撰文：Naga Avan-Nomayo
摘要
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Kraken 认为，加密货币在 2026 年的下一阶段将不再受投机驱动，而是更多地受市场结构驱动，因为机构工具将重塑比特币的流动性和价格发现机制。
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与此同时，Ark Invest 的 Cathie Wood 指出，2025 年黄金价格飙升而比特币价格下跌，表明宏观压力一直在重新分配资本——即使比特币的供应仍然受到结构性限制。
进入 2026 年，加密市场正在经历一次「内功升级」——价格可能不会像以前那样疯狂上涨，但市场的「底层结构」正在发生深刻变化。根据加密交易所Kraken最新发布的年度展望，这种变化主要来自两个方面：一是宏观经济的不确定性（比如通胀、利率、经济增长放缓），二是越来越多机构资金开始主导比特币的走势。
Kraken 的经济学家托马斯·佩尔富莫（Thomas Perfumo）指出，虽然比特币仍然是衡量市场风险情绪的「晴雨表」，但现在推动价格的力量变了。过去是散户炒币带节奏，现在则是美国上市的现货比特币 ETF和一些把比特币当作公司资产配置的企业国库（比如 MicroStrategy 这类公司）在影响市场。
举个例子：2025 年，这些机构渠道总共买入了近 440 亿美元的比特币，但比特币价格却没怎么大涨，甚至有点「让人失望」。为什么？因为很多长期持有比特币的人（比如早期投资者）趁机卖出了手里的币，抵消了新资金带来的上涨压力。结果就是：钱进来了，但价格没飞起来——这和过去「一有资金就暴涨」的情况很不一样。
佩尔富莫认为，现在宏观环境才是决定市场方向的关键。全球经济增速放缓、通胀顽固、央行降息步伐变慢，这些都让风险资产（包括加密货币）承压。他还提醒：表面平静不代表安全，一旦市场流动性突然收紧（比如银行或机构抽走资金），波动可能会突然爆发。
稳定币和监管：2026 年的两大新支柱
除了机构资金，Kraken 还特别提到两个关键趋势：
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稳定币越来越重要：像USDT、USDC 这类与美元挂钩的稳定币，流通量已经创历史新高。它们不仅是交易媒介，也成了链上流动性的「血液」。
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美国监管正在加速落地：比如《GENIUS 法案》这类稳定币立法，以及更广泛的加密市场规则改革。这些政策未来会决定「钱怎么进链上」、「创新在哪里发生」。
不过，机构这股推动力也可能遇到瓶颈。2025 年比特币 ETF 的资金流入速度已经比 2024 年慢了；而那些靠发股票筹钱去买比特币的公司，现在股价溢价缩小，融资变得更难。如果没有明显的「市场乐观情绪」（risk-on），它们很难再掀起一波大行情。
比特币不是黄金，但能帮你分散风险
著名投资人凯西·伍德（Cathie Wood）也在她的 2026 年展望中表达了类似观点。她指出：2025 年黄金涨了 65%，比特币反而跌了 6%。但别忘了，黄金可以不断开采，而比特币总量永远只有 2100 万枚——供应更稀缺。
更重要的是，比特币和其他主流资产（比如股票、债券）的相关性很低。伍德甚至说：「比特币和黄金的相关性，比标普 500 指数和债券之间的相关性还要低。」这意味着，如果你希望投资组合在动荡时期更稳、同时追求更高回报，比特币其实是个不错的「分散风险工具」。
接下来会涨到 10 万美元吗？
对短线交易者来说，最关心的问题是：比特币最近冲向 10 万美元，到底是真突破，还是暂时喘口气？
YouHodler 的市场主管鲁斯兰·连卡（Ruslan Lienkha）认为，相比美股，比特币现在明显被低估了。他预计价格要么回调到 9 万美元附近测试支撑，要么继续向上冲击 10 万美元——这个价位将成为下一个关键关口。
不只是比特币，整个行业也在进化
Kraken 还提到，2026 年更大的机会可能不在比特币本身，而在资产代币化和DeFi（去中心化金融）。比如，把房地产、债券、甚至苹果或微软这样的大公司股票变成区块链上的数字代币。渣打银行也看好这一点，尤其认为以太坊会受益最多，因为很多机构正把真实世界的资产搬到以太坊上。
过去一年，这类代币化资产增长非常快。未来如果连普通人都能通过手机买卖「代币化的美股」，那将带来全新的全球需求和链上交易活动。
总结一句话：
2026 年的加密市场，可能不再是你熟悉的那种「狂涨暴跌」的周期，而是一场由宏观经济、机构行为和监管框架共同主导的「压力测试」。谁在买、钱怎么进、规则怎么定——这些「底层规则」层面的变化，可能比价格本身更重要。
