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Berachain 的 2500 万美元「免死金牌」：币价跌 93%，VC 原价退货？撰文：叮当（@XiaMiPP），星球日报
11 月 24 日，加密媒体 Unchained 发布调查报道，公开了 Berachain 在 2024 年 Series B 融资中与 Brevan Howard 旗下 Nova Digital 基金签署的一份补充协议。文件显示，Nova 拥有在 TGE 后一年内（即 2025 年 2 月 6 日至 2026 年 2 月 6 日）随时要求基金会全额退还 2500 万美元投资的权利。
不到 24 小时，Berachain 联合创始人 Smokey the Bera 发布长文回应，称报道「不完整且不准确」。目前事件仍在持续发酵，Odaily 星球日报整理了事件的关键脉络。
从「熊链神话」到「估值断崖」
Berachain 是一个以「熊」为文化叙事、基于 Cosmos SDK 构建、并支持完整 EVM 的新兴公链。2024 年项目完成总额约 4200 万美元的 B 轮融资，估值突破 12 亿美元。Nova Digital 作为联合领投之一，以 3 美元/BERA 的价格投了 2500 万美元，此外还有 Framework Ventures 知名加密 VC 共同领投。
2025 年 2 月 6 日，BERA 登陆币安、Upbit 等主流交易所，上线时最高冲到 15.5 美元，但好景不长，如今价格仅剩 1.02 美元，跌幅高达 93%。
按常理，如果没有「补充协议」的保护，Nova 与所有早期机构一样，账面浮亏约 66%，损失约 1667 万美元。但现在，他们手里握着一张随时可以退出的「免死金牌」。
这一点，便是真正刺痛社区的地方。
「只赚不赔」的条款，到底写了什么？
根据 Unchained 披露的文件，Berachain 与 Nova 的投资协议除了标准的 SAFT 协议，还有一份包含退款权的补充协议。这份协议的核心内容包括：
Nova 需在 TGE（代币生成事件）后 30 天内 向 Berachain 存入 500 万美元（作为流动性承诺）。
然后，在 TGE 后 1 年内（截止 2026 年 2 月 6 日），Nova 可以随时要求 Berachain Foundation 全额退还 2500 万美元。
而 Unchained 表示，他们无法核实 Nova 是否实际存入了那 500 万美元，也无法确定是否已行使退款权。
这相当于给 Nova 递了一张「只赚不赔」的彩票：币价冲到 15.5 美元时他们可以笑纳五倍浮盈；跌到 1 美元时，他们拍拍屁股走人，最终承担损失的，是没有任何「补充协议」护体的散户、社区贡献者和普通投资者。
Smokey 的回应：合规要求 vs. 社区质疑
Berachain 联合创始人@SmokeyTheBera目前已发文澄清，称 Unchained 的报道是「不完整且不准确的」，部分信息来自「心怀不满的前员工」。
Smokey 称，签订这份补充协议不是为了保证 Nova 本金不亏损，而是 Nova 的合规团队要求的风险兜底条款。如果 Berachain 最终未能完成 TGE 上市，则锁定 BERA 不符合 Nova 的流动性策略要求，因此需要一个「失败保护」条款。Nova 依旧是 Berachain 最大或之一的大持仓方，不仅持有 B 轮锁定 BERA，也持有大量公开市场购买的 BERA 代币。他们在整个市场周期中一直「增持敞口」，并提供真实的流动性支持。
换句话说：Smokey 强调这是合规要求而非「特权保护」。
但争议并未止步于此。另一个焦点在于：
其它 B 轮投资者是否知情？是否构成对最惠国条款（MFN）的违反？
Smokey 称，B 轮融资中根本没有给任何投资者发放 MFN（最惠国条款），因此不存在「隐瞒其他投资者」的问题。
然而，Framework Ventures 联合创始人 Vance Spencer 公开表示「完全不知情」，并称「如果属实会非常失望」。这与 Smokey「所有投资者同一套文件」的说法直接矛盾。
公平，但不平等
在融资环境较为谨慎时期，为了拉来大额 VC，项目方提供额外「保险」并不罕见。Berachain 可能为了吸引大额 VC（如 Nova）参与融资，而提供额外「保险」。
项目方用退款权降低 VC 的下行风险，换取资金支持开发和流动性注入。Nova 作为领投，承诺提供流动性（通过存入 500 万美元），这对项目上线后的市场稳定有帮助。但本质上，这让 Nova 的投资变成「零风险」：如果 BERA 表现好，他们获利；如果差，他们可全额退款，但普通投资者却没有任何退路。这场争议再次暴露了加密融资结构中的信息不对称与权力失衡。
Berachain 陷「零风险投资」风波：以顶级 VC 品牌背书，行「保本投资」之实？撰文：Jack Kubinec，Unchained
编译：Yangz，Techub News
2024 年末，数千名派对爱好者涌入新加坡的一家夜店，参加一场由一个名为 Berachain、以熊为主题且尚未启动的区块链项目联合主办的派对。等候入场的队伍在新加坡一家商场内蜿蜒排开，其长度甚至超出了某位旁观者视野所及的范围。
彼时，Berachain 已从一个 2021 年描绘吸食大麻的熊的 NFT 项目，发展成为加密货币领域最炙手可热的新区块链之一。这家初创公司已筹集了至少 1.42 亿美元的风险投资，并且在其最后一轮融资中，其代币估值达到了 15 亿美元。该轮融资由 Framework Ventures 和 Nova Digital 共同领投——后者是规模达 340 亿美元的对冲基金 Brevan Howard 旗下加密部门的一支基金。
此次融资的关键在于全球最知名的投资机构之一的品牌效应，这为 Berachain 带来了信誉。一位不愿透露姓名的前员工回忆称，Berachain 的匿名联合创始人 Papa Bear 曾指出，Brevan 的投资可以帮助该项目获得认可。
然而，不为人知的是，B 轮融资的条款对 Brevan 旗下的 Nova 基金来说，是一笔格外优厚的交易。
Unchained 获得的文件显示，Berachain 授予了该基金一项退款权，即在 2025 年 2 月 6 日 Berachain 代币生成事件 (TGE) 后一年内，可以退还其 2500 万美元 B 轮投资的本金。这项退款条款意味着，与传统的风险投资不同，Brevan 的基金对其本金不承担任何风险。如果 Berachain 的 BERA 代币表现良好，该基金将收获回报；如果 BERA 表现不佳，该基金可以要求全额退款。
四位专注于加密领域的律师表示，一个加密项目授予投资者在 TGE 之后的退款权是极不寻常的。其中两位律师指出，在代币融资中，即便确实出现了退款权条款，通常也仅在项目未能成功发行代币时才会触发。
鉴于该代币价格较其 3 美元的投资价格已下跌约 66%，若 Nova Digital 行使退款权在财务上将是明智之举。而一旦它要求退款，就可能迫使 Berachain 掏出 2500 万美元现金来偿还其自身的支持者之一。根据项目文档，Berachain 投资者购买的代币受一年锁定期限制。因此，如果 Nova 选择行使退款权，它大概将放弃其应分配的 BERA 代币。
目前尚不清楚 Nova 基金的这项退款权是否合法——尤其是如果该条款的存在未向其他投资者披露的话。Nova Digital 行使此项退款权的截止日期是 2026 年 2 月 6 日。
Nova 看好的 Bera 赌注
Brevan Howard Digital 与 Berachain 的交易是由 Nova Digital Master Opportunities Fund Limited 促成的，该基金是 Brevan 于 2023 年从加密风险投资公司 Dragonfly 收购的。据一位熟悉内情的消息人士透露，Nova 在 Brevan Howard Digital 内部的业务由 Kevin Hu 领导，他个人曾投资于 Berachain 的种子轮。
文件显示，作为该链 B 轮融资的一部分，Nova 基金向 Berachain 投资了 2500 万美元，以换取定价为每枚 3 美元的 BERA 代币。其他投资者包括 Polychain、Hack VC、Arrington Capital 和 Tribe Capital。这项退款权协议在一份日期为 2024 年 3 月 5 日、附于 Brevan Howard Digital 投资条款清单之后的附属协议中阐明，该协议标题为「Nova 附属协议」（Nova Side Letter）。
Unchained 获得的 Nova Digital 投资条款清单副本可在此处查看。Nova Digital 的 SAFT（未来代币简单协议）在此处，而包含退款权的附属协议可在此处查看。
消息人士称，Brevan Howard Digital 内部除 Nova 基金以外的风险投资者，并未向其投资组合公司要求过退款权，这更凸显了此项安排的特殊性。
Berachain 的匿名联合创始人 Smokey the Bera 在一份电子邮件声明中表示：「（Unchained的）相关报道既不准确也不完整。Brevan Howard 仍然是 Berachain 最大的投资者之一。他们的投资涉及多项复杂的商业协议，但他们是基于与其他所有投资者相同的文件来参与 B 轮融资的。」该项目拒绝回答具体问题，Smokey the Bera也未详细说明这些商业协议。
根据该附属协议的条款，Nova Digital 必须在代币生成事件（TGE）后的 30 天内向 Berachain 存入 500 万美元，才能行使其退款权。Unchained 无法核实 Nova 是否已存入这 500 万美元，也无法核实该基金是否已行使其 BERA 代币的退款权。Brevan Howard Digital 和 Nova 的联合创始人 Ashwin Ramachandran 拒绝对退款权发表评论。Hu 也没有回复多次的置评请求。
此外，据消息人士透露，由于在风险承受能力和策略上存在分歧，Nova Digital 目前正从 Brevan Howard 中分拆出来。Nova 基金将独立运营，一旦分拆完成，Brevan 将不再与 Berachain 有任何关联。在本文发布时，Brevan Howard Digital 仍被列为 Berachain 官网上的支持者。
罕见的提议
MetaLeX Labs 的联合创始人、资深加密律师 Gabriel Shapiro 预估自己曾参与过超 50 笔代币融资交易，但他表示，从未听说过在任何一轮融资中有授予 TGE 后退款权的先例。他表示：「一家公司会与领投投资者达成协议，赋予其要求全额退还投资款的无条件权利，最可能的原因是……（该公司）能够借此告诉其他投资者……本轮是由这家机构领投的，这会使其他投资者更有可能投资，或者更信任这条链的安全性。」
而在近期一个罕见的、代币投资者被授予退款权的案例中，所有参与方都获得了这一条款。由 DeFi 开发者 Andre Cronje 今年早些时候公布的 Flying Tulip 项目，在其 2 亿美元的融资轮中授予所有投资者无条件的退款权，以为投资提供下行保护。而且，与 Berachain 的情况不同，这项「永续看跌期权」选项是公开宣传的。
在加密货币发展史上，SAFT 投资者偶尔会因为项目未能按时发行代币等原因获得退款。但即便如此，那些交易也并不因代币价格表现不佳而提供退款。
是否遗漏了重要信息？
两位熟悉资本市场监管的律师表示，Berachain 是否有法律义务向B轮的其他投资者披露这项赎回权，是一个悬而未决的问题。一位律师指出，通常，根据美国证券交易委员会 D 条例的反欺诈要求，寻求融资的公司必须向所有投资者披露「重要信息」，但规则并未界定何为「重要」。
两位要求匿名的 Berachain B 轮投资者表示，Berachain 并未告知他们另一位投资者享有退款条款。
Shapiro 表示：「如果我是一名投资者，有人接洽我参与本轮融资，并告诉我『本轮由 Brevan Howard 领投』，却没有披露 Brevan Howard 享有一项全额退款权作为交易的一部分，那么我很可能会觉得是在被误导的情况下进行了投资。」
具体而言，这项退款权还可能面临违反最惠国待遇（MFN）条款的风险，该条款赋予早期风险投资者获得与后续投资者同等优惠条件的权利。据多位知情人士透露，除 Nova Digital 外，至少还有一位 Berachain 投资者拥有适用于 B 轮融资的 MFN 条款。
Brogan Law 创始人与管理律师 Aaron Brogan 表示：「这取决于 MFN 条款的具体措辞，但（Nova 的退款权）很可能会触发该条款的标准版本。」Brogan 还表示，MFN 权利的适用性可能取决于投资者获得的是代币还是股权。
据一位不愿透露姓名的风险投资公司律师表示，MFN 条款的触发也可能取决于其他因素，例如 Brevan Howard Digital 的基金是否同意提供投资以外的其他服务，这可以用来证明其获得额外权利的合理性。（这可能为 Smokey 声明中提及的「商业协议」提供了一个合理的解释。）但该律师提到，如果没有这样的安排，或者投资金额没有巨大差异，SAFT 代币销售的退款权通常是普遍适用的。
被冷落的投资者们
无论这项退款权条款是否合法，代币自 TGE 以来的暴跌对所有投资 Berachain 的风险投资机构来说都是一个打击，尤其是与 Nova 基金共同领投该链 B 轮融资的加密风险基金 Framework Ventures。
Unchained 获悉，截至 2025 年第二季度末，Framework 持有 21,145,476 枚 BERA 代币，总收购成本约为 7240 万美元。这些代币的平均购买价格为 3.42 美元，这意味着按当前价格计算，Framework 持有这批 BERA 的浮亏将超过 5080 万美元。Framework Ventures 未回复多次置评请求。
而假设其他投资者以报道的 15 亿美元估值投资了 Berachain 的 1 亿美元 B 轮融资，那么他们也将蒙受损失。截至发稿时，BERA 的全流通估值（FDV）约为 5.267 亿美元。
表现不佳的 BERA
如果 BERA 在上线后表现出色，那么这项退款权本可能变得无关紧要，因为届时保留 BERA 才符合 Nova Digital 的利益。然而，对 Berachain 不幸的是，迄今为止情况并非如此。
目前，BERA 的交易价格接近 1.02 美元的历史低点，仅为 Nova Digital 投资时每枚 3 美元价格的三分之一。根据 Artemis 的数据，截至上周五，Berachain 在 2025 年已出现约 3.67 亿美元的净资金外流。
据两位知情人士透露，Berachain 的技术联合创始人 Dev Bear 已不再参与该项目。但 Dev Bear 没有回复置评请求。
此外，11 月 3 日，由于 DeFi 协议 Balancer 中的一个代码漏洞导致 Berachain 原生去中心化交易所 BEX 中的部分资金面临风险，Berachain 的验证者们暂停了网络运行。Berachain 在一天后恢复了运行，并成功从一位白帽黑客处追回了 1280 万美元的受威胁资金。
BlockHunters 联合创始人 Ioachim Viju（曾自制一部名为《Straight Outta Berachain》的纪录片）告诉 Unchained，最近几个月，一些在 Berachain 上启动的应用已经关闭或转移到了更热门的区块链，例如 Hyperliquid。他举例提到了 IVX 和 Memeswap。
Viju 说，如今「Berachain 社区已经非常非常小了」。他补充说，曾经活跃的 Berachain 相关的 X Spaces 现在已很难吸引超过几十个人。「我想明确指出，Berachain，尤其是 Smokey，对我个人的成长和事业发展产生了巨大的影响。没有 Berachain，就没有今天的我，」Viju说道。 「当然，他们犯过错误，就连 Smokey 也承认他们可能不应该把那么多代币卖给风险投资公司。但最终，他仍然在这里，为社区服务，并努力将真正的企业引入Berachain。」
复仇之路？
在用户指标停滞不前、距离 Nova Digital 行使退款权的最终期限 2026 年 2 月仅剩数月之际，Berachain 正试图扭转舆论。
10 月 20 日，烟草配件、电子烟设备和生活方式产品公司 Greenlane Holdings 宣布完成 1.1 亿美元的私募融资，以实施 BERA 财库策略。根据新闻稿， 此次 DAT 融资的投资者包括 Polychain、Blockchain.com、Kraken、North Rock Digital、CitizenX 和 dao5。
此外，Berachain 的风险投资支持者之一 Polychain，在提交给美 SEC 的一份文件中宣布，其意向在交易结束时向该公司的一个六人董事会增派两名成员，并再增加两名待股东批准的成员。根据附在 SEC 备案文件后的宣传资料，Berachain 的联合创始人 Papa Bear 将担任该公司的顾问。
SmokeyTheBera 最近在 X 上写道，Berachain 的创始人们兼具「很强的责任感和自尊心」，因而不会在 TGE 后「安静退出」。他补充道：「Bera 的复仇之路正在加载中。」
在 BERA DAT 消息的短暂刺激下，Greenlane 的股价曾攀升至 4.50 美元以上，但截至周五下午已回落至约 3.19 美元，同期 BERA 代币价格也有所下跌。
在今年 Token2049 大会期间的一次舞台访谈中，Smokey the Bera 被问及应用和创始人如何在加密行业取得成功。他的建议是？不要追逐叙事，要创造你自己的叙事。
「那什么是叙事呢？」Smokey 继续说道，「说实话，我觉得这基本都是胡扯。不过是一群人把同一件事反复说很多遍。」
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项目/公司动态
Gauntlet 提案建议 Compound 紧急暂停以太坊上 USDC、USDS 与 USDT 借贷市场
DeFi 研究和风险管理公司 Gauntlet 在以太坊借贷协议 Compound 论坛发表提案，建议对 Compound v3 中的以下独立借贷 Comet 市场实施临时紧急暂停，包括：以太坊上的 USDC、以太坊上的 USDS、以太坊上的 USDT。Gauntlet 表示，观察到 Elixir 旗下 deUSD 和 sdeUSD 均出现流动性危机，这两种代币均已在以太坊 USDC、USDS 和 USDT 上作为抵押品列出。Gauntlet 已建议更新风险参数（Tally），这些建议目前尚未获得治理委员会批准。在提案获得通过之前，Gauntlet 建议暂停受影响代币的提现。这意味着 Compound v3 中以太坊 USDS、USDC 和 USDT 代币将无法建立新的借贷头寸或提取流动性。
印度马德拉斯高等法院裁定 XRP 为财产，受刑法保护
印度马德拉斯高等法院已在法律上承认 XRP 为财产，并受刑法保护。
Metaplanet 通过抵押其比特币资产筹集 1 亿美元，将用于增持比特币及扩大收益业务
Metaplanet 通过抵押其比特币资产筹集了 1 亿美元，筹集的资金将主要用于购买更多比特币，以及扩大收入业务和回购股份，部分资金还将用于收益业务，该业务将创建并出售以现金担保的比特币期权，从而在持有比特币的同时赚取稳定的收益。截至 10 月 31 日，该公司持有 30,823 枚比特币（约 35.17 亿美元），此次借款金额约占该持有量的 3%。
嘉楠科技获 7200 万美元战略投资，Galaxy Digital 参投
嘉楠科技(NASDAQ: CAN)获得来自 Brevan Howard、Galaxy Digital 和 Weiss Asset Management 三家知名机构投资者共计 7200 万美元的战略投资。此次投资以直接股权形式完成，每股ADS价格为 1.131 美元，不涉及认股权证或其他衍生工具。
Berachain：已追回所有因漏洞失窃资金，区块链已恢复运行
Berachain 发布公告称，因 BEX / Balancer v2 漏洞而损失的所有资金（约 1280 万美元）已返还至 Berachain 基金会 Deployer 地址。区块链已恢复运行。HONEY 的铸造/兑换功能也已相应恢复，但所有 BEX 功能均受到限制，包括兑换、提现、存款等。
Ether.fi 社区投票通过「5000 万美元回购ETHFI」的提案
Ether.fi 社区投票通过「5000 万美元回购 ETHFI」提案。该提案计划从其财库中拨出最多 5000 万美元用于回购 ETHFI 代币，当 ETHFI 代币价格低于 3 美元时执行回购。
比特币借贷平台 Lava 完成 2 亿美元融资
比特币借贷平台 Lava 完成 2 亿美元融资，并推出全新产品——比特币信用额度（Bitcoin Line of Credit, BLOC）该产品功能类似证券抵押贷款或房屋净值信用额度，但允许用户以比特币为抵押灵活借贷，且无需承担当前比特币抵押贷款市场常见的月度还款或期限限制。
Gemini 计划进军预测市场，拟推出事件合约
由 Tyler 和 Cameron Winklevoss 创立的加密交易所 Gemini 正计划推出预测市场合约，进军预测市场赛道。Gemini 已于今年 5 月向美国商品期货交易委员会（CFTC）申请设立一个指定合约市场（DCM），并考虑在该平台上线预测类衍生品合约。目前该申请仍在审理中，预计将面临政府关门带来的额外延迟。
深度&前瞻
xUSD 严重脱锚：揭秘 Stream 和 Elixir 循环铸币下的稳定币「纸牌屋」
DeFi 曾许诺无需信任的系统，而 Stream 与 Elixir 却证明：你无需消除信任，只需在聪明钱完成调仓前消除信息披露。当稳定依赖于无人质疑时，你究竟在构建什么——是协议，还是行为艺术？
香港证监会发布「双通函」，监管逻辑正在从「守门」转向「赋能」
新规不再仅仅「设限」，而是主动「架桥」，为机构参与虚拟资产活动铺平合规道路；它不仅「堵截风险」，更致力于「疏导创新」，将灰色地带纳入阳光化的监管框架。
观点
举世皆涨，加密独跌，问题到底出在哪？
全球流动性持续扩张，但资金并未流入加密市场。ETF 流入停滞，去中心化 AI 活动枯竭，只有稳定币保持增长。杠杆已被清除干净，市场结构看似健康，但 ETF 或 DAT 资金的回升，才是流动性复苏并开启潜在补涨行情的关键信号。
加密货币发薪，真的是「换种方式发工资」那么简单吗？
表面上看，这是一个自然的趋势。但在法律上，这件事远不止「换种方式发工资」那么简单。从监管角度看，发币发薪触及了货币兑换、支付结算、反洗钱、劳动法、税务合规等多个体系。操作不当，很容易从「创新」变成「违规」。
Berachain上线“PoL v2”，开启$BERA原生收益机制2025年7月21日 — Berachain宣布其核心激励模块“Proof of Liquidity v2（PoL v2）”正式上线，标志着$BERA持有者可首次通过质押直接参与协议原生收益通道，强化代币的价值捕获能力。
此次升级引入了由PoL激励驱动的回购机制，所有非$BERA的激励将被自动兑换为$BERA，用于向质押者发放收益。该机制不改变现有PoL在DApp与金库中的运作方式，用户可通过hub.berachain.com/stake直接参与质押，享受简洁透明的链上收益体验。
质押机制具体特性包括：
● 原生收益路径：用户质押$BERA即可获得$BERA回购后的协议收益；
● 7天解绑期：鼓励长期质押行为，抑制短期套利；
● 批量收益注入：初期每周更新2-3次，后续将提高至每日更新；
● 流动性质押支持在规划中；
● APR将在上线后24小时内于BeraHub更新展示。
PoL v2相关合约现已全部部署至主网，用户可即刻参与质押并共享协议增长红利。
上涨 30%，Berachain V2 提案如何提升 $BERA 价值捕获？撰文：深潮 TechFlow
加密市场逐渐回暖，BTC 和 ETH 领涨。然而，许多 L1 公链的主币价格却未能获得同步反弹，此时的光景与之前百链大战争做以太坊杀手时相去甚远。
眼下的 L1 们，多少都面临着「主币边缘化」的挑战：流通解锁、代币稀释以及叙事薄弱，使这些主币难以捕获生态增长的价值。
而 Berachain 作为一个创新的 EVM 兼容公链，Berachain 凭借独特的Proof of Liquidity (PoL) 机制在公链生态中占有一席之地，但三币模型也使得其主币 BERA 的价值捕获能力不足，其市值目前仅为2.7亿美金。
$BERA 当前的处境不仅源于传统的代币经济学问题（如解锁压力），更在于叙事和产品应用层面的缺失。
如果 $BERA 只是一个支付链上 gas 的工具，其叙事的想象空间自然会少很多。但最近 Berachain 官方社区里的一个 PoL V2 版本提案，或许为 $BERA 提供了叙事和功能上扭转局面的契机：
通过重新分配 33% 的 PoL 激励，旨在将 $BERA 从边缘化的 gas 代币转型为核心收益资产。
7 月 15 日提案发布后，$BERA 价格在 24 小时内飙升 23% 突破 2.5 美元，市场已经将其解读为利好并进行了响应。
在短期效应之外，PoL V2 是否能为 $BERA 带来长期价值？它能否通过激励机制重塑主币地位，吸引机构和用户参与？
初代 PoL ，$BERA 价值的隐秘困境
要回答上述问题，需要先了解当前 Berachain 的 PoL 模型下主币 $BERA 的处境。
Berachain 的初代 Proof of Liquidity (PoL V1) 机制，本质上是经济层面的共识设计，通过激励流动性提供者（LP）和 dApp 发展提升网络安全性与生态繁荣。
与传统 PoS 不同，PoL 利用三币模型（$BERA、$BGT、$HONEY），通过贿选拍卖将区块奖励分配给验证者和生态参与者。
其中，$BERA 作为 Gas 代币和网络基础资产，$BGT 负责治理和质押奖励，而 $HONEY 作为稳定币支撑流动性。
自 2025 年 2 月 6 日主网上线以来，PoL 一度推动了 Berachain TVL 的增长，今年 3 月底高峰期时其 TVL 一度来到了 30 亿美金。
而作为对应，同一时期主币 BERA 的市值仅为 9 亿美金，MC/TVL 的比率不到三分之一，$BERA 似乎并未从 berachain 的生态吸引力中获得更好的市场表现。
问题在哪？
回看 PoL 的最初设计，笔者认为这是一场服从于整体利益的安排，激励分配和机制限制导致了 BERA 的价值稀释。
初代的 PoL，为了争取更多的生态活跃度，在结构上设计了巧妙的贿选与排放机制，从整体上看服务于 Berachain 的整体发展，但 $BERA 作为主链资产，并没有得到同等的发展机会，这体现在：
LP 们通过 PoL 贿选机制，捕获全额的质押奖励并用 $BGT 发放，而 $BERA 仅用于 Gas 支付，缺乏独立收益来源。
贿选激励优先分配给 $BGT 持有者，忽视了 $BERA 质押者的需求，间接降低了 $BERA 的市场需求。
PoL V1 的奖励金库机制将流动性激励集中于 dApp，而非主网资产 $BERA。
总体上，Berachain 能火、生态能火、梗图二创能火但 $BERA 没火，「主币升咖」成了下一阶段提升公链影响力的当务之急。
V2提案，让 $BERA 成为生态核心资产
明白了初代 PoL 限制 BERA 价值捕获的问题，我们再来看看 PoL V2 提案带来的变化。
先说结论，PoL V2 更关注激励重新分配和功能扩展，试图将 $BERA 从边缘化的 Gas 代币转型为生态核心资产。
具体来看，PoL V2 引入了以下关键变化：
激励重新分配：
PoL V2 将 33% 的 DApp 贿赂激励（bribe incentives）从 BGT（治理代币）持有者重新分配给 BERA 质押者。
据 furthermore 数据显示，Berachain 最近 7 天以来，每天约有 50 万美元的总激励，这也就意味着其中的三分之一（即 15 万美金）将直接注入 BERA 的质押池，在一定程度上对 BERA 形成持续的买入压力。
剩余 67% 的激励继续分配给 BGT 持有者，保持其流动性激励杠杆效应，确保现有利益相关者的权益不受损害。
注意，这等于变相给 BERA 的持有者提供了额外收益，并且提供的方式不是单纯的增发 BERA，而是通过结构调整重新分配协议里的现金流，避免了 BERA 通胀的风险。
功能模块扩展：
PoL V2 支持流动性质押代币（LST,），允许 BERA 质押者在获得验证者奖励的同时，将质押token拿出来进一步赚取 PoL 激励的收益。这显著提高了 BERA 的资本效率。
BERA 质押者无需参与复杂的 DeFi 策略或持有 BGT，即可直接从链上协议（如 BEX 等）的收益中获利，降低了参与门槛。
我们也可以用一张表来清晰的对比 V2 和 V1 版本 PoL 的区别：
相比之下，PoL V1 更像是给 $BGT 量身定制的舞台，大部分奖励都流向了它，$BERA 只能默默支付 Gas 费，价值增长全靠生态间接带动。
V2 则让 $BERA 站上舞台中央，通过新的奖励分配和债券工具，简化了获取奖励的流程。
价值捕获，还是价值捕获
价值捕获是加密行业的高频词，但对 BERA 而言，它究竟锚定在哪里？
当 BERA 从单一的 Gas 代币转型为生态系统的核心生息资产，价值的锚定其实会发生微妙的变化。而这种变化，藏在心智定位和生态里。
PoL V2 的核心升级在于赋予 BERA 直接捕获协议层现金流的能力，类似于 BERA 有了协议分红权，从而重塑其价格逻辑。
我们可以来算一笔理论账。
假设 V2 提案通过，通过将 33% 的 DApp 贿赂激励分配给 BERA 质押者，前文数据提到每天约有 50万美元的总激励，这也就意味着其中的三分之一（即每天 15 万美金，每周约 110 万）成为了质押 BERA 的收入。
PoL V2 赋予 BERA 类似「协议分红」的收益流，这意味着持有 BERA 等于分享了整个生态里产生的真实收入，生息资产的定位下会形成买压；显然，BERA 的价格还受到代币解锁的影响，实际倍数可能因 TVL 增长、采用率或市场周期而变化。但如果本币不仅限于支付 gas 而拥有更多生产性功能，以当前 BERA 的代币表现来说，显然还有更大的成长空间。
作为对比，如果将其他公链放在一起，BERA 当前的 MC/TVL 比率显得更加有潜力。
此外，BERA 作为生息资产的定位可能引发更广泛的市场想象。
从外部看，MicroStrategy 等公司通过储备比特币展示了对加密资产的战略性持有兴趣。SharpLink 们则开始储备以太坊，其核心的原因也在于 ETH 是「生产性资产」。
如果 PoL V2 赋予 BERA 稳定的收益流和非通胀性设计，使其成为生息资产，则也给了当前「币股玩法」一个合适的环境。
而从 Berachain 的生态内部看，PoL V2 催生了一个正向飞轮机制。
首先，BERA 质押者的收益吸引更多长期持有者，增加代币锁仓量，减少市场抛压；
其次，稳定的 BERA 价格和更高的网络安全性吸引更多开发者部署 DApp，进一步增加贿赂激励的来源。反过来，更多的激励流向 BERA 和 BGT 持有者，形成「质押-激励-DApp 增长」的闭环。
例如，BEX（Berachain 的核心 DEX）的交易量可能因激励优化而增长，进而推高 HONEY（原生稳定币）的使用率，强化整个生态的粘性。
相比其他 Layer 1 依赖增发代币激励用户，Berachain 的模式更接近「协议分红」，为生态提供了长期稳定性。
最后从用户层看，对于不同群体，PoL V2 的价值捕获影响各有侧重。
对散户而言，BERA 质押提供了类似「加密储蓄」的低风险收益路径，吸引更多长期持有者。对 DeFi 玩家，LST 的引入意味着更高的资本效率和策略灵活性，例如在 BEX 中使用 LST 提供流动性，同时叠加 PoL 激励。
对机构用户，BERA 的生息属性和非通胀性设计使其成为潜在的战略储备资产，类似稳定币或高收益债券。
当前 PoL 的V2 提案于 2025 年 7 月 15 日在 Berachain 公共论坛发布，目前处于社区反馈阶段，截止日期为 2025 年 7 月 20 日。
如果获得多数投票通过，主网将在 2025 年 7 月 21 日上线这一提案，届时 BERA 价值捕获的变化将得以体现。
但需要提醒的是，任何一个公链的发展及其代币的升值，都不能仅靠一个提案来解决；加密市场走到现在，纯概念炒作已经被证伪，有实际应用和收入、基本面良好的项目才能在下半场的拼杀中脱颖而出。
作为 PoL V2 机制上的补充，当生态更加活跃时，围绕 BERA 的收益会上升。因为更多协议竞标 BGT 意味着更高的贿赂金，也就意味着更好的 BERA 质押收益。
接下来我们能看到更多的 Bera 原生 DeFi 协议陆续上线，比如原生借贷协议 Bend 将在4周后启动；Berp 作为合约 DEX 已确认推出，目前仍在开发中； Honey 将会扩展更多的稳定币作为抵押品，也将于3周内上线，这使其作为稳定币的作用要比以前更大。
（图片来源：@0xRavenium）
另外，新的 Berahub 页面 近期也开始上线，升级了 UI 设计、全新资产组合页面、Vault 一键操作。方便用户探索 Berachain 生态的 explore 页面，参与各种 PoL 的收益机会，而不再仅限于提供流动性。
或许项目们自己也逐渐意识到，公链得先让自己值钱，才能让生态值钱。
用「收入驱动主币」，Berachain 的新提案开了个好头。
Berachain推出PoL v2，开启$BERA收益通道，强化代币价值捕获据官方信息 — 新一代公链Berachain发布了“PoL v2：Electric Boogaloo – Balancing the Bera Book”提案，计划对其核心激励机制Proof of Liquidity（PoL）进行升级，为BERA代币持有者开辟协议原生收益路径，并进一步提升其代币需求与长期价值捕获能力。
此次升级将PoL激励的33%从原先分配给BGT Boosters的部分重定向至全新BERA收益模块，使BERA持有者（包括CEX和链上用户）无需依赖第三方dApp，即可一键质押并获得协议层收益。新模块引入7天解绑期机制，以鼓励长期持有、减少套利压力，并计划支持未来BERA LST收益叠加，从而增强网络安全性。
官方强调，PoL v2不会干扰现有BGT生态，BGT仍作为验证人与dApps的核心激励工具，原有PoL激励逻辑与分配机制维持稳定。
核心亮点包括：
● 为BERA引入协议原生收益渠道，开启从“交易资产”向“收益资产”的跃迁
● 以Buyback+分润机制，将BERA从低效能转向主流L1中最具收益性的代币之一
● 保持BGT激励体系稳定，维系应用生态和验证人网络的长期可持续性
● 增强传统投资人视角下的吸引力：Berachain正如高增长型企业，正系统性地将资源配置到多条产品线（即各类应用）的发展上同时更多由Berachain自主推出的DeFi协议即将上线，首批包括借贷和稳定币Honey抵押品扩展
● 构建真正“协议自有收入”的可持续路径，释放BERA作为系统级价值捕获引擎的潜力
提案于7月14日至20日公开征求社区意见，并在7月21日完成治理投票后，若通过将于7月21日上线主网。Berachain亦透露，未来还将探索包括：通过质押BERA访问奖励金库、向核心dApps定向激励、资产激励标准化等路径，进一步提升代币的协议内价值捕获能力。
官方呼吁社区在7月20日前踊跃参与论坛讨论，提出反馈与建议，共建PoL v2的最终设计。
Infrared Finance：Berachain 生态的流动性支柱在加密市场中，用户除了参与一级和二级交易，还有一种低门槛参与的就是空投。从 2021 年 DeFi 成为主流开始，空投一直都是“以小搏大”的机会，通过参与项目早期的链上交互和任务以获取空投奖励，近几年已成为一种广受欢迎的小投资参与方式。
然而，这一策略逐渐因为大量的工作室入场，而导致普通用户的奖励被大量稀释。除此以外，空投的由于规则日益复杂，即使努力也不一定有回报，更关键的是所选择的项目实力及其依托的公链生态繁荣来决定。
因此，用户在决定参与哪些项目时，不仅需要评估项目本身的潜力，更应关注其所在的公链生态是否具备长期发展的基础，盲目的做交互甚至不一定有回报。这也就是如很多人所说，撸空投就是 20% 的努力和 80% 的投研。
一个优质的公链生态能够为项目提供多方面的支持，包括充足的流动性、多元的应用场景以及庞大的用户基础。这些因素共同构成了项目发展的沃土，使其能够在竞争激烈的市场中脱颖而出。然而，若公链生态发展不足，即便项目拥有前沿的技术或独特的创意，也可能因缺乏足够的资源和用户关注而逐渐沉寂。
以 Starknet 为例，作为基于 ZK-Rollup 技术的 Layer 2 解决方案，其技术实力毋庸置疑，但生态建设却未能匹配其技术优势，导致链上应用稀缺，用户参与度偏低，总 TVL 增长缓慢。Scroll 的情况与之类似，尽管依托以太坊生态，其发展却受限于流动性分散和创新不足，未能形成强劲的用户吸引力。这些公链的经验表明，生态建设的滞后会显著削弱生态上项目的潜力。
重视生态发展的 Berachain
相比较之下，一些新兴的公链则吸取了教训，非常重视生态的发展。以 Berachain 为例，Berachain 自 2025 年 2 月 6 日主网上线以来，迅速成为 DeFi 领域的亮点，其总锁仓价值（TVL）已达 53 亿美元，较上线初期增长超过 200%，日活跃地址超 10 万，交易量月均增长 150%。
这一成就主要得益于其创新的 Proof of Liquidity（PoL）共识机制，与传统的 PoW（工作量证明） 和 PoS（权益证明） 不同，POL 强调资产的流动性和利用效率，将流动性的提供与网络安全紧密结合，避免了资源浪费和高能耗。其核心优势在于能够吸引更多用户参与网络维护，增强去中心化程度和抗攻击能力，同时提升网络的稳定性和可扩展性。
该机制通过激励用户提供流动性，不仅提升了链上资金效率，还构建了一个以流动性为核心的经济体系。例如，用户通过质押 BERA 或提供流动性至生态项目，可赚取区块奖励和“贿赂”（bribes），从而形成正反馈循环，吸引更多用户参与。此外，Berachain 的 EVM 兼容性使其能够无缝整合以太坊生态的开发工具和服务，进一步降低了 dApp 开发的门槛。
Infrared Finance：Berachain 生态流动性的支柱
截至 2025 年 4 月，Berachain 生态内的项目数量已超过 50 个，涵盖去中心化交易所（DEX）、借贷平台、收益聚合器等多个领域，形成了多样化的应用场景。而占据 Berachain 生态核心的项目就是 Infrared Finance，也是 Berachain 基金会 “Build-A-Bera” 孵化计划的首批项目。
其创始团队由一群经验丰富的专业人士组成，兼具深厚的技术功底与生态洞察力。团队成员不仅是 Berachain 项目的核心参与者，还曾在 Apple、NASA、Kraken 以及以太坊 Layer 2 解决方案 Optimism 等顶级机构和项目中担任重要职务。
Infrared 专注于液体质押服务。提升 Berachain 生态 中 PoL 共识机制的易用性、效率和组合性。让用户更轻松地参与网络安全和治理，同时优化资本效率。用户质押资产后，可获得如 iBERA 和 iBGT 的液体代币，这些代币既保留质押权益，又能在 DeFi 中自由流通，避免传统质押的锁仓限制。这种设计降低了技术门槛，增强了资产流动性和生态的去中心化程度。
但是 POL 共识机制有它好的地方，也有它麻烦的地方。例如用户需要了解 LP 的策略、参与 BGT 委托、研究金库的性价比、与验证人互动等流程。这有点像 2020 年的用户面对一堆 DeFi 池子无从下手一样，那时候机枪池就是从链上嗅探到回报更高的池子自动参与一样。
Infrared 的核心目标就是通过简化流程、提升灵活性，不仅推动了 Berachain 的可持续发展，还为用户和开发者创造了更大价值。让 PoL 更易上手、更高效运行，并与其他金融场景无缝组合，助力生态繁荣。
Infrared Points 积分计划
2025 年 4 月 24 日，Infrared 推出了 Infrared Points 积分计划，通过记录用户的质押和流动性贡献，为早期参与者提供了获取未来代币空投的机会。
结合其计划于 2025 年第三季度发行的原生代币，这一积分机制有效降低了用户的时间成本，不会担心像其他项目那种 PUA 好几年。同时为他们创造了分享 Berachain 生态增长红利的明确路径。对于希望在加密市场中寻找高潜力机会的用户而言，Infrared Points 无疑是一个值得关注的切入点。
用户可以将 Berachain 的原生代币 BERA 或治理代币 BGT 质押到 Infrared 的 PoL 保险库中，获得液体质押代币 iBERA 或 iBGT，并同时赚取积分。也可以将 WBRA 对 iBERA 和 iBGT 组 LP 提供流动性，获得更高的积分倍数。
而且，相较于大多数推出了积分活动就“背刺”老用户，之前的不算或积分被大幅稀释，Infrared 的积分是有追溯机制，会追溯用户自 2025 年 3 月 21 日 起的参与记录，例如在 Kodiak 和 BEX 参与过提供流动性的用户，保证早期用户的贡献得到认可。
积分计划的小白教程
如何参与 Infrared Points，其实有很多种策略，比如提供流动性，质押 iBERA 或 iBGT，甚至还有套利策略。针对小白希望参与的，我在这里提出最简单的两三种方式供参考。
1.BERA 兑换为 iBERA 或 iBGT 并质押，赚取收益和积分。
2.在 vaults 里组 LP，推荐的是 WBERA-iBERA 池。
3.BERA 兑换 iBERA 质押，然后套保做无损套利，但是只有 5% 左右的 APR，比较适合大资金参与。
首先要购买 BERA 并提币到 Berachain 上，然后进入 infrared vaults 页面 。
先将 BERA 兑换为 iBGT ，然后 Stake iBGT，目前有 212% APR （会在 100-300 之间随时波动）及赚取积分。
在 vaults 里组 WBERA-iBERA LP。目前有 80% 的 APR 及赚取 1.375 倍的积分。
为什么选择 iBGT 质押和 WBERA-iBERA 池，我们必须要了解这几个币之间的关系。
BGT 是 Berachain 的治理代币，用户可以通过参与生态系统中的 dApps（如 BEX、Berps 等）赚取 BGT。BGT 可以以 1:1 的比例烧毁兑换为 BERA，因此 BGT 的价值理论上与 BERA 相等。而 iBGT 与 BGT 是 1:1 挂钩的，每个 iBGT 都由一个 BGT 支持。
看懂了吗？BGT 可以 1:1 兑换为 BERA，而 iBGT 与 BGT 1:1 挂钩，所以理论上 iBGT 的价值应与 BERA 可以 1:1 兑换。
但是现在 iBGT 的质押超高收益，也就导致了在二级市场上，iBGT 对 BERA 的溢价超高，目前 1 BERA 只能兑换 0.7 iBGT。
因为理论上 iBGT 是和 BERA 可以 1:1 挂钩的，那么参与质押 iBGT 在享受高 APR 的同时，也要考虑后期因为收益率下滑，导致 iBGT 被抛售进而汇率大幅回调。
参与 WBERA-iBERA 的风险相对较小，WBERA 是 BERA 的 Wrapped 版本（包裹代币），类似于以太坊上的 WETH。iBERA 是由 Infrared Finance 提供的液体质押代币，价值随质押收益增长（也就是价格随着时间推移会比 BERA 缓慢提高）。
那么 WBERA-iBERA 的汇率波动不会很大，因此 WBERA-iBERA LP 不会承受较大的无常损失，只会承担 BERA 下跌的风险，如果有合约经验的可以做一个套保对冲下跌风险。
由于目前 iBERA 暂时没有赎回通道，退出机制将于 Berachain 的 Bectra 升级中实装。短期因为流动性问题可能会有一定的脱锚风险，有点类似于去年以太坊的 Restaking 的“坐牢”，等开放退出以后就能随时赎回了。
写在最后
目前，Infrared 管理的 TVL 已达 17 亿美元，Berachain 的活跃节点有 63 个，其中 Infrared 关联的节点占了 8 个。在 Berachain 生态液体质押领域处于遥遥领先地位。
Infrared 已成功募集到来自 YZi Labs（Binance）、Framework、NGC Ventures、Selini Capital 以及 Synergis Capital 等多家知名机构的投资，总金额高达 1875 万美元。这一融资成果凸显了市场对 Infrared 在 Berachain 生态中潜力的广泛认可，为其技术研发和生态拓展提供了强有力的资金保障。
由于 YZi Labs 的投资背景和在 Berachain 的地位。预计 3 季度 TGE 时有望上线 Alpha 区甚至是直接上 Binance 主板。
Infrared 的机制形成了一个正向循环：用户质押和流动性增加提升了网络的安全性与流动性，吸引更多项目和开发者加入 Berachain 生态，进而推动 Infrared 发展。其液体质押服务为用户提供了灵活性和收益双重优势，使其成为 Berachain 生态中的核心基础设施。
Bankless：BTC 链上发展方向撰文：David C，Bankless
编译：善欧巴，金色财经
尽管比特币是加密领域最有价值的资产，但长期以来它在链上的使用率却是最低的。
根据 Bitcoin Layers 的数据，约 23% 的 ETH 供应量活跃在 DeFi 中，而 BTC 的这一比例不到 2%。这种差距不会在一夜之间缩小——但它正在缩小。自从去年秋季大幅下跌以来，包装比特币的供应量再次增长，而过去三个月显示了迄今为止最明显的增长势头。
更令人惊讶的是这些资产的用途。最大的流入并没有涌向那些更积极地整合比特币或将自己宣传为专门的 BTCfi 层的链；这些代币正在流向其他生态系统，这些生态系统更易于使用、集成更好且流动性更高。
让我们深入探讨一下比特币的去向以及是什么吸引了它。
1.Base
在 cbBTC 发布后，Base 悄然成为链上比特币活动最重要的场所之一——它并没有通过浮华的宣传活动或收益贿赂来实现这一点，而是倾向于信任和简洁。
随着 cbBTC 继续蚕食市场份额，在过去三个月中，Base 的包装比特币增幅超过了任何其他链，从大约 7,500 个增长到超过 10,200 个。这种增长的很大一部分是由 Base 与 Morpho 的集成推动的，这使得用户可以非常轻松地以 BTC 作为抵押借入 USDC。
今年 1 月，Coinbase 推出了一款比特币支持的贷款产品，允许大多数美国用户以其 BTC 作为抵押借入高达 10 万美元的 USDC。该计划由 Morpho 和 Base 提供支持，迅速发展，超过 1.4 亿美元的 cbBTC 支持了 7000 万美元的活跃贷款——这些数字在一个月内翻了一番。
2.Berachain
虽然 Base 在将 BTC 打造成贷款工具方面取得了成功，但 Berachain 则通过将其打造成挖矿工具而蓬勃发展。自 2 月初推出以来，Berachain 一直是整体净流入最高的链之一，并且是包装比特币的最大目的地之一。
在更广泛的市场下跌的情况下，该链积极的流动性证明激励活动推动了这种增长，这清楚地表明用户正在利用他们最安全的长期持有资产——比特币——来可靠地挖矿激励。
因此，包装比特币已成为 Berachain 整体 DeFi 市场的重要基础：
包装比特币在代币排名中的主导地位： Berachain 上排名前十的代币中有四个是包装比特币。
核心协议中的领先抵押品： 它们也是 Bera 上最大协议中的顶级资产：Kodiak 最大的池是 wBTC/LBTC，eBTC 是 Dolomite 上的领先抵押品，而 SolvBTC 是 Infrared 上的顶级池。
Kodiak 上最大池中的多个包装比特币交易对
3.Solana
Solana 并没有过多谈论比特币，但 BTC 仍在流入。
目前约有 7,000 个 BTC 通过包装衍生品在 Solana 上活跃——这是过去三个月中各链中 BTC 增幅第三大的。与 Base 和 Berachain 一样，Solana 在此期间的净流入也位列前五，这表明 BTC 流动性显然是其中的一部分。
作为加密领域流动性的基石，不难理解为什么人们会在市场低迷时期被该链吸引。快速的交易、成熟的流动性渠道和可组合的 DeFi 使其成为利用 BTC 的有用场所。
包装比特币的不同用例： wBTC 积极用于 DeFi 的做市，而 cbBTC 主要集中在 Kamino，其近 80% 的供应量位于提供折扣 USDC 借款利率的结构化金库中。
集中的供应量： 对于 Solana 而言，绝大多数包装比特币供应量都在 wBTC 和 cbBTC 中，与其他从 BTC 流入中受益的链相比，选择要窄得多。
Kamino 上以 cbBTC 作为抵押借入 USDC 的 USDC 奖励
4. 为比特币构建的链
虽然 Base、Berachain 和 Solana 已经看到 BTC 流入其生态系统，但其他链正在更积极地倾向于比特币叙事——但尚未看到这种努力转化为真正的资本流入。对于 Sui 和 Starknet 等链来说，其策略是现在构建基础设施，并希望资金随后流入。
Sui
近几个月来，Sui 大力投入品牌建设，并将自己定位为比特币 DeFi 的首选之地，在其链上开始部署 BTC 流动性时，启动了一项全生态系统的激励计划。作为一个通过其 MoveVM 环境承诺卓越安全性的链，Sui 似乎正在利用这一点来吸引 BTC 资本，而 BTC 资本对冒险上线赚取收益的态度可以理解地谨慎。
除了在其网站上拥有一个独立的页面外，Sui 还吸引了一系列项目将其构建成比特币中心，例如 Satlayer、Babylon、Native、Nativerse 和 Rhei Finance。Sui 与 Babylon 的集成将允许 BTC 持有者质押他们的比特币以帮助保护 Sui 网络——而无需放弃托管权。这增加了第二层经济安全性，既支持 Babylon 的协议，也支持任何桥接到 Sui 生态系统的 BTC。
Starknet
过去一年，Starknet 比任何其他 L2 都更积极地将自己与比特币对齐。在积极研究潜在的未来比特币升级的同时，该链已经构建了几乎所有可能的基础设施：扩展技术、桥接计划、钱包集成和激励计划。
它也是为数不多的积极开发多种连接 BTC 和通过联邦桥和基于 BitVM 的桥桥接资产的 L2 之一，同时公开支持潜在的比特币升级，如 OP_CAT，这将为橙色链引入类似智能合约的功能。StarkWare，Starknet 背后的团队，甚至在比特币测试网上构建了 ZK 证明演示，并建立了其自己的 BTC 战略储备。
该策略很明确：先构建，再期待用户随后到来。但到目前为止，BTC 的流入规模尚未达到预期。这是否会奏效取决于一旦桥梁准备就绪，有多少持有者愿意跨过桥梁。
为比特币构建： Starknet 明确表示希望成为「比特币的执行层」。它打算利用其零知识 STARK 证明来实现这一目标，旨在显着扩展比特币。它还计划在以太坊和比特币上结算交易，进一步加强其作为两个生态系统之间桥梁的作用。
生态系统对齐： 为了简化过渡，Starknet 集成了 BTC 钱包 Xverse。此外，该链的主要钱包 Braavos 现在为比特币持有者提供高收益机会。除此之外，它还推出了 BTCfi Season——一项旨在通过激励和生态系统奖励将 BTC 用户引入 Starknet 生态系统的活动。
我们还处于早期！
总的来说，比特币的链上足迹似乎已经开始再次增长。
如今，资金正在流入借贷市场、挖矿激励和结构化 DeFi——其中 Base、Berachain 和 Solana 吸引了大部分资金流。然而，
这种趋势并不一定发生在那些最热衷于比特币或从头开始为 BTC 设计的区块链上。它发生在那些流动性已经存在、用户体验清晰、集成顺畅的地方。
Sui 和 Starknet 则押注相反的方法：先构建，深度集成，然后等待资金流入。他们正在努力为更安全、更无需信任的链上 BTC 构建长期基础设施——但目前，他们仍在等待资金流入。
随着 ETH 的表现落后和其大部分 DeFi 活动停滞不前，越来越多的用户开始将比特币（加密货币中流动性最强、最值得信赖的资产）投入到其他领域。如果这种趋势持续下去，BTC 不仅将成为市值最高的加密货币资产，还将开始成为最实用的资产之一。
从 Grand Conquest 跑路到 Enso 失声：Berachain 的不透明究竟在埋葬谁的未来？撰文：冰蛙
五天前，我发了一篇关于 Berachain 老鼠仓的帖子，生态项目方 Enso 迅速回应称：「这是基于 RFA 的奖励计划。」 然而，不回应倒还好，一回应反而暴露出更多问题。根据官网信息及熊链内部人士的说法：
1）Berachain 官方文档规定，RFA 计划最多 15% 代币可分配至官方金库，剩余部分的 70% 分配给主网用户，15% 分配给测试网用户。
2）RFA 计划不仅需要用户主动 Claim，还必须经过多签批准。
而这笔代币很奇怪，并不是 enso 项目方去 claim 出来的，而是 GENESIS 块直接打到钱包的，跟空投一起创世分配的，并且没有披露任何代币分配的细则。
于是，我进一步追问：代币转入币安后，究竟提现到了哪些地址？是否有任何公开披露？项目方是否有权决定代币的分配？
面对这些问题，Enso 直接选择沉默，至今未作出进一步解释。
如果他们连解释都不敢，是不是意味着他们在撒谎？毕竟，既然敢站出来认领，就应该有理有据地回应质疑。
如果只是匆匆认领，却避而不谈细节，那么合理的怀疑就是：这根本不是 RFA ，而是赤裸裸的老鼠仓。
RFA 计划的问题，只是 Berachain 生态不透明现象的冰山一角。
在我链上收集 Berachain 老鼠仓数据时，内部人士向我爆料，说法与我的判断高度一致：Berachain 生态内部极度不透明，缺乏有效的监管手段。
这使得 RFA 计划不仅无法真正推动生态发展，反而可能成为其崩溃的导火索。
RFA 计划的最大漏洞在于：代币虽分配给生态项目，但缺乏后续监督，导致本应属于用户的代币，很可能被项目方私吞。
事实上，这种情况已经发生，Grand Conquest 直接跑路了，带走了属于社区分配的所有 bera 代币，而它曾是 Berachain 生态 GameFi 的标杆项目。
除此之外，据内部爆料，Berachain 的某 Swap 是当时 arb 链跑路的 GDX 团队做的，RUG 项目扎堆的熊链你真的敢用吗？
而这种事件绝非偶然，而是 Berachain 透明度缺失的必然结果。
一个不透明的生态，迟早会在信任危机中走向崩溃。对 Berachain 的质疑并不是为了锤死谁，毕竟这个市场有千千万个「Berachain」，它反映的更深层次的问题在于：这个行业中，诸多项目方透明度的缺失正在侵蚀并摧毁行业赖以生存的信任根基。
如果 Berachain 不愿意拿出诚意，不彻底披露资金流向、提升透明度，那就别怪市场最终可能用脚投票，将它扫入历史的垃圾堆，并且钉在耻辱柱上。
要么让透明度提升成为行业的基石，要么让谎言的崩塌成为项目的墓志铭！
Berachain 上能玩什么？全面了解主网关键应用和收益策略作者：Berachain
编译：深潮 TechFlow
终于来了。
经过两年的等待，Berachain的Mainnet发布会于上周四发布，Beras一直在cooking。有很多事情要做，而且很难全面了解任何链上发生的事情 - 但是这篇文章将对您现在在Berachain上几乎可以做的所有事情进行全面了解。
Berachain 本身无需多加介绍，但它的共识机制——Proof-of-Liquidity（PoL，流动性证明），是推动 Berachain 经济创新的核心。最初，当这一全新共识机制的想法被提出时，Berachain 还只是一个社区，而非一个L1。但现在情况已经大不相同了。通过 Boyco 计划吸引了超过 30 亿美元的存款后，Berachain 已正式上线，开始出块，并吸引了大量 dApp 和用户。
这篇博客通常聚焦于 Berachain 的基本面，探讨其未来潜力，而这次则将从现实角度出发，探索链上的实际生态。让我们开始吧！
探索 Berachain 的 DeFi 生态系统
首先，我们从 Berachain 的 DeFi 生态系统概览开始。这个生态系统的大部分功能依赖于通过 Boyco 存入的资产，而 dApp 团队也在努力推出新策略和链上功能。
根据 DefiLlama 的数据，Berachain 的总锁仓量（TVL）略高于 19 亿美元，但这并未包括所有的 Boyco 资产。Captain Jack Bearow 写了一篇关于 Boyco 市场运作及这些资产流向的优秀总结，您可以点击这里阅读。
简要说明一下 Boyco 的运作方式，然后我们再进入主网动态。
Boyco 计划中共选出了 12 个应用程序和超过 20 个资产发行方。Boyco 资产被分为三类：主要资产、第三方资产和混合资产。根据资产类别，应用了不同的倍数和期限，各团队提交了申请脚本，说明这些资产在主网上线后将被用于何处。
从 Berachain 的 TVL 数据来看，不仅在 dApp 之间分布均匀，而且在池子、资产和策略之间的分布也非常健康。接下来，我们将列出链上的一些活动，并重点介绍一些具体的策略和池子，展示其可能性。
从 BeraHub 开始，我们可以看看 PoL 魔法的运作方式。
打开网站后，你会看到几个不同的选项卡，但我们先从流动性池（pools）开始。TVL 排名前五的流动性池允许你存入 HONEY 或 WBERA，配对资产包括 BYUSD、USDC.e、WETH 和 WBTC，具体取决于你的风险偏好。
这些流动性提供（LP）凭证代币可以用于奖励金库（reward vaults）的质押，这是在 Berachain 上赚取 BGT 奖励的主要途径。目前有五个奖励金库——对应这五个流动性池——已被白名单批准并开放存款，每个金库的 BGT 捕获率和年化收益率（APR）有所不同。
截至本文撰写时，Kodiak 的 TVL 已超过 6.9 亿美元——那么这些资金从何而来？LP 用户又如何利用 Kodiak 的基础设施？
如果我们查看 TVL 排名前十的流动性池，可以看到 Kodiak 在多个交易对中拥有相当深的流动性，这些交易对分布在前面提到的三类资产中。在这些交易对中，WETH 配对占据了前五名中的三个，其余包括 STONE、WBTC、HONEY 和 beraETH。
Boyco 计划中存入的 WETH 超过 3.75 亿美元，其中大部分现在已部署在 Berachain 主网上。
Kodiak 不仅为存入更标准化的资产提供奖励，还推出了「甜岛」（sweetened islands），专为 BERA/HONEY、BERA/WETH 和 YEET/BERA 配对设计的产品，目前年化收益率高达三位数。无论你的需求如何，Kodiak 都能满足，资产规模已增长至超过 11 亿美元，并持续推出新功能和农场，例如 WBTC/BERA 的「甜岛」、与 Zapper 的集成，以及 Berachain 生态新代币的持续上线。
D2 Finance目前为Berachain提供了一些独特的策略，例如Hyperbera.usdc，Hyperbera.Weeth，Kodiak ++，Dgnberaland和Hyperbera。在撰写本文时，该协议的TVL已超过1000万美元，并且一直在努力提供利用更广泛的Berachain生态系统的差异化产品。
D2最近写了他们围绕Berachain和Pol的想法，但该团队想将令牌化的衍生策略放到Berachain上，这些策略不仅提供了有吸引力的收益，而且从Pol的反思性和激励结构中受益。如果您想通过一系列积极管理的策略进行被动农场BGT奖励，D2可能是您的理想目的地。
Ooga Booga 是一个原生的流动性聚合器，自上线以来已完成近 2 亿美元的交易量。这些交易量来自多种代币，主要包括 BERA、HONEY 和 USDC.e。
除了交易量，Ooga Booga 还在不断上架新代币，并允许用户在多个 DEX 上交易资产，提供简洁的用户体验，同时持续推出新的合作伙伴关系和集成。
除了交易量，Ooga Booga 还在不断上架新代币，并允许用户在多个 DEX 上交易资产，提供简洁的用户体验，同时持续推出新的合作伙伴关系和集成。
Dolomite 协议已吸引近 10 亿美元的资产进入平台，其中超过 3200 万美元已被借出。Dolomite 正在构建一个货币市场和保证金交易协议，服务于 Berachain 和那些希望充分利用其资产的用户。
对于想要质押 BGT 或 BERA 的用户来说，Infrared 是关键。
该平台是一个专注于 PoL 的用户友好型流动性质押解决方案。Infrared 已吸引超过 1.8 亿 BERA，用户可以通过它质押 BERA 并获得 iBERA，即由 BERA 1:1 支持的流动性代币（ERC-20）。存入的 BERA 代币通过 Infrared 的验证者网络进行质押，用户无需任何操作即可获得质押奖励。
流动性质押代币的一个主要优势不仅是轻松获得的质押收益，还在于其额外的资本效率。在 Berachain 生态系统中，你可以利用 iBERA 提供流动性、借贷或作为抵押品，而无需放弃质押奖励。Infrared 还将推出 iBGT，这是其 BGT 的流动性变体，供希望最大化 PoL 奖励的用户使用，更多信息可以在这里阅读。
如果您想最大限度地接触Berachain生态系统，则可以将其存入Yeet的流动性Trifecta Vault（在此处详细介绍）。
一个太长不看版的介绍是，Yeet与Beradrome和Kodiak合作，释放了非常友好的自动收益产品，可让存款人获得挖矿收益，并将其重新添加到Yeet/Bera LP 头寸里。
相比于需要手动提供流动性、将凭证代币质押到 Beradrome 并通过 Kodiak 的 YEET/BERA 「甜岛」进行路由，用户现在可以直接通过 Yeet 完成所有这些操作，而无需经历繁琐的步骤。如果你愿意，你甚至可以将流动性三合一金库（liquidity trifecta vault）的 LP 凭证代币提取出来，用于其他用途，选择权在你手中。
Beradrome 于 2 月 9 日正式上线，目标是成为 Berachain 上任何收益资产的首选流动性市场。虽然其结构相当复杂（你可以在他们的文档中看到详细说明），但这并未阻止社区用户存入资产并开启「飞轮效应」（flywheels）。
Beradrome 的架构灵感来源于对 Solidly 模型的观察，并试图将其优化。借助 PoL 的底层运行，Beradrome 能够通过奖励金库和收益代币建立更深的流动性。如果这个 dApp 持续增长，用户将更有动力参与 BERO、hiBERO 和 oBERO，从而同时利用 Beradrome 和 PoL 的优势。
最后但同样重要的是，Smilee Finance 推出了 gBERA，这是一种独特的流动性质押代币，旨在通过 Berachain 验证者自动重新基准和累积奖励。与 iBERA 等其他流动性质押代币不同，gBERA 的独特之处在于它能够自动化奖励领取过程，将奖励重新滚动为 BERA，用户无需额外操作。团队计划在未来几周内推出更多集成功能，让用户可以包装 gBERA 并在生态系统中的各种应用中使用。
Berachain 上的 GameFi、SocialFi 和 MemeFi
如果 DeFi 不是你的兴趣所在，那也没关系。
Berachain 不只是另一个 DeFi 链，它的生态系统即使在主网上线仅一周后，也展现出了相当的多样性。
或许你只想桥接到 Berachain，然后休息一下，暂时避开 dApp，同时规划下一步行动。如果是这样，不妨看看 bera.tv。团队将其描述为「第一个跨维度的 AI 生成电视节目」，仅在 Berachain 上播出。如果你喜欢看两个 AI 熊新闻主播谈论各种话题，那么你来对地方了。
如果你想下注，但对体育不感兴趣？Over/Under 已在主网上线，允许你实时下注直播视频游戏的结果，还可以设置多关连串（parlays）。流媒体已经成为获取观众的最流行方式之一，而数据不会说谎——去年有超过 700 万独立主播使用 Twitch，平均同时在线观众人数达 200 万。
如果加密货币希望突破自己的圈子并开始吸引更多用户，迎合他们的兴趣是一个潜在成功的重要途径。Over/Under 希望成为主播和投机者的首选中心，并且仅限于 Berachain。
Memeswap 旨在为 memecoin 交易者打造一个顶级目的地，提供类似于 pump dot fun 的体验，但专为 Berachain 社区设计。如果你想利用链上日益活跃的活动，但又不想直接购买代币，可以通过 Memeswap 质押你的 BERA，为新代币发行提供租赁流动性，从而赚取收益。
对于希望实际交易代币的用户，他们可以使用 Memeswap 跟踪新代币的部署、最近的绑定以及其他细节，以保持最新动态。Memeswap 已完成超过 37 万 BERA 的交易量，并与 Infrared、Ooga Booga 和其他团队集成，为各种类型的交易者提供无缝体验。
Shogun 正在构建一个平台，通过 gun.fun 让用户更轻松地上链。用户只需点击一次，就可以将资产从任何链转移到 Berachain。团队于 2 月 11 日上线，即使 Berachain 是 EVM 等效链，Shogun 也让任何人都可以从非 EVM 链将资产发送到 Berachain。
Honey Chat 是一个原生的 Berachain 社交网络应用，旨在通过链上机制重新定义社交动态。用户注册并连接其现有的 X 账户后，即可访问一个社交声誉真正重要的网络，该网络通过代币进行治理。
推进流动性证明（PoL）
说到这里，我们可以聊聊 PoL，尽管它尚未正式上线。
与其坐等 PoL 激活，不如主动思考 PoL 如何与现有链上流动性集成，以及你能如何利用它。无论你是根据奖励计划在不同 dApp 之间切换，还是选择忠于一两个 dApp，提前考虑这些问题都大有价值。
此前提到，目前只有五个白名单奖励金库——一旦更多协议开始申请白名单流程会发生什么？目前 BGT 的捕获率分布仍然相对均衡，但这种情况很可能不会持续太久。关于奖励金库如何实际运作的更多信息，你可以查看文档。
Berachain 的代币经济学旨在促进链上行为之间的健康平衡，出于良好的理由将 gas 代币和治理代币分开。与每年释放 10% 的 BERA 供应不同，用户和 dApp 可以获得 BGT，其单位动态和博弈论完全不同。
简单提一句，目前链上已经存在一些机会，比如 Infrared 的 iBGT，目前提供了不错的年化收益率（甚至是稳定币收益）。
当 PoL 激活并正式上线时，那些早期努力的人将因其耐心和勤奋而获得回报，而其他人则需要迎头赶上，了解为什么 Berachain 与 PoS 链如此不同。
目前，这篇文章应该已经为你提供了足够多的思考和行动方向，但仍有许多内容未能涵盖。如果你想随时了解 Berachain 的最新动态，可以从基金会的 X 账户和生态页面开始，这些页面会随着更多团队上线主网而不断更新。
感谢阅读，Beras。撰文：叮当（@XiaMiPP），星球日报 11 月 24 日，加密媒体 Unchained 发布调查报道，公开了 Berachain 在 2024 年 Series B 融资中与 Brevan Howard 旗下 Nova Digital 基金签署的一份补充协议。文件显示，Nova 拥有在 TGE 后一年内（即 2025 年 2 月 6 日至 2026 年 2 月 6 日）随时要求基金会全额退还 2500 万美元投资的权利。 不到 24 小时，Berachain 联合创始人 Smokey the Bera 发布长文回应，称报道「不完整且不准确」。目前事件仍在持续发酵，Odaily 星球日报整理了事件的关键脉络。 从「熊链神话」到「估值断崖」 Berachain 是一个以「熊」为文化叙事、基于 Cosmos SDK 构建、并支持完整 EVM 的新兴公链。2024 年项目完成总额约 4200 万美元的 B 轮融资，估值突破 12 亿美元。Nova Digital 作为联合领投之一，以 3 美元/BERA 的价格投了 2500 万美元，此外还有 Framework Ventures 知名加密 VC 共同领投。 2025 年 2 月 6 日，BERA 登陆币安、Upbit 等主流交易所，上线时最高冲到 15.5 美元，但好景不长，如今价格仅剩 1.02 美元，跌幅高达 93%。 按常理，如果没有「补充协议」的保护，Nova 与所有早期机构一样，账面浮亏约 66%，损失约 1667 万美元。但现在，他们手里握着一张随时可以退出的「免死金牌」。 这一点，便是真正刺痛社区的地方。 「只赚不赔」的条款，到底写了什么？ 根据 Unchained 披露的文件，Berachain 与 Nova 的投资协议除了标准的 SAFT 协议，还有一份包含退款权的补充协议。这份协议的核心内容包括： Nova 需在 TGE（代币生成事件）后 30 天内 向 Berachain 存入 500 万美元（作为流动性承诺）。 然后，在 TGE 后 1 年内（截止 2026 年 2 月 6 日），Nova 可以随时要求 Berachain Foundation 全额退还 2500 万美元。 而 Unchained 表示，他们无法核实 Nova 是否实际存入了那 500 万美元，也无法确定是否已行使退款权。 这相当于给 Nova 递了一张「只赚不赔」的彩票：币价冲到 15.5 美元时他们可以笑纳五倍浮盈；跌到 1 美元时，他们拍拍屁股走人，最终承担损失的，是没有任何「补充协议」护体的散户、社区贡献者和普通投资者。 Smokey 的回应：合规要求 vs. 社区质疑 Berachain 联合创始人@SmokeyTheBera目前已发文澄清，称 Unchained 的报道是「不完整且不准确的」，部分信息来自「心怀不满的前员工」。 Smokey 称，签订这份补充协议不是为了保证 Nova 本金不亏损，而是 Nova 的合规团队要求的风险兜底条款。如果 Berachain 最终未能完成 TGE 上市，则锁定 BERA 不符合 Nova 的流动性策略要求，因此需要一个「失败保护」条款。Nova 依旧是 Berachain 最大或之一的大持仓方，不仅持有 B 轮锁定 BERA，也持有大量公开市场购买的 BERA 代币。他们在整个市场周期中一直「增持敞口」，并提供真实的流动性支持。 换句话说：Smokey 强调这是合规要求而非「特权保护」。 但争议并未止步于此。另一个焦点在于： 其它 B 轮投资者是否知情？是否构成对最惠国条款（MFN）的违反？ Smokey 称，B 轮融资中根本没有给任何投资者发放 MFN（最惠国条款），因此不存在「隐瞒其他投资者」的问题。 然而，Framework Ventures 联合创始人 Vance Spencer 公开表示「完全不知情」，并称「如果属实会非常失望」。这与 Smokey「所有投资者同一套文件」的说法直接矛盾。 公平，但不平等 在融资环境较为谨慎时期，为了拉来大额 VC，项目方提供额外「保险」并不罕见。Berachain 可能为了吸引大额 VC（如 Nova）参与融资，而提供额外「保险」。 项目方用退款权降低 VC 的下行风险，换取资金支持开发和流动性注入。Nova 作为领投，承诺提供流动性（通过存入 500 万美元），这对项目上线后的市场稳定有帮助。但本质上，这让 Nova 的投资变成「零风险」：如果 BERA 表现好，他们获利；如果差，他们可全额退款，但普通投资者却没有任何退路。这场争议再次暴露了加密融资结构中的信息不对称与权力失衡。