Loading...
Loading...
Bitcoin Asia 香港现场专访方德证券何峥炜：加密资产增配的空间依然在，「全港首个」AI股票机让投资走向认知平权撰文：TECHUB NEWS 香港报道｜记者 Alma Li｜2026年8月28日
全球投资，一站搞定：一家新一代互联网券商CEO的加密观点
核心观点：
今年5月，方德证券与方德资本同步完成1、4、9号牌虚拟资产业务升级。成为香港少数“交易+顾问+资管”全链条持牌的券商。在Bitcoin Asia 2026现场，方德金控及方德证券首席执行官何峥炜接受了TECHUB NEWS专访：他曾在华尔街亲历加密货币IPO的挫败，也在Jefferies参与了MicroStrategy两期可转债发行；如今他要做的，是把机构级的投研能力通过AI交到个人投资者手里——“深度投研不该只是机构的特权。”
方德证券CEO 何峥炜（左）在Bitcoin Asia 2026香港会场接受TECHUB NEWS记者Alma Li专访
Bitcoin Asia 2026 香港会场，方德证券的展台前人流不断。刚结束一场演讲的何峥炜状态很放松，聊起天来没有架子。展台桌上摆着一台 iPad 样子的设备——那是方德刚推出的 AI 股票机，里面装载的是方德自研的服务体系。采访中，他随手拿起股票机来进行演示，像在展示一件自己早已用顺手的工具。
这是方德证券加大投入香港市场的一年。今年1月，九方智投控股（9636.HK）完成对方德证券、方德资本的收购；5月，方德证券及方德资本获香港证监会批准，第1类、第4类、第9类牌照同步升级虚拟资产业务，成为香港少数三类牌照同步获批的金融科技持牌券商；位于上环金龙中心的四层旗舰店也已正式投入运营。
何峥炜是典型的华尔街出身：美国投行背景，曾在 Jefferies 做投资银行业务，2021 年加入方德证券。他也是香港加密圈的资深参与者——2016至2017 年第一次接触比特币并亲历过 MicroStrategy 的两期可转债发行。我们的对话就从那三张同时升级的牌照开始。
三张牌照同时升级：加密是必须配齐的资产门类
方德证券Bitcoin Asia 2026展台，主打“全港首个专注投资体验的AI智能投资终端”
TECHUB NEWS：今年5月，方德获香港证监会批准，1、4、9号牌升级后可以开展虚拟资产业务。对整个集团来说，这块业务的战略意义在哪里？
何峥炜：我们一直把 Crypto 当作一个非常重要的资产类别。方德从成立之初就坚持站在投资者的角度——我常说我们要做券商领域的一家“综合医院”，医院里要有各种不同的科室、各种不同的药，满足不同病人的需要；放在券商里，就是各种不同的投资产品，满足不同客户的资产配置需求。最传统的产品线我们有股票、固定收益、衍生品、美股期权，后来又有结构化产品、FCN 等等，现在另一个特别重要的资产类别就是 Crypto。本着从客户角度出发，我们非常坚定地要完成牌照升级。
TECHUB NEWS：而且是1、4、9号牌同时升级，这可以覆盖经纪、投顾和资管三条线。
何峥炜：对，我必须强调这一点：我们是1号牌、4号牌、9号牌同时升级。很多券商可能只升级了1号牌，一些资管公司只升级了9号牌，但我们是同时做的。所以在加密服务上，我们能全方位地给到客户。
TECHUB NEWS：升级之后，方德在加密资产这块能给用户哪些服务？是所有用户都能用，还是分层？
何峥炜：这是我很关心的问题。我分两个大的类别讲。第一个是对内的，跟着牌照走：1号牌的交易，零售客户我们提供前四到五个主流币种；专业投资者（PI）客户，我们加了一些币圈生态里特别有意思的币，比如 Uniswap、Chainlink、Litecoin等。一个账户，全部打通。4号牌的投顾，我们建立了一整套完善的 Web3 研究资讯体系——得益于母公司九方智投在研究投顾上的积累，我们现在有周报、月报、年报的 Web3 资产配置定期报告，遇到特别事件随时响应，通过 APP、研究内容和直播触达客户。9号牌的资管，升级之后我们可以给客户做 100% 的资产配置，APP 上有纯币的策略、有跟币相关股票的策略，客户一键 follow、一键下单。
第二个是对外的。我们想做一个开放的生态，4号牌和9号牌我们有很多战略合作方：跟香港的持牌交易所合作，跟持牌资管机构合作，很多都是我们战略级的合作伙伴。
TECHUB NEWS：这算不算方德区别于其他券商的差异性？
何峥炜：我觉得最重要的是1、4、9号牌同时升级，加上方德与香港持牌交易所之间的合作关系，再加上九方整个研究投顾体系的输出——我们其实已经形成了一个闭环：用户从入口进来，我们给他多资产的配置选择，给他投顾的方向，再给他策略。从起点到落点，是一个完整的圈。当然，这只是我们的第一步。
下一站 RWA：股票代币化是真需求
TECHUB NEWS：第一步之后呢？
何峥炜：我们已经在准备第二阶段，后面会有很多 RWA 的东西，尤其是股票代币化。这是真实的需求、真实的市场：7×24小时交易。股票代币化不只是上市公司股票的代币化，也包括一级市场股权的代币化——比如 SpaceX 上市之前，市场对它的兴趣就很大。当然这里面会有竞争，海外已经有人在做了，纳斯达克自己12月6日也要开始推相关交易，大家都在抢这个市场。
TECHUB NEWS：也就是说，下一阶段用户在方德 APP 里可以买到股票代币？
何峥炜：那会是第二阶段。我们已经在和合作伙伴、那些交易所讨论，他们有很多也已经开始上这些服务。还有一个是基金代币化，货币基金代币化现在香港已经比较成熟，7×24小时随时申购赎回，合规上也成熟——你把一个 SFC 认可的东西放到一个基金里，再把这个基金代币化。
新一代互联网券商：从信息平权到认知平权
参会者在方德展台体验AI智能投资终端
TECHUB NEWS：现在已经是一个融合的时代，同一个账户下可以买股票、衍生品和加密资产。方德这个账户体系是怎么做的？
何峥炜：简单讲，你进入方德的主账户，就可以配置我刚才提到的所有资产类别，购买力是打通的。账户打通只是基础设施，我们在基础设施之上叠加了两层：一层是 AI 的功能，一层是服务的功能。AI 不只是帮你投资，它会分析你的 KYC——你是什么类型的客户、你的风险偏好是什么、你目前缺的是什么，然后给你提供支撑。
TECHUB NEWS：方德给自己的定位是“新一代互联网券商”。请你定义一下，什么叫新一代？
何峥炜：如果用一句话总结：我为客户解决的，是认知平权的问题。上一代互联网券商解决的是信息平权的问题。怎么解决认知平权？靠三个东西：第一是专属的服务，face to face，通过投资顾问的沟通，真正了解客户需求，量身定制；第二是深度投研，用自上而下的方法，从全球资产类别的角度，真正站在客户立场看应该加什么权重、减什么权重；第三是 AI 智投。把这三样东西整合在一起，才是新一代。
TECHUB NEWS：但金融市场某种程度上是零和博弈。你帮高净值个人打破了认知平权，让他们接近机构的水平，那机构岂不是要少赚钱？
何峥炜：首先我必须说，投资不是一个零和游戏。你看美国市场，它给投资者带来了什么？大多数人是赚钱的，因为产业在创造真实的价值——英伟达、特斯拉、SpaceX，它们在为整个世界创造真正有价值的东西，还有分红，这不是博弈。第二，机构永远有它自身的壁垒。我们要解决的是：原来个人投资者在这里，机构在那里，我们把个人投资者往上拉一大截，极大地提升他的认知门槛。但他跟机构之间仍然会有差距——资金规模不一样，研究能力也不一样。方德提供 AI 工具给个人，机构也在用 AI，可能还是更强大的 AI。但至少，我们把认知的落差拉到了同一个量级。
这一判断并非一时兴起。在7月接受香港媒体专访时，何峥炜就明确说过，方德AI股票机的目标，是“打破过往深度研究仅服务机构客户的特权，让高质素原创投研内容触达每一位大众用户”。一个多月后的Bitcoin Asia，他把同一逻辑讲得更直白：从信息平权到认知平权。
一台“给个人的投资终端”
方德展台向来访者展示的方德AI股票机
TECHUB NEWS：说回桌上这台 AI 股票机。彭博终端是机构用的产品，方德现在相当于让个人投资者也拥有了一个“终端”？
何峥炜：对。很多机构投资者用 Bloomberg，我自己用 Bloomberg 差不多十五年，已经离不开它了。个人投资者——特别是高净值客户——也需要一个 AI 驱动的终端，帮他们做投资判断。当然，AI只是工具，最终的投资判断和责任仍在投资者自己手中。手机 APP 会受打扰，你要处理别的事情，各种推送会打断你；但这个终端是专属的，能更好地承载投资决策的 AI 功能和专属界面。我现在已经离不开它了，就像当年离不开 Bloomberg 一样。
TECHUB NEWS：我看这里有热点追踪、AI 选股、量化工具，还有一个 AI 助手可以问股票问题。它用的是什么模型？
何峥炜：我们用的是开源大模型做底座，上层架构是我们自己研发的，然后训练了垂直领域的语料。现在各家大模型大家都会用，但出来的东西不一样，差别就在语料和场景上。
TECHUB NEWS：这个机器只给方德用户？
何峥炜：目前主要给方德的用户，跟他的证券账户绑定。对于在方德达到特定资产门槛的客户，我们会赠配。
加密的增长方向：从 1% 到 5%
TECHUB NEWS：怎么看接下来加密市场的增长方向？
何峥炜：先声明，我不是研究分析师，以下不作为投资建议。就基于我刚才演讲的内容：在整个资产配置里，Crypto 的比例还非常低。美国那些主流机构——大学基金如哈佛、布朗，还有贝莱德——配置也就 1% 以下。我们在2025年针对香港持牌9号资管机构做过一个调研，加密相关配置大约也在 1% 以下，大概 0.5%。但同时我们又调研了香港很多家族办公室和财富管理机构，他们的目标是把加密相关资产配到 5%。
香港的财富管理规模是 5.4 万亿美元——这与香港证监会2026年7月发布的《2025年资产及财富管理活动调查》相吻合，该调查显示香港管理资产总值已达42.2万亿港元的历史新高。从 1% 到 5% 是 4 个百分点，1 个百分点差不多是 4000 亿港币，4 个百分点就是 1.6 万亿港币的增量。而整个加密市场现在的总规模还不大，比特币大概 1.4-1.5 万亿美元。上一个周期大家总把比特币跟黄金比——我现在依然相信这个类比：在超主权信用上，比特币和黄金站在同一个位置——它们都是超主权的信用资产。黄金现在是 15 万亿美元的体量，比特币 1.5 万亿，至少在同一坐标上，空间是看得见的。当然，今天我们不构成投资建议，有兴趣可以到我们的 APP 看研究团队的观点。
AI 不会取代人，但会改变一切
TECHUB NEWS：牌照落地之后，竞争就回到服务能力。对方德、对你个人来说，机遇和挑战在哪里？
何峥炜：我认为 AI 可以做很多事情，尤其是 AI 加投顾。AI 可以形成一整套特别完善的、量身定制的服务体系，对于高净值个人投资者来说，这会改变整个生态——原来他的认知在这里，你把他拉到更高层面上。可能以后不需要那么多 APP ，直接调用 API，一个终端就搞定，你跟它讲需求，它直接交易，帮你调用最好的接口。It's going to change a lot of things.
TECHUB NEWS：现在很多人讲 Agent，讲 AI 的推进，你觉得未来完全可行？
何峥炜：我觉得会是一个很大的机会。但我要澄清一点：我不认为 AI 会取代人。同样的 AI 工具，不同的人用，可能是完全不同的结果。你必须会问问题，必须知道怎么用它——让 AI 为我们工作，是我们做 AI 的主人，而不是 AI 做我们的主人。而且 AI 没有欲望，人有。
券商要守住什么：做医院，不做卖药的
TECHUB NEWS：最后一个问题。市场上券商很多，方德又是“生而全球”的公司。作为一家要持久的、对客户负责任的券商，最需要守住的是什么？
何峥炜：最重要的一点是资产的安全性。我们给投资者提供建议的过程——包括我们的 AI 模型——是不是真正站在客户的角度，从客户出发去解决问题。这涉及整个公司的文化：是不是真的“客户出发”的文化，而不是一开始就想“我要推什么产品给你”。我们想做的是一家“医院”，而不是一个“卖药”的机构。医院要先诊断：你适合什么、你需要什么，然后再根据你的需要配产品。有些很复杂的结构化产品，对券商来说是高毛利，但如果这个客户完全没有这个知识面，不清楚底层逻辑，不知道风险在哪里——but I'm not going to do that.
TECHUB NEWS：回到商业逻辑的本质。
何峥炜：本质就是，我们希望每个方德的用户都能真正挣到钱。他笑言，公司内部有句更直白的话：“投资最重要的是赚钱”。APP 好不好用不是金融投资的第一性原理，帮客户挣钱才是。
编辑说明：本文由 TECHUB NEWS 记者 Alma Li 根据 2026 年 8 月 27 日 Bitcoin Asia 2026 香港会场专访录音整理，有删节，未经受访者本人审阅。文中方德证券牌照、旗舰店、AI 股票机、集团收购等信息已与九方智投控股（9636.HK）公开公告核对；受访者中文姓名、头衔及公开履历经 etnet 经济通、财新峰会等公开报道核对。何峥炜关于加密市场的观点为其个人观点，其在采访中已声明不构成投资建议。
免责声明：本文仅作信息交流，不构成任何投资建议。投资涉及风险，证券、期货合约及虚拟资产的价格可升可跌，过往业绩并不代表将来表现。虚拟资产属高风险投资，价格波动剧烈，可能面临部分或全部本金损失的风险。虚拟资产相关证券风险涉及虚拟资产行业风险、投机性风险、不可预见的风险、极端价格波动风险、所有权集中风险、监管风险、欺诈、市场操纵及安全漏洞风险、网络安全风险、潜在操纵比特币网络的风险、分叉风险、非法使用风险、交易时差风险。投资者不应仅依赖本文内容作出投资决策，在作出任何投资决定前，应充分了解相关产品的性质及风险，并根据自身的投资目标、财务状况及风险承受能力审慎考虑，如有需要，应咨询独立的专业意见。方德AI股票机由方德智投有限公司提供。涉及受规管活动部分，由方德证券有限公司提供。AI提供意见仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估风险，最终决策由投资者自行决定。
相关公开资料：
1. 九方智投控股：最新业务发展之自愿性公告（2026年7月10日）｜港交所披露易
2. 方德证券及方德资本获香港证监会批准新增虚拟资产业务资格｜美通社
3. 方德證券上環1.9萬呎旗艦店開幕 CEO何崢煒親解「新一代互聯網券商」｜etnet 經濟通
4. 方德證券：未來在香港會逐步擴大覆蓋，料客戶數目將翻倍增長｜etnet 經濟通
5. 香港证监会《2025年资产及财富管理活动调查》：管理资产总值42.2万亿港元创新高
MicroStrategy 创始人 Michael Saylor（迈克尔·塞勒）：我用 AI 赚了 150 亿美元，比特币是终极资本资产撰文：Techub News 整理
导语
2026 年 8 月，MicroStrategy 创始人兼执行主席 Michael Saylor（迈克尔·塞勒）做客知名播客 The Diary Of A CEO，进行了一场长达近 100 分钟的深度对话。作为全球最大的公开上市公司比特币持有者（持有量占比特币总供应量约 4%），以及一位成功的连续技术创业者，塞勒的每一次发声都备受加密与科技界关注。本次访谈正值比特币经历价格波动、AI 技术加速渗透各行各业之际，塞勒不仅阐述了其对比特币作为“终极资本资产”的坚定信念，更罕见地详细揭秘了如何利用 OpenAI 的 ChatGPT 进行金融创新，在一年内为公司创造了高达 150 亿美元的价值。这场对话融合了宏观经济学、技术哲学与个人投资智慧，为理解数字资产与人工智能融合的未来提供了独特视角。
摘要
塞勒透露，其公司利用 ChatGPT 设计了一种前所未有的“可变股息率优先股”（STRK），成功融资超 150 亿美元，突破了传统融资市场的天花板。
他系统论证了比特币作为“数字资本”的优越性：具备主权级安全性、全球流动性，长期回报率远超黄金、标普 500 指数和房地产。
针对 AI 与机器人技术将导致的“丰裕时代”，塞勒认为基础消费品会极大丰富，但稀缺的“资本资产”和地位性商品将永远存在，比特币是其中最出色的代表。
他给年轻人和创业者的核心建议是：不要试图在重复性劳动上“战胜机器人”，而应利用 AI 去探索和实现那些“从未被做过的事情”。
AI 如何创造 150 亿美元：一场金融工程革命
访谈中最令人震撼的披露，莫过于 Michael Saylor（迈克尔·塞勒）如何借助 AI 工具完成了一次颠覆性的金融创新。他回顾道，MicroStrategy 在持续买入比特币的过程中，先后耗尽了股权融资和可转换债券市场的传统融资能力。“我们成为了世界上最大的可转换债券发行者，但这不可持续。”塞勒表示，公司增长面临瓶颈，必须发明一种全新的信用工具。
于是，团队转向了 OpenAI 的 ChatGPT。“我们开始探索如何设计一种优先股。”塞勒描述，他们希望创造一种介于普通股和债券之间的混合证券，即一种由比特币支持的、具有灵活条款的优先股。当咨询律师和银行家时，得到的反馈是“从来没人这么做过”、“你不应该这么做”。然而，ChatGPT 给出了完全不同的答案。“它说，‘当然可以，你只需要这样做、这样、再这样。’”
核心的创新点在于“可变股息率”。为了创造一种交易价格稳定（如始终围绕 100 美元面值）的短期信用工具，他们设计了一种股息率每月可调整的优先股。“在人类历史上，从未有人创造过可变股息率的优先股。这不违法，只是没人想过要这么做，或者没有理由这么做。”塞勒强调，正是 AI 跳出了传统金融思维的框框，提供了可行的设计方案。
最终，这种被命名为 STRK 的证券成功上市，完成了 25 亿美元的 IPO（当年最大规模之一），随后又通过货架注册发行了超过 80 亿美元。连同其他工具，MicroStrategy 通过这次 AI 辅助的金融工程，总计筹集了约 150 亿美元的资金，全部用于增持比特币。“ChatGPT 让我们赚了 150 亿美元。”塞勒总结道，“因为 AI 为我们提供了一个解决世界历史上前所未有问题的方案。”
对于普通人的启示，塞勒认为这展现了一种全新的“套利机会”。当大多数人还在观望时，早期且深度使用 AI 的创业者能够发现并实现那些前所未有的商业构想。“我的建议是，不要试图比机器人更努力工作。你应该做的是，要求 AI 去做一些从未被做过的事情。”
比特币 vs. 一切：为什么数字资本是终极答案
作为比特币最著名的布道者之一，Michael Saylor（迈克尔·塞勒）在访谈中用了大量篇幅，清晰而有力地论证了比特币相对于其他所有主流资产类别的优越性。他的核心论点是：比特币是数字化时代最完美的“资本资产”。
首先，他对比了现金与比特币。手持现金过机场可能被没收，存入银行则意味着将资产的控制权交给了银行和国家体系，成为“被许可的资金”。而比特币则是一种“承载资产”，通过私钥加密，个人可以完全掌控，并能在一秒内将价值百万美元的比特币转移到世界任何地方，无需任何中介许可。“你终于可以真正拥有一些东西，而且比你更强大的人无法将它从你身边夺走。”塞勒称此为“数字赋权”。
接着，他剖析了法币的长期贬值本质。他以迈阿密海滩的土地为例：100 年前 1 万美元的临水土地，今天价值可能高达 1000 万美元。这意味着美元在过去一个世纪里，每年以约 7% 的速度丧失购买力。“这是最好的情况（美元），其他国家货币的贬值速度更快，平均寿命只有 29 年左右。”塞勒警告，持有现金或低息储蓄，意味着财富的慢性消亡。
那么，传统的保值资产表现如何？塞勒提供了数据：过去 6 年，黄金年化回报约 12%，标普 500 指数约 15%，纳斯达克指数约 18%，而比特币的年化回报高达 33%。他承认标普 500 是传统的、不错的资本资产选择，但比特币的长期表现预计将是标普 500 的 1.5 到 2 倍。
对于普通人财富积累的标配——房地产，塞勒持谨慎态度。他指出，房产持有成本高昂（如房产税、维护费），流动性差，且受地域限制。商业地产虽可通过租金覆盖部分成本，但同样复杂且专业门槛高。“普通人不应该必须成为房地产专家、税务专家或股票挑选者。”塞勒认为，比特币提供了一种简洁的解决方案：一种流动性极高、无需维护、全球通用、长期增值的资本资产。
“比特币是数字资本。我们正在经历资产的数字化变革，这与数字智能（AI）的变革同样深刻。”塞勒总结道，比特币的突破性在于，它能将经济能量转化为数字形式，并紧密地绑定给个人、家庭、公司或国家，尤其是为弱小者提供了对抗强大实体的经济盾牌。
丰裕时代的财富逻辑：当 AI 与机器人满足一切基础需求
主持人引用了 Elon Musk（埃隆·马斯克）关于“丰裕时代”的观点：在 AI 和机器人能够满足所有人类需求的未来，货币作为劳动分配的数据库，其重要性会迅速下降，甚至可能消失，取而代之的可能是“普遍高收入”。
Michael Saylor（迈克尔·塞勒）对此表示部分同意。他认为，马斯克说对了一半：消费品、实用品（如食物、能源、基础医疗）将变得极其丰富和廉价。技术历史上一直在做这件事，例如将国王都享受不到的清洁饮水、电力带给中产阶级。
然而，塞勒坚信，货币和财富不会消失。“总是会存在稀缺的、令人向往的商品，它们不会变得充裕。”他举例说，即使人人都有车，但并非人人都能拥有保时捷；即使人人有房，总会有人想要更大的房子或更好的地段。人类总会创造并追求“奖杯资产”和地位性商品，形成新的财富层级。
“人们去餐厅花 300 美元吃饭，明明可以用 3 美元喂饱自己。为什么？因为总会有超越实用主义的追求。”塞勒指出，这种对“更多、更好、更独特”的渴望，驱动着经济层级的存在，而货币正是这种层级交换的媒介。
因此，在 AI 接管大量知识工作的未来，真正的财富将更加集中于那些无法被批量创造的“资本资产”。而比特币，由于其绝对稀缺性（2100 万枚上限）、数字原生性和全球流动性，在塞勒看来，正是这个丰裕时代中最顶级的资本资产形式。“机器人可以制造无限的咖啡，但无法制造无限的比特币。”
给年轻人的十诫：在数字时代构建人生与财富基础
在访谈尾声，Michael Saylor（迈克尔·塞勒）应主持人要求，分享了他为年轻人总结的十条人生与职业基础准则，这些准则源于他应一位亿万富翁朋友之邀，为其双胞胎子女留下的 21 岁生日赠言：
聚焦你的能量： 不要追逐每一个好主意，专注是关键。
守护你的时间： 时间是最宝贵的资源。
训练你的心智： 掌握阅读、写作、算术，建立文化基础，获得真正的教育。
锻炼你的身体： 强健的体魄是生存和成功的基石。
独立思考： 不要被外界轻易编程，即使所有人（包括富有、出名、美丽的人）都说某件事是对的，你也要自己判断。
筛选你的朋友： 你会成为你身边人的样子。与积极、有启发性、有才华的人为伍。
经营你的环境： 创造一个让你能够快乐工作和生活的空间。
信守承诺： 人们会记得你是否守信。信守承诺的人会获得投资、支持，这可能是成败的关键。
保持乐观与建设性： 无论发生什么，人们都愿意与快乐、积极、有建设性的人共事或相处。
升级这个世界： 如果你有一个使命去让世界变得更好，你每天都会更有动力，更认可自己的价值。
塞勒将自己的使命归结为“布道数字赋权的福音”。他认为，中本聪创造了经济产权，首次在人类历史上将经济赋权给予了 80 亿人。“我们创造了世界上第一种完美的货币……有了技术，人类可以比过去强大一千倍。”
直面质疑：为何出售比特币与未来展望
针对市场2026 年 8 月对其公司出售少量比特币的质疑，Michael Saylor（迈克尔·塞勒）给出了直接回应。他强调，MicroStrategy 是仅次于中本聪的全球最大比特币持有者，且从未停止买入。此前“卖掉一个肾也要持有比特币”的言论，是针对个人长期投资者的建议。
而公司此次出售，是为了打破市场的一个“错误叙事”和“恶性循环”。一些做空者声称，MicroStrategy 持有的比特币无法出售，一旦出售就会导致比特币崩盘，进而使公司信用工具和股价归零。为了证明公司有能力在不影响市场的情况下出售比特币来支付股息，他们进行了一次象征性的出售。
“当我们在 5.9 万美元出售比特币时，价格反而上涨了。我们打破了这种误解。”塞勒解释道，这旨在向市场证明，公司的商业模式是健康的，比特币资产是流动且有价值的，从而保护股票和信用投资者的利益。他重申，出售并非主要策略，只有在股价相对于比特币资产折价时，才会考虑用出售比特币的方式来支撑股价。
对于比特币的未来，塞勒的预测一如既往的乐观：他预计比特币在未来 20 年每年将升值约 30%，之后放缓至 20%。其长期表现将远超标普 500 指数。他建议，拥有长期（4-10 年）闲置资金的投资者，应将比特币纳入投资组合；而“比特币最大化主义者”在经过深入研究后，可以重仓。唯一不适合投资比特币的，是那些需要在 12 周内用钱的人。
最后，塞勒给所有听众留下了一条深刻的个人建议：在完整的教育之后，成年人应该重新深入学习两样东西——应用统计学（如纳西姆·塔勒布的著作）和完整的历史（他推荐了杜兰特的《文明的故事》）。“这能让你克服‘我是人类历史上第一个遇到这个问题的人’的傲慢，并从中获得解决问题的智慧和灵感。”在技术狂飙的时代，塞勒认为，这种基于历史和概率的深层智慧，是 AI 暂时无法替代的人类宝贵财富。
一周暴涨20%，BTC重回8万美元：Digital Gold叙事回来了？作者 Charlie，常驻硅谷参与和观察前沿科技十五年，聚焦AI如何重构金融服务、支付网络、与资本市场。Fintechnize 与【沙丘路的毛圈狮子】创始人，Venture Partner @ Generative Ventures。曾任OSL美洲支付负责人，加密货币独角兽 Strike 副总裁（参与萨尔瓦多比特币法案，并负责拉美比特币闪电网络和稳定币支付业务），万亿级基金 Franklin Templeton 宏观与货币分析师，全球支付巨头Adyen早期成员。文章为个人观点，不是投资建议。
如果过去一个星期没有一直盯着加密市场，最近再打开Bitcoin价格，大概会有一种错过了好几集连续剧的感觉。熟悉我的朋友都知道最近两周我们带娃长途跋涉经历了什么，所以几天没来得及看市场，我也被这个走势惊到了。
上周初BTC还在$64K上下挣扎，前一天跌破$64K的时候，市场上甚至还在讨论是不是要重新去测试$60K；结果短短几个交易日里，$67K、$70K、$75K几个位置接连被突破，上周五一度冲到$79.5K附近。经过周末短暂回落之后，今天Bitcoin又重新往上走，盘中几次站上$79K，最高到了$79,888，离$80K只差了百来美元。
从六万出头到八万门口，几天涨了20%多，自然会让人想找出那条“真正的利好”。网上现在的解释也很多：有人说是美国财政部突然扩大长期国债回购，重新释放流动性；有人把它归结于特朗普政府最近两天密集释放对加密行业友好的监管信号；还有更多交易员干脆把这一切称作一次巨大的空头挤压。
其实这些说法都没有错，但如果要用其中任何一个单独解释20%的涨幅，我觉得都未免有些牵强。
更准确地说，这轮行情不是一条新闻把Bitcoin从$64K推到了$80K，而是一个已经压缩了两个月的市场，在买卖双方力量极度不平衡的时候，连续撞上了几个恰到好处的催化剂。ETF资金先回来，财政部和监管消息再点火，最后大量空头仓位被迫平仓，让本来可能只有几个百分点的上涨变成了一场非常典型的反身性行情。
所以如果要理解为什么Bitcoin偏偏在这几天突然涨了20%，要先回头看它过去两个月到底发生了什么。
这轮暴涨真正的前提，是之前已经没人愿意卖了
Bitcoin在去年10月创下大约$126K的历史高点，到今年6月底最低跌到$58K附近，八个月时间腰斩了一半以上。表面上看，这很像Bitcoin过去每个周期都会经历的传统加密寒冬，但我觉得2026年这次的结构和2018年、2022年其实很不一样。
2018年的问题是ICO泡沫破裂，2022年的问题是Terra、Celsius、FTX等一连串加密体系内部的信用危机；而这一次没有一个类似FTX的大机构突然爆雷，也没有哪条公链或者稳定币把整个系统拖下水。
真正发生的问题反而简单得多：过去两年一直推动Bitcoin上涨的几个主要买家，同时消失了。
2024到2025年的牛市里，最大的结构变化当然是ETF。以前市场天天讨论Bitcoin减半之后矿工每天少挖多少币，但进入ETF时代之后，这部分新增供给其实已经没那么重要了，真正决定价格的是二级市场上谁愿意吸收已有的Bitcoin。
ETF每天流入几亿美元，就相当于市场上多出一个持续不断的结构性买家；到了今年6月，这个逻辑完全反过来，美国现货Bitcoin ETF一个月净流出大约$4.5 billion，其中有好几天单日流出四五亿美元，甚至接近七亿美元。
另一个牛市里很重要的买家，是Strategy以及后来大量模仿它的Digital Asset Treasury，也就是数字资产财库公司。原来的飞轮很漂亮：股价高于Bitcoin净资产价值，发股票或者债券融资，再拿钱买BTC；BTC上涨又抬高净资产和股价溢价，然后再融资、再买币。这个游戏顺着走的时候是一台永动机，但价格掉下去以后同样可以反着走。
也是今年5月底6月初，Strategy第一次卖出部分Bitcoin支付现金义务，绝对规模当然算不上什么，但对于市场心理冲击很大，因为大家突然发现所谓企业财库并不是一个永远只买不卖的买家，在融资环境不好时同样可能成为卖家。
再加上今年上半年美联储一直不愿意真正转鸽，实际利率维持高位，美元偏强，中东战争和油价又不断制造新的通胀压力。
与此同时市场上最性感的故事并不是加密，而是AI、半导体以及一批明星科技IPO。
投资者面前一边是20%甚至30%盈利增长的AI公司，另一边是持有成本不低、美联储偏鹰而且还在不断下跌的Bitcoin，边际资金往哪里走并不难理解。
所以6月份Bitcoin从$75K跌穿$60K，本质上是一个很典型的资金流危机：宏观环境把新的买家挡在门外，ETF开始释放供给，企业财库的融资飞轮失速，价格下跌又触发杠杆平仓和近期买家的止损，几股力量互相强化以后，市场最后只能靠不断降价来寻找新的买家。
但市场见底通常并不是因为某一天突然出了一个天大的利好，恰恰是坏消息还在不断出现，价格却慢慢开始跌不动了。
Glassnode在7月初看到，当时长期持有者的亏损兑现一度占到了全部已实现价值的43%，单日亏损兑现最高达到大约$280M，是2022年底以来最高的水平；与此同时期货未平仓量大幅下降，永续合约资金费率明显冷却，期权市场也已经极度偏向下行保护。换言之，6月底那一跌不只是价格下来了，而是把大量弱手和旧杠杆一起清出了市场。
这点很重要，因为一个市场如果下面还有成群结队等着止损的人，再大的利好砸进去都会有人趁反弹跑路；但如果最想卖的人已经在$58K、$60K附近卖得七七八八，同样规模的新增买盘对价格的影响就会完全不同。
到了7月，这种迹象越来越明显。伊朗冲突还在，油价又涨过，美联储依然偏鹰，Strategy卖Bitcoin，ETF需求也没有明显恢复，但是BTC就是没有再去创新低。Coinbase当时也注意到，越来越多真正意义上的坏消息，对于价格的冲击开始减弱。
其实这往往是我觉得比“出现利好”更重要的筑底信号：市场不需要所有人突然变得乐观，只需要那些真正想卖的人已经卖完了。
到8月中旬，市场已经变成了一根压得很紧的弹簧
7月底到8月上旬，Bitcoin一直在$62K到$66K之间横着，最奇怪的是传统风险资产的宏观条件其实已经开始变好。油价回落，美债收益率下降，市场预期的加息概率也减少，全球股市不断创新高，按今年上半年的正常逻辑，Bitcoin应该多少跟着Nasdaq起来一些，但它偏偏不涨。
Coinbase在8月7日的一份报告里专门提到这一点。他们发现年初BTC对于Nasdaq的敏感度还接近一比一，但到了8月已经下降到接近零。宏观条件改善了，BTC却还在原地，所以问题已经不是宏观环境不够好，而是加密市场自己的需求根本没回来。
当时看这当然不是什么好消息，但现在回头看，反而是后来暴涨最重要的伏笔。因为当时的市场逐渐形成了一个很极端的状态：6月份愿意割肉的人已经卖掉很多，长期持有者重新开始积累，杠杆也清了一大轮，可新的多头又迟迟没有进场。价格在狭窄区间里横得越久，做空和防守的仓位自然越积越多，整个市场就像一根不断被压紧的弹簧，只差一个足够强的力量把它放开。
真正的变化出现在8月17日。
8月12日、13日、14日，美国Bitcoin ETF还是连续净流出，分别大约-$61M、-$131M和-$56M。结果到了17日，ETF突然转成+$298M净流入，第二天又流入大约$189M，两天接近$500M。
而且这里最值得注意的不是金额本身，而是时间：美国财政部那条后来被所有人津津乐道的长期国债回购新闻，是19日才出来的。
也就是说，在所谓“大利好”出现之前，真正的现货资金其实已经开始回来。
我觉得这个时间顺序非常重要，因为它说明这一轮行情并不是一场完全靠新闻标题制造出来的投机挤压。如果是19日先出新闻，然后ETF跟着价格上涨追高，我们还可以把它理解成趋势资金追涨；但17、18日已经出现明显的资金流逆转，意味着至少有一批真正的机构资金比新闻早一步开始重新配置Bitcoin。
18日又出现了第二个变化，SEC推出新的加密监管提案，包括安全港安排以及更明确的代币发行路径。这类东西对加密交易员来说可能没有价格K线那么刺激，但对机构投资者反而更重要，因为过去几年加密资产最大的折价之一，就是监管风险根本没法定价。今天能买的东西，明天会不会被SEC重新定义、会不会突然重新进入执法优先的模式，对一个大机构来说远比某个代币一天涨10%重要。
所以到18日晚上，整个市场已经和一个星期前很不一样：下面的卖家少了，ETF买家回来了，监管风险溢价开始下降，但是价格还没有真正突破。
然后到了19日，火柴掉了下来。
财政部那条新闻不是QE，但它恰好点中了市场最敏感的神经
8月19日，美国财政部宣布，从9月9日开始，把10–20年以及20–30年期限美债的流动性支持回购单次上限，从原来的$2B提高到至少$4B。
很多加密市场参与者第一时间把它解读成“美国重新放水”，甚至直接等同于QE。我觉得这个说法有些过头。财政部买回几十亿美元长期国债，放在三十多万亿美元的美国国债市场里规模很小，而且财政部自己写得也很清楚，目的是支持市场流动性；美联储没有印钱买债，7月底议息会议甚至还有三名委员希望加息25个基点，说美国已经重新启动QE显然站不住脚。
但问题在于，市场真正交易的从来不是那$4B本身，而是这件事透露出来的政策反应函数。
当时美国联邦债务已经超过$40 trillion，30年期美债收益率又一度升到5.3%左右，接近2007年以来最高水平。长期利率越高，美国政府未来滚动融资的成本也就越高，所以当财政部在这样一个时间点突然把长期国债回购能力至少翻倍，市场自然会产生一个新的联想：当30年期收益率不断往上走的时候，政府到底愿意把它放到多高？
这和QE当然还有很远的距离，但对于资产定价来说，边际信息已经发生了变化。过去市场默认长端利率可以完全由市场自己往上定价；现在至少多了一种可能性，即一旦财政融资压力足够大，财政部会通过回购、调整发行期限结构，甚至更主动的期限管理来缓解长端压力。
这也是为什么当时真正一起涨的不是Bitcoin和Nasdaq，而是Bitcoin和黄金，美元反而走弱。换言之，市场并没有简单交易“流动性来了，所有风险资产一起涨”，而是开始重新定价财政压力、美元信用以及潜在金融压抑的尾部风险。
碰巧就在同一天，白宫又给加密市场加了一把火。特朗普与Coinbase、Robinhood、Kraken等加密行业高管见面，并公开推动国会通过CLARITY Act；前一天SEC刚发监管提案，CFTC也在同步推进加密市场结构规则。48小时之内，SEC、白宫、CFTC、国会释放出来的方向高度一致。
财政部解决的是宏观叙事。
华盛顿解决的是监管风险溢价。
而ETF已经在前两天把真正的钱带了回来。
如果只是这三个条件叠加，我觉得Bitcoin涨个5%到10%完全说得过去。但从$64K直接冲到接近$80K，剩下那一段必须去衍生品市场里面找答案。
为什么不是涨5%或10%，而是一下子涨了20%？
这应该是整轮行情里最关键的一环。
Bitcoin此前已经在$60K多横了将近两个月，大量交易员不断在上方做空，同时期权市场也长期偏向下行保护。Glassnode此前测算的短期持有者成本大约就在$69K，这条线可以粗略理解成过去几个月新进投资者的平均盈亏平衡点。熊市的时候价格在下面，每次往$69K反弹，自然会有大量套牢的人想解套；久而久之，市场也形成了一个很强的共识：涨到这里就卖。
但这种结构有一个非常有意思的反面。一旦$69K真的被突破，那群等着“反弹就空”的人突然发现价格没有按照过去两个月的剧本运行，而Glassnode看到的链上成本分布又表明，$69K以上一直到$80K出头，本身就是一段相对稀薄的供给区域。
也就是说，下面挤了很多空头，上面偏偏没有很多卖家。
于是价格从$68K突破$69K之后，整件事开始变得机械化。假如有人在$65K做空，到了$68K还可以忍，到了$70K开始需要补保证金，到了$72K可能就不得不主动减仓；如果再往上，交易所直接把他的空头仓位强平，而平掉空头在市场上的实际动作，就是买回Bitcoin。
第一批空头被迫买回来以后，价格继续涨；价格越涨，又会触发下一批更高价位的空头平仓；下一批被迫买入又进一步推高价格。这种情况下，买方甚至不需要相信Bitcoin值$80K，因为他们根本没有选择，不管市场价格是多少都必须买回来。
据市场统计，这几天整个加密市场被清算的看空仓位超过$4B。所以Bitcoin才没有按照正常的节奏从$64K涨到$66K，盘两天，再去$68K，而是$69K、$70K、$75K几个位置连续被击穿，最终两三天时间直接冲到$79K。
这其实就是市场里很典型的反身性：上涨不再只是结果，而开始变成下一轮上涨的原因。
所以，如果一定要回答“是什么让Bitcoin这几天突然涨了20%”，我会这样排顺序：最底层是6月底以来的卖压耗尽和去杠杆，让市场失去了大量潜在卖家；17、18日ETF资金流逆转是真正的新买盘；财政部以及监管新闻让这个已经很脆弱的平衡被打破；而最后把一轮本来可能只有5%到10%的上涨放大成20%多的，则是空头挤压和趋势资金追涨。
这些东西并不是四个平行的理由，而是一条因果链。缺掉其中任何一环，这次行情大概都不会长成现在这样。
如果6月底没有真正完成一轮投降式抛售，19日出了再大的好消息，上面都会有大量套牢筹码趁机卖掉；如果17日ETF资金没有先回来，空头挤压结束以后价格很容易马上失去支撑；如果财政部和监管没有同时出现，ETF可能继续慢慢买，价格也未必有力量一下突破$69K；而如果市场里没有那么多空头，即使突破成功，也大概率只是一轮正常的上涨，不会两三天直接飞到$80K门口。
归根结底，真钱改变了方向，政策新闻打破了平衡，而杠杆放大了结果。
涨了20%之后为什么还没有马上跌回来？
然而，空头挤压从来不是一个能够长期维持价格的理由。空头最多买一次，仓位平完了也就没了。历史上Bitcoin这种因为衍生品挤仓突然暴涨十几个百分点，然后几天之内原路掉回去的情况并不少见，今年5月就刚刚发生过一次。
当时BTC同样突破了$80K附近，重新站上真实市场均值和短期持有者成本，Glassnode甚至把$85K左右视作下一道结构性阻力。只看当时几天的K线，也很容易觉得熊市已经结束；结果不到一个月，Bitcoin重新跌到了$67K，后来Glassnode干脆把那轮行情称为“The Rally That Wasn't”。
所以这一次会不会重演5月，现在还不能下结论。不过截至目前，确实有一个比较明显的区别：ETF并没有在第一天涨完以后就消失。
17日和18日合计接近$500M净流入之后，19日又流入约$517M，20日更达到大约$606M，随后仍然继续保持正流入。
换言之，上周这轮上涨里面同时存在两类完全不同的买家：一种是空头，被强迫在任何价格买回来；另一种是ETF投资者，他们完全可以选择不买，却仍然主动把真实资金放进市场。
前者决定了为什么涨得这么快，后者才决定涨完之后有没有可能留下来。
周末其实已经提供了第一次小测试。周五Bitcoin冲到约$79.5K之后，美国ETF休市，BTC最低回踩到大概$75.6K，但没有像典型挤仓退潮一样一路跌回$70K附近；到了周一，价格又重新吃掉了周末大部分回撤，多次站上$79K，盘中甚至达到$79,888。
这里我反而不太关心今天究竟有没有探到$80,001。整数位当然适合当新闻标题，但从市场结构来看，真正重要的是市场能不能开始接受$79K、$80K这个价格。
一根插针只能说明有人愿意追高，反复在这里成交，才说明新的均衡价格有机会形成。
$80K以后，谁还愿意继续买
如果Bitcoin接下来真正站稳$80K，也不代表新牛市就已经自动确认。Glassnode此前看到的下一块比较明显的长期持有者供应，大约集中在$83K–$86K，这里反而可能是比$80K更重要的一道墙。
原因也很好理解。从$64K涨到$75K的过程中，很多空头在替多头买币，越涨强平越多；但到了$80K以上，最脆弱的空头基本已经被清得差不多，之后每多走一美元，就越来越需要真正的现货资金自己掏钱。
所以未来一两周，ETF资金流会比“Bitcoin今天是不是突破$80K”更值得看。如果每天还能不断出现+$200M、+$300M甚至+$500M的净流入，同时价格在$79K–$80K回踩时开始有稳定买盘，那么这一轮的性质就会逐渐从空头挤压变成趋势反转。反过来，如果价格刚突破，ETF马上重新转成持续流出，那5月的剧本仍然完全可能重演。
还有一个我觉得更有意思、但目前只能当作观察而不能当作结论的变化，是Bitcoin最近和其他资产之间的关系。
2026年上半年，Bitcoin基本还是典型的流动性敏感型风险资产，实际利率上升、美元走强、Nasdaq跌，它通常跌得更多。但最近几天的走势出现了一些不太一样的味道：黄金大幅上涨，美元走弱，美债长端成为市场关注的焦点，而Bitcoin也同步大涨；今天Nasdaq盘中偏弱，黄金继续上行，Bitcoin却仍然在攻击$80K。
前面也提到，Coinbase在8月初已经发现，Bitcoin和Nasdaq的敏感度从年初接近一比一，下降到接近零。现在再结合财政部对于长期美债市场的动作，很自然会让人开始重新思考一个几年没有被认真交易过的问题：如果美国财政赤字、债务和融资成本最终限制了政府容忍长期利率自由上升的能力，Bitcoin会不会从一个单纯的Nasdaq高贝塔资产，重新获得一些类似黄金的财政和货币对冲属性，也就是Digital Gold的第一性原理？
这个故事当然很好听，但现在证据还远远不够。几天的相关性不能叫市场机制切换，财政部回购也不能被包装成QE。下一次真正出现风险规避行情，如果Nasdaq跌2%，Bitcoin又熟练地跌5%，那这个所谓digital gold叙事很快就会被市场自己打脸。
不过至少这轮20%的暴涨已经把一个事情说得很清楚：Bitcoin现在的价格形成机制，已经越来越不能简单用四年减半周期或者某一条新闻来解释了。
ETF时代以后，真正值得盯的是边际买家是谁、这些买家的资产负债表发生了什么、宏观政策改变了哪些激励，以及衍生品仓位会把这些变化放大多少。赛勒 "比特币年涨30%"……Strategy预测20年后持仓将达164万亿韩元由迈克尔·塞勒领导的Strategy公司已恢复对比特币（BTC）的购买。塞勒预测比特币在未来20年内可能每年上涨30%，并主张目前持有81万8869个BTC的Strategy公司价值在长期内可能会呈天文数字般增长。
据加密货币媒体CoinTelegraph当地时间13日报道，Strategy在5月5日业绩发布前暂停了购买，最近又恢复了每周的BTC购买。该公司目前持有约81万8869个比特币，平均购入单价为7万5540美元。总持有价值约为665亿美元，按1美元兑1499.50韩元汇率计算，约合99万7000亿韩元。
塞勒自信地表示，比特币价格在未来20年内可能每年上涨30%。他过去也曾预测比特币可能在4到8年内达到每个100万美元。自最近一次购买以来，Strategy从4月初起又增加了超过5万6770个BTC，并在4月20日以3万4164个BTC的规模创下2024年以来最大单次购买纪录。
简单计算，如果比特币保持每年30%的复利增长，Strategy的持有资产价值可能在2027年达到约864.5亿美元，2030年达到约1898.2亿美元。有预测称，到2035年将接近7052亿美元，到2046年可能扩大到16.43万亿美元。但这只是排除波动性的假设值，在实际市场中，根据价格走势可能会有很大差异。
Strategy近期还通过优先股发行计划“STRC”筹集资金，购买了更多比特币。该公司称，截至5月14日，以约8.47亿美元额外购买了1万339个BTC。同期内，公司以约11.6亿美元购买了1万4155个BTC，并为此出售了价值约11.6亿美元的STRC。
分析人士指出，这种规模的购买量是每日挖矿量的20倍以上，并将其解读为机构对比特币的需求仍然强劲的信号。Strategy的激进买盘策略不仅重新凸显了比特币供应不足的逻辑，也被视为市场上最具象征意义的“比特币国债”策略。
文章摘要 by TokenPost.ai
🔎 市场解读
Strategy将比特币作为企业财务战略的核心资产，并持续进行激进购买。其购买规模是每日挖矿量的数十倍，强化了“供应不足”的叙事，即机构需求可能压倒供给。不过，每年30%的上涨假设是一个乐观情景，实际市场波动可能非常大。
💡 战略要点
从机构投资者的角度看，将比特币作为长期持有资产进行积累的“BTC国债策略”正在扩散，这是核心趋势。
对于个人投资者而言，相比复利增长情景，管理买入单价和应对波动性的策略更为重要。
像STRC这样的融资方式，可以作为未来企业型比特币投资模式的主要参考案例。
📘 术语解释
比特币国债（BTC Treasury）：企业以比特币而非现金作为主要储备资产的策略
复利增长：收益再投资于本金，随着时间的推移增长速度加快的结构
优先股（STRC）：在分红或清偿顺序上优先于普通股，但可能存在投票权限制的股票
每日挖矿量：每天新产生的比特币数量，是市场供应的基准指标
💡 常见问题 (FAQ)
Q.
Strategy为什么如此大量购买比特币？
Strategy将比特币视为长期价值上升的核心资产，采用将比特币而非现金或债券作为企业主要储备的策略。这是一种旨在同时实现通胀对冲和长期资产增值的方法。
Q.
每年30%的上涨预测现实吗？
每年30%的上涨是基于一个非常乐观的假设情景。实际比特币具有很大的波动性，并受到监管、市场情绪、宏观经济等多种因素的影响，因此无法保证该收益率能够持续。
Q.
机构的大规模购买会直接导致价格上涨吗？
大规模购买可能会增加相对于供给的需求，从而构成上涨压力，但市场价格是由衍生品交易、抛售量、宏观经济环境等多种因素决定的。因此，仅凭购买规模很难预测价格。
TP AI 注意事项
基于TokenPost.ai语言模型对文章进行了摘要。可能存在遗漏主要内容或与事实不符的情况。Strike, 比特币金融产品SATA引入每日分红…与Strategy正面交锋스트라이브가 SATA 우선주를 비트코인(BTC) 재무상품으로 재설계하며 '매일 배당' 구조를 내세웠다. 마이클 세일러의 스트레티지(Strategy)가 STRC로 사상 최대 거래를 기록한 직후, 더 빠른 현금흐름과 높은 수익률을 앞세워 정면 승부에 나선 셈이다.
13일(현지시간) 외신에 따르면 스트라이브는 SATA가 오는 6월 16일부터 영업일마다 현금 배당을 지급하고, 5월 16일 이후 월간 기준으로는 연 13.00%의 배당률을 유지한다고 밝혔다. 회사는 또 1분기 6001 BTC를 매입한 데 이어 4월 1일부터 5월 12일 사이 1381 BTC를 추가로 확보해 비트코인 보유량이 1만5009 BTC로 늘었다고 설명했다.
스트라이브, STRC보다 '빠른 분배' 강조
매튜 콜 스트라이브 최고경영자(CEO)는 SATA를 두고 "미국 자본시장 역사상 매 영업일 현금 배당을 지급하는 최초의 상장 증권"이라며 "진정한 '제로 투 원' 혁신"이라고 말했다. 그는 스트라이브가 '무차입', '마진 요구 없음', '비트코인 담보 없음' 상태라며, 비트코인 변동성에도 버틸 수 있도록 짜인 대차대조표라고 강조했다.
이번 전략은 구조상 스트레티지(Strategy)의 STRC와 닮았지만, 배당 주기를 더 촘촘하게 가져간다는 점이 다르다. STRC는 현재 월 1회 현금 배당을 지급하는 연 11.50% 우선주로 운영되고 있으며, 발행 잔액도 85억4000만 달러에 달해 규모 면에서는 스트레티지가 압도적이다.
마이클 세일러 회장은 STRC가 '사상 최고 거래량'을 기록했다며 15억3000만 달러의 유동성과 낮은 변동성을 강조했다. STRC.live도 지난 4월 14일 기록을 넘어선 최대 거래일이었다고 전했다. 시장은 이미 STRC를 대형 비트코인 재무상품으로 받아들이는 분위기다.
그럼에도 스트라이브는 규모 대신 '상품 구조'로 승부를 걸고 있다. 벤 워크먼 최고투자책임자(CIO)는 X에서 SATA가 "매 영업일마다" 배당을 지급한다며 "이제 기다릴 필요가 없다. 현대 시장의 속도에 맞춘 배당 증권의 중요한 진전"이라고 밝혔다.
스트라이브 자료에 따르면 연 13.00%의 명목 배당률은 월 복리 기준 연환산수익률(APY) 13.8032%에 해당한다. 영업일 기준 약 250회 배당이 이뤄질 경우 APY는 13.8790%로 소폭 높아진다. 월 1회보다 배당 이벤트가 자주 발생해 재투자 수요와 거래 분산 효과를 노린다는 설명이다.
비트코인 재무상품 경쟁, '규모'에서 '빈도'로 확장
스트레티지도 같은 방향으로 움직이고 있다. 다만 속도는 스트라이브보다 느리다. 회사는 STRC의 배당 주기를 월간에서 반월간으로 바꾸는 방안을 제안한 바 있으며, 유동성 확대와 가격 안정에 초점을 맞추고 있다.
흥미로운 점은 스트라이브 역시 STRC를 보유하고 있다는 사실이다. 회사는 5월 12일 기준 현금 및 현금성 자산 8760만 달러와 함께, 스트레티지의 STRC에 대해 5050만 달러 규모의 공정가치 포지션을 보유하고 있다고 밝혔다. 자사 전략과 경쟁 상품을 동시에 활용하는 구조다.
재무 상태는 엇갈린다. 스트라이브는 5월 12일 기준 단기·장기 부채가 없다고 밝혔지만, 1분기에는 2억6590만 달러의 순손실을 기록했다. 이 가운데 2억9580만 달러는 비트코인 보유분의 시가 하락 영향이었다. 비트코인 가격 변동이 재무구조와 실적에 직접 반영되는 전형적인 가상자산 기반 기업의 모습이다.
시장 관점에서 이번 경쟁은 'STRC의 규모와 유동성' 대 'SATA의 높은 명목수익률과 일복리 배당 구조'의 대결로 정리된다. 스트레티지의 시장 지배력이 여전히 크지만, 스트라이브는 배당 빈도 자체를 상품 경쟁력으로 바꾸며 새로운 틈새를 노리고 있다. 비트코인(BTC) 재무상품이 단순 보유 수단을 넘어, 현금흐름 설계 경쟁으로 확장되는 흐름이다.
보도 시점 기준 비트코인(BTC)은 8만643달러에 거래됐다.
기사요약 by TokenPost.ai
🔎 시장 해석
스트라이브는 '매일 배당'이라는 초고빈도 현금흐름 구조를 통해 STRC 중심의 기존 비트코인 재무상품 시장에 도전하고 있다.
기존 경쟁이 '규모와 유동성' 중심이었다면, 이제는 '배당 빈도와 구조 설계'로 경쟁 축이 이동하는 흐름이다.
비트코인 보유 기업들이 단순 보유를 넘어 금융상품화 경쟁에 본격 진입한 신호로 해석된다.
💡 전략 포인트
SATA는 연 13% 배당률 + 영업일 기준 매일 지급으로 투자자의 재투자 기회를 극대화한다.
복리 효과(일복리)가 강화되며 이론상 연환산 수익률(APY)이 소폭 상승한다.
배당 이벤트를 분산시켜 가격 변동성을 완화하려는 구조적 의도도 포함되어 있다.
무차입 구조를 강조하며 리스크 관리를 어필하지만, 비트코인 가격 변동에 따른 평가손실은 여전히 핵심 변수다.
📘 용어정리
우선주: 일반 주식보다 배당 지급이 우선되는 대신 의결권이 제한되는 경우가 많은 주식 유형
배당률(APY): 복리를 고려한 연간 실질 수익률 지표
비트코인 재무상품: 기업이 보유한 BTC를 기반으로 투자자에게 수익을 배분하는 구조의 금융 상품
평가손실: 자산 가격 하락으로 회계상 발생하는 손실로, 실제 현금 유출과는 다를 수 있음
💡 자주 묻는 질문 (FAQ)
Q.
SATA의 '매일 배당'은 투자자에게 어떤 의미가 있나요?
매일 배당은 현금 흐름을 더 자주 확보할 수 있다는 점에서 재투자 기회를 크게 늘립니다. 같은 연 13%라도 지급 주기가 짧아지면 복리 효과로 인해 실제 체감 수익률이 소폭 높아질 수 있으며, 자금을 더 유연하게 운용할 수 있다는 장점이 있습니다.
Q.
STRC와 SATA 중 어떤 상품이 더 유리한가요?
STRC는 규모와 유동성이 크고 시장에서 이미 자리 잡은 상품이며, 안정적인 거래 환경이 장점입니다. 반면 SATA는 더 높은 배당률과 매일 배당이라는 구조적 차별성을 제공합니다. 안정성과 규모를 중시할지, 수익률과 현금 흐름 빈도를 중시할지에 따라 선택이 달라질 수 있습니다.
Q.
비트코인 가격이 떨어지면 이 상품들도 위험해지나요?
네, 구조적으로 비트코인 보유량에 기반한 상품이기 때문에 가격 하락 시 회사 재무제표에 평가손실이 반영됩니다. 다만 스트라이브는 무차입 구조를 강조해 강제 청산 위험은 낮다고 설명하지만, 수익성과 투자 심리는 여전히 비트코인 가격에 크게 영향을 받습니다.
TP AI 유의사항
TokenPost.ai 기반 언어 모델을 사용하여 기사를 요약했습니다. 본문의 주요 내용이 제외되거나 사실과 다를 수 있습니다.'绝对不卖BTC'的Strategy……塞勒暗示可能出现例外抛售迈克尔·塞勒领导的Strategy公司，在其“绝不卖出比特币(BTC)”的原有原则上出现了细微裂痕。塞勒在近期采访中表示，为了保持公司财务灵活性和信用评级，必要时可以战略性出售其持有比特币的极小一部分。
据CoinTelegraph 14日报道，塞勒在“The Wolf of All Streets”播客中表示：“如果市场认为我们绝不会出售，信用评级机构可能不会将其视为资产。”目前Strategy持有约81.8万枚BTC，估值约达650亿美元。作为全球最大的企业比特币持有者，此番发言强调了其实际上可以将比特币作为“流动性资产”来使用。
塞勒划清了界限，指出出售的可能性将“非常小”。他提到“可能会卖出大约20个基点的比特币”，并解释说同月很有可能会重新买入比这多5到10倍的比特币。也就是说，临时出售并非为了减少持有量，而是调整现金流和资本结构的手段。
此次发言的背景在于Strategy的资金运用策略。塞勒认为，比特币提供了不依赖股票和债券发行的、“低于2000亿美元”规模的市场流动性。他表示，只有在比发行普通股更有利于股东价值的情况下，才会出售比特币。CEO Phong Le也在CNBC上发表了相同立场的言论。
市场的关注点不仅集中在比特币上，也转向了Strategy的优先股产品“STRC”。塞勒表示，STRC在8个月内规模已扩大至850亿美元，并称DeFi平台正在基于它创建代币化的收益型资产。有观察指出，资金可能从低利率的稳定币流向收益型数字资产，这一趋势或将正式开启。
不过，比特币财务公司整体面临的压力正在加大。Marathon Holdings ($MARA)、Riot Platforms ($RIOT)、Core Scientific ($CORZ)等公开上市的矿企仅在2026年第一季度就出售了超过3.2万枚BTC，以筹集用于人工智能和高性能计算投资的资金。据悉，Nakamoto、Empery Digital、Sequoias等小型财务公司也在比特币从高点大幅回落之际，处置了部分持仓。
塞勒仍坚持其长期看涨观点。他表示：“我将永远在最高点买入。”并强调，即使比特币价格达到20万美元、100万美元，甚至1600万美元，他也会继续买入。Strategy此次传递的信息，重点在于“灵活的资产管理”而非“无条件持有”，这被解读为展示企业级比特币战略下一阶段的信号。
文章摘要 by TokenPost.ai
🔎 市场解读
Strategy从“绝对持有比特币”的原则上后退一步，暗示可以将BTC作为流动性资产使用。这并非简单的立场转变，而是考虑信用评级与资本效率的战略性判断。企业级BTC持有战略正从“积累”阶段向“管理”阶段演进。
💡 战略要点
通过极小量卖出后更大规模回购的结构，同时寻求改善现金流和优化资本结构。核心在于利用BTC作为抵押品或流动性手段，降低对股票和债券的依赖。STRC等金融产品的扩展与确保额外收益来源的战略相关联。
📘 术语解释
20bp: 0.2%水平的极小比例
STRC: 基于Strategy发行优先股的收益型金融产品
流动性资产: 在需要时可以快速变现的资产
DeFi: 基于区块链、无需中介机构提供金融服务的系统
💡 常见问题解答 (FAQ)
Q.
为什么Strategy从“绝不卖比特币”变成了“可能卖”？
与其说是立场改变，不如说是战略补充。如果公司宣称绝不卖出，信用评级机构可能不会将其视为实际流动资产，因此公司保留了少量出售的可能性。
Q.
出售部分比特币是否意味着公司战略弱化？
并非如此。Strategy很可能保持极小量卖出后更大规模回购的结构。出售不是减少持有，而是稳定资金流和财务结构的手段。
Q.
STRC这类产品为何受到市场关注？
STRC是将基于比特币的战略扩展为金融产品的案例，对追求稳定收益的投资者具有吸引力。特别是在低利率环境下，它正作为可替代稳定币的收益型资产而崛起。
TP AI 注意事项
本文摘要是使用基于TokenPost.ai的语言模型生成的。可能遗漏了正文的主要内容或与事实存在差异。
Strategy 的 300 亿美元机器：比特币如何被资本结构重新定价撰文：方到
摩根大通预计，按照当前节奏，Strategy 年内比特币购买规模可能达到 300 亿美元。这一数字本身并不构成新的市场信息，真正值得重新定价的是其背后的资本逻辑：比特币企业持有模式正在从“供给冻结叙事”转向“资本结构驱动的资产运营”。过去几年，Strategy 的估值核心并不只是其持有超过 81 万枚 BTC，而是这些持仓长期被市场视为低流通、近乎永久锁定的供给收缩变量。这种确定性构成了比特币稀缺性叙事的重要组成部分，也强化了其作为非主权稀缺资产的长期估值逻辑。
这一框架正在发生变化。管理层已首次明确表示，出售比特币可以成为资本管理工具，用于分红支付、融资优化以及提升每股比特币收益率。这意味着比特币在企业体系中的角色已经发生变化：它不再只是长期储备资产，而开始进入动态财务管理体系。这是一个典型的金融化信号。一旦资产被纳入公司资本结构，它就不再只是价值储藏工具，而必须服务于资本效率。融资成本、股权稀释、债务结构、分红义务以及资产收益率，都会进入决策函数。持有本身不再具有终极意义，资本回报率才是最终约束。
从这个意义上看，Strategy 当前运行的已经不是简单的“买币逻辑”，而是一套高度依赖资本市场反馈的资产放大机制。其核心驱动变量是股价相对净资产的持续溢价。当前约 26% 的 NAV premium，使公司可以通过发行股票、债券以及永续优先股，以低于比特币隐含收益率的资本成本募集资金，再将其重新配置为 BTC 持仓。这构成了一种典型的资本正反馈结构：股价溢价越高，融资越容易；融资越容易，买盘越强；买盘越强，BTC 曝露越高；BTC 曝露越高，股票吸引力越强。
这使 Strategy 更像一台资产放大机器，而非传统意义上的企业持仓主体。问题在于，这种结构天然依赖资本市场条件。一旦 NAV 溢价收缩，融资成本上升，新增资本输入减弱，这套循环的边际效率就会迅速下降。因此，Strategy 的 BTC 买盘并不是传统意义上的“长期信仰资金”，而是一种资本条件敏感型需求。这与黄金金融化路径形成某种对照。
黄金的定价逻辑已长期由 ETF 流入、央行配置、实际利率与全球风险偏好共同决定，其价格更多体现资本配置，而非实物供需。比特币正在向类似路径迁移，只是其金融化速度更快，资本杠杆更高，结构反馈更强。不同之处在于，黄金的机构化是配置型吸收，比特币当前的机构化则包含更高比例的资本操作属性。这意味着比特币正在发生一次资产属性转换：从“体系外稀缺资产”向“体系内资本工具”迁移。市场过去交易的是供给稀缺性。现在开始交易资本结构效率。这也是为什么“永不卖出”的松动，比任何单次减持都更重要。因为市场真正失去的，不是某部分供给锁定，而是那套建立在绝对持有假设上的长期估值锚。比特币获得了更成熟的金融定价框架，但与此同时，它也正在失去一部分最初的非金融溢价。
References
Benzinga｜JPMorgan on Strategy Bitcoin Accumulation Pace Strategy Q1 2026 Earnings Call TD Cowen Equity Research Update NASDAQ Market Data｜MSTR Trading MetricsMicroStrategy 暗示可能出售部分比特币…这是战略方向转变的信号吗迈克尔·塞勒（Michael Saylor）战略（Strategy）董事长就比特币（BTC）发表了与其先前“绝不抛售”立场有所退让的言论。他表示，为了筹措季度分红资金，可能会出售所持的部分比特币，但他强调，这并非危机应对，而是为了向市场传递信息而做出的选择。
美国战略（Strategy）公司在第一季度财报中录得125亿美元的净亏损。这是由于所持比特币价格在该季度下跌了23.5%，导致账面计提了巨额减值损失。公司股价在盘后交易中也下跌4.33%，收于178.80美元。
据CoinTelegraph于13日报道，塞勒董事长表示：“为了支付分红，我们可能会出售一部分比特币”，“这是为了给市场注入信心，并表明我们已经为此采取了行动”。他解释称，此举旨在展示公司并未动摇，比特币依然坚挺，且不存在破产风险。
此番言论的温度与今年2月时截然不同。当时他在CNBC上表示“未来每个季度都会购买比特币”，并自信地称即使价格跌至8000美元，也无需为偿还债务而出售所持的比特币。目前，战略（Strategy）公司持有的比特币数量为818,334枚，估值约为667亿美元。
尽管本次业绩冲击巨大，但塞勒的目光仍聚焦于长期扩张。战略（Strategy）公司一直通过像‘STRC’这样的分红型优先股来筹集比特币购买资金，仅今年一年就额外购入了145,834枚比特币。STRC以每月11%的分红为亮点，已定位为资金筹措的核心工具。
塞勒认为，STRC有望发展成为全球最大的信贷产品。他的判断是，资产管理规模越大，流动性就越强，基于比特币的金融产品需求也将随之扩大。事实上，Pendle、Saturn等以比特币为核心的去中心化金融（DeFi）协议，已将STRC的分红代币化，使其变得可交易。
他还预测，通过数字银行提供的比特币抵押数字存款账户可能成为新的增长引擎。他认为收益率最高可达8%，并声称这比稳定币更具竞争力。据塞勒称，最近2到3个月内，比特币信贷市场已经涌现出约30个新尝试。
归根结底，此番言论显示出战略（Strategy）公司意图将比特币从“持有资产”提升为“金融基础设施”。然而，考虑到其庞大的比特币持仓，该公司的现金筹措和盈利能力在未来仍将不可避免地受到比特币价格走势的重大影响。
文章摘要 by TokenPost.ai
🔎 市场解读
塞勒提及“可能出售部分比特币”，这被解读为从原有的绝对持有策略向灵活资本运作策略转变的信号。
尽管出现大规模账面亏损，但这主要目的在于流动性管理及维持市场信心，很难将其视为结构性危机信号。
比特币价格波动直接影响企业财务的结构，这仍然是核心风险。
💡 战略要点
为支付分红而进行的部分出售，可能成为未来机构投资者参考的新运营模式。
将比特币从单纯的持有资产转化为金融产品（分红、抵押、代币化）的策略正全面扩大。
像STRC这样的高分红产品虽是资金筹措手段，但也伴随着可持续性风险。
📘 术语解释
未实现亏损：资产并未实际出售，但因价格下跌而在账面上产生的损失。
优先股：在股息支付方面享有优于普通股股东的权利，但表决权通常受到限制的股票。
比特币抵押金融：以BTC作为质押品，用于贷款、存款、收益产品等的金融结构。
代币化：将实际资产或权利转变为可在区块链上交易的形式。
💡 常见问题 (FAQ)
Q.
塞勒说要卖比特币，这是战略改变了吗？
与其说是完全的战略转变，不如说更像是为“流动性管理”增加了一个选择项。他之前的立场是绝对不卖，但现在可以理解为，为了支付分红等资金需求，获得了可部分利用的灵活性。
Q.
比特币价格对公司的业绩影响有多大？
影响非常大。由于战略公司持有大量比特币，价格下跌会导致会计账面上出现巨大亏损。本季度125亿美元的亏损正是比特币价格下跌直接造成的。
Q.
战略公司正在推进的新盈利模式是什么？
正在拓展以比特币为抵押的数字存款、发行高分红优先股、分红代币化等多种金融产品。这是旨在将比特币从单纯的投资资产转变为金融基础设施的战略。
TP AI 注意事项
本文使用基于TokenPost.ai的语言模型进行摘要。主要正文内容可能存在遗漏或与事实不符之处。[早间新闻简报] 贝莱德持仓量超越Strategy 及其他新闻美国共和党籍参议员伯尼·莫雷诺表示，下周将审议加密货币市场结构法案，并于6月底前提交给特朗普总统，推动在7月4日之前签署成法。
据《比特币杂志》报道，莫雷诺参议员以此表态，展现出尽快完善美国加密货币市场监管体系的立场。
市场结构法案的核心内容在于进一步明确加密货币的监管权限、交易规则及从业者监管框架。若法案推进速度加快，可能会增强美国境内数字资产纳入制度体系的预期。
据@WatcherGuru报道，芝加哥商品交易所集团（CME Group）将于6月1日推出比特币波动率期货合约。
该产品旨在满足机构投资者对比特币价格波动进行投资或对冲风险的需求。CME集团此前已提供比特币期货和期权，此举将进一步扩充相关衍生品产品线。
有观点称，贝莱德（BlackRock）的预估比特币持有量已超过迈克尔·塞勒（Michael Saylor）领导的Strategy公司的持有量。
知名比特币历史研究员皮特·里佐（Pete Rizzo）在X平台上表示，贝莱德预计持有约670亿美元的比特币，规模超过Strategy公司。
这一内容表明，全球最大资产管理公司贝莱德在比特币市场的影响力正在扩大。此前，贝莱德已通过现货比特币ETF被视为机构资金流入的关键渠道。
据《比特币杂志》在X平台报道，比特币未平仓合约量达到109天以来的最高水平。
比特币未平仓合约增加是衍生品市场参与度提升和杠杆押注扩大的指标，市场通常将其解读为看涨信号之一。不过，未平仓合约增加也暗示着波动性可能扩大。
Arbitrum安全委员会成员格里夫·格林（Griff Green）指出，借贷协议Aave对流动性质押代币（LST）采用了过于宽松的标准，忽视了基础技术风险。
据U Blockchain报道，格林此番言论意在指出，这种结构在市场动荡时可能导致额外风险。流动性质押代币与以太坊质押生态紧密相关，因此相关风险管理至关重要。
据Whale Alert报道，一个鲸鱼地址向Coinbase机构账户转入了1,638枚BTC（约合1.3356亿美元）。
大规模比特币流入交易所通常被解读为待售数量可能增加，这可能短期对市场构成压力。
来源：@whale_alert
据Whale Alert消息，39,600枚以太坊（ETH）从Coinbase转移至Beacon Depositor地址，规模约合9,364万美元。
向Beacon Depositor地址的转移通常被解读为与以太坊质押相关的资金流动。不过，仅凭单笔交易尚无法确认投资主体或确切目的。
约5,532万美元规模的23,400枚以太坊从Coinbase转移至Beacon Depositor地址。
据Whale Alert报道，该笔资金从交易所转移至质押相关地址，这通常可能引发市场对流通量减少的预期。
但此消息仅基于单一链上转账，尚难以断定买卖情况或直接的市场方向。
据《福布斯》报道，ARK Invest预测比特币市值将从目前的约2万亿美元扩大到2030年的16万亿美元。这一预测基于未来五年约63%的年均增长率。
U Blockchain在X平台传达了这一内容。该预测反映了对机构采纳扩大及比特币作为长期价值存储手段凸显可能性的期待。
与Hyperliquid相关的数字资产财务公司持有约9%的HYPE流通量。据U Blockchain报道，这一比例高于与BTC、ETH、SOL、BNB相关的类似财务公司相对于其流通量的持有比例。
消息源指出，HYPE是该分析对象中唯一在正mNAV（修正资产净值）下交易的资产。因此，相关财务公司可能更容易筹集资本并持续吸纳市场供应。
此外，有预测认为，若HYPE现货ETF获批，在已有机构定位和财务公司需求的情况下，相对紧张的流通量将迎来新增被动资金流入，从而对价格形成支撑。
此内容引用了市场分析人士的观点，实际ETF是否获批及其供需效果将取决于未来市场情况。[BTC 기관 트래커] 기관 보유량 415만 BTC 유지…스트래티지·IBIT 81만 BTC ‘양대 축’ 형성
[BTC 机构追踪] 机构持仓量维持在 415 万 BTC…Strategy 与 IBIT 形成 81 万 BTC 的“两大轴心”格局机构持有的比特币总量约为415万7445枚。
据比特币财库4日统计，机构持有的比特币共计415万7445枚，持有机构总数共计344家。持有量与上周相近（+0.89%），持有机构数量保持相同水平。
上市公司（196家）121万7574枚 BTC
ETF及其他基金（44家）150万7237枚 BTC
政府（13家）64万9887枚 BTC
私营企业（71家）28万9337枚 BTC
DeFi及智能合约（16家）37万9363枚 BTC
交易所及托管机构（4家）11万4047枚 BTC
上市公司 121万7574枚 BTC｜约978.2亿美元｜5.798%
上市公司中，Strategy（MSTR）持有相当于比特币供应量约3.90%的81万8334枚BTC，保持单一最大持有机构地位。继上月6日（4871枚）、13日（1万3927枚）、20日（3万4164枚）之后，于27日再次增持3273枚BTC，持续扩大持仓量。排名第9的Strive在同月6日（113枚）、15日（27.1枚）后，于27日增持1万4557枚BTC，扩大了与第10名的差距。
Strategy（MSTR）81万8334枚 BTC
Twenty One Capital（XXI）4万3514枚 BTC
Metaplanet（MPJPY）4万177枚 BTC
Marathon Holdings（MARA）3万8689枚 BTC
Bitcoin Standard Treasury Company（CEPO）3万21枚 BTC
Bullish（BLSH）2万4300枚 BTC
Riot Platforms（RIOT）1万5680枚 BTC
Coinbase Global（COIN）1万5389枚 BTC
Strive（ASST）1万4557枚 BTC
Hut 8 Mining（HUT）1万3696枚 BTC
韩国国内目前有5家上市公司持有比特币。持有量均与上周相同，排名均下降了一位。
第63位 BITMAX（377030）551枚 BTC
第79位 Bitplanet（049470）300枚 BTC
第84位 WEMADE（112040）223枚 BTC
第87位 Parataxis Korea（288330）200枚 BTC
第102位 Neowiz Holdings（042420）104枚 BTC
私营企业 28万9337枚 BTC｜约231.88亿美元｜1.378%
Block.one 16万4000枚 BTC
Tether Holdings 9万7141枚 BTC
Stone Ridge Holdings Group 1万枚 BTC
SpaceX 8285枚 BTC
Tezos Foundation 2903枚 BTC
此外，Ionic Digital（2662枚BTC）、Zap Solutions（1500枚BTC）、GIGA（1252枚BTC）、River Financial（437枚BTC）、Melanion Digital（342枚BTC）分列第6至10位。
政府 64万9887枚 BTC｜约520.79亿美元｜3.095%
萨尔瓦多继续保持每隔一天或两天小幅持续购入比特币的趋势，其他主要持有国则维持现有持仓量。
美国 32万8372枚 BTC
中国 19万枚 BTC
英国 6万1245枚 BTC
乌克兰 4万6351枚 BTC
萨尔瓦多 7639枚 BTC
紧随其后的是阿拉伯联合酋长国（6420枚BTC）和不丹（4973枚BTC）。
ETF及其他 基金 150万7237枚 BTC｜约1217.92亿美元｜7.201%
贝莱德的比特币现货ETF（IBIT）持有81万0327枚BTC，约占供应总量的3.859%，在ETF及基金中保持最大规模。上月连续9次扩大持仓量后，于月末减持了1949.236枚BTC。同日FBTC也卖出了2346.25枚BTC。灰度GBTC于本月1日卖出了1230.241枚BTC。同时，灰度Mini BTC在上月购入1464.847枚BTC后，本月又购入64.389枚BTC。
贝莱德 IBIT 81万327枚 BTC
富达 FBTC 18万5798枚 BTC
灰度 GBTC 15万744枚 BTC
灰度 Mini BTC 5万3002枚 BTC
Xapo 3万8931枚 BTC
DeFi及智能合约 37万9363枚 BTC｜约303.71亿美元｜1.806%
Wrapped Bitcoin（WBTC）12万5330枚 BTC
cbBTC 8万7668枚 BTC
BTCB 6万5301枚 BTC
Cassius Coin 3万4808枚 BTC
Lombard Protocol（LBTC）1万1780枚 BTC
[编辑注] 比特币正以多种方式被积累。① 将其视为通胀对冲和未来价值储存手段而直接购买的上市公司、私营企业和政府；② 代投资者保管资产并响应市场需求的ETF及基金、交易所及托管机构、DeFi智能合约等，均为典型代表。分析指出，随着机构和政府持有的BTC稳步增加，流通量减少，可能对市场价格产生中长期积极影响。特别是政府持有量的扩大，正在提升比特币纳入制度体系的可能性。本文一览全球机构、政府及托管机构等类别的比特币持有现状。撰文：TECHUB NEWS 香港报道｜记者 Alma Li｜2026年8月28日 全球投资，一站搞定：一家新一代互联网券商CEO的加密观点 核心观点： 今年5月，方德证券与方德资本同步完成1、4、9号牌虚拟资产业务升级。成为香港少数“交易+顾问+资管”全链条持牌的券商。在Bitcoin Asia 2026现场，方德金控及方德证券首席执行官何峥炜接受了TECHUB NEWS专访：他曾在华尔街亲历加密货币IPO的挫败，也在Jefferies参与了MicroStrategy两期可转债发行；如今他要做的，是把机构级的投研能力通过AI交到个人投资者手里——“深度投研不该只是机构的特权。” 方德证券CEO 何峥炜（左）在Bitcoin Asia 2026香港会场接受TECHUB NEWS记者Alma Li专访 Bitcoin Asia 2026 香港会场，方德证券的展台前人流不断。刚结束一场演讲的何峥炜状态很放松，聊起天来没有架子。展台桌上摆着一台 iPad 样子的设备——那是方德刚推出的 AI 股票机，里面装载的是方德自研的服务体系。采访中，他随手拿起股票机来进行演示，像在展示一件自己早已用顺手的工具。 这是方德证券加大投入香港市场的一年。今年1月，九方智投控股（9636.HK）完成对方德证券、方德资本的收购；5月，方德证券及方德资本获香港证监会批准，第1类、第4类、第9类牌照同步升级虚拟资产业务，成为香港少数三类牌照同步获批的金融科技持牌券商；位于上环金龙中心的四层旗舰店也已正式投入运营。 何峥炜是典型的华尔街出身：美国投行背景，曾在 Jefferies 做投资银行业务，2021 年加入方德证券。他也是香港加密圈的资深参与者——2016至2017 年第一次接触比特币并亲历过 MicroStrategy 的两期可转债发行。我们的对话就从那三张同时升级的牌照开始。 三张牌照同时升级：加密是必须配齐的资产门类 方德证券Bitcoin Asia 2026展台，主打“全港首个专注投资体验的AI智能投资终端” TECHUB NEWS：今年5月，方德获香港证监会批准，1、4、9号牌升级后可以开展虚拟资产业务。对整个集团来说，这块业务的战略意义在哪里？ 何峥炜：我们一直把 Crypto 当作一个非常重要的资产类别。方德从成立之初就坚持站在投资者的角度——我常说我们要做券商领域的一家“综合医院”，医院里要有各种不同的科室、各种不同的药，满足不同病人的需要；放在券商里，就是各种不同的投资产品，满足不同客户的资产配置需求。最传统的产品线我们有股票、固定收益、衍生品、美股期权，后来又有结构化产品、FCN 等等，现在另一个特别重要的资产类别就是 Crypto。本着从客户角度出发，我们非常坚定地要完成牌照升级。 TECHUB NEWS：而且是1、4、9号牌同时升级，这可以覆盖经纪、投顾和资管三条线。 何峥炜：对，我必须强调这一点：我们是1号牌、4号牌、9号牌同时升级。很多券商可能只升级了1号牌，一些资管公司只升级了9号牌，但我们是同时做的。所以在加密服务上，我们能全方位地给到客户。 TECHUB NEWS：升级之后，方德在加密资产这块能给用户哪些服务？是所有用户都能用，还是分层？ 何峥炜：这是我很关心的问题。我分两个大的类别讲。第一个是对内的，跟着牌照走：1号牌的交易，零售客户我们提供前四到五个主流币种；专业投资者（PI）客户，我们加了一些币圈生态里特别有意思的币，比如 Uniswap、Chainlink、Litecoin等。一个账户，全部打通。4号牌的投顾，我们建立了一整套完善的 Web3 研究资讯体系——得益于母公司九方智投在研究投顾上的积累，我们现在有周报、月报、年报的 Web3 资产配置定期报告，遇到特别事件随时响应，通过 APP、研究内容和直播触达客户。9号牌的资管，升级之后我们可以给客户做 100% 的资产配置，APP 上有纯币的策略、有跟币相关股票的策略，客户一键 follow、一键下单。 第二个是对外的。我们想做一个开放的生态，4号牌和9号牌我们有很多战略合作方：跟香港的持牌交易所合作，跟持牌资管机构合作，很多都是我们战略级的合作伙伴。 TECHUB NEWS：这算不算方德区别于其他券商的差异性？ 何峥炜：我觉得最重要的是1、4、9号牌同时升级，加上方德与香港持牌交易所之间的合作关系，再加上九方整个研究投顾体系的输出——我们其实已经形成了一个闭环：用户从入口进来，我们给他多资产的配置选择，给他投顾的方向，再给他策略。从起点到落点，是一个完整的圈。当然，这只是我们的第一步。 下一站 RWA：股票代币化是真需求 TECHUB NEWS：第一步之后呢？ 何峥炜：我们已经在准备第二阶段，后面会有很多 RWA 的东西，尤其是股票代币化。这是真实的需求、真实的市场：7×24小时交易。股票代币化不只是上市公司股票的代币化，也包括一级市场股权的代币化——比如 SpaceX 上市之前，市场对它的兴趣就很大。当然这里面会有竞争，海外已经有人在做了，纳斯达克自己12月6日也要开始推相关交易，大家都在抢这个市场。 TECHUB NEWS：也就是说，下一阶段用户在方德 APP 里可以买到股票代币？ 何峥炜：那会是第二阶段。我们已经在和合作伙伴、那些交易所讨论，他们有很多也已经开始上这些服务。还有一个是基金代币化，货币基金代币化现在香港已经比较成熟，7×24小时随时申购赎回，合规上也成熟——你把一个 SFC 认可的东西放到一个基金里，再把这个基金代币化。 新一代互联网券商：从信息平权到认知平权 参会者在方德展台体验AI智能投资终端 TECHUB NEWS：现在已经是一个融合的时代，同一个账户下可以买股票、衍生品和加密资产。方德这个账户体系是怎么做的？ 何峥炜：简单讲，你进入方德的主账户，就可以配置我刚才提到的所有资产类别，购买力是打通的。账户打通只是基础设施，我们在基础设施之上叠加了两层：一层是 AI 的功能，一层是服务的功能。AI 不只是帮你投资，它会分析你的 KYC——你是什么类型的客户、你的风险偏好是什么、你目前缺的是什么，然后给你提供支撑。 TECHUB NEWS：方德给自己的定位是“新一代互联网券商”。请你定义一下，什么叫新一代？ 何峥炜：如果用一句话总结：我为客户解决的，是认知平权的问题。上一代互联网券商解决的是信息平权的问题。怎么解决认知平权？靠三个东西：第一是专属的服务，face to face，通过投资顾问的沟通，真正了解客户需求，量身定制；第二是深度投研，用自上而下的方法，从全球资产类别的角度，真正站在客户立场看应该加什么权重、减什么权重；第三是 AI 智投。把这三样东西整合在一起，才是新一代。 TECHUB NEWS：但金融市场某种程度上是零和博弈。你帮高净值个人打破了认知平权，让他们接近机构的水平，那机构岂不是要少赚钱？ 何峥炜：首先我必须说，投资不是一个零和游戏。你看美国市场，它给投资者带来了什么？大多数人是赚钱的，因为产业在创造真实的价值——英伟达、特斯拉、SpaceX，它们在为整个世界创造真正有价值的东西，还有分红，这不是博弈。第二，机构永远有它自身的壁垒。我们要解决的是：原来个人投资者在这里，机构在那里，我们把个人投资者往上拉一大截，极大地提升他的认知门槛。但他跟机构之间仍然会有差距——资金规模不一样，研究能力也不一样。方德提供 AI 工具给个人，机构也在用 AI，可能还是更强大的 AI。但至少，我们把认知的落差拉到了同一个量级。 这一判断并非一时兴起。在7月接受香港媒体专访时，何峥炜就明确说过，方德AI股票机的目标，是“打破过往深度研究仅服务机构客户的特权，让高质素原创投研内容触达每一位大众用户”。一个多月后的Bitcoin Asia，他把同一逻辑讲得更直白：从信息平权到认知平权。 一台“给个人的投资终端” 方德展台向来访者展示的方德AI股票机 TECHUB NEWS：说回桌上这台 AI 股票机。彭博终端是机构用的产品，方德现在相当于让个人投资者也拥有了一个“终端”？ 何峥炜：对。很多机构投资者用 Bloomberg，我自己用 Bloomberg 差不多十五年，已经离不开它了。个人投资者——特别是高净值客户——也需要一个 AI 驱动的终端，帮他们做投资判断。当然，AI只是工具，最终的投资判断和责任仍在投资者自己手中。手机 APP 会受打扰，你要处理别的事情，各种推送会打断你；但这个终端是专属的，能更好地承载投资决策的 AI 功能和专属界面。我现在已经离不开它了，就像当年离不开 Bloomberg 一样。 TECHUB NEWS：我看这里有热点追踪、AI 选股、量化工具，还有一个 AI 助手可以问股票问题。它用的是什么模型？ 何峥炜：我们用的是开源大模型做底座，上层架构是我们自己研发的，然后训练了垂直领域的语料。现在各家大模型大家都会用，但出来的东西不一样，差别就在语料和场景上。 TECHUB NEWS：这个机器只给方德用户？ 何峥炜：目前主要给方德的用户，跟他的证券账户绑定。对于在方德达到特定资产门槛的客户，我们会赠配。 加密的增长方向：从 1% 到 5% TECHUB NEWS：怎么看接下来加密市场的增长方向？ 何峥炜：先声明，我不是研究分析师，以下不作为投资建议。就基于我刚才演讲的内容：在整个资产配置里，Crypto 的比例还非常低。美国那些主流机构——大学基金如哈佛、布朗，还有贝莱德——配置也就 1% 以下。我们在2025年针对香港持牌9号资管机构做过一个调研，加密相关配置大约也在 1% 以下，大概 0.5%。但同时我们又调研了香港很多家族办公室和财富管理机构，他们的目标是把加密相关资产配到 5%。 香港的财富管理规模是 5.4 万亿美元——这与香港证监会2026年7月发布的《2025年资产及财富管理活动调查》相吻合，该调查显示香港管理资产总值已达42.2万亿港元的历史新高。从 1% 到 5% 是 4 个百分点，1 个百分点差不多是 4000 亿港币，4 个百分点就是 1.6 万亿港币的增量。而整个加密市场现在的总规模还不大，比特币大概 1.4-1.5 万亿美元。上一个周期大家总把比特币跟黄金比——我现在依然相信这个类比：在超主权信用上，比特币和黄金站在同一个位置——它们都是超主权的信用资产。黄金现在是 15 万亿美元的体量，比特币 1.5 万亿，至少在同一坐标上，空间是看得见的。当然，今天我们不构成投资建议，有兴趣可以到我们的 APP 看研究团队的观点。 AI 不会取代人，但会改变一切 TECHUB NEWS：牌照落地之后，竞争就回到服务能力。对方德、对你个人来说，机遇和挑战在哪里？ 何峥炜：我认为 AI 可以做很多事情，尤其是 AI 加投顾。AI 可以形成一整套特别完善的、量身定制的服务体系，对于高净值个人投资者来说，这会改变整个生态——原来他的认知在这里，你把他拉到更高层面上。可能以后不需要那么多 APP ，直接调用 API，一个终端就搞定，你跟它讲需求，它直接交易，帮你调用最好的接口。It's going to change a lot of things. TECHUB NEWS：现在很多人讲 Agent，讲 AI 的推进，你觉得未来完全可行？ 何峥炜：我觉得会是一个很大的机会。但我要澄清一点：我不认为 AI 会取代人。同样的 AI 工具，不同的人用，可能是完全不同的结果。你必须会问问题，必须知道怎么用它——让 AI 为我们工作，是我们做 AI 的主人，而不是 AI 做我们的主人。而且 AI 没有欲望，人有。 券商要守住什么：做医院，不做卖药的 TECHUB NEWS：最后一个问题。市场上券商很多，方德又是“生而全球”的公司。作为一家要持久的、对客户负责任的券商，最需要守住的是什么？ 何峥炜：最重要的一点是资产的安全性。我们给投资者提供建议的过程——包括我们的 AI 模型——是不是真正站在客户的角度，从客户出发去解决问题。这涉及整个公司的文化：是不是真的“客户出发”的文化，而不是一开始就想“我要推什么产品给你”。我们想做的是一家“医院”，而不是一个“卖药”的机构。医院要先诊断：你适合什么、你需要什么，然后再根据你的需要配产品。有些很复杂的结构化产品，对券商来说是高毛利，但如果这个客户完全没有这个知识面，不清楚底层逻辑，不知道风险在哪里——but I'm not going to do that. TECHUB NEWS：回到商业逻辑的本质。 何峥炜：本质就是，我们希望每个方德的用户都能真正挣到钱。他笑言，公司内部有句更直白的话：“投资最重要的是赚钱”。APP 好不好用不是金融投资的第一性原理，帮客户挣钱才是。 编辑说明：本文由 TECHUB NEWS 记者 Alma Li 根据 2026 年 8 月 27 日 Bitcoin Asia 2026 香港会场专访录音整理，有删节，未经受访者本人审阅。文中方德证券牌照、旗舰店、AI 股票机、集团收购等信息已与九方智投控股（9636.HK）公开公告核对；受访者中文姓名、头衔及公开履历经 etnet 经济通、财新峰会等公开报道核对。何峥炜关于加密市场的观点为其个人观点，其在采访中已声明不构成投资建议。 免责声明：本文仅作信息交流，不构成任何投资建议。投资涉及风险，证券、期货合约及虚拟资产的价格可升可跌，过往业绩并不代表将来表现。虚拟资产属高风险投资，价格波动剧烈，可能面临部分或全部本金损失的风险。虚拟资产相关证券风险涉及虚拟资产行业风险、投机性风险、不可预见的风险、极端价格波动风险、所有权集中风险、监管风险、欺诈、市场操纵及安全漏洞风险、网络安全风险、潜在操纵比特币网络的风险、分叉风险、非法使用风险、交易时差风险。投资者不应仅依赖本文内容作出投资决策，在作出任何投资决定前，应充分了解相关产品的性质及风险，并根据自身的投资目标、财务状况及风险承受能力审慎考虑，如有需要，应咨询独立的专业意见。方德AI股票机由方德智投有限公司提供。涉及受规管活动部分，由方德证券有限公司提供。AI提供意见仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估风险，最终决策由投资者自行决定。 相关公开资料： 1. 九方智投控股：最新业务发展之自愿性公告（2026年7月10日）｜港交所披露易 2. 方德证券及方德资本获香港证监会批准新增虚拟资产业务资格｜美通社 3. 方德證券上環1.9萬呎旗艦店開幕 CEO何崢煒親解「新一代互聯網券商」｜etnet 經濟通 4. 方德證券：未來在香港會逐步擴大覆蓋，料客戶數目將翻倍增長｜etnet 經濟通 5. 香港证监会《2025年资产及财富管理活动调查》：管理资产总值42.2万亿港元创新高
