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被称为先行指标的 M2 不再影响比特币走势？撰文：区块链骑士
比特币对全球流动性的反应目前与上轮周期出现了背离，即便广义货币供应量（M2）持续扩张，美元走强带来的金融紧缩速度，也远超流动性推升价格的力度，M2 驱动比特币的分析框架似乎正在失效。
过去，滞后的全球 M2 流动性是比特币核心看涨指标，货币扩张最终会流入风险资产，这一规律曾屡试不爽，不少机构将其作为一种 「上涨先行指标」。
但当前美国 M2 逐月攀升，2 月达 22.667 万亿美元，环比持续增长，比特币却被压制在 6.8 万美元附近，走势与流动性扩张完全背离。
核心原因在于，M2 是月度存量指标，其扩张需数月才能通过信贷、资本流动传导至风险资产，属于慢变量。
而美元指数走强是快变量，攀升后几日内就会收紧金融环境，美联储、国际清算银行及 IMF 均证实，美元升值会快速压制全球资本流入与风险偏好。
3 月地缘冲突、油价飙升加剧了这一分化，美元指数单月涨 2.35%，自 1 月低点反弹 5%，创 2024 年底以来最佳季度表现；同期 M2 仅涨 1.25%，紧缩速度是扩张的四倍。
油价更是被大幅上调，直接推高通胀预期，美联储降息预期从 50 个基点骤降至 25 个基点，进一步助推美元，而 M2 数据滞后一月才公布，根本无法对冲短期紧缩。
此外，全球 M2 指标需换算成美元，汇率波动会直接扭曲其真实性，美元走强从指标层面也削弱了流动性利好。
这意味着 M2 仅能作为长期背景指标，短期市场已由美元主导。
看涨情境下，若地缘缓和、油价回落，美元涨势消退，M2 的流动性利好将重新生效，比特币与 M2 的背离会收窄。
看跌情境下，若油价、避险情绪持续高企，美元维持强势，二者背离将长期延续。
当前比特币不再是单纯的流动性先行指标，而是对宏观变量博弈的反应。
后续关键看美元涨势是否会戛然而止，否则传统流动性模型将持续失效，但长期来看，M2 或许还会左右比特币走势，只是短期相关性在降低。全球M2持平趋势持续....7周增长率仍为负值全球流动性在区间波动中短期放缓加剧，但链上与ETF资金流支撑市场底部。
据BiGeometrics统计，截至3月23日，全球M2供应量统计为118.2791万亿美元。较前一周（3月16日）的118.2418万亿美元增长约0.03%，在有限范围内维持了绝对规模。
最近7周增长率为-0.11%。较前一周（-1.56%）跌幅收窄，但仍处于负区间，显示短期流动性放缓趋势持续。在急剧放缓后虽有所缓和，但方向本身并未逆转。
不过，同比增长率为9.24%，高于前一周（9.11%），按年度基准呈现温和复苏趋势。长期来看，流动性扩张基调依然得以维持。
综合来看，全球M2在绝对规模上小幅增加，但7周增长率仍维持负值，短期流动性持续处于放缓局面。另一方面，年度同比增长率上升，长期流动性趋势延续温和扩张态势。
Bitcoin: 1+ Year HODL Wave / 比特币杂志 专业版
鉴于市场冲击、大规模获利了结、ETF及企业投资扩大等多种因素影响价格形成，除了流动性指标外，还需同时观察市场过热或抛售压力等辅助变量。
MVRV Z-Score统计为0.55。较前一周的0.69有所下降，表明在近期价格调整趋势中估值压力部分缓解。其仍位于中性区间（0~2）下沿，距离过热信号尚远，暗示市场尽管经历短期调整，仍处于相对较低的估值区间。
1年以上HODL Wave统计为59.66%。与前一周持平，意味着在比特币总供应量中，超过一年未移动的资产占比保持稳定。尽管近期价格波动，长期持有者的卖出行为仍有限。总体上，高水平的长期持有趋势稳定维持。
观察加密货币ETF市场，比特币恢复资金流入，而以太坊则持续呈现资金流出态势。
据SoSoValue统计，截至3月23日（当地时间），美国比特币现货ETF市场在连续3个交易日净流出后趋势逆转，录得1.6723亿美元的日净流入。可解读为短期调整区间后，具有逢低买入性质的资金开始流入。
以太坊现货ETF市场录得1618万美元的日净流出，连续4个交易日保持资金外流趋势。不过，流出规模逐渐缩小，抛压呈现缓和态势。8个山寨币现货ETF市场未见额外资金流入，整体观望情绪持续。博拉托（SOAR），在退市警告中押注“3200亿美元”核心矿产……M2i合并成胜负手沃拉托集团(Volato Group, SOAR)接连抛出从收到上市维持标准不足通知、资产清理、推进合并到调整资金战略等一系列重大经营议题，已步入转折点。核心在于通过结构精简以及与"M2i全球(MTWO)"的合并来重组业务，市场正密切关注其财务稳定性及上市风险能否得到缓解。
美国纽约证券交易所美国市场于3月17日以自有资本要求未达标为由，向沃拉托发出了违反"上市维持标准"的通知。公司须在4月16日前提交改善计划，在最长9个月的宽限期内交易将得以维持。然而，鉴于其2025年年度报告(10-K)中包含了关于持续经营假设的说明，财务不确定性仍被视为负担因素。
沃拉托同时着手清理过往技术资产以改善现金流。公司修改了与flyExclusive(FLYX)的现有航空管理服务协议，决定以约130万美元（约合18.7亿韩元）出售未使用的知识产权(IP)。对价将以股票支付，此举被解读为旨在清理与当前业务无关的资产，并聚焦于"核心软件平台"战略。
公司还决定暂停场外股票发行计划(ATM)至2026年6月30日。这是为消除不必要的悬置股并减少损害股东价值担忧的措施。管理层表示，考虑到当前流动性水平，将不依赖额外的机会性增资。市场将此视为短期资金压力不大的信号，同时也注意到未来财务状况变化可能导致政策灵活调整。
与此同时，沃拉托重申了目标是在2026年第一季度内完成与M2i全球的合并。双方已提交S-4注册文件修订案以应对美国证券交易委员会(SEC)的审查，并将合同终止期限延长至3月31日，以配合因政府停摆影响而延迟的审查日程。合并完成后，新成立的企业将专注于在美国国内年规模约3200亿美元（约合460.8万亿韩元）的"关键矿物"市场中，提供追踪、签约及合规应对技术。
公司治理方面也持续变化。沃拉托任命在全球资本市场和能源领域拥有40多年经验的艾伦·D·盖恩斯(Alan D. Gaines)加入董事会并担任审计委员会主席。公司表示其"将在合并后强化财务控制与监督能力方面发挥关键作用"。
财务指标显示出部分改善趋势。预计2025年年度营收将在7800万至7900万美元之间，净利润在600万至800万美元之间。特别是将总负债降至约950万美元水平以满足合并条件，这一点是积极的。此前在2025年12月，公司亦曾恢复股东权益标准，暂时满足了交易所要求。
与此同时，股东回报政策也在并行推进。沃拉托决定以股息形式派发其持有的flyExclusive股票，部分零股将以现金结算。
业界将沃拉托近期的举措评价为"旨在改善体质的压缩战略"。一位资本市场专家分析称："非核心资产出售、资本政策调整与合并推进同时进行，是典型的结构重组阶段。关键在于与'维持上市'及完成合并之间的时间赛跑。"
最终，沃拉托的走向取决于上市风险管理以及与M2i全球合并后的协同效应能否得到验证。短期内不确定性将持续，但若结构转型成功，市场对其有望获得新增长轴的期待也在同步升温。全球M2货币供应量...比特币估值持续偏低，ETF资金持续流入全球流动性在箱体波动中短期放缓，但链上与ETF资金流支撑市场底部。
据BiGeometrics统计，截至3月16日，全球M2供应量统计为118.1781万亿美元。较前一周（3月9日）的117.9812万亿美元增长0.17%，绝对规模维持在有限范围内。整体而言，并未出现明显扩张，而是在箱体内延续涨跌波动。
最近7周增长率为-1.61%。较前一周（0.55%）大幅放缓，短期流动性动能再次转向萎缩局面。此前维持的温和扩张趋势中断，短期流动的不稳定性有所扩大。
不过，同比增长率为9.06%，高于前一周（8.66%），按年度基准看，温和复苏趋势仍在延续。长期来看，流动性扩张基调依然得以维持。
综合来看，全球M2绝对规模小幅增加，但7周增长率转为负值，短期流动性再次放缓。另一方面，年度同比增长率上升，长期流动性趋势保持温和扩张局面。
比特币MVRV Z分数 / 比特币杂志Pro
鉴于市场冲击、大规模获利了结、ETF及企业投资扩大等多种因素影响价格决定，除了流动性指标外，还需同时观察市场过热或抛压等辅助变量。
MVRV Z分数统计为0.69。较前一周的0.47有所上升，表明在近期价格反弹趋势中，估值负担略有扩大。其仍位于中性区间（0~2）下端，距离过热信号尚远，暗示市场尽管上涨，但仍停留在估值相对较低的区间。
1年以上HODL Wave统计为59.66%。较前一周的59.67%小幅下降，意味着在全部比特币供应量中，超过一年未移动的币量占比有限减少。降幅虽微小，但可解读为反映了近期价格上涨区间内部分长期持有者的获利了结动向。整体而言，仍显示出高水平的长期持有趋势得以维持。
比特币和以太坊现货ETF均持续出现资金流入，机构资金回归市场的趋势正在加强。
据SoSoValue统计，截至3月16日（当地时间），美国比特币现货ETF市场呈现2.162亿美元的日净流入。自9日起已连续6个交易日保持资金流入趋势。新增贝莱德质押支持ETF的以太坊现货ETF市场呈现3590万美元的日净流入。自10日起已连续5个交易日保持资金流入。
[编者注] MVRV Z分数是通过比较比特币市值与已实现价值（基于链上获取成本的总价值）来判断市场过热·低估与否的指标。数值越高越被解读为高估区间，越低则被解读为低估区间。
7以上 → 历史过热区间（在周期高点附近反复形成）
2 ~ 7 → 高估区域（牛市后期可能性）
0 ~ 2 → 中性区间（均衡或温和牛市/调整局面）
0以下 → 低估区间（常在熊市底部区域形成）
1年以上HODL Wave是显示超过一年未移动的比特币数量占比的指标，用于衡量长期持有者信心与抛压。占比越高，意味着长期积累倾向越强。Volato集团($SOAR)股东于7日批准了与M2i Global($MTWO)的合并案。在总计1510万股中，99%投了赞成票，交易成功的可能性进一步提高。 本次合并完成后，按完全稀释基准计算，新设合并实体的股权将由M2i Global股东持有约85%，Volato集团股东持有约15%。两家公司预计，若满足惯例的交割条件，交易将在2026年第二季度末前完成。 瞄准“4000亿美元”关键矿产市场 合并后，合并公司将正面进军“关键矿产”市场。公司方面表示，以2025年为基准，该市场规模为4000亿美元。按1美元兑1451.80韩元的汇率计算，约合580万亿7200亿韩元。 M2i Global拥有矿产开采、精炼和回收能力，而Volato集团则以软件和数据系统为强项。两家公司的构想是结合这两大支柱，提高供应链管理和运营效率。 为矿产业务增添数据能力，寻求协同效应 本次交易的核心在于将数字运营体系融入传统产业——矿产业务。这意味着不仅仅是简单的资产合并，而是要从生产到流通、回收的全过程中应用基于数据的管理系统。 特别是关键矿产与电池、军工、半导体、电动汽车等战略产业息息相关，近期在美国市场的重要性也迅速提升。在此背景下，Volato集团与M2i Global的合并，从加强供应链竞争力的角度来看，比单纯的企业合并更值得关注。 第二季度内能否完成是下一个关注点 市场现在可能更关注合并的实际完成时间以及后续的整合工作，而非批准本身。鉴于股东压倒性的赞成票，剩余的变数预计将集中在常规的收尾程序上。 最终，此次合并可被解读为一次尝试，即为“关键矿产”这一成长型产业赋予技术基础设施。如果交易按计划在第二季度内完成，新公司在相关市场中将展现出怎样的执行力，将成为下一个评估标准。 TP AI注意事项 本文使用TokenPost.ai基础语言模型进行摘要。正文主要内容可能被遗漏或与事实不符。
