撰文：Biteye
最近 RWA、Payfi 再度被市场提起，这两个赛道到底是新瓶装旧酒的又一轮叙事炒作，还是真能连接 TradFi 与 DeFi、开启万亿市场的「金钥匙」？
我们盘点了不容错过的 10 个 RWA 项目，试图深入拆解 RWA 赛道的几个核心问题。
1/11@plumenetwork
介绍：Plume 是一个 RWA 设计的 EVM 兼容公链，致力于推动 RWA 的数字化、流通化与可组合化。通过全栈垂直整合技术，Plume 支持地产、商品、收益权等资产的代币化，并实现与 DeFi 协议的高效协同，提升资产的流动性与可用性。其生态已吸引超 180 个项目接入，测试网阶段获得 375 万用户与 2.65 亿笔交易。
项目进展&参与方式：Plume 当前重点构建 RWA 资产上链的核心基础设施，包括智能合约、工具集与 DeFi 集成，服务对象以加密用户为主。未来，Plume 将逐步扩展至多元化现实资产场景（2025-2026），并计划与传统金融机构建立合作，推动链下与链上资产融合，打造合规、可组合、以用户为核心的 RWA 金融基础设施。
2/11@OndoFinance
介绍：Ondo 是一家致力于将传统金融资产（如美股、债券、ETF）引入链上的金融基础设施平台，其核心产品 Ondo Global Markets 提供 1:1 实物支持的证券代币。Ondo 还推出专为机构级金融设计的 Layer1 区块链 Ondo Chain，实现 RWA 质押、原生跨链通信等机制，创造合规、安全与效率兼备的链上资本市场环境，以及连接华尔街与 DeFi 的新一代金融生态。
项目进展&参与方式：Ondo Finance 近期 TVL 突破 10 亿美元，巩固其在美债代币化领域的领先地位。目前，全球代币化国债市场已突破 50 亿美元，Ondo 占据核心份额。JPMorgan 报告预测，具收益性的稳定币将占据稳定币市场 50% 份额，进一步印证 Ondo 模式的增长潜力。
3/11@humafinance
介绍：Huma 是一个部署在 Solana 上的去中心化真实收益平台，通过其 PayFi 网络为用户提供由现实支付融资活动驱动的稳定收益。散户可以参与 Huma 2.0，平台支持 Classic 模式（10.5% USDC 年化）与 Maxi 模式（无年化但高羽毛积分），并发行可交易的 LP 代币 $PST，兼容 Jupiter 等 DeFi 协议。
项目进展&参与方式：访问官网并连接 OKX Wallet（Solana 网络），准备好 $USDC。可选 Classic（10.5% 年化）或 Maxi 模式（羽毛积分更多），选择质押金额与锁仓时间并点击 Deposit。质押后获得 PST 或 mPST 代币，均可通过 Jupiter 兑换 USDC，mPST 需先转换为 PST。建议关注羽毛积分，可能是空投关键指标。链接：https://app.huma.finance/?ref=KK3bhC
4/11@noble_xyz
介绍：Noble 是基于 Cosmos SDK 构建的原生资产发行链，专注于稳定币和 RWA 的跨链发行与流通，已支持原生 USDC。Noble 推出的收益美元稳定币，持有即可赚取收益预计 4.2% 的年化收益，由美国国债 103% 抵押率支持为进一步释放稳定币潜力。Noble 计划推出 Noble AppLayer——一个以 Celestia 为底层的高性能 EVM Rollup，专为稳定币原生应用而设计，具备 100ms 区块时间与高吞吐能力，支持 USDN 稳定币的可组合流动性，赋能支付、汇兑、借贷等场景。
项目进展&参与方式：Noble 推出为期四个月的 USDN 积分激励活动（目前还有 73 天结束），用户将 USDN 存入指定积分池后累计积分。首先，将 USDC 从 EVM 钱包跨链（官网可跨）至 Cosmos 生态的 Noble 链，并兑换为 USDN（由短期美债支持的生息稳定币）。其次，选择存款池。一个池子只领取 USDN 利息，APY 13.7%，不参与积分空投；另一个池子放弃利息，专注赚取 Noble 积分（需至少质押 1 个月才有积分，提前退出无奖励）。根据需求选择池子，即可参与 Noble 的积分空投计划。
5/11@MidasRWA
介绍：Midas 的核心是识别、筛选并引入现实世界中具有吸引力收益的优质资产，特别是像美国国债（T-Bills）这类相对低风险、收益稳定的资产，将这些链下资产的所有权或收益权在区块链上表示为可交易的代币（例如其 mTBILL 代币代表了对底层美国国债的投资）。通过 Midas 平台，用户可以在链上便捷地投资这些现实世界资产，获得源自传统金融市场的稳定收益，并能在 DeFi 生态系统中无缝集成和使用这些资产。
项目进展&参与方式：进入 Invest 页面可选择 6 种理财产品，mEDGE、mMEV、mRe7、mBASIS、mTBILL、mBTC，选择后输入想存入的 USDT，即可自动兑换对应产品，钱包确认后即可完成投资。
6/11@convergeonchain
介绍：Converge 是由 Ethena 和 Securitize 支持的高性能 RWA 公链平台，旨在推动机构资金上链，实现现实资产与 DeFi 的融合。其技术架构基于 Arbitrum Orbit 和 Celestia，并采用 USDe 和 USDtb 作为原生 Gas 资产。Converge 支持 Rust 与 Solidity 的跨语言合约组合，并通过 ENA 驱动的验证人网络（CVN）为机构资金提供安全保障。
项目进展&参与方式：Converge 即将上线开发者测试网，并与 Aave、Pendle、Morpho 等头部协议达成合作，首发部署基于 Ethena 与 Securitize 资产的应用。平台引入 Stylus VM、Mini-block Streaming 等技术以实现超高性能，并通过 ENA 质押驱动的验证人网络强化资产安全。核心子项目 Ethereal DEX 将支持 CEX 级别撮合速率，预期每秒处理百万订单，成为链上高频交易基础设施。主网预计将在未来数月内上线。
7/11@superstatefunds
介绍：Superstate 是一个基于以太坊的政府债券基金，旨在通过代币化形式合规发行美国短期国债产品。其首支产品 USTB 面向合格投资者，该基金将投资于短期美国国债，并收取 15 个基点的管理费，支持自主托管与多种安全方案（如多签、MPC、EOA），并由 Anchorage Digital 与 BitGo 提供托管与资产管理服务。Superstate 结合美国现有证券法规，致力于提升国债资产在链上的可组合性与流动性，是将传统金融资产接入 DeFi 生态的重要基础设施。
项目进展&参与方式：暂无空投预期，首支产品 USTB 面向合格投资者。USTB 的底层资产为短期美债（T-Bills），是一类流动性高、信用等级最高的固定收益资产。Superstate 将这些资产打包为基金份额，并以代币形式在链上发行。USTB 的目标是为用户提供一个低风险、稳定收益的链上资产选择。USTB 并非面向所有用户开放，其发行结构遵循美国证券法框架，仅对合格投资者（Qualified Purchasers）开放。这意味着参与门槛较高。
8/11@Securitize
介绍：Securitize 是一家专注于 RWA 代币化的数字证券平台，致力于将房地产、艺术品、债券等传统高门槛资产，以合规方式引入区块链，实现碎片化持有与二级流通。平台已获 SEC 注册转让代理资质，与贝莱德、Coinbase 等机构合作，为普通投资者提供合规、透明、可流动的另类投资渠道。Securitize 不发平台币，但支持在其平台上发行项目代币，是推动机构级资产链上化的关键基础设施之一。
项目进展&参与方式：自 2017 年成立以来，已获 SEC 注册、发行全球首批信用评级和指数型代币化证券，并与 BlackRock、Apollo 等机构合作。BlackRock 于 2024 年 3 月推出了 BUIDL 基金，2025 年 BUIDL 基金规模突破 10 亿美元，并获 CNMV 投资公司牌照，持续拓展欧美市场。暂无空投预期，通过 KYC 后可以在平台进行投资，但是审核以及投资标准比一般币圈项目要严格。
9/11@BackedFi
介绍：Backed Finance 是一个将 RWA，如美股、ETF、国债等，以合规方式代币化并引入区块链的项目。平台发行的每一个代币（如 bTSLA、bGOOGL、bCSPX）都由等值的实物资产 1:1 支持，并由持牌托管机构保管，支持非美国合格投资者链上交易、自托管与资产赎回。Backed 当前已上线多种标的，包括微软、谷歌、特斯拉、美债 ETF 等，代币兼容全链 ERC-20 标准，可用于 DeFi 抵押、借贷、组合投资等场景。项目基于瑞士监管框架运营，并已被 Arbitrum DAO 选为国债配置标的之一。
项目进展&参与方式：暂无空投预期，产品面向合格投资者。私人必须能够声明持有至少 500,000 瑞士法郎的资产并具有足够的专业知识或经验；或持有至少 2,000,000 瑞士法郎的可融资资产。已通过 KYC 的 Backed 专业客户可以直接向 Backed 以 NAV + 费用兑换 Backed 代币。
10/11@DinariGlobal
介绍：Dinari 是一家专注于将传统证券资产（如股票、债券、ETF）代币化的合规基础设施平台，通过其核心产品 dShare，将美股等资产以 1:1 支持的 ERC-20 代币形式发行至链上。用户在完成 KYC 后，可用稳定币直接购买 dShares，实现链上交易、自托管与股息分红。Dinari 拥有 SEC 注册转让代理资质，并与受监管托管机构合作，确保资产安全与合规性。
项目进展&参与方式：Dinari 2024 年推出近百种 dShares、USD+ 稳定币、跨链支持与 API 合作方案，持续推动 RWA 资产上链。首先，完成 KYC 验证，提供居住证明，以满足监管要求, 使用 USDC、USDT 等稳定币进行交易，在对应的证券市场上购买相应的证券资产，钱包中可以看到相应的 dShares。若对应的证券资产发放股息，Dinari 会将股息转换为 USDC，发放至用户的钱包。
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总之，对于普通加密用户而言，参与当前 RWA 项目的方式主要分几类：可直接购买龙头 $ONDO、 $PLUME 代币押注赛道；在 Huma、Midas、Noble 存币赚利息以及博取空投机会；通过交互 Converge 博取空投。而 Superstate、Securitize、Backed、Dinari 等项目因严格 KYC 或高门槛，参与难度极大。
此外，RWA 赛道现阶段仍然存在挑战，比如：
1、RWA 的「不可能三角」：合规、去中心化与用户体验
通过项目研究，我们发现现在跑出来的 RWA 项目，几乎都绕不开 KYC/AML，甚至对投资者有严格的地域和资质限制 ( 合格投资者 )。这本身就筛掉了一大批 DeFi 原生用户。所谓的「无需许可」，在 RWA 这里往往要打个问号。RWA 想真正爆发，必须在这个「不可能三角」中找到巧妙的平衡点。目前看，多数项目选择了偏向合规和 TradFi 逻辑，这限制了其在 DeFi 世界的原生整合潜力。
2、如何突破美债&美股路径依赖？
目前，最成功的 RWA 应用是美债美股代币化，但这更像是「稳定币 2.0」或「美元生息工具的链上化」。美债 RWA 是个成功的开端，真正的蓝海在于将那些流动性差、非标、难以触达现实资产，通过区块链技术解放出来，并赋予它们 DeFi 可组合性。这才是 RWA 最激动人心的叙事，但也最难实现。
3、如何实现 RWA 资产深度可组合性？
把资产 Token 化只是第一步，实现可组合性就会难很多。不同平台发行的同类 RWA ( 比如都是代币化美债 )，标准不一，很可能互不兼容。所以到底有没有可能实现 RWA 资产像 $ETH、 $USDC 一样，丝滑地在 DeFi 协议间自由流转、组合、创造新玩法，用代币化房产抵押借贷，再投入其他协议流动性挖矿等等。
