Coinbase, 业绩低迷下仍扩展USDC与衍生品…加速成为‘全方位交易所’

Coinbase Global ($COIN) 在2026年第一季度财报中录得营收下降和净亏损，但交易市场份额、稳定币余额及新业务表现反而有所扩大。这证实了在市场低迷时期，“多元化”正充当着业绩的防护盾。

根据CoinMetrics的数据，Coinbase在7日公布的第一季度财报显示，营收为14亿美元，环比下降21%。由于比特币（BTC）及主要山寨币价格疲软，加上交易量减少，交易收入大幅下滑。净亏损为3.94亿美元，其持有的虚拟资产投资组合的估值损失产生了影响。

不过，核心指标均展现出防御力。现货与衍生品合计的交易市场份额创下历史新高，平台内USDC平均持有量达到190亿美元，创历史最高纪录。包含USDC稳定币及订阅与服务收入在内的非交易部门，占净营收的44%，缓冲了波动性。

交易部门

仅看交易部门，低迷态势明显。交易相关收入为7.56亿美元，减少23%；第一季度现货交易量仅为1870亿美元。散户交易与机构交易收入也分别下降23%和27%。然而，Coinbase扩大了其在现货和衍生品领域的市场份额，在市场萎缩中提升了存在感。

上季度，Coinbase的衍生品交易量达到1.09万亿美元。尤其是，由Coinbase Derivatives、Coinbase International及Deribit组成的衍生品业务引领了增长趋势。首席商务官（CBO）肖恩·阿加瓦尔表示：“我们计划到2026年完成一个整合现货、期权和永续合约的综合交易所。”

非交易部门与新业务

在非交易部门，USDC已成为核心支柱。第一季度稳定币相关收入为3.05亿美元，Coinbase通过与Circle的收益共享结构，扮演着USDC生态系统核心分销渠道的角色。在监管方面，随着“CLARITY Act”取得进展，稳定币及交易基础设施纳入监管体系的预期增强。

新业务也在加速推进。预测市场、个人衍生品、代币化股票及基于商品（原材料）的永续合约虽然处于早期阶段，但已获得有意义的反响。特别是在Base网络上，基于AI的“代理型商务”支付流正在迅速增长，有声音提及未来将其扩展为手续费收入来源的可能性。

最终，此次财报表明Coinbase正摆脱单纯的“虚拟资产交易所”定位。在价格调整时期，交易收入会受到影响，但由USDC、Base、衍生品、预测市场构成的“全方位交易所”战略正崛起为新的增长引擎。有评价认为，若市场转向复苏，业绩弹性可能会进一步加大。