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Stripe 该怎么收购 PayPal，才能接住 Meta 泼天的稳定币富贵撰文：Charlie 小太阳
「Stripe 据说在考虑收购 PayPal（all or parts）」的消息出来几天了。按互联网节奏，这已经算「过气新闻」。
但我反而觉得：越是这种热度退下去的时刻，越适合把这件事讲清楚。
因为前几天大家聊的，几乎都在同一个模板里打转：新王换旧王、史诗级并购、世纪交易、反垄断铁拳、Stripe 能不能吞得下……这些都没错，但它们像一阵风，把注意力吹到「体量」和「戏剧性」上，却遮住了真正决定这件事走向的那条分叉路。
那条分叉路就是一句不起眼的描述：all or parts。
这不是银行家在稿子里随手加的修辞。它决定了这件事到底是在讨论一场「改命」，还是在讨论一次「加速」。
而且这决定着这场史诗级收购的成败，以及Stripe能否接住Meta重回稳定币的RFP。
一、热闹的表层问题都成立，但都不是第一性问题
我们先把最常见的两个问题放在桌上。
第一，「Stripe 买得起吗？」当然买得起——不管是用现金、债务、股票，还是用某种混合结构。
Stripe 的估值、融资能力、资本市场想象力都摆在那儿。真要做，方法总比困难多。
第二，「监管会不会卡死？」一定会审。支付是带监管属性的基础设施，任何集中度上升都会触发反垄断和金融监管的双重视角。
但「会审」不等于「必死」。结构怎么设计、市场怎么定义、让渡什么行为承诺或资产剥离，都能改变结论。
这两个问题重要，但不是第一性问题。
第一性问题其实更朴素：Stripe 到底想买什么？
如果你回答不出「想买什么」，你就无法判断「all vs parts」哪条路更合理，也无法判断这是不是一个会真正推进的交易，还是一次资本市场和董事会层面的「试探」。
二、真正的棋盘：支付正在重组为三个护城河
我越来越倾向用一个很不性感、但很管用的框架来理解现代支付：三条护城河。
第一条护城河是分发。
谁拥有交易发生那一刻的默认选项，谁就拥有定价权的起点。
这里的分发不是「有多少用户」，而是「有多少肌肉记忆」。
你不用提醒就会点的按钮、你不用输入就会跳出来的支付方式、你不用比较就默认安全的那一个。
第二条护城河是合规与风险底盘。
牌照、监管关系、争议处理、风控策略、跨境资金流的合规路径。
这些东西不会在发布会上出现，但会决定你能不能在某个国家、某个场景、某种资金流动方式上活下来。
第三条护城河是清算与结算。
钱什么时候算「最终到账」？成本在哪里？中间谁吃了利差？
谁拥有 float？谁承担坏账、欺诈、拒付的尾部风险？
过去很多年，这条护城河大部分时间被卡组织和银行体系牢牢掌控。
近两年它之所以重新变热，是因为稳定币开始从「叙事」变成「工具」，并且在某些跨境和特定商户场景里，正在形成对传统结算链路的真实议价能力。
把这个框架套回 Stripe 和 PayPal，你会发现「all vs parts」根本不是规模问题，而是你到底缺哪条护城河、愿意用什么代价补齐。
Stripe 的强项是开发者分发，是产品迭代速度，是把复杂金融能力封装成 API 的抽象能力。
它并不天然拥有强消费者肌肉记忆，也不天然拥有 PayPal 那种「几十年攒出来」的全球合规与争议处理惯性。
PayPal 的强项恰好是另一侧：它仍然握着相当规模的消费者支付习惯、账户体系和全球合规底盘。
它的弱项也很明确：产品与技术栈的时代包袱，组织节奏的迟缓，以及在移动终端时代被系统级入口（比如 Apple Pay）挤压后的增长焦虑。
所以当你听到「Stripe 想买 PayPal」，你应该把它翻译成一句更具体的话：Stripe 想用收购来补哪条护城河？
三、PayPal 2025 年 investor day 演讲：现在看像最后一搏
这里有一个很多讨论没有认真对待的信号：PayPal 在 2025 年的 investor day presentation 里，其实已经把他们当时的解题思路讲得很直白。
主题不是「加功能」，而是「降复杂」。核心是把 2C 和 2B 那些复杂、分散、彼此打架的产品面，重新统一起来。
既要从 stack 角度把体验打通，也要从 brand 角度把心智收回来，最终目标是让用户「每次支付都选 PayPal」，在线上线下都如此。
这种话不会在公司状态很舒服的时候出现。它往往意味着公司内部已经意识到：复杂度正在吞噬增长，而市场的耐心在减少。
但现在回头看，这段叙事更像 2025 年的最后一搏。它想做的是把一辆拆散的车重新装回整车：逻辑成立，工程量巨大，对执行力要求近乎残酷。
一旦没在时间窗口内跑出明显改善，董事会和资本市场给你的下一条路就会非常直接：既然整车装不回去，那就拆开卖零件。
也正因为如此，「all or parts」在今天这条新闻里显得格外扎眼。它不是媒体加戏，而是某种结构性现实的外溢表达。
四、并购的最大成本从来不是价格：Worldpay 的教训
讲 fintech M&A，如果不谈整合，基本等于在耍流氓。
支付基础设施有两个非常现实的特征：第一，它高度依赖历史路径。第二，它高度依赖组织协同。
你可以用钱买资产，但你很难用钱买「顺滑地融合两个时代的系统与团队」。
这也是为什么我看到「Stripe 全面收购 PayPal」的第一反应不是兴奋，而是脑子里自动跳出一个名字：Worldpay。
当年 FIS 买 Worldpay，是典型的「增长慢了→规模协同→并购上杠杆」的周期行为。
Excel 里，每一条协同都能算出来：成本协同、交叉销售、规模效应、议价能力。
但现实里，最贵的不是溢价，而是整合的时间成本和管理注意力成本。
技术栈整合像拆老房子，管理整合像在高速行驶中换发动机。
最后协同吃到多少是一回事，组织被拖慢、投资节奏被打断，是另一回事。
Worldpay 不是「资产不行」。
它的问题更像是：当你把两套不同年代、不同客户结构、不同风险文化的系统和组织硬压在一起，你会得到一种持续的「重力」。
它不一定立刻爆炸，但会让你比原来更慢、更保守、更容易被新一代竞争对手从边缘蚕食。
Stripe 的最大优势恰恰是「快」。
它的工程文化、抽象能力、产品节奏，是它能持续压制传统玩家的原因。
如果它为了一个「all」的交易，把自己换成一个更慢、更重、更政治化的组织，那就算交易本身成功，它也可能在更长的时间线上输了。
这就是「all」真正的风险：不是买不起，而是买完之后你变成了你原本要颠覆的那种公司。
五、Why now：周期回来了，M&A 冲动也回来了
很多人把这条新闻当成「偶然」。我更愿意把它当成周期的回声。
fintech 的并购潮不是随机出现的。它往往发生在同一种环境里：增长开始变得困难，资本开始要求效率，单位经济开始被放大检视，平台开始互相侵入边界。
这个时候，「讲愿景」不够用了，「买时间」变得更值钱。
2019 前后那波支付大并购，其实就是典型案例：Fiserv–First Data、Global Payments–TSYS、FIS–Worldpay、欧洲那边 Worldline–Ingenico……本质都是在同一件事上下注：当增长放缓时，规模与协同是最直接的防御。
今天我们又回到了类似的周期位置。
不同的是，新一轮压力不只来自宏观和增长放缓，还来自两条结构性变量：AI 代理改变交易发起方式，以及稳定币把结算链路重新拉回谈判桌。
当交易发起方式要变、结算方式也可能变时，支付公司会本能地想把护城河补齐。这就是 why now。
六、All vs Parts：这不是财务工程，这是公司命运的选择
把以上所有东西叠加起来，你会发现「all or parts」其实对应两种完全不同的公司选择。
如果是 all，Stripe 等于在说：消费者分发是生死线，我们愿意用数年的整合成本去换一个成熟的钱包网络、品牌心智和全球合规底盘。
它会变成一个更完整、更强大的支付巨兽，但也会承担更高的组织复杂度、更长的产品节奏、更重的监管和舆论可见度。
如果是 parts，Stripe 等于在说：我们不想变成 PayPal，我们只想借用 PayPal 的优势去跑得更快。
买几个关键加速器——牌照、风险底盘、某些商户处理资产、某些分发入口——但不把整个历史包袱背上身。
这也解释了为什么「parts」不仅是操作层面更干净，监管层面也更可谈。
大一统的合并更容易被定义成集中度上升；结构化的资产组合更容易通过剥离、承诺、开放接口等方式被包装成「效率提升而非市场封锁」。
当然，仍然会审，只是可谈的空间更大。
七、Meta 要回稳定币：这会把 Stripe 的算盘拨得更响
这个故事的最后一块拼图：Meta 被传出想重新回到稳定币/支付这条线，而市场上被认为最可能的合作方之一是 Stripe。
原因不用神秘化：Collison 已经在 Meta 董事会里，这种层面的连接往往意味着双方在战略层面至少会认真互相评估。
这件事对 Stripe–PayPal 的影响，不是「更像会发生」，而是把 all vs parts 的逻辑变得更尖锐。
因为如果 Meta 真要把稳定币做成一个大规模应用，它需要的不是概念，而是能在合规、风控、清算、商户触达上跑起来的伙伴。
Stripe 是少数具备这种能力的公司之一，而 PayPal 也有自己的稳定币布局与监管经验。
当稳定币从「加密叙事」变成「结算工具」，它会改变 Stripe 的优先级排序：Stripe 更可能优先补齐「清算与合规可信度」的短板，而不一定急于通过收购去买一个完整的消费者品牌机器。
换句话说，如果 Meta 这条线是真的，反而会让 Stripe 更倾向于做 parts：拿关键底盘和关键加速器，但不让组织变重。
更进一步说，这也会把 Stripe 的 agentic commerce 叙事拉回主线：AI 代理会改变交易的发起方式，稳定币可能改变交易的结算方式，而 Meta 这种级别的平台拥有分发。
把这三者放在一起，Stripe 的目标更像是在争夺「下一代商业操作系统」的位置。
在这种战略里，最怕的不是错过一次大并购，而是被一次大并购拖慢节奏。
所以，如果 Stripe 真要「碰」PayPal，我更愿意相信它会用最 Stripe 的方式去做：拿你需要的加速器，但不把你不需要的重力打包带走。
热闹看完了，真正的棋局现在才开始。
支付江湖的新老交接：千亿独角兽 Stripe 或吞下 PayPal，重仓稳定币和 AI撰文：Nancy，PANews
支付鼻祖PayPal恐被吞并，传闻中的买家，竟是尚未上市的支付新贵Stripe。
两个互联网时代的代表性公司，两种截然不同的支付打法，如今已走向不同的命运分野：一个迎来了1590亿美元的高估值光环，另一个则在高光褪去后步入漫长重估周期。
至今，这家后起之秀尚未敲响纳斯达克的钟声，选择保留未上市的战略自由，并正在加速下注稳定币和AI，把重金投向全新的金融轨道。
支付江湖的反转时刻，传拟收购鼻祖Paypal
全球支付江湖里，风向正在悄然转变。
据彭博社援引知情人士透露，Stripe已表达了对潜在收购PayPal或其资产的初步兴趣，正在考虑收购该公司全部或部分资产。
就在前不久，Stripe总裁John Collison在接受采访时直言，「PayPal过去几年过得相当艰难，市场格局发生了很大变化，比如Apple Pay和Google Pay等的崛起。我不能谈任何并购方面的假设，但他们确实经历了一段艰难时期。」这番评价也为收购传闻添了一把火。
PayPal的故事，是第一代互联网金融的缩影。
从eBay时代起家，成为全球跨境支付的绝对基建，PayPal曾缔造了一代支付帝国，巅峰市值达到3600亿美元，PayPal黑手党（比如Peter Thiel、Elon Musk、David Sacks、Reid Hoffman等代表性人物）更是深刻影响了硅谷创业生态。然而时移势易，随着活跃用户增长停滞、高管动荡以及竞争对手的强势挤压，这艘巨轮的股价剧烈回撤，市场份额不断收缩，资本市场对其未来空间的想象力正在急剧收缩。
相较于前辈的步履蹒跚，成立于2010年的Stripe则踩中了移动互联网爆发与SaaS创业潮的黄金窗口期。凭借「几行代码接入支付」的极简体验，Stripe迅速打开局面，从最初的支付API工具，成长为覆盖全球支付、收入增长、资金管理和合规的全栈基础设施巨头。
如今，这台隐形的印钞机已是全球估值最贵、增长最快的非上市科技公司之一。
根据Stripe 2025年度公开信披露，其服务已覆盖500多万企业，去年处理的支付总量高达1.9万亿美元，相当于全球GDP的约1.6%。而这位「后浪」近期其更以惊人的1590亿美元估值启动了内部股份回购，而昔日老大哥PayPal当前市值仅约540亿美元。
长江后浪推前浪，如果这场收购最终落地，或将成为硅谷史上具有标志性的案例之一。
PayPal手握超过4亿的活跃账户，以及深受美国年轻人追捧的转账神器Venmo和Braintree等资产。一旦纳入版图，Stripe将补齐消费者端的拼图，并增强在支付处理市场的竞争力。不仅如此，PayPal麾下的美元稳定币PYUSD，也将与Stripe正在押注的加密战略高度契合。
对于Stripe而言，这场收购或不仅是规模扩张，更是一次关键的战略补位，将从基础设施向流量入口补齐。
不缺钱的Stripe，迟到的敲钟声
估值持续攀升、财务状况稳健的Stripe，却在短期内并无IPO计划。
尽管Stripe早已具备登陆公开市场的条件，并曾聘请高盛和摩根大通探等大型投行就未来上市方案提供建议，却始终没有按下上市的按钮，这在过去几年资本市场催熟式上市潮中显得格格不入。
最直接的底气来自Stripe稳健的财务状况。
与不少公司因融资需求而走向公开市场不同，Stripe已经实现盈利并拥有稳定的正向现金流，日常运营、扩张与并购所需的资金可以通过自身造血能力与私募融资解决。至于早期投资者与员工的变现诉求，它通过定期要约收购和二级市场股份转让，提供阶段性退出渠道，在不公开上市的前提下完成部分变现安排。这在一定程度上削弱了IPO的紧迫性。
更为关键的是，私有身份所带来的战略空间。
在Stripe联创Patrick Collison 和John Collison兄弟看来，上市公司通常需要优先「收获」，而保持私有状态则意味着可以把更多资源和时间投入基础设施建设与长期投资，把精力放在客户和产品上，而非季度财报与预期管理。
过去六年里，Stripe每年用于研发的收益比例都高于多数同类公司。仅在2025年，Stripe就发布了超过350项产品更新。同时，Stripe也通过收购与生态扩张构建护城河，如收购的Metronome在今年的年化收入有望达到10亿美元。
这种逻辑在当前发展阶段尤为重要。Stripe仍处于扩张周期，需要在研发、产品创新、战略收购和全球布局上持续加码。尤其是加速布局的AI和稳定币等高投入、长周期且高不确定性赛道，它们未必能在短期内转化为利润。
如果此时上市，战略节奏不可避免地会受到财报周期牵引，利润的阶段性波动可能被放大解读，市场情绪的起伏也可能反向影响组织判断与投资决策。
更现实的背景是，对于Stripe而言，近两年全球金融科技行业经历估值重置，贸然上市未必能够获得理想定价，与其承担周期风险，不如把时间留给业务本身。
当然，但延后并不等于没有风险。比如，要约收购和股份回购只能提供阶段性流动性，并不能长期替代公开市场的持续退出机制，员工和早期投资者最终还是需要一个透明、稳定的流动通道。更重要的是，未来技术风向、监管环境与竞争版图随时会发生变化，届时Stripe决定走向台前时，资本市场并不一定会给予同样的溢价。
稳定币和AI Agent，Stripe的新野心
随着传统支付的增长已经趋于成熟，Stripe正在加速进化为互联网经济的金融操作系统，并试图抢占下一条金融轨道。而稳定币和AI Agent正成为Stripe押注的两大新引擎。
Stripe对加密的热情并非一时兴起。早在2015年，它曾率先支持比特币支付，但因基础设施不成熟而关闭相关业务；2022年重返加密支付赛道，并在两年后开始推进USDC等稳定币业务。
过去一年多时间里，Stripe在加密赛道连续出手，包括斥巨资收购的稳定币平台Bridge，其交易量在去年增长三倍以上；将支持1.1亿个可编程钱包的Privy收入囊中，并联合Paradigm推出高扩展性区块链Tempo，强调亚秒级结算、企业级支付通道、隐私选项及与合规系统的互操作能力等。
在2025年度公开信中，Stripe更是直言，尽管加密市场寒冬未散，但稳定币迎来了夏天。稳定币支付交易量却翻倍至约4000亿美元，其中60%估计为B2B支付。
AI智能体兴起后，Stripe也正瞄准为机器做支付。Stripe认为，AI Agent正逐渐成为独立的经济主体，未来将自主处理支付、订阅、资本分配等商业行为。大量由AI驱动的交易将出现，但现有金融基础设施并未为「机器对机器」（M2M）支付而设计。要支持这种新型经济活动，底层清算网络必须重构，而稳定币与高吞吐区块链将成为关键动力。
「Stripe现在如此大力押注USDC的核心原因也与此相关，Tempo因为未来世界需要一个极具扩展性的区块链，而现有的区块链在技术权衡下扩展性其实都不够强。我们的理念是：不仅人类需要这种能力，AI Agent更需要，所以Tempo是我们在这一领域最核心的布局之一。」John Collison在近期采访中表示。
为了应对AI代理商务时代，Stripe也在大力推进AI业务增长。过去一年，Stripe已与OpenAI共同开发开放标准Agentic Commerce Protocol（ACP），建立AI平台与商家之间的共享技术语言，支持程序化商务流与即时结账；同时推出Agentic Commerce Suite、推出Shared Payment Tokens，以及集成x402协议的机器支付系统预览版等。
在Stripe看来，这些并非边缘尝试，而是具有「代际影响潜力」的基础设施，而通用互操作性与开放设计是其押注的核心逻辑。
至此，这家千亿美金级别的独角兽，抢占下一波互联网经济增长的新野心已日渐显露。
香港 Web3 每日必读：Meta 计划下半年重新进入稳定币领域，Stripe 考虑收购 PayPal 全部或部分业务整理：Cora，Techub News
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监管/宏观
美国北卡罗来纳州东区查获价值超 6100 万美元 USDT，涉加密货币投资诈骗
美国司法部公告，北卡罗来纳州东区检察官办公室宣布，联邦特工已查获价值超过 6100 万美元的 USDT（约 6100 万枚）。调查显示，这些资金被追踪至多个加密货币地址，涉嫌与洗钱活动相关，该洗钱活动源自针对受害者的加密货币投资诈骗。美国司法部及国土安全调查局（HSI）感谢 Tether 公司在协助冻结及转移这些资产方面提供的配合。目前查获资产已由联邦政府控制，相关调查仍在进行中。
普京签署新法，俄罗斯法院获权在刑事调查中没收加密货币
俄罗斯总统普京签署一项新法律，修改刑法典，将加密货币认定为无形财产形式，正式赋予法院在刑事调查中没收加密货币的权力。俄罗斯司法部副部长 Elena Ardabyeva 表示，该法将现有数字资产没收实践纳入法律框架，并为与境外加密货币交易所合作提供法律基础。警方或检察官提出没收请求时，须详细说明代币类型、数量及钱包地址等信息。
韩国男子因加密货币投资失败，投毒谋杀商业伙伴未遂被起诉
韩国检方指控一名 39 岁男子因秘密进行的约 81 万美元加密货币投资失败，试图用剧毒农药毒杀其商业伙伴。两人自 2022 年起合作运营比特币投资项目并共同创办公司，后因嫌疑人擅自挪用公司资金引发冲突；嫌疑人计划谋杀以独占公司控制权，于去年 10 月从在线卖家购入约 200 美元的禁用农药甲氨酰，并在首尔一家咖啡馆将其加入冰拿铁中递给受害者。受害者饮用后当场倒地昏迷，需靠呼吸机维持生命，三天后才恢复意识。目前嫌疑人已被控谋杀未遂及违反《农药管理法》，案件将于 3 月 10 日开庭审理。
亚利桑那州参议院规则委员会通过 SB 1649 法案，拟建立数字资产战略储备基金
亚利桑那州参议院已推进 SB 1649 号法案，拟设立由州财政部管理的「数字资产战略储备基金」，授权州财长通过合格托管机构或受监管的交易所交易产品持有、投资及出借被扣押、没收或上缴至州的数字资产。该法案于 2 月 16 日获参议院金融委员会以 4 票赞成、2 票反对通过，2 月 23 日获参议院规则委员会批准，现将提交参议院全体表决。法案将比特币、XRP、DigiByte、稳定币及 NFT 列为合格资产，并以比特币达到 10 万美元/枚时的 1% 作为基准门槛，通过「加密货币公允价值评分」筛选其他合格数字资产；相关操作须确保不增加州财政风险。法案需先获参议院全体通过，再提交众议院审议，最终由州长签署方可生效。
项目/公司动态
巴西银行 Braza Group 宣布稳定币 BBRL 上线 Polygon 网络
巴西银行 Braza Group 在 X 平台发文表示，其稳定币 BBRL 扩展至 Polygon 网络，完全由巴西雷亚尔背书、经审计并由中央银行监管机构发行，现已在 Polygon 上运行，提供更高的流动性、互操作性和效率，用于支付、转账及国际链上操作。
IoTeX 网络恢复运行，将全额补偿用户实际损失约 440 万美元
IoTeX 在 X 平台发文表示，该网络已完成版本升级并全面恢复运行，安全事件导致未经授权铸造 4.1 亿 CIOTX，但 99.5% 被拦截或永久冻结，实际损失为 Bridge Reserve 中的约 440 万美元。IoTeX 基金会承诺为每位受影响用户提供 100% 补偿，资金来自基金会金库，将在近期发布资格标准、索赔流程及门户时间表。该团队已向美国执法部门（包括 FBI）提交报告，并与区块链分析公司合作追踪并冻结被盗资产；此外，将实施结构安全升级以防止类似事件。
消息人士：Stripe 探索收购 PayPal 全部或部分业务
消息人士称，支付巨头 Stripe 正考虑收购老牌金融科技公司 PayPal，可能涉及整体收购或部分资产收购。目前相关谈判仍处于初步阶段，最终能否达成交易尚不确定。Stripe 和 PayPal 代表均对此拒绝置评。Stripe 当前估值约为 1,590 亿美元，而 PayPal 股价过去一年已下跌近 40%。
Meta 计划下半年重返稳定币领域，或整合第三方支持支付与新钱包
知情人士透露，Meta 计划于 2026 年下半年重新进入稳定币领域，正推进整合第三方供应商以支持稳定币支付，并推出新钱包产品。该公司已向多家第三方发出产品需求邀约，长期合作伙伴 Stripe 被视为潜在试点机构。此前 Meta 于 2019 年推出 Libra 稳定币（后更名为 Diem），但受监管阻力及剑桥分析事件影响，项目于 2022 年初关停并出售相关资产。
Coinbase 向所有美国用户开放股票交易，并与雅虎财经达成合作
Coinbase 已向所有美国用户全面开放股票交易功能，此前自去年 12 月起仅限部分用户试点。该交易所同时与雅虎财经合作，将在雅虎财经的股票及加密资产页面添加「在 Coinbase 交易[资产]」按钮，双方未披露具体财务条款。此项合作向雅虎财经用户提供 Coinbase One Basic 会员一个月免费试用，包括零交易手续费及 USDC 奖励等权益。Coinbase 表示，未来数月将分享更多代币化股票相关细节，并计划于今年春季在百慕大子公司获得监管批准后，向美国以外地区用户提供美国股票的永续产品。
不丹推出 Solana 支持的数字游民签证
不丹推出由 Solana 支持的数字游民签证，申请人需投资 10,000 美元至 TER 代币（Bhutan 发行的黄金支持代币，每枚对应 0.01 克纯金），并支付 2,800 美元非退款程序费，即可获得 12 个月签证，可续至最多 36 个月。该签证针对 Gelephu Mindfulness City，提供自由旅行居住权限，并豁免 2,500 美元/月收入门槛、最小停留要求及可持续发展费，同时提供 DK Bank 数字银行账户。
美国 SEC 授予 WisdomTree 国债货币市场数字基金豁免令，允许日内 1 美元交易份额
美国证券交易委员会（SEC）授予 WisdomTree 国债货币市场数字基金（WTGXX）豁免令。该命令允许投资者以 1 美元价格与交易商在日内交易货币市场基金份额，不受当日终净资产价值（NAV）限制。这一豁免首次解锁注册代币化基金份额的二级市场流动性，支持 24/7 交易和即时结算。该基金资产规模约 7.3 亿美元，主要投资美国国债。
深度&前瞻
Libra 折戟六年后，Meta 的稳定币野望换了剧本
从 Libra 的激进到稳定币整合的务实，Meta 的支付之路折射出大多数科技巨头涉足金融领域的必经轨迹：最初的颠覆性叙事在监管现实面前不断修正，最终回归到与现有体系共存的渐进式创新。
DeFi 向上，用户向下：CeDeFi 的 Curator 新范式
从长期看，Curator 不是 DeFi 的终局，但几乎是 Defi 走向更大用户规模之前不可绕过的一层。DeFi 已经证明了其基础设施的可行性，接下来缺少的，是能把这些能力打包、分发、嵌入到真实使用场景中的中间层。Curator 正在承担这一角色。
观点
99% 的代币都会归零？
加密行业目前正处于洗牌阶段，投机性代币将停止接收资金流入，而拥有底层业务支持其增长的真实代币将会脱颖而出。没有多少人意识到这一点并看到机会，但拥有真实营收的协议才是最终的关键。
严管下的 RWA：中金香港紧急行动，蚂蚁京东高度戒备，合规窗口期正在打开？
回到开篇的问题：当中金们在周末紧急约见公链，当蚂蚁、京东加速布局，当「福币」成功发行并双重上市——这些信号共同指向一个结论：42 号文并非对 RWA 的「一刀切」禁令，而是确立了「境内禁止、境外严管、香港例外」的精细化分层框架。在「严管」的基调下，合规的「资产支持证券代币」路径首次打开，这是头部机构低调布局的核心原因。
「干翻」PayPal 的人，想把它买下来撰文：椰子壳儿
一笔足以改写全球支付行业格局的交易，正在静默酝酿。
2 月 24 日，彭博社爆料：由 Collison 兄弟掌舵的私人支付巨头Stripe，正在考虑收购老牌支付先驱PayPal的全部或部分业务。消息传出当日，PayPal 股价应声大涨近 7%。
一个是被估值 1590 亿美元的私人独角兽，一个是市值仅 430 亿美元却拥有庞大用户网络的昔日王者，这笔交易背后，不仅仅是市场份额的此消彼长，更隐藏着一场关于未来支付形态–尤其是加密/稳定币支付–的深层博弈。
PayPal 的困境和底牌
要理解这笔潜在交易为何引发如此大的震动，首先来看两组数字。
过去 12 个月，PayPal 股价下跌近 46%，市值徘徊在 400 亿美元左右。而尚未上市的 Stripe，却在最近的员工股份回购中将自己推上 1590 亿美元估值——前者不足后者的三分之一。
这种倒挂背后，是 PayPal 业务正在承受多维度的挤压。
竞争格局早已天翻地覆。Apple Pay 和 Google Pay 依托手机系统锁定了 C 端入口，Adyen、Stripe 等新势力则在 B 端技术灵活性上不断蚕食领地。曾经作为「第三方担保」起家的 PayPal，在支付入口日益多元化的今天，正逐渐丧失连接器的稀缺性。
用户习惯也在悄然演变。社交支付和嵌入式金融爆发后，人们更倾向在消费瞬间完成交易，而非跳转到厚重的第三方页面。无论是 Stripe 的一键支付，还是 Apple Pay 的生物识别，似乎都比那个需要回忆密码的蓝色图标界面来得顺手。PayPal 虽拥有 Venmo 这张社交王牌，但在将其转化为商业引擎的过程中始终步履蹒跚。
最根本的痛点，是市场对其成长性的信心流失。在法币支付旧世界里，PayPal 想象力已近天花板；在试水加密方面，它虽推出稳定币 PYUSD，却被批评「合规到位但无内生交易需求」，既未渗透 DeFi 生态，也未在自身 B 2 B 跨境场景中形成特殊价值。
然而，基本面饱受质疑的 PayPal，手中仍握着几张令科技巨头垂涎的「筹码」。
一是 Braintree，年处理支付量约 7000 亿美元，Bernstein 估值 100 亿至 150 亿。若能收入囊中，Stripe 总支付量将跃升至 2.1 万亿，在与 Adyen 等对手的竞争中拉开身位。
二是 Venmo，月活用户破亿的 P 2 P 应用，估值约 50 亿。对长期「隐身幕后」的 Stripe 而言，这是宝贵的消费者触点：一种「最后一公里的可见度」。
三是沉淀近三十年的全球网络：横跨 200 多个国家、深度嵌入跨境贸易的清算基础设施，以及 4.38 亿真实绑卡且具备信用历史的活跃账户。它虽显老旧，却是通往全球商业末梢最稳固的桥梁。PayPal 近期推出 PayPal World 计划，通过与 Tenpay、UPI 等合作，潜在覆盖用户可超 20 亿。这种连接东西方支付体系的「互操作性」，恰恰是任何对手难以复制的战略入场券。
将近三十年的积累并未白费。只是可惜，最懂得用这张券的人，可能不再是 PayPal 自己了。
稳定币成为隐藏主线
然而，华尔街分析师们反复提及的一个词，揭示了这笔交易更深的野心：稳定币。
「Stripe 和 PayPal 合并后，可能成为稳定币领域的重要参与者，因为稳定币正日益成为全球商业中更关键的一部分，」瑞穗分析师 Dan Dolev 直言。
回顾两家公司近两年的动作，不难发现，加密货币——尤其是稳定币——已成为它们共同押注的未来。但二者的战略路径截然不同。
PayPal 选择的是「以币控网」的路径，其底层逻辑承接和延续着 SWIFT 时代的中心化思维，旨在将其支付网络的优势延伸至链上世界，从而构建一个以 PYUSD 为核心的闭环生态系统。今年 4 月，它甚至推出「PYUSD 持有奖励计划」，将 3.7%的年化收益让利给用户，希望通过稳定币交易量带动跨境支付业务增长。
Stripe 的布局则更具系统性。2024 年，它以 11 亿美元收购稳定币基础设施公司 Bridge，这是其历史上最大的一笔收购。但真正的野心，直到其推出「Open Issuance」平台时才完全显现——它并不全盘押注于发行自己的稳定币，而是致力于成为稳定币支付领域的「军火库」，通过构建强大的基础设施和开发者工具，赋能其他企业发行、管理和使用稳定币。
「Open Issuance」的核心是，每个企业都可以通过 Stripe 发行自己的稳定币并享有储备利息收入。这种「发行即服务」的模式巧妙地实现了价值捕获的转移：当其他传统稳定币发行方仍在为几个基点的利差推演计算时，Stripe 放弃对储备金利息的依赖，转而构建一个以服务费为基础的全新盈利模式。它将价值的重心从「发行」转移到了「分销」。
最关键的棋子是 Tempo。Stripe 正与 Paradigm 联手打造这条专注于支付的 Layer 1 公链，目标直指 SWIFT 等传统清算网络。将这两张战略图叠加，Stripe 洽购 PayPal 的逻辑愈发清晰：Stripe 拥有面向未来的链上支付基础设施（Tempo、Open Issuance），而 PayPal 拥有现成的用户网络（4 亿账户）和经过市场验证的稳定币产品（PYUSD）。
若将 PYUSD 接入 Tempo 链，利用其亚秒级确认和低成本特性，再通过 Venmo 触达数亿消费者，一个游离于传统银行清算体系之外的「Web 3 支付闭环」将首次成为现实。这不仅是产品层面的互补，更是对现有全球金融基础设施的降维打击。
更富想象力的场景是 AI Agent 支付。与传统银行体系不同，AI Agent 可以拥有自己的加密钱包地址，通过这个地址接收、存储和发送资金。这使得 AI 之间的自动清算变得非常方便高效，尤其适合小额且有交易背景的微支付场景。Stripe 今年推出的 x 402 支付协议，正是为这一未来铺路——允许开发者通过 Base 链以 USDC 进行机器间的自动结算，将支付场景从「人与人」拓展至「机器与机器」。而 PayPal 的 4 亿账户，恰好是这些 AI Agent 最理想的「提现出口」。
监管与整合的挑战
当然，这笔交易的最终落地仍面临巨大不确定性。知情人士强调，目前讨论尚处初期阶段，能否达成协议尚无定论。
私营企业收购上市公司并将其私有化，在商业史上并不罕见。2022 年，埃隆·马斯克通过旗下实体以 440 亿美元收购 Twitter 后迅速将其从纳斯达克退市，便是近年最典型的案例。收购方通常通过现金要约收购或合并方式，向目标公司股东支付溢价（可能在 30%至 50%之间）买断股权后将公司退市，转为子公司或完全整合。Stripe 现金储备充裕，加之 a 16 z、Thrive Capital 等顶级 VC 支持，融资渠道包括债务杠杆、新一轮私募或现有储备，完全可以吞下 PayPal。
但监管是悬在头顶的达摩克利斯之剑。两家支付巨头的结合（合计 TPV 近 3.7 万亿美元），势必引发反垄断机构的高度关注。Raymond James 分析师认为，潜在收购方可能包括 Alphabet、Meta、微软、亚马逊和苹果等大型科技公司，但私营公司 Stripe 的财务信息有限，交易可行性存疑。
此外，文化整合的难度也不容小觑。Stripe 以极客文化和开发者友好著称，联合创始人John Collison近期表示公司「不急于上市」；而 PayPal 则是拥有 4 亿 C 端用户的上市公司。如何调和两种截然不同的基因，将是 Collison 兄弟必须面对的难题。
即便如此，传闻本身已足够具有象征意义。它标志着全球支付行业正在经历一场深刻的价值重估：旧时代的规模不再是护城河，面向未来的基础设施能力正成为决定话语权的关键砝码。
对于 Stripe 而言，收购 PayPal 若成，将是一场跨越代际的「蛇吞象」；若不成，至少市场已看清它的野心：它不仅要成为互联网的支付底座，更想成为下一代金融世界的规则制定者。
香港 Web3 每日必读：Tether 发布美元稳定币 USAT，PayPal 近四成商家已接受加密货币支付整理：Cora，Techub News
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香港财库局：拟今年提交立法建议落实加密货币资产申报框架
香港立法会财经事务委员会将于 1 月 30 日举行简报会，香港财经事务及库务局将作政策措施简报，局长许正宇、副局长陈浩濂等将出席。当局拟于今年向立法会提交立法建议，以实施经合组织（OECD）制订的加密资产申报框架及共同汇报标准相关修订，目标自 2028 年起与其他税务管辖区自动交换与加密货币资产交易相关的税务资料，以打击跨境逃税并提高税务透明度。
香港证监会与阿联酋资本市场管理局签署谅解备忘录
香港证监会与阿拉伯联合酋长国资本市场管理局签署谅解备忘录，以加强双方在数字资产相关事宜的跨境监管合作。公告称，该备忘录建立监管合作框架，包括就跨境受规管数字资产实体进行相互咨询与信息交换，并与证监会 ASPIRe 路线图下推动国际合作的方向一致。
2026 年香港 1 月活动精选
我们特别梳理了香港 1 月份加密领域值得关注的活动，这些活动将为您打开通往 Web3 未来的窗口。
监管/宏观
美国南达科他州议员再次推动比特币储备法案 HB 1155
美国南达科他州众议员 Logan Manhart 再次提出比特币储备法案 HB 1155，拟修订州法并允许州投资委员会将不超过 10% 的公共资金投资于比特币。文件显示，该法案与其 2025 年提出但被搁置的版本基本一致，仅作小幅修改。
美国法院判处中国籍男子苏景良近 4 年监禁，涉洗钱约 3,700 万美元加密货币诈骗资金
美国司法部通报称，45 岁中国籍男子苏景良因参与洗钱约 3,700 万美元加密货币诈骗所得资金，被判处接近 4 年联邦监禁，并被责令支付逾 2,600 万美元赔偿。检方称，相关犯罪网络通过短信、电话及网络交友平台诱导美国受害者参与虚假加密投资，并经空壳公司、加密钱包及国际银行账户转移资金；其中约 3,690 万美元最终汇入巴哈马 Deltec Bank 并兑换为 USDT，随后由同伙转移。
项目/公司动态
BlockSec：SwapNet 与 Aperture Finance 被攻击原因为输入验证不足导致任意调用
SwapNet 与 Aperture Finance 黑客事件的根本原因在于受害合约输入验证不足，进而暴露任意调用能力，使攻击者得以滥用既有代币授权并调用 transferFrom 窃取资产。两项目于 1 月 26 日因安全漏洞损失约 1,700 万美元。
Bitwise：若美国加密市场结构法案未获通过，行业需在三年内做出「刚需级」落地应用
Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 表示，若美国国会未能通过旨在明确加密市场结构监管的相关法案，加密行业将面临更长期的监管不确定性与质疑，并需要在未来三年内推动面向公众与传统金融的「刚需级」应用落地。其还表示，若法案未通过，未来政策取向可能出现反复，行业需通过现实世界采用推动积极立法。
Tether 持有约 140 吨黄金，成已知非银行及非国家最大黄金储备实体
Tether 持有约 140 吨黄金，价值约 230 亿美元，成为银行和国家以外已知的最大黄金储备实体。Tether 目前每周购买约 1–2 吨黄金，并计划持续采购以稳定获取供应，其过去一年购入超过 70 吨黄金，用于补充储备并支持其黄金稳定币发行。
英国广告标准局：禁止 Coinbase 部分广告投放，存在淡化加密货币投资风险内容
英国广告标准局（ASA）已禁止 Coinbase 发布的一系列广告，认为其将加密货币交易描绘为应对生活成本压力的方案，并淡化了加密投资风险。ASA 表示，相关广告以幽默方式涉及严峻财务问题并暗示「改变」，可能令消费者误以为复杂、高风险金融产品是解决问题的简单选择，这些广告此前亦曾因类似原因被 Clearcast 拒绝播出。
灰度比特币迷你信托 ETF 上线摩根士丹利 E*TRADE 平台
灰度旗下比特币迷你信托 ETF 已登陆摩根士丹利 E*TRADE 交易平台，为美国财务顾问及其客户提供更多受监管的比特币投资渠道。
Revolut 在墨西哥启动全面银行业务，成其欧洲以外首家持牌银行并投入超 1 亿美元资本
英国金融科技公司 Revolut 在墨西哥正式启动全面银行业务，成为其在欧洲以外开设的首家持牌银行。报道称，Revolut 通过直接向监管机构申请获批，并投入超过 1 亿美元资本；评级机构 HR Ratings 给予长期 HR AAA 评级，标普给予 mxA+ 稳定展望评级。该公司表示，墨西哥将成为其新兴市场扩张的重要布局之一。
Aleo 与 Circle 合作推出的隐私稳定币 USDCx 主网上线，面向机构用户开放
Aleo 与 Circle 合作推出的隐私稳定币 USDCx 已在主网上线，该稳定币基于 Circle 的 xReserve 推出。USDCx 面向机构用户，主要用于工资发放、结算与供应商付款等场景；主网发布合作伙伴包括 Toku、Request Finance、Dynamic、Blockdaemon、Chainalysis 等。
PeckShield：涉嫌参与 2024 年 9000 万美元美政府失窃案的黑客疑将约 1.1 万枚以太坊转入 Tornado Cash
涉嫌参与 2024 年美国政府约 9,000 万美元失窃案的黑客 John（Lick）已开始向 Tornado Cash 存入资金，当前已有 11,037 枚以太坊（价值约 3,300 万美元）转入混币器。PeckShield 还表示，该地址与 2025 年 11 月至 12 月期间针对身份不明受害者的一系列盗窃案有关。
PayPal：近四成商家已接受加密货币支付，年营收超 5 亿美元企业采用率约 50%
近四成（39%）商家已接受加密货币支付，84% 商家认为加密支付将在未来五年内普及。该调查于 2025 年 10 月下旬进行，覆盖约 620 名「支付策略决策者」。数据显示，加密支付采用主要由大型企业推动，年营收超过 5 亿美元的企业中约 50% 已接受加密支付；另有约 90% 商家表示，若体验与接入流程可与银行卡支付相当，将愿意尝试。
加密货币支付网络 Mesh 完成 7,500 万美元 C 轮融资，Dragonfly Capital 领投，估值达 10 亿美元
加密货币支付网络 Mesh 完成 7,500 万美元 C 轮融资，投后估值达 10 亿美元，Dragonfly Capital 领投，参投包括 Paradigm、Moderne Ventures、Coinbase Ventures、SBI Investment、Liberty City Ventures。本轮资金将用于加速在拉美、亚洲和欧洲扩张，并推动产品研发。
深度&前瞻
当「猜未来」成为正经工作：顶级全职预测交易员靠此年入百万
在 Holsinger 偏好的 Kalshi 上，市场对特朗普不会提及「stuffing」的预期正在下降，相应赔率已跌至 81 美分。这意味着越来越多人相信他会说出这个词。
USAT 正式登场，XAUT 身价水涨船高，Tether 手中「三叉戟」已初具雏形
值得一提的是，在 USAT 推出之前，随着黄金市场不断攀升，Tether 旗下黄金稳定币 XAUT 的身价也一度水涨船高。自此，Tether 的稳定币市场「三叉戟」雏形已然显现。
观点
在代币化技术栈中，谁真正获得了价值？
这一增长深刻地改变了链上金融格局。如今，项目方正围绕资产托管、发行方管控、身份验证和转账规则构建产品。二级市场流动性越来越依赖于合规交易场所的存在、资产跨平台转移的能力以及各司法管辖区对监管限制的管理。
Delphi Digital：加密货币的未来走向如何？
比特币正逐渐从一种宏观资产类别中独立出来。真正实现手续费收取的协议能够持续保持优异表现，而这仅靠叙事无法做到。稳定币基础设施正在成为加密货币与其他一切事物之间的桥梁。
反超 PayPal、半年跻身前五，特朗普的稳定币「权力的游戏」撰文：Jae，PANews
不久前，美国总统特朗普次子和 WLFI 联创 Eric Trump 发推表示，USD1 规模已超过 PayPal 发行的稳定币 PYUSD。仅半年多左右的时间，USD1 市值就高达 49 亿美元，以令人咋舌的增长速度跻身于稳定币赛道的前五名。
USD1 的快速崛起并非单纯的商业胜利。USD1 的发行方不是传统银行或金融科技巨头，而是与现任美国总统特朗普家族息息相关的 World Liberty Financial（WLFI）。借助于特朗普政治光环的加持以及政策红利的扶植，一场加密金融「阳谋」正在浮出水面。
而在加密行业的发展史上，也从未有过项目如 WLFI 及其发行的稳定币 USD1 一般，将家族利益、政治权力与数字金融如此深度地交织在一起。
从激进补贴到全场景渗透，借道币安开启流动性闪电战
在稳定币赛道的角逐中，流动性就是生命线。USD1 市值快速增长并反超 PYUSD，并非偶然。
一方面，WLFI 联合头部交易所币安开启了一场「流动性闪电战」，通过后者主导的「USD1 Booster」计划向 USD1 注入流动性。
这是一套典型的「高收益补贴 + 全场景渗透」组合拳。通过高收益补贴与全平台账户激励，币安为 USD1 提供了充足的流动性深度。
USD1 的冷启动策略采用了 DeFi 市场经典的「流动性挖矿」模式，但在币安的加持下，其规模与覆盖面得到了几何级数的放大。
第一期币安「USD1 Booster」计划的年化收益率高达 20%，被市场认为是一种「人工补贴」的获客手段。在宏观利率波动的背景下，这一远超传统金融的收益水平迅速吸引了大量散户入场。
不过，这种超高收益并非源自协议本身的可持续盈利，而是由 WLFI 提供的固定奖池承担，旨在短时间内吸纳海量资金。
而在第一期快结束时，币安紧接着推出了第二期「USD1 Booster」计划，但收益率被下调至阶梯式的 8% 与 4%。这一调整也反映了 USD1 从「扩张」到「留存」的策略转变。
针对不同的用户画像，「USD1 Booster」计划设计了阶梯式利率结构，来尽可能扩大 USD1 的用户覆盖面，实现其留存目标。
为了进一步增强 USD1 的实际效用，币安还推出了价值 4,000 万美元的 WLFI 代币激励活动。
这一活动的创新之处在于其「全账户覆盖」特性。用户只需在现货账户、资金账户、杠杆账户甚至期货账户中持有 USD1，就能瓜分每周 1,000 万美元的代币空投，将 USD1 嵌入到了用户的每一个触达环节。
同时，币安还引入「奖励乘数」机制，鼓励用户在杠杆交易的场景下使用 USD1。
不过，据测算，这一活动年化收益率预计将在 10%-15% 之间，目前的活动时间仅 1 个月，因此其实际收益率不足 2%，投资者需综合考虑兑换磨损和 WLFI 代币价格波动。
在币安的强有力助推下，USD1 市值规模增长约 20 亿美元，环比涨幅超 40%。而 USD1 作为特朗普家族项目的「标杆产品」，也为币安带来了具备强政治背书的优质资产。
关系网生意，从巴基斯坦央行合作到美国银行牌照申请
相比于 USD1 在加密行业的进展，其在主权信用市场的扩张更引人侧目。
1 月 14 日，巴基斯坦央行与 WLFI 关联公司 SC Financial Technologies 签署谅解备忘录，探索使用 USD1 进行跨境支付和汇款。
巴基斯坦作为全球主要的劳务输出国，每年拥有超过 360 亿美元的海外汇款流入，且拥有约 4,000 万加密货币用户。然而，SWIFT 系统等传统汇款渠道不仅效率低下，且中间成本高昂。
USD1 则提供了近乎即时、成本低廉的替代方案。巴基斯坦虚拟资产管理局和央行计划将 USD1 整合进受监管的数字支付框架中，让其与巴基斯坦自身的央行数字货币试点项目并行运作。
通过与主权国家合作，USD1 试图将自己从「又一个稳定币」升级为「国家级支付基础设施」，其野心不言而喻。
对于巴基斯坦政府而言，拥抱 USD1 不仅优化金融基建，更是向美国新政府递出的一张地缘外交名片；对于特朗普家族而言，这是 USD1 迈向「主权级信用工具」的关键一步，但这不再是企业开拓市场，而是政治影响力与国家资本的渗透。
而这次合作的促成者包括 WLFI 联创 Zach Witkoff，他是美国驻巴基斯坦特使 Steve Witkoff 之子。
这种「政治外溢」效应显而易见。USD1 的定位不再只是单纯的商业产品，还是美国外交政策的延伸工具。
USD1 正在成为美元霸权在数字金融领域的核心组件。通过先将巴基斯坦作为战略前哨建立支付标准，再把 USD1 与各个新兴市场国家的支付基建深度绑定，WLFI 实质上正在执行一种「数字美元霸权」战略，试图保证在面对去美元化挑战时，美元仍然可以通过数字金融路径维持其全球储备地位。
这场「阳谋」的轮廓也正在逐渐显露。WLFI 的关联实体已向美国货币监理署（OCC）申请设立国家信托银行的牌照。虽然 OCC 表明会按照程序严格审核，但身为共和党人的现任署长是靠特朗普提名上任，也是特朗普政府的老部下。
如若成功，USD1 将从一个备受争议的私营项目，跃升为受到联邦监管的正式银行机构。届时，特朗普家族将彻底模糊私营金融、政治权力和国家意志之间的界限，开创一个前所未有的先例。
监管大赦遭遇投名状质疑，特朗普家族享 75% 净利分成
USD1 的迅速崛起，离不开一个复杂而隐秘的利益同盟网络，其核心参与者多为曾处于监管风暴眼的加密巨头。
在特朗普重返执政舞台以来，美国证券交易委员会（SEC）的监管策略发生了翻天覆地的变化。2025 年以来，SEC 撤销了针对币安、Coinbase、Kraken 等行业巨头的多项诉讼。
币安：2025 年 3 月，阿布扎比投资机构 MGX 通过 USD1 向币安注资 20 亿美元。两个月后，SEC 宣布行使自由裁量权，撤销了对币安的部分指控。
孙宇晨：孙宇晨斥资至少 7,500 万美元收购 WLFI 代币，并担任顾问。随后，SEC 对其旗下公司的欺诈调查便进入了「停滞」状态，寻求和解。
时间线上的一系列「巧合」，引发了市场关于 「付费参与」的广泛质疑。加密巨头通过支持特朗普家族的项目来换取监管上的宽容。据 SEC 官方文件披露，仅通过 USD1 的储备管理费和各种抽成，特朗普家族每年即可获利约 8,000 万美元。
WLFI 业务条款显示，特朗普家族的关联实体在代币销售与稳定币利润中占有高达 75% 的净收益分成。这意味着，USD1 的市场占有率越高、流动性越强，特朗普家族的财富增长就越快。
USD1 背后错综复杂的利益交换，也令其被置于一种特殊的「监管真空」中。它既享受着《天才法案》带来的合规红利，又因自身特殊的政治背书而让常规的审计与透明度要求显得苍白无力。
储备管理透明度不足，或存政治清算风险
尽管 USD1 在账面上取得了阶段性的巨大成功，但其底层的脆弱性和潜在的政治风险同样不容忽视。
USD1 宣称由 BitGo Trust 托管，底层储备包括 100% 的美元现金、美国短期国债以及货币市场基金等资产 100% 支持，并由富达投资管理。
然而，相比 Circle（USDC）每月准时发布的鉴证报告，USD1 的报告时有延迟，且缺乏全球四大会计师事务所的背书。
此外，USD1 的流动性过度集中。在地址分布中，仅币安一家实体就聚集了近 80% 的流动性。这种高度中心化的流动性结构，让 USD1 在压力测试下的生存能力存疑。例如，当币安的补贴结束，USD1 激励降至真实利率时，如果其无法提供额外的链上效用，很可能会导致资金大规模外逃。
而 DWF Labs 曾通过匿名钱包向 USD1 注入约 3 亿美元秘密资金的「暗箱操作」更引发了市场对 USD1 挂钩真实性的质疑。
相较于资金面的挑战，政治面的风险更引人担忧。
如果说市场上大多数稳定币的锚定建立在市场信心之上，那么 USD1 的信心则在很大程度上取决于特朗普的政治影响力。如果政治环境发生剧变，或者 WLFI 代币价格崩盘，或将引发 USD1 的挤兑。
不仅如此，一旦白宫易主，USD1 可能因其与前总统家族的利益相关而面临严酷的审计与合规追责。
特朗普家族的稳定币阳谋，本质上是利用政治地位的巨大流量与权力红利，在加密行业完成一次特许经营权的变现。
USD1 的叙事也在塑造一套新逻辑：在数字金融时代，代码不仅是法律，政治也可以成为代码的一部分。
尽管在全球稳定币的格局中，USDT 依然维持着庞大的流动性统治力，USDC 持续坚守合规高地，但 USD1 却开辟了一条「权力驱动型」的新赛道。“存款额暴涨132%”…作为PayPal核心崛起的休玛金融，正在扩大全球地位2025年第三季度，作为PayFi生态系统核心协议崛起的Huma Finance实现了跨越式增长。根据全球加密货币研究公司Messari Research近期发布的报告，Huma 2.0的总锁仓价值较上一季度增长132.3%，达到1.516亿美元。同期贷款发放额增长25.2%，达8.606亿美元；总交易量增长24.4%，达到17亿美元。特别是经典模式存款额在季度内激增403.9%，显示出用户需求急剧集中。
Huma 2.0是基于Solana的无许可借贷平台，其结构为存入USDC稳定币的用户提供两种参与方式（收益型PST或高奖励型mPST）。这些存款被分散配置到PayFi池及多种DeFi策略中进行运作，用户无需额外的锁定期即可获得9%的年化固定收益或奖励性HUMA代币。Messari Research分析认为，这种结构在提供相较于现有市场更佳的灵活性和收益性的同时，也带动了资金流入的增长。
此外，根据该报告，截至9月30日，已质押的HUMA数量为2.666亿枚，价值约910万美元。这相当于最大可质押供应量的16%，较上一季度增长46.4%。质押除了提供基础奖励外，还赋予用户流动性提供者激励乘数及治理参与权，从而增强了长期参与的吸引力。Huma基金会计划在未来公布治理的详细流程。
与此同时，为扩展PayFi而进行的战略合作也颇为活跃。9月30日，Huma作为USDC发行方Circle运营的跨境支付网络"Circle Payment Network"的流动性提供者参与其中，着手扩大其在全球支付市场的地位。CPN目前支持包括作为结算处理核心主体的收付款金融机构在内的29家机构，并计划未来扩展至185条支付路径。Messari Research表示，这预示着Huma正式与基于监管的数字支付基础设施连接。
不仅如此，Huma还与8月份共同推出面向亚洲卖家的即时支付解决方案的Geoswift进行了合作；通过与Zeus Network开展活动扩大了Feder奖励率；并且通过在新加坡与Solana基金会联合举办的"PayFi Summit"，正崛起成为推动稳定币采用和监管讨论的中心。
本季度流通市值为7050万美元，较上一季度增长17.6%，但HUMA代币价格小幅下跌至0.034美元。这恰恰证明了其仍处于市场价格发现的早期阶段，并暗示可能因流通供应量和需求变化而持续波动。
Messari Research综合Huma的交易量、存款增长、合作伙伴扩展等多种指标评估认为，到2026年第一季度实现累计交易量100亿美元是一个现实的目标。Huma Finance的此番业绩预计将进一步加强其作为未来PayFi生态系统主要流动性枢纽的地位。YouTube，在创作者收益中引入PayPal稳定币PYUSD……扩大数字美元实际使用范围YouTube面向美国内容创作者扩展了收益支付方式。除原有的银行账户转账外，现在也可以通过PayPal的稳定币"PayPal USD(PYUSD)"接收收益。不过，收益结构没有变化，只是资金交付方式发生了改变。
此项功能将于12月中旬开始应用，面向符合YouTube盈利条件的美国创作者。与YouTube的支付连接通过PayPal的现有基础设施实现，创作者获得的收益将自动从美元转换为PYUSD。PYUSD并非实物美元，而是与美元挂钩的数字资产，其作为"数字美元"的实用性正在增强。
从创作者的角度来看，这可以加快结算速度，并为其提供了进行外汇保管或利用利率差等进行多样化资金运作策略的空间。然而，使用稳定币时也需要考虑虚拟资产手续费、税务申报复杂性等额外因素。
PYUSD是PayPal自去年起正式开始流通的自主发行稳定币，与美元按1:1基准固定挂钩。发行主体是PayPal旗下的区块链基础设施公司Paxos。此次与YouTube的联动，一方面强化了PYUSD作为支付货币的地位，另一方面对扩大稳定币的实际使用案例具有重要意义。
市场评价认为，此举可能成为在创作者经济领域推动稳定币普及的首个实验。尤其值得注意的是，使用的并非去中心化数字支付手段，而是已由大型金融机构管理的"许可型稳定币"，并将其应用于实际商业交易。
文章摘要 by TokenPost.ai
🔎 市场解读
YouTube的PYUSD支付成为稳定币在现有平台经济内作为"美元替代手段"立足的实质性试验台。特别是考虑到拥有全球用户基础的PayPal与YouTube进行了合作，PYUSD影响力扩大的可能性很大。
💡 战略要点
在内容变现领域，加密货币的实际使用趋势正在出现。如果相关功能扩展到美国以外的地区，全球创作者生态系统中虚拟资产的运用也可能正式启动。
📘 术语解释
PayPal USD(PYUSD)：美国在线支付平台PayPal发行的基于美元的稳定币，1 PYUSD保持与1美元（约1,476韩元）固定的价值。
稳定币：与法定货币等实物资产挂钩的数字资产，其特点是价格波动性最小化。
TP AI 注意事项
使用基于TokenPost.ai的语言模型对文章进行了摘要。正文的主要内容可能被遗漏或与事实不符。
一边卖资产，一边抢银行牌照，PayPal 到底在急什么？撰文：Sleepy.txt
PayPal 要开银行了。
12 月 15 日，这家拥有 4.3 亿活跃用户的全球支付巨头，正式向美国联邦存款保险公司（FDIC）和犹他州金融机构部门递交了申请，计划成立一家名为「PayPal Bank」的工业银行（ILC）。
不过，就在短短三个月前的 9 月 24 日，PayPal 刚刚宣布达成一项重磅交易，将手中高达 70 亿美元的「先买后付」贷款资产打包卖给了资产管理公司 Blue Owl。
当时的电话会上，CFO 杰米·米勒信誓旦旦地向华尔街强调，PayPal 的战略是「保持轻资产负债表」，要释放资本，提高效率。
这两件事很矛盾，一边追求「轻」，却又一边申请银行牌照，要知道，做银行是世界上最「重」的生意之一，你需要缴纳巨额保证金，接受最严苛的监管，还要自己背负存款和贷款的风险。
在这个拧巴的决定背后，一定藏着一个由于某种紧迫原因而不得不做的妥协。这根本不是一次常规的商业扩张，而更像是一场针对监管红线的抢滩登陆。
对于为什么要开银行，PayPal 官方给出的理由是「为了向小企业提供更低成本的贷款资金」，但这个理由根本经不起推敲。
数据显示，自 2013 年以来，PayPal 已经累计向全球 42 万家小企业发放了超过 300 亿美元的贷款。也就是说，在没有银行牌照的这 12 年里，PayPal 照样把贷款业务做得风生水起。既然如此，为什么偏偏要在这个时间点去申请银行牌照呢？
要回答这个问题，我们得先搞清楚：过去这 300 亿美元的贷款，到底是谁放出去的？
发贷款，PayPal 只是个「二房东」
PayPal 的官方新闻稿中的放贷数据很好看，但有一个核心事实通常是被可以模糊处理掉的。这 300 亿美元的每一笔贷款，真正的贷款方都不是 PayPal，而是一家位于犹他州盐湖城的银行——WebBank。
绝大多数人可能从未听说过 WebBank。这家银行极其神秘，它不开设面向消费者的分支机构，不打广告，甚至官网都做得十分简略。但在美国金融科技的隐秘角落里，它却是一个绕不开的庞然大物。
PayPal 的 Working Capital 和 Business Loan、明星公司 Affirm 的分期付款、个人贷款平台 Upgrade，背后的贷款方都是 WebBank。
这就涉及到一个叫「Banking as a Service（BaaS）」的商业模式：PayPal 负责获客、做风控、搞定用户体验，而 WebBank 只负责一件事情——出牌照。
用一个更通俗的比喻，PayPal 在这个生意里，只是一个「二房东」，真正的房产证在 WebBank 手里。
对于 PayPal 这样的科技公司来说，这曾经是一个完美的解决方案。申请银行牌照太难、太慢、太贵，而在美国 50 个州分别申请放贷牌照更是繁琐至极的行政噩梦。租用 WebBank 的牌照，就相当于是一条 VIP 快速通道。
但「租房子」做生意，最大的风险在于房东随时可能不租了，甚至把房子卖掉或者拆掉。
2024 年 4 月，发生了一件让所有美国金融科技公司脊背发凉的黑天鹅事件。一家名为 Synapse 的 BaaS 中介公司突然申请破产，直接导致超过 10 万用户的 2.65 亿美元资金被冻结，甚至有 9600 万美元直接下落不明，有人损失了毕生积蓄。
这场灾难让所有人意识到，「二房东」模式其实存在非常大的漏洞，一旦中间某个环节出纰漏，你辛辛苦苦积累的用户信任会在一夜之间崩塌。于是监管机构开始对 BaaS 模式展开严厉审查，多家银行因 BaaS 合规问题被罚款和限制业务。
对 PayPal 来说，虽然合作的是 WebBank 而不是 Synapse，但风险逻辑是一样的。如果 WebBank 出问题，PayPal 的贷款业务将瘫痪；如果 WebBank 调整合作条款，PayPal 没有议价权；如果监管机构要求 WebBank 收紧合作，PayPal 只能被动接受。这就是「二房东」的困境，自己在费劲地做生意，但命脉还是掌握在别人手里。
除此之外，让管理层下定决心要自己单干的，是另一个更赤裸的诱惑：高息时代的暴利。
在过去零利率的十年里，做银行并不算是一门性感的生意，因为存贷利差太薄了。但在今天，情况完全不同。
即便美联储已经开始降息，但美国的基准利率依然维持在 4.5% 左右的历史高位。这意味着，存款本身就是一座金矿。
看看 PayPal 现在的尴尬处境：它拥有 4.3 亿活跃用户的庞大资金池，这些钱躺在用户的 PayPal 账户里，然后 PayPal 不得不把这些钱存入合作银行。
合作银行拿着这些低成本的钱，去购买收益率 5% 的美国国债或者发放更高利息的贷款，赚得盆满钵满，而 PayPal 只能分到一点点残羹冷炙。
如果 PayPal 拿到了自己的银行牌照，就能直接把这 4.3 亿用户的闲置资金变成自家的低成本存款，然后左手买国债，右手放贷款，所有的利差收益，全部归自己所有。在这几年的高息窗口期里，这代表着几十亿美元级别的利润差距。
但是，如果只是为了摆脱 WebBank，PayPal 其实早就该动手了，为什么偏偏要等到 2025 年？
这就必须提到 PayPal 内心深处另一个更紧迫、更致命的焦虑：稳定币。
发稳定币，PayPal 还是个「二房东」
如果说贷款业务上的「二房东」身份只是让 PayPal 少赚了钱、多担了心，那么在稳定币战场上，这种依赖关系正在演变成一场真正的生存危机。
2025 年，PayPal 的稳定币 PYUSD 虽然迎来了爆发式增长，市值在三个月内翻了三倍，飙升至 38 亿美元，甚至 YouTube 都在 12 月宣布集成 PYUSD 支付。
但在这些热闹的战报背后，有一个事实，PayPal 同样不会在新闻稿里强调：PYUSD 不是 PayPal 自己发行的，而是通过与纽约的 Paxos 公司合作发行的。
这又是一个熟悉的「贴牌」故事，PayPal 只是品牌授权方，这就好比 Nike 不自己开工厂生产鞋子，而是把 Logo 授权给代工厂。
在过去，这更像是商业分工，PayPal 把产品和流量握在手里，Paxos 负责合规和发行，大家各吃各的饭。
但 2025 年 12 月 12 日，这种分工开始变味。美国货币监理署（OCC）对包括 Paxos 在内的几家机构，给出了国家信托银行（national trust bank）牌照的「有条件批准」。
这虽然不是传统意义上能吸储、能拿 FDIC 保险的「商业银行」，但它意味着 Paxos 正在从代工厂走向有番号、能站到台前的发行方。
再把《GENIUS Act》的框架放进来，你就能理解 PayPal 为什么急。法案允许受监管的银行体系通过子公司发行支付型稳定币，发行权和收益链条会越来越往「有牌照的人」手里集中。
以前 PayPal 还能把稳定币当成一个外包模块，现在外包方一旦具备更强的监管身份，它就不再只是供应商，它也可以成为一个可替代的合作对象，甚至是潜在的对手。
而 PayPal 的尴尬在于，它既不掌握发行底座，也不掌握监管身份。
USDC 的推进、OCC 对信托类牌照的放行，都在提醒它一件事：稳定币这场仗，最后比的不是谁先把稳定币发出来，而是谁能把发行、托管、清算、合规这几根绳子攥在自己手里。
所以，PayPal 与其说是想做银行，不如说是在补一张门票，否则它就只能永远站在场外。
更要命的是，稳定币对 PayPal 的核心业务构成了降维打击。
PayPal 最赚钱的生意是电商支付，靠的是每笔交易抽取 2.29～3.49% 的手续费。但稳定币的逻辑完全不同，它几乎不收交易费，赚钱靠的是用户沉淀资金在国债上的利息。
当亚马逊开始接受 USDC，当 Shopify 上线稳定币支付，商家们会面临一个简单的算术题：如果能用接近零成本的稳定币，为什么还要给 PayPal 交 2.5% 的过路费？
目前，电商支付占据了 PayPal 一半以上的业务营收。这两年，它眼看着市场份额从 54.8% 一路下滑到 40%，如果再不掌握稳定币的主动权，PayPal 的护城河将被彻底填平。
PayPal 目前的处境很像当年推出 Apple Pay Later 业务的苹果。2024 年，苹果因为没有银行牌照，处处受制于高盛，最终干脆关停了这项业务，退回到了自己最擅长的硬件领域。苹果可以退，因为金融对它来说只是锦上添花，硬件才是它的核心竞争力。
但 PayPal 退无可退。
它没有手机，没有操作系统，没有硬件生态。金融就是它的全部，是它唯一的粮仓。苹果的退是战略收缩，而 PayPal 如果敢退，等待它的就是死亡。
所以，PayPal 必须向前进。它必须拿到那张银行牌照，把稳定币的发行权、控制权、收益权全部抓回自己手里。
但是，想在美国开银行谈何容易？尤其是对于一家背负着 70 亿美元贷款资产的科技公司来说，监管机构的审批门槛简直高得吓人。
于是，为了拿到这张通往未来的船票，PayPal 精心设计了一场精妙绝伦的资本魔术。
PayPal 的金蝉脱壳
现在，让我们把视线拉回到文章开头提到的那个矛盾。
9 月 24 日，PayPal 宣布把 70 亿美元的「先买后付」贷款打包卖给了 Blue Owl，CFO 高调宣布要「变轻」。当时，华尔街的分析师们大多以为这只是为了修饰财报，让现金流看起来更漂亮。
但如果你把这件事和三个月后的银行牌照申请放在一起看，就会发现这其实不是矛盾，而是一套精心设计的组合拳。
如果不卖这 70 亿应收帐款，PayPal 申请银行牌照的成功率几乎为零。
为什么？因为在美国，申请银行牌照需要完成一次极其严格的「体检」，监管机构（FDIC）手里拿着一把尺子，叫「资本充足率」。
它的逻辑很简单，你的资产负债表上趴着多少高风险资产（比如贷款），你就必须拿出相应比例的保证金来抵御风险。
想象一下，如果 PayPal 背着这 70 亿美元的贷款去敲 FDIC 的大门，监管官一眼就会看到这沉重的包袱：「你背着这么多风险资产，万一坏账了怎么办？你的钱够赔吗？」这不仅意味着 PayPal 需要缴纳天文数字般的保证金，更可能直接导致审批被拒。
所以，PayPal 必须在体检之前，先进行一次全面的瘦身。
这笔卖给 Blue Owl 的交易，在金融行话里叫远期流动协议。这个设计非常精明。PayPal 把未来两年新发放的贷款债权（也就是「已经印出来的钞票」）和违约风险，统统甩给了 Blue Owl；但它极其聪明地保留了承销权和客户关系，也就是把「印钞机」留给了自己。
在用户眼里，他们依然是在向 PayPal 借钱，依然在 PayPal 的 App 里还款，一切体验没有任何变化。但在 FDIC 的体检报告上，PayPal 的资产负债表瞬间变得极其干净、清爽。
PayPal 通过这招金蝉脱壳，完成了身份上的转换，它从一个背负沉重坏账风险的放贷人，变成了一个只赚取无风险服务费的过路人。
这种为了通过监管审批而刻意进行的资产大挪移，在华尔街并非没有先例，但做得如此坚决、规模如此之大，实属罕见。这恰恰证明了 PayPal 管理层的决心，哪怕把现有的肥肉（贷款利息）分给别人吃，也要换取那张更长远的饭票。
而且，这场豪赌的时间窗口正在快速关闭。PayPal 之所以如此急迫，是因为它看中的那个「后门」，正在被监管层关上，甚至是焊死。
即将关闭的后门
PayPal 申请的这张牌照，全称叫「工业银行」（Industrial Loan Company，简称 ILC），如果你不是深资金融从业者，大概率没听说过这个名字。但这却是美国金融监管体系里，最为诡异、也最令人垂涎的一个存在。
看看这张拥有 ILC 牌照的企业名单，会感到一种强烈的违和感：宝马、丰田、哈雷戴维森、塔吉特百货……
你可能会问：这些卖车的、卖杂货的，为什么要开银行？
这就是 ILC 的魔力所在。它是美国法律体系中，唯一一个允许非金融巨头合法开银行的「监管漏洞」。
这个漏洞源于 1987 年通过的《竞争平等银行法》（CEBA）。虽然法律名字叫「平等」，但它却留下了一个极其不平等的特权：它豁免了 ILC 的母公司注册为「银行控股公司」的义务。
如果你申请的是普通银行牌照，母公司必须接受美联储那种从头管到脚的穿透式监管。但如果你持有的是 ILC 牌照，母公司（比如 PayPal）就不受美联储管辖，只需要接受 FDIC 和犹他州层面的监管。
这意味着你既享受了银行吸收存款、接入联邦支付系统的国家级特权，又完美避开了美联储对你商业版图的干涉。
这就是所谓的监管套利，而更诱人的是它允许「混业经营」。这就是宝马和哈雷戴维森的玩法，产业链垂直整合。
宝马银行不需要物理柜台，因为它的业务完美嵌入在买车的流程里。当你决定买一辆宝马时，销售系统会自动对接宝马银行的贷款服务。
对于宝马来说，它既赚了你买车的利润，又吃掉了车贷的利息。哈雷戴维森更是如此，它的银行甚至能给那些被传统银行拒之门外的摩托车手提供贷款，因为只有哈雷自己知道，这些死忠粉的违约率其实很低。
这正是 PayPal 梦寐以求的终极形态：左手支付，右手银行，中间是稳定币，所有环节不让外人插手。
看到这里，你一定想问既然这个漏洞这么好用，为什么沃尔玛、亚马逊不去申请这个牌照，不自己开一家银行呢？
因为传统银行界恨透了这个后门。
银行家们认为，让拥有海量用户数据的商业巨头开银行，简直是降维打击。2005 年，沃尔玛曾申请过 ILC 牌照，结果引发了全美银行业的集体暴动。银行协会疯狂游说国会，理由是如果沃尔玛银行利用超市的数据优势，只给在沃尔玛购物的人提供廉价贷款，那社区银行还怎么活？
在巨大的舆论压力下，沃尔玛于 2007 年被迫撤回申请。这一事件直接导致了监管层对 ILC 的「冷藏」，从 2006 年到 2019 年，整整 13 年，FDIC 没有批准任何一家商业公司的申请。直到 2020 年，Square（现在的 Block）才艰难地打破了僵局。
但现在，这道刚刚重开的后门，又面临着被永久关闭的风险。
2025 年 7 月，FDIC 突然发布了一份关于 ILC 框架的征求意见稿，这被视为监管收紧的强烈信号。与此同时，国会里相关的立法提案从未停止过。
于是，大家开始一窝蜂地抢起了牌照。2025 年美国银行牌照申请数量达到了 20 份的历史峰值，其中仅 OCC（货币监理署）收到的申请就达 14 份，相当于过去四年的总和。
大家心里都清楚，这是关门前最后的机会。PayPal 这次是在和监管机构赛跑，如果你不在漏洞被法律彻底堵死之前冲进去，这扇门可能就永远关闭了。
生死突围
PayPal 费尽周折争取的牌照，其实是一张「期权」。
它的当前价值是确定的：自主发放贷款，在高息环境下吃利差。但它的未来价值，在于赋予了 PayPal 进入那些目前被禁止、但未来充满想象力的禁区的资格。
看看华尔街最眼红的生意是什么？不是支付，而是资产管理。
在没有银行牌照之前，PayPal 只能做一个简单的过路财神，帮用户搬运资金。但一旦拥有了 ILC 牌照，它就拥有了合法的托管人身份。
这意味着 PayPal 可以名正言顺地替 4.3 亿用户保管比特币、以太坊，甚至未来的 RWA 资产。更进一步，在未来的《GENIUS Act》框架下，银行可能是唯一被允许连接 DeFi 协议的合法入口。
想象一下，未来 PayPal 的 App 里可能会出现一个「高收益理财」按钮，后端连接的是 Aave 或 Compound 这样的链上协议，而中间那道不可逾越的合规屏障，由 PayPal Bank 来打通。这将彻底打破 Web2 支付和 Web3 金融之间的那堵墙。
在这个维度上，PayPal 不再是和 Stripe 卷费率，而是在构建一个加密时代的金融操作系统。它试图完成从处理交易到管理资产的进化。交易是线性的，有天花板，而资产管理是无限游戏。
看懂了这一层，你才能理解为什么 PayPal 要在 2025 年的年末发起这场冲锋。
它非常清楚，自己正被夹在时代的门缝里。身后，是传统支付业务的利润被稳定币归零的恐惧；身前，是 ILC 这个监管后门即将被永久焊死的紧迫。
为了挤进这扇门，它必须在 9 月卖掉 70 亿美元的资产来刮骨疗毒，只为换取那张能决定生死的入场券。
如果把时间拉长到 27 年，你会看到一个充满宿命感的轮回。
1998 年，当 Peter Thiel 和 Elon Musk 创立 PayPal 的前身时，他们的使命是「挑战银行」，用电子货币消灭那些陈旧、低效的金融机构。
27 年后，这个曾经的「屠龙少年」，却拼尽全力想要「成为银行」。
商业世界里，没有童话，只有生存。在加密货币重构金融秩序的前夜，继续做一个游离于体系之外的「前巨头」只有死路一条。唯有拿到那个身份，哪怕是通过「走后门」的方式，才能活到下一个时代。
这是一场必须在窗口关闭前完成的生死突围。
赌赢了，它是 Web3 时代的摩根大通；赌输了，它就只是上一代互联网的遗址。
留给 PayPal 的时间，已经不多了。PayPal的稳定币"PayPal USD(PYUSD)"市值突破41.1亿美元，成为稳定币市场中增长最快的币种之一。而Ripple的"RLUSD"一度接近16亿美元，近期小幅回落至14.2亿美元左右。 13日据Coinpedia数据显示，PYUSD从2025年中期的约5亿美元激增至近期的40亿美元以上，在短期内实现了规模扩张。其增长动力并非单纯源于市场上涨，而是实际支付和链上应用场景的扩大。 PayPal今年已将PYUSD扩展至以太坊、Solana、Arbitrum(ARB)、Stellar等13条区块链。特别是通过与LayerZero连接实现在9条链上的额外流动性，显著提升了使用便利性。在Solana上，其于Kamino借贷平台的存款额已突破5亿美元，成为该链上第二大稳定币。 盈利性也吸引了用户。PayPal为PYUSD持有者提供约3.7%的收益率，日交易量维持在8500万至1亿美元水平。加之现金返还奖励，使其超越了单纯的转账工具属性，具备了持有动机。 另一方面，RLUSD正面临激烈的竞争环境。在Tether(USDT)以1840亿美元、Circle的USD Coin(USDC)以770亿美元规模主导市场之际，基于Ripple的需求也随着XRP的疲软而放缓。不过，Ripple正在Base和Optimism(OP)等网络上扩展跨链传输功能，分析认为其未来仍有复苏可能。 稳定币市场的重心正从单纯的"发行量竞争"转向实际应用性和网络扩展。PYUSD的快速增长反映了这一趋势，预计RLUSD的发展关键也将取决于其基础设施的扩展速度。 文章摘要 by TokenPost.ai 🔎 市场解读 PYUSD并非依靠单纯的发行量增长，而是基于实际支付和DeFi应用扩大实现快速增长，正引领"实用型稳定币"趋势。 💡 战略要点 多链扩展、跨链流动性、提供利息(3.7%)等实用性和奖励结构成为吸引用户的核心因素。 📘 术语解释 稳定币：与美元等法定货币价值挂钩的加密货币 多链：一种资产在多个区块链上使用的结构 DeFi：基于区块链的金融服务(借贷、存款等) 💡 常见问题 (FAQ) Q. PYUSD为何快速增长？ PYUSD的增长并非源于单纯的投资需求，而是实际支付和DeFi应用增加的结果。其可在多条区块链上使用，且跨链流动性得到增强，大幅提升了可访问性，这是关键因素。 Q. PYUSD的竞争力是什么？ 约3.7%的收益率、现金返还奖励，以及可在多种区块链上使用的结构相结合，使其超越了单纯的转账工具属性，具备了作为"持有资产"的吸引力，这是其竞争力所在。 Q. RLUSD为何相对表现不佳？ RLUSD需要与USDT和USDC等大型稳定币竞争，且受限于对XRP生态系统的依赖以及市场疲软的影响，其增长速度已放缓。不过，通过跨链扩展仍存在反弹的可能性。 TP AI 注意事项 本文使用TokenPost.ai基础语言模型进行文章摘要。正文主要内容可能被省略或与事实存在出入。
