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Coinbase CEO Brian Armstrong（布莱恩·阿姆斯特朗）：我们正在将一切资产上链撰文：Techub News 整理
导语
2026 年 6 月，Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong（布莱恩·阿姆斯特朗）与首席营销官 Kat、首席法务官 Molly 以及 Base 负责人 Jesse 共同出席了由 Molly O'Shea 主持的“Sourcery”访谈，发布了 Coinbase 半年度“系统更新”。在这场信息密集的对话中，Armstrong 不仅回顾了公司过去半年的关键进展，更清晰地勾勒出 Coinbase 超越传统加密货币交易所的宏大蓝图：利用人工智能（AI）实现指数级效率提升，并将所有资产类别引入区块链，构建一个面向全球、无缝连接、资本高效的统一金融账户。此次更新正值加密市场经历周期波动之际，展现了 Coinbase 作为行业龙头，在熊市中深耕基础设施、为下一轮增长蓄力的长期主义战略。
摘要
AI 驱动效率革命：Coinbase 利用 AI 使代码产出翻倍、质量提升，并推出 Coinbase MCP 和 AI 投资顾问，让 AI 智能体能够安全地代表用户进行交易。
构建“万物交易所”：目标是将股票、商品、预测市场等所有资产类别上链，在一个账户内实现高流动性、高效率的全球交易。
瞄准 40 亿“无券商”人口：旨在为全球无法接触美股等高质量投资的人群提供金融服务，成为金融民主化的关键力量。
押注“智能体经济”爆发：认为未来 AI 智能体数量将超过人类工作者，并已为此构建了包含 USDC、Base 链和 X402 支付协议的全栈金融基础设施。
成本控制的 AI 实践：通过将大部分 AI 查询路由至更便宜的开源模型等策略，在 token 使用量指数增长的同时，有效控制了成本曲线。
AI 如何重塑 Coinbase：从内部增效到外部产品
Brian Armstrong（布莱恩·阿姆斯特朗）开宗明义地指出，AI 是当前 Coinbase 执行速度空前加快的核心驱动力。他透露，公司的代码产出实现了同比翻倍，且质量更高、漏洞更少。这不仅仅是技术部门的优化，更是全公司范围内的效率革命。
更重要的是，AI 正从内部工具演变为面向用户的核心产品。Coinbase 发布了 Coinbase MCP，这是一个允许任何 AI 智能体安全连接用户 Coinbase 账户的协议。用户可以用自然语言与智能体交流，由其在用户设定的安全护栏内代为执行交易。此举将此前只能提供建议的“金融 AI 助手”，升级为能直接采取行动的“金融 AI 代理”。
更进一步，Coinbase 将 AI 技术直接集成到其主应用中，推出了 Coinbase Advisor。Armstrong 特别强调，这个 AI 智能体本身是一个在 SEC（美国证券交易委员会）注册的投资顾问，这在业内是一个创新。这表明 Coinbase 在合规框架下探索 AI 金融服务的决心。
Armstrong 对 AI 成本的看法也颇具洞察力。他分享了 Coinbase 在 AI 预算管理上的实践：通过将大量查询路由到比前沿模型便宜 99% 的开源模型，并结合缓存和设置合理默认值等简单优化，公司在 token 使用量持续指数增长的同时，成功让成本曲线开始趋于平缓。他预测，未来 80% 的 AI 工作负载将由这些高性价比模型承担，只有最顶端的 20% 才需要调用最前沿的模型。这种务实策略不仅让 CFO 满意，也预示着 AI 服务价格的下降速度可能比摩尔定律更快。
“万物上链”与为 40 亿人提供投资服务
Armstrong 提出了一个雄心勃勃的愿景：将每一种资产类别都带到链上。他试图扭转公众对 Coinbase 仍停留在“比特币买卖平台”的旧有印象，强调如今用户可以在 Coinbase 上交易一切——加密货币、股票、商品、Pre-IPO 产品、永续合约、预测市场等，并且是在一个统一账户中，享受高流动性和资本效率。
这一愿景的背后，是一个更宏大的目标：服务于全球约 40 亿“无券商”人口。Armstrong 区分了“无银行账户”和“无券商账户”人群。后者虽然可能有银行账户，却无法接触到美股等高质量投资标的，他们的财富往往以现金形式持有（面临贬值）或只能投向低质量资产。Coinbase 希望通过其链上平台，让这 40 亿人也能便捷地拥有英伟达或 Coinbase 的股票，他认为这将是巨大的民主化力量，也是一门好生意。
为了支撑全球交易，Coinbase 正在统一其全球流动性池。Armstrong 指出，此前高达 80% 的加密货币衍生品和永续合约交易流向了海外市场。随着近期在美国获得相关批准，Coinbase 能够合法地将美国和国际流动性整合，将大量交易活动“带回岸上”。他自信地表示，这件事“可能只有 Coinbase 能做”。
此次发布中的一个具体里程碑是代币化股票的推出。首席法务官 Molly 在访谈中自豪地强调，Coinbase 选择了一条“艰难但正确”的合规路径，将这些产品作为“真正的证券”来发行和监管，而非走捷径，这体现了公司“客户至上”和“不糊弄”的态度。
智能体经济：当 AI 需要自己的银行账户
在回答“最大胆的预测”时，Armstrong 毫不犹豫地指向了智能体经济。他预言，很快经济中工作的 AI 智能体数量将超过人类，未来还会加入人形机器人。他将 AI 视为“可编程的智能与劳动力”，而加密资产是“可编程的货币与市场”，二者是天作之合，将催生全新的智能体经济。
他抛出一个关键问题：AI 智能体之间如何相互雇佣和支付？它们需要进行频繁、小额、无需人工干预（如填写验证码）的微交易，需要“轻松穿过付费墙”。现有的金融基础设施无法满足这些需求。为此，Coinbase 已经构建了全栈解决方案：USDC（可信的稳定币）、Base 区块链、强大的支付 API 与自托管钱包，以及专为智能体支付创建的开放标准 X402。Armstrong 宣称，目前 Base、USDC 和 X402 的组合已是智能体商业领域的领导者。
关于公司内部 AI 智能体的应用规模，Armstrong 给出了一个有趣的估算：如果按“全职等效”计算，目前已有数千个 AI 智能体在 Coinbase 工作。他预计到今年年底，为公司工作的全职 AI 智能体数量将超过人类员工。但他并不认为这会夺走工作岗位，而是相信 AI 接管的是“任务和苦差事”，从而让人类员工能完成更多、更有价值的工作。
穿越周期：压力造就“钻石手”
面对加密货币市场固有的周期性波动，Coinbase 管理层展现出一种近乎“享受”的淡定。Armstrong 回顾了自己从 2012 年比特币仅 5-10 美元时入行的经历，表示已经历四次周期。他指出，即使在所谓的“寒冬”，稳定币支付、预测市场、衍生品和智能体基础设施等领域仍在疯狂增长。
首席营销官 Kat 引用了一句精辟的总结：“压力造就钻石手。”她解释说，这种周期性已经深深嵌入公司文化，高管们甚至坦言更喜欢在熊市中运营，因为这能让团队更加专注、减少干扰、完成更多实质性的工作，为下一轮牛市做好充分准备。从营销角度看，约束反而能催生更酷的创意。
Base 负责人 Jesse 补充道，在 Coinbase 这样的大型上市公司内部构建一个去中心化的区块链（即 Base）是巨大挑战，但也是最大的机遇。Base 既拥有来自 Coinbase 的信任、专业知识和分销渠道，又培育了一个充满活力的去中心化生态系统。他预测，Base 将在未来五年内成为全球最大的区块链，其增长动力来自于交易、支付和智能体三大用例的融合爆发，以及 Coinbase 带来的初始流动性。
品牌与未来：为互联网时代重建金融
在品牌建设方面，Kat 分享了她的见解。她认为下一代用户是在互联网中成长起来的，他们不愿使用祖辈们那些陈旧僵化的金融机构。Coinbase 的使命就是构建“为互联网而生的金融”。因此，Coinbase 的营销敢于冒险，深入文化语境，甚至去揭示和触碰人们对于现有金融体系的“那种可感知的不满”，这与年轻一代产生了强烈共鸣。从“Subway Surfers”梗图到近期以“NPC”为主题的品牌广告战役，都体现了这一思路。
展望未来，Armstrong 对三件事最为兴奋：作为强大民主化力量的代币化股票、统一全球流动性以将衍生品交易带回合规市场，以及为智能体经济构建的金融服务基础设施。这三点共同指向同一个目标：利用加密货币和 AI 技术，构建一个更开放、更高效、更具包容性的全球金融系统。对于 Coinbase 而言，这已远不止于交易比特币，而是一场重塑金融本身的征程。
Open Standard 推出的 Open USD（OUSD），本质上是在稳定币赛道上重启“谁应该拿走储备收益、谁主导标准”的战争，也直接击中了 Circle 及 USDC 的商业命门。撰文：Gandalf，Techub News
导语：一枚新稳定币，引爆一场旧战局
在稳定币总供应量逼近 3000 亿美元、储备规模超过 2000 多亿美元的当下，哪怕只是微小的制度设计差异，都足以转化成数十亿美元的收入归属变化。
Open Standard 的新公司在这样一个时间点宣布推出 Open USD（OUSD），并且拉来了 Visa、Mastercard、BlackRock、Coinbase、Stripe 等超过 140 家机构站台，选择的不是“再造一个 USDC”，而是公开挑战现有稳定币的利润分配模式和治理结构。
消息公布当天，Circle Internet Group（NYSE: CRCL）股价应声下挫，单日跌幅在 15%–16% 区间，量价数据直接反映了资本市场对这枚新稳定币的“威力评估”。
这次暴跌，并不是一个孤立事件，而是稳态已久的稳定币格局上，长期累积的监管压力、竞争焦虑与估值泡沫，在 OUSD 这个新变量出现后集中释放的结果。
核心摘要：OUSD 的设计、目的与关键冲击点
为了更清晰地把握这次事件的结构，我们先压缩出几条核心要点。
OUSD 是由 Open Standard 牵头、140+ 家机构支持的美元挂钩稳定币，目标是“开放、共享收益的行业标准”，而不是某一家发行方的自有产品。
OUSD 在机制上几乎把现有商业模式的敏感点全部重写：零铸造/赎回费用、无交易量上限、储备收益向分销网络和生态伙伴共享、协作治理，而不是发行方独享利差。
首批网络选择了以高性能、低成本著称的 Solana，并计划在 2026 年晚些时候扩展至 Base、Polygon、Stellar 等多链环境，以支付与结算场景为核心落地方向。
Circle 股价暴跌的直接触发因素，是市场将 OUSD 视为“USDC 企业级用户”的正面竞争者，而 Circle 当前盈利模式高度依赖 USDC 储备利息与相关收益，竞争者共享储备收益的设计，对其估值模型形成结构性冲击。
对稳定币整体格局而言，OUSD 把矛头指向的不是某一个币种，而是“谁拿储备收益”这一核心权力，这会改变银行、支付机构和 Web3 协议在稳定币链条上的议价能力与利益分配。
一、OUSD 的背景：谁在推、为什么现在推？
1. Open Standard 的定位与联盟构成
根据多家媒体报道，Open Standard 是一个刻意设计为“中立、独立”的新实体，其使命不是做一家新的稳定币公司，而是设立一个开放标准和共同治理框架。
它背后的联盟阵容非常亮眼：传统支付巨头 Visa、Mastercard、American Express，资产管理巨头 BlackRock，主流交易平台 Coinbase，以及多家银行和金融科技公司，都在公开场合承诺将把 OUSD 整合进自己的支付与结算产品线。
这种组合有几个微妙的意味：
这些公司在很多业务维度互为竞争者，但在稳定币层面却选择“共用一枚币”，这说明它们更多把稳定币视为底层基础设施，而非各自独立的利润中心。
联盟中既有链上原生玩家（例如 Coinbase），也有传统金融与支付机构，这天然提升了 OUSD 在“合规化支付网络”中的可植入性和话语权。
推特和加密社区的讨论中，有不少评论把 Open Standard 视为“稳定币版的 SWIFT 标准组织”，而不是“另一个 Tether 或 Circle”。这种类比，正好契合它试图扮演的角色：统一接口、统一规则，然后让各个参与者在这个标准之上展开竞争。
2. 时间点的选择：监管压力与收益分配争议的交汇
稳定币的商业逻辑，一直有一个几乎所有人都默契“避谈”的真相：储备利息是最大的利润来源，而这部分收益，不管是 USDT 还是 USDC，长期以来基本都是由发行方独享，只向少数合作方分享极小比例。随着利率环境变化和稳定币储备规模暴涨，这个池子已经膨胀到数十亿美元级别。Stripe、Visa 等支付公司开始公开表达对这部分收益分配的不满——他们负责通道和用户，发行方负责资产与监管，却只有后者拿走绝大部分现金流。
与此同时，美国和国际层面的监管讨论，对“被动收益”的稳定币模式提出越来越明确的质疑。例如美国参议院的《CLARITY 法案》草案，曾提出禁止向稳定币持有者支付被动利息，直接冲击了 Circle 与 Coinbase 的部分收益分享模式。这种监管趋势逼迫行业去思考：在不向终端用户直接派息的前提下，储备收益应该如何分配，才既合规又公平？OUSD 的答案是：把收益沿着分销网络向机构和基础设施参与者倾斜，而不是集中在发行方资产负债表上。
某种程度上，这就是 OUSD 选择此刻推出的核心背景——行业内部对“收益归属”的长期矛盾，与外部监管对“利息激励”的公开限制，在 2026 年前后形成了一个“必须重写规则”的窗口期。
二、OUSD 的设计细节：它到底改了什么？
1. 零铸造/赎回费用与无规模上限
现有主流稳定币发行商，在铸造和赎回环节往往收取一定费用，或者通过最低门槛和流动性安排隐性收取成本，这对大额机构用户来说是实际的负担。
OUSD 宣称从第一天起就采用“零费用铸造和赎回”，并且不设置交易量上限，这在制度上为大型支付网络和银行级用户打开了“做稳定币的批发商”的空间：他们可以以极低成本进行大规模铸造和赎回，把稳定币整合到自己的清算和客户资金池中，而不会像以往那样被单一发行方“卡费率”。
很多机构交易员把这一条视为“对 USDC 企业通道的正面狙击”：
USDC 在过去几年的强势表现，很大程度上依赖与 Coinbase 等平台构建的“便捷铸造/赎回通道”，以及相对透明的资产支持结构。
OUSD 下调铸造/赎回的边际成本，使得其他交易所、支付公司甚至部分银行可以更平等地参与稳定币的一级市场，而不需要在商业条款上接受 USDC 的既有框架。
2. 储备收益共享：谁拿利息的钱？
在所有设计项里，最具争议也最具破坏性的，是 OUSD 坚持的“储备收益共享模式”。
根据分析报道，OUSD 的储备资产同样将以短期美国国债、现金和等价物为主，所产生的利息收入，将大比例分配给参与分销与基础设施建设的机构，例如支付网络、银行、钱包服务商等，而 Open Standard 本身只保留用于运营的极小比例，
这与 USDC、USDT 的传统模式形成鲜明对比：
维度
USDC（Circle）
USDT（Tether）
OUSD（Open Standard）
储备主要资产
短期美债、现金等价物
美债、商业票据等，结构调整中
与 USDC 类似的高安全性储备
储备收益归属
绝大部分归 Circle，部分与 Coinbase 等分享
主要归 Tether 及相关实体
大部分返还支付网络、银行、平台等生态参与方
面向终端用户利息
在合规压力下逐步收紧，被动收益模式受限
较少直接面向零售派息
不强调向持币者派息，而是奖励分销与基础设施
治理结构
单一公司主导，股东结构集中
高度集中、透明度饱受质疑
联盟协作治理，标准化规则主导
一些评论比较犀利地指出：
“OUSD 不是来抢用户的，而是来抢 USDC 股东的未来股息。”——这句话用一种股权视角点出了问题的本质：如果未来稳定币的储备收益被分散给 140 多家合作机构，那原本集中在 Circle 或 Tether 资产负债表上的利润池，将被“剥离”相当一部分。
这也是 Circle 股价暴跌背后的深层逻辑：长期以来，投资者基于 USDC 储备规模和利率环境，给其业务一个“类高股息金融股”的估值预期，而 OUSD 出现后，这个预期必须重写——稳定币不再是一个单一发行方的利润中心，而更像一个被诸多参与者联合“征税”的基础设施
3. 协作治理与开放标准
除了收益分配，另一个关键设计是治理方式。OUSD 并不是由 Open Standard 单方面制定全部规则，而是通过联盟成员的共同参与，形成协议层面和治理层面的双重协作结构。
这意味着：
新加入的银行或平台，不只是“接入一个第三方币”，而是有机会在治理层面对标准进行调整和演化；
倘若未来监管要求稳定币对某些风险（例如链上审计、钱包黑名单管理等）采取统一应对方案，联盟可以在标准层面作出整体响应，而不必由单一公司承担全部协调成本。
有开发者将 OUSD 的治理模式类比为“稳定币版的以太坊改进提案（EIP）流程”，即不同利益方都可以通过标准提案影响未来版本，这对传统以“发行方说了算”的模式构成了文化层面的冲击。
三、Circle 股价暴跌：一次叠加了多个旧问题的新冲击
1. 暴跌的直接导火索：OUSD 公告与企业用户竞争
多家媒体和资讯平台都提到，Circle 在 OUSD 消息公布当天股价跌幅约 15%–16%，市场普遍将其归因于投资者担心 OUSD 会“直接瞄准 USDC 的企业级用户”。
这些企业用户包括：
大型支付公司和电商平台，它们已经习惯在后台用 USDC 进行结算和跨境资金调度；
加密交易所和托管机构，它们在对公业务和高频资金流中大量使用 USDC 作为美元替代品。
OUSD 提供零费铸造/赎回、收益共享和开放治理，在商业上等于是把“围绕 USDC 的护城河”打开了缺口：如果一家支付公司能通过 OUSD 直接拿到储备部分收益，它对继续使用 USDC 的动力就会明显下降。
从股价行为来看，CRCL 在 2026 年上半年已累计出现多次大幅回调：
3 月份因《CLARITY 法案》草案中“不允许向持有者支付被动收益”条款，股价单日暴跌逾 20%，市值蒸发数十亿美元。
4 月份因为分析师下调评级、与 Drift 协议相关的法律调查等综合因素，再次下跌约 10%。
多篇分析文章指出，CRCL 股价整体从 52 周高点接近 300 美元跌至不足百美元，背后是利率预期变化、竞争加剧以及对其盈利模式与估值的结构性担忧。
在这样的脆弱背景下，OUSD 的出现就像“一记补刀”：它没有制造新的风险点，而是把原本就存在的“收入依赖利息+竞争加剧+监管不确定”三大问题，通过一个更激进的收益共享模式放大出来。
2. 资本市场视角：稳定币不再是“躺赢业务”
过去两年里，很多针对 Circle 的研究报告都强调一个共同点：USDC 储备利息几乎构成了公司收入的绝对大头，利率上行阶段甚至被视为“绑定美债收益的高成长股”。然而随着市场预期利率逐步走向下行，监管草案限制被动收益模式，再叠加 OUSD 共享收益的冲击，投资者不得不重新评价：
Circle 是否还能像以往那样把绝大部分储备利息转化为股东利润？
在一个收益被迫向生态伙伴分散、利率环境又不再高企的世界里，稳定币发行商还能保留多少盈利弹性？
稳定币行业可能正在从“高毛利金融产品”转型为“低毛利、规模驱动的基础设施服务”，估值逻辑更接近于支付网络和云计算平台，而不是传统意义上的高息金融股。从这个视角看，Circle 股价暴跌其实是整个行业估值重定价的一部分，只是 OUSD 的推出，成为了触发这次集中下修的契机。
四、OUSD 对 USDC、USDT 的结构性影响
1. 对 USDC：从“第二大稳定币”到“联盟模式的试金石”
USDC 一直在合规透明度方面被视为与 USDT 对立的“白马股”：
其储备构成更偏向高安全性的美国国债和现金等价物，披露频率较高；
与 Coinbase、传统金融机构的合作，使其在美国监管环境下拥有相对更强的话语权。
然而，USDC 的商业模式核心还是集中在 Circle 资产负债表上的储备利息，这一点恰恰被 OUSD 公开挑战：如果联盟模式证明可以在监管允许的范围内分享储备收益，USDC 的“收益不共享”就会在商业竞争和舆论上同时陷入被动。
推特上已经出现一些呼声，要求 USDC 考虑类似 OUSD 的收益共享或治理开放改革，以避免在企业级用户层面被新标准蚕食。这类观点认为：
如果 USDC 继续坚持集中收益模式，它在与拥有 140+ 机构加持的 OUSD 竞争时，很难在商业条款方面保持吸引力；
如果 USDC 选择部分共享收益，它又必须接受来自股东和投资者的利润预期下调，与当前估值水平拉开更大的偏差。
换句话说，OUSD 的出现，把 USDC 在“收益分配 vs 市场份额”的权衡问题摆在了台前，迫使其在短期内难以继续享受两者兼得的红利。
2. 对 USDT：审计与透明度竞争加剧，但收益模式仍具弹性
USDT 在市值份额上依然是老大，占据稳定币总供应量的大约 60% 左右，但其长年被诟病的是透明度与审计问题。近年来，Tether 已经开始推进更全面的审计披露，试图弥补在“合规形象”上的短板，以应对 USDC 等竞争者。OUSD 的出现，在透明度与治理结构上更接近 USDC——联盟治理、标准公开——这意味着在“安全感”和“监管友好度”的竞争中，USDT 可能面临两侧挤压：
一侧是老对手 USDC，继续在审计与合规上强调优势；
另一侧则是 OUSD，用更开放的商业模式抢占机构渠道和支付网络入口。
然而，USDT 与 USDC 最大的差异在于其业务结构和利润路径更加分散，其发行方并没有被高度金融化地绑定在某一个上市公司股价上，这在短期内反而给了它更大的灵活度，可以通过费用、市值管理和产品组合调整，来应对 OUSD 的竞争：
如果 OUSD 成功蚕食的是 USDC 的机构与企业用户，而不是零售用户，那么 USDT 在散户与交易场景中的主导地位短期内未必会受到决定性冲击。
但从长期看，透明度与标准化势必会成为监管对稳定币的硬性要求，USDT 要么主动向类似 OUSD 的开放模式靠拢，要么接受在某些市场被边缘化的结果。
五、OUSD 对稳定币行业与金融架构的更大影响
1. 从“产品竞争”到“标准之争”
稳定币这几年的竞争，更像是产品层面的市场份额争夺：USDT vs USDC，在不同交易所和 DeFi 协议上争夺主导计价单位。
OUSD 把竞争维度从“谁的币更大”提升到“谁掌握行业标准”，含义非常不同：
如果 OUSD 真能成为跨银行、跨支付公司、跨链网络共同认可的统一稳定币标准，那么所有参与方在对接稳定币支付时不再需要在 USDT 与 USDC 之间做选择，而是默认选择一个“中立标准”的实现。
这将极大降低稳定币在传统金融中的整合成本，把它真正变成类似“ISO 20022”那样的通用金融消息与结算基础设施，而不是某一家公司的专有产品。
这种标准化趋势对整个行业的影响是深远的：
发行方角色被弱化，转而成为合规与储备管理的“后台”；
网络效应从“币本身”转移到“围绕标准构建的生态”，包括支付网络、银行基础设施和 Web3 协议；
监管机构更容易对一个统一标准进行框架监管，而不是针对每一家稳定币公司逐一定制规则。
2. 银行与支付网络的重新定位：从渠道到利润中心
在过去的稳定币结构中，银行和支付公司往往扮演的是“通道角色”：
银行负责托管储备资产和资金进出；
支付公司负责把稳定币整合到用户界面和结算流程中。
OUSD 的收益共享模式，将这两类参与者提升到“利润中心”：他们不仅是通道提供者，也是储备收益的直接受益者，这从根本上改变了稳定币在传统金融机构心中的地位。这会触发几个连锁效应：
更多银行可能愿意正面拥抱稳定币，并在自己的产品线中主动推动 OUSD 接入，而不是消极配合 USDC 或 USDT 的托管要求；
支付公司会把稳定币视为新增收入渠道，而不是纯粹的“成本中性技术改造”，这会提升其在内部预算与战略规划中的优先级。
在推特上，有支付行业分析师预计，如果 OUSD 模式大规模落地，稳定币整合将从“附加功能”转向“独立收入通道”，中短期内可能重构一部分支付公司的盈利结构。
3. 对监管与货币政策讨论的潜在影响
监管层对稳定币的最大担忧之一，是其可能对传统货币政策传导机制造成干扰，尤其是在大规模储备集中持有短期国债的情况下，稳定币发行方本身就像一个“影子银行”。OUSD 的联盟模式一方面分散了集中于单一发行方的风险，另一方面又把储备收益扩散给大量金融机构，这两者都会成为未来监管讨论中的新变量：
风险分散可能在一定程度上降低“某一家稳定币公司倒下拖累整个系统”的系统性风险；
但收益扩散也可能让稳定币在更多机构的利润结构中占据重要位置，使得监管更难简单地通过利率政策来约束其扩张。
此外，《CLARITY 法案》等草案对“被动收益”模式的限制，已经把终端用户利息激励锁死在一个相对狭窄的框架内，OUSD 选择绕开用户派息，把收益给到分销网络，某种程度上是在新规则下寻找“合规的商业创新空间”。
这种创新是否会被监管认可，未来还有相当不确定性，但可以预见的是，稳定币的政策讨论，已经从“你能不能做”走向“你怎么赚钱、谁在拿钱”。
六、行业情绪与叙事的切换
从主流的声音来看几种典型视角：
技术与标准派：认为 OUSD 终于补齐了稳定币在“开放标准”上的缺失，把这个赛道从“几个发行方的市场战争”拉进“金融基础设施的长期建设”。这类观点看重的是治理结构、多链部署和与支付网络的深度集成。
激进竞争派：用较为激烈的语言形容 OUSD 为“USDC 股东的噩梦”，认为联盟模式的收益共享会迫使 USDC 在数年内要么改变利润分配，要么接受企业用户份额被蚕食。
谨慎监管派：担心收益共享会在更多金融机构的资产负债表上引入稳定币收益依赖，增加监管复杂度，并提醒 OUSD 的成功依然高度依赖各国对稳定币立法的最终走向。
比特币与去中心化派：对所有“联盟治理稳定币”保持保留态度，认为这只是把权力从少数发行方转移到多个大机构，但对普通用户而言，货币权力仍然没有真正去中心化。
从这些观点看，与其说 OUSD 改变了“稳定币是什么”，不如说它改变了“谁有资格参与决定稳定币是什么”。
七、对 Circle 的中长期路径研判
站在一个中长期的视角，Circle 的应对空间大致包括几条路线：
商业模式调整：主动下调对储备利息的依赖，拓展支付、托管、跨链结算等非利息型收入，向“稳定币基础设施服务商”转型，而不是单纯的“利差公司”。
部分引入收益共享：在企业用户层面推出更具竞争力的收益共享条款，以此保护 USDC 的渠道和企业市场，但这将牺牲一部分利润率和短期股东回报。
参与或对接开放标准：在某种妥协方案下，Circle 可能选择参与 OUSD 或类似开放标准的治理，将自身技术和合规能力嵌入这一框架，以换取稳定币行业更长期的生存空间。
任何一条路线都会对其估值模型产生改变：
如果转型为基础设施服务商，估值更接近高成长科技股，但利润率和现金流稳定性需要重新证明；
如果部分共享收益，稳定币业务的利润率会下降，股价必须适应更低的现金回报预期；
如果参与开放标准，市场将不再把 USDC 视为“独占型产品”，而是若干标准化实现中的一个，溢价空间被压缩，但系统性风险可能降低。
对散户投资者而言，CRCL 已经进入一个高度不确定的重估阶段。短期波动可能仍然剧烈，关键变量不再只是利率和加密市场情绪，还包括 OUSD 模式的实际落地速度以及监管立法的最终版本。
结语：OUSD 是一次“重写利润分配规则”的尝试
如果用一句话概括 OUSD 的意义：它不是再造一个新稳定币，而是试图重写稳定币的利润分配和治理规则。
在这套规则下，稳定币的储备收益不再集中在某个发行方，而是沿着支付网络、银行和技术基础设施向外扩散；稳定币发行商的商业地位也从“利润中心”退回到“合规与资产管理后台”。
Circle 股价的暴跌，只是这个规则变迁中的第一声警钟。真正的考验在于：
OUSD 能否在实际应用中获得足够的支付流量与储备规模；
USDC、USDT 等既有稳定币如何在新的标准与收益格局下调适自我定位；
监管机构如何在风险与创新之间为这一新模式划出边界。
Brian Armstrong：加密市场短期承压，但链上经济与AI代理驱动的未来已来撰文：Techub News 整理
2026年4月，Coinbase举行了第一季度财报电话会议。CEO Brian Armstrong、CFO Alicia Hos、首席商务官兼投资者关系负责人Shawn Agarwal等高管共同出席。此次会议不仅披露了在加密市场整体下行环境下的财务表现，更深入阐述了Coinbase如何凭借其“万物交易所”战略、稳定币生态以及拥抱AI代理经济的布局，在逆风中扩大市场份额并夯实长期增长基础。在当前行业从投机向实用价值过渡的关键时期，Coinbase的这份成绩单与战略展望尤为重要。
逆风中的韧性：市场份额新高与业务多元化
Brian Armstrong开场即重申了Coinbase的使命：增加世界经济自由度。他指出，尽管加密市场市值和交易量本季度均下跌超过20%，但链上经济的基本增长依然强劲。所有金融活动都在向链上迁移，因为加密提供了更快、更便宜、更高效的金融基础设施。
在此背景下，Coinbase展现了强大的韧性。公司全球加密交易市场份额创下历史新高。当市场环境艰难时，用户倾向于将活动集中在他们信任的平台。此外，平台上的资产（原生单位）实现了连续第12个季度的净流入，这证明了其“最受信任品牌”的吸引力能够持续吸纳资产，并推动客户使用更多产品。
财务表现方面，第一季度总营收为14亿美元，环比下降21%，净亏损3.94亿美元，但调整后的EBITDA为3.03亿美元正数。CFO Alicia Hos指出，营收的非线性特质使其受资产价格和交易量影响显著，但公司专注于在其可控范围内执行战略。订阅与服务收入（5.84亿美元）已成为重要的收入多元化来源，占比达44%。
产品多元化是抵御市场波动的关键。Coinbase目前已有12个产品实现年化收入超过1亿美元。其中，零售衍生品业务年化收入已超2亿美元，即将成为下一个达到2.5亿美元级别的产品。预测市场（Prediction Markets）在正式运营的第二个月，年化收入就达到了1亿美元，有望成为第13个“1亿美元产品”。非加密货币合约（如白银、黄金、石油）的交易量环比增长了4倍以上。这些数据有力地验证了“万物交易所”战略——让用户能在Coinbase交易任何资产类别。
稳定币：数字美元的基石与AI代理经济的血管
稳定币，尤其是USDC，是Coinbase战略的核心支柱。本季度，Coinbase产品中持有的平均USDC余额达到190亿美元的历史新高。Coinbase是全球最大的USDC分销商，其产品持有超过25%的USDC总量，并捕获约50%的USDC相关经济收益。
稳定币交易量本季度翻倍，其中USDC及其合作伙伴的稳定币贡献了超过80%的交易量。更重要的是，Base链已成为稳定币交易的主导链，占据了62%的市场份额。
稳定币的故事正在与AI代理（AI Agents）深度融合。Brian Armstrong指出，AI将成为加密的新催化剂。未来将有数十亿个代理进行交易，它们需要能够跟上速度的支付通道。加密是唯一能满足快速、廉价、全球性这三个要求的选项。
数据证实了这一趋势：当AI代理在链上进行支付时，99%的情况下使用USDC。而超过90%的此类交易在第一季度发生在Base链上。代理们还使用Coinbase孵化的开放协议X42，用于各种用例，包括交易、AI推理、媒体生成、存储等。简而言之，Coinbase正处于AI代理经济的中心。
首席运营官Emily Choy强调，Coinbase并非只是网络参与者，而是赋能稳定币的平台。公司拥有从USDC（数字美元）、Base（结算层）、支付API（企业集成层）到X42（代理商务开放标准）的垂直集成全栈解决方案，这在全球是独一无二的。
监管 clarity：行业解锁与Coinbase的机遇
首席法律官Paul Gruall对备受关注的《Clarity法案》进展发表了看法。他表示有信心该法案将在2026 年 5 月进入标记-up程序，并在初夏进行全体投票，预计在夏末前能成为签署的法律。法案中关于“奖励”问题的处理取得了进展，其文本方向保护了基于活动的奖励，同时禁止了纯粹的、被动式的银行存款风格收益，这为Coinbase等公司的现有项目保留了关键要素。
Brian Armstrong补充道，《Clarity法案》的意义远超稳定币和奖励。它将为代币化（明确商品与证券的定义）、交易所和托管人的角色、DeFi以及自托管钱包等领域提供清晰的监管框架。这类似于《Genius法案》为稳定币带来的效果：法案通过后，预计将有大量美国公司宣布集成加密服务。Coinbase将通过其开发者平台（CDP）为这些涌入的公司提供服务和集成支持。
关于稳定币奖励政策变化是否会影响与Circle（USDC发行方）的合同收入分享机制，Paul Gruall表示现有合同是确定的且会自动续签，收入分享与USDC的总供应量和 adoption 挂钩，不受奖励条款影响。
AI原生转型：效率提升与质量保障
Brian Armstrong在会议中提到了公司向AI原生公司的转型。他澄清道，公司鼓励产品经理、设计师等非技术人员使用AI代理起草代码，但所有代码在进入生产环境前仍需由人类工程师审核，对于最敏感的系统还会有多层审核。
AI代理不仅能提高执行速度，更能提升质量和网络安全标准。他举例称，2026 年 5 月 Anthropic 发布的 Mythos 模型能够发现超过99%的人类工程师无法发现的安全漏洞。这类似于自动驾驶汽车，未来在某些场景下，AI代理审查代码并确保安全后，可能实现自动化部署。Coinbase正在前沿严谨测试，并确保在质量投资（如集成测试覆盖率在过去六个月提升了3倍）的速度超过新代码提交的增长速度。
CFO Alicia Hos在谈到2026 年 5 月宣布的人员重组时指出，这反映了市场逆风和向AI原生运营转型两种力量同时作用。每位工程师的代码提交量同比增长了近80%，AI将在所有职能中承担越来越多的工作。重组行动相比2025年第四季度的运行率减少了约5亿美元的总成本。
未来展望：万物上链与代理经济的融合
在回答关于未来1-3年最兴奋的事情时，Brian Armstrong描绘了三个关键趋势：
所有资产类别上链：股票、预测市场、大宗商品、外汇、现实世界资产（RWA）的代币化。目前RWA规模约300亿美元，预计到2030年将达到16万亿美元。交易将越来越高效，越来越多地流向链上。
稳定币的黄金时代：支付变得快速、廉价且全球化，可在不到一秒、不到一美分的成本下到达世界任何地方。全球GDP将越来越多地通过这些稳定币通道流动。
AI代理商务：将成为上述一切的催化剂。人们将越来越多地依赖代理为其完成任务，代理需要支付。Coinbase推出的 agentic.market 网站汇集了各种AI代理 enabled 服务，代理可以通过X42协议连接并支付交易费用。
Brian Armstrong总结道，Coinbase正在为整个世界以及AI代理构建更高效的金融基础设施，这是一个无比激动人心的建设时代。尽管短期市场存在压力，但链上经济和AI代理驱动的未来已清晰可见，而Coinbase凭借其全栈解决方案、信任品牌和战略执行力，正处在引领这一未来的最佳位置。
Jeremy Allaire：稳定币未来三驾马车——AI代理经济、主流金融采用与突破性用户体验撰文：Techub News 整理
2026 年 5 月，Circle 联合创始人、董事长兼 CEO Jeremy Allaire 做客知名创业孵化器 Y Combinator 的访谈。作为市值近 800 亿美元的稳定币 USDC 的发行者，Allaire 是加密与金融科技领域最具影响力的思考者与建设者之一。在近半小时的对话中，他不仅回顾了 Circle 从「货币的 HTTP 协议」这一宏大愿景出发的创业历程，更聚焦未来，详细阐述了将深刻改变稳定币行业的三大趋势，并对 AI 代理经济、全球监管进展及新兴市场机会提供了独到见解。本文根据访谈内容整理。
从互联网基础设施到「货币的 HTTP 协议」：Circle 的创业 DNA
Jeremy Allaire 的创业故事始于互联网的黎明。早在 1990 年代，他便投身于开放网络、分布式计算等互联网基础设施的构建，这种对「互联网原生 DNA」的痴迷，贯穿了他数十年的职业生涯。在经历了两次成功创业并带领公司上市后，2012 年左右，比特币和加密货币技术进入了他的视野。
与此同时，2008 年全球金融危机促使 Allaire 深入思考货币的本质与国际金融体系的运作（或失灵）。他原有的国际政治经济学学术背景，让他开始追问：什么是货币？中央银行、部分准备金银行制度究竟如何运行？是否存在更好的体系？
当比特币所代表的区块链技术出现时，Allaire 作为一名基础设施构建者，敏锐地意识到这是一项计算机科学的突破，一个互联网缺失的基础设施层。他当时的愿景是：利用这项技术，在互联网上为美元构建协议，并在此基础上运行软件、编程并中介经济活动。 这不仅仅是要重建金融系统，更是要在互联网上原生地重建更广泛的经济系统。
这便是 Circle 创立的核心思想，也是今天 USDC 的雏形——一个「货币的 HTTP 协议」。Allaire 特别强调，基于其货币哲学理念，他认为这一基础层必须是全额准备金货币，而非部分准备金，以确保其安全性。同时，它应像一个互联网协议，允许任何人连接和构建。尽管在 2013 年这尚不可行，但随着以太坊的出现，这一构想得以落地，并最终与 Coinbase 合作，在 2018 年将 USDC 推向市场。
Allaire 坦言，在当时，连接受监管的货币体系与公共计算网络（区块链）的「混合模型」想法极具争议，甚至让他被许多场合「嘘下台」，因为这与当时盛行的「比特币至上主义」格格不入。
稳定币的当下应用与未来趋势：超越支付的基础设施
当被问及当前最引人注目的用例时，Allaire 指出，早期大量建设者专注于面向消费者的原生稳定币钱包与 Visa 卡捆绑产品，这类应用仍在全球许多地区 proliferate。
但一个明显的趋势是，越来越多的建设者开始转向为企业服务。他们正在抽象出企业财资管理和更广泛支付流所需的功能。从 Stripe、Ramp 等大公司，到众多专注于跨境结算的初创企业，都将稳定币视为理想的结算基础设施。此外，像 Y Combinator 这样使用稳定币进行资本形成的平台也越来越多。
Allaire 特别强调了去年开始爆发的AI 代理支付领域。他认为，我们正处在一个巨大的技术和经济颠覆期，未来将出现海量的 AI 代理，它们既执行工作，也消费其他 AI 代理的工作成果。因此，一个代理经济系统变得必不可少。这不仅仅是「代理为你购物」这么简单，而是劳动与资本关系的根本性改变。
工作将被分解为由智能代理执行和提供的服务。在这个可能有数十亿代理参与的经济环境中，需要合约和经济执行机制。这不仅仅是支付或资金移动，更是经济活动组织方式的变革。即使仅从支付视角看，AI 代理也将使经济活动速度爆炸式增长，而管理这种高速经济的唯一可行方式就是稳定币和区块链。Circle 正在基础设施层面进行大量设计，以迎接这个未来。
为了解锁这个代理经济，Allaire 认为需要补足的关键基础设施包括：
身份验证：「了解你的代理」及身份证明至关重要。
争议解决机制：处理交易失败、纠纷等，甚至可能由 AI 代理自身进行仲裁。
保险市场：针对代理经济中各种结果（不仅是支付欺诈）的保险市场将变得至关重要。
变革稳定币行业的三大驱动力
在访谈最后，Allaire 总结了未来一年将真正改变稳定币行业的三件事：
第一，AI 代理经济。 这是 Allaire 最为兴奋的领域。其重要性不仅在于已知的影响，更在于未知的、快速演进的可能性。AI 代理将催生全新的经济活动范式与支付需求。
第二，主流金融系统的全面采用。 Allaire 称之为「更平凡但同样令人兴奋」。经过多年努力，USDC 等稳定币在美国正获得「现金等价物」的监管分类，这意味着 SEC、CFTC 和银行监管机构开始从联邦层面明确其性质。这正在开启传统金融世界的大门：
衍生品市场：CFTC 已授权衍生品交易所及其参与者使用 USDC 作为合格抵押品，用于石油期货等传统衍生品交易。
全球系统重要性银行：开始使用 USDC 进行内部全球财资管理和跨境资本调动，作为其内部资本流动的「管道」。
资产管理者：在创建数字化资产和代币化产品时，将 USDC 作为现金层用于创建和赎回。
外汇结算：银行利用稳定币进行主要货币间的日内外汇操作，以应对现有货币结算体系无法实现的连续风险移动，将结算时间从 T+3 压缩到瞬时或次日。
这些进展意味着稳定币正深度渗透到资本流动、风险管理和市场建立的核心环节，其潜在市场规模不仅是数万亿美元的货币供应，更是所有这些使用货币的庞大公用事业。
第三，突破性的用户体验。 Allaire 预测，未来将出现真正美丽、简单、无缝的用户体验产品，让使用稳定币的感觉不再像在使用一个「加密货币应用」。这些突破性的 UX 体验将找到产品市场契合点并实现增长。
全球监管格局与新兴市场机会
关于全球监管，Allaire 提供了一个关键背景：大约五年前，G20 通过金融稳定理事会就已开始制定稳定币政策建议。日本是首个出台专门法规的国家，随后是欧洲、新加坡、香港、英国、阿联酋等地，美国实际上是后来者。美国在 2021 年由总统金融市场工作组提出建议，但直到最近才通过联邦法律。
由于美元在稳定币中的主导地位，美国的立法正在推动世界其他地区重新审视各自的法规。当前，不仅 G20 国家，全球大量新兴和发展中市场都在制定稳定币规则。Allaire 预测，未来两到三年，我们将看到世界各地大量关于稳定币的法律出台，并通过 G20 等协调机制以及关键市场的努力，创建各种形式的互操作性和互惠框架，使稳定币能在相对一致的规则下运作。
在被问及看好的地区时，Allaire 指出东南亚（包括香港）和拉丁美洲活动非常集中。仅在拉美，就有数百家初创公司围绕稳定币构建新产品。这些地区的企业和个人有强烈的意愿将数字美元作为营运资本和价值储存手段，尽管他们可能仍需兑换为本地货币以履行支付义务。
Allaire 最后总结道，稳定币的故事远未结束，它正从早期的消费者驱动和「幕后稳定币三明治」模式，走向企业与机构的大规模采用，并即将在 AI 驱动的未来经济中扮演核心角色。对于全球的建设者而言，一个由清晰法规、强大基础设施和无限创新用例构成的稳定币新时代正在开启。헥토월렛원, USDC 멀티체인 겨냥 단일 요금제 출시Hecto Wallet One针对稳定币USDC基础设施需求扩大，推出了"单一费率制"模式。其重点在于降低同时使用多条区块链的企业客户的费用负担。
专用USDC"单一费率制"支持6条链集成
15日，Hecto Wallet One宣布推出与Circle美元挂钩的稳定币USDC专用产品"USDC Kit"。该服务基于其钱包基础设施API"Octet"，并以月固定单一费率运营。
使用该服务，可以同时利用以太坊、Solana、Polygon（MATIC）、Avalanche（AVAX）、Arbitrum（ARB）、Sui（SUI）等6个网络，无需额外付费。
此前，每个网络都会产生单独费用，因此采用多链结构的服务基础设施负担更大。特别是像USDC这样在多种链上发行和流通的资产，在扩展过程中费用往往成为瓶颈。
从钱包开发到安全，以"SaaS"形式提供
Octet是一项面向企业的数字资产钱包API服务，将钱包创建、密钥管理、资产监控等全过程作为软件即服务（SaaS）提供。
企业通过它无需单独构建基础设施即可快速开发自有钱包服务，并利用已反映监管应对和安全要求的环境。
Hecto Wallet One方面解释说："它旨在用最少的资源也能实现稳定的数字资产服务。"
稳定币扩散……企业基础设施竞争全面展开
近期，以USDC为首的稳定币在全球汇款、支付和结算领域的应用正在迅速扩大。随之而来的是企业客户对区块链基础设施的需求也呈增长趋势。
Hecto Wallet One相关人士表示："随着稳定币的应用范围扩大，对相关基础设施的需求正在迅速增加。我们将通过USDC Kit，支持国内企业更轻松、更快速地引入基于稳定币的服务。"
在多链环境逐渐成为标准的背景下，以"成本简化"和"构建速度"为优势的基础设施竞争正在全面展开。在企业钱包和支付基础设施市场上，主导权之争预计将更加激烈。
来源: ZDNet Korea（지디넷코리아）
TP AI注意事项
使用基于TokenPost.ai的语言模型总结了文章。正文主要内容可能被遗漏或与事实不符。资金流向24小时｜BTC·USDC同步净流出…DOGE净流入5320万美元在以比特币和USDC为中心出现大规模资金流出的情况下，狗狗币(DOGE)和BNB则延续了净流入态势。
截至15日上午12时25分，根据Cryptometer的统计，从市值排名前列币种的24小时资金流向来看，比特币(BTC)同时发生了约29亿美元流入和29亿美元流出，录得2360万美元净流出。
USDC发生了12亿美元流入和13亿美元流出，显示净流出1.434亿美元。以太坊(ETH)同样在10亿美元流入和11亿美元流出的背景下，录得3140万美元净流出。BILL也在8.305亿美元流入的同时发生了8.93亿美元流出，呈现6250万美元净流出。
相反，狗狗币(DOGE)在2.679亿美元流入和2.147亿美元流出中，录得5320万美元净流入。BNB也呈现1250万美元净流入，XUSD为980万美元，BFUSD为900万美元，波场(TRX)为700万美元净流入。
此外，Solana(SOL)录得430万美元，Zcash(ZEC)录得660万美元净流入。而XRP(-1320万美元)、USDT(-2820万美元)、Spark(SPK, -2820万美元)、USDG(-2080万美元)、Sui(SUI, -390万美元)等则出现了净流出。
按24小时统计，净流入排名前五的币种为：▲狗狗币(DOGE, 5320万美元) ▲BNB(1250万美元) ▲XUSD(980万美元) ▲BFUSD(900万美元) ▲波场(TRX, 700万美元)。
按24小时统计，净流出排名前五的币种为：▲USDC(-1.434亿美元) ▲BILL(-6250万美元) ▲以太坊(ETH, -3140万美元) ▲USDT(-2820万美元) ▲Spark(SPK, -2820万美元)。[KOL指数] “币安上线美股期货”成社区热议…中美首脑会谈、USDC普及、上市/空投信息亦在扩散 外KOL指数是基于TokenPost与DataMaxiPlus的社区分析技术，对Telegram内投资者反应及高关注度内容进行分析的系列内容。通过前一日KOL社区中备受瞩目的事件，诊断市场的投资心理与趋势。[编者注]
随着币安将大量上架美股基础期货产品的消息传开，社区反应集中。摩根大通、VISA、伯克希尔等传统金融资产可在交易所期货中进行交易这一点被凸显，同时“将3倍杠杆产品以20倍杠杆进行交易的市场”这一评价也随之扩散。在同一趋势下，有关半导体杠杆ETF相关期货上架的提及也接连出现，对杠杆过热既存在警惕也存在好奇。
币安‘TradFi期货’扩散… 杠杆过热反应
社区中，有关币安计划上架基于传统金融资产期货的公告被迅速分享。在交易便利性提升的期待同时，也提到了高波动性杠杆交易可能进一步扩大的担忧。尤其是伴随着“可以60倍杠杆交易半导体的时代”等激进表述，关于产品结构感觉上更加危险的评论获得了高度关注。部分用户将其解读为“加密市场衍生品扩张现在正向TradFi蔓延的信号”。
中美元首会晤快讯… 关注霍尔木兹·能源变量
基于白宫发布的中美元首会晤摘要同时在多个频道扩散。核心内容包括维持霍尔木兹海峡的稳定开放、重申伊朗不得拥有核武器的原则、暗示中国扩大购买美国石油等。社区中同时引用了“利率 + 中东 + 中美关系三个轴心”左右风险资产情绪的评论，观察到关注外交事件对能源、物流、美元流动产生影响的气氛。此外，特朗普提及习近平夫妇访美日程的快讯也随后被分享，对后续头条新闻的关注度很高。
USDC/Circle·原生USDC引入… ‘稳定币基础设施’叙事凸显
从供需和基础设施角度来看，USDC相关问题被集中讨论。有分享称Coinbase为加强其作为Hyperliquid USDC分发者的角色而收购了USDH，随之出现了提及Circle (CRCL) 可能受益的反应。同时，关于Injective通过CCTP在Cosmos生态系统中支持原生USDC的总结帖文位居前列，强调了其作为“稳定币中心/金融基础设施层”的定位。结合dYdX转向使用原生USDC、支持迁移、部分费用与ATOM回购挂钩等结构性说明，“生态系统不得不支持的关系”这一解读也随之扩散。
新上线·聚会·活动型参与信息… 实用内容同时被消费
短期事件性信息也得到强力传播。包括提及币安现货新上线（例如：AIGENSYN）、“本以为会是Upbit候选，却上了币安”的反应、推荐参加首尔聚会 (Arcium) 并分享过往聚会奖励案例等。此外，类似于基于采访视频的后续活动，介绍了“订阅/点赞/评论+提交反馈”方式的参与型活动，再次确认了社区内持续消费实质奖励型内容的趋势。
投机·资金盘疲劳感与个人闲谈混杂
另一方面，部分频道也出现了“在资金盘上不断叠加资金盘”的疲劳感，以及围绕犯罪/操纵嫌疑的批评性评论。对每日分红型股票/商品的夸大反应、小额收益认证等闲聊性质的消息也获得了浏览量，展现了信息（新闻·上线·基础设施）与情绪（疲劳·嘲讽·兴奋）混杂流通的社区特有温度。这一天，与其说是在确定市场指标或价格展望，不如说是杠杆扩大、地缘政治变量、稳定币基础设施扩展、事件性参与信息等同时被热议。
当日社区排名靠前的内容呈现出以下趋势：币安的TradFi期货扩展及随之而来的杠杆体感变化、中美元首会晤引发的地缘政治头条新闻、以USDC为中心的基础设施问题、以及上线、聚会、活动等实用信息同时浮现。本文基于DataMaxiPlus社区分析技术收集的Telegram消息编写而成。
[本文不提供金融建议，投资判断与责任由投资者本人承担。]Coinbase, 业绩低迷下仍扩展USDC与衍生品…加速成为‘全方位交易所’```html
Coinbase Global ($COIN) 在2026年第一季度财报中录得营收下降和净亏损，但交易市场份额、稳定币余额及新业务表现反而有所扩大。这证实了在市场低迷时期，“多元化”正充当着业绩的防护盾。
根据CoinMetrics的数据，Coinbase在7日公布的第一季度财报显示，营收为14亿美元，环比下降21%。由于比特币（BTC）及主要山寨币价格疲软，加上交易量减少，交易收入大幅下滑。净亏损为3.94亿美元，其持有的虚拟资产投资组合的估值损失产生了影响。
不过，核心指标均展现出防御力。现货与衍生品合计的交易市场份额创下历史新高，平台内USDC平均持有量达到190亿美元，创历史最高纪录。包含USDC稳定币及订阅与服务收入在内的非交易部门，占净营收的44%，缓冲了波动性。
交易部门
仅看交易部门，低迷态势明显。交易相关收入为7.56亿美元，减少23%；第一季度现货交易量仅为1870亿美元。散户交易与机构交易收入也分别下降23%和27%。然而，Coinbase扩大了其在现货和衍生品领域的市场份额，在市场萎缩中提升了存在感。
上季度，Coinbase的衍生品交易量达到1.09万亿美元。尤其是，由Coinbase Derivatives、Coinbase International及Deribit组成的衍生品业务引领了增长趋势。首席商务官（CBO）肖恩·阿加瓦尔表示：“我们计划到2026年完成一个整合现货、期权和永续合约的综合交易所。”
非交易部门与新业务
在非交易部门，USDC已成为核心支柱。第一季度稳定币相关收入为3.05亿美元，Coinbase通过与Circle的收益共享结构，扮演着USDC生态系统核心分销渠道的角色。在监管方面，随着“CLARITY Act”取得进展，稳定币及交易基础设施纳入监管体系的预期增强。
新业务也在加速推进。预测市场、个人衍生品、代币化股票及基于商品（原材料）的永续合约虽然处于早期阶段，但已获得有意义的反响。特别是在Base网络上，基于AI的“代理型商务”支付流正在迅速增长，有声音提及未来将其扩展为手续费收入来源的可能性。
最终，此次财报表明Coinbase正摆脱单纯的“虚拟资产交易所”定位。在价格调整时期，交易收入会受到影响，但由USDC、Base、衍生品、预测市场构成的“全方位交易所”战略正崛起为新的增长引擎。有评价认为，若市场转向复苏，业绩弹性可能会进一步加大。
TokenPost.ai 文章摘要
🔎 市场解读
Coinbase第一季度虽录得营收减少和净亏损，但市场份额与稳定币余额反而增加，呈现出“数量缩减中的质量增长”态势。
交易量下降是受整体市场萎缩影响，但平台竞争力有所加强。
💡 战略要点
公司正摆脱以交易为中心的模式，通过USDC、衍生品、订阅服务推进收入多元化。
尤其是通过“Everything Exchange（全方位交易所）”战略，正明显朝着整合现货、衍生品、预测市场的方向迈进。
基于Base网络的新业务及AI支付流也被视为中长期核心收入来源。
📘 术语说明
稳定币（USDC）：与美元等实物资产挂钩，最小化价格波动性的加密货币
衍生品：基于基础资产价格的金融合约（期货、期权等）
Everything Exchange：在一个平台上交易多种资产类别的综合交易所概念
💡 常见问题 (FAQ)
问.
Coinbase业绩表现不佳，为何仍被积极看待？
虽然营收和净利润下降，但市场份额、USDC余额及非交易部门收入占比均有增长。这意味着长期业务结构正变得比短期业绩更加稳定。
问.
USDC在Coinbase战略中为何重要？
USDC是能独立于交易量创造稳定收入的核心资产。Coinbase通过与Circle的收益共享结构，确保了重复且可预测的收入来源。
问.
“全方位交易所”战略对投资者意味着什么？
超越单纯的加密货币交易所，向股票、衍生品、预测市场扩张，使收入来源多样化。这有助于构建一个受市场周期影响较小的结构，并被视为提升未来增长潜力的因素。
TP AI 注意事项
本摘要基于TokenPost.ai语言模型生成。可能遗漏主要内容或与事实存在出入。
```[KOL 指数] "Circle ARC空投各？"社区关注聚焦… USDC业绩·CLARITY法案·测试网任务扩散 外KOL指数是基于TokenPost和DataMaxiPlus的社区分析技术，分析Telegram内投资者反应和关注度较高的内容而制作的系列。通过前一天KOL社区关注的热点议题，诊断市场的投资心理和趋势。[编辑注]
在社区中，“Circle打造的Arc Network将进行空投”的观测迅速扩散，相关链接和任务页面被大量分享。伴随着预售投资吸引（贝莱德、a16z等）、60%生态系统分配等代币经济学的解读，陆续出现了“要不要随便点点看”、“有积分的话可以期待一下”等反应。同时，围绕Circle业绩（USDC增长与利率下行压力）、CLARITY法案背景下“去中心化的必要性”的讨论也结合在一起，作为一个大型主题被消费。
Arc Network“空投可能性”与任务积分分享扩散
在头部频道中，Circle推进的L1“Arc Network”相关文本被集中传播。基于生态系统分配比例（60%）和“participation mechanisms”表述预测空投的帖子扩散开来，并伴随着“每个任务都分配了积分”的说明，提及了观看教育视频、社交媒体发帖、参与活动、阅读内容等任务。部分人举出“大部分可能以建设者为主，零售用户可能没有”的例子提出了谨慎观点，但相反，也观察到了“积分结构本身就是期待因素”的反应。
USDC增长与Circle业绩分析……“利率下行区间的非利息收入”是看点
总结Circle 2026年第一季度业绩的文章也获得了高浏览量。USDC流通量增加（同比+28%）、链上交易量激增（+263%）等网络增长指标被强调，而准备金收益率下降和准备金收入减少则被提及为风险。社区将其总结为“归根结底，在利率下行区间，扩大非利息收入并减少对分配费用的依赖是关键”，同时，Arc作为“期权价值”被纳入业绩叙事的解读也一同被消费。
CLARITY法案整理分享……“去中心化”与空投逻辑结合
一篇轻松总结美国“CLARITY法案”现状的帖子得到扩散，并出现了将其与Arc空投可能性联系起来的解读。在“为了被认定为商品，充分的去中心化很重要”的框架下，有观点主张空投可用于代币分发。同时，也提及了“针对美国用户空投的监管风险”，并推测这可能对特定国家的用户更有利。
国内Web3案例、稳定币供应、机构买入等周边议题也同步扩散
另一方面，DokdoDao在AI·区块链竞赛中获得特别奖的消息被分享，强调“韩国型Web3平台”战略（基于Telegram、Naver、X等多渠道，测量从引流到转化再到留存，链上结算与验证）的帖子受到关注。此外，伴随着稳定币流通供应量自2月底以来再次转为增长的数据，Strategy（MSTR）追加购买等机构需求相关新闻也被一同消费。在国内，“持有10亿韩元以上加密货币者”统计、Tether换钱所手续费案例、国税厅追踪钱包地址等生活与监管类议题也同时出现。
当天社区头部话题的特点是，以Circle的Arc Network为轴心，“空投可能性–任务积分–代币经济学–CLARITY法案”作为一个叙事被连接起来并扩散。同时，国内Web3实证案例与稳定币供应、机构买入、监管与生活类议题被并行消费，呈现出市场关注点多层次分散的动向。本文基于DataMaxiPlus社区分析技术收集的Telegram消息撰写。
[本文不提供金融建议，投资判断和责任由投资者本人承担。][币种TOP 10周度动态] Nervos·Sahara AI周内急涨…USDC·2Z·1INCH买入成交强度升至500%居前根据虚拟资产交易所5月10日9点5分的数据，数字资产分析结果显示，本周出现多只急速上涨的品种，同时部分品种在各期间收益率区间内持续呈现强势走势。尤其是周涨幅榜前列以BTC市场品种为主，而在韩元市场各期间收益率方面，Sahara AI（SAHARA）、Internet Computer（ICP）、Ondo Finance（ONDO）等品种引领短期强势。
[各期间收益率]
Sahara AI（SAHARA/KRW）：+52.99%，+67.56%，+149.12%，-51.88%
Internet Computer（ICP/KRW）：+49.40%，+37.41%
Centrifuge（CFG/KRW）：+45.42%，+46.86%
从各期间收益率来看，Sahara AI（SAHARA/KRW）在1周+52.99%、1个月+67.56%、3个月+149.12%的表现下，在短期至中期区间最为突出。Internet Computer（ICP/KRW）也以1周+49.40%、1个月+37.41%呈现出强势，而Centrifuge（CFG/KRW）同样在1周+45.42%、1个月+46.86%方面确认了短期上涨走势。
Ondo Finance（ONDO/KRW）在1周+45.18%、1个月+61.94%、3个月+66.76%方面虽然短期强势，但在6个月-36.59%、1年-59.51%的长期区间则呈现弱势收益率。Jupiter（JUP/KRW）和Jito（JTO/KRW）同样在1至3个月收益率表现良好，但6个月及1年区间反映出下跌率，被归类为波动性扩大的品种。
周涨幅 / UPbit
[周涨幅 TOP 10]
第1名 Nervos（CKB/BTC）+100.00%
第2名 Sahara AI（SAHARA/BTC）+82.76%
第3名 Paros（PROS/KRW）+82.49%
第4名 Napoli（NAP/BTC）+56.57%
第5名 Ondo Finance（ONDO/KRW）+50.60%
第6名 Reserve Rights（RSR/BTC）+50.00%
第7名 Internet Computer（ICP/KRW）+47.69%
第8名 Clearpool（CPOOL/BTC）+47.50%
第9名 Edge（EDGE/BTC）+43.62%
第10名 Jupiter（JUP/BTC）+43.11%
周涨幅（截至5月10日0点10分）中，Nervos（CKB/BTC）以+100.00%位居第1。紧随其后的是Sahara AI（SAHARA/BTC）+82.76%、Paros（PROS/KRW）+82.49%，形成了强劲的短期动能。在BTC市场品种占据前列比重较高的情况下，韩元市场中PROS、ONDO、ICP被确认为周度强势轴心。
日买入成交强度排名 / UPbit
[日买入成交强度 TOP 5]
第1名 USD Coin（USDC/KRW）500.00%
第2名 2Z（2Z/KRW）500.00%
第3名 1inch Network（1INCH/KRW）500.00%
第4名 SUN（SUN/KRW）500.00%
第5名 Compound（COMP/KRW）500.00%
日买入成交强度（截至5月10日9点10分）前5名品种均录得500.00%的相同数值。USDC（KRW）、2Z（KRW）、1INCH（KRW）、SUN（KRW）、COMP（KRW）的买入成交强度处于最高位，反映出短期买入集中现象显著。
日卖出成交强度排名 / UPbit
[日卖出成交强度 TOP 5]
第1名 Metal（MTL/KRW）0.00%
第2名 Ark（ARK/KRW）0.00%
第3名 Volta（A/KRW）0.00%
第4名 0x（ZRX/KRW）0.00%
第5名 Theta Token（THETA/KRW）0.00%
日卖出成交强度（截至5月10日0点10分）前5名品种确认为Metal（MTL）、Ark（ARK）、Volta（A）、0x（ZRX）、Theta Token（THETA），显示数值均为0.00%。与买入成交强度最高位（500%）品种群形成对比，可解读为各品种资金供需两极分化明显加剧的区间。
当前阶段，在周度急速上涨品种（尤其是BTC市场）与韩元市场各期间收益率靠前品种同时出现的情况下，成交强度指标中观察到超强买入优势品种与卖出优势品种极端分化的走势。由于短期急涨后波动性可能扩大，投资者需同时关注成交强度与各期间收益率，进行风险管理。撰文：Techub News 整理 导语 2026 年 6 月，Coinbase 首席执行官 Brian Armstrong（布莱恩·阿姆斯特朗）与首席营销官 Kat、首席法务官 Molly 以及 Base 负责人 Jesse 共同出席了由 Molly O'Shea 主持的“Sourcery”访谈，发布了 Coinbase 半年度“系统更新”。在这场信息密集的对话中，Armstrong 不仅回顾了公司过去半年的关键进展，更清晰地勾勒出 Coinbase 超越传统加密货币交易所的宏大蓝图：利用人工智能（AI）实现指数级效率提升，并将所有资产类别引入区块链，构建一个面向全球、无缝连接、资本高效的统一金融账户。此次更新正值加密市场经历周期波动之际，展现了 Coinbase 作为行业龙头，在熊市中深耕基础设施、为下一轮增长蓄力的长期主义战略。 摘要 AI 驱动效率革命：Coinbase 利用 AI 使代码产出翻倍、质量提升，并推出 Coinbase MCP 和 AI 投资顾问，让 AI 智能体能够安全地代表用户进行交易。 构建“万物交易所”：目标是将股票、商品、预测市场等所有资产类别上链，在一个账户内实现高流动性、高效率的全球交易。 瞄准 40 亿“无券商”人口：旨在为全球无法接触美股等高质量投资的人群提供金融服务，成为金融民主化的关键力量。 押注“智能体经济”爆发：认为未来 AI 智能体数量将超过人类工作者，并已为此构建了包含 USDC、Base 链和 X402 支付协议的全栈金融基础设施。 成本控制的 AI 实践：通过将大部分 AI 查询路由至更便宜的开源模型等策略，在 token 使用量指数增长的同时，有效控制了成本曲线。 AI 如何重塑 Coinbase：从内部增效到外部产品 Brian Armstrong（布莱恩·阿姆斯特朗）开宗明义地指出，AI 是当前 Coinbase 执行速度空前加快的核心驱动力。他透露，公司的代码产出实现了同比翻倍，且质量更高、漏洞更少。这不仅仅是技术部门的优化，更是全公司范围内的效率革命。 更重要的是，AI 正从内部工具演变为面向用户的核心产品。Coinbase 发布了 Coinbase MCP，这是一个允许任何 AI 智能体安全连接用户 Coinbase 账户的协议。用户可以用自然语言与智能体交流，由其在用户设定的安全护栏内代为执行交易。此举将此前只能提供建议的“金融 AI 助手”，升级为能直接采取行动的“金融 AI 代理”。 更进一步，Coinbase 将 AI 技术直接集成到其主应用中，推出了 Coinbase Advisor。Armstrong 特别强调，这个 AI 智能体本身是一个在 SEC（美国证券交易委员会）注册的投资顾问，这在业内是一个创新。这表明 Coinbase 在合规框架下探索 AI 金融服务的决心。 Armstrong 对 AI 成本的看法也颇具洞察力。他分享了 Coinbase 在 AI 预算管理上的实践：通过将大量查询路由到比前沿模型便宜 99% 的开源模型，并结合缓存和设置合理默认值等简单优化，公司在 token 使用量持续指数增长的同时，成功让成本曲线开始趋于平缓。他预测，未来 80% 的 AI 工作负载将由这些高性价比模型承担，只有最顶端的 20% 才需要调用最前沿的模型。这种务实策略不仅让 CFO 满意，也预示着 AI 服务价格的下降速度可能比摩尔定律更快。 “万物上链”与为 40 亿人提供投资服务 Armstrong 提出了一个雄心勃勃的愿景：将每一种资产类别都带到链上。他试图扭转公众对 Coinbase 仍停留在“比特币买卖平台”的旧有印象，强调如今用户可以在 Coinbase 上交易一切——加密货币、股票、商品、Pre-IPO 产品、永续合约、预测市场等，并且是在一个统一账户中，享受高流动性和资本效率。 这一愿景的背后，是一个更宏大的目标：服务于全球约 40 亿“无券商”人口。Armstrong 区分了“无银行账户”和“无券商账户”人群。后者虽然可能有银行账户，却无法接触到美股等高质量投资标的，他们的财富往往以现金形式持有（面临贬值）或只能投向低质量资产。Coinbase 希望通过其链上平台，让这 40 亿人也能便捷地拥有英伟达或 Coinbase 的股票，他认为这将是巨大的民主化力量，也是一门好生意。 为了支撑全球交易，Coinbase 正在统一其全球流动性池。Armstrong 指出，此前高达 80% 的加密货币衍生品和永续合约交易流向了海外市场。随着近期在美国获得相关批准，Coinbase 能够合法地将美国和国际流动性整合，将大量交易活动“带回岸上”。他自信地表示，这件事“可能只有 Coinbase 能做”。 此次发布中的一个具体里程碑是代币化股票的推出。首席法务官 Molly 在访谈中自豪地强调，Coinbase 选择了一条“艰难但正确”的合规路径，将这些产品作为“真正的证券”来发行和监管，而非走捷径，这体现了公司“客户至上”和“不糊弄”的态度。 智能体经济：当 AI 需要自己的银行账户 在回答“最大胆的预测”时，Armstrong 毫不犹豫地指向了智能体经济。他预言，很快经济中工作的 AI 智能体数量将超过人类，未来还会加入人形机器人。他将 AI 视为“可编程的智能与劳动力”，而加密资产是“可编程的货币与市场”，二者是天作之合，将催生全新的智能体经济。 他抛出一个关键问题：AI 智能体之间如何相互雇佣和支付？它们需要进行频繁、小额、无需人工干预（如填写验证码）的微交易，需要“轻松穿过付费墙”。现有的金融基础设施无法满足这些需求。为此，Coinbase 已经构建了全栈解决方案：USDC（可信的稳定币）、Base 区块链、强大的支付 API 与自托管钱包，以及专为智能体支付创建的开放标准 X402。Armstrong 宣称，目前 Base、USDC 和 X402 的组合已是智能体商业领域的领导者。 关于公司内部 AI 智能体的应用规模，Armstrong 给出了一个有趣的估算：如果按“全职等效”计算，目前已有数千个 AI 智能体在 Coinbase 工作。他预计到今年年底，为公司工作的全职 AI 智能体数量将超过人类员工。但他并不认为这会夺走工作岗位，而是相信 AI 接管的是“任务和苦差事”，从而让人类员工能完成更多、更有价值的工作。 穿越周期：压力造就“钻石手” 面对加密货币市场固有的周期性波动，Coinbase 管理层展现出一种近乎“享受”的淡定。Armstrong 回顾了自己从 2012 年比特币仅 5-10 美元时入行的经历，表示已经历四次周期。他指出，即使在所谓的“寒冬”，稳定币支付、预测市场、衍生品和智能体基础设施等领域仍在疯狂增长。 首席营销官 Kat 引用了一句精辟的总结：“压力造就钻石手。”她解释说，这种周期性已经深深嵌入公司文化，高管们甚至坦言更喜欢在熊市中运营，因为这能让团队更加专注、减少干扰、完成更多实质性的工作，为下一轮牛市做好充分准备。从营销角度看，约束反而能催生更酷的创意。 Base 负责人 Jesse 补充道，在 Coinbase 这样的大型上市公司内部构建一个去中心化的区块链（即 Base）是巨大挑战，但也是最大的机遇。Base 既拥有来自 Coinbase 的信任、专业知识和分销渠道，又培育了一个充满活力的去中心化生态系统。他预测，Base 将在未来五年内成为全球最大的区块链，其增长动力来自于交易、支付和智能体三大用例的融合爆发，以及 Coinbase 带来的初始流动性。 品牌与未来：为互联网时代重建金融 在品牌建设方面，Kat 分享了她的见解。她认为下一代用户是在互联网中成长起来的，他们不愿使用祖辈们那些陈旧僵化的金融机构。Coinbase 的使命就是构建“为互联网而生的金融”。因此，Coinbase 的营销敢于冒险，深入文化语境，甚至去揭示和触碰人们对于现有金融体系的“那种可感知的不满”，这与年轻一代产生了强烈共鸣。从“Subway Surfers”梗图到近期以“NPC”为主题的品牌广告战役，都体现了这一思路。 展望未来，Armstrong 对三件事最为兴奋：作为强大民主化力量的代币化股票、统一全球流动性以将衍生品交易带回合规市场，以及为智能体经济构建的金融服务基础设施。这三点共同指向同一个目标：利用加密货币和 AI 技术，构建一个更开放、更高效、更具包容性的全球金融系统。对于 Coinbase 而言，这已远不止于交易比特币，而是一场重塑金融本身的征程。
