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Anthropic 冲击 1 万亿：除了 Pre-IPO，还有哪些隐藏的「Claude 概念股」？一批站在股权、算力和企业分发链条上的「影子资产」，如何抉择？
撰文：Frank，MSX 麦通
第一家万亿美元级别的 AI 初创公司，即将诞生。
截至发文时，据 Nasdaq Private Market（NPM）数据，Anthropic 的估值已从 5 月初的 6500 亿美元，一路飙升至约 9920 亿美元，距离万亿美元只差临门一脚。
当然，需要先说明的是，NPM 估值并不等同于 Anthropic 最近一轮官方融资估值，也不等同于某个平台上一笔简单的挂单价格，它会综合二级市场成交、买卖报价、上一轮融资等多类数据，给出一个更接近当前私募市场公允价值的估算。
换句话说，Anthropic 还没有正式以官方融资公告确认「万亿美元估值」，但私募市场已经开始提前把它放进万亿美元资产的定价区间。
这也带来一个更现实的问题，除了 MSX 等 Pre-IPO 渠道之外，普通投资者很难直接买到 Anthropic，那公开市场上还有没有其他方式，去捕捉 Claude 估值上行带来的外溢机会？
答案可能并不只在传统意义上的「AI 股」里。
一、Anthropic 为什么率先突破万亿美元？
毫无疑问，Anthropic 的估值狂飙，已成为 2026 年全球资本市场最炸裂的故事之一。
如果只看数字，这是一条非常陡峭的曲线：
2025 年 3 月，Anthropic 完成 35 亿美元融资，投后估值为 615 亿美元；
2025 年 9 月，估值升至 1830 亿美元；
2026 年 2 月，又完成 300 亿美元融资，估值达到 3800 亿美元；
而据近期媒体报道，其正在进行超 9000 亿美元级别的新一轮融资，超越 OpenAI 约 8520 亿美元的估值；
再叠加 NPM 等私募市场数据给出的近万亿美元定价信号，表面上看，这是资本市场又一次为 AI 买单，更深层的变化在于，资本市场开始重新定义前沿模型公司的天花板。
这和早期 ChatGPT 式的 C 端爆发并不完全一样，因为 OpenAI 的强项是消费级入口、开发者生态和品牌心智，而 Anthropic 的优势则越来越集中在企业场景，尤其是代码、Agent 自动化和高安全要求的行业应用，对资本市场来说，这意味着 Claude 不只是一个聊天机器人，反倒成为了一种可以嵌入企业日常生产流程的底层基建。
这个转变直接体现在收入和利润预期上。根据近期媒体报道，Anthropic 预计 2026 年第二季度收入达到 109 亿美元，较一季度的 48 亿美元大幅增长，并有望实现 5.59 亿美元的季度经营利润，如果这一表现兑现，Anthropic 将成为少数在高强度算力投入背景下，仍然接近阶段性盈利的前沿 AI 公司。
这也是目前它与 OpenAI 叙事上的一个核心差异。
当然，Anthropic 并不是在一个没有竞争的市场里单边狂奔，近些日子 OpenAI 通过 Codex+5.5，在 Coding、Agentic Workflow 等场景下的产品表现和口碑也在持续修复，Gemini 等虽然口碑滑坡但也同样没有退出这场模型军备竞赛。
换句话说，Anthropic 的高估值不是「胜负已定」的结果，而是市场暂时愿意为其企业增长曲线、Claude Code 等产品表现，以及更清晰的商业化路径支付更高溢价。
也正因为这种稀缺性，Anthropic 开始成为 Pre-IPO 市场最受关注的标的之一。
MSX 麦通前不久收官的 Pre-IPO 第二期，所选择的两个标的就包含 Anthropic，其中申购价为 855U，对应估值约 9500 亿美元，对于很多普通投资者来说，这类 Pre-IPO 产品确实在 Anthropic 尚未上市、一级市场门槛极高的情况下，为大家提供了一个更接近私募市场定价的参与入口。
但 Pre-IPO 并不是唯一的观察角度。
当 Anthropic 的估值冲向万亿美元，市场要重新定价的可能不只是 Anthropic 本身，而是一整条围绕 Claude 展开的影子链条：谁投过它，谁给它供算力，谁把它带进企业软件，谁就有可能被资金重新标记。
所以，除了 Pre-IPO，到底有哪些公司站在 Claude 的股权、算力和企业分发链条上？
二、买不到 Anthropic，市场会买什么
如果按照「离 Anthropic 有多近」来划分，Claude 概念股大致可以分成三类：第一类是直接参与过 Anthropic 投资的股权影子股；第二类是承接 Claude 算力需求的云和芯片公司；第三类是把 Claude 带进企业工作流的软件平台。
这三类公司看似都叫「Claude 概念股」，但受益方式完全不同：
股权影子股看的是 Anthropic 估值上行带来的账面重估；
算力链看的是 Claude 训练和推理需求扩张带来的订单；
企业软件平台看的是 Claude 能不能成为自身产品里的原生能力；
1.第一梯队：有直投股权，公开市场可触及的「影子股」
公开资料显示，Anthropic 自成立以来历经 A 到 G 共 7 轮融资，主要股东包括谷歌、亚马逊、英伟达、微软、红杉、黑石、GIC 等，完成 G 轮融资后（投后估值约 3800 亿美元）各主要投资方持股比例为：亚马逊（9%）、GIC（8%）、微软（7%）、Coatue Management（6%）、谷歌（6%）、英伟达（5%），创始人及团队持股 21%，员工期权池 19%。
但其中最像「隐藏影子股」的，其实不是投资数十乃至上百亿的 Amazon、Google、Microsoft 等科技巨头，而是 Zoom。
Zoom 早在 2023 年就宣布与 Anthropic 建立战略合作，并通过 Zoom Ventures 投资约 5100 万美元（彼时 Anthropic 估值仅 41 亿美元），双方当时合作将 Claude 集成进 Zoom 平台，逐步覆盖 Team Chat、Meetings 等各条产品线。
这条线有意思的地方在于，虽然 Zoom 彼时的投资金额不大，但即使考虑后续融资稀释，这笔持股的价值也达到了 20-40 亿美元区间甚至更高，对比 Zoom 目前约 290 亿美元的自身市值，单这一项投资就占了其市值的 7% - 15% 甚至更高。
对 Amazon、Google 这种巨头来说，类似的投资或许只是财务报表里的一个非核心项目，但对 Zoom 来说，意义完全不同——Zoom 目前市值大约在 300 美元级别，如果 Anthropic 持仓估值达到数十亿美元，就足以成为影响市场重新理解其资产价值的重要变量。
这就是 Zoom 最特别的地方，也即小庙装了大佛。
过去几年，Zoom 的核心视频会议业务增长逐步放缓，市场对它的想象力也明显不如疫情期间，但如果把 Anthropic 股权、Claude 接入及企业级客服中心和协作场景的 AI 化放在一起看，Zoom 就不再只是一个增长放缓的视频会议公司，而是一个意外持有 Claude 早期门票的公开市场超级影子股。
类似的股权影子逻辑，也可以延伸到 SK Telecom。
SK Telecom 在 2023 年宣布追加投资 1 亿美元于 Anthropic，并与 Anthropic 合作开发面向电信行业的多语言大模型，相比 Zoom，SK Telecom 的特殊之处在于它本身是一家传统电信运营商，市值相对不大，因此 Anthropic 股权的账面价值对其整体估值影响可能更明显。
正因如此，海外市场也一度把 SK Telecom 视作一种更奇怪但直接的 Anthropic 影子资产。
2.第二梯队：算力生态，从云厂商、AI ASIC 到 Neo-cloud
不过，Zoom 和 SK Telecom 之外，更大的 Claude 产业链其实藏在算力层。
如果说股权影子股看的是 Anthropic 估值上行带来的账面重估，那么算力生态股看的就是另一个问题：Claude 越大、企业调用越多、代码和 Agent 场景越重，谁来承接背后的训练、推理和数据中心需求？
这条链条不能只看 NVIDIA，也不能只看传统云厂商，更准确地说，Claude 的算力生态至少可以拆成三组：
第一组是 AWS、Google Cloud、Azure 这样的云平台；
第二组是 TPU、Trainium 等 AI ASIC 及其供应链；
第三组则是 CoreWeave、Nebius、Lambda、Crusoe 这类专门提供 AI 算力租赁的 Neo-cloud；
譬如 Anthropic 与 Amazon 的绑定最早也最深，因为 Amazon 此前已累计向 Anthropic 投入数十亿美元，AWS 也是 Anthropic 最重要的云和训练合作伙伴之一，双方围绕 AWS Trainium、Neuron 软件栈、Project Rainier 等方向展开深度合作，所以对 Amazon 来说，Anthropic 不只是一个财务投资项目，更是 AWS 在生成式 AI 时代争夺云工作负载的重要抓手。
Google 则代表另一条路线，毕竟 Google 早期已经投资 Anthropic，随后又持续扩大与 Anthropic 的云和 TPU 合作，2026 年 Anthropic 与 Google、Broadcom 又扩大合作，计划从 2027 年开始获得多 GW 级下一代 TPU 算力，用于支持 Claude 模型和企业应用扩张。
当然，客观地讲，Anthropic 既用 AWS Trainium，也用 Google TPU，还通过 Microsoft Azure 接入 NVIDIA 架构，这种多元化算力策略，一方面降低了对单一供应商的依赖，另一方面也让更多公开市场公司成为 Claude 增长的间接受益者。
这也引出了一个过去容易被忽略的方向：AI ASIC 链条。
过去市场谈 AI 算力，最容易先想到 NVIDIA GPU，但随着前沿模型公司开始越来越重视推理成本、供给稳定性和单位 token 成本，云厂商自研芯片和定制 ASIC 的重要性正在抬升，所以诸如 AWS Trainium、Google TPU，本质上都是为了在 GPU 之外，给大模型训练和推理提供更可控的成本结构。
在这条线里，Broadcom 是最值得单独放进 Claude 概念股讨论的公司之一，它并不是 Anthropic 的公开股权投资方，但它是 Google TPU 生态背后的关键芯片和网络供应商之一，如果 Anthropic 未来的增长确实依赖更大规模的 TPU 部署，那么 Broadcom 就会成为这条链条里绕不开的硬件和网络节点。
进一步延伸，Marvell、台积电、先进封装、光互连和高速网络链条，也都可以被放进更广义的 AI ASIC 产业链里观察：Broadcom 与 Claude 的关联更直接，因为它站在 Google TPU 与 Anthropic 扩大合作的交叉点上；其他 ASIC 和半导体供应链公司，则更多是 AI 算力需求扩张下的行业 beta，不一定是 Claude 专属受益股。
Microsoft 和 NVIDIA 则是在 2025 年底进入更清晰的合作框架，其中 NVIDIA 和 Microsoft 分别承诺最高向 Anthropic 投资 100 亿美元和 50 亿美元，这件事很有意思，意味着微软在给自己的 AI 生态买一份「OpenAI 之外的保险」；NVIDIA 的逻辑则更直接，无论 Anthropic 用 Trainium、TPU 还是 NVIDIA GPU，只要前沿模型竞争继续升级，NVIDIA 仍然是最难绕开的算力核心之一。
但在 Claude 这条线上，NVIDIA 并不是唯一赢家，因为 Anthropic 比很多模型公司更强调算力来源多样化。
除了传统云厂商和 AI ASIC，还有一组更新的算力受益者：Neo-cloud。简单理解就是专门为 AI 训练和推理提供高密度 GPU / 加速芯片算力租赁的新型云厂商，它们不像 AWS、Azure、Google Cloud 那样什么云服务都做，而是更聚焦 AI 工作负载、本地化高性能集群、GPU-as-a-Service 和模型公司所需的弹性算力。
在这条线里，CoreWeave 与 Anthropic 的关系最直接，2026 年 4 月，CoreWeave 宣布与 Anthropic 达成多年协议，Anthropic 将使用 CoreWeave 的云平台运行生产级工作负载。
这也意味着，Claude 的算力生态并不是「云厂商 vs 芯片公司」的二选一，而是一个多层结构：底层有 NVIDIA GPU、Google TPU、AWS Trainium 等不同芯片路线；中间有 AWS、Google Cloud、Azure 这样的传统云平台；同时还有 CoreWeave、Nebius、Lambda、Crusoe 等 Neo-cloud 作为更灵活的算力租赁和交付层。
所以，如果要更完整地理解 Claude 算力生态，Broadcom 代表的是 AI ASIC 和定制芯片链条，CoreWeave 代表的是 Neo-cloud 算力租赁链条，Amazon、Google、Microsoft 则代表传统云平台的算力入口。
这三组公司共同说明一件事，Anthropic 的估值越高，市场重新定价的就不只是 Claude 本身，还包括它背后那张越来越复杂的算力采购、芯片设计和云基础设施网络。
3.第三梯队：把 Claude 带进企业工作流的软件平台
除了股权和算力，还有第三类更容易被忽略的公司，那就是企业软件平台。
这里最典型的是 Salesforce、SAP、Snowflake 和 ServiceNow。
Salesforce Ventures 从 Anthropic 较早期融资开始就参与其中，并在后续多轮融资中持续支持。更重要的是，Claude 已经进入 Salesforce 的 Slack、Agentforce 等产品体系，尤其是在金融、医疗、公共部门等对安全性和合规要求更高的行业，Claude 有机会成为 Salesforce 企业 AI 方案里的关键模型之一。
SAP 的逻辑则更偏企业核心系统。2023 年，SAP 宣布对 Anthropic、Cohere、Aleph Alpha 等生成式 AI 公司进行战略投资；2026 年 SAP 又宣布扩大与 Anthropic 的合作，计划将 Claude 作为 SAP Business AI Platform、Joule 和 Joule agents 体系中的主要推理和 Agent 能力之一。
这条线很重，因为 SAP 连接的是企业最核心的 ERP、财务、人力、供应链和经营管理系统，如果 Claude 能够进入 SAP，不只是进入一个软件入口，而是进入全球企业最底层的业务流程和数据结构。
Snowflake 和 ServiceNow 则代表了另一类企业 AI 分发路径。
Snowflake 与 Anthropic 扩大合作，承诺投入 2 亿美元，共同推动 Claude 模型进入 Snowflake Cortex AI、Snowflake Intelligence 和企业数据分析 Agent 场景；ServiceNow 则宣布 Claude 成为 ServiceNow Build Agent 的默认模型，并被用于应用开发、行业工作流和内部员工效率提升，ServiceNow 还表示已经将 Claude 部署给数万名员工使用。
这类公司不是 Anthropic 估值上涨的直接受益者，但它们代表了另一个更重要的方向，就是 Claude 正在从单独的 AI 产品，变成企业软件里的推理引擎和工作流引擎。
对公开市场来说，这反而可能是更可持续的线索。因为股权影子股的账面弹性有上限，算力订单也容易被资本开支周期影响，但如果 Claude 真正成为企业软件里的默认智能层，那么 Salesforce、SAP、Snowflake、ServiceNow 这些公司也有机会借此缓解市场对「AI 会颠覆 SaaS」的担忧。
说白了，Anthropic 的崛起不一定只意味着传统软件公司的威胁，也可能意味着一批企业软件公司获得了重新包装自身估值逻辑的机会。
除此之外，如果把企业工作流进一步延伸到政府、情报和国防场景，Palantir 其实也值得单独提一下，它正在成为 Claude 进入美国政府高安全等级场景的重要分发平台：2024 年 Palantir、Anthropic 与 AWS 宣布合作，将 Claude 3 和 Claude 3.5 系列模型接入 Palantir AIP，为美国情报和国防机构提供服务；随后 Anthropic 又加入 Palantir FedStart 项目，推动 Claude for Enterprise 以 FedRAMP High 和 DoD IL5 标准进入政府部门。
三、如何看清「Claude 概念股」全景
所以，如果要给「Claude 概念股」做一个更清晰的框架，不能简单看谁和 Anthropic 出现在同一篇新闻稿里，也不能把所有 AI 合作都包装成持股受益。
真正值得区分的，是三种完全不同的受益方式：
第一种，是股权受益：Zoom、Salesforce、SAP、Amazon、Google、Microsoft、NVIDIA，以及 Anthropic Series G 里出现的 Blackstone、Goldman Sachs Alternatives、JPMorganChase 等金融机构，都可以放在这个框架下观察；
第二种，是算力受益：Amazon、Google、Microsoft、NVIDIA、Broadcom、CoreWeave，以及更广义的 AI ASIC 和 Neo-cloud 算力租赁公司，是这一层的核心。它们不一定都是最纯粹的 Anthropic 股票替代品，但如果 Claude 的企业调用、代码 Agent 和大模型训练继续扩张，最先承接实际订单和基础设施支出的，往往就是云、芯片、ASIC、GPU 集群和算力租赁平台，尤其是 Amazon 的 AWS Trainium、Google 的 TPU、Microsoft Azure + NVIDIA 架构、Broadcom 在 Google TPU 供应链中的位置，以及 CoreWeave 这类 Neo-cloud 对生产级 AI 工作负载的承接，共同构成了 Claude 背后的算力版图；
第三种，是分发受益：Salesforce、SAP、Snowflake、ServiceNow、Zoom 这些企业软件和协作平台，以及面向政府和国防场景的 Palantir，真正重要的地方不是蹭上 Claude，而是它们是否能把 Claude 变成自身产品里的原生能力，如果 Claude 能帮助这些公司提升客户留存、增加 AI 收费项、强化 Agent 产品叙事，那么它们就不只是 Anthropic 的合作伙伴，而是 Claude 进入企业世界的通道；
而在这三类公司里，最值得关注的是估值不对称性。
对于 Amazon、Google、Microsoft、NVIDIA 来说，Anthropic 再重要，也只是它们庞大 AI 战略中的一部分。Anthropic 估值上行，确实能验证它们在 AI 基础设施和模型生态里的布局，但很难单独决定这些万亿美元巨头的股价。
但对 Zoom、SK Telecom 这类公司来说，情况完全不同，它们自身市值相对有限，如果 Anthropic 股权价值已经达到数十亿美元级别，就可能对自身估值形成更直接的影响，市场真正感兴趣的，是这笔投资相对于自身市值是否足够大，是否还没有被完全定价。
这也揭示出了所谓「影子股」的核心逻辑，即不是谁和 Anthropic 关系最强，谁就最有弹性；而是谁与 Anthropic 的价值敞口，相对于自身市值最不对称，谁才最容易被资金重新发现。
与此同时，另一个值得关注的新信号是，Claude 的合作模式也在发生变化。
毕竟最早大部分公司与 Anthropic 的关系只是投了顺便用 Claude，但到了 2025-2026 年，这种合作已经开始升级为「联合产品 + 算力绑定 + 企业工作流嵌入」——Snowflake 签下 2 亿美元级别合作协议，ServiceNow 将 Claude 设为 Build Agent 默认模型，SAP 把 Claude 放进 Joule 和 Business AI Platform，Salesforce 则把 Claude 与 Slack、Agentforce 等企业入口结合在一起。
这说明 Claude 正在从一个模型供应商，变成企业 IT 基础设施中的一层能力。
这也是很多投资者面临的尴尬之处，对于想参与这场万亿定价游戏的投资者来说，要么通过 Pre-IPO 产品提前布局，要么通过美股、韩股等公开市场里的影子标的，间接观察这条线索。
但最后仍然要强调一点，影子股不是本体。
Anthropic 估值上行时，市场可能重新定价这些公司的资产价值、合作价值和算力订单；但反过来，如果 Anthropic 新一轮融资不及预期，IPO 进程延后，或者私募市场估值出现回调，这些「Claude 概念股」也可能面临反向修正。
AI 头号玩家的故事是很性感，但仓位管理永远比故事更重要。
写在最后
过去两年，市场买 AI，主要买的是 NVIDIA、云厂商和七姐妹。
但进入 2026 年之后，AI 交易正在变得更细：一边是 OpenAI、Anthropic 这些前沿模型公司在一级市场冲击超高估值；另一边，是公开市场开始寻找它们背后的影子资产，从算力、电力、云服务，到企业软件、数据平台、协作入口。
Anthropic 的特别之处在于，它刚好站在这些链条的交汇处。
它既有 Amazon、Google、Microsoft、NVIDIA 这样的大厂资本和算力支持，也有 Zoom、Salesforce、SAP 这类早期投资与企业场景合作，还通过 Snowflake、ServiceNow 等软件平台进入更具体的企业工作流。
它们未必都能复制 Anthropic 的估值弹性，但至少说明一件事：
AI 的定价游戏，已经从模型公司本身，扩散到了更广阔的资本、算力和企业软件生态里。
Bitbaby to List Global Wallet (GW) with Pre-Market Trading Opening May 22Cryptocurrency exchange Bitbaby today announced the listing of Global Wallet (GW), a project that combines a decentralized wallet with a DEX trading platform. Pre-market trading for the GW/USDT pair is scheduled to open on May 22, 2026 at 09:00 (UTC), giving Bitbaby users worldwide the opportunity to participate in the project's early price discovery phase.
About Global Wallet (GW)
Global Wallet is a Web3 ecosystem platform that integrates decentralized wallet functionality with DEX trading capabilities, with a strategic focus on advancing the digitization and tokenization of real-world assets (RWAs). The platform's core mission is to empower the real economy, building toward a Web3 infrastructure layer that is secure, efficient, and open by design.
The project differentiates itself through three core features: a tokenization pathway purpose-built for real-world assets, wallet-level privacy protection, and a participation model the project team refers to as Universal Wage Distribution. The latter is designed to enable a broader user base to share in ecosystem growth through tokenomics, and according to the project team, represents the key design choice that sets Global Wallet apart from comparable wallet and DEX projects.
GW serves as the official platform token of Global Wallet, supporting governance, incentives, and value circulation across the ecosystem.
Project Information
Project Name: Global Wallet
Token Symbol: GW
Total Supply: 100,000,000
Circulating Supply: 10,000,000
Blockchain: BSC (BEP-20)
Contract Address: 0x68985a6E02f80DE4d71732ca66E4e5d4e303965F
Official Website: www.gwallet.fun
Official Telegram: globaldsv
Official X (Twitter): @GectToken
Trading Information
Trading Pair: GW / USDT
Pre-Market Trading Opens: May 22, 2026 at 09:00 (UTC)
Trading Platform: Bitbaby
About Bitbaby
Bitbaby is an emerging centralized cryptocurrency exchange (CEX) that officially launched in 2024. The platform offers all-round services such as spot trading, perpetual futures trading, fiat-to-crypto gateway, and the Bitbaby Card. Holding MSB licenses in both the U.S. and Canada, Bitbaby is committed to building a secure, efficient, and compliant digital asset trading environment for users worldwide.
Official Website: www.bitbaby.com
Media Contact
Business Inquiries: BD@Bitbaby.com
Customer Support: Support@bitbaby.com
Twitter / X: x.com/Bitbaby_EX
Telegram: t.me/BitbabyExsub
This announcement reflects the official communication regarding the listing partnership between Bitbaby and Global Wallet.
两个月，300%：链上 Pre-IPO 交出了第一张「满分答卷」两个月，CBRS 从申购到现货的收益超 300%，那接棒的 Anthropic 与 Polymarket，值得参与么？
撰文：Frank，MSX 麦通
Pre-IPO 赛道，正迎来收益兑现与闭环验证的下半场。
上周，MSX 麦通首期 Pre-IPO 项目 Cerebras（CBRS）完成了整个行业迄今唯一一次闭环验证：从 Pre-IPO 申购、IPO 上市到现货交易全链路闭环，以首期申购价 100.35 U 与上市首日高点测算，参与用户综合收益率一度超过 300%。
新的标的也随即接棒。
2026 年 5 月 16 日，MSX Pre-IPO 第二期正式开放申购，标的为 Anthropic 与 Polymarket——其中 Anthropic 申购价格 855U，对应估值 9500 亿美元；Polymarket 申购价格 152U，对应估值 150 亿美元。
这不是一次普通的资产上新。对参与过首期 Pre-IPO 的用户来说，有了 CBRS.M 这个两个多月完成从申购到上市交易的跑通样本，也为后续 Pre-IPO 项目提供了更清晰的参照坐标。
尤其是 Anthropic 与 Polymarket 这两个新标的，在过去一年都经历了 10 倍甚至更高的估值跃迁，也分别代表 AI 时代最受关注的生产力入口，以及预测市场中的事件定价基础设施，那值得参与么？
一、Pre-IPO，完成首次「全流程闭环」验证
过去一段时间，Pre-IPO 肉眼可见地成为链上美股与加密交易平台争夺的新资产类别。
从 SpaceX、OpenAI、Anthropic，到 Cerebras、Polymarket，头部非上市公司早已是各类平台争相覆盖的核心标的，它们背后对应的 AI、航天、国防科技、预测市场等全球资本最关注的方向，也代表着普通投资者长期难以直接触达的优质资产。
这并不难理解。
在传统金融市场中，类似 Anthropic、SpaceX 这样的头部未上市科技公司，早期份额往往被一级市场基金和大型机构瓜分，普通投资者即使看懂趋势，也很难获得对应入口，往往只能等到 IPO 或公开交易阶段再参与，但到了这一阶段，企业估值通常经过多轮上调，投资红利也已大幅衰减。
所以过去两个月，从 MSX 麦通在 3 月初推出 Pre-IPO 产品开始，几乎所有主流交易平台都开始围绕热门非上市公司做产品覆盖，虽然产品实现逻辑不尽相同，但本质上都是为了满足用户对「早期优质资产入口」的需求。
只是，当越来越多平台进入 Pre-IPO 赛道之后，竞争重点也开始发生变化。
上半场比的是谁能更快覆盖热门名字，下半场真正要比的，则是谁能提供更清晰完整的产品链路——用户虽然能以相对低门槛完成申购，但标的真的能在上市后丝滑衔接现货交易么，尤其是退出和结算路径是否明确，平台是否已经有真实案例验证？
直到上周 CBRS.M 的出现，在这个节点上提供了一个具体可参照的样本。
3 月 2 日 MSX 麦通首期 Pre-IPO 开启后，参与用户均以 100.35U 的价格参与了 CBRS 的 Pre-IPO 份额申购，而这次 Cerebras 登陆纳斯达克的同时，MSX 平台也在当日上线 CBRS.M 现货交易，Pre-IPO 用户持有的资产由此获得后续交易与退出路径，按上市首日高点测算，参与用户综合收益率一度超过 300%。
这意味着，MSX Pre-IPO 一期验证的不只是某一个项目的选品能力，更是一整套产品机制，覆盖申购、持仓、上市、现货交易、稳定币结算，全部被放进了一个可执行的链路中。
更重要的是，这个样本出现的时间并不算长：从一期申购到 Cerebras 上市，前后仅两个多月，Alpha 效应被市场快速放大，也正因为有了这个样本，Anthropic 与 Polymarket 的上线才不只是「又来了两个热门标的」，而更像是连续 Pre-IPO 红利兑现的开始。
二、Anthropic 与 Polymarket，两个估值飞升的「当红炸子鸡」
MSX 麦通 Pre-IPO 二期最值得关注的地方，莫过于 Anthropic 与 Polymarket 分别代表着两个极具代表性的资产方向。
Anthropic 对应的是 AI 时代的生产力入口，Polymarket 对应的是预测市场和事件定价基础设施，分别是目前「互联网」和「Web3」行业最热的赛道扛把子。
尤其是二者都在过去一年迎来了大幅估值跃迁，这也是它们被放在同一期 Pre-IPO 中最有意思的地方。
1.Anthropic：15 个月，从 615 亿美元到近万亿美元
首先是大家耳熟能详的 Anthropic。
除了 Claude Code 带来的 AI 商业模式想象力之外，过去一年多，Anthropic 在资本市场吸引来的关注，很大程度上也来自其极快的估值跃迁，如果只看数字，这是一条非常陡峭的曲线：
2025 年 3 月，Anthropic 宣布完成 35 亿美元融资，投后估值为 615 亿美元；
2025 年 9 月，估值升至 1830 亿美元；
2026 年 2 月，又完成 300 亿美元融资，估值达到 3800 亿美元；
而据彭博社等媒体最新报道，其正在进行超 9000 亿美元级别的新一轮融资；
也就是说，14 个月时间，Anthropic 从 615 亿美元估值一路逼近万亿美元门槛，估值放大约 15 倍，即便放在一级市场最激进的 AI 周期里，这条曲线也属于极端样本。
这背后不只是资本追逐 AI 的热情，而是 AI 行业的定价逻辑正在发生变化。众所周知，早期市场关注的是模型能力，随后关注的是算力储备、工程效率和商业化速度，而下一阶段更核心的变量，正在变成模型能否真正进入企业工作流，成为生产力基础设施的一部分。
譬如 Claude 最大的优势，就在于它不再只是一个聊天工具，而是正在进入代码处理、企业协作和智能代理执行场景，尤其是 Claude Code 等产品的增长，让 Anthropic 的想象空间从通用 AI 应用进一步延伸到开发者生产力和企业软件基础设施。
换句话说，Anthropic 的估值想象力并不只来自「Claude 很好用」，而是来自它可能成为 AI 原生时代的关键生产力入口。这也是本期 Pre-IPO 选择 Anthropic 的核心逻辑之一，它处在 AI 应用层最核心的位置，同时具备强产品心智、强用户增长、强企业场景渗透和强资本关注度。
当然，Anthropic 是一个典型的高确定性、高关注度、高估值标的，关键不只是看当前估值，而是看它是否仍处在长期资本叙事与产业扩张的主线上，特别是在距离万亿美元估值只差一步之遥的节点，后续无论走向 IPO、并购，还是继续保持私募状态，Anthropic 的当前估值水平都可能成为市场反复回看的重要参照锚。
2.Polymarket：预测市场从 Crypto 应用走向信息定价层
与 Anthropic 相比，Polymarket 的故事更偏 Crypto 原生，但它的想象空间并不局限于加密行业。
Polymarket 核心应用场景，是让用户通过市场价格表达对现实世界事件结果的判断，譬如政治选举、宏观政策、体育赛事、地缘冲突、科技产品发布、监管结果，都可以被转化为可交易的概率。
这与传统金融市场里的股票、债券、商品不同。过去市场理解现实事件，主要依赖媒体报道或民调 / 研究报告。但这些信息往往存在滞后、偏见或噪音，预测市场的特殊之处在于，它让不同参与者把判断直接转化为价格，形成一个实时变化的概率信号。
值得一提的是，它和 Anthropic 一样，也经历了一波快速的估值跃迁：
2024 年，Polymarket 完成 7000 万美元融资；
2025 年 6 月，完成 2 亿美元融资，估值超 10 亿美元；
2025 年 10 月，纽交所母公司 ICE 投资最高 20 亿美元，对应约 80 亿美元估值；
2026 年 4 月，Reuters 援引 The Information 报道称，Polymarket 正洽谈 4 亿美元融资，估值约 150 亿美元；
也就是说，在不到一年时间里，Polymarket 从 10 亿美元级别估值，快速跃升至 150 亿美元级别。相比传统意义上的 Crypto 应用，这已经不只是交易量或用户增长的故事，而是预测市场这一新型信息基础设施被重新定价的过程。
这也是 Polymarket 在过去几年中持续受到关注的原因，它既是 Crypto 原生应用，又天然连接现实世界事件，随着市场持续扩大，Polymarket 有机会从一个加密应用，进一步演化为现实世界事件的定价基础设施。
所以 Anthropic 与 Polymarket 虽然所处行业不同，但都已成为各自方向中最具代表性的头部资产之一，且过去一年经历了极快的估值跃迁，这也正是 MSX Pre-IPO 二期将二者并列的底层逻辑。
三、Pre-IPO 不是只有入口，更要有出口
回到 Cerebras 案例，它之所以值得在二期上线前被再次提及，并不是因为每一个 Pre-IPO 项目都可以复制 CBRS.M 的短期涨幅，而是因为它验证了 Pre-IPO 产品最底层的一个问题：能否完成从认购到退出的闭环。
毕竟对用户来说，Pre-IPO 提供的低门槛参与入口很有帮助，但能不能保证完成从申购到退出的退出闭环，更关键。
CBRS.M 的完整链路证明，MSX Pre-IPO 并不是简单提供一个「概念份额」，而是围绕认购、持仓、上市、现货交易和稳定币结算建立了一套可落地的产品机制，用户可以在标的上市后选择继续持有，也可以通过现货市场完成交易退出。
这也是 Pre-IPO 产品区别于单纯合成资产或价格竞猜的关键所在，它能在标的上市、转换或赎回时，为用户提供清晰、可执行的路径，像 MSX 麦通 Pre-IPO 二期也延续了相对清晰的退出安排——根据产品规则，用户除参与申购外，后续还可关注两个关键节点：
其一，若标的后续完成 IPO，则将按照平台规则进入 IPO 后自动赎回 / 转换流程；
其二，若标的在此之前尚未 IPO，用户也可在 2026 年 8 月 20 日 00:00 后，根据平台规则申请赎回（具体执行方式以 MSX 平台页面规则为准）；
这套设计的意义在于，它并不只是给用户一个「买入故事」，而是在认购之初就把后续退出路径纳入产品结构之中，对于 Pre-IPO 这样天然周期更长、信息不确定性更高的资产而言，清晰的赎回与转换规则，本身就是用户判断平台可信度的重要部分。
从这个角度看，CBRS.M 的 Alpha 效应不是一个孤立事件，而是整个行业 Pre-IPO 产品能力的一次外部验证，因此麦通 Pre-IPO 二期的 Anthropic 与 Polymarket，则在于在此基础上，把这种资产边界进一步打开：从 AI 芯片基础设施，延伸到 AI 应用入口和预测市场基础设施。
客观地讲，当高质量标的、清晰退出路径和稳定币交易体验结合后，Pre-IPO 有机会成为链上美股生态的重要增量入口，毕竟它既能满足用户参与早期优质资产的需求，也丰富了 RWA 交易平台的资产层次。
更值得注意的是，MSX Pre-IPO 二期并不只是上线了 Anthropic 与 Polymarket 这两个高关注度标的，在价格和估值层面也具备一定吸引力。
从目前市场上可观察到的同类 Pre-IPO 报价来看，Anthropic 与 Polymarket 已经成为多家平台争相覆盖的热门非上市资产，但不同平台之间的报价、交易形式和底层结构存在明显差异，有的平台以现货形式交易，有的平台以合成资产或永续合约形式提供价格敞口，对应到用户实际参与时，看到的不只是「有没有这个标的」，更是「以什么价格参与」。
在这一点上，MSX 二期给出的 Anthropic 申购价格为 855U，对应平台本期认购估值 9500 亿美元；Polymarket 申购价格为 152U，对应平台本期认购估值 150 亿美元，相较于目前市场上部分同类平台的报价和估值锚，MSX 在两个标的上的申购价格均处于相对更低区间，仍然为用户提供了相对更具吸引力的入场价格与清晰的产品结构，对于 Pre-IPO 这类天然高波动、高关注、高估值弹性的资产而言，入场价格本身就会直接影响后续风险收益比。
总的来看，Cerebras 让链上 Pre-IPO 完成了第一次真正意义上的验证。
它证明的不只是某一个标的的选品判断，而是整套产品机制的可行性，从申购、持仓、上市、现货交易到最终的稳定币结算，这条链路第一次在顶级科技股 IPO 场景下被真实跑通，也让大家第一次更直观地感受到，类似 Cerebras 这类早期优质资产入口一旦被链上化，其收益弹性与想象空间并不亚于任何一种链上原生资产。
但真正决定 Pre-IPO 长期价值的，从来不是某一个项目的短期表现，而是平台能否持续找到具有时代代表性的优质标的，并将其转化为普通用户可以参与的产品入口。
这一点，比 300% 更难复制，也比任何单一收益数字都更值得关注。
Anthropic 与 Polymarket 的到来，是 MSX Pre-IPO 给出的第二份答卷，至于它能不能继续经得起验证，也给出近乎满分的回答。
答案交给市场。以医生招聘延误为目标进行销售…通过AI资格管理吸引Precede投资神经外科专家马克·伊乌布认为，医疗人力短缺的本质不在于"医生数量"，而在于连接医生与工作岗位的"旧有基础设施"。基于这一认识，美国健康科技初创公司塞勒（Saile）凭借其基于人工智能（AI）的资格管理平台，获得了220万美元（约合32.8亿韩元）的种子轮前投资。
根据Crunchbase News报道，总部位于纽约的塞勒本轮投资由Matchstick Ventures领投，Headwater Ventures也参与其中。塞勒是一家由马克·伊乌布和泰勒·海克斯于2025年初共同创立的公司，运营着一个AI平台，该平台可将医生的简历、执照、专科医师资格及各类证明文件集中存储，并跟踪其有效期。
伊乌布解释道，他在正式入职Northwell Health前的空窗期，曾想在纽约从事额外工作，但尽管现场人员短缺，他却被告知需要90至120天后才能开始工作。原因在于各医院、急诊医疗机构和远程医疗平台所要求的资格验证程序各不相同，且大部分依赖于人工操作的"认证"系统。
他也是唐纳德和芭芭拉·扎克医学院（Donald and Barbara Zucker School of Medicine）的神经外科助理教授。伊乌布判断，虽然医疗人才市场中存在不少未被充分利用的医生资源，但由于系统间流动效率低下，导致他们实际投入一线工作的时间被推迟。
AI健康科技投资扩大……聚焦于陈旧行政流程自动化
塞勒受到关注的背景也与AI健康科技投资扩大的趋势有关。根据Crunchbase数据，2025年，全球从种子轮到成长阶段的AI健康科技公司获得的投资总额约为149亿美元（约合22.2159万亿韩元）。这一数字较2024年全年的86亿美元有大幅增长。
近期获得资金的许多医疗初创公司都像塞勒一样，专注于自动化陈旧的行政流程。目前在美国的医疗现场，每当医生想要在新医院、手术中心或远程医疗平台工作时，都必须通过电子邮件反复提交简历、执照和资格证书。为了改变这种结构，塞勒提出了"便携式资格护照"的概念，即统一存储每位医生的资格信息，并使各机构能够即时进行核查。
该公司运营着五个模块化AI代理，分别处理招聘、入职、资格验证、人员配置和合规性工作。据塞勒称，这使得医疗机构的入职时间从原来的90至120天缩短至约45天，行政工作负担也减少了约40%。
伊乌布解释说，现有的解决方案往往只处理资格验证或人力供应中的一个环节，而塞勒则专注于将医生注册到实际工作对接的整个过程整合到一个基础设施中。从医院的角度来看，其优势在于无需经过多个外部公司，即可直接接触到经过预先验证的本地医生资源池。
已获5000名医生……投资方关注"基础设施层"
塞勒最初源于一个通过口碑传播而成长起来的早期项目，但目前已在全美范围内拥有约5000名活跃的医生用户。公司以4名核心成员的小规模团队运营，本轮投资计划用于扩展AI代理基础设施、增强市场平台功能，以及扩大与医疗机构资格管理系统的对接。
其盈利模式由四个支柱构成，核心是针对医疗机构的按座席计费的软件即服务模式。医院和医疗设施在接入医生资源池的同时，使用支撑该模式的工作流程和资格管理功能，并按使用量付费。
Matchstick Ventures的创始人兼合伙人瑞安·布罗舍（Ryan Broshar）表示，创始人与市场契合度是投资决策的关键。他指出，伊乌布是在亲身解决问题的过程中创立了这项事业，评价道："这并非单纯为了寻找盈利机会，而是源于个人问题意识的解决方案，这一点令人深感共鸣。"
布罗舍还高度评价了塞勒与仅做资格验证或单纯进行人力中介的现有公司不同之处在于，它正在构建招聘流程之下的"基础设施层"。这意味着，减少医疗人才市场低效率的真正价值不在于单一功能，而在于整合性的基础设施。
在医疗人力短缺持续的情况下，塞勒的实践可被视为一个案例，它展示了如何改变"人才稀缺的市场"——实际是"连接缓慢的市场"。AI健康科技超越诊断和新药研发，迅速扩展到行政和运营领域的趋势也正变得越来越明显。
TP AI注意事项
本文基于TokenPost.ai的语言模型进行了摘要总结。正文的主要内容可能被遗漏或与事实存在出入。OKX，预告推出与OpenAI、SpaceX、Anthropic企业价值挂钩的永续合约…瞄准Pre-IPO市场加密货币交易所OKX宣布，正准备推出追踪OpenAI、SpaceX、Anthropic等主要非上市企业企业价值的永续期货合约。
据OKX介绍，该产品是一种不交付实际股票、以现金结算的衍生品，其结构允许投资者对非上市企业的估值变动进行押注。合约将追踪基于二级市场交易的参考价格，且不赋予投票权、股息等任何股东权利。具体推出时间尚未公布。
计划推出的目标企业均为当前非上市科技行业的代表名称。ChatGPT开发商OpenAI及Claude开发商Anthropic是引领AI产业的两大非上市巨头，而埃隆·马斯克的SpaceX正处于首次公开募股前夕，并于近期完成了马斯克的AI初创公司xAI的合并。
此次行动正值针对Pre-IPO市场的加密平台竞争日益激烈之际。Bitget于今年4月通过其平台“IPO Prime”进入相关市场，Injective也于去年推出了Pre-IPO永续期货。
然而，此类产品并未受到当事企业的欢迎。去年Robinhood曾推进推出与持有二级市场股权的特殊目的公司相关联的OpenAI联动代币，当时OpenAI公开划清界限，表示与该产品无关。
Robinhood此后尝试以其他方式接触OpenAI。Robinhood Ventures向OpenAI投资了7500万美元，个人投资者可通过购买该基金份额获得间接敞口。AngelList近期也推出了类似策略，发布了仅需500美元即可投资OpenAI、Anthropic、xAI的USVC基金。
在推出Pre-IPO期货计划的同时，OKX还宣布了与Ondo Finance合作提供的代币化股票交易功能，以及新的股票联动永续期货产品。Empress Royalty, 授予员工股权激励...包括股票期权、RSU和DSUEmpress Royalty (OTCQX:EMPYF) 公布了旨在加强员工薪酬和长期激励的股权激励计划。本次授予的结构包括股票期权、限制性股票单位(RSU)和递延股票单位(DSU)，将在未来数年内分批逐步归属。
公司方面表示，于5月5日授予了157.5万份激励性股票期权、62.5万个RSU以及50万个DSU。股票期权的行权价定为当日收盘价0.87美元，按韩元计算约为1268韩元。
股票期权即日部分归属……到期日为2031年5月5日
本次股票期权中，总量的三分之一立即归属。剩余的三分之二将分别于一年后和两年后分批归属。期权的到期日设定为2031年5月5日。
RSU 从2027年5月5日开始归属，此后两年内按相同比例分期确定。DSU 同样包含在此次股权激励方案中。
旨在促进长期绩效……根据现有薪酬计划运作
本次授予依据公司的股票期权计划和股权激励计划执行。通常，此类股权激励旨在促进核心人才的长期留任，并将企业价值增长与员工薪酬挂钩。
市场认为，资源特许权使用费公司为了在减轻现金流出负担的同时提高人才竞争力，正越来越多地采用股权型薪酬。不过，实际的激励效果可能取决于未来的股价走势及归属时点的企业业绩。
TP AI 注意事项
使用基于 TokenPost.ai 的语言模型对文章进行了摘要。可能遗漏了正文的主要内容或与事实存在出入。
Arkstream Capital: 普通人如何正确参与代币化 Pre-IPO撰文：Chandler
TL;DR
2026 年 Q1，加密交易所的商品类永续合约（黄金、白银、原油）周交易量从$38.1M 飙升至$25B，增长 65,463%。传统资产代币化将是 Crypto 接下来 5-10 年的主线，而 Pre-IPO 代币化，只是这股浪潮中，最新加入战场的一个品类。
4 月，Bitget、Gate、Binance（PreStocks）三家头部交易所几乎同时上线了 SpaceX 相关的代币化产品。合规方式各有区别，但其本质都是，将过去仅面对超高净值客户的 pre-IPO 市场份额，拆成碎片卖给散户。
本文主要讲清两件事：一是传统 Pre-IPO 到底是什么，二是散户究竟如何参与
传统资产代币化将是 Crypto 接下来 5-10 年的主线
根据统计，2026 年 Q1，加密交易所的商品类永续合约（黄金、白银、原油）周交易量从$38.1M 飙升至$25B，增长 65,463%。Binance 在 1 月上线 TradFi Perpetual 板块后，三个月累计交易量超过$153B、成交超 1.14 亿笔；其 XAG（白银）合约日均交易量达$1.31B，全球市占率从 0.2%飙升至 4.9%（涨幅 23.5 倍）。
最亮眼的，是 2 月底的伊朗战争，当时美国和以色列对伊朗的打击发生在周末，传统期货、股票、外汇全部休市，全球只有加密市场仍在交易。当时 Hyperliquid 的原油 perpetual 瞬间飙升 5%、Tether 黄金 XAUT 单日交易量超$3 亿、Bitwise CIO 称之为"the weekend that changed finance"。
美股、贵金属、原油、外汇，这些过去只在工作日朝九晚四交易的资产，正在被代币化、上链、提供 7×24 小时的全球流动性。而 Pre-IPO 代币化，只是这股浪潮中，最新加入战场的一个品类。
Source: BitMEX Research
Pre IPO 到底是什么
Pre-IPO 二级市场（老股交易）已经存在十几年，2024 年全球交易量已达$160B，仅美国直接二级市场就有 $61.1B。买家主要面向的是家办、主权基金、机构投资者以及高净值个人，单笔交易在通常在 10M 往上，散户基本被挡在门外。
绝大多数交易通过 SPV（Special Purpose Vehicle，特殊目的载体）进行：原股东把股份放进一个专门设立的壳公司，这个壳公司再把自己的份额卖给新买家。买家拿到的是 SPV 的份额，间接持有底层公司股份。原因是，老股交易很少让陌生人直接上 cap table（公司股东名册），因为这会触发其他股东的 ROFR（Right of First Refusal，优先购买权），程序麻烦且可能被原股东拦截。所以买家最终买入持有的，是 SPV 的 LP interest 或 Unit，相当于间接持有老股的权益。
由于二级市场的交易高度集中在头部少数标的，SpaceX、OpenAI、Anthropic 等美国 AI/航天巨头长期占据交易量的 30-40%，加上字节、Stripe、Databricks、xAI 等头部独角兽，前 15 家就吃下了整个市场约 83%的成交量。（这种集中度也是为什么哪怕 Bitget/Gate 这次只发 SpaceX 代币、单单一家就能轻易超募过亿，头部 Pre-IPO 的供给一直很稀缺，需求很集中。）
其中绝大多数为美国标的，因此最大的监管障碍是 CFIUS（美国外国投资委员会）。它限制外国资金投美国敏感行业（AI、半导体、国防），部分国家的资金买 SpaceX/Anthropic 会受严格审查。所以交易前，一般卖家会规定不允许某些国家 UBO 购买——GP 会穿透 SPV 查你这个买家的最终实控人是不是中国/俄罗斯/伊朗等受限制国籍。层级越深越难查，但也不是绝对稳妥，之前我们就遇到一个案例，是两层 SPV 里有中国 UBO 被查出，然后整个 deal 黄掉。
Sources：Caplight PitchBook, Augment
美国公司 IPO 后还有一条标准 Lock-up Period：SEC Rule 144 加承销商协议规定，早期股东和员工股份在公司 IPO 后 6 个月才能在公开市场卖出。这条规则适用于几乎所有美国公司（Facebook、Coinbase、Reddit、Cerebras 都是 6 个月）。这就是为什么 Bitget/Gate 这次 Pre-IPO"代币要等 6 个月才兑付"的原因，但不影响盘前交易。
Pre-IPO 真实交易细节分享
Ticket size 门槛极高
传统 Pre-IPO 的 ticket size 基本$10M 起步，$1M 以下基本没人接——不是不想做，是单笔固定成本（律师费、KYC、SPV 设立、渠道费）下不来。所以，交易所的这波操作，是颠覆性的尝试，打破了阶层的壁垒。过去散户（而且得是高级玩家，有美股账号等条件）只能等 IPO 后才可以参与交易，现在交易所虽然贵了一点，但至少让普通人拥有了参与的机会。
Broker/FA 乱象
一个跨境 Pre-IPO deal 通常经过多层：
底层 GP - Rep（卖家代表）- 一级 broker - 二级 broker - … - FA - 客户
每层加 1-5%的 fee。一个底层$500B 估值的 deal，传到真实买家手里可能就高于 600B 了。
就拿 SpaceX 来说，市场真实价约$1.25T 估值+3-11%的 access fee（不同渠道不同层级），也就是说最终价格差不多要 1.375T，这还没算上 Tokenization 的合规费用。整体估算下来，交易所给的价格还算公道，大概率是为了拉新考虑。
而且市场上大多数 Block 供给都是虚假的——同一批份额被多家 broker 重复挂牌，真实可成交的不到 10%。比如 SpaceX，平台挂单$1.2T 估值，但深入沟通后全是虚假挂单，即便是大平台大中介也充斥这种情况。
Sources：某老股交易平台
如果交易涉及 LP Interest Swap，你还需要获得 GP Consent，就是底层 SPV 的 GP 对 LP 份额转让的同意权。GP 有权拒绝。业内的真实情况是 GP 不太欢迎这种转让——因为审核新 LP、做合规、引入陌生人都是麻烦，所以很多情况下需要给 GP 塞钱办事，这就又多出一层费用。
流动性差是 Pre-IPO 老股最大的痛点
中途出手非常困难，要么等公司 IPO（通常 3-7 年），而且一般 IPO 后还要等 6 个月 lock-up 期。要么重新找接盘方走一遍结构化流程——两三周（最快）+FA fee。
每一次转手都是一次独立的 OTC 交易，重做一遍律师文件、KYC/AML/UBO 穿透、GP 审批。这就是 Pre-IPO 一直被定价为"非流动性资产"的原因。
普通人如何参与这一轮的 Pre-IPO
可以预判到接下来市场会出现一系列的老股代币化产品，本质都是一回事：平台在传统 Pre-IPO 市场购入真实老股，然后用代币壳拆成碎片卖给散户。
对于普通人来说，获得了在公司 IPO 之前轮次进入的机会，跟着估值一轮轮自然抬升。
头部优质标的的融资估值通常单调上行。SpaceX 从 2021 年的$74B 涨到现在的$1.4T+，OpenAI 从$29B 涨到$852B+，Anthropic 从$4B 涨到$800B+，字节从$75B 涨到$600B+。每一轮新融资都在抬高估值，老股东随之水涨船高。
但要清醒一件事：这不是稳赚不赔。 历史上 Stripe 经历过估值从$95B 腰斩到$50B 的 down round，TrueLayer 跌过 30%，Cybereason 跌过 90%，WeWork 从$49B 估值最终破产。2023 年全球有 128 家独角兽估值下跌，42 家直接跌出独角兽行列。
所以参与 Pre-IPO 的关键是选标的，不是博节奏，跟着公司估值的自然抬升赚长期收益——而不是上线就抢、想博一波情绪盘的短期波动。很多 Crypto 用户把 Pre-IPO 当成币圈 IDO 玩，是两种完全不同的逻辑。
总结一下参与逻辑：
一、是否长期看好这个标的？ SpaceX/OpenAI/Anthropic 值不值 IPO 后的估值水平？是否愿意持有到下一轮募资或 IPO 之后？
二、选的这个产品安全吗？ 发行方是谁？兜底在哪里？出事了追索谁？
未来 3 年的 RWA 形态
Pre-IPO 的 RWA 化目前还在非常早期，头部标的供给稀缺、需求高度集中、估值长期上行，接下来几个月，OpenAI、Anthropic、xAI、Stripe、ByteDance、Kimi 等头部标的的代币化产品都会陆续出现。
而这只是整个 Tokenization 的一个小分支，目前可以清晰预见主线的四层结构为：
稳定币发行方：提供链上美元与结算入口
公链网络：承载资产发行与流转
交易与分发平台：CEX、DEX。另外我们认为还有一个潜力玩家，LaunchPad / IDO 平台（如 Buidlpad 等），他们本来就具备新资产 KYC、发行、认购、分发的全套能力，过去发 crypto token，今天完全可以发 Pre-IPO 代币
资产发行服务商：把各类资产上链的服务公司
可以预见，Tokenization 这条主线不会只诞生一批独角兽，而是有机会孕育出新的万亿级基础设施，以及一批千亿级平台型玩家。
一切刚刚开始。
香港 Web3 每日必读：Amber Premium 获迪拜 VARA 颁发 VASP 牌照，Western Union 拟推出 Solana 稳定币 USDPT整理：Cora，Techub News
香港
昨日香港比特币现货 ETF 净申购 9.35 枚，以太坊现货 ETF 无净申购与净赎回
据 SoSoValue 数据，昨日香港比特币现货 ETF 净申购 9.35 枚，以太坊现货 ETF 无净申购与净赎回；目前香港比特币现货 ETF 资产持有总量约 4010 枚，总净资产约 3.11 亿美元；香港以太坊现货 ETF 资产持有总量约 30130 枚，总净资产约 6989 万美元。
项目/公司动态
Solana 部署 Falcon 后量子签名方案抵御量子威胁
据 watcher.guru 报道，Solana 开发团队 Anza 和 Firedancer 研究后量子迁移方案后，确认需采用后量子数字签名方案 Falcon。该网络目前无需立即变更，但已制定可随时激活的应急计划以应对量子计算威胁。该生态此前已通过 Blueshift 的 Winternitz Vault 实现量子弹性，该方案已运行超两年并被谷歌白皮书引用为后量子工作范例。目前以太坊和 XRP 等公链也在研究后量子安全功能，为量子计算时代做准备。
RWA 协议 Ondo Finance 推出代理投票功能
据 CoinDesk 报道，RWA 协议 Ondo Finance 在其代币化股票平台新增代理投票功能，投资者可通过加密货币钱包提交治理偏好。该平台目前管理着约 7 亿美元的代币化资产，此次通过与 Broadridge 合作实现该功能。
Amber Premium 获迪拜 VARA 颁发 VASP 牌照
纳斯达克上市公司 Amber International Holding 今日宣布，其迪拜子公司 Amber Premium FZE 已正式获得迪拜虚拟资产监管局（VARA）颁发的虚拟资产服务提供商（VASP）牌照。Amber Premium 首席执行官兼董事长 Michael Wu 表示，此次获颁 VASP 牌照是公司区域长期战略的重要里程碑，将加速其为阿联酋客户提供机构级数字财富基础设施的使命。
ZachXBT：World 代币机制与 FTX 同样恶劣
ZachXBT 在 X 平台发文表示，对 Altman 旗下的 World（原 Worldcoin）项目及其代币 WLD 提出了严厉指责。ZachXBT 直言，WLD 这种在上线初期具有「掠夺性」且流通量极低的代币模式，其恶劣程度与 SBF 及其倒闭的交易所 FTX 不相上下。ZachXBT 指出，World 项目通过向低收入国家的民众赠送少量 $WLD 代币来获取其生物识别数据，这种做法实质上是在「骗取」隐私。尽管该技术宣称旨在证明「人类身份」，但实际结果却催生了验证账户的地下黑市。此外，他抨击该代币的供应量正以不可持续的速度膨胀，而内部人士却通过场外交易（OTC）定期套现。此前，马斯克也曾多次公开批评 Altman 旗下的项目，认为其在伦理和商业模式上存在严重缺陷。
FBI 局长 Kash Patel：希望与加密货币社区积极合作
据 Cointelegraph 报道，FBI 局长 Kash Patel 称，FBI 希望与比特币及加密货币社区积极合作，增强美国民众对该领域的信心，称「这是正确的前进方向，比特币不会消失」。
Blockchain Association：支持美联储正式移除银行监管「声誉风险」
据 Cointelegraph 报道，区块链协会执行副总裁 Ashok Pinto 在致美联储的函件中称，该协会强烈支持将「声誉风险」从银行监管框架中正式移除并写入规则，强调监管应客观一致，不应基于政治因素选择性针对特定行业。此前，声誉风险曾被用于「去银行化」加密公司。Pinto 指出，货币监理署和联邦存款保险公司已于 4 月 7 日 finalized 类似规则，美联储应与之协调，为未来政府更迭提供跨党派保护，确保依法经营的企业获得清晰可预期的监管环境。
LayerZero 关联钱包向币安存入 100 万枚 ZRO
据 Onchain Lens 监测，LayerZero 团队存在关联的 0x1f9 开头地址于今日向币安交易所存入了 100 万枚 ZRO，价值约 143 万美元。
Saylor：比特币储备证明将暴露敏感安全风险
据 Cointelegraph 报道，Strategy 执行董事长 Michael Saylor 称比特币储备证明将暴露敏感信息，稀释发行方、托管方及投资者的安全性。他于 2025 年 5 月表示该做法「不是好主意」，认为这会降低整体安全水平。储备证明在 2022 年 FTX 崩溃后被广泛采用，旨在验证客户资产是否全额支持。目前 Binance、Kraken、OKX 等主要交易平台均已发布相关披露，而 Strategy 作为最大企业比特币持有者并未采用该机制。Block 近期则发布了储备证明，验证其持有的 8,883 枚比特币（价值约 6.81 亿美元）。
日本多部门联合明确房地产加密货币交易规则
日本国土交通省、金融厅、警察厅及财务省于今日联合发布监管文件，旨在规范日益增多的使用加密货币进行房地产交易的行为。该文件重点强化了房地产从业者的合规义务，并明确了相关行为的法律界限。此外，日本政府进一步收紧了跨境监管，对于从海外接收价值超过 3000 万日元的加密货币，以及非居民在境内购置房产的行为，均需按规定向财务省等部门提交详细报告。此举标志着日本正通过多部门联动，堵塞加密资产在传统房地产市场中可能存在的监管漏洞。
中共中央政治局：全面实施「人工智能+」行动，发展智能经济新形态
中共中央政治局于 4 月 28 日召开会议，分析研究当前经济形势及经济工作。会议明确提出要加快建设现代化产业体系，并强调将全面实施「人工智能+」行动，旨在通过 AI 技术深度赋能实体经济，培育智能经济新形态，同时进一步完善人工智能治理体系。此外，会议还指出要纵深推进全国统一大市场建设，深入整治「内卷式」竞争，并持续深化国资国企改革。针对复杂的国际环境，会议强调要系统应对外部冲击挑战，提升能源资源安全保障水平，通过高质量发展的确定性来化解外部环境的各种不确定性。此次会议释放了国家层面对人工智能产业化应用的强力支持信号，预示着 AI 技术在各行业的整合将进入加速期。
Polymarket 将启动 CLOBv2 迁移，同步推出 100 万美元流动性奖励
预测市场平台 Polymarket 将于明日执行 CLOBv2（中央限价订单簿第二版）迁移。为激励迁移期间的流动性，Polymarket 将发放总计 100 万美元的流动性奖励。其中，50 万美元将集中在迁移完成后的前两小时内发放，剩余 50 万美元将分配至当天的其余时间段。
昨日美国以太坊现货 ETF 总净流出约 5048 万美元
据 sosovalue 数据，昨日美国以太坊现货 ETF 总净流出约 5048 万美元。贝莱德 ETF ETHA 单日净流出约 1381 万美元；富达 ETF FETH 单日净流出约 4843 万美元；贝莱德 ETF ETHB 单日净流入约 1176 万美元；灰度微型 ETF ETH、灰度 ETF ETHE、Bitwise ETF ETHW、Invesco ETF QETH、21Shares ETF TETH、Franklin ETF EZET、VanEck ETF ETHV 无资金净流入或净流出。
昨日美国比特币现货 ETF 总净流出约 2.63 亿美元
据 sosovalue 数据，昨日美国比特币现货 ETF 总净流出约 2.63 亿美元。富达 ETF FBTC 单日净流出约 1.5 亿美元；灰度 ETF GBTC 单日净流出约 4663 万美元；Bitwise ETF BITB 单日净流出约 875 万美元；Ark & 21 Shares ETF ARKB 单日净流出约 4330 万美元；Valkyrie ETF BRRR 单日净流入约 1411 万美元；摩根士丹利 ETF MSBT 、贝莱德 ETF IBIT、灰度微型 ETF BTC、VanEck ETF HODL、WisdomTree ETF BTCW、Invesco Galaxy ETF BTCO、Franklin ETF EZBC、Hashdex ETF DEFI 无资金净流入或净流出。
以色列资本市场、保险和储蓄管理局已批准发行 BILS 谢克尔稳定币
据 crypto.news 报道，以色列资本市场、保险和储蓄管理局已批准本地虚拟交易所 Bits of Gold 发行与谢克尔挂钩的稳定币 BILS，该批准基于为期两年的 Solana 区块链试点项目。该交易所称，BILS 储备金将存放于以色列本地指定账户以接受监管。其 CEO 表示，该稳定币将连接以色列货币与区块链金融服务，实现实时支付和链上交易。
DeFi United 发布 Kelp DAO 恢复计划
DeFi United 已发布旨在恢复 Kelp DAO rsETH 抵押支持的技术实施计划。该计划将通过两项并行措施应对此前安全事件造成的流动性危机：首先，DeFi United 已筹集足额 ETH，将分批注入桥接锁仓合约，确保 rsETH 的名义兑换率回归至 1.07 ETH。其次，该计划拟通过治理提案临时调整 rsETH 的预言机价格，强制清算攻击者在 Aave 及 Compound 上的约 10.7 万枚 rsETH 头寸，以回收资金填补市场缺口。其中，Compound 预计可回收约 1.68 万枚 ETH。在清理工作执行期间，多条区块链上的 WETH 和 rsETH 将保持冻结状态。官方强调，待资金回填及坏账清理完成后，所有临时性的参数调整将全部还原。
T. Rowe Price 更新 Active Crypto ETF 申请文件，管理费定为 75 个基点
T. Rowe Price 已再次向美国证券交易委员会（SEC）提交其主动管理型加密 ETF 的更新版申请文件。根据最新披露的信息，该 ETF 的交易代码仍为 TKNZ，并将管理费率设定为 75 个基点（0.75%）。
养老金管理机构 Porvenir 推出加密货币组合，支持成员通过 IBIT 配置比特币
据 CriptoNoticias 报道，哥伦比亚养老金管理机构 Porvenir 宣布推出加密货币投资组合，允许其数百万成员通过受监管渠道间接获取比特币价格敞口。该产品通过将资金投向贝莱德旗下的现货比特币 ETF 「IBIT」进行运作，标志着哥伦比亚传统金融巨头在加密资产采纳方面迈出了重要一步。该加密组合主要面向 18 至 45 岁、具有较高风险承受能力的储蓄者，且仅限于自愿养老金体系，与强制性的基本养老金储蓄相互独立。为确保投资者教育与风险控制，Porvenir 设定了 10 万哥伦比亚比索（约 25 美元）的低起投门槛，但要求所有参与用户必须接受强制性的个性化咨询。继另一家养老金管理机构 Protección 之后，Porvenir 的入局进一步印证了拉丁美洲机构投资者正加速通过合规 ETF 工具将比特币纳入主流资产配置。
美 SEC 主席：推动证券即时结算 ，强调区块链可消除清算风险
美国证券交易委员会（SEC）主席保罗·阿特金斯在「Bitcoin 2026」大会上表示，建议推动美国证券市场向即时结算（T+0）方向演进。阿特金斯指出，区块链技术具备从根本上消除资产交割与清算之间时间风险的潜力，能够大幅提升金融市场的运作效率。
摩根士丹利：向稳定币发行商开放 1000 万美元货币市场基金
据 CryptoBriefing 报道，摩根士丹利宣布向稳定币发行商开放其货币市场基金，最低投资额为 1000 万美元，此举符合美国 GENIUS 法案对稳定币 1:1 储备金支持的要求。
美国审查伊朗加密制裁规避，币安涉 10 亿美元交易
据 Cointelegraph 报道，在美国和以色列对伊朗采取军事行动之际，美国立法者正审查伊朗是否利用加密货币规避国际制裁。报道称，币安员工此前曾报告该交易所促成了与伊朗相关实体超过 10 亿美元的交易。
KBank 与 Ripple 合作测试链上跨境汇款至阿联酋和泰国
据 crypto.news 报道，韩国数字银行 KBank 与 Ripple 签署战略合作协议，测试基于 Palisade 钱包的链上跨境汇款。该合作处于第二阶段概念验证，采用稳定币而非 XRP 进行结算。KBank 作为 Upbit 的独家银行合作伙伴，目前拥有 1500 万用户。这是 Ripple 本月在韩国的第二个机构合作，此前于 4 月 15 日与 Kyobo 生命保险达成合作。韩国目前正在完善《数字资产基本法》。
Solana 基金会：量子迁移计划已准备就绪
据 CryptoBriefing 报道，Solana 基金会称已制定后量子密码学迁移方案，可在量子威胁出现时保护网络安全。基金会表示量子威胁仍需数年才会显现，但相关技术方案已完成研究并准备部署。该计划核心采用 Falcon 后量子签名方案，由 Anza 和 Firedancer 两大验证者团队独立开发。此外，生态内基于 Winternitz 签名的 Blueshift 量子抗性金库已运行超两年，可保护现有资产。
Gemini 推出 AI Agentic Trading 功能
据 The Block 报道，加密货币交易平台 Gemini 推出 AI Agentic Trading 功能，允许用户通过 MCP 开放标准将 ChatGPT、Claude 等 AI 模型直接接入交易账户。该工具支持 AI 自主监控市场动态并执行交易操作，实现加密账户的自动化交易管理，提升交易效率与响应速度。
区块链项目 REAL Finance 获 2500 万美元融资并将启动 TGE
区块链项目 REAL Finance 完成 2500 万美元融资，投资方 Nimbus Capital 为专注于数字资产与机构资本市场连接的私募投资集团，该项目预计在未来几周内启动 TGE，并计划首年代币化 5 亿美元现实世界资产（RWA）。该笔资金将用于扩展合规的代币化金融基础设施，加强银行与资本市场机构关系，并加速金融机构接入链上环境。Nimbus Capital 除提供资金外，还将通过战略指导、基础设施建议及机构网络资源支持该项目发展，其背后支持者 In On Capital 管理资产超 14 亿美元。
Consensys：承诺投入至多 3 万枚以太坊支持 rsETH 恢复
Consensys 及其创始人 Joseph Lubin 已加入 DeFi United，承诺投入至多 3 万枚以太坊支持 rsETH 恢复工作，并获得 Sharplink 的战略咨询支持。该承诺为 DeFi United 的恢复计划提供了重要资金支持。Sharplink 将持续提供战略咨询服务，协助制定并执行具体的恢复方案，以支持受影响的相关协议及用户。
Banking Circle：推出 MiCA 合规稳定币结算服务
据 Blockonomi 报道，Banking Circle 推出符合欧盟 MiCA 框架的稳定币结算平台，并于 4 月 15 日获卢森堡监管机构 CASP 牌照。该平台支持 USDC、USDG 和 EURI 三种稳定币，为机构客户提供法币与数字资产的双向转换服务。该机构目前连接超过 750 家支付服务商和金融机构，年处理交易量达 1.5 万亿欧元。其表示稳定币结算有助于降低运营成本并提升跨境支付效率，此次部署将传统金融基础设施与数字资产支付能力相结合。
Strive：增持 789 枚比特币，持仓突破 1.4 万枚
据 The Block 报道，Strive CEO Matt Cole 称公司近期以约 6143 万美元收购 789 枚比特币，平均成本约 77,890 美元/枚。目前该公司持有 14,557 枚比特币，价值约 13 亿美元，位列企业持仓第九。该公司近期调整了优先股交易区间，并将月度股息收益率提升至 12.75%，还计划与 Tuttle Capital Management 合作推出追踪 SATA 及 Strategy STRC 股票的 ETF。此前该公司通过 PIPE 投资和收购 Semler Scientific 等方式积累比特币。
美国法院判处加密货币洗钱者 70 个月监禁，涉 2.63 亿美元
据 Decrypt 报道，美国华盛顿特区联邦检察官办公室宣布，一名 22 岁加州男子因参与加密货币洗钱活动被判处 70 个月监禁。检方称，该男子为一个多州犯罪企业处理赃款，该团伙通过社交工程手段盗取价值超过 2.63 亿美元的加密货币。该犯罪企业利用精心策划的社交工程骗局实施盗窃，通过冒充身份等欺骗方式获取受害者信任并转移资产。目前除该洗钱者外，其他涉案人员的处理情况尚未披露。美国司法部表示将继续追查该犯罪网络的其他参与者及被盗资金去向。
BitMine 持仓以太坊达 507.8 万枚，占总供应 4.2%
据 CryptoBriefing 报道，BitMine 增持以太坊持仓至 507.8 万枚，约占总供应量的 4.2%，加密货币资产及现金总持仓达 133 亿美元。作为其 2026 年「迷你加密寒冬」战略的一部分，该公司每周以太坊购买量已翻倍并超过 10 万枚。
以太坊基金会：以太坊的抛售遵循财政纪律政策
据 Cointelegraph 报道，以太坊基金会称以太坊的抛售遵循 2025 年 6 月通过的财政纪律政策。该基金会 2026 年至今已售约 20,000 以太坊筹集超 4500 万美元，用于补充运营储备金。基金会目前持有约 92,500 枚以太坊（价值约 2.15 亿美元）流动储备及 53,000 以太坊质押资产。其表示质押收益将减少销售依赖，且抛售规模仅占日均交易量约 0.25%，市场可轻松吸收。
特朗普：承诺签署 CLARITY 法案并支持加密货币行业
据 Bitcoinist 报道，特朗普在与 TRUMP 代币持有者会面时称，作为总统有义务确保加密货币等所有行业发展良好，并承诺国会通过后将立即签署 CLARITY 法案。此次闭门会议共有 297 名顶级代币持有者参加。该会议召开之际，CLARITY 法案仍在参议院搁置，银行与加密货币行业就稳定币收益条款仍存在分歧。此前白宫经济顾问委员会曾报告称稳定币收益不会损害银行利益。目前 TRUMP 代币价格较历史高点下跌超 90%，现报约 2.56 美元。
Strategy 增持 3273 枚比特币，价值约 2.55 亿美元
据 CryptoBriefing 报道，Strategy 以约 2.55 亿美元增持比特币，平均买入价格为 77,906 美元。目前该公司持有约 815,061 枚比特币，总成本约 560 亿美元。
Tether：推出比特币挖矿开源基础设施 MDK
Tether 宣布推出 Mining Development Kit（MDK），这是一个面向比特币挖矿运营商和开发者的开源全栈开发框架，旨在提供统一的基础设施控制层，替代长期以来封闭专有的挖矿系统。该套件采用模块化架构和标准化接口，支持跨平台部署和中央编排，用户可实现设备监控、自动化工作流和 AI 驱动优化，无需重建底层架构即可适配不同硬件和运营规模。
Western Union CEO：下月推出 Solana 稳定币 USDPT
据 cryptobriefing.com 报道，Western Union CEO Devin McGranahan 称，公司将于下月推出基于 Solana 的稳定币 USDPT，由 Anchorage Digital Bank 发行，作为 SWIFT 的替代结算方案，目标服务 1 亿用户。其还计划推出数字资产网络（DAN）和美元稳定卡，并与 Crossmint 合作整合钱包及支付 API，支持用户在 200 多个国家将数字资产兑换为本地货币。
比特币开发者 Jameson Lopp 解析硬分叉重放保护技术
比特币核心开发者 Jameson Lopp 在社交媒体表示，具备交易重放保护（transaction replay protection）的硬分叉对交易所而言基础设施设置相对简单，而无重放保护的硬分叉实施难度更高，无重放保护的软分叉则难度最大。Jameson Lopp 是 Casa 的联合创始人兼 CTO，也是比特币核心开发者之一。交易重放保护是指防止同一笔交易在分叉后的两条链上都被验证的机制，对于保障用户资产安全至关重要。该技术分析为理解区块链网络升级提供了重要参考。
观点
为什么私人信贷成为 TradFi 到 DeFi 的第一个真正桥梁
私人信贷之所以重要，是因为它展现了市场奖励的是什么。不仅仅是代币化资产。而是那些一旦上链就变得更有用的资产。这或许是思考 RWA 下一阶段更清晰的方式。行业领导者不会是那些最容易封装的资产。它们将是那些从成为链上金融系统的一部分中获得真正实用性的资产。
60 日战争复盘：全球资本市场对「战争」的定价，真的变了？
黄金没有沿着传统避险逻辑继续上冲，反而从 1 月高点大幅回落；纳指 ETF 先从年内正收益跌至负区间，又在停火预期中快速修复；真正大幅领跑的，不是黄金，也不是铜，而是远离中东冲突区、拥有稳定产能和现金流的美国能源资产。
Code Coin Secures Pre-Application Approval for Stablecoin Issuance in KazakhstanCode Coin Secures Pre-Application Approval for Stablecoin Issuance in Kazakhstan, Awaiting Final AFSA Authorization to Commence Operations
Blockchain cross-border payment infrastructure provider Code Coin today announced it has obtained pre-application approval for a stablecoin issuance license from the Astana Financial Services Authority (AFSA) of Kazakhstan, pending final authorization from AFSA to commence operations. This represents Code Coin’s first major breakthrough in its global stablecoin licensing strategy, marking a milestone of its compliance-first approach in the Eurasian market.
Supported by this pre-application approval, Code Coin will be able to connect Kazakhstan’s central bank digital currency (CBDC) system with global stablecoin networks within the country’s legal framework. With Kazakhstan as a strategic base, the company aims to serve Eurasian cross-border trade and become a key cross-border payment hub linking traditional finance and digital assets.
With this regulatory greenlight, Code Coin will be positioned to legally offer multi-currency stablecoin conversion, cross-border payment, and digital asset clearing and settlement services. These solutions will support a wide range of use cases including cross-border trade, e-commerce, and overseas treasury settlement, delivering unified multi-chain asset management, near-instant fund transfers, and low-cost foreign exchange for individual and corporate clients.
“Compliance has been our core strategy since day one. We firmly believe that blockchain technology can safely and reliably serve global cross-border trade only under licensed and fully compliant operations. The pre-application approval for Kazakhstan’s stablecoin issuance license is a cornerstone of our global compliance network, unlocking a regulated pathway for Eurasian trade,” said Huang Jianbin, CEO of Code Coin.
“Building on this achievement, Code Coin will pursue regulatory licenses in key markets including Southeast Asia, Latin America and the Middle East, leveraging blockchain to build a secure and trusted infrastructure for cross-border payment,” he added.
Addressing longstanding pain points in traditional cross-border payment—such as high fees, lengthy settlement cycles, and limited service availability—Code Coin integrates blockchain technology into cross-border trade workflows and operates a peer-to-peer clearing network. The company targets reducing comprehensive transaction costs to below 1% and achieving near-instant settlement.
In contrast to early anonymous payment tools, Code Coin ensures full regulatory compliance for every transaction on its platform, in line with local laws and regulations. Transaction monitoring is implemented to deliver clear and traceable fund flows.
The company’s proprietary cross-chain bridge technology validates and consolidates digital assets across multiple blockchains under a unified regulatory framework, enabling instant settlement, low costs, and full end-to-end auditability. This architecture effectively prevents money laundering and other illicit activities, balancing transaction efficiency with regulatory compliance.
Blockchain technology is driving new growth in global cross-border payment. Industry data shows the global cross-border payment market exceeded $194.6 trillion in total transaction value by 2024, and is projected to reach $320 trillion by 2032, representing a compound annual growth rate of approximately 6–7%. In 2025, real transaction volume of blockchain-based cross-border payment including stablecoins reached roughly $390 billion, marking significant growth from 2024 while remaining a small share of the overall market. These figures highlight that blockchain-powered cross-border payment is still in an early growth phase, with enormous potential in cross-border trade and financial inclusion.
About Code Coin
Code Coin is a blockchain cross-border payment infrastructure provider. Operating under a core strategy of licensed operation and end-to-end compliance, the company builds a global multi-license network and delivers secure, efficient, and cost-effective multi-currency cross-border payment and settlement services for businesses and individuals through proprietary blockchain payment technology.
Code Coin’s core technical team traces its roots to the original WeChat Pay team, who built the mobile payment service into a global infrastructure that covers more than 70 countries and over 1 billion users. The company is now applying this proven expertise to blockchain payment, with the mission to build the next-generation global payment network connecting traditional finance and digital assets.[DEX报告] HENRY暴涨8921%·PRELODE上涨160%当日去中心化交易所(DEX)中最受关注的交易对是 HENRY(SOL)、Dunald(SOL)、Trump(SOL)。
截至27日，根据DEX Screener数据，热门排行榜首的交易对是 HENRY(SOL)，交易价格为0.003156美元，24小时涨幅达8,921%。
第二名是 Dunald(SOL)，上涨33.45%，交易价格为0.0003451美元。第三名是 Trump(SOL)，暴涨418%，报0.0001857美元。
涨幅榜(Gainers) & 跌幅榜(Losers)_交易量10万美元，流动性25万美元以上
涨幅最大的交易对是 PRELODE(PRELODE/SOL)，24小时上涨160%。随后是 ASTEROID(ASTEROID/SOL)，上涨110%，以及 AGT(AGT/WBNB)，上涨79.50%。
另一方面，跌幅最大的交易对是 ASTEROID(ASTEROID/WETH)，24小时录得-28.73%。随后是 FIGHT(FIGHT/WETH)，跌幅-25.53%，以及 RHC(RHC/USD1)，跌幅-24.68%，表现疲软。
交易量 TOP 3
夸克(quq/USDT) – 3.837亿美元
cbBTC(cbBTC/USDC) – 8740万美元
WETH(WETH/USDC) – 8240万美元
交易笔数 TOP 3
朗基努斯(LGNS/DAI) – 1,059,787笔
逆戟鲸(ORCA/SOL) – 212,515笔
亨利(HENRY/SOL) – 190,017笔
最近24小时内，整个DEX交易量约为19.3亿美元，交易笔数总计10,008,421笔。
[编者注] 去中心化交易所(DEX)是一种无需中介、可实现个人对个人(P2P)直接交易的区块链加密货币交易所。基于智能合约和链上数据进行交易，保障运营透明度。只需连接钱包即可交易，无需存入资金，用户资产控制权、匿名性和自由度较高。在Meme币热潮中，支持快速上线新币种，因此愈发活跃。DEX报告基于DEX Screener的数据，整理了热门交易对、涨跌品种、交易量、交易笔数以及按交易钱包数排名的领先品种。中国机器人初创公司 Simple AI 完成 Pre-A+ 轮融资Techub News 消息，中国机器人初创公司 Simple AI 宣布完成 Pre-A+ 轮融资，具体金额未披露。该公司开发的 HiFi-UMI 系统包含一个长达 2000 小时的开放数据集。（Tech in Asia）OpenAI 向所有 Pro、Enterprise 及 Business Premium 用户开放 GPT-6 AstraTechub News 消息，OpenAI 宣布其最新模型 GPT-6 Astra 现已面向所有 Pro、Enterprise 及 Business Premium 用户开放，可在 Work/Codex 中使用，并已上线 API。OpenAI 表示，接下来将开始向 Plus 和 Business 用户逐步开放该模型。
（@sama）Bitwise 旗下 RWA 金库 PAPY 上线首日存款额突破 800 万美元Techub News 消息，Bitwise 推出的 Premium RWA Vault（PAPY）在上线 24 小时内存款额已达到 800 万美元。该金库旨在将现实世界资产（RWA）整合至 DeFi 领域，其快速的资金流入反映了投资者对相关策略的兴趣。
（Crypto Briefing）孙宇晨宣布 Hy4 Preview 已在 HTX 交易所上线Techub News 消息，波场 TRON 创始人孙宇晨在 X 平台发文宣布，AI 模型 Hy4 Preview 已在 HTX 交易所上线。
（@justinsuntron）Predict.fun 推出自助开发者仪表板Techub News 消息，Predict.fun 已推出自助开发者仪表板，支持用户在一个界面中创建应用、生成 API 密钥、监控使用量并管理速率限制，无需再通过 Discord 提交人工支持请求。
此前，开发者需通过 Discord 支持票申请 API 密钥。新门户还为新应用默认启用「交易突发」限制，以控制订单创建和取消的请求频率，现有应用将在下次调整速率限制时同步该规则。（crypto.news）戴尔 Q2 营收 469.7 亿美元超预期，AI 服务器订单积压达 950 亿美元Techub News 消息，戴尔科技周二盘后股价上涨超 10%。公司第二季度调整后每股收益为 7.04 美元，远超分析师预期的约 4.90 美元。营收同比增长 58% 至 469.7 亿美元。
AI 优化服务器销售额同比增长一倍至 164 亿美元。本季度戴尔获得 609 亿美元 AI 订单，季度末未交付订单积压达创纪录的 950 亿美元，三个月前该数字为 513 亿美元。
管理层连续第二个季度上调全年预期，目前预计营收约 1920 亿美元，调整后每股收益 25.50 美元。AI 服务器营收指引上调至约 740 亿美元。 （BeInCrypto）OpenRouter 上线 Inception 新模型 Mercury 2.5 PreviewTechub News 消息，模型聚合平台 OpenRouter 新上架模型「Inception: Mercury 2.5 Preview」。该模型被描述为最快的推理大语言模型，也是 Inception 最新的扩散大语言模型，采用并行生成与优化多令牌的技术。
平台表示，模型上架时间常早于厂商官方宣布，在未官宣前措辞会使用「疑似/即将」。 （OpenRouter 官方公告）比特币“泡菜溢价”重现，韩国市场交易热情回升Techub News 消息，随着加密货币价格上涨重新点燃了市场风险偏好，比特币在韩国这一备受关注的零售市场再次出现交易溢价。
（Bloomberg Crypto）腾讯云在印尼发布 AI 代理套件，拓展东南亚市场Techub News 消息，腾讯云在印度尼西亚推出 AI 代理套件，旨在为当地企业提供定制化 AI 解决方案，覆盖游戏开发、3D 网页设计与会计合规等多个应用场景。此举是腾讯云在东南亚市场 AI 服务扩张的一部分。
该套件基于腾讯的专家级 AI 模型 Hy4，腾讯此前已在元宝 App 中测试该模型。此次发布意在增强腾讯云在区域市场的竞争力。 （Tech in Asia）DeepSeek 计划 2027 年科创板 IPO，估值达 520 亿美元Techub News 消息，DeepSeek 创始人梁文锋正调整其量化对冲基金 High-Flyer 策略，转向中国科技股 Pre-IPO 投资。该基金在 2026 年已获得约 2600 万美元中国存储芯片制造商 CXMT 的 Pre-IPO 配额，并投资了机器人公司 Unitree Robotics。
DeepSeek 于 2026 年 6 月完成 74 亿美元外部融资，估值约 520 亿美元，梁文锋个人出资约 30 亿美元。该公司计划 2027 年在上海科创板上市，专注芯片、AI 及先进制造领域的投资布局与其 AI 工具的商业应用形成协同效应。（CryptoBriefing）一批站在股权、算力和企业分发链条上的「影子资产」，如何抉择？ 撰文：Frank，MSX 麦通 第一家万亿美元级别的 AI 初创公司，即将诞生。 截至发文时，据 Nasdaq Private Market（NPM）数据，Anthropic 的估值已从 5 月初的 6500 亿美元，一路飙升至约 9920 亿美元，距离万亿美元只差临门一脚。 当然，需要先说明的是，NPM 估值并不等同于 Anthropic 最近一轮官方融资估值，也不等同于某个平台上一笔简单的挂单价格，它会综合二级市场成交、买卖报价、上一轮融资等多类数据，给出一个更接近当前私募市场公允价值的估算。 换句话说，Anthropic 还没有正式以官方融资公告确认「万亿美元估值」，但私募市场已经开始提前把它放进万亿美元资产的定价区间。 这也带来一个更现实的问题，除了 MSX 等 Pre-IPO 渠道之外，普通投资者很难直接买到 Anthropic，那公开市场上还有没有其他方式，去捕捉 Claude 估值上行带来的外溢机会？ 答案可能并不只在传统意义上的「AI 股」里。 一、Anthropic 为什么率先突破万亿美元？ 毫无疑问，Anthropic 的估值狂飙，已成为 2026 年全球资本市场最炸裂的故事之一。 如果只看数字，这是一条非常陡峭的曲线： 2025 年 3 月，Anthropic 完成 35 亿美元融资，投后估值为 615 亿美元； 2025 年 9 月，估值升至 1830 亿美元； 2026 年 2 月，又完成 300 亿美元融资，估值达到 3800 亿美元； 而据近期媒体报道，其正在进行超 9000 亿美元级别的新一轮融资，超越 OpenAI 约 8520 亿美元的估值； 再叠加 NPM 等私募市场数据给出的近万亿美元定价信号，表面上看，这是资本市场又一次为 AI 买单，更深层的变化在于，资本市场开始重新定义前沿模型公司的天花板。 这和早期 ChatGPT 式的 C 端爆发并不完全一样，因为 OpenAI 的强项是消费级入口、开发者生态和品牌心智，而 Anthropic 的优势则越来越集中在企业场景，尤其是代码、Agent 自动化和高安全要求的行业应用，对资本市场来说，这意味着 Claude 不只是一个聊天机器人，反倒成为了一种可以嵌入企业日常生产流程的底层基建。 这个转变直接体现在收入和利润预期上。根据近期媒体报道，Anthropic 预计 2026 年第二季度收入达到 109 亿美元，较一季度的 48 亿美元大幅增长，并有望实现 5.59 亿美元的季度经营利润，如果这一表现兑现，Anthropic 将成为少数在高强度算力投入背景下，仍然接近阶段性盈利的前沿 AI 公司。 这也是目前它与 OpenAI 叙事上的一个核心差异。 当然，Anthropic 并不是在一个没有竞争的市场里单边狂奔，近些日子 OpenAI 通过 Codex+5.5，在 Coding、Agentic Workflow 等场景下的产品表现和口碑也在持续修复，Gemini 等虽然口碑滑坡但也同样没有退出这场模型军备竞赛。 换句话说，Anthropic 的高估值不是「胜负已定」的结果，而是市场暂时愿意为其企业增长曲线、Claude Code 等产品表现，以及更清晰的商业化路径支付更高溢价。 也正因为这种稀缺性，Anthropic 开始成为 Pre-IPO 市场最受关注的标的之一。 MSX 麦通前不久收官的 Pre-IPO 第二期，所选择的两个标的就包含 Anthropic，其中申购价为 855U，对应估值约 9500 亿美元，对于很多普通投资者来说，这类 Pre-IPO 产品确实在 Anthropic 尚未上市、一级市场门槛极高的情况下，为大家提供了一个更接近私募市场定价的参与入口。 但 Pre-IPO 并不是唯一的观察角度。 当 Anthropic 的估值冲向万亿美元，市场要重新定价的可能不只是 Anthropic 本身，而是一整条围绕 Claude 展开的影子链条：谁投过它，谁给它供算力，谁把它带进企业软件，谁就有可能被资金重新标记。 所以，除了 Pre-IPO，到底有哪些公司站在 Claude 的股权、算力和企业分发链条上？ 二、买不到 Anthropic，市场会买什么 如果按照「离 Anthropic 有多近」来划分，Claude 概念股大致可以分成三类：第一类是直接参与过 Anthropic 投资的股权影子股；第二类是承接 Claude 算力需求的云和芯片公司；第三类是把 Claude 带进企业工作流的软件平台。 这三类公司看似都叫「Claude 概念股」，但受益方式完全不同： 股权影子股看的是 Anthropic 估值上行带来的账面重估； 算力链看的是 Claude 训练和推理需求扩张带来的订单； 企业软件平台看的是 Claude 能不能成为自身产品里的原生能力； 1.第一梯队：有直投股权，公开市场可触及的「影子股」 公开资料显示，Anthropic 自成立以来历经 A 到 G 共 7 轮融资，主要股东包括谷歌、亚马逊、英伟达、微软、红杉、黑石、GIC 等，完成 G 轮融资后（投后估值约 3800 亿美元）各主要投资方持股比例为：亚马逊（9%）、GIC（8%）、微软（7%）、Coatue Management（6%）、谷歌（6%）、英伟达（5%），创始人及团队持股 21%，员工期权池 19%。 但其中最像「隐藏影子股」的，其实不是投资数十乃至上百亿的 Amazon、Google、Microsoft 等科技巨头，而是 Zoom。 Zoom 早在 2023 年就宣布与 Anthropic 建立战略合作，并通过 Zoom Ventures 投资约 5100 万美元（彼时 Anthropic 估值仅 41 亿美元），双方当时合作将 Claude 集成进 Zoom 平台，逐步覆盖 Team Chat、Meetings 等各条产品线。 这条线有意思的地方在于，虽然 Zoom 彼时的投资金额不大，但即使考虑后续融资稀释，这笔持股的价值也达到了 20-40 亿美元区间甚至更高，对比 Zoom 目前约 290 亿美元的自身市值，单这一项投资就占了其市值的 7% - 15% 甚至更高。 对 Amazon、Google 这种巨头来说，类似的投资或许只是财务报表里的一个非核心项目，但对 Zoom 来说，意义完全不同——Zoom 目前市值大约在 300 美元级别，如果 Anthropic 持仓估值达到数十亿美元，就足以成为影响市场重新理解其资产价值的重要变量。 这就是 Zoom 最特别的地方，也即小庙装了大佛。 过去几年，Zoom 的核心视频会议业务增长逐步放缓，市场对它的想象力也明显不如疫情期间，但如果把 Anthropic 股权、Claude 接入及企业级客服中心和协作场景的 AI 化放在一起看，Zoom 就不再只是一个增长放缓的视频会议公司，而是一个意外持有 Claude 早期门票的公开市场超级影子股。 类似的股权影子逻辑，也可以延伸到 SK Telecom。 SK Telecom 在 2023 年宣布追加投资 1 亿美元于 Anthropic，并与 Anthropic 合作开发面向电信行业的多语言大模型，相比 Zoom，SK Telecom 的特殊之处在于它本身是一家传统电信运营商，市值相对不大，因此 Anthropic 股权的账面价值对其整体估值影响可能更明显。 正因如此，海外市场也一度把 SK Telecom 视作一种更奇怪但直接的 Anthropic 影子资产。 2.第二梯队：算力生态，从云厂商、AI ASIC 到 Neo-cloud 不过，Zoom 和 SK Telecom 之外，更大的 Claude 产业链其实藏在算力层。 如果说股权影子股看的是 Anthropic 估值上行带来的账面重估，那么算力生态股看的就是另一个问题：Claude 越大、企业调用越多、代码和 Agent 场景越重，谁来承接背后的训练、推理和数据中心需求？ 这条链条不能只看 NVIDIA，也不能只看传统云厂商，更准确地说，Claude 的算力生态至少可以拆成三组： 第一组是 AWS、Google Cloud、Azure 这样的云平台； 第二组是 TPU、Trainium 等 AI ASIC 及其供应链； 第三组则是 CoreWeave、Nebius、Lambda、Crusoe 这类专门提供 AI 算力租赁的 Neo-cloud； 譬如 Anthropic 与 Amazon 的绑定最早也最深，因为 Amazon 此前已累计向 Anthropic 投入数十亿美元，AWS 也是 Anthropic 最重要的云和训练合作伙伴之一，双方围绕 AWS Trainium、Neuron 软件栈、Project Rainier 等方向展开深度合作，所以对 Amazon 来说，Anthropic 不只是一个财务投资项目，更是 AWS 在生成式 AI 时代争夺云工作负载的重要抓手。 Google 则代表另一条路线，毕竟 Google 早期已经投资 Anthropic，随后又持续扩大与 Anthropic 的云和 TPU 合作，2026 年 Anthropic 与 Google、Broadcom 又扩大合作，计划从 2027 年开始获得多 GW 级下一代 TPU 算力，用于支持 Claude 模型和企业应用扩张。 当然，客观地讲，Anthropic 既用 AWS Trainium，也用 Google TPU，还通过 Microsoft Azure 接入 NVIDIA 架构，这种多元化算力策略，一方面降低了对单一供应商的依赖，另一方面也让更多公开市场公司成为 Claude 增长的间接受益者。 这也引出了一个过去容易被忽略的方向：AI ASIC 链条。 过去市场谈 AI 算力，最容易先想到 NVIDIA GPU，但随着前沿模型公司开始越来越重视推理成本、供给稳定性和单位 token 成本，云厂商自研芯片和定制 ASIC 的重要性正在抬升，所以诸如 AWS Trainium、Google TPU，本质上都是为了在 GPU 之外，给大模型训练和推理提供更可控的成本结构。 在这条线里，Broadcom 是最值得单独放进 Claude 概念股讨论的公司之一，它并不是 Anthropic 的公开股权投资方，但它是 Google TPU 生态背后的关键芯片和网络供应商之一，如果 Anthropic 未来的增长确实依赖更大规模的 TPU 部署，那么 Broadcom 就会成为这条链条里绕不开的硬件和网络节点。 进一步延伸，Marvell、台积电、先进封装、光互连和高速网络链条，也都可以被放进更广义的 AI ASIC 产业链里观察：Broadcom 与 Claude 的关联更直接，因为它站在 Google TPU 与 Anthropic 扩大合作的交叉点上；其他 ASIC 和半导体供应链公司，则更多是 AI 算力需求扩张下的行业 beta，不一定是 Claude 专属受益股。 Microsoft 和 NVIDIA 则是在 2025 年底进入更清晰的合作框架，其中 NVIDIA 和 Microsoft 分别承诺最高向 Anthropic 投资 100 亿美元和 50 亿美元，这件事很有意思，意味着微软在给自己的 AI 生态买一份「OpenAI 之外的保险」；NVIDIA 的逻辑则更直接，无论 Anthropic 用 Trainium、TPU 还是 NVIDIA GPU，只要前沿模型竞争继续升级，NVIDIA 仍然是最难绕开的算力核心之一。 但在 Claude 这条线上，NVIDIA 并不是唯一赢家，因为 Anthropic 比很多模型公司更强调算力来源多样化。 除了传统云厂商和 AI ASIC，还有一组更新的算力受益者：Neo-cloud。简单理解就是专门为 AI 训练和推理提供高密度 GPU / 加速芯片算力租赁的新型云厂商，它们不像 AWS、Azure、Google Cloud 那样什么云服务都做，而是更聚焦 AI 工作负载、本地化高性能集群、GPU-as-a-Service 和模型公司所需的弹性算力。 在这条线里，CoreWeave 与 Anthropic 的关系最直接，2026 年 4 月，CoreWeave 宣布与 Anthropic 达成多年协议，Anthropic 将使用 CoreWeave 的云平台运行生产级工作负载。 这也意味着，Claude 的算力生态并不是「云厂商 vs 芯片公司」的二选一，而是一个多层结构：底层有 NVIDIA GPU、Google TPU、AWS Trainium 等不同芯片路线；中间有 AWS、Google Cloud、Azure 这样的传统云平台；同时还有 CoreWeave、Nebius、Lambda、Crusoe 等 Neo-cloud 作为更灵活的算力租赁和交付层。 所以，如果要更完整地理解 Claude 算力生态，Broadcom 代表的是 AI ASIC 和定制芯片链条，CoreWeave 代表的是 Neo-cloud 算力租赁链条，Amazon、Google、Microsoft 则代表传统云平台的算力入口。 这三组公司共同说明一件事，Anthropic 的估值越高，市场重新定价的就不只是 Claude 本身，还包括它背后那张越来越复杂的算力采购、芯片设计和云基础设施网络。 3.第三梯队：把 Claude 带进企业工作流的软件平台 除了股权和算力，还有第三类更容易被忽略的公司，那就是企业软件平台。 这里最典型的是 Salesforce、SAP、Snowflake 和 ServiceNow。 Salesforce Ventures 从 Anthropic 较早期融资开始就参与其中，并在后续多轮融资中持续支持。更重要的是，Claude 已经进入 Salesforce 的 Slack、Agentforce 等产品体系，尤其是在金融、医疗、公共部门等对安全性和合规要求更高的行业，Claude 有机会成为 Salesforce 企业 AI 方案里的关键模型之一。 SAP 的逻辑则更偏企业核心系统。2023 年，SAP 宣布对 Anthropic、Cohere、Aleph Alpha 等生成式 AI 公司进行战略投资；2026 年 SAP 又宣布扩大与 Anthropic 的合作，计划将 Claude 作为 SAP Business AI Platform、Joule 和 Joule agents 体系中的主要推理和 Agent 能力之一。 这条线很重，因为 SAP 连接的是企业最核心的 ERP、财务、人力、供应链和经营管理系统，如果 Claude 能够进入 SAP，不只是进入一个软件入口，而是进入全球企业最底层的业务流程和数据结构。 Snowflake 和 ServiceNow 则代表了另一类企业 AI 分发路径。 Snowflake 与 Anthropic 扩大合作，承诺投入 2 亿美元，共同推动 Claude 模型进入 Snowflake Cortex AI、Snowflake Intelligence 和企业数据分析 Agent 场景；ServiceNow 则宣布 Claude 成为 ServiceNow Build Agent 的默认模型，并被用于应用开发、行业工作流和内部员工效率提升，ServiceNow 还表示已经将 Claude 部署给数万名员工使用。 这类公司不是 Anthropic 估值上涨的直接受益者，但它们代表了另一个更重要的方向，就是 Claude 正在从单独的 AI 产品，变成企业软件里的推理引擎和工作流引擎。 对公开市场来说，这反而可能是更可持续的线索。因为股权影子股的账面弹性有上限，算力订单也容易被资本开支周期影响，但如果 Claude 真正成为企业软件里的默认智能层，那么 Salesforce、SAP、Snowflake、ServiceNow 这些公司也有机会借此缓解市场对「AI 会颠覆 SaaS」的担忧。 说白了，Anthropic 的崛起不一定只意味着传统软件公司的威胁，也可能意味着一批企业软件公司获得了重新包装自身估值逻辑的机会。 除此之外，如果把企业工作流进一步延伸到政府、情报和国防场景，Palantir 其实也值得单独提一下，它正在成为 Claude 进入美国政府高安全等级场景的重要分发平台：2024 年 Palantir、Anthropic 与 AWS 宣布合作，将 Claude 3 和 Claude 3.5 系列模型接入 Palantir AIP，为美国情报和国防机构提供服务；随后 Anthropic 又加入 Palantir FedStart 项目，推动 Claude for Enterprise 以 FedRAMP High 和 DoD IL5 标准进入政府部门。 三、如何看清「Claude 概念股」全景 所以，如果要给「Claude 概念股」做一个更清晰的框架，不能简单看谁和 Anthropic 出现在同一篇新闻稿里，也不能把所有 AI 合作都包装成持股受益。 真正值得区分的，是三种完全不同的受益方式： 第一种，是股权受益：Zoom、Salesforce、SAP、Amazon、Google、Microsoft、NVIDIA，以及 Anthropic Series G 里出现的 Blackstone、Goldman Sachs Alternatives、JPMorganChase 等金融机构，都可以放在这个框架下观察； 第二种，是算力受益：Amazon、Google、Microsoft、NVIDIA、Broadcom、CoreWeave，以及更广义的 AI ASIC 和 Neo-cloud 算力租赁公司，是这一层的核心。它们不一定都是最纯粹的 Anthropic 股票替代品，但如果 Claude 的企业调用、代码 Agent 和大模型训练继续扩张，最先承接实际订单和基础设施支出的，往往就是云、芯片、ASIC、GPU 集群和算力租赁平台，尤其是 Amazon 的 AWS Trainium、Google 的 TPU、Microsoft Azure + NVIDIA 架构、Broadcom 在 Google TPU 供应链中的位置，以及 CoreWeave 这类 Neo-cloud 对生产级 AI 工作负载的承接，共同构成了 Claude 背后的算力版图； 第三种，是分发受益：Salesforce、SAP、Snowflake、ServiceNow、Zoom 这些企业软件和协作平台，以及面向政府和国防场景的 Palantir，真正重要的地方不是蹭上 Claude，而是它们是否能把 Claude 变成自身产品里的原生能力，如果 Claude 能帮助这些公司提升客户留存、增加 AI 收费项、强化 Agent 产品叙事，那么它们就不只是 Anthropic 的合作伙伴，而是 Claude 进入企业世界的通道； 而在这三类公司里，最值得关注的是估值不对称性。 对于 Amazon、Google、Microsoft、NVIDIA 来说，Anthropic 再重要，也只是它们庞大 AI 战略中的一部分。Anthropic 估值上行，确实能验证它们在 AI 基础设施和模型生态里的布局，但很难单独决定这些万亿美元巨头的股价。 但对 Zoom、SK Telecom 这类公司来说，情况完全不同，它们自身市值相对有限，如果 Anthropic 股权价值已经达到数十亿美元级别，就可能对自身估值形成更直接的影响，市场真正感兴趣的，是这笔投资相对于自身市值是否足够大，是否还没有被完全定价。 这也揭示出了所谓「影子股」的核心逻辑，即不是谁和 Anthropic 关系最强，谁就最有弹性；而是谁与 Anthropic 的价值敞口，相对于自身市值最不对称，谁才最容易被资金重新发现。 与此同时，另一个值得关注的新信号是，Claude 的合作模式也在发生变化。 毕竟最早大部分公司与 Anthropic 的关系只是投了顺便用 Claude，但到了 2025-2026 年，这种合作已经开始升级为「联合产品 + 算力绑定 + 企业工作流嵌入」——Snowflake 签下 2 亿美元级别合作协议，ServiceNow 将 Claude 设为 Build Agent 默认模型，SAP 把 Claude 放进 Joule 和 Business AI Platform，Salesforce 则把 Claude 与 Slack、Agentforce 等企业入口结合在一起。 这说明 Claude 正在从一个模型供应商，变成企业 IT 基础设施中的一层能力。 这也是很多投资者面临的尴尬之处，对于想参与这场万亿定价游戏的投资者来说，要么通过 Pre-IPO 产品提前布局，要么通过美股、韩股等公开市场里的影子标的，间接观察这条线索。 但最后仍然要强调一点，影子股不是本体。 Anthropic 估值上行时，市场可能重新定价这些公司的资产价值、合作价值和算力订单；但反过来，如果 Anthropic 新一轮融资不及预期，IPO 进程延后，或者私募市场估值出现回调，这些「Claude 概念股」也可能面临反向修正。 AI 头号玩家的故事是很性感，但仓位管理永远比故事更重要。 写在最后 过去两年，市场买 AI，主要买的是 NVIDIA、云厂商和七姐妹。 但进入 2026 年之后，AI 交易正在变得更细：一边是 OpenAI、Anthropic 这些前沿模型公司在一级市场冲击超高估值；另一边，是公开市场开始寻找它们背后的影子资产，从算力、电力、云服务，到企业软件、数据平台、协作入口。 Anthropic 的特别之处在于，它刚好站在这些链条的交汇处。 它既有 Amazon、Google、Microsoft、NVIDIA 这样的大厂资本和算力支持，也有 Zoom、Salesforce、SAP 这类早期投资与企业场景合作，还通过 Snowflake、ServiceNow 等软件平台进入更具体的企业工作流。 它们未必都能复制 Anthropic 的估值弹性，但至少说明一件事： AI 的定价游戏，已经从模型公司本身，扩散到了更广阔的资本、算力和企业软件生态里。
