撰文：Alma Li，Techub News
核心观点
2026 年 9 月 30 日，GWDC 2026 Korea 次日，国富量子数字资产全球主管 Charles Zeng 接受 Techub News 专访。他的三个判断：一、RWA 在香港和亚洲这几年分三步走，2024 年讨论什么资产可以上链，2025 年讨论怎样合规发行，2026 年做的是怎样把产品发行到全球投资者手上并降低投资门槛；二、国富量子正在做加拿大油田资产的 RWA，选能源是因为它资本密集、共识度高，底层资产能确权、能估值、有现金流，投资人认购的是香港有限合伙基金份额的代币，只面向专业投资者，第一期规模 3000 万到 5000 万美金，10 万美金起投，一年锁定期；三、过去一年他接触了 100 多个项目，拒绝了八成以上，原因不外乎确权、估值、现金流和收益率，他提醒想发 RWA 的企业，这不是发一个币，更像发一个链上的 ABS，首次发行规模建议 1 亿到 3 亿港币，否则覆盖不了成本。
GWDC 2026 Korea（Global Web3 Dev Con）于 9 月 29 日至 30 日在首尔 aT Center 举行，由 Web3Labs 主办。大会议程显示，Charles Zeng 以国富量子（GoFintech Quantum Innovation Limited）数字资产全球主管身份于 9 月 30 日发表题为「The Next Phase of RWA: Bringing Energy Assets On-Chain」的主题演讲。演讲当天，他在 Techub News 展位接受专访，访谈以普通话进行。以下为对话实录（Alma 为 Techub News 记者），仅删去口头语、附和与正式开拍前后的闲谈。
国富量子在做什么：从券商到持牌的 RWA 业务
Alma：Charles 总，很荣幸你来到 Techub News，而且是在韩国 GWDC 的现场。请先向我们的观众简单介绍一下你个人，以及你所在的机构国富量子。
Charles Zeng：谢谢 Alma。我是 Charles，来自国富量子。国富量子是一家港股上市公司，主要业务包括四个领域：科技、贸易、艺术，还有传统金融业务。我负责的是整个数字资产业务板块，包括 Web3、升级的 9 号牌的基金管理，还有 Fintech 这一块。过往我大部分时候在传统券商，最近五六年在 Web3 做持牌的相关业务，核心就是 RWA。
编者注：国富量子创新有限公司（GoFintech Quantum Innovation Limited）在香港联交所上市，股份代号 00290。公开资料显示，公司旗下于 2025 年 9 月注册设立了面向 RWA 的「国富通证化数字资产有限合伙基金」。
什么是 RWA，现在走到哪一步
Alma：你有投行背景，也有券商背景，是从传统金融进入 Web3 世界的。对一个刚接触 crypto、刚了解 RWA 业务的人，你会怎么介绍 RWA？到底什么是 RWA？
Charles Zeng：对刚接触 RWA 的人来讲，可以把它看成一种数字化的收益。首先你要拥有一项资产，比如一只债券、一栋楼，或者一口油井。其次，通过法律结构把它包装起来。接下来用区块链技术把它发行成一个代币，上到链上，把它的权利记录到共享账本上。
Alma：你过往提到，现在是 RWA 的下一个阶段。现在到底处于哪个阶段？发生了什么变化？
Charles Zeng：RWA 在香港或者说亚洲，这几年的发展是有阶段的。2024 年的时候，我们在讨论什么资产可以上链。2025 年的时候，我们讨论怎么样合规地发行。今年 2026 年，我们在做的是怎么样更好地把它发行到全球投资者的手上，并且降低它的投资门槛。
为什么选加拿大油田
Alma：目前你们已经做了一些 RWA 的发行，能不能介绍一下？
Charles Zeng：我们的 RWA 资产既有传统的金融资产，也有一些实物资产。比如目前在做的是加拿大的油田资产。我们还有一些储能电站、数据中心，还有一些 Private Credit 的项目在进行中。油田资产这一块，底层资产比较能够确权和估值，有比较好的现金流，当然它也会随油价有一定波动。加拿大是全球第四大产油国，受到严格的监管，所以我们觉得油田是一个不错的非标资产。
Alma：说实话，现在大部分做 RWA 的都是做金融标的资产，美股、美债、美元基金，大家都在把这些上链。为什么你们会选择一个非常传统的产业，选择能源？
Charles Zeng：能源行业本身是资本密集型行业，以往的投资门槛其实挺高。通过代币化，首先可以降低它的投资门槛；其次，这类资产本身有比较高的共识度。通过代币化把底层资产做到确权，它的产权和牌照受到比较好的监管，又有成熟的估值体系。所以我们觉得它虽然是非标资产，但比较适合上链。
投资人拿到的是什么
Alma：把能源资产上链之后，对投资人来说，他实际拿到的到底是什么？
Charles Zeng：按照香港的发行架构，是用基金的方式。投资人认购的是一只香港有限合伙基金的份额，基金份额去做 tokenization。所以他实际持有的不是油田本身，而是基金份额，基金份额对应的是油田的收益权和底层现金流。具体来说，投资人认购基金，基金去购买一笔有追索权的高级抵押担保票据，这笔资金借给一家借款公司，再借给项目运营主体，是这么一个流程。
面向谁，风险在哪里
Alma：这样一款 RWA 产品主要面对什么样的投资人？对他们来说，最大的风险是什么？
Charles Zeng：先说明，这次交流不构成投资要约。任何产品按照合规监管的要求，都只针对合资格投资者。比如在香港，我们针对的是 professional investor，专业投资者，金融资产要在 100 万美金以上，同时我们要做 KYC 和 AML 的审查。投资人参与这项投资，风险有几个方面。第一，它是油田资产，会受到油价波动的影响。第二，它高度依赖单一的借款人。第三是抵押担保这一块，在特殊情况下需要做处置。我们的应对方式，首先是由第三方独立出具评估报告；在交易结构上，我们也要求把资产抵押担保给基金。这些是风险缓释的措施，但风险缓释并不等于消灭了风险，所以投资人在认购之前，还需要仔细阅读相关的法律文件。
门槛与流动性：10 万美金起投，一年锁定期
Alma：既然是专业投资者，起投门槛是多少？如果有人想卖出，该怎么办？
Charles Zeng：投资门槛我们降得比较低。这次第一期的发行规模大概是 3000 万到 5000 万美金，我们把门槛降到了 10 万美金。
Alma：10 万美金起投，香港很多基金产品都是这样。那是随时买、随时卖吗？
Charles Zeng：流动性这块，老实说，在基金层面相对弱一点。我们大概有一年的 lock up，一年的锁定期。满一年，投资人可以赎回，付百分之一的赎回费；发行人同时也可以做回购。从 RWA 的发展来讲，我们更希望走到第二、第三个阶段。第一阶段是香港的合规架构；第二阶段，我们希望它能被分销到交易所，进行二级交易，这样未来的流动性会更好。当然这取决于监管的审查，属于比较后期的阶段。
拒绝了八成项目：确权、估值、现金流、收益率
Alma：最后一个问题。你是传统行业的老兵，现在进入 Web3，也推了很多产品。如果有传统企业，手上有优质标的，想去发行 RWA，你会给他们什么建议？你肯定接触了很多这样的企业，他们有哪些期待是未必能达到的？
Charles Zeng：从去年到今年，一年左右的时间，我大概接触了 100 多个项目，拒绝掉了 80% 以上。原因不外乎四个。第一是确权，我刚才讲的油田比较好确权，但有些资产的权利可能还在抵押、质押。第二是估值，大部分非标资产的估值不是那么简单，比如艺术品，估值相对有难度。第三是流动性和现金流，现金流不是很稳定、流动性不太好的资产，我们觉得也比较难。最后是收益率。如果要在链上真的有投资人来认购 RWA，一般的收益率我们要求至少 8 到 10 个点以上。
Alma：这个收益率其实蛮高的，已经超过很多基金类的金融产品。
Charles Zeng：是的。对非标资产而言，如果还是五六个点，那我不如去买美债。所以对资产本身的 IRR 是有要求的，IRR 如果低于 12、13，其实很难找到真实的投资人。
Alma：和这些传统企业家沟通发行 RWA 的过程中，你觉得什么最难沟通？对他们来说，最大的困难点在哪里？
Charles Zeng：之前很多上市公司的老板来找我们，说想发 RWA，他们觉得发 RWA 可能类似于发一个 token、发一个币。我跟他们讲，这其实不是类似发币，反而类似发一个链上的 ABS。按照我们做投行的人的角度，这个标准是很高的，没有那么容易。就是我刚才说的四点，确权、估值、收益、现金流，四个方面都得满足。很多资产满足不了这个要求，所以我都劝退了。
Alma：而且发行 RWA 的成本很高。你会建议资产规模到什么程度才适合发行 RWA？标的规模太小，可能都覆盖不了成本。
Charles Zeng：我们一般建议首次发行规模在 1 亿到 3 亿港币，换成美金大概是 2000 万到 4000 万。
Alma：否则都不够 cover 成本。
Charles Zeng：是的。
Alma：非常感谢 Charles 今天精彩的分享。
Charles Zeng：感谢 Alma。
编辑说明：本文为问答实录体。访谈为中文原声，答案忠于逐字转写（两套模型分别转写后交叉比对），仅删去口头语、附和与正式开拍前后的闲谈，不改写、不合并不同话轮；未经受访者本人审阅，建议经受访者确认后发布。受访者姓名与职务按大会议程写法。国富量子的上市信息与 RWA 基金设立已与公开资料核对；加拿大油田 RWA 产品的结构、规模、门槛、锁定期、赎回费及收益率要求均为受访者口述，未见公开发行文件，以其正式法律文件为准。受访者形容 RWA 发行时提到的一个类比词两次转写不一致，文中只保留「链上的 ABS」。
免责声明：本文内容仅为受访者个人观点与信息分享，不构成任何投资建议，亦不构成任何产品的要约或招揽。受访者本人在访谈中亦明确表示相关内容不构成投资要约。文中提及的产品仅面向符合当地法规的专业投资者，存在油价波动、单一借款人、流动性受限等风险，读者应自行独立判断并承担相应风险。
相关公开资料：
1.GWDC 2026 Korea 大会议程（gwdc.net）
