Coupang, 尽管销售额增长，仍出现3545亿韩元营业亏损… 增长放缓的原因是什么？

쿠팡Inc在2026年第一季度录得营业亏损3545亿韩元，再次转为赤字。虽然销售额有所增长，但增速明显放缓，核心指标活跃客户数也较上一季度减少，整体业绩压力加大。 根据쿠팡Inc于5日（当地时间）公布的数据，今年第一季度销售额为12.4597万亿韩元，以美元计算为85.04亿美元。这是适用第一季度平均韩元兑美元汇率1465.16韩元计算得出的数值，较去年同期增长8%。然而，自쿠팡在美国纽约证交所上市后，截至去年一直保持的季度两位数销售额增长势头，本次降至个位数。这意味着虽然规模扩大，但增长动力已不如从前。 盈利能力恶化则更为明显。第一季度营业亏损为2.42亿美元，折合韩元为3545亿韩元；当期净亏损为2.66亿美元，折合韩元为3897亿韩元。营业亏损和当期净亏损均为自2021年第四季度以来，时隔4年3个月的最大规模。쿠팡自2022年起缩减亏损幅度，并于同年第三季度首次实现营业盈利，此后基本维持盈利态势，但本季度再次录得亏损。此次营业亏损规模超过去年全年营业利润6790亿韩元的一半，市场认为这表明成本负担与增长放缓同时出现。 分业务来看，包括火箭配送在内的核心购物业务——产品商务销售额为10.5139万亿韩元，较一年前仅增长4%。这意味着쿠팡的主营业务——国内电商业务增长势头放缓。相比之下，台湾业务及쿠팡이츠等增长型业务部门的销售额为1.9457万亿韩元，增长了28%。虽然新业务正引领规模扩张，但仍处于投资和成本高昂的阶段，因此可能拖累整体盈利能力。电商企业的结构特点是物流投资、折扣竞争、配送服务扩展等成本会直接反映在业绩上，因此增长与盈利能力之间的平衡至关重要。 客户指标也呈现分化。第一季度活跃客户数为2390万，较去年同期增长2%，但与上一季度即2025年第四季度的2460万相比，减少了70万。活跃客户指在该期间内至少购买过一次产品的用户，这一数字下降暗示平台使用强度可能有所减弱。另一方面，每活跃客户销售额为43.954万韩元，较一年前增长3%。这意味着用户数量虽减少，但留存客户的购买额小幅增加。公司在本季度回购了2040万股、价值3.91亿美元的自家股票，董事会也批准了作为资本配置策略之一的、价值10亿美元的额外股份回购计划。这被市场解读为展示股东回报意愿的措施，但若无未来业绩反弹作为支撑，评价可能出现分歧。这一趋势很可能取决于쿠팡未来能在多大程度上恢复其核心购物业务的增长势头，以及如何有效管理台湾和쿠팡이츠等新业务的成本负担。