撰文：Jae，PANews
不久前，美国总统特朗普次子和 WLFI 联创 Eric Trump 发推表示，USD1 规模已超过 PayPal 发行的稳定币 PYUSD。仅半年多左右的时间，USD1 市值就高达 49 亿美元，以令人咋舌的增长速度跻身于稳定币赛道的前五名。
USD1 的快速崛起并非单纯的商业胜利。USD1 的发行方不是传统银行或金融科技巨头，而是与现任美国总统特朗普家族息息相关的 World Liberty Financial（WLFI）。借助于特朗普政治光环的加持以及政策红利的扶植，一场加密金融「阳谋」正在浮出水面。
而在加密行业的发展史上，也从未有过项目如 WLFI 及其发行的稳定币 USD1 一般，将家族利益、政治权力与数字金融如此深度地交织在一起。
从激进补贴到全场景渗透，借道币安开启流动性闪电战
在稳定币赛道的角逐中，流动性就是生命线。USD1 市值快速增长并反超 PYUSD，并非偶然。
一方面，WLFI 联合头部交易所币安开启了一场「流动性闪电战」，通过后者主导的「USD1 Booster」计划向 USD1 注入流动性。
这是一套典型的「高收益补贴 + 全场景渗透」组合拳。通过高收益补贴与全平台账户激励，币安为 USD1 提供了充足的流动性深度。
USD1 的冷启动策略采用了 DeFi 市场经典的「流动性挖矿」模式，但在币安的加持下，其规模与覆盖面得到了几何级数的放大。
第一期币安「USD1 Booster」计划的年化收益率高达 20%，被市场认为是一种「人工补贴」的获客手段。在宏观利率波动的背景下，这一远超传统金融的收益水平迅速吸引了大量散户入场。
不过，这种超高收益并非源自协议本身的可持续盈利，而是由 WLFI 提供的固定奖池承担，旨在短时间内吸纳海量资金。
而在第一期快结束时，币安紧接着推出了第二期「USD1 Booster」计划，但收益率被下调至阶梯式的 8% 与 4%。这一调整也反映了 USD1 从「扩张」到「留存」的策略转变。
针对不同的用户画像，「USD1 Booster」计划设计了阶梯式利率结构，来尽可能扩大 USD1 的用户覆盖面，实现其留存目标。
为了进一步增强 USD1 的实际效用，币安还推出了价值 4,000 万美元的 WLFI 代币激励活动。
这一活动的创新之处在于其「全账户覆盖」特性。用户只需在现货账户、资金账户、杠杆账户甚至期货账户中持有 USD1，就能瓜分每周 1,000 万美元的代币空投，将 USD1 嵌入到了用户的每一个触达环节。
同时，币安还引入「奖励乘数」机制，鼓励用户在杠杆交易的场景下使用 USD1。
不过，据测算，这一活动年化收益率预计将在 10%-15% 之间，目前的活动时间仅 1 个月，因此其实际收益率不足 2%，投资者需综合考虑兑换磨损和 WLFI 代币价格波动。
在币安的强有力助推下，USD1 市值规模增长约 20 亿美元，环比涨幅超 40%。而 USD1 作为特朗普家族项目的「标杆产品」，也为币安带来了具备强政治背书的优质资产。
关系网生意，从巴基斯坦央行合作到美国银行牌照申请
相比于 USD1 在加密行业的进展，其在主权信用市场的扩张更引人侧目。
1 月 14 日，巴基斯坦央行与 WLFI 关联公司 SC Financial Technologies 签署谅解备忘录，探索使用 USD1 进行跨境支付和汇款。
巴基斯坦作为全球主要的劳务输出国，每年拥有超过 360 亿美元的海外汇款流入，且拥有约 4,000 万加密货币用户。然而，SWIFT 系统等传统汇款渠道不仅效率低下，且中间成本高昂。
USD1 则提供了近乎即时、成本低廉的替代方案。巴基斯坦虚拟资产管理局和央行计划将 USD1 整合进受监管的数字支付框架中，让其与巴基斯坦自身的央行数字货币试点项目并行运作。
通过与主权国家合作，USD1 试图将自己从「又一个稳定币」升级为「国家级支付基础设施」，其野心不言而喻。
对于巴基斯坦政府而言，拥抱 USD1 不仅优化金融基建，更是向美国新政府递出的一张地缘外交名片；对于特朗普家族而言，这是 USD1 迈向「主权级信用工具」的关键一步，但这不再是企业开拓市场，而是政治影响力与国家资本的渗透。
而这次合作的促成者包括 WLFI 联创 Zach Witkoff，他是美国驻巴基斯坦特使 Steve Witkoff 之子。
这种「政治外溢」效应显而易见。USD1 的定位不再只是单纯的商业产品，还是美国外交政策的延伸工具。
USD1 正在成为美元霸权在数字金融领域的核心组件。通过先将巴基斯坦作为战略前哨建立支付标准，再把 USD1 与各个新兴市场国家的支付基建深度绑定，WLFI 实质上正在执行一种「数字美元霸权」战略，试图保证在面对去美元化挑战时，美元仍然可以通过数字金融路径维持其全球储备地位。
这场「阳谋」的轮廓也正在逐渐显露。WLFI 的关联实体已向美国货币监理署（OCC）申请设立国家信托银行的牌照。虽然 OCC 表明会按照程序严格审核，但身为共和党人的现任署长是靠特朗普提名上任，也是特朗普政府的老部下。
如若成功，USD1 将从一个备受争议的私营项目，跃升为受到联邦监管的正式银行机构。届时，特朗普家族将彻底模糊私营金融、政治权力和国家意志之间的界限，开创一个前所未有的先例。
监管大赦遭遇投名状质疑，特朗普家族享 75% 净利分成
USD1 的迅速崛起，离不开一个复杂而隐秘的利益同盟网络，其核心参与者多为曾处于监管风暴眼的加密巨头。
在特朗普重返执政舞台以来，美国证券交易委员会（SEC）的监管策略发生了翻天覆地的变化。2025 年以来，SEC 撤销了针对币安、Coinbase、Kraken 等行业巨头的多项诉讼。
- 币安：2025 年 3 月，阿布扎比投资机构 MGX 通过 USD1 向币安注资 20 亿美元。两个月后，SEC 宣布行使自由裁量权，撤销了对币安的部分指控。
- 孙宇晨：孙宇晨斥资至少 7,500 万美元收购 WLFI 代币，并担任顾问。随后，SEC 对其旗下公司的欺诈调查便进入了「停滞」状态，寻求和解。
时间线上的一系列「巧合」，引发了市场关于 「付费参与」的广泛质疑。加密巨头通过支持特朗普家族的项目来换取监管上的宽容。据 SEC 官方文件披露，仅通过 USD1 的储备管理费和各种抽成，特朗普家族每年即可获利约 8,000 万美元。
WLFI 业务条款显示，特朗普家族的关联实体在代币销售与稳定币利润中占有高达 75% 的净收益分成。这意味着，USD1 的市场占有率越高、流动性越强，特朗普家族的财富增长就越快。
USD1 背后错综复杂的利益交换，也令其被置于一种特殊的「监管真空」中。它既享受着《天才法案》带来的合规红利，又因自身特殊的政治背书而让常规的审计与透明度要求显得苍白无力。
储备管理透明度不足，或存政治清算风险
尽管 USD1 在账面上取得了阶段性的巨大成功，但其底层的脆弱性和潜在的政治风险同样不容忽视。
USD1 宣称由 BitGo Trust 托管，底层储备包括 100% 的美元现金、美国短期国债以及货币市场基金等资产 100% 支持，并由富达投资管理。
然而，相比 Circle（USDC）每月准时发布的鉴证报告，USD1 的报告时有延迟，且缺乏全球四大会计师事务所的背书。
此外，USD1 的流动性过度集中。在地址分布中，仅币安一家实体就聚集了近 80% 的流动性。这种高度中心化的流动性结构，让 USD1 在压力测试下的生存能力存疑。例如，当币安的补贴结束，USD1 激励降至真实利率时，如果其无法提供额外的链上效用，很可能会导致资金大规模外逃。
而 DWF Labs 曾通过匿名钱包向 USD1 注入约 3 亿美元秘密资金的「暗箱操作」更引发了市场对 USD1 挂钩真实性的质疑。
相较于资金面的挑战，政治面的风险更引人担忧。
如果说市场上大多数稳定币的锚定建立在市场信心之上，那么 USD1 的信心则在很大程度上取决于特朗普的政治影响力。如果政治环境发生剧变，或者 WLFI 代币价格崩盘，或将引发 USD1 的挤兑。
不仅如此，一旦白宫易主，USD1 可能因其与前总统家族的利益相关而面临严酷的审计与合规追责。
特朗普家族的稳定币阳谋，本质上是利用政治地位的巨大流量与权力红利，在加密行业完成一次特许经营权的变现。
USD1 的叙事也在塑造一套新逻辑：在数字金融时代，代码不仅是法律，政治也可以成为代码的一部分。
尽管在全球稳定币的格局中，USDT 依然维持着庞大的流动性统治力，USDC 持续坚守合规高地，但 USD1 却开辟了一条「权力驱动型」的新赛道。
