Demis Hassabis(戴密斯·哈萨比斯):自然世界皆可学习,AI将助我们破解物理学等终极之谜撰文:Techub News 整理
导语
2025 年 7 月,在荣获诺贝尔物理学奖后,谷歌 DeepMind 联合创始人兼 CEO Demis Hassabis(戴密斯·哈萨比斯)再度做客 Lex Fridman 播客。这是哈萨比斯获奖后的首次深度长谈,也是他第二次出现在该播客中。在这场近两个半小时的对话里,哈萨比斯超越了对其获奖工作 AlphaFold(阿尔法折叠)的常规讨论,深入阐述了他对智能、物理世界本质以及通用人工智能未来的宏大思考。作为当今人工智能领域最具远见的领导者之一,哈萨比斯此次发声不仅总结了过去十年 AI 在科学发现上的突破,更勾勒出一幅 AI 如何帮助人类破解从细胞到宇宙等根本性谜题的未来图景。
摘要
哈萨比斯提出核心猜想:任何在自然界中生成或发现的模式,都可以被经典学习算法高效地发现和建模。
AI 模型(如 Veo)已能惊人地模拟流体、光影等复杂物理现象,暗示其对世界拥有“直觉物理”理解。
哈萨比斯梦想构建“虚拟细胞”模型,并认为 AI 将是帮助人类解答生命起源、意识本质等终极问题的终极工具。
对于 AGI(通用人工智能),他设定了高阶标准,并预测未来可能需要通过类似围棋“神之一手”的创造性突破来识别。
自然皆可学:一项关于世界本质的大胆猜想
访谈始于一个源于哈萨比斯诺贝尔奖演讲的大胆命题。他提出:“任何能在自然中生成或发现的模式,都能被经典学习算法高效地发现和建模。”这并非泛泛而谈,而是基于 DeepMind 一系列标志性项目 AlphaGo、AlphaFold 的成功实践。
哈萨比斯解释道,无论是围棋的棋步空间,还是蛋白质可能折叠成的形状数量,其组合可能性都远超宇宙中的原子总数,用穷举法求解是完全不可行的。然而,AlphaGo 和 AlphaFold 都通过为这些环境构建模型,从而智能地引导搜索,使问题变得可解。关键在于,自然系统并非随机,它们都经历了演化或类似过程的“塑造”,从而具有内在结构。蛋白质能在毫秒内折叠,宇宙本身就在求解这些复杂问题。AI 所做的,正是学习并模拟这种结构化的搜索过程。
“我有时称之为‘最稳定者生存’,”哈萨比斯说,“这不仅适用于生物进化,也适用于地质过程塑造的山脉形态,乃至行星轨道和小行星形状——它们都经历了无数次作用‘存活’下来。因此,应该存在某种可以反向学习到的模式或‘流形’,它能帮你高效地搜索到正确解并进行预测。”他认为,这或许不适用于人造物或抽象问题(如大数分解),除非数字空间本身存在模式。但对于大多数自然系统,其结构是可学习的。
这一观点将学习能力的边界问题与理论计算机科学中的经典难题 P vs NP 联系了起来。哈萨比斯认为,如果我们把宇宙看作一个信息系统,那么 P vs NP 本身就是一个物理问题。他正在与同事探讨,是否应该为这类可通过神经网络过程解决、并映射到自然系统的问题定义一个新的复杂性类别。“这可能是思考该问题的一种非常有趣的新方式。”他补充道。
从流体到光影:AI 模型展现“直觉物理”理解
哈萨比斯用 DeepMind 最新的视频生成模型 Veo 来佐证其观点。传统的流体动力学(如纳维-斯托克斯方程)计算在经典系统上被视为极其困难,需要海量算力,例如天气预报系统。然而,Veo 却能够相当出色地模拟液体、材质和镜面光泽。
“我曾早期在游戏行业编写物理引擎和图形引擎,深知编写能做到这些的程序是多么痛苦,”哈萨比斯说,“但不知何故,这些系统仅仅通过观看 YouTube 视频就在进行逆向工程。”他推测,模型正在提取这些材料行为背后的潜在结构,可能存在一个更低维度的流形被学习到了。“这可能对现实世界的大部分都成立。”
Lex Fridman(莱克斯·弗里德曼)表示,Veo 在模拟物理方面“并非完美,但已经非常出色”,并提出了一个深刻的科学问题:模型需要理解世界的哪些方面才能做到这一点?哈萨比斯认为,就模型能够以连贯的方式预测后续帧而言,这本身就是一种“理解”——虽然不是拟人化或深层次的哲学理解,但它确实建模了足够的动力学。他特别指出,模型对物理行为、光照、材质和液体的模拟能力,表明它拥有某种“直觉物理学”的理解,类似于人类儿童对物理的直观把握,而非博士生对方程的解析。
这一发现挑战了此前的一个常见假设:AI 必须通过具身交互(如机器人)才能建立对物理世界的深入理解。Veo 的成功表明,被动观察也可能达成相当程度的理解。“这再次暗示了现实本质的某些底层规律。”哈萨比斯说。他展望,下一步可能是让视频变得可交互,让人们能够“步入”其中并移动,这将真正令人震撼,并更接近他所称的“世界模型”——一个关于世界如何运作、其物理规律和内含物体的模型,而这正是真正 AGI 系统所需要的。
AI 与终极之谜:从虚拟细胞到生命起源
哈萨比斯将构建通用人工智能视为帮助人类解答终极科学问题的终极工具。他的梦想项目之一是构建“虚拟细胞”——一个完整的细胞内部模拟。他设想,科学家可以在硅基环境中对虚拟细胞进行实验,大幅加速研究进程,可能将实验速度提升百倍,最后再到湿实验室进行验证。
他认为 AlphaFold 提供了蛋白质的静态 3D 结构图,而 AlphaFold 3 开始建模相互作用(如蛋白质与蛋白质、蛋白质与 RNA/DNA 之间的互动),这是通向模拟整个细胞通路乃至完整细胞的第一步。他计划从酵母细胞这种研究透彻的单细胞生物体开始。当然,挑战巨大,例如细胞过程涉及不同的时间尺度,建模时需要决定模拟的粒度级别。哈萨比斯希望能在蛋白质级别进行建模,而无需下沉到原子级别。
更宏大的问题是,AI 能否模拟生命的起源?哈萨比斯认为这是一个最深奥、最迷人的问题之一。他设想,从原始汤的初始条件出发,AI 能否模拟出类似细胞结构的涌现?“那将是生命起源的‘神之一手’。”他说。他相信,最终我们会发现,从非生命到生命并非一条清晰的分界线,而是一个连续谱,连接着物理、化学和生物学。“破解这堵我们在大脑中构筑的墙,正是我毕生致力于 AI 和 AGI 工作的全部原因。”哈萨比斯坦言,现实本质、意识、时间本质等终极问题一直在他脑海中“呐喊”,而 AI 可能是解开这些谜团的关键。
AGI 的路径与标志:超越“认知不均”
哈萨比斯估计,到 2030 年有 50% 的可能性开发出 AGI。他设定的标准很高:能够匹配大脑拥有的全部认知功能。他强调,当前 AI 系统是“认知不均”的,在某些方面很强,在其他方面却有明显缺陷。真正的 AGI 需要具备全面的、一致性的智能。
如何测试 AGI?他提出两种方式:一是“暴力测试”,让系统完成成千上万个人类能够完成的认知任务;二是让世界顶级专家(如陶哲轩那样的领域专家)花一两个月时间尝试找出系统的明显缺陷。如果都找不到,那就可以相当确信拥有了通用系统。
此外,他期待看到一些“灯塔时刻”,即类似围棋“神之一手”的突破性创造。例如:1)提出像爱因斯坦相对论那样的全新物理学猜想或假说。可以进行回溯测试:将知识截止到 1900 年,看系统能否提出狭义和广义相对论。2)发明一种如围棋般深邃、优雅的新游戏。“一个系统能够同时完成好几件这类事情,而不仅仅是单一领域,这就是我会寻找的迹象。”哈萨比斯说。
对于当前热门的“递归自我改进”和 AI 安全,哈萨比斯认为像 AlphaEvolve(阿尔法进化)这样的系统展示了将大语言模型与进化算法等传统搜索方法结合的潜力,这可能在科学发现中催生新的能力。但他不确定完全的端到端自我改进是否可取,因为这可能导致“硬起飞”场景。目前,系统在给定具体指令时表现良好,但对于“创造一个比围棋更好的游戏”或“做一个更好的自己”这样高度不明确的指令,还无法处理。
游戏、意识与人类未来
作为曾经的游戏开发者(代表作《主题公园》《黑与白》),哈萨比斯对 AI 将如何重塑游戏充满期待。他梦想着能根据玩家想象动态创造内容、编织故事的 AI 系统,实现终极的“选择你自己的冒险”游戏。结合类似 Veo 的交互式生成技术,他认为未来 5 到 10 年可能实现这种令人惊叹的开放世界游戏。
当被问及意识是否可以被经典计算机建模时,哈萨比斯与物理学家罗杰·彭罗斯观点相左。他认为大脑中进行的主要是经典计算,因此意识现象原则上可以被经典计算机模仿或建模。但关于“感受性”的哲学难题可能是个例外。他提出了一个有趣的思路:未来如果通过脑机接口与 AI 系统连接,我们或许能亲身体验在硅基上计算的感觉,从而更好地理解意识。
谈及人类未来,哈萨比斯持乐观态度。他相信人类无限的创造力和极强的适应性。“看看我们现在所处的世界——我们是用狩猎采集者的大脑在应对。乘坐飞机、做播客、玩电脑游戏……这已经令人震惊。我认为这只是下一步。”他认为社会已经在一定程度上适应了当前令人瞠目的 AI 技术。
最后,关于 AI 时代人类的独特性,哈萨比斯认为,构建 AI 这种智能人造物并将其与人类心智进行比较,或许是理解人类心智特殊之处的最佳方式。“我相信存在特殊之处,但这场我们正在进行的旅程将帮助我们理解和定义它。”这场对话最终回归到哈萨比斯的初心:利用 AI 这一工具,探索智能的本质,并最终理解我们自身与所处的宇宙。
暴涨 100% 后,空头被迫认错!美股软件板块现在还能买吗?“做多半导体,做空软件”,过去半年对冲基金盈利的黄金法则被 7 月的行情毒打后证明失效了。
(图片来源:ChatGPT 生成)
上涨的时候都在梭哈,下跌的时候,才想起来仓位集中度过高是要付出代价的。
市场开始从软件股中挑选出业绩突出的公司,给予加倍的回报。
我们此前的视频《半导体崩盘!AI投资下一浪,软件股是黄金坑吗?哪些软件股更受益?》里提到的 Palantir 已在财报后上涨了超过 40%,看过视频的各位相信都已经赚到了。
那么软件股现在究竟还能不能买?哪些软件股能买?
这篇文章我们给你一个答案,结果很可能跟你想的不一样。
TL;DR
1. 软件板块成为 7 月半导体去杠杆后的主要资金承接方向之一。
2. 软件板块内部,资金主要流向三个方向,其中网络安全是目前相对确定性更高的一条主线。
3. 企业 AI 基础设施能否增长,取决于产品能否进入生产环境,与企业数据的深度融合构成软件公司的护城河。PLTR 是目前这条主线上最典型的案例,业绩大幅超预期,绩后单日上涨近 30%。
4. 交易和广告平台通过 AI 提升变现效率,收入受席位数量影响较小。SHOP 是目前这条主线中最典型的案例,财报后股价大涨。
5. 软件股的风险同样需要留意,DDOG 的大客户自建问题,将检验 AI 基础设施软件的长期增长上限。
(图片来源:ChatGPT 生成)
一、资金轮动:软件承接资金,仓位分化加剧
7 月至今,美股经历了多轮剧烈波动,但行业和个股的调整没有演变成指数层面的全面失血。
7 月 1 日至 8 月 14 日,标普 500 ETF(SPY)上涨 4.1%,标普 500 等权 ETF(RSP)上涨 4.4%,罗素 2000 ETF(IWM)上涨 1.9%。
同时期,半导体 ETF(SOXX)下跌 8.2%,期间最大回撤达到 22.5%,年化日波动率约为 SPY 的 4.6 倍。
过去,费城半导体指数大跌通常意味着科技股整体承压,并进一步拖累标普 500 指数。最近这种联动明显减弱,半导体的调整更多停留在板块内部,其他行业吸收了流出的资金。
Citadel Securities 认为,市场广度正在改善,风险不再高度集中在少数科技龙头。
(图片来源:ChatGPT 生成)
仓位集中度和技术面调整也放大了这轮板块轮动。高盛 Prime Brokerage 数据显示,全球半导体在对冲基金净持仓中的占比从年初约 10% 升至 6 月最高 24%,随后降至 18%,科技股卖盘规模达到其十年数据记录中的高位。
软件成为这轮板块轮动中最明确的资金承接方之一。7 月 1 日至 8 月 14 日,软件 ETF(IGV)上涨 11.5%,网络安全 ETF(CIBR)上涨 9.3%。同时期,纳斯达克 100 ETF(QQQ)上涨 0.8%,半导体 ETF(SOXX)下跌 8.2%。
软件板块此前累积的空头也提供了额外买盘。S3 Partners 统计,IGV 空头持仓从 2025 年末约 800 万份升至 2026 年 4 月底接近 5,000 万份,6 月初仍有约 4,000 万份。同时期,IGV 重新站上 50 日和 200 日均线。板块上涨后,空头回补进一步推高价格,财报超预期又加快了这一过程。
(图片来源:ChatGPT 生成)
从 7 月 23 日(软件板块的阶段性低点)收盘至 8 月 14 日,软件 ETF(IGV)上涨 19.5%,网络安全 ETF(CIBR)上涨 13.5%,同期标普 500 ETF 和纳斯达克 100 ETF 分别上涨 5.2%和 5.7%。
个股方面,财报表现拉开了公司之间的差距,Atlassian(TEAM)上涨 102.4%,Palantir(PLTR)上涨 41.1%,Shopify(SHOP)上涨 37.8%,ServiceNow(NOW)上涨 34.9%,AppLovin(APP)下跌 20.9%。PLTR 和 SHOP 的财报推动市场上调增长预期。DDOG 和 APP 的收入仍保持高速增长,但客户自建、边际放缓和过高预期引发了绩后抛售。
Bernstein 的仓位数据补充了另一层信息,软件板块整体拥挤度仍低于自身 25 年历史均值,但内部差异却很大。截至 7 月 24 日,在市值最大的 30 家软件与互联网公司中,DDOG 的拥挤度排名第一,对应第 97 百分位;PANW 为 94%,FTNT 为 81%,PLTR 为 52%,NOW 为 30%,TEAM 为 23%,CRM 为 10%,ADBE 只有 4%。
(图片来源:Bernstein)
拥挤度越高,表明越多资金已经提前押注同一套增长预期。仓位和预期都很高的公司需要持续超预期,普通的好业绩未必足以推动股价上涨。低拥挤公司也不会因为仓位低而自动反弹,只有基本面开始改善,低预期才会转化为估值修复。
因此,软件股后续的回报需要看个股业绩,未来下注板块普涨不如多关注板块里的优质个股。
二、财报验证:四家公司的增长与重估
从目前已披露业绩的公司来看,Palantir(PLTR)、Fortinet(FTNT)、Cloudflare(NET)和 Shopify(SHOP)展现出的确定性更高。PLTR 的客户扩张飞轮、FTNT 的安全硬控制点、NET 在 Agent 网络中的新位置,以及 SHOP 用 AI 提升交易效率,分别给出了四条已经获得业绩支撑的增长路径。
1、Palantir(PLTR):AIP 增长飞轮加速,规模与利润同步兑现
Palantir 最新一季最值得关注的变化,是商业与政府业务同步提速,并推动客户扩张、合同增长、收入确认和现金流相互强化。
这套增长模式从 Bootcamp 和试点开始,核心要点是 Palantir 开创并推广的 FDE(Forward Deployed Engineer,前线部署工程师)。FDE 能直接深入客户的工作现场,利用真实数据解决具体业务问题,再把试点接入企业的生产系统。项目一旦进入生产环境,客户往往会从单一场景扩展到更多部门和流程。
随着企业 AI 的竞争重点转向生产落地,FDE 模式的重要性正在上升。OpenAI、Anthropic 等公司相继组建 FDE 团队,说明模型能力已经难以单独决定企业市场的胜负,部署速度和交付能力在成为新的竞争焦点。
1.1 客户扩张、收入增长与现金流形成正向循环
公司 Q2 总收入达到 19.35 亿美元,同比增长 93%。其中,美国商业收入为 7.64 亿美元,同比增长 149%;美国政府收入为 8.09 亿美元,同比增长 90%。按同比增量计算,美国业务贡献了本季度约 90% 的收入增长,Palantir 已经形成两个规模接近的增长引擎。
美国商业客户增至 653 家,同比增长 35%,净美元留存率(NDR)升至 157%,意味着上一年已有客户群贡献的收入增加了57%。新客户持续进入,现有客户也在扩大部门覆盖、使用场景和采购规模,AIP 的增长已经从获取试点项目推进到客户内部扩容。
(图片来源:Palantir)
这组数据呈现出从客户扩张到收入确认的完整链路。Q2 美国商业收入同比增长 149%,客户数同比增长 35%;美国商业 TCV 达 21.3 亿美元,同比增长 153%,剩余交易价值同比增长 124%。
(图片来源:Palantir)
增长也在快速转化为现金流。Q2 经营现金流与调整后自由现金流均达到 12.2 亿美元,对应利润率均为 63%。期末现金、现金等价物及美国国债为 92 亿美元,并且没有债务。
合同的数量和规模也在同步放大。公司当季签下 220 笔金额不低于 100 万美元的合同,其中 98 笔超过 500 万美元、73 笔超过 1,000 万美元。新客户数量、净美元留存率和大额合同同时增长,说明增长基础已经从少数试点项目扩展到更广泛的生产部署。
1.2 经营杠杆释放现金流,支撑下一轮扩张
Palantir Q2 调整后总费用同比增长 37%,明显低于 93% 的收入增速;调整后经营利润率达到62%,Rule of 40 升至 155%。新增收入正在以较高比例转化为利润和现金流,经营杠杆进一步释放。
强劲的现金流为 Palantir 扩大产品研发、客户部署和交付团队提供了充足空间。公司可以继续承担前期投入,推动更多试点进入生产环境,并以新增收入支持下一轮扩张。
这也是Palantir 与传统按席位收费软件最重要的区别。它的增长不依赖简单增加用户账号,而取决于平台能否进入更多生产流程,并在客户内部复制已经验证的应用。公司 CEO Alex Karp 强调,购买模型和 Token 本身不会自动产生生产力,真正的价值来自把模型接入企业的数据、权限和决策链条。公司正在开发 Ontology-native Agent Engine SDK,将 Agent 的创建、治理和运行放进同一套系统,继续扩大平台可以承接的业务范围。
1.3 下一季验证重点:高估值与业务集中抬高风险
(图片来源:Palantir)
Palantir 的 Q3 指引意味着高速增长与高利润率仍将同时延续。Q3 收入指引中点较 Q2 环比增长约 12%,调整后经营利润率接近 60%。公司预计全年美国商业收入预计至少增长 134%,调整后自由现金流预计达到 45 亿至 47 亿美元。
从整体财报来看,Palantir 已经跨过 AI 商业化的初期验证阶段。当前风险主要集中在:
政府业务与大型客户依赖。2025 年政府客户贡献 54% 的收入,前三大客户合计贡献 16%。Q2 美国政府收入仍占总收入约 42%。政府合同规模大、周期长,但会受到财政预算、采购进度、政策变化和便利终止条款影响。
高层持续减持。CEO Alex Karp、CTO Shyam Sankar 等高管在 2026 年继续出售股票,其中多笔交易根据预设的 Rule 10b5-1 交易计划执行。虽然计划性减持不能直接说明管理层对前景看空,但持续卖股会加重市场对估值、股权激励和管理层利益一致性的担忧。
估值高,容错空间小。截至 8 月 14 日收盘,PLTR 市值约 4,180 亿美元,按未来 12 个月调整后 EPS 计算,公司远期市盈率约为 91 倍、远期市销率约为 41 倍。当前股价已经计入收入、合同和利润率长期高速增长的预期,若业绩降速,则可能引发盈利预期和估值倍数同步下调。
2、Fortinet(FTNT):垂直整合卡住数据路径,产品收入单季增 52%
Fortinet 的优势来自安全芯片、操作系统和订阅服务的垂直整合。这家公司成立于 2000 年,是全球主要网络安全厂商之一。核心产品 FortiGate 防火墙采用自研 FortiASIC 芯片和 FortiOS 操作系统,业务覆盖防火墙、SD-WAN、SASE、云安全、终端防护和安全运营,收入主要来自硬件销售及订阅服务。自研 FortiASIC 安全芯片负责在真实数据路径上解密和检查流量,FortiOS 把防火墙、SD-WAN、SASE、终端、OT 和安全运营连接成统一平台。
AI 增加了机器身份、API 调用和加密流量,企业仍需在数据路径上执行访问策略并阻断攻击,Fortinet 的芯片和操作系统正好卡在这个位置。
2.1 产品收入增 52%,换机周期与 AI 数据中心需求同步释放
Fortinet Q2 财报最大的看点是产品收入增长 52%,达到 7.73 亿美元,远超市场预期。防火墙换机周期和 AI 数据中心流量需求在同一季度释放,推动总收入增长 26%,新增订单及续约金额增长 33%。调整后营业利润率 38%,自由现金流率 49%。公司随即上调全年收入指引约 3%,新增订单及续约金额指引上调幅度相近,管理层将换机需求和 AI 数据中心明确列为持续驱动力,而不是定位于单季脉冲。
(图片来源:Fortinet)
2.2 自研芯片形成性能成本优势,FortiOS 推动平台化采购
Fortinet 的优势可以拆成两层:
自研 FortiASIC 芯片负责高速处理加密流量,在检测性能、功耗和单位成本上形成差异;
FortiOS 把防火墙、企业网络、远程访问和安全运营放进同一套系统。
客户先采购 FortiGate 设备,随后可以在同一平台继续增加安全模块和订阅服务,硬件由此成为扩大单客收入的入口。
AI 数据中心和混合云增加了加密流量、机器连接与跨环境管理的复杂度,企业需要更高的检测吞吐量,也需要统一查看安全数据和执行访问策略。客户将多个单点工具整合到 Fortinet 平台后,公司获得防火墙换机收入的同时,还能延长后续订阅与安全运营服务的收费周期。
2.3 连续三季超预期,估值达到历史偏高区间
从 2025 年 Q4 到 2026 年 Q2,Fortinet 已经连续三次交出超预期财报。去年 Q4 新增订单及续约金额超过指引上限,Q1 和 Q2 的收入、订单与利润率继续超出预期,管理层也连续两次上调全年指引。防火墙换机、AI数据中心对高性能设备的需求,以及公司在供应链和产品交付上的执行力,共同推动业绩加速。
下个季度,我们会重点观察产品收入与服务收入的增速。截至 8 月 14 日收盘,Fortinet 按 2026 年调整后每股收益预测计算的市盈率约为 46 倍,高于 2022 至 2025 年末约 28 至 40 倍的远期市盈率区间,但仍低于部分高溢价网安公司。
3、Cloudflare(NET):从互联网流量入口延伸到 Agent 基础设施
在传统互联网时代,Cloudflare 在用户和网站源站之间提供 DNS、CDN、DDoS 防护、WAF 和流量加速。网站接入后,性能和安全可以在同一张全球边缘网络完成,这是公司曾经最难复制的资产。
AI 时代,Cloudflare 迅速成为 Agent 密不可分的服务提供商:
Workers AI、Durable Objects、Browser Rendering 和 Sandboxes 为 Agent 提供运行环境;
AI Gateway、Zero Trust 和安全产品观察模型调用、验证身份并执行策略;
Crawl Control、Monetization Gateway 和 Wallets 尝试让内容、API 与 MCP 工具向 Agent 收费。
3.1 Q2 收入增长重新加速,合同储备继续扩张
Cloudflare 正在把互联网时代积累的流量入口,重新转化为 AI 时代的连接、运行与安全控制点。Q2 最值得关注的是这一定位开始得到核心业务数据验证:
(图片来源:Cloudflare)
收入重新加速:Q2 收入达到 6.961 亿美元,同比增长 36%,高于上个季度的 34%。
合同储备继续扩张:未来 12 个月预计确认的合同收入同比增长 35%,与当期收入增速接近;大型客户数量超过 4,600 家,企业客户继续扩大采购。
增长开始转化为利润和现金流:调整后营业利润达到 9,610 万美元,对应利润率约 14%;自由现金流率约为 8.1%,高于上年同期 6.5%。
3.2 Agent 请求量激增,Cloudflare 抢占 AI Infra 入口
Cloudflare 联合创始人兼 CEO Matthew Prince 将 AI 视为互联网的一次重新平台化。
Cloudflare 计划让遍布全球的服务器节点同时承担 Agent 的运行、连接和安全控制,收入来源也将超越 GPU 和模型调用。Workers AI、Durable Objects、Browser Rendering 和 Sandboxes 提供运行环境,AI Gateway 和 Zero Trust 负责观察调用、验证身份与执行策略,Crawl Control、Monetization Gateway 和 Wallets 则探索内容、API 和 MCP 工具的收费机制。
机器流量的增长为这项战略提供了需求验证。2025 年 6 月至 2026 年 5月,Cloudflare 网络中的日均 Agent 请求量增长约 1,700%。2026 年 5 月,非人类请求占比达到 55.5%,首次超过人类请求。更多机器发起的连接和调用会提高运行、身份验证、访问控制和安全防护的需求,不过这组流量数据还不能直接证明 Agent 业务已经产生收入。
付费与结算是其中最远期的一环。不过,Cloudflare 已开放 Wallets 地址预留,计划用稳定币账户向 Agent 分配有限额的虚拟钱包,购买内容、API 和 MCP工具。Monetization Gateway 初期将通过 x402 验证稳定币付款,这将是 Cloudflare 切入 Agent 交易链路的长期观察点。
3.3 估值仍由核心业务支撑,Agent 变现滞后于估值预期
Cloudflare 的风险来自预期与收入之间的时间差。市场已经开始交易 Agent 基础设施和付费结算的增长前景,Q2 业绩仍由网络、安全和开发者平台支撑。如果核心业务在 Agent 收入形成规模之前降速,当前估值会同时失去短期业绩和远期增长的支撑。Monetization Gateway 和 Wallets 尚未披露调用金额、付费客户和独立收入,当前还不能按照成熟支付网络估值。
管理层将 2026 年收入指引上调至 28.64 亿至 28.70 亿美元,调整后每股收益指引上调至 1.25 至 1.26 美元;Q3 收入指引为 7.36 亿至 7.37 亿美元,较 Q2 环比增长约 5.8%。
下个季度,我们需要核对收入能否达到指引,并观察未来 12 个月预计确认的合同收入、大型客户数量、净收入留存率以及 Workers 和 AI Gateway 使用量。更重要的信号是公司是否开始单独披露 Agent 付费调用金额、付费客户或相关收入。
4、Shopify(SHOP):AI 渗透电商全链路,GMV、收入、现金流三项全面跃升
市场此前把 Shopify 放进 SaaS 篮子,用 “AI 减少员工、席位随之下降” 的逻辑统一定价。但 Q2 财报进一步说明这套逻辑对 Shopify 不成立。公司当季近八成收入来自支付、商家金融和交易服务,商家解决方案增长 37%,自由现金流率升至 18%。员工减少不影响 Shopify 的收入确认,GMV 和支付渗透率才是核心驱动变量。
同时,自建工具难以很快取代 Shopify。能够长期承载交易的系统需要同时处理支付、退款、欺诈、税务、库存、订单、物流和安全,系统故障造成的损失可能远高于软件费用。AI 可以减少商家的人工流程,但 Shopify 控制的商业后端暂时没有更好的替代方案。
4.1 商家解决方案跑赢订阅,交易收入正在成为主引擎
Q2 最大的看点是收入结构继续向交易收费倾斜,Shopify 对订阅和软件席位数量的依赖进一步下降。商家解决方案收入增长 37% 至 27.81 亿美元,高于订阅解决方案的 22% 增速,占总收入的比例从上年同期约 76% 升至约 78%。支付、交易和商家金融服务已经成为主要增量来源,平台上的商品交易总额对收入增长更为重要。
(图片来源:Shopify)
第二季度的交易规模、收入和现金流也支持这一判断。当季商品交易总额达到 1,155.67 亿美元,同比增长 32%;总收入增长 34% 至 35.83 亿美元;自由现金流率从上年同期约 16% 升至 18%。Q3 指引维持收入同比增长 30%出头,毛利润预计增长 25% 至 29%,自由现金流率预计处于 17% 至 21% 区间。
4.2 AI 订单增长 13 倍,但入口之争是关键
AI 对 Shopify 的影响已经从商家提效延伸到订单增长。2026 年一季度,使用 Sidekick 的周活跃店铺数同比增长约 4 倍;AI 聊天工具带来的访问量增长超过 8 倍,订单增长接近 13 倍。AI 导流访客的转化率比自然搜索高近 50%,平均客单价高 14%。
Shopify 正在通过 Agentic Storefronts 和 Commerce for Agents,把商品目录、库存、支付和结账能力接入新的 AI 购物入口。消费者可以在 ChatGPT、Google 或其他 Agent 中完成搜索和决策,Shopify 争取继续承接后续的支付、订单和履约。只要 AI 带来的订单仍在 Shopify 完成,公司就能把新流量转化为商品交易总额和商家解决方案收入。
4.3 AI 流量能否沉淀为 GMV,为下一阶段最关键的观测点
财报数据表明,Shopify 的 AI 收入路径比多数 SaaS 更短。业绩公布后的首个交易日,Shopify 盘前涨幅一度扩大至 30%,反映市场开始认可 Shopify 利用 AI 推动交易增长的路径,此前对 AI 削弱其商业模式的担忧也随之降温。
下个季度,我们重点关注收入能否保持 30% 出头增长,同时观察 GMV、Shopify Payments 渗透率、AI 来源流量和转化率。如果 Agent 购物带来新增订单并继续通过 Shopify 结账,平台位置会进一步增强。如果大型模型平台掌握用户入口,并迫使 Shopify 降低支付或交易抽成,公司可能退化为议价能力较弱的后端基础设施。
这四家公司已经展现出清晰的增长路径,但业绩兑现程度与市场定价并不相同,我们制作了估值对比表,把 13 家软件公司并排呈现,分化程度更加清晰:
(图片来源:XINGPT)
三、重估框架:AI 软件股的三条增长验证路径
市场过去对软件股的担忧,本质上是同一个问题,就是 AI 会不会让人们不再需要这些软件。
截至目前,企业大规模自建软件的情况没有出现。高盛的调查显示,56% 的受访企业预计未来会减少自建、增加采购,计划增加自建的比例只有 17%。AI 降低了写代码的成本,但维护、集成、安全、合规和责任成本仍然存在。
顺着这个逻辑延展,网络安全是目前能够拿到企业预算路径最清晰的方向。AI Agent 带来更多机器身份、接口调用和自动执行动作,企业需要保护的入口迅速增加。每增加一套 AI 系统,都需要同步增加身份验证、访问控制、流量检测、数据保护和恢复能力。这些支出由风险驱动,企业很难推迟,掌握网络、身份、数据和恢复控制点的平台因此获得更强的定价权。
企业 AI 基础设施和 AI 对现有商业模式的放大是另外两条主线。一方面,企业需要购买数据治理、可观测性、权限管理和业务执行系统。相关公司能否受益,取决于产品能否真正进入生产流程,并把部署规模、使用量和业务成果转化为收入。另一方面,Shopify(SHOP)和 AppLovin(APP)等平台已经掌握交易、商家或广告数据,AI 可以提高推荐、投放和运营效率,进而增加每笔交易或每单位流量的收入。
(图片来源:ChatGPT 整理)
1、网络安全:Agent 改变企业安全边界
网络安全是三条重估主线中确定性相对最高的一条,核心逻辑是 Agent 部署即安全刚需。我们判断短期内增长空间确定性相对更明确,Agent 部署仍会同步增加身份、权限、流量和数据安全支出。AI Agent 每新增一个自主行为,就同步新增一个需要管控的身份、权限与操作记录。Jefferies 此前的调查显示,网络安全是唯一无人计划削减的 IT 品类。
Check Point 数据显示,2026 年 6 月,全球企业平均每周检测到 2,270 次网络攻击,创历史新高,同比增长约 17%,较 2022 年接近翻倍。攻击频率持续上升,企业必须同步增加身份验证、流量检测、数据保护和业务恢复投入,因此网络安全是目前最容易获得新增预算、支出路径也最清晰的 AI 受益方向。
2、企业 AI 基础设施:AI 拉动新增部署,合同兑现决定估值
AI 从试验推向生产后,企业对数据管理、权限控制和工作负载监控的需求随之增长。但企业 IT 预算有限,产品必须进入核心工作流,并通过合同金额、ARR 和工作负载增长证明业务价值,才能持续获得预算。
我们之前在视频里分析过,Palantir(PLTR)的位置相对更深。Ontology 和前线部署工程师把软件嵌入客户的真实决策与执行流程,客户更换平台时需要重新整理数据关系、权限规则和业务逻辑。政府客户也不容易获取,采购周期、安全审查和任务要求都更严格。ServiceNow(NOW)的优势同样来自工作流、审批和配置数据。Atlassian(TEAM)掌握大量项目与协作上下文,但仍需证明这些数据能够形成独立的 AI 收入。
Datadog(DDOG)遇到的大客户自建风险很具有代表性。监控本身很重要,但公司日志、指标和告警的技术接口相对标准化,工程能力强、使用规模足够大的客户有动力自建,以降低成本并获得更强控制。Snowflake(SNOW)和 MongoDB(MDB)也需要依靠数据沉淀与生产工作负载建立黏性,仅增加通用 AI 功能很难形成长期壁垒。
因此,判断企业 AI 基础设施公司的关键,是产品能否控制业务数据和执行流程、客户迁移需要付出多大代价,以及最大客户有没有能力自行替代。AI 带来的需求可以推动行业增长,最终能够保留收入和定价权的公司,仍取决于这些护城河是否成立。
3、AI 放大原有商业模式:效率提升直接转化为收入
这类公司已掌握用户、商家、广告主与交易数据,AI 的作用是提升推荐、投放与转化效率。公司变现路径不依赖单独销售 AI 产品,而是直接反映在 GMV、支付收入与广告回报上。
不过,AI 提高推荐、投放和运营效率,并不意味着所有平台都能获得同等收益。真正关键的是,公司是否掌握交易或广告分配环节,并能按照成交金额、支付规模或广告效果收费。满足这些条件后,AI 无需成为单独销售的产品,效率提升就可以直接进入原有收入。
Shopify(SHOP)的优势在于控制订单、支付和商家服务。AI 可以帮助商家减少运营人员、提高转化率或同时经营更多店铺,只要交易继续通过 Shopify 完成,公司就能从 GMV 和支付渗透率中获得增长。它的主要风险来自入口迁移。如果 ChatGPT、Google 或 Meta 进一步掌握商品发现、结账和支付,Shopify 可能保留交易后端,却失去部分议价权。
AppLovin(APP)的护城河来自广告效果的实时反馈闭环。AXON 能够持续读取展示、点击、安装、购买和广告主出价,并把更好的投放效果转化为更高预算。这条收入路径同样很短,但市场已经对增长持续性给出较高预期。算法效率或广告需求一旦放缓,业绩仍在增长也可能引发估值收缩。
Figma(FIG)和 HubSpot(HUBS)的情况更复杂。两家公司拥有设计协作和客户关系数据,但收入仍然较多依赖软件席位,AI 既可能增加产品价值,也可能减少部分人工操作和用户席位。它们需要证明 AI 功能可以带来额外付费,并覆盖推理成本与席位压力,收入路径的确定性低于交易和广告平台。
(图片来源:ChatGPT 生成)
写在最后
我们探究的重估逻辑,成立前提是 AI 带来的新增部署能够持续转化为合同与工作负载增长。以下三类信号一旦出现,当前估值体系值得重新思考:
需求不及预期:安全订单放缓、AI功能免费化、大客户自建或席位收入萎缩,都意味着企业 AI 落地慢于预期。
商业化路径存疑:基础设施层使用量增长却未能有效转化为收入,说明平台仍停留在产品叙事阶段,变现能力尚未得到验证。
仓位与估值风险:当前头部标的拥挤度已处于高位,业绩即便符合预期、基本面未见恶化,机构资金的集中撤出仍可能引发快速回撤。高预期下,仅仅是符合市场预期的财报本身就是风险。
Distill AIDB损害保险,接受部分Align Partners要求,成功捍卫经营权DB损害保险部分接受了行动主义基金Align Partners的审计委员推荐,展开了企业防御。由于仅通过了Align Partners的部分提议,被认为成功守住了经营权。
DB损害保险在2026年3月20日的股东大会上任命了外部审计委员。前三星主动资产管理代表闵秀娥是Align Partners推荐的人选,LHS资产管理会长李铉承是DB损害保险推荐的人选。至此,双方各自推荐的候选人各有一名获得任命。
Align Partners要求DB损害保险改善经营并提出了股东提案,这是其作为该公司小股东行使权利的案例。他们提出了多项议案,包括修改DB损害保险内部交易委员会相关章程、删除累积投票制排除条款、更改外部董事名称等。
DB损害保险在2019年废除内部交易委员会后,此次又重新设立了该委员会。但在本次股东大会上,Align Partners要求的由全体外部董事组成的内部交易委员会重新设立议案已被否决。
通过此次决定,DB损害保险在接受了部分经营改革的同时,在主要经营战略和运营方式上保持了自身的判断和控制。这一趋势对未来机构投资者与小股东之间的关系将产生何种影响,值得关注。MBK Partners向Homeplus紧急提供1000亿韩元资金支持MBK Partners根据首尔回生法院延长Homeplus回生计划案表决期限的决定,提供了总计1000亿韩元的紧急运营资金支持。这笔资金将用于支付Homeplus员工工资、结算合作企业款项等急需的运营费用。
此次资金支持有友利金融集团旗下的友利投资证券参与,其提供了MBK主导的全部资金中一半即500亿韩元的支持。友利投资证券表示,为助力Homeplus快速恢复正常运营,迅速做出了资金支持决定。同时,MBK会长金炳柱以个人资产提供担保,为资金筹措提供了支持。
包括此次紧急资金支持在内,MBK已为Homeplus的企业回生投入总计4000亿韩元资金,这主要通过主要管理层个人出资等方式实现。这似乎将成为Homeplus重新奠定稳定经营基础、恢复在零售行业地位的重要跳板。
此次资金支持可能成为Homeplus通过重组恢复竞争力的重要契机,根据未来回生计划能否成功执行,很可能对整个零售行业产生积极影响。NewLake Capital Partners,2025年销售额达7340亿韩元……宣布每股股息1.72美元NewLake Capital Partners宣布2025年第四季度营收为1230万美元(约合177亿韩元),年度营收为5110万美元(约合734亿韩元)。2025年全年归属于股东的净利润为2630万美元(约合377亿韩元),每股调整后资金流(AFFO)为2.09美元,总计4380万美元(约合629亿韩元)。公司董事会宣布2026年第一季度每股现金股息为0.43美元,年度股息设定为1.72美元。财务状况报告显示,现金为2390万美元(约合344亿韩元),总流动性为1.063亿美元(约合1529亿韩元),总房地产资产为4.329亿美元(约合6234亿韩元),债务占总资产的1.6%。与此相关,一场电话会议定于美国东部时间2026年3月6日上午11点举行。
此外,NewLake Capital Partners将报告2025年第三季度业绩,并计划于美国东部时间2025年11月6日上午11点举行面向投资者的业绩发布电话会议。详细信息可在公司投资者关系网站查阅,相关材料及补充信息将通过网站提供。
首席执行官安东尼·科尼利奥计划参加定于2026年1月21日举行的Sidoti Micro Cap虚拟会议。该活动将通过网络直播实时进行,有兴趣的投资者和分析师可申请进行一对一会议。
此外,NewLake Capital Partners的管理层计划出席2025年12月在拉斯维加斯举行的MJBizCon活动。这将为公司提供一个与主要投资者和行业合作伙伴会面的机会,从而为投资者创造一个直接阐述公司愿景和战略的平台。Align Partners vs Gabia,围绕管理层薪酬公开问题点燃法律纠纷今年2月27日,Align Partners资产管理公司针对Gabia向水原地方法院安养分院申请议案提交临时处分,围绕管理层薪酬公开的议题在韩国企业界受到关注。Align Partners曾提议公开董事及管理层的薪酬体系,以便股东能够透明地运营公司,但Gabia拒绝了这一提议。
Gabia以公司章程及公司法无依据为由拒绝了股东提案,这是基于管理层薪酬相关内容无需强制提交股东大会审议的学说。因此,Gabia决定不处理此项提案,并将基于公司章程的判断付诸行动。
Align Partners通过股东提案,敦促从2026财年起以公司治理报告或薪酬报告的形式定期公开管理层薪酬体系的详细内容。这是旨在提高企业经营透明度的所谓"建议性股东提案"。
Align主张Gabia此次拒绝反而与公司法明确规定的股东大会目的事项——董事薪酬相关事宜存在关联,并认为董事会无视股东请求的做法不妥。这可以解读为股东要求行使能够直接影响企业治理结构的权利。
此类股东提案权利的行使,作为今后强化企业透明度的举措之一,可能对其他企业产生影响,并有望成为韩国企业迈向股东价值最大化的重要转折点。这或将长期推动企业经营透明度和责任性的提升。Homeplus(韩国大型连锁超市),通过MBK Partners(韩国私募股权公司)紧急输血1万亿韩元,能否渡过重组过程中的重大难关?正在进行企业回生程序的家乐福正试图通过紧急筹措资金为再次腾飞奠定基础。据悉,家乐福的大股东私募基金运营公司MBK Partners近期筹集了1000亿韩元的运营资金,这笔资金是以MBK Partners会长金炳柱的汉南洞住宅等作为担保筹措的。
此项措施是在家乐福申请企业回生满一年、法院即将决定是否延长回生期限的紧迫关头紧急实施的。MBK Partners计划,一旦回生延期确定,便将这笔为解决家乐福流动性短缺问题而筹措的资金立即投入。
家乐福因销售额下降和人力需求减少而面临困境,目前正针对总部次长以上及部门负责人以上职级的人员实施自愿离职。公司方面解释称,此项措施是为渡过流动性危机、恢复竞争力而不得不做出的选择。
去年12月,家乐福在投入DIP资金的同时,提交了包含企业型超市及亏损门店出售在内的回生计划方案。该方案由MBK Partners和另一债权人Meritz各自承担1000亿韩元的追加预算,并由政策性金融机构产业银行通过贷款支持来协助结构调整。
家乐福未来能否成功完成回生程序并在市场中重新找回自身地位备受关注。预计这些战略与资金支持将对家乐福的中长期结构重组和竞争力强化产生重要影响。
Warden 宣布完成由 Builders 与 Infrastructure Partners 领投的 400 万美元战略融资英属维尔京群岛托托拉岛,2026年1月22日,Chainwire
Warden估值达2亿美元,全力打造面向智能互联网的下一代钱包。
作为智能体基础设施与应用层的Warden今日宣布完成400万美元战略融资,公司估值达2亿美元。
与传统风投主导的融资不同,Warden本轮资金来自积极参与协议建设的少数战略支持者,包括0G、Messari、Venice.AI等核心基础设施提供商及生态系统贡献者。此轮融资体现了Warden一贯主张:持久网络需通过与运营商及用户的深度协同构建,而非单纯依赖资本驱动的增长。
"本轮融资的意义在于投资方背景,"Warden首席执行官乔希·古德博迪表示,"我们并非为融资而融资。这些投资方是我们长期合作的伙伴——他们理解我们解决的问题,认同我们采取的长期发展策略。"
本轮融资将用于加速产品开发,并支持Warden在交易、自动化及可编程财富管理等场景中持续扩展智能代理能力。
Messari首席技术官李迪然表示:"Warden自Messari AI工具包发布以来便是其核心用户,近期更开始使用我们的Signals产品。我们很高兴能持续支持该团队开发新功能,并伴随其用户群的快速增长实现业务扩张。"
Warden正展现出早期但显著的产品市场契合度。该平台现服务约2000万用户,日活跃用户达25万,已执行逾6000万项智能任务,跨产品累计交易额突破1亿美元。当前年化收入约为250万美元。
威尼斯人工智能首席执行官埃里克·沃希斯表示:"作为威尼斯人工智能的早期采用者,我们很高兴能支持他们。见证Warden的规模化发展,正是’对的产品在对的时间’的生动例证。"
Warden重申本轮融资不代表转向早期风险投资主导的融资模式。公司仍专注于长期产品品质、开放生态参与,以及构建社区驱动的基础设施——使开发者和用户能在Web3领域安全高效地部署智能代理。
0G首席执行官迈克尔·海因里希表示:"Warden正在构建代理经济长期缺失的消费者与分发层。依托0G平台,Warden获得了专为代理设计的可扩展编排与数据层,而0G则获得了旗舰级钱包和枢纽,将数十万用户直接引入生态系统。双方正携手为加密领域最大的代理经济体奠定基础。"
关于Warden
Warden正在构建代理互联网的全栈解决方案,包括新一代代理加密钱包。Circle Partners With Fintech Company To Tackle the Philippines’ $36,100,000,000 Remittance IndustryPhilippine-based crypto exchange Coins.ph says it is teaming up with fintech firm Circle to enable its 18 million Filipino users to enjoy better remittance services.
In a statement, Coins.ph says stablecoin-denominated remittances enable fast, cheap and secure international money transfers.
Circle is the company behind USDC, the second-largest stablecoin by market that aims to keep a 1-to-1 peg with the US dollar.
The stablecoin issuer saysthe partnership aims to raise awareness about the benefits of using USDC for sending money abroad.
“By driving real-time settlements and minimal transaction costs, Coins.ph and Circle’s partnership aims to improve the existing remittance landscape, starting in the Philippines, the fourth largest recipient of remittances globally. The initiative begins with educational campaigns and community engagement initiatives to help Filipinos abroad learn to use USDC for remittances.”
Remittances are a major contributor to the Philippine’s economy. According to the Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), the country’s central bank, money transfers from Overseas Filipinos (OFs) reached $36.1 billion in 2022. The amount accountsfor 8.9% and 8.4% of the nation’s Gross Domestic Product (GDP) and Gross National Income (GNI), respectively.
Coins.ph says despite the massive size of the nation’s remittance industry, conventional channels for money transfers still involve high fees and lengthy transaction times, which pose challenges for the unbanked, who made up 44% of the country’s adult population in 2021.
Says Raagulan Pathy, Circle’s Vice President for Asia Pacific,
“By making cross-border transactions near real-time and dramatically reducing transaction costs, we support the United Nations’ Sustainable Development Goal of reducing to less than 3 percent the transaction cost of migrant remittances by 2023. Together, we’re making critical steps toward increasing economic opportunity and prosperity in the Philippines.”
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Generated Image: MidjourneyAnkr Partners with XDC Network, Launches RPC Integration for Finance and Asset TokenizationPremier Web3 developer solutions hub Ankr has announced a major partnership with XDC Network, an open-source, enterprise-grade Layer 1 blockchain, with the former's Remote Procedure Calls (RPC) service seeing an implementation on the latter's protocol and ecosystem.
Ankr's integration with XDC Network will see critical functions of the two systems bridged into dApps and crypto wallets on the XDC chain, helping empower developers for efficiency gains across self-hosted XDC nodes. This saves a lot of time and resources for developers, making the XDC ecosystem more accessible for developers and contributing to the network's growth and industry-wide impact.
According to Ankr, the integration is targeting a variety of use cases, with a focus on the finance industry and real-world tokenization(RWAs, or real-world assets on a tokenized smart contract).
Ankr CEO Chandler Song discusses the core benefit of the integration, saying that the finance industry's continued integration with blockchain will result to enterprises and projects finding "an easy way to explore the possibilities of XDC with a fast and reliable RPC connection to the chain."
XDC Networkwas built as an EVM (Ethereum Virtual Machine) compatible Layer 1 blockchain working with a dwelegated proof-of-stake (XDPoS) mechanism. The project's XDC MainNet is backed and developed by XinFin, a global blockchain infrastructure organization founded by Atul Khekade and Ritesh Kakkad.
Ankr's XDC RPCs (Remote Procedure Calls) will serve as a critical service providing secure connections for wallets and dApps on the XDC blockchain. With the integration, the XDC RPCs will operate as blockchain routers to streamline on-chain data transmission between XDC nodes, dApps, and end-users.
The XDC Network integration with Ankr is part of the XDC Foundation's "ongoing effort to support developers with fundamental tools and services" which are "necessary for ease in building applications and accessing block data with world class speed and efficiency," shares Billy Sebell, Executive Director at the foundation.
Ankr, known as an all-in-one Web3 developer hub, offers a comprehensive suite of tools and solutions for Web3 app development, crypto staking, and globally distributed node infrastructure, enabling users to participate in the crypto economy and build a more decentralized web experience.
Notably, the firm has launched its innovative "liquid staking" system. Unlike traditional staking where the assets are locked (thus illiquid), liquid staking provides a more flexible approach in that users will receive tokens representing their staked assets. These tokens can then be traded or used tradable and can be used in various other DeFi protocols. The firm also recently partnered with Tencent Cloudfor RPC integration into the cloud provider's ecosystem. Ankr also has concurrent partnerships and integrations with Optimism, Aptos, Microsoft, Polygon, and BNB Chain, among others.
Disclaimer: This article is provided for informational purposes only. It is not offered or intended to be used as legal, tax, investment, financial, or other advice.交易员转向中国 AI 股票衍生品寻求更低估值Techub News 消息,交易员正从韩国和日本 AI 股票转向中国股票衍生品寻求更低估值。离岸永续期货平台 Hyperliquid 等成为投资中国 AI 基础设施的新渠道,Unitree Robotics 相关永续期货 24 小时内交易量超 1.05 亿美元,中国内存芯片商 CXMT 永续期货未平仓合约达 6600 万美元。
Value Partners 等亚洲基金经理已减持台韩 AI 股票转投中国公司。中国 Star 50 指数今年以来回报约 29%,跑赢大盘。尽管离岸衍生品为外资提供了绕过资本管制的渠道,但中国监管机构对投机交易的打击政策仍构成潜在风险。(CryptoBriefing)Paxos 发行的 USDG 稳定币原生上线 Mantle 网络Techub News 消息,Paxos 发行的稳定币 USDG 已在以太坊二层网络 Mantle 上原生推出,使 Mantle 加入了一个拥有超过 150 个合作伙伴的稳定币联盟。Mantle Global Dollar Network 在 9 月 3 日的公告中表示,USDG 为 Mantle 带来了原生稳定币发行能力。(Crypto.news)英伟达与微软在IFA 2026合作推进本地AI,10月将推RTX Spark PCTechub News 消息,英伟达与微软及其合作伙伴在IFA 2026上宣布合作,旨在为本地AI提供更快的推理速度和新工具,使AI智能体更易于在英伟达硬件上本地设置和运行。
此外,新的紧凑型英伟达RTX Spark Windows PC将于10月推出,为AI爱好者、开发者和创作者提供本地AI开发与运行的硬件支持。此举旨在推动前沿智能技术的本地化部署与应用。 (NVIDIA Newsroom)Laser Digital 与 Keyring Network 合作在 Euler Finance 上推出 DeFi 固定收益市场Techub News 消息,野村证券旗下数字资产子公司 Laser Digital 宣布与合规身份协议 Keyring Network 合作,将在 DeFi 借贷协议 Euler Finance 上推出机构级固定收益市场。该合作旨在利用 Keyring 的合规身份验证和 Laser Digital 的交易专业知识,为传统金融机构提供符合监管要求的 DeFi 固定收益产品。
(Crypto Briefing)Chainlink 与美国商务部合作将宏观经济数据上链Techub News 消息,Chainlink 宣布与美国商务部达成合作,将宏观经济数据上链。该合作旨在提升经济数据的透明度与可信度,可能改变金融市场与 DeFi 生态的运作方式。
(Crypto Briefing)Shyft Finance 与持牌机构 GAP3 合作推出首批以太坊收益金库Techub News 消息,Shyft Finance 将在以太坊上推出首批两个收益金库 shCORE 和 shYIELD,并与迪拜持牌虚拟资产服务提供商 GAP3 Partners FZCO 合作,后者作为联合策展人提供策略研究分析。两个金库合约已部署至以太坊主网,即将进入预存款阶段。
shYIELD 金库结合了 Radiant Prime 的市场中性交易、Maple 的 syrupUSDC 链上信贷以及 Gauntlet USD Alpha 的稳定币策略。shCORE 金库则结合了 Radiant Prime、Ondo USDY 代币化国债收益以及 Sky 的 sUSDS 储蓄收益。
两个金库均采用 ERC-4626 标准及 Ember 基础设施进行权限与安全控制。Shyft 表示将在官方渠道公布最终配置详情和预存款条款。 (Bitcoinist)英伟达财报打破历史模式,8 月 27 日股价单日上涨 8.74%Techub News 消息,英伟达公布新一期财报后,其股价在 8 月 27 日上涨 8.74%,打破了该公司过去财报发布后股价通常下跌的历史模式。Fundstrat 分析师 Tom Lee 表示,这表明市场依然健康,但此次上涨仅持续一天,8 月 28 日英伟达股价下跌 4.57% 至 217.55 美元。
财报显示,英伟达上季度营收达 962 亿美元,同比增长 106%,并对当前季度给出了 1080 亿美元的指引。Tom Lee 指出,英伟达市盈率仍然偏低,且盈利预期增速快于股价增长。
Tom Lee 也提醒了风险,美国多地反对新建数据中心的声音正演变为选举议题,一些共和党州长已支持暂停建设。(BeInCrypto)OpenSea 与 Perplexity 合作,将实时链上数据集成至 AI 答案Techub News 消息,NFT 市场 OpenSea 与 AI 公司 Perplexity 达成合作,将实时链上数据集成至 Perplexity 的 AI 答案中。该集成旨在增强 AI 驱动的市场洞察,简化对实时区块链数据的访问,并可能改变加密货币分析方式。
(Crypto Briefing)BeInCrypto 与 MetaQuotes 合作,为 MetaTrader 用户提供加密新闻Techub News 消息,加密媒体 BeInCrypto 已与交易平台 MetaTrader 背后的公司 MetaQuotes 达成合作。根据协议,BeInCrypto 将在 MetaQuotes 的平台及内容门户 metatraders.com 上分发其精选的加密货币新闻与分析,旨在为数百万交易者提供横跨传统与数字市场的统一信息体验。
BeInCrypto 创始人兼首席执行官 Alena Afanaseva 表示,加密资产与传统交易已密不可分,此次合作将把报道直接呈现在交易者日常依赖的平台上,帮助 MetaTrader 用户更清晰地了解数字资产动态及其对更广泛市场的影响。(BeInCrypto)韩国新韩金融集团与 Visa 合作,为韩国市场构建稳定币支付基础设施Techub News 消息,韩国新韩金融集团(Shinhan Financial Group)宣布与 Visa 合作,共同为韩国市场构建稳定币支付基础设施。该合作旨在利用 Visa 的稳定币平台,开发面向韩国市场的支付解决方案。
(CoinDesk)撰文:Techub News 整理 导语 2025 年 7 月,在荣获诺贝尔物理学奖后,谷歌 DeepMind 联合创始人兼 CEO Demis Hassabis(戴密斯·哈萨比斯)再度做客 Lex Fridman 播客。这是哈萨比斯获奖后的首次深度长谈,也是他第二次出现在该播客中。在这场近两个半小时的对话里,哈萨比斯超越了对其获奖工作 AlphaFold(阿尔法折叠)的常规讨论,深入阐述了他对智能、物理世界本质以及通用人工智能未来的宏大思考。作为当今人工智能领域最具远见的领导者之一,哈萨比斯此次发声不仅总结了过去十年 AI 在科学发现上的突破,更勾勒出一幅 AI 如何帮助人类破解从细胞到宇宙等根本性谜题的未来图景。 摘要 哈萨比斯提出核心猜想:任何在自然界中生成或发现的模式,都可以被经典学习算法高效地发现和建模。 AI 模型(如 Veo)已能惊人地模拟流体、光影等复杂物理现象,暗示其对世界拥有“直觉物理”理解。 哈萨比斯梦想构建“虚拟细胞”模型,并认为 AI 将是帮助人类解答生命起源、意识本质等终极问题的终极工具。 对于 AGI(通用人工智能),他设定了高阶标准,并预测未来可能需要通过类似围棋“神之一手”的创造性突破来识别。 自然皆可学:一项关于世界本质的大胆猜想 访谈始于一个源于哈萨比斯诺贝尔奖演讲的大胆命题。他提出:“任何能在自然中生成或发现的模式,都能被经典学习算法高效地发现和建模。”这并非泛泛而谈,而是基于 DeepMind 一系列标志性项目 AlphaGo、AlphaFold 的成功实践。 哈萨比斯解释道,无论是围棋的棋步空间,还是蛋白质可能折叠成的形状数量,其组合可能性都远超宇宙中的原子总数,用穷举法求解是完全不可行的。然而,AlphaGo 和 AlphaFold 都通过为这些环境构建模型,从而智能地引导搜索,使问题变得可解。关键在于,自然系统并非随机,它们都经历了演化或类似过程的“塑造”,从而具有内在结构。蛋白质能在毫秒内折叠,宇宙本身就在求解这些复杂问题。AI 所做的,正是学习并模拟这种结构化的搜索过程。 “我有时称之为‘最稳定者生存’,”哈萨比斯说,“这不仅适用于生物进化,也适用于地质过程塑造的山脉形态,乃至行星轨道和小行星形状——它们都经历了无数次作用‘存活’下来。因此,应该存在某种可以反向学习到的模式或‘流形’,它能帮你高效地搜索到正确解并进行预测。”他认为,这或许不适用于人造物或抽象问题(如大数分解),除非数字空间本身存在模式。但对于大多数自然系统,其结构是可学习的。 这一观点将学习能力的边界问题与理论计算机科学中的经典难题 P vs NP 联系了起来。哈萨比斯认为,如果我们把宇宙看作一个信息系统,那么 P vs NP 本身就是一个物理问题。他正在与同事探讨,是否应该为这类可通过神经网络过程解决、并映射到自然系统的问题定义一个新的复杂性类别。“这可能是思考该问题的一种非常有趣的新方式。”他补充道。 从流体到光影:AI 模型展现“直觉物理”理解 哈萨比斯用 DeepMind 最新的视频生成模型 Veo 来佐证其观点。传统的流体动力学(如纳维-斯托克斯方程)计算在经典系统上被视为极其困难,需要海量算力,例如天气预报系统。然而,Veo 却能够相当出色地模拟液体、材质和镜面光泽。 “我曾早期在游戏行业编写物理引擎和图形引擎,深知编写能做到这些的程序是多么痛苦,”哈萨比斯说,“但不知何故,这些系统仅仅通过观看 YouTube 视频就在进行逆向工程。”他推测,模型正在提取这些材料行为背后的潜在结构,可能存在一个更低维度的流形被学习到了。“这可能对现实世界的大部分都成立。” Lex Fridman(莱克斯·弗里德曼)表示,Veo 在模拟物理方面“并非完美,但已经非常出色”,并提出了一个深刻的科学问题:模型需要理解世界的哪些方面才能做到这一点?哈萨比斯认为,就模型能够以连贯的方式预测后续帧而言,这本身就是一种“理解”——虽然不是拟人化或深层次的哲学理解,但它确实建模了足够的动力学。他特别指出,模型对物理行为、光照、材质和液体的模拟能力,表明它拥有某种“直觉物理学”的理解,类似于人类儿童对物理的直观把握,而非博士生对方程的解析。 这一发现挑战了此前的一个常见假设:AI 必须通过具身交互(如机器人)才能建立对物理世界的深入理解。Veo 的成功表明,被动观察也可能达成相当程度的理解。“这再次暗示了现实本质的某些底层规律。”哈萨比斯说。他展望,下一步可能是让视频变得可交互,让人们能够“步入”其中并移动,这将真正令人震撼,并更接近他所称的“世界模型”——一个关于世界如何运作、其物理规律和内含物体的模型,而这正是真正 AGI 系统所需要的。 AI 与终极之谜:从虚拟细胞到生命起源 哈萨比斯将构建通用人工智能视为帮助人类解答终极科学问题的终极工具。他的梦想项目之一是构建“虚拟细胞”——一个完整的细胞内部模拟。他设想,科学家可以在硅基环境中对虚拟细胞进行实验,大幅加速研究进程,可能将实验速度提升百倍,最后再到湿实验室进行验证。 他认为 AlphaFold 提供了蛋白质的静态 3D 结构图,而 AlphaFold 3 开始建模相互作用(如蛋白质与蛋白质、蛋白质与 RNA/DNA 之间的互动),这是通向模拟整个细胞通路乃至完整细胞的第一步。他计划从酵母细胞这种研究透彻的单细胞生物体开始。当然,挑战巨大,例如细胞过程涉及不同的时间尺度,建模时需要决定模拟的粒度级别。哈萨比斯希望能在蛋白质级别进行建模,而无需下沉到原子级别。 更宏大的问题是,AI 能否模拟生命的起源?哈萨比斯认为这是一个最深奥、最迷人的问题之一。他设想,从原始汤的初始条件出发,AI 能否模拟出类似细胞结构的涌现?“那将是生命起源的‘神之一手’。”他说。他相信,最终我们会发现,从非生命到生命并非一条清晰的分界线,而是一个连续谱,连接着物理、化学和生物学。“破解这堵我们在大脑中构筑的墙,正是我毕生致力于 AI 和 AGI 工作的全部原因。”哈萨比斯坦言,现实本质、意识、时间本质等终极问题一直在他脑海中“呐喊”,而 AI 可能是解开这些谜团的关键。 AGI 的路径与标志:超越“认知不均” 哈萨比斯估计,到 2030 年有 50% 的可能性开发出 AGI。他设定的标准很高:能够匹配大脑拥有的全部认知功能。他强调,当前 AI 系统是“认知不均”的,在某些方面很强,在其他方面却有明显缺陷。真正的 AGI 需要具备全面的、一致性的智能。 如何测试 AGI?他提出两种方式:一是“暴力测试”,让系统完成成千上万个人类能够完成的认知任务;二是让世界顶级专家(如陶哲轩那样的领域专家)花一两个月时间尝试找出系统的明显缺陷。如果都找不到,那就可以相当确信拥有了通用系统。 此外,他期待看到一些“灯塔时刻”,即类似围棋“神之一手”的突破性创造。例如:1)提出像爱因斯坦相对论那样的全新物理学猜想或假说。可以进行回溯测试:将知识截止到 1900 年,看系统能否提出狭义和广义相对论。2)发明一种如围棋般深邃、优雅的新游戏。“一个系统能够同时完成好几件这类事情,而不仅仅是单一领域,这就是我会寻找的迹象。”哈萨比斯说。 对于当前热门的“递归自我改进”和 AI 安全,哈萨比斯认为像 AlphaEvolve(阿尔法进化)这样的系统展示了将大语言模型与进化算法等传统搜索方法结合的潜力,这可能在科学发现中催生新的能力。但他不确定完全的端到端自我改进是否可取,因为这可能导致“硬起飞”场景。目前,系统在给定具体指令时表现良好,但对于“创造一个比围棋更好的游戏”或“做一个更好的自己”这样高度不明确的指令,还无法处理。 游戏、意识与人类未来 作为曾经的游戏开发者(代表作《主题公园》《黑与白》),哈萨比斯对 AI 将如何重塑游戏充满期待。他梦想着能根据玩家想象动态创造内容、编织故事的 AI 系统,实现终极的“选择你自己的冒险”游戏。结合类似 Veo 的交互式生成技术,他认为未来 5 到 10 年可能实现这种令人惊叹的开放世界游戏。 当被问及意识是否可以被经典计算机建模时,哈萨比斯与物理学家罗杰·彭罗斯观点相左。他认为大脑中进行的主要是经典计算,因此意识现象原则上可以被经典计算机模仿或建模。但关于“感受性”的哲学难题可能是个例外。他提出了一个有趣的思路:未来如果通过脑机接口与 AI 系统连接,我们或许能亲身体验在硅基上计算的感觉,从而更好地理解意识。 谈及人类未来,哈萨比斯持乐观态度。他相信人类无限的创造力和极强的适应性。“看看我们现在所处的世界——我们是用狩猎采集者的大脑在应对。乘坐飞机、做播客、玩电脑游戏……这已经令人震惊。我认为这只是下一步。”他认为社会已经在一定程度上适应了当前令人瞠目的 AI 技术。 最后,关于 AI 时代人类的独特性,哈萨比斯认为,构建 AI 这种智能人造物并将其与人类心智进行比较,或许是理解人类心智特殊之处的最佳方式。“我相信存在特殊之处,但这场我们正在进行的旅程将帮助我们理解和定义它。”这场对话最终回归到哈萨比斯的初心:利用 AI 这一工具,探索智能的本质,并最终理解我们自身与所处的宇宙。
