撰文：Techub News 整理
2026年4月，Coinbase举行了第一季度财报电话会议。CEO Brian Armstrong、CFO Alicia Hos、首席商务官兼投资者关系负责人Shawn Agarwal等高管共同出席。此次会议不仅披露了在加密市场整体下行环境下的财务表现，更深入阐述了Coinbase如何凭借其“万物交易所”战略、稳定币生态以及拥抱AI代理经济的布局，在逆风中扩大市场份额并夯实长期增长基础。在当前行业从投机向实用价值过渡的关键时期，Coinbase的这份成绩单与战略展望尤为重要。
逆风中的韧性：市场份额新高与业务多元化
Brian Armstrong开场即重申了Coinbase的使命：增加世界经济自由度。他指出，尽管加密市场市值和交易量本季度均下跌超过20%，但链上经济的基本增长依然强劲。所有金融活动都在向链上迁移，因为加密提供了更快、更便宜、更高效的金融基础设施。
在此背景下，Coinbase展现了强大的韧性。公司全球加密交易市场份额创下历史新高。当市场环境艰难时，用户倾向于将活动集中在他们信任的平台。此外，平台上的资产（原生单位）实现了连续第12个季度的净流入，这证明了其“最受信任品牌”的吸引力能够持续吸纳资产，并推动客户使用更多产品。
财务表现方面，第一季度总营收为14亿美元，环比下降21%，净亏损3.94亿美元，但调整后的EBITDA为3.03亿美元正数。CFO Alicia Hos指出，营收的非线性特质使其受资产价格和交易量影响显著，但公司专注于在其可控范围内执行战略。订阅与服务收入（5.84亿美元）已成为重要的收入多元化来源，占比达44%。
产品多元化是抵御市场波动的关键。Coinbase目前已有12个产品实现年化收入超过1亿美元。其中，零售衍生品业务年化收入已超2亿美元，即将成为下一个达到2.5亿美元级别的产品。预测市场（Prediction Markets）在正式运营的第二个月，年化收入就达到了1亿美元，有望成为第13个“1亿美元产品”。非加密货币合约（如白银、黄金、石油）的交易量环比增长了4倍以上。这些数据有力地验证了“万物交易所”战略——让用户能在Coinbase交易任何资产类别。
稳定币：数字美元的基石与AI代理经济的血管
稳定币，尤其是USDC，是Coinbase战略的核心支柱。本季度，Coinbase产品中持有的平均USDC余额达到190亿美元的历史新高。Coinbase是全球最大的USDC分销商，其产品持有超过25%的USDC总量，并捕获约50%的USDC相关经济收益。
稳定币交易量本季度翻倍，其中USDC及其合作伙伴的稳定币贡献了超过80%的交易量。更重要的是，Base链已成为稳定币交易的主导链，占据了62%的市场份额。
稳定币的故事正在与AI代理（AI Agents）深度融合。Brian Armstrong指出，AI将成为加密的新催化剂。未来将有数十亿个代理进行交易，它们需要能够跟上速度的支付通道。加密是唯一能满足快速、廉价、全球性这三个要求的选项。
数据证实了这一趋势：当AI代理在链上进行支付时，99%的情况下使用USDC。而超过90%的此类交易在第一季度发生在Base链上。代理们还使用Coinbase孵化的开放协议X42，用于各种用例，包括交易、AI推理、媒体生成、存储等。简而言之，Coinbase正处于AI代理经济的中心。
首席运营官Emily Choy强调，Coinbase并非只是网络参与者，而是赋能稳定币的平台。公司拥有从USDC（数字美元）、Base（结算层）、支付API（企业集成层）到X42（代理商务开放标准）的垂直集成全栈解决方案，这在全球是独一无二的。
监管 clarity：行业解锁与Coinbase的机遇
首席法律官Paul Gruall对备受关注的《Clarity法案》进展发表了看法。他表示有信心该法案将在2026 年 5 月进入标记-up程序，并在初夏进行全体投票，预计在夏末前能成为签署的法律。法案中关于“奖励”问题的处理取得了进展，其文本方向保护了基于活动的奖励，同时禁止了纯粹的、被动式的银行存款风格收益，这为Coinbase等公司的现有项目保留了关键要素。
Brian Armstrong补充道，《Clarity法案》的意义远超稳定币和奖励。它将为代币化（明确商品与证券的定义）、交易所和托管人的角色、DeFi以及自托管钱包等领域提供清晰的监管框架。这类似于《Genius法案》为稳定币带来的效果：法案通过后，预计将有大量美国公司宣布集成加密服务。Coinbase将通过其开发者平台（CDP）为这些涌入的公司提供服务和集成支持。
关于稳定币奖励政策变化是否会影响与Circle（USDC发行方）的合同收入分享机制，Paul Gruall表示现有合同是确定的且会自动续签，收入分享与USDC的总供应量和 adoption 挂钩，不受奖励条款影响。
AI原生转型：效率提升与质量保障
Brian Armstrong在会议中提到了公司向AI原生公司的转型。他澄清道，公司鼓励产品经理、设计师等非技术人员使用AI代理起草代码，但所有代码在进入生产环境前仍需由人类工程师审核，对于最敏感的系统还会有多层审核。
AI代理不仅能提高执行速度，更能提升质量和网络安全标准。他举例称，2026 年 5 月 Anthropic 发布的 Mythos 模型能够发现超过99%的人类工程师无法发现的安全漏洞。这类似于自动驾驶汽车，未来在某些场景下，AI代理审查代码并确保安全后，可能实现自动化部署。Coinbase正在前沿严谨测试，并确保在质量投资（如集成测试覆盖率在过去六个月提升了3倍）的速度超过新代码提交的增长速度。
CFO Alicia Hos在谈到2026 年 5 月宣布的人员重组时指出，这反映了市场逆风和向AI原生运营转型两种力量同时作用。每位工程师的代码提交量同比增长了近80%，AI将在所有职能中承担越来越多的工作。重组行动相比2025年第四季度的运行率减少了约5亿美元的总成本。
未来展望：万物上链与代理经济的融合
在回答关于未来1-3年最兴奋的事情时，Brian Armstrong描绘了三个关键趋势：
- 所有资产类别上链：股票、预测市场、大宗商品、外汇、现实世界资产（RWA）的代币化。目前RWA规模约300亿美元，预计到2030年将达到16万亿美元。交易将越来越高效，越来越多地流向链上。
- 稳定币的黄金时代：支付变得快速、廉价且全球化，可在不到一秒、不到一美分的成本下到达世界任何地方。全球GDP将越来越多地通过这些稳定币通道流动。
- AI代理商务：将成为上述一切的催化剂。人们将越来越多地依赖代理为其完成任务，代理需要支付。Coinbase推出的 agentic.market 网站汇集了各种AI代理 enabled 服务，代理可以通过X42协议连接并支付交易费用。
Brian Armstrong总结道，Coinbase正在为整个世界以及AI代理构建更高效的金融基础设施，这是一个无比激动人心的建设时代。尽管短期市场存在压力，但链上经济和AI代理驱动的未来已清晰可见，而Coinbase凭借其全栈解决方案、信任品牌和战略执行力，正处在引领这一未来的最佳位置。
