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Pudgy Penguins & $PENGU登陆华尔街：纽交所上市公司Bullish财报正式展示，开启机构投资新时代纽交所上市加密货币交易所Bullish (NYSE: $BLSH)今日在其第二季度财报发布会上正式向华尔街展示了Pudgy Penguins生态系统及其代币$PENGU，标志着这一领先Web3品牌首次在机构级别的正式财务报告中亮相。
此次展示代表了数字资产行业的重要转折点，Pudgy Penguins作为全球最受欢迎的NFT项目之一，其生态代币$PENGU正式进入传统金融机构的视野。在Bullish的Q2财报电话会议期间，相关数据幻灯片被呈现给华尔街主要金融机构、基金经理和行业分析师，为该数字资产项目提供了前所未有的机构级曝光。
Bullish作为纽交所上市的数字资产平台，其选择在官方财报中重点展示$PENGU，反映了机构投资者对高质量Web3项目日益增长的兴趣。这一举措不仅为$PENGU带来了华尔街级别的认可，也为其他Web3项目进入传统金融领域树立了重要标杆。
Pudgy Penguins生态系统近年来发展迅猛，从最初的NFT收藏品项目发展为包含代币经济、商品销售、内容创作等多元化业务的综合性Web3品牌。此次在华尔街的正式亮相，进一步证明了其商业模式的可持续性和增长潜力，同时也展示了Web3项目向主流金融市场渗透的可能性。
随着监管环境的逐步明确和基础设施的不断完善，机构投资者对数字资产的配置需求持续增长。$PENGU在纽交所上市公司财报中的出现，预示着更多机构资金可能将关注并进入这一领域。业内分析师认为，此次展示可能引发机构投资者对Web3生态系统的重新评估。
关于Pudgy Penguins
Pudgy Penguins是全球领先的Web3娱乐品牌，以其独特的企鹅NFT收藏品而闻名。该项目已发展成为包含数字资产、实体商品、游戏和社区建设的综合性生态系统。
关于Bullish
Bullish是一家在纽约证券交易所上市的机构级数字资产交易平台，致力于为机构和零售投资者提供安全、合规的数字资产交易服务。
Techub News 晚报：怀俄明州推出全美首个州级稳定币 FRNT，Bullish IPO 获 11.5 亿美元稳定币认购款整理：Nona
恐贪指数：45（贪婪）
比特币价格：$113,912
BTC/ETH 现货 ETF 资金流动（8.19）
BTC 净流出：$523.31 M
ETH 净流出：$422.30 M
监管/宏观
四川广安市反诈中心发布数字人民币推广诈骗预警
四川省广安市公安机关近日通报，有不法分子在体育场等人群密集场所，以「国家背书、央行合作」为名，向老年人推广「数字人民币」并招募推广员，收集个人身份及通讯信息，涉嫌诈骗。警方提醒，数字人民币不具备炒作空间，相关红包仅可通过正规金融及政务渠道领取，公众需警惕个人信息泄露及经济损失风险。
美国财长：预期稳定币将成为美国政府债券的需求来源，已向 Tether、Circle 等征求意见
美国财政部长贝森特预期稳定币将成为美国政府债券的需求来源。贝森特向 Tether、Circle 等稳定币发行商征求意见，这些讨论也提及财政部未来几个季度增加短期票据发行的计划。美国财政部表示，发行计划将继续参考各种意见，包括来自投资者、一级交易商和财政部借款咨询委员会。
美国伊利诺伊州签署中西部首个加密货币消费者保护法案
美国伊利诺伊州州长 J.B. Pritzker 签署《数字资产与消费者保护法案》（SB1797）及《数字资产自助终端法案》（SB2319），赋予州监管机构对加密交易所和钱包提供商的监管权，并要求建立反欺诈措施和基本消费者服务标准。 新法规对加密 ATM 运营商提出注册要求，将交易手续费上限设为 18%，限制新用户每日交易额度为 2500 美元，并要求向受骗用户全额退款。伊利诺伊州目前约有 1482 台加密 ATM，相比 2022 年有所减少。州长 Pritzker 指出，此举旨在在联邦监管薄弱情况下，为投资者提供常识性保护。
Eleanor Terrett：怀俄明州推出 Frontier 稳定币 FRNT，成为美国首个发行稳定币的州
美国怀俄明州推出由美元和短期国债支持的 Frontier 稳定币 FRNT，成为美国首个发行稳定币的州。FRNT 目前已上线以太坊、Solana、Arbitrum、Avalanche、Polygon、Optimism 和 Base 共 7 个区块链。由于监管限制，该代币尚未向公众开放。怀俄明州稳定代币委员会执行董事表示将于晚些时候就此事进行详细讨论。
项目/公司动态
瑞士投资公司 Syz Capital 拟通过 BTC Alpha 基金募资 2000 枚比特币
瑞士投资公司 Syz Capital 将于 10 月 1 日重启 BTC Alpha 基金，目标募资 2000 枚比特币（约 2 亿美元）。该基金已获 1800 枚比特币认购，吸引家族办公室、高净值个人及企业资金。基金采用市场中性策略，仅收取业绩报酬，托管及主经纪商为 Coinbase Institutional，流动性为季度开放。
KindlyMD 斥资 6.789 亿美元购入 5744 枚比特币
David Bailey 旗下的 KindlyMD 以 6.789 亿美元的价格购入 5744 枚比特币。
Bullish IPO 获 11.5 亿美元稳定币认购款，为美国 IPO 首次大规模使用稳定币结算
全球数字资产平台 Bullish（NYSE：BLSH）在其首次公开募股（IPO）中通过稳定币方式筹得约 11.5 亿美元资金。这是美国 IPO 首次大规模使用稳定币结算的案例。绝大部分稳定币在 Solana 网络上铸造，并由 Jefferies 协调铸币、兑换及交付流程。Bullish 收到的稳定币包括主要以 USDC 和 EURC 结算的多种美元及欧元挂钩代币，由 Coinbase 提供托管服务。Bullish CFO David Bonanno 表示，稳定币有助于实现快速安全的全球资金转移，显示其在市场基础设施和流动性方面的能力。
pump.fun 累计收入突破 8 亿美元，主要来自 1% 交易手续费
Solana 链上 Memecoin 发行平台 pump.fun 累计收入已超 8 亿美元，主要来自 1% 交易手续费。平台近期重新夺回毕业代币数量领先地位，因 LetsBonk.fun 的头部 Memecoin 部署者迁移至 pump.fun。pump.fun 日收入稳定超 100 万美元，LetsBonk.fun 日收入已跌至 3 万美元以下。此外，pump.fun 上月通过首次代币发行 12 分钟内融资 6 亿美元，并正以高于市价回购代币以稳定价格。
深度&前瞻
怀俄明州推出全美首个州级稳定币，加密立法试验田再下一城
昨日晚间，怀俄明州宣布推出由美元和短期国债支持的稳定币 Frontier（FRNT），成为美国首个发行稳定币的州。至此，该州自 2023 年便开始的稳定币探索算是有了实质性收获。而这一举措也再次印证了这个人口不足 60 万的「牛仔之州」在加密货币立法与实践上的引领能力。
ARK Invest 创始人木头姐：以太坊将成机构首选，ARK 首次建立稳固仓位
木头姐分析当前经济形势，认为美联储维持利率不变反映分歧，预测未来 6-9 个月通胀将显著下降，经济从滚动式衰退转向复苏，人工智能与区块链等技术将推动生产率提升，带来良性通缩。
观点
3 亿美元 RWA 基金上链，能救 Avalanche 雪崩的 TVL？
RWA 为 Avalanche 提供了新的故事，但是否能变成新的流动性，还取决于生态能否围绕这些资产构建交易、借贷、保险等链上市场。
贝莱德悄然囤积了 3% 的比特币，这意味着什么？
贝莱德的内部论点是：接受比特币的波动性，换取其潜在的上行空间。通过 IBIT（iShares Bitcoin Trust），他们押注更广泛的采用将逐步稳定这一资产，改善价格发现、提升流动性并缩小买卖价差。
EOS 遗产：加密交易所 Bullish 能复刻 Coinbase 上市之路吗？撰文：1912212.eth，Foresight News
2018 年 5 月，投资人李笑来曾放下豪言「七年之后再看 EOS」，七年过后，EOS 币价从最高点足足跌了 40 多倍。
讽刺的是，EOS 平台背后 Block.one 创立的 Bullish 将于 2025 年 8 月 13 日（刚好七年）在纽约证券交易所（NYSE）上市，股票代码为「BLSH」，预计将于北京时间 8 月 13 日 21:30 开盘交易。Block.one 通过其核心业务——机构级数字资产平台 Bullish 和 CoinDesk 媒体平台，已成为加密生态中的重要玩家。
加密公司上市潮之下，Foresight News 带你用数据视角洞察 Bullish。
目标估值 48 亿美元
Bullish 的 IPO 定价范围最近上调至 32-33 美元 / 股，发行股份增至 3000 万股，目标募资额高达 9.9 亿美元，估值约 48 亿美元。较早前的计划（以每股 28 至 31 美元出售 2030 万股）有所增加。这一调整反映了投资者对加密基础设施的强劲需求，尤其在比特币价格稳定在 11 万美元以上、机构采用率上升的背景下。
贝莱德（BlackRock）和凯西·伍德（Cathie Wood）的 ARK 已表示计划购买 2 亿美元股份。Bullish 预计将于本周二定价，次日开始交易。
Bullish 正式成立于 2021 年 6 月，总部位于开曼群岛，子公司遍布香港、美国、新加坡等地。其核心业务分为两大板块：Bullish 交易所提供现货、杠杆和衍生品交易服务，受德国、香港和直布罗陀监管；CoinDesk 则专注于指数、数据和洞察服务。
截至 2025 年 3 月 31 日，Bullish 交易所支持超过 70 个现货交易对和 45 个永续期货对，服务于全球 50 多个司法管辖区的合格客户。从交易量看，该平台自推出以来累计交易额已超过 1.25 万亿美元，其中 2024 年比特币（BTC/USDx）和以太坊（ETH/USDx）的全球现货交易量市场份额分别为 2848 亿美元和 1445 亿美元，显示出其在机构级市场的竞争力。
用户增长是 Bullish 发展的重要驱动力。2024 年其活跃机构客户数量同比增长 36%，CoinDesk 吸引了超过 5500 万独特访客，月均用户达 1070 万。CoinDesk 指数产品管理的资产规模（AUM）超过 410 亿美元，相关交易量达 150 亿美元（截至 2025 年 6 月 30 日）。Bullish 不仅在交易基础设施上发力，还通过媒体和数据服务构建生态闭环。
财务表现进一步佐证了其增长势头。根据 SEC F-1 备案，2024 年全年净收入为 8000 万美元，非 IFRS 调整后 EBITDA 为 5200 万美元。然而，2025 年第一季度录得净亏损 3.49 亿美元，主要受数字资产价格波动和运营成本影响。但调整后净收入仍为 200 万美元，显示核心业务盈利能力稳定。
第二季度初步估计显示，总收入在 6000-6200 万美元之间，调整后 EBITDA 为 1000-1400 万美元，净收入从 -200 万美元到 600 万美元不等。收入来源多样，包括交易费、价差、许可费和广告，2025 年第二季度调整后交易收入预计为 5600-5800 万美元。
持有价值 30 亿美元的加密资产
2021 年 5 月，Block.one 推出 Bullish Global 并为其注入 10 亿美元资金，包括 1 亿美元现金、164,000 枚比特币（当时价值约 97 亿美元）和 2000 万 EOS 代币。外部投资者还追加了 3 亿美元，包括 PayPal 联合创始人 Peter Thiel、对冲基金大佬 Alan Howard 和加密行业知名投资人 Mike Novogratz 等人。
该公司首席执行官 Tom Farley 曾任纽约证券交易所（NYSE）总裁，拥有深厚的传统金融市场经验，擅长推动机构级交易平台发展。David Bonanno 现在是 Bullish 首席财务官，此前是 Far Peak Acquisition Corp 首席财务官，在资本配置、业务战略和关键合作方面发挥着核心作用。此外，首席运营官 Sarah Johnson 在合规与风险管理方面表现突出，曾在香港证券及期货事务监察委员会任职，助力 Bullish 获得多地监管许可。
招股书（Form F-1）披露 Bullish 计划将 IPO 募集资金的 50% 以上转换为美元稳定币，以增强流动性并对冲加密市场波动。
Bullish 平台 2025 年第一季度 Bitcoin 交易量为 1086 亿美元，较上年同期的 800.82 亿美元增长 36%。比特币的每日交易量为 12.07 亿美元，较上年同期的 8.8 亿美元增长 37%。
招股书显示，Bullish 在 2022 年、2023 年、2024 年数字资产销售（Digital assets sales）分别为 728.9 亿美元、1164.9 亿美元、2502 亿美元；净利分别为 -42.46 亿美元、13 亿美元、7956 万美元。
时间来到 2025 年 8 月，该公司在周一提交的申报文件中表示：公司目前持有超过 30 亿美元的流动性资产，其中包括：24,000 枚比特币；12,600 枚 ETH；4.18 亿美元的现金与稳定币。第二季度末，流动资产估计增至 20.5-21.5 亿美元，净流动资产 14.99-15.99 亿美元。
Bullish 前身 Block.one 于 2017-2018 年通过 EOS ICO（初始代币发行）募资约 41.8 亿美元，这是加密历史上规模最大的 ICO 之一，用于开发 EOS 平台。
EOS 代币早已抛给了投资者，而源源不断的现金流和收入，用于购入比特币与以太坊。仅仅这一项投资，Bullish 就赚得盆满钵满。
EOS 未能在万众期待下茁壮成长，block.one 打造的交易所 Bullish 能否真正成功，或许仍得打个问号。
Bullish IPO，估值为何不到 Coinbase 的 10%？撰文：EeeVee、Jaleel 加六
8 月 12 日，继 Coinbase 之后，第二家加密交易所将正式登陆纽约证券交易所——Bullish 计划通过首次公开募股筹集约 9.9 亿美元。
表面上，这只是加密行业的又一次例行登场。过去半年 Circle、Figma 等公司的 IPO 的亮眼成绩，Coinbase 被纳入标普 500，已经使美股市场对加密公司的胃口大开。
Bullish 的亮相，似乎正是这一趋势延续，甚至可能是最张扬的一次，这家账上躺着 30 亿美元资产的交易所，不仅获得了 Peter Thiel、Alan Howard、SoftBank 等顶级投资人的强力支持，收购了加密媒体巨头 CoinDesk，牢牢掌握着行业最具话语权的「话筒」，其 CEO Tom Farley 更是曾任纽约证券交易所主席。
强大的背景和光环，令投资者对 Bullish 的 IPO 需求「格外强烈」，使得 Bullish 在 IPO 前夕将募集规模从 6.29 亿美元上调至 9.9 亿美元。
但 Bullish 光鲜的履历下，却埋藏着一段足以搅动加密圈记忆的往事，巨额融资的去向、社区与资本的决裂、以及一条被抛弃的公链 －－ EOS。
EOS 的「传道者」李笑来，曾在 2018 年 8 月 10 日于朋友圈写下「七年后再来看 EOS」，而讽刺的是，七年后社区看见的不是 EOS 的壮大，而是 Bullish 敲钟的辉煌 －－ 一家于 EOS 毫无关系的公司。
42 亿美元的背叛
如果要用一句话形容 Bullish 与 EOS 的关系，那大概就是——前任与现任，彼此心照不宣，却再难同席而坐。
Bullish 秘密递交 IPO 申请的消息传出后，EOS 代币价格一度蹿升 17%，仿佛旧情复燃的错觉。但在 EOS 社区眼里，这丝涨幅更像是一种反讽，当年的操盘手 Block.one 早已转身投入 Bullish 的怀抱，把 EOS 留在了原地——而且是以它的衰落为代价。
故事要从 2017 年说起。那时的公链赛道正值黄金时代，白皮书可以当入场券，愿景就是最好的融资工具，Block.one 带着「百万 TPS、零手续费」的豪言推出 EOS，一时间吸引了全球投资者竞相涌入。
2018 年，它通过 ICO 筹集了 42 亿美元，刷新了加密行业的融资纪录，EOS 也被冠上了「以太坊终结者」的光环。
然而神话崩塌得比想象更快。主网上线不久，用户便发现现实和白皮书之间隔着一条难以逾越的沟壑：转账需要质押 CPU 和 RAM，流程繁琐、门槛高企；节点选举并非预期中的「去中心化民主」，反而很快沦为大户与交易所的票仓游戏。
技术缺陷只是表象，更深的裂缝来自资源的分配不均。
尽管 Block.one 承诺拿出 10 亿美元扶持 EOS 生态，但42 亿美元的融资款最终有 22 亿被用于购买美国国债，同时还用于购买BTC、炒股、收购 Silvergate（于 2023 年破产）、购买 Voice 域名等投资尝试上。
真正流向 EOS 开发者生态的资金，少得令人难堪。
而压垮 EOS 社区耐心的最后一根稻草，是 2021 年 Bullish 的亮相。Block.one 宣布推出这一全新的加密交易平台，融资规模高达 10 亿美元，却与 EOS 技术体系毫无关联——不用 EOS 链、不支持 EOS 代币、不承认与 EOS 有任何关系，甚至连一句象征性的感谢都没有。
在 EOS 社区看来，这是一场赤裸裸的背叛：Block.one 借 EOS 筹得巨资，却在风口上另起炉灶、华丽转身。EOS 则被抛在原地，失去了原本的资源与聚光灯。
Bullish 融资 10 亿新起点
而诞生于 EOS 梦碎的 Bullish，最初就得到了 Block.one 1 亿美元现金注资的支持。
同时还吸引了 Peter Thiel、Alan Howard（FTX 和 Polygon 的投资者）等一众知名投资人，以及 Galaxy Digital、DCG 和 SoftBank 等顶级风险投资公司加入投资阵营，阵容可谓豪华。
这使 Bullish 在早期便拥有高达 10 亿美元的初始资本，这一数额远超其竞争对手 Kraken，后者在种子轮和 A 轮融资阶段的资金仅为 0.65 亿美元。
自 2021 年起，Bullish 的核心业务便围绕其交易所展开。凭借创新的混合流动性模型（CLOB 与 AMM 的结合），Bullish 既能在高流动性环境下提供低价差（trading spread），又能在低流动性环境下保持稳定的市场深度。
这一技术创新迅速受到机构客户的青睐，使 Bullish 成功跻身全球第五大加密交易所。
在稳步增长交易所基础业务的同时，Bullish 于 2023 年收购了全球领先的加密媒体平台 CoinDesk，进一步巩固其在行业中的话语权。CoinDesk 每月的独立访客数在 2024 年达到了 496 万。
Bullish 还推出了 CoinDesk Indices，并于 2024 年收购 CCData，利用两者在数据服务上的优势，帮助其机构客户跟踪数字资产的表现，提供市场数据洞察。
此外，Bullish 成立了风险投资部门——Bullish Capital。通过这项业务，Bullish 能够将资本投向加密创新项目，这些投资不仅为 Bullish 带来潜在的资本回报，还帮助其保持行业领先地位，实现多元布局。目前，Bullish Capital 已投资包括 Ether.fi、Babylon、Wingbits 等多家知名加密项目。
在财务表现方面，Bullish 目前的营收来源仍较为单一，其交易所的现货交易收入占据了总营收的 70％至 80％。
根据招股书，2025 年第一季度 Bullish 报告了 3.49 亿美元的净亏损，这一亏损主要归因于公司所持有的比特币和以太坊等加密资产的公允价值大幅下跌。
其他收入方面，Coindesk 的营收获得了可观增长，2025 年第一季度，CoinDesk 的订阅收入达到 2000 万美元，较 2024 年同期的 900 万美元，同比增长超过 100％。
这一增长部分来源于 2025 年 2 月香港举办的 Consensus Hong Kong 2025 大会带来的 900 万美元的赞助收入。
而与其主要竞争对手 Coinbase 和 Kraken 相比，Bullish 的营收和盈利则稍显逊色，从 2022 年开始，Coinbase 的营收几乎始终保持在 Bullish 的 20 倍以上。此外，Kraken 的 2024 年 15 亿美元的总营收，也远超 Bullish 同期的 2.14 亿美元。
在业务数据方面，Bullish 的现货交易量增长较为亮眼，2025 年第一季度，Bullish 799 亿美元的交易量甚至微超 Coinbase。
这一交易量与领先交易所相当，但营收却明显落后的现象，主要源自 Bullish 主动降低了交易点差。
「收紧点差的战略措施，增强了我们的竞争地位并占领了更大的市场份额」，据招股书，2024 年 Bullish 在全球 BTC 和 ETH 的现货交易量市场份额分别增长了 10％ 和 37％，2023 年分别增长了 31％ 和 189％。
然而，这种依靠压缩点差来扩大市场份额的策略，前景并不乐观。
一方面随着机构投资者的逐步涌入，市场逐渐成熟，交易更加向 BTC 等头部资产集中，导致波动收窄。
另一方面，ETF 的推出进一步加剧了交易所之间的竞争。而这些变化都将压缩市场的交易点差，进而影响 Bullish 的盈利能力和竞争优势。
面对日益激烈的市场竞争，Bullish 的竞争策略也与 Coinbase 等头部交易所相似——用衍生品市场和收购开拓第二增长曲线：
「我们预计未来将通过扩展产品，尤其是期权产品，来满足稳定、高价值机构客户的持续需求，实现增长。并继续利用我们规模、资产、和专业的优势，收购符合业务线的公司」。
48 亿估值，是「低调」还是另有图谋？
Bullish 之所以有底气在未来动用巨资进行收购，很大程度上还要归功于那场载入加密史册的融资——2018 年 Block.one 通过 EOS ICO 融得的 42 亿美元。
除了将其中大笔资金配置到稳健的美国国债和零星股权投资之外，Block.one 还在早期重仓购入了 16 万枚比特币。
这一出手，就令其一举成为全球持币量最大的私人公司，比稳定币巨头 Tether 还多出整整 4 万枚。
Bullish 的资产负债表同样显得分量十足：总资产逾 30 亿美元，其中包括 24,000 枚比特币（约合 28 亿美元）、12,600 枚以太坊，以及 4.18 亿美元的现金与稳定币。
作为对照，Coinbase 在同年二季度的比特币储备仅为 11,776 枚，市值约 13 亿美元——这意味着，单论 BTC 持仓，Bullish 已几乎是 Coinbase 的两倍。
这种资产厚度让 Bullish 在 48 亿美元的 IPO 估值面前略显「低调」，使其更像一家数字资产储备公司，而不仅仅是一家交易所。
按照48亿的估值，目前这支币股的溢价率 (mNAV) 仅为1.6。这一「低调估值」点燃了投资者对此次IPO的强劲需求，市场情绪热烈。
8 月 11 日，公司在最后时刻大幅上调发行方案——每股定价区间由 28-31 美元调高至 32-33 美元，发行规模从 2,030 万股扩至 3,000 万股。8月12 日再次将发行价上调至37美元。
招股书还称，BlackRock 与 ARK Investment Management 将以 IPO 发行价认购 2 亿美元的股份，这无疑为乐观情绪更添一笔。
但热情背后隐藏着另一套游戏规则。此次 IPO 仅有不到 15% 的股份流通，其余绝大部分仍牢牢掌握在大股东和早期投资者手中。低流通意味着稀缺，而稀缺意味着首日可能出现的「抢筹行情」，这对短线资金充满诱惑。
正如 Renaissance Capital 高级策略师 Matt Kennedy 评论 Bullish IPO 所言：「银行家更愿意在估值上留点余地，在低估值的基础上抬升，而不是一开始就定价过高，反而压低市场热度。」
然而，低流通的另一面是潜在抛压的定时炸弹。等到锁仓期结束，大股东与早期投资人若选择套现离场，市场极易出现流动性骤增、股价下挫的连锁反应。
类似剧本加密市场已经在这个周期看过太多次。
还值得注意的是，这并非 Bullish 首次尝试登陆资本市场。早在 2021 年加密牛市顶峰时期，它曾计划以 90 亿美元估值，通过与 SPAC 公司 Far Peak Acquisition Corporation 合并的方式上市。那一次，监管不确定性与市场波动双重打击，令计划在 2022 年戛然而止。
如今，比特币再度冲击 12 万美元的历史高位，Circle 等加密公司已用成功 IPO 探明了资本市场的温度，Bullish 带着几乎腰斩的估值与更精心的策略，再次冲击纽交所。
而这场「估值压低 + 流通紧缩 + 牛市择时」的组合计，能否让 Block.one 的已足够雄厚的账面资产再添一笔亮丽的增值？
只是，对于那些知晓 EOS 故事的投资者来说，或许有一个更重要的启示——对这种公司不要爱得太久，以免最终的结局，又重演 EOS 社区宿命的旧梦。
前纽交所总裁带领 Bullish 冲刺美股：手握 2.4 万枚比特币，估值 300 亿作者：雷建平，雷递网
硅谷投资大佬、亿万富翁 Peter Thiel 支持的数字资产交易所运营商 Bullish（股票代码：BLSH）更新招股书，准备 2025 年 8 月 13 日在纽交所上市。
Bullish 发行区间为 28 美元到 31 美元，发行 2030 万股，最高募资 6.29 亿美元。按最高发行价计算，Bullish 的估值将达到 42 亿美元。
贝莱德 (BlackRock) 和 ARK Investment Management 管理的基金已表示有意以 IPO 价格认购价值高达 2 亿美元普通股。
Bullish 在文件中表示，其持有超过 30 亿美元的流动资产，包括 2.4 万枚比特币、1.26 万枚以太币以及超过 4.18 亿美元的现金和稳定币。
Bullish 表示，这笔资金还包括提供给去中心化金融协议的资金，尽管这些资金对总资金「并不重要」。
加密货币行业持续 IPO
Bullish 曾计划与特殊目的收购公司 Far Peak Acquisition(FPAC.US) 合并，估值 90 亿美元，最终未能完成交易。
美国的加密货币公司受益于特朗普政府对加密货币行业的支持以及国会推进加密货币立法，最终促成《天才法案》(Genius Act) 的通过和签署，该法案旨在监管稳定币。
早前，USDC 稳定币发行商 Circle 在纽交所上市，共发售 3400 万股，募资总额为 10.54 亿美元；其中，Circle 在此次 IPO 中出售了 1480 万股，获 4.59 亿美元；包括 CEO 在内的现有股东减持了 1920 万股，套现近 6 亿美元。
Circle 是继 Coinbase 后，成为少数几家在美国上市的纯加密货币公司之一。截至今日收盘，Circle 市值达 375 亿美元。
以色列社交交易平台 eToro 也已上市。包括 BitGo、Grayscale 在内的业内巨头也已申请 IPO。
Q1 净亏 3.48 亿美元
Bullish 成立于 2020 年，是一家专注于机构投资者的全球数字资产平台，目标是提供关键任务型产品和服务，帮助机构投资者拓展业务，赋能个人客户，并推动稳定币、数字资产和区块链技术的普及。
Bullish 于 2023 年收购 CoinDesk，扩展了产品线，为数字资产行业提供值得信赖的洞察、权威的新闻、数据、指数和透明的分析，同时通过旗舰会议 Consensus 促进合作伙伴关系、投资机会和社区参与。
Bullish 于 2024 年 10 月收购 CCData，扩展了数据和信息服务能力，整合了业内领先的数字资产数据和指数提供商之一，进一步巩固了产品组合。
当前，Bullish 以「Bullish」和「CoinDesk」品牌运营，提供涵盖数字资产行业的多项独特但互补的服务。
Bullish 平台 2025 年第一季度 Bitcoin 交易量为 1086 亿美元，较上年同期的 800.82 亿美元增长 36%；Bitcoin 的每日交易量为 12.07 亿美元，较上年同期的 8.8 亿美元增长 37%。
招股书显示，Bullish 在 2022 年、2023 年、2024 年数字资产销售（Digital assets sales）分别为 728.9 亿美元、1164.9 亿美元、2502 亿美元；净利分别为-42.46 亿美元、13 亿美元、7956 万美元。
Bullish 在 2022 年、2023 年、2024 年 Adjusted EBITDA 分别为 3600 万美元、2700 万美元、5200 万美元。
Bullish 在 2025 年第一季度数字资产销售（Digital assets sales）为 802.36 亿美元，上年同期为 804 亿美元；净亏损为 3.48 亿美元，上年同期的净利为 1.05 亿美元。
Bullish 在 2025 年第一季度 Adjusted 净利为 200 万美元，上年同期为 400 万美元。
截至 2025 年 3 月 31 日，Bullish 持有的现金及现金等价物为 2830 万美元，总资产为 26.65 亿美元，总负债为 7 亿美元，所有者权益为 19.64 亿美元。
硅谷投资大佬 Peter Thiel 是股东
Bullish 董事长、CEO 为 Thomas W. Farley，CFO 为 David W. Bonanno。
Tom Farley 曾是纽交所总裁，他在出任 Bullish 的 CEO 前是 FPAC 的董事长、CEO、总裁。
硅谷投资大佬、亿万富翁 Peter Thiel 也是 Bullish 股东。
IPO 前，Brendan F. Blumer 持有 36.3% 的 A 类股，有 35.5% 的股权；Andrew C. Bliss, Director 持有 4.5% 的 A 类股，有 4.3% 的股权；Kokuei Yuan 持有 32.2% 的 A 类股，有 31.4% 股权。
Pu Luo Chung VC Private 持有 12.8% 的 A 类股，及 4.57% 的 B 类股，有 12.6% 的股权；Alexander See 持有 8.7% 的 A 类股，有 8.5% 股权。PLC (Bullish Global) Ltd 持有 28.56% 的 B 类股，有 1.3% 股权；
Galaxy Digital Ventures 持有 22.84% 的 B 类股，有 1.1% 的股权；PLC (Bullish Global 有 20.96% 的 B 类股，Camomille Global 有 12.51% 的 B 类股，EFM Global Growth Master 持有 10.28% 的 B 类股。
IPO 后，Brendan F. Blumer 持股 30.1%；Andrew C. Bliss, Director 持股 3.8；Kokuei Yuan 持有 26.7% 股权。
Pu Luo Chung VC Private 持股 10.7%，Alexander See 持有 7.2% 股权，PLC (Bullish Global) Ltd 持有 1.1% 股权。
以下是 Bullish 路演 PPT:
Bullish CEO 对话 Gavin Wood：为什么我们看到大量资金涌入 L1 项目？编译：PolkaWorld
Gavin Wood 博士昨天与 Bullish 的 CEO Tom Farley 进行了一场对话！聊到一些有趣的话题！视频较长，请查看 PolkaWorld 整理的精彩观点！
太长不读版
我不太愿意将 JAM 称为智能合约链。因为 JAM 不仅能完全执行 Polkadot 的功能，比如保护区块链，同时它也能够做更多的事情。
我们必须等到 1.0 版完成后，才会启动 JAM 协议。我希望 JAM 协议能够在明年夏天启动。
无论用什么规则来决定哪些区块链最终会存活下来，比特币和以太坊并不会脱离这些规则的范畴。比特币可能是一个特例，我并不认为比特币的开发者有意愿将这项技术发展到超出中本聪最初设想的范围，甚至可能都达不到中本聪最初设想的程度。
比特币更像是一种买入行为，它的价值主要来源于两点：一是它受到共识的约束，二是已经有足够多的人或价值进入了这种约束体系。
我不认为人们已经不可逆转地接受了以太坊所提供的那套规则。我认为以太坊仍然主要依赖它的技术基础以及它作为智能合约平台所提供的服务来竞争。
我没有尝试让 Polkadot 成为一个逐步改进的版本，因为那样做既不明智，也没有太大帮助。通过 Polkadot，我真正想做的是尝试一些全新的东西，并推动技术的进一步发展。
我认为 JAM 跟比智能合约模型相比是一个本质上的进步。
真正有价值的社区成员是那些思维清晰、专注于开发和创新的人，他们不是因为忠于某个随意的图标而留下，而是因为他们真正相信这个社区，并且能在这里获得和贡献价值。
有些人确实是所谓的「极端主义者」，但如果你想推动有意义的变革，你不希望你的生态系统里充满这样的极端主义者，除非你是在建立一种宗教。
整合各种链，如果能在不带来重大技术妥协的前提下进行，并且还能避免现有技能的人们需要重新学习新技能，那么从商业和经济角度来看，这是非常合理的。然而，仅保留几个全球性的代币是否合适，这是一个完全不同的问题。
是否有必要无限期地保留所有这些 Layer 1 区块链？可能并不需要。最终，我们可能会围绕一些特定的权衡点逐渐集中，形成少数几个主要的区块链。但如果我们谈论的是重大创新，那么情况就不一样了。我认为市场确实需要提供不同的投资选择，以及在那些真正试图推动下一步革命性创新的区块链协议中持有股份的机会。
不幸的是，我意识到，代币不仅仅是我们在 2014 年所说的用于避免交易垃圾信息的一种加密经济手段，而是变成了一种让人们进行大规模 dubo 的工具。它严重污染了市场，将其变成了投机的工具。
有大量的「蠢钱」想要买入那些他们可以快速卖出的资产，这基本上是在判断，有多少人会在我卖出之前购买，以及我在这波市场中的位置。在这种情况下，没人愿意去构建那些在未来 10 年还能为世界带来价值的长期项目。
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JAM 占据 Gavin 的大部分时间
Tom：你好，我是 Bullish 的 CEO Tom Farley，Bullish 的旗舰媒体业务是 CoinDesk，欢迎收听 CoinDesk Spotlight 的第二期播客。我很高兴今天能够邀请到 Gavin Wood。
在我的职业生涯中，我有幸采访过很多非常了不起的人物，我今天非常的兴奋，同时有点紧张，因为这是我第一次见到 Gavin，我一直是他的粉丝，非常感激他为数字资产领域所做的一切。他不需要介绍，因为他是以太坊的创始人，Parity 的 CEO，并创立了 Polkadot。现在他正在做一些非常酷的事情。Gavin 可以说在很大程度上帮助我们的行业奠定了基础，我非常期待听他谈论加密货币、数字资产以及区块链技术的现状，还有其他我希望在这次播客中讨论的话题。
Gavin，非常感谢你加入我们的访谈。
Gavin：Tom 你好，谢谢你邀请我！
Tom：我有很多问题想跟你交流，但我们先来聊聊你最近在做什么吧？我们都知道你的以太坊历史，当然还有你创建 Polkadot 的历史，但很多听众可能会很好奇你现在在做什么？
Gavin：目前我的大部分时间都在开发和完善 Polkadot 协议的下一版，也就是所谓的 JAM 项目。剩下的时间虽然不多，但我也在思考我们整个 Web3 行业中面临的公民抵抗（civil resistance）问题。
Tom：那我们可以谈谈 JAM，我读过 JAM 的「灰皮书」，但我自己并不是区块链技术方面的天才，所以没能完全理解这份文档的内容。在我看来，它就像你刚才描述的，是 Polkadot 的下一版，不仅借鉴了 Polkadot 的原则和概念，还包括了一些以太坊的理念，以及你为这个项目原创的一些新想法。
Gavin：是的，在某种程度上，JAM 确实可以被看作是一种混合协议。以太坊是一个典型的智能合约区块链，而 Polkadot 的首要设计目的是保护其他区块链。JAM 利用了 Polkadot 底层的一些复杂加密经济机制，但它的目标是提供一个更通用的环境，类似于智能合约环境。不过，由于某些原因，我不太愿意将其称为智能合约链。因为 JAM 不仅能完全执行 Polkadot 的功能，比如保护区块链，同时它也能够做更多的事情。JAM 的存在意义就在于它的通用性，以及利用 Polkadot 底层机制完成各种任务的能力。
Tom：我能把 JAM 看作是 Polkadot 上的 Layer 2 或 Layer 1.5 吗？我在阅读灰皮书时，我发现平行链是 Polkadot 的一个创新，许多人对此都很感兴趣。而 JAM 的一部分似乎是在允许平行链存在的同时，也创造了一种方式将它们重新整合，以避免它们最初在创建时可能带来的一些缺点。我能不能简单地把它理解为 Layer 2 或者 Layer 1.5 呢？
Gavin：讨论 Polkadot 用‘层’这个概念有些奇怪。
Tom：是的，我在理解这些 Layer 时也感到困难，我甚至犹豫是否该用这个词，因为我听你提到过 Polkadot 是 Layer 0，说实话，我都不太确定 Layer 0 到底是什么。
Gavin：我们提出 Layer 0 这个概念，是基于这样一个想法：如果底层的智能合约区块链（比如以太坊）被视为 Layer 1，那么 Polkadot 作为保护这些区块链的网络，就可以看作是支撑它们的那一层，也就是 Layer 0。但如果我们重新定义，将 Polkadot 视为保护区块链的那一层（Layer 1），那么在某种意义上，JAM 就位于它的下方，因为 JAM 负责提供保护这些区块链的服务。所以，JAM 仍然处在区块链的下层，但 JAM 不仅仅能够承载区块链，还能承载其他功能 —— 不仅仅是保护区块链的机制。
所以，我们将 JAM 定义为 Layer 1，那么在 JAM 上运行的智能合约或服务（不一定是特指智能合约）可以暂时被称为 Layer 1 服务。而那些由 JAM 提供的区块链保护服务所保护的区块链（类似于 Polkadot 的平行链）将被视为 Layer 2。目前 Polkadot 所做的事情在某种意义上可以被视为在 JAM 之上的 Layer 1.5（即介于 Layer 1 和 Layer 2 之间的一个层次），因为 JAM 本身可以提供更通用的功能，而 Polkadot 的某些功能是在 JAM 之上运行的。因此，如果我们将运行在以太坊上的智能合约称为 Layer 1.5，那么我们也可以将运行在 JAM 上的这些服务称为 Layer 1.5，而将平行链本身视为 Layer 2。所以如果你想从 Layer 的角度来看待这些概念，这样的分类可能会更容易理解。
JAM 当前的进展
Tom：这真是太有帮助了！那么现在 JAM 进展到什么阶段了？
Gavin：目前灰皮书的版本是 0.3.5，也就是说大约已经完成了一半，从最初的 0.1 版到 1.0 版还有一段路要走。我们必须等到 1.0 版完成后，才会启动这个协议。我仍然希望能遵循与以太坊黄皮书相同的时间线。黄皮书是在 2014 年 4 月发布的，以太坊的最终网络大约在 2015 年 6 月或 7 月上线。所以，灰皮书最初是在 2024 年 4 月发布的，我希望 JAM 协议能够在明年夏天启动。不过，当然，软件开发和协议开发总是有很多不确定性，所以这个时间是一个目标，而不是一个固定的承诺。
Tom：我非常理解，我听到背景中有小孩的声音，毫无疑问，他们会拖延软件开发的进度。所以我想，照顾孩子可能会成为你完成所有代码编写的最大挑战。哈哈哈~
Gavin：这确实是一个挑战，哈哈哈~
L1 如何脱颖而出？
Tom：我喜欢假装自己是个数字资产领域的「原住民」，但我始终无法完全摆脱我在传统金融（TradFi）中的根基。我常常会将自己在传统金融领域几十年的经验和类比应用到数字资产领域。当谈到 Layer 1 时，我看到许多讨论，尽管我不能完全理解其中的所有细节，但我希望能够更深入地了解。目前，有几十个 Layer 1 区块链都有活跃的开发者社区。我听到人们讨论这些 Layer 1 的优缺点，比如以太坊是第一个，Solana 便宜且具有良好的扩展性，Tron 也是廉价的等等。我们可以继续列举许多例子。
在我看来，最关键的资源是那些在这些区块链上构建创新项目的开发者们。所以我想问的是，现在 Layer 1 的数量是否已经多到产生了负面效应？
我们可以探讨一下为什么新的 Layer 1 仍然在获得资金支持，为什么开发者社区如此执着于这些项目，我对此有很多疑问。
但问题是，我们是否已经有太多的 Layer 1 了？如果是这样的话，你认为最终合适的 Layer 1 数量应该是多少？
这让我联想到传统金融领域，比如世界到底需要多少个期货交易所？需要多少个社交媒体的照片分享应用？互联网需要多少个骨干网络？
所以，你觉得我们最终需要多少个 Layer 1 ？在你看来，哪些因素会让「优胜者」脱颖而出？是这些 Layer 1 的技术规格，比如中心化程度、区块大小和安全性等，还是有其他因素能让非以太坊的 Layer 1 胜出？
Gavin：首先，我想说的是，以太坊和比特币并不是特别的例外，无论用什么规则来决定哪些区块链最终会存活下来，它们并不脱离这些规则的范畴。比特币可能是一个特例，因为它是第一个加密货币，而且它本质上并不是一种区块链技术，而是由区块链技术支持的加密货币。但我并不认为比特币的开发者有意愿将这项技术发展到超出中本聪最初设想的范围，甚至可能都达不到中本聪最初设想的程度。比特币更像是一种终极的价值存储手段，尽管未来它或许也能成为一种支付方式，但我理解你的观点。
确实，比特币更像是一种买入行为，它的价值主要来源于两点：一是它受到共识的约束，二是已经有足够多的人或价值进入了这种约束体系。从某种意义上说，这些约束本身就是比特币提供的服务。无论如何，我认为比特币可能是一个特例，但我不认为其他区块链有类似的例外情况。
我不认为人们已经不可逆转地接受了以太坊所提供的那套规则。我认为以太坊仍然主要依赖它的技术基础以及它作为智能合约平台所提供的服务来竞争。从这个角度来看，也许你可以说它的社区也是一个因素。我认为以太坊的很多价值来自于许多人认同它，尽管他们不一定使用以太坊的服务。但社区并不是特别有粘性的，它不像金融投资那样具有持久性。
好的，那么我认为 Layer 1 最终会在什么方面展开竞争呢？一部分是社区，一部分是服务提供。
我认为在服务提供方面，这不仅仅是关于渐进式的改进。这也是为什么我没有尝试让 Polkadot 成为一个逐步改进的版本，因为我觉得那样做既不明智，也没有太大帮助。通过 Polkadot，我真正想做的是尝试一些全新的东西，并推动技术的进一步发展。
在 JAM 项目中，我基本上也是在做类似的事情。为什么我认为基于无许可代码部署，并采用类似智能合约的模型会带来更大的进步呢？这是因为我们可以利用 Polkadot 已经开发的技术，我暂时称之为「愤世嫉俗的 Rollup」，以及其他一些技术进步，这些都在 JAM 的灰皮书中有详细介绍。我们可以构建一个在类别上优于智能合约平台的东西。我们可以让开发者部署的代码不再只是被识别为智能合约代码，而是通常在普通计算机上运行的代码，但这些代码仍然可以在区块链上托管，享受区块链所有的信任和无信任保证 —— 一个无信任、无许可、全球性且无处不在的环境。
在这个环境中，我们可以托管像金融应用、投票应用、治理应用这样的程序，这些程序中的参与者虽然彼此不信任，但仍然可以处理大量的价值。而且，正如我所说，我们可以用普通机器的软件来实现这一点，不需要处理 Gas、不需要处理区块，也不需要处理诸如拍卖和 Gas 价格之类的限制。
我认为这比智能合约模型是一个本质上的进步。
开发者和用户没有忠诚度吗？
Tom：你之前提到社区没有很强的粘性，但我感觉在数字资产领域，社区几乎是非常固执和强烈地粘性。例如，如果你看看 Solana 的开发者社区，他们就像举着 Solana 旗帜四处游行一样，非常部落化。我认为这部分原因是开发者在某种编程语言上的投入使得他们不愿意转移到其他平台，因为有些开发者使用 Solidity，有些使用 Rust、C++、C、Python，还有一些我从未听说过的编程语言。所以你认为这是对的吗？社区真的不粘性吗？
Gavin：我认为社区里确实会有一些非常忠诚的人，就像旗手一样。但这些人是否真的对社区有价值呢？我觉得旗手的价值其实是有限的。正如你之前提到的，真正有价值的社区成员是那些思维清晰、专注于开发和创新的人，他们不是因为忠于某个随意的图标而留下，而是因为他们真正相信这个社区，并且能在这里获得和贡献价值。所以，以太坊社区的价值并不在于有很多忠诚的「旗手」。如果你深入了解以太坊社区，参加我之前参加过的 ECC 大会（今年在布鲁塞尔举办），或者另一个与 Vitalik 相关的活动，你会发现那些与我交流的人，并不是那种为了留在自己的生态系统里而「死守阵地」的人。人们对技术感兴趣，他们加入以太坊社区，是因为它的技术、领军人物以及充满活力的讨论，而不是因为他们对以太坊有某种难以割舍的情感。如果他们在另一个社区找到了这些特点，他们会毫不犹豫地转移过去。他们选择留在以太坊社区，是因为以太坊在做正确的事情，而不是因为他们「嫁给了」某个偶像。
当然，我同意，有些人确实是所谓的「极端主义者」，但如果你想推动有意义的变革，你不希望你的生态系统里充满这样的极端主义者，除非你是在建立一种宗教。如果你想实现有用的变革，你需要的是那些创新者 —— 那些愿意以不同方式思考和解决问题的人，他们能够真正开发出新东西，而不被某种固定的思维模式所束缚。
加密市场真的需要这么多的 L1 吗？
Tom：我非常喜欢这个观点，如果你能够构建一个更好的 Layer 1，它会吸引开发者，哪怕他们需要从其他 Layer 1 迁移过来，甚至需要学习一种新的编程语言。如果这个 Layer 1 足够好 —— 就像你之前说的，不是渐进式的改进，而是一次飞跃式的提升 —— 那么你就会吸引到一个社区。好的，假设这是正确的，这对我来说很有道理。
另一方面，我想我们都会同意，拥有 30 多个开发者社区的 Layer 1 确实是个庞大的数字。在未来的 10 年里，我们真正希望在数字资产领域看到的是越来越多的应用场景，可能更多会集中在可编程金融的用例上（这是我的看法，不一定与你一致，如果你有不同意见请指正）。这些应用将受益于安全透明的区块链交易，并将涉及大量非开发者的用户。但如果有 30 条区块链，用户的体验将会非常不同，这可能会让人感到困惑，并限制区块链的普及。再次声明，这只是我的观点，不是对你所说内容的总结。我的意思是，这样的多样性可能会阻碍区块链的广泛采用。我并不是以太坊的狂热支持者，看看以太坊上的 Layer 2，用户体验真的很糟糕，至少对我来说很多都不太好。所以我认为以太坊并没有解决这个问题。
如果这些应用场景分散在不同的区块链上，用户不得不在这里做一个操作，在那里做另一个操作，我认为这会阻碍整个行业的发展。在理想的情况下，我们应该看到快速整合，形成少数几个成功的 Layer 1 区块链，数量非常有限。就像互联网中的期货行业一样，交易结算通常也就依赖一两个甚至三个平台，这样才能推动普及，使全球更多的人能够更容易地享受到这些技术进步。你怎么看？我知道我有点像在讲台上发表观点，但我真的很想知道你的看法是什么？
Gavin：整合确实是一个有趣的概念，在某种程度上它是有意义的。这也是为什么 Polkadot 有一个名为 Plaza 的想法。这个想法主要是尝试引入一个统一的智能合约环境，或者说是一个默认的智能合约环境，在 Polkadot 生态系统内支持 Solidity 和 EVM 字节码。这个概念目前正在引起一些关注，我认为它是合理的，Polkadot 生态系统中的许多人也认为这是有道理的，很多人都对此表示认同。
整合如果能在不带来重大技术妥协的前提下进行，并且还能避免现有技能的人们需要重新学习新技能，那么从商业和经济角度来看，这是非常合理的。
然而，仅保留几个全球性的代币是否合适，这是一个完全不同的问题。
这就像是在说，把当前的股市，例如富时 100 指数或标准普尔 500 指数，整合成一组基于当前市值的比例，然后规定只能在三种不同的公司组合中进行交易。比如，将所有的科技公司，如谷歌、微软、苹果等，固定在一个市场份额中，并视这些公司为行业的「既定事实」，如果你想投资科技类股票，就只能购买这个组合的股票。
这会让投资者的生活更简单，特别是那些不愿深入研究个别公司未来 25 年战略价值的投资者，如养老金基金经理，他们通常只希望市场能自我调节，选择风险最低的指数。
然而，问题在于，这种做法完全抹杀了微软在创新方面可能比苹果做得更好的可能性，比如在人工智能方面的创新。这个想法好吗？我想我们都会同意，这是一个非常糟糕的主意。
虽然这样做确实能让投资者，尤其是那些希望低风险投资的投资者，生活更简单，但从区块链的角度来看，我们仍在进行重大创新。因此，如果试图将区块链行业想象成一个静态的市场，那是不可取的。
当然，我毫不怀疑你可以指出说，在这 30 个 Layer 1 中，可能有 20 个并没有进行特别重大的创新，它们只是进行了渐进式的优化，或者在中心化与性能之间做出了不同的权衡，这只是在权衡的光谱上有些许差异。
是否有必要无限期地保留所有这些 Layer 1 区块链？可能并不需要。最终，我们可能会围绕一些特定的权衡点逐渐集中，形成少数几个主要的区块链。但如果我们谈论的是重大创新，那么情况就不一样了。我认为市场确实需要提供不同的投资选择，以及在那些真正试图推动下一步革命性创新的区块链协议中持有股份的机会。
Tom：我非常喜欢你的回答，并且完全同意你的观点。虽然我认为现在的 Layer 1 数量确实过多，这对我们行业的增长带来了一定的阻碍，但从另一方面来看，我是一个自由市场的支持者。如果市场愿意为第 33 个 Layer 1 投入 5 亿美元的高估值资金，那我们又有什么理由去阻止呢？所以这让我开始思考这个问题。听起来有些像是在抱怨，但实际上，现在只有一个 Gavin Wood，他走进投资公司，说要启动一个新的 Layer 1，并且真诚地认为它能成为头号或二号项目，这是一个万亿级的构想。尽管实现的可能性微乎其微，但确实存在可能性，所以我理解为什么它会得到资金支持。
然而，这也让我思考，为什么有这么多的 Layer 1 能够获得融资？在我看来，这些新 Layer 1 的未来现金流的净现值很可能接近于零，但它们却依然能够获得融资支持。我想这种现象可能会逐渐降温。我们看到，许多新 Layer 1 在推出时仅有 3% 的代币流通，但一开始的估值却异常高，吸引了大量的关注。因此，最初的投资者认为代币的价值会大幅上涨，他们没有进行传统的评估，即这个项目是否真的能够颠覆行业、改变世界。这才是我们应该真正考虑的问题，因为要超越以太坊、比特币，甚至 Solana，都是非常困难的。我认为这里存在一些结构性问题，但我希望未来能看到只有那些真正优秀且理性的商业想法才会获得资金支持。
Gavin：我不确定，但我希望如此。不过，我并不太乐观。我认为，不幸的是，我意识到，代币不仅仅是我们在 2014 年所说的用于避免交易垃圾信息的一种加密经济手段，而是变成了一种让人们进行大规模 dubo 的工具。这很遗憾，因为它严重污染了市场，将其变成了投机的工具 —— 基本上就是一种 dubo 的手段。正如你所提到的，这也污染了基础资本和背后的理论。问题已经不再是我们是否能将我们正在创立的东西卖给理性的人，卖给那些会仔细研究它是否对社会有价值的人。虽然我认为 IPO 并不是特别理想的模式，但它们至少比很多现有的方式要好，尤其是比在普通交易所交易要好得多。
有大量的「蠢钱」想要买入那些他们可以快速卖出的资产，他们可以在一小时、一整天或一个月后赚取利润。这基本上是在判断，有多少人会在我卖出之前购买，以及我在这波市场中的位置。在这种情况下，没人愿意去构建那些在未来 10 年还能为世界带来价值的长期项目。既然可以把这些东西卖给那些最终会转手卖给其他人的人，那为什么还要费心去构建呢？他们只会把它继续炒作下去。这是我的一个理论，我并没有经济数据来支持这一观点，但我认为这就是为什么我们看到大量资金涌入那些 L1 项目，而坦白说，这些项目可能并没有多大的前途，这在很大程度上污染了市场。
弹性不是可选项
Tom：我记得提到一个观点很有意思。我想在这里稍微表达一下个人的看法，希望你不介意。每当我思考数字资产时，脑海里总会浮现三个主要领域：首先，比特币毫无疑问是一个极其成功的案例；其次，美元稳定币，尤其是在非美元国家中，用于支付和储值的用途，已经取得了巨大的成功；最后就是去中心化金融（DeFi），这是我一直非常关注的领域。
为什么呢？因为我认为，数字资产的核心承诺在于其安全透明的可编程金融系统，它可以去除中间环节，提高全球的效率，并且让那些原本接触不到或不具备金融工具的人能够获得先进的金融服务。而我相信，DeFi 正是实现这一愿景的关键途径。
你之前提到的一点特别吸引了我的注意，我也有几个问题想向你请教。你曾说过，DeFi 需要，或者在不久的将来必须完全去中心化 —— 虽然我不记得你确切的措辞 —— 否则它将被「监管所窒息」。你所说的去中心化是什么意思？在这个语境下，你说的去中心化究竟指的是什么？我完全赞同你的观点，但我不太确定你具体指的是什么样的去中心化。
Gavin：我的意思是需要具备弹性。也就是说，比特币能存在至今，而其他一些加密货币却没能存活下来，是因为它实际上是去中心化的，它具备弹性，无法被关闭。监管者无法轻易关闭比特币等去中心化的系统，除非他们愿意承受重大的后果。如果监管者试图关闭比特币，可能会引起司法部门的强烈反应。司法部门可能会认为，监管者试图关闭的对象只是一个涉及通信的事物，而不是非法行为，因此可能认为监管者是在超越他们的权力范围行事，这样的行动可能会被司法部门视为越权。
当然，在像俄罗斯这样的国家，这并不是问题，因为在这些国家，司法部门受到行政部门的控制。如果行政部门不希望某个事物存在，司法部门自然也不会与其对抗。但在自由国家，在西方世界，这就成了一个问题。
因此，我认为 DeFi 将会走上类似的道路。同样，我也认为区块链层也会沿着相同的轨迹发展，这将需要一些时间。随着美国在 11 月可能出现的政治变化，美国可能不会引领这个进程，但欧盟在监管方面的野心非常强烈，即便美国发生政治变化，金融行动特别工作组（FATF）也不会因此消失。
我认为未来我们将会看到监管环境越来越严格，区块链及其托管服务都会受到更严格的监管。仅仅表面上的去中心化是不够的，必须是真正的去中心化。我会继续密切关注这种局势的变化，虽然我不敢肯定去中心化作为一种要求是否会在未来十年因为全球政治的变化而突然消失。但根据目前的情况来看，去中心化的趋势不会消失，监管只会变得更加严格。许多 DeFi 协议在全球范围内公然无视监管规定，如果这些协议背后的团队不确保自己完全脱离对协议的控制，他们很可能很快就会面临监管部门的调查或干预。
在一些使用多签名（multisig）机制的协议中，实际控制协议的往往只有五到七个人，特别是在跨链桥接协议中。事实上，许多其他的 DeFi 协议也是如此，在它们的治理结构中，控制权集中在少数几个人手中，而这些人通常是网络的创始人或主要投资者。监管者并不愚蠢，他们会注意到这种情况，并且当这些网络在做一些监管者不希望看到的事情时，监管者可能会对那些掌控这些网络的人采取行动。
Tom：这正是我们在 Bullish 团队花费最多时间探讨的问题。我们有一个风投部门，由我的同事 Alistair Foster 负责，我们非常看好 DeFi 这种去中心化的可编程金融。很多最引人注目的案例正如你刚才提到的 —— 比如说，三个投资者和三个创始人掌握了 75% 的代币，但他们却声称，‘是的，我们在运营一个涉及金钱的金融应用程序，到了 2024 年我们仍然不进行任何 KYC（身份认证）或 AML（反洗钱措施），因为我们根本无法做到。代码只是存在于区块链上，我们没有控制权。唯一能做出更改的方式是，如果大多数代币持有人同意。’人们看我就像看疯子一样，觉得我是个守旧派，‘哦，这个家伙来自纽约，热衷于集权政府，他永远理解不了加密货币。’ 但我认为我是个现实主义者。已经是 2024 年了，这样的说法对我来说似乎行不通。这也是我提出这个问题的原因。我认为，如果时间快进五年，DeFi 要么会成为真正的东西，就像你说的那样，真正去中心化且具备弹性；要么它会变得不那么去中心化，用户将需要进行 KYC 和 AML 才能访问智能合约。这可能会是两者之一，或者是某种混合模式。你觉得这个推测合理吗？
Gavin：是的，我想补充一点，过去一年左右的时间里，我一直在谈论 Web3 理念，其中最重要的一点就是弹性。这也是为什么比特币能够存在至今的原因 —— 它是一个具有弹性的协议，很难被关闭，很难被破坏。如果 DeFi 不具有弹性，那它就不仅仅是对抗协议的敌人、恶意节点、恶意个人和攻击者的弹性。它还要能够对抗创始人、投资者、代币持有人。它必须对所有人都具有弹性，而不仅仅是对那些被认为是恶意的人或恶意节点。如果它不能对所有人都具有弹性，那它就根本不具备弹性，对吧？弹性不是有选择性的。
Gavin 的业余时间在做什么？如何获得 Web3 行业进展？
Tom：对对，太棒了。最后我还想聊一个话题，对于我们的听众来说，他们可能会想，‘哇，Gavin 知道这么多，我该怎么才能达到他的水平呢？’ 那么，你平时的业余时间都做些什么呢？我换个方式问，虽然我听到了背景里孩子们的声音，所以我大概能猜到答案，哈哈哈~
你在不关注加密货币的时候，业余时间里通常做些什么？其次，你是如何保持对数字资产、区块链和加密行业的最新了解的？你都关注哪些新闻？你是如何自我提升，确保自己在这个领域始终保持领先的？
Gavin：第一个问题，这段时间我主要在玩音乐。我最近一直在捣鼓吉他、键盘和钢琴之类的东西，但更多的是在做音乐的解构与重构，有点像 DJ，但这是利用 AI 进行的「升级版 DJ」。DJ 的整个概念已经完全被重新定义了，我们不再试图用 CD 和 MP3 来模拟黑胶唱片机，而是进入了一个全新的领域，可以从音乐的组件中重新构建曲目，解构并以不同的方式重组多个曲目，有点像拆开乐高玩具，把这个的头和那个的身体，以及另一个的腿组合在一起。这是一个疯狂的新概念，但 AI 在过去一年左右的时间里开启了这个可能性，我们现在看到了一些非常有趣的应用在做这件事。
Tom：对于那些可能不太了解，或者已经被 Gavin 的技术知识吓到的听众来说，Gavin 有一个音乐可视化方面的博士学位，所以当他说他参与音乐时，他的方式与我们大不相同，但请继续说。
Gavin：哈哈哈~是的，从青少年时期起，我就一直很喜欢听音乐。我从未深入学习过演奏乐器，但我在使用 Amiga 500 上的 soundtracker 时就开始作曲了，这些东西现在看来已经很老旧了，但我一直很享受音乐创作，即使不参与演出。而且如今的工具已经提升到了一个全新的层次，所以我真的很享受这个过程。这是我目前大部分业余时间的消遣。
至于保持最新信息，我读的并不多，也不会太密切关注行业内的动态。我大致上通过一些偶尔的论坛和我联系的一些人，主要是 Web3 基金会的研究人员，获取一些新闻信息。不过，我确实会阅读 Polkadot 的每周摘要，了解 Polkadot 生态系统发生的事情。我也会看看当我参加生态系统会议和更广泛的行业会议时发生的一些演讲，比如以太坊会议。但除此之外，我发现阅读一些通用新闻也很有用。我订阅了《经济学人》，我每天大概会花半小时到一小时的时间阅读新闻，特别是从宏观趋势的角度来看待问题。
比如，各国在技术方面做了什么，在应对社会技术环境的变化时采取了什么措施，政府如何应对这些变化，比如手机的普及 —— 现在每个人都有手机，每个人都有各种应用程序，这在 20 年前，甚至 15 年前都是难以想象的。
政府如何应对这些变化？他们如何应对审查、隐私、自我主权的挑战？他们如何应对不同司法管辖区之间越来越模糊的界限？过去，你的行动是与某个司法管辖区相关联的，但这种关联正在逐渐模糊。政府如何应对这种情况？
技术的使用有哪些新趋势？这些对想要创造未来五年、十年内相关技术的人来说都非常重要。了解世界的动向，宏观层面的走向，以及全球的宏观经济和宏观政治的局势非常重要。我们离全球重大动荡有多近？我们所生活的政治系统有多稳定？这些政治系统之间如何相互作用？
对于那些开发全球部署技术的人来说，全球环境是什么样的？各个司法管辖区如何相互互动？我们处在市场互动的水平上，还是在向更具冲突的互动方向发展？
技术在多大程度上能够帮助（尤其是在共识技术、Web3、区块链的情况下）或阻碍不同司法管辖区之间的和平共存？在什么时候，区块链这样的技术应该开始考虑创建所谓的「网络国家」或替代性的治理机制，让个人能够在超越民族国家的层面上表达他们的集体精神？
Gavin 和 Vitalik 还是朋友吗？
Tom：最后一个问题，我想了解一下你个人的故事。你和 Vitalik 曾经是一个超级团队，后来分道扬镳。现在你们分别在 Polkadot 和以太坊中「对抗」。我相信在竞争的过程中肯定有一些摩擦。我看了你们在 ETHCC 的会议，我试图捕捉你们之间的氛围，但我没能搞清楚，看起来你们相处得还不错。经历了这么多事情，现在十年过去了，你们的关系如何？你们还是朋友吗？还会交流吗？
Gavin：是的，正如你所看到的，我们确实还保持联系。我们会深入讨论各自的工作吗？其实并没有特别深入。我们都非常专注于各自的生态系统，很多时候，我们的互动更多是通过发表的文章和公开演讲。我会关注 Vitalik 的言论，而至少从我的以太坊演讲中，我也注意到 Vitalik 在留意我的观点。其实，我们之间并没有特别的矛盾。在我离开以太坊基金会后的一段时间里，Parity（当时称为 Ethcore）依然在开发以太坊技术，Vitalik 当时还担任了我们的官方顾问。甚至在 2018 年我们举办的首次 Polkadot 团建中，Vitalik 也有参加，而在以太坊首次团建中，我和一些 Parity 的同事也出席了。所以，即便在创建 Polkadot 时，我们之间也没有真正的矛盾。
从 Polkadot 早期开始，它的目标就是成为以太坊的竞争者吗？正如我之前所说，我在创建 Polkadot 时非常谨慎，不想只是在以太坊的基础上做些渐进式改进。我想做一些不同的事情，特别是我不想让它变成一种激烈的竞争。我想要创建一个独立的社区，但这个社区的价值观与以太坊的社区是对齐的，这样大家不会觉得非要在 Polkadot 和以太坊社区之间二选一，而是两个不同的工具各自完成不同的任务。
我现在依然保持这样的观点，并希望 JAM 和 Polkadot 能够成为与以太坊很好协作的协议。当然，我并不是天真地认为没有竞争存在。不可避免地会有极端主义者，他们喜欢将这些东西视为只能加入其一的宗教组织，但这并不是我所认同的。我不想否认那些把区块链社区视为自己家园的人，但我也不会推动这些社区之间的对立。
我的初衷是学术，我最初的使命是完成博士学位。即使现在，我的工作方式也仍然是以为世界提供理解为主，甚至超过了区块链的其他任何方面。驱动我的是好奇心，这在以太坊社区也是一样的。所以，我能够在两个社区之间自由游走，我觉得很自在。
我不想替 Vitalik 发言，但从他最近的言论来看，我觉得他也是出于相同的原因。他并不是因为对以太坊的投资者和代币持有者有某种迫切的责任感，而更多是因为他认为自己正在做的事情对世界有价值，这也是我继续留在这个领域的原因。
因此，在这个意义上，我们相处得还是挺好的，我们有一个共享的平台，可以在上面交流和合作。
Tom：太棒了，Gavin Wood，我们今天就聊到这里吧。Gavin Wood 是两大成功的 Layer 1 区块链的创始人之一，曾任 Parity 的 CEO，目前正专注于打造他的第三个大型区块链项目 JAM。感谢你今天抽空和我聊了这么多。我们听到孩子们在身边跑来跑去，所以记得在忙于音乐爱好和为行业做出巨大贡献的同时，也要保证好睡眠。非常感谢，我们下次再聊吧。
Gavin：当然，我们一定会再聊的，Tom！这次交流很愉快！
Aave: Is the bullish rally back on track?Disclaimer: The information presented does not constitute financial, investment, trading, or other types of advice and is solely the writer’s opinion.
AAVE bounced back from the $61 support level to maintain its uptrend.
Longs share of open contracts highlighted the bullish momentum.
Aave [AAVE]halted its bearish slide with a 5% bounce off the $61 support level. Earlier, AAVE’s bullish rally hit a price hurdle at the $70 price zone. This led to a 10.8% retracement which slowed down the bullish momentum.
Read Aave’s [AAVE] Price Prediction2023-24
An analysis of AAVE by AMBCryptodated 9 October noted the possibility of sellers benefiting from the price rejection at $70. This analysis played out perfectly with the price retracement.
However, the price rebound from the support level proved the resilience of buyers over the past two days.
Buyers out to sustain uptrend
Source: AAVE/USDT on Trading View
AAVE’s bullish rally was at risk if the $61 support level crumbled to the selling pressure from the price rejection at the $70 resistance level.
However, bulls put up a solid defense to prop up the uptrend. It is vital to note the On Balance Volume (OBV) maintained its uptrend despite the price retracement. This aided the bullish pushback due to consistent trading volume.
Following the support level rebound, the Relative Strength Index (RSI) stood at the neutral 50 mark after its earlier dip due to the selling pressure. This highlighted the slow return of buying pressure.
With AAVE trading at $64, as of press time, bulls can look to retest the resistance level at $70. A break above this level will open the way for buyers to target the July highs of $75-$80.
On the flip side, another bullish failure at the resistance level could see AAVE fall into a range formation.
How much are 1,10,100 AAVEs worth today?
Bullish bias in the futures market remained strong
Source: Coinglass
The Exchange long/short ratio hinted that bulls retained the long-term momentum in the Futures market. Data from Coinglassshowed that longs held a significant 53.15% share of the open contract positions.
This amounted to $12.58 million worth of buying positions, which was $1.49 million more than short positions. As such, the bullish rebound could be sustained, leading to a retest of the $70 resistance level.
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TweetBullish 上线 STX，支持机构交易比特币原生金融资产Techub News 消息，加密货币交易所 Bullish 已上线 Stacks（STX）代币，旨在为机构投资者提供比特币原生金融资产的交易服务。此举被视为推动机构采用比特币原生金融生态的关键一步，可能对数字资产格局产生影响。
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Bullish 计划在其平台上线 USD.AI 的 sUSDai 代币并开通多个交易对，为投资者提供 GPU 支持信贷的二级市场敞口。该协议目前锁仓加密货币资产价值超过 2.25 亿美元，Bullish 此前曾向其投资 400 万美元作为其 IPO 完成后的首笔风险投资。（CryptoBriefing）Bullish 为 GPU 抵押贷款提供 1 亿美元稳定币流动性支持Techub News 消息，机构加密货币交易所 Bullish 宣布提供 1 亿美元稳定币流动性，以支持由 AI 计算基础设施（GPU）作为抵押品的贷款业务。该举措旨在为 AI 硬件融资提供数字资产解决方案。（Cointelegraph）Galaxy Research：比特币创史上最大单周美元涨幅及 2023 年 3 月以来最大百分比涨幅Techub News 消息，Galaxy Research 数据显示，比特币刚刚创下了有史以来最大的单周美元涨幅，以及自 2023 年 3 月以来的最大单周百分比涨幅。
（@Cointelegraph）Alger 高管警告 AI 数据中心政治反弹或成中期选举关键议题Techub News 消息，Alger 投资组合经理 Ankur Crawford 在 CNBC 节目中表示，AI 数据中心引发的政治反弹可能成为中期选举的决定性议题，甚至可能演变为“扼杀 AI”的时刻。她指出，数据中心的水资源、噪音投诉多为“FUD”（恐惧、不确定性和怀疑），但电力压力真实存在，主要在本十年后期显现。
德州州长 Greg Abbott 的态度转变体现了这一趋势，他此前曾将谷歌 400 亿美元投资视为德州 AI 领导力的证明，但今年夏天却推出了新的水电标准，并下令对数据中心许可进行公用事业审计。
Crawford 认为，政治阻力威胁着支撑英伟达增长假设的新数据中心容量。她仍看好英伟达，指出市场对 2028 年收益的预期使其市盈率处于低两位数，股价相对于增长率而言像“压缩弹簧”。 （BeInCrypto）美众议员 Patrick McHenry 称加密清晰法案有望于 9 月 15 日在参议院通过Techub News 消息，美国众议员 Patrick McHenry 表示，加密清晰法案（Crypto Clarity Act）有望于 9 月 15 日在参议院进行投票，并可能获得通过。他在 X 平台发文称“9 月 15 日对加密货币来说将是一次好的投票”，并认为国会能在中期选举前通过该法案。
该法案旨在为美国加密货币行业提供更明确的监管框架，其进展受到市场密切关注。（@AltcoinDaily）CryptoQuant：比特币牛市评分一周内从30跃升至80，或预示新牛市早期阶段Techub News 消息，CryptoQuant 表示，比特币自 8 月 17 日以来已上涨 24% 并触及 8 万美元，其牛市评分在一周内从 30 跃升至 80，这是自 2025 年 10 月 6 日以来最看涨的读数，可能预示着新一轮牛市的早期阶段。（@WuBlockchain）狗狗币一周上涨30%，市值近140亿美元创三个月新高Techub News 消息，狗狗币（DOGE）价格在过去一周上涨约30%，达到近三个月高点，当前交易价略低于0.09美元。其市值已接近140亿美元，进一步扩大了与柴犬币的差距。分析师 Ali Martinez 指出，若价格持续站稳0.0813美元阻力位上方，下一目标可能指向0.177美元。
部分分析师预测狗狗币可能迎来更大涨幅，X用户 MikybullCrypto 预计将出现“爆发性上涨”至3美元，Vuori Trading 甚至看涨至10美元。但后者需市值突破1.5万亿美元，在当前市场环境下被认为极不现实。
近期数据显示，狗狗币交易所净流入量超过流出量，表明部分投资者转向中心化平台，可能增加短期抛压并影响价格。（CryptoPotato）Open ATLAS 宣布与 GTE、Bullish 等达成合作，将推出 AI 交易工具Techub News 消息，AI 交易平台 Open ATLAS 宣布其初始合作伙伴，包括 GTE 和 Bullish。双方将合作开发 AI 驱动的交易工具，旨在通过增强流动性、透明度和市场策略来革新交易体验。
（Crypto Briefing）美国资产管理公司方舟投资(Ark Invest)近日大举买入主要加密货币技术股，强化"逢低买入"策略。尽管市场整体下跌，但由于机构资金流入，部分个股在盘后交易中出现反弹。 当地时间16日，方舟投资通过三只交易所交易基金(ETF)接连买入Coinbase、Circle和Bitmine等加密货币相关企业股票。这是在加密货币股票整体表现疲软背景下采取的战略应对。 首先，方舟创新ETF(ARKK)购入数字资产交易所"Coinbase"股票32万2917股（约1680万美元，约合168亿韩元），完成规模最大的投资。方舟金融科技创新ETF(ARKF)和方舟下一代互联网ETF(ARKW)分别买入4万8011股和9万2670股Coinbase股票。 随后方舟投资还大规模增持了稳定币USDC发行商"Circle"的股票。ARKK购入15万518股（约1500万美元，约合150亿韩元），ARKF和ARKW也分别增持2万2327股和4万3174股。 同日方舟还将比特币挖矿企业"Bitmine"股票纳入投资组合。ARKK买入18万1774股（约760万美元，约合76亿韩元）成为最大金额投资，ARKF和ARKW则分别购入2万6923股和5万1954股。 这些买入操作是在加密货币相关股价快速回调期间进行的。当日Coinbase收盘下跌3.6%至36.39美元（约合3万6390韩元），Circle大幅下跌近9%至69.72美元（约合6万9720韩元），Bitmine下跌9.5%至29.18美元（约合2万9180韩元）结束交易。但这些个股在收盘后的盘后交易中反弹超过6%。 此次买入显示出方舟投资从长期投资视角出发，将波动率扩大区间视为买入机会的策略。特别是通过对Circle等稳定币发行基础设施企业的集中投资，展现出对基于信任的区块链金融成长前景的关注。
