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深度解剖：USR 脱锚后的 Morpho 金库闪电贷 NAV 操纵攻击撰文：菠菜菠菜
2026 年 3 月 22 日，Resolv 协议遭遇私钥泄露，攻击者凭空铸造了 8000 万枚无抵押 USR，导致 USR 从 $1 暴跌至 $0.025。
这场灾难的余波不仅仅停留在 USR 持有者身上，一群更聪明的人，在 Morpho 上执行了一场精密的金库 NAV 操纵攻击。
本文将一步步拆解这个攻击的底层逻辑。
一、先理解 Morpho 的两层架构
在聊攻击之前，你必须先理解 Morpho 的架构设计，否则后面完全看不懂。
Morpho 的世界分为两层：
底层：
Morpho Blue（也叫 Morpho Core）。 这是一个极简的、不可升级的借贷协议。它的设计哲学是"无许可"——任何人都可以创建借贷市场，任何人都可以存入、借出、清算。
每个市场由五个参数唯一确定：贷款资产、抵押品资产、清算线（LLTV）、预言机地址、利率模型。
市场之间完全隔离，一个市场出事不会波及其他市场。
上层：
MetaMorpho Vault（金库）。 这是一个 ERC-4626 标准的金库，相当于一个"基金产品"。
用户把 USDC 存进金库，金库管理员（Curator）负责把这些钱分配到不同的 Morpho Blue 市场里去放贷赚利息。
用户持有的是金库份额（shares），份额的价值随着利息累积而增长。
核心公式——每股净值（NAV / Price Per Share）：每股净值 = totalAssets / totalSupply
totalAssets 是金库在所有市场里的供应头寸总和（包括已借出的部分，因为那些是"应收账款"）。totalSupply 是金库发行的总份额数。利息累积时，totalAssets 增长但 totalSupply 不变，所以每股净值上升——这就是你赚到钱的原理。
二、supply(onBehalf) —— 任何人都能替金库存钱
这是整个攻击的第一个关键点。
在 Morpho Blue 里，supply() 函数有一个 onBehalf 参数。这个设计的本意是方便第三方代付——比如自动化策略合约可以替用户存钱。
但它是完全无许可的：任何人都可以指定任何地址作为 onBehalf，包括金库地址。
Morpho 官方文档明确警告："Warning: Anyone can supply on behalf of the vault so the call to updateWithdrawQueue that expects a market to be empty can be griefed by a front-run."
当你替金库 supply 了 1 万 USDC，金库在这个市场的 supply position 就增加了 1 万，totalAssets 也就增加了 1 万。但金库的总份额（totalSupply）没有变——因为没有人通过金库的 deposit() 函数存入新资金。
结果：每股净值被抬高了。
正常情况下，这等于给金库"捐钱"——你自掏腰包替所有股东增加了收益，傻子才这么做。但在特定条件下，这可以被利用。
三、Supply Cap = 0 ≠ 安全
USR 脱锚后，一些金库管理员紧急将 USR/USDC 市场的 Supply Cap 设为 0，意味着管理员不能再往这个市场投钱了。听起来问题解决了？
问题在于：Supply Cap 是金库层面的限制，不是 Morpho Blue 层面的限制。
金库管理员能控制的是金库自己的 _supplyMorpho() 内部函数。
但 supply(onBehalf=vault) 是直接跟 Morpho Blue Core 合约交互的，完全绕过了金库层面的一切逻辑：supply queue、supply cap、allocator 权限检查，通通不经过。
用一个比喻：金库管理员关了前门（Cap=0），但攻击者从 Morpho Core 的后门把钱直接塞了进来。
四、写死的预言机——坏账的隐身衣
这是第二个关键条件。
USR/USDC 市场的预言机被设置为固定 1:1。也就是说，无论 USR 在外部市场跌到多少，在 Morpho 的世界里，1 USR 永远等于 1 USDC。
为什么金库管理员会用固定预言机？因为 USR 是"稳定币"，正常情况下价格波动很小。固定预言机可以避免短期流动性不足导致的"假清算"。
但当 USR 真的脱锚了，固定预言机就成了灾难——借款人用不值钱的 USR 做抵押借走了足额 USDC，协议却浑然不知。
Morpho 的坏账处理机制在这里完全失效了——V1.0 的实时反映和 V1.1 的均摊机制，前提都是协议能识别到坏账。
预言机写死了，就什么都识别不到。
五、攻击全流程——五步闭环
现在所有条件齐了。以下是在单笔交易内完成的原子操作：
六、为什么一定需要闪电贷？
这是最容易被忽略的问题。攻击的利润来源是"虚增 totalAssets 后按份额比例分配增值"。如果攻击者不存闪电贷，他持有 0% 的份额——就算把 totalAssets 抬高了天，增值全归其他股东，他自己一分钱拿不到。
七、谁亏了钱？
攻击者多拿走的 12,300 USDC 不是凭空出现的。这笔钱来自金库在其他健康市场的真实流动性。
金库赎回时，会按照 withdraw queue 的顺序从各个市场提取 USDC。USR 市场里的 USDC 已经被借光了，提不出钱。所以赎回的资金来自其他市场——比如 wETH/USDC、cbBTC/USDC 等正常运作的市场。
八、三层漏洞的叠加效应
这次攻击不是单一漏洞，而是三个设计问题的叠加：
结语
Morpho 的极简设计哲学——无许可、不可升级、最小治理——在大多数时候是优势。但这次事件表明，极简设计的代价是将更大的责任推给了上层参与者。
协议不做预言机验证，管理员就必须自己做好。协议不限制 supply(onBehalf)，金库层面就需要额外的防护。
对于存款人而言，"选择正确的 Curator"比"选择 Morpho"本身更重要。协议是工具，工具是否安全取决于使用它的人。机构资金，涌入DeFi……MORPHO·实物资产代币化开启“数字金融基础设施转型”有分析指出，机构资金流入数字资产市场正迎来新的转折点。黑泰坦公司（BTTC）将2026年3月定义为机构“数字资产采用”正式加速的时点，并提出其核心驱动力包括：基于Morpho V2的市场化贷款利率体系、“狭义银行”支付基础设施，以及在Base网络中不断扩散的“实物资产代币化”。
黑泰坦公司在近期报告中诊断，这一变化并非单纯的投资主题，而是金融基础设施全面重组的“基础设施优先”阶段。报告特别指出，去中心化金融协议Morpho的最新版本Morpho V2引入了基于市场的信用定价结构，被认为同时满足了机构投资者所要求的透明度和流动性结构。报告认为，该结构将减少现有DeFi借贷模式的低效问题，并成为吸引机构资本的关键机制。
实际的资金流入趋势也已显现。另类投资管理公司阿波罗（Apollo）表示有意对Morpho生态的核心代币MORPHO进行约9%的战略性参与，释放出机构参与扩大的信号。业界将此评价为“机构参与DeFi的标志性事件”。一位数字资产基础设施分析师表示：“关键在于大型资产管理公司开始同时介入协议治理和流动性结构，这标志着机构型DeFi正进入正式形成的初期阶段。”
实物资产代币化也在快速增长。由贝莱德（BLK）管理的代币化货币市场基金“BUIDL”的管理资产已突破200亿美元（约28.8万亿韩元）。随着利用Base网络的区块链实物资产代币化项目增多，传统金融资产与链上环境相连接的趋势正在加速。报告分析认为，这一趋势很可能扩展至数字债券、短期国债产品乃至企业金融结构。
与传统金融基础设施的连接也被指认为重要变量。随着美国金融科技公司杰克亨利（Jack Henry）的系统整合推进，约1600家银行已具备了接入新型数字支付及资产网络的基础。在此基础上，若构建基于狭义银行模型的支付通道，现有银行系统与区块链支付结构之间的摩擦成本有望大幅降低。
监管环境也正朝着有利于机构参与扩大的方向调整。美国证券交易委员会（SEC）最终确定了稳定币准备金相关指南，这使得生息型稳定币产品的扩散可能性增大。黑泰坦公司评价称：“监管明确性、机构信贷市场和链上实物资产这三大支柱正同步形成，机构数字资产采用已进入新阶段。2026年将成为‘以基础设施为中心的转型’成为现实的一年。”Morpho·Mystic，在Flare上首次推出XRP模块化贷款…XRPFi正式启动模块化借贷首次引入Flare DeFi生态系统。拥有超过100亿美元总存款的通用借贷网络'Morpho'在Flare上推出，覆盖以太坊虚拟机链，从而开启了利用XRP的无许可借贷市场。在Flare上，Mystic将作为Morpho的专用前端，帮助用户和策展人都能轻松访问借贷市场。
此次整合被视为Flare推进的XRPFi愿景的核心里程碑。此前，XRP在DeFi应用方面存在限制，而Flare已逐步构建了包括发行FXRP、通过Firelight进行质押、基于Hyperliquid的现货交易以及通过Spectra进行收益代币化等基础设施。Morpho与Mystic的结合旨在这些基础上增加借贷这一核心金融功能，将XRP转变为可产生收益、可用于信用和组合策略的战略资产。
随着模块化借贷的激活，FXRP持有者现在可以运用多种策略。他们可以将FXRP存入经过策展的收益金库以赚取利息，或者以FXRP为抵押品借入稳定币及其他资产。此外，他们还可以参与与Spectra联动的结构化收益策略，或者在Flare内实施循环质押、借贷和借款的资本循环策略。在此过程中，基础资产XRP仍保留在XRP账本上。
Morpho的核心特点在于其与传统的资金池借贷不同的模块化结构。传统的借贷协议依赖于治理或中心化的风险管理，而Morpho则将设置权限分散到市场和金库层面。每个市场由一种抵押资产和一种借贷资产组成，风险在市场层面被隔离。抵押率或清算阈值等关键参数在创建时一次性设定，任何人都可以无许可地开设新市场。经过策展的金库则通过将资本分配到多个市场来优化收益和风险。
Flare用户熟悉的'策展人'模型也扩展到了借贷领域。策展人扮演独立风险管理者的角色，设计并部署模块化借贷金库，并设定策略和资本分配。用户无需依赖整个协议的治理，即可根据自身的风险偏好和收益目标选择金库。在启动时，Clearstar和Carpathian等策展人将提供基于USDT0、FLR和FXRP的金库。
Morpho属于中立的基础设施，而Mystic是将其与用户友好连接的界面。通过Mystic，用户可以探索经过策展的借贷金库并存入资产以获得收益，或者在不卖出所持资产的情况下将其作为抵押品进行借款。未来，还将逐步添加一键式资本循环策略等高级功能。Morpho智能合约由Morpho团队直接部署，长期来看，预计也能获得主应用级别的前端支持。
目前，用户可以将FXRP、USDT0、FLR存入金库以获得被动收益，或者以FXRP为抵押品借入稳定币以获取流动性。同时进行借款并保持收益的复合策略同样可用。Flare计划同时支持基于治理的借贷协议Kinetic和基于Morpho的策展人驱动的模块化借贷，从而为用户和开发者提供多样化的选择。
Flare方面评价称，此次引入Morpho不仅仅是一次简单的整合，更是朝着构建可组合、机构级的XRPFi生态系统迈出的重要一步。预计这将成为一个范例，展示像XRP这样的数字资产如何在真实金融环境中实现可编程金融。Bitwise推出基于Morpho的非托管DeFi收益策略……机构入场正式启动Bitwise，基于Morpho推出非托管型链上收益策略
全球加密货币资产管理公司Bitwise在链上借贷平台Morpho上推出了新的非托管型收益策略产品。此举被视为将传统金融的固定收益策略引入链上，旨在扩大机构投资者对去中心化金融的参与。
Bitwise通过推出此策略，将担任Morpho“金库”的策展人角色。金库是基于智能合约运作的协议投资接口，可将用户资金自动分散投入借贷头寸等，以提供数字收益。Bitwise表示：“我们将以更精密、风险管理更强的结构，提供链上固定收益机会。”
首期策略，目标为稳定币实现年化6%收益率
第一个策略是将资金分配到以稳定币为抵押品的超额抵押贷款池中，目标是实现约6%的年化收益率。收益主要通过链上借贷市场产生的利息创造。Bitwise解释说，该策略适合那些希望以“投资链上固定收益产品”的方式进入去中心化金融生态的机构。
该策略由投资组合经理、多策略及DeFi策略主管Jonathan Man领导。他强调：“链上收益市场虽然具有吸引力，但由于风险管理的复杂性，许多机构犹豫不决。Bitwise凭借专业的运营经验和风险分析能力，可以为非托管工具增添价值。”
Bitwise目前运营着一个由140名投资和技术专家组成的团队，在加密资产领域拥有超过8年的专业运营历史。
Morpho：“机构投资者对链上基础设施兴趣增加”
Morpho方面评价称，Bitwise的参与意味着机构层面对链上资金配置的需求正在扩大。Morpho联合创始人兼首席执行官Paul Frambot表示：“Morpho金库的设计允许在智能合约层面直接表达风险参数，以适应机构投资需求。随着像Bitwise这样专注于固定收益策略的参与者进入链上基础设施，金库正在成为核心金融组件。”
Bitwise计划未来扩展更多样化的策略，以吸引机构参与DeFi。他们表示：“金库策略是一种在保持资产非托管控制的同时，透明获取数字收益的方式，将成为构建新型链上金融体系的核心工具。”
此次发布能否加速DeFi市场的高级化以及机构主导的链上风险管理扩散，值得关注。
💡“链上固定收益策略，理解‘结构’者胜”
Bitwise基于Morpho推出的链上收益策略并非简单的利息收益产品。它是结合了智能合约与非托管结构的、深化风险管理和协议设计的收益创造原理领域，只有真正理解其原理才能进入。
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非托管型加密货币钱包SafePal与去中心化借贷协议Morpho携手，推出了一项整合服务，为稳定币持有者提供系统性的收益。他们旨在为用户资产的"长期保管"增强奖励和安全性。
此次合作主要由两部分构成。第一部分是将Morpho金库直接整合到SafePal的最新应用版本中。通过此整合，用户可以利用SafePal平台内的"Earn"功能，存入USDC、USDT稳定币并获得收益。目前该功能在以太坊、Base、Arbitrum网络上提供。
此次整合有DeFi专业公司Steakhouse和Gauntlet作为策展合作伙伴参与。他们推出了基于所谓"蓝筹"资产或高流动性抵押品的、提供稳定收益率的金库。从用户角度来看，仅通过存入持有的稳定币，即可获得风险调整后的收益。
Morpho联合创始人兼CEO Paul Frambot解释道："稳定币不需要只是闲置着。该系统旨在遵循非托管、链上、透明的原则，同时让用户能够赚取收益。"
通过钱包存款活动赠送限量版硬件钱包
第二部分是"钱包空投活动"。用户在SafePal Earn服务内的Morpho USDC/USDT金库中存入资产，即可参与抽奖，总共将获赠500个限量版硬件钱包。赠送的硬件钱包是SafePal的最新款X1版本，是一款包含蓝牙功能的开源设备。
SafePal和Morpho方面表示，希望通过此次钱包空投活动，提高用户对资产安全的认识，并鼓励长期的资产自我托管。此外，设计中奖钱包持有者还能享受增强的利息优惠等额外的"奖励功能"。
安全也是此次合作的核心要点之一。SafePal近期将其硬件钱包的安全模块从原有的EAL5+升级到了更高规格的EAL6+，并改进了收益聚合功能Earn。SafePal CEO Veronica Wong强调："最近发生的3600万美元规模的Upbit黑客事件，恰恰证明了冷钱包的使用率仍然严重偏低。钱包空投活动可以为追求长期稳定投资策略的稳定币用户提供安全与奖励的协同效应。"
另一方面，SafePal目前拥有2500万用户，支持包括硬件、软件、浏览器扩展钱包在内的200条区块链。Morpho是管理着总计100亿美元存款资产的通用借贷协议，为各类业务构建自有借贷产品提供开放基础设施。
💡 稳定币，仅持有并不够…如何同时抓住收益与安全这两只兔子
SafePal与Morpho的合作源于一个问题：
"我持有的稳定币，现在也在'工作'吗？"
仅存入即可产生收益的Morpho金库，以及安全存放这些收益的非托管硬件钱包。
如今，聪明的投资者在资产配置中不会让资金"闲置"。
然而，仅看收益率就贸然进入，陷阱也很多。算法稳定币的资金费率结构、抵押贷款产品的LTV、流动性池的非永久性损失……
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TP AI 注意事项
本文使用基于TokenPost.ai的语言模型进行文章摘要。正文主要内容可能被省略或与事实不符。DeFi TVL达1583亿美元……Morpho和Pendle实现两位数增长DeFi生态系统总锁仓价值（TVL）小幅下降至1583.7亿美元。
据30日Defillama数据显示，DeFi生态系统的总锁仓价值（TVL）为1583.74亿美元（约4517.7万亿韩元），较前一日下降1.16%。
较前一周（1602.8亿美元）下降约1.19%。但与年初记录的1172.2亿美元相比，仍增长约35.1%，中长期增长趋势得以维持。
从各公链市场份额来看，以太坊以67.32%的占比保持首位。
随后依次是▲Solana（10.03%）▲BSC（6.65%）▲Bitcoin（5.95%）▲Tron（4.21%）▲Arbitrum（2.88%）▲Avalanche（1.4%）▲Polygon（1%）▲Volta（0.3%）▲OP Mainnet（0.26%）。
DeFi领域TVL排名
按TVL划分的DeFi领域排名显示：▲借贷以811亿美元占比最高；▲流动性质押为732.2亿美元；▲跨链桥为600.77亿美元；▲再质押为246.43亿美元；▲去中心化交易所（DEX）为229.3亿美元，分列其后。
从头部领域TVL周环比变化率来看：▲基差交易（-8.70%）▲再质押（-0.38%）▲DEX（-0.80%）▲流动性质押（-2.54%）▲跨链桥（-2.10%）等呈现下跌趋势；▲收益协议（+4.97%）▲借贷（+4.48%）等则实现增长。
DeFi协议TVL排名
按TVL划分的DeFi协议排名显示：▲Aave（借贷）以391.9亿美元位居榜首，周环比上涨4.58%，呈现上升势头。
第二位是▲Lido（流动性质押），TVL为334.9亿美元，周环比上涨2.24%。第三位是▲EigenLayer（再质押），TVL达166.57亿美元，周环比上涨0.79%。
第四位是▲Binance Staked ETH，TVL为138.26亿美元，周环比上涨1.90%；第五位是▲Spark，TVL为99.23亿美元，周环比下跌2.52%。
前十名中▲Morpho（+10.90%）▲Pendle（+6.95%）▲Aave（+4.58%）▲Lido（+2.24%）▲Sky（+2.73%）等呈上涨趋势；▲Ethena（-11.79%）▲Spark（-2.52%）▲EigenLayer（-3.34%）等则出现下跌。
Pantera 合伙人简谈 Morpho：更高效、适应性更强的 DeFi 解决方案原文标题：《Pioneering Peer-to-Peer Lending in the DeFi Revolution》
撰文：Pantera Capital 合伙人 Paul Veradittakit
编译：Chris，Techub News
Morpho 正在超越 Compound 等传统协议，改变 DeFi 格局，展示其创新贷款模式的力量。
最初利用 Morpho 优化器（Optimizers）进行直接点对点信贷额度，Morpho 现已扩展到包括 Morpho Blue，它采用点对池模型，结合了两全其美的优点以提高效率。
这两种模型都解决了传统基于资金池的系统的低效率问题，例如资本利用不足。 Morpho 优化器（Optimizers）优化了贷款人和借款人之间的直接匹配，而 Morpho Blue 提供了具有更高贷款价值比的独立贷款池。
Morpho 的借贷总价值已达到重要里程碑，Morpho Blue 迅速迎头赶上，在短时间内占 Morpho 锁定总价值 (TVL) 的很大一部分。
前言
DeFi（去中心化金融）正在根本性地改变我们对金融服务的认知，通过其革命性的创新对传统的银行和贷款结构提出挑战。在以太坊平台上，众多协议中 Morpho 脱颖而出，其在借贷市场的总价值最近已经超越了 Compound。这一里程碑不仅证明了 Morpho 借贷模式的有效性，也象征着整个 DeFi 领域在数字资产管理上的广泛变革。
Morpho 最初以其点对点借贷优化器 Morpho Optimizers 而闻名，这种模式直接匹配借贷双方，优化资金的使用效率。随着新模型 Morpho Blue 的推出，Morpho 进一步发展，该模型增强了传统的基于资金池的贷款系统，提供了一个更高效且适应性更强的金融解决方案，进一步推动了 DeFi 领域的创新和发展。
当前 DeFi 的趋势
DeFi 重塑了现代金融框架，通过区块链技术重新定义了信贷获取和提供的方式。在这个领域中，像 Aave 和 Compound 这样的平台通过其动态借贷模式，推动了数十亿美元的交易量。在这些平台上，用户将数字资产存储在公共资金池中，使其他用户能够借款，从而促成了一个活跃的生态系统，这个系统不断地维护流动性和促进资产的交换。
然而，尽管传统的资金池贷款模式取得了成功，它在资本效率方面仍存在一些明显的缺点。大量存储的资产经常处于闲置状态，无法产生收益，从而导致系统效率低下。
Morpho 通过其点对点（P2P）借贷模式积极解决了这些效率问题。通过直接将贷款人与借款人匹配起来，Morpho 不仅优化了资本的利用率，还提升了双方获得的利率。
Morpho 的系统在现有如 Aave 和 Compound 的协议之上增加了一个匹配引擎，使用户既可以享受已建立的资金池带来的好处，也能从直接匹配带来的额外优势中受益。即使直接匹配未能实现，用户仍可从基本资金池的流动性中获益。这确保了 Morpho 在保留基于资金池模型的核心优势的同时，对其功能进行了创新和扩展。
Morpho 的崛起
观察 Morpho 的发展历程，我们可以看到，当其借贷总价值达到 9.03 亿美元，超过 Compound 的 8.65 亿美元时，这标志着一个重要的成就。这不仅仅是数字上的成功；它也验证了 Morpho 在增强借贷体验方面的能力，同时反映出市场对更直接金融互动的需求持续增长。
最初，Morpho 的增长主要由其第一个产品 Morpho Optimizers 推动，该产品建立在 Aave 和 Compound 的基础上，通过在资金提供者和借款人之间创建点对点信用额度，解决了这些平台存在的效率问题。
随后推出的 Morpho Blue 产品，其增长速度尤为显著，仅三个月内就占据了 Morpho 总锁定价值（TVL）的 40%。Morpho Blue 采用了类似于 Aave 和 Compound 的资金池模型，但执行方式更为高效。其特点包括具有更高贷款价值比和更高利用率的独立贷款池，这进一步提升了平台的借贷效率。
影响和未来的方向
Morpho 的崛起带来了深远的影响，特别是随着点对点（P2P）借贷模式的兴起，预示着 DeFi 金融市场可能朝向更具竞争力和高效率的方向发展。然而，这种转变也带来了新的挑战，如管理点对点交互的复杂性和加强对潜在风险的安全措施。
Morpho Blue 应运而生，旨在解决传统集合贷款模型中存在的脆弱性和低效率问题。它通过一个简洁且不可变的设计，将核心借贷协议与风险管理及用户体验层分离，从而在风险和产品管理上创建了一个开放的市场。Morpho Blue 的设计允许无需许可的市场创建和可定制的风险概况，为 Aave 和 Compound 中统一模式提供了一种灵活的替代方案。
随着时间的推进，随着 Morpho Blue 不断扩大其在去中心化金融市场的影响力并重新塑造这一领域的格局，Morpho Optimizers 的使用将逐步被淘汰。这标志着 DeFi 领域内一个向更高效、更灵活的借贷解决方案转变的重要步骤。
结论
Morpho 的成功说明了 DeFi 的动态本质及其持续创新的潜力。通过挑战既定的金融模式并引入更高效的解决方案，Morpho 正在蓬勃发展。它正在为 DeFi 的新时代铺平道路。展望未来，像 Morpho 这样的 DeFi 平台的不断发展无疑将有助于塑造未来的金融格局。曾获a16z和Variant支持的借贷项目Morpho Labs发布Morpho Blue协议白皮书深潮 TechFlow 消息，曾获Variant和a16z支持的去中心化借贷项目Morpho Labs发布了名为Morpho Blue的新协议白皮书，旨在为去中心化借贷市场提供更强大和高效的基础。
这一协议的核心目标是重塑去中心化借贷的架构，消除对DAO参与者管理资产处理参数的依赖，引入一种更简单的替代方案，基于无需许可的风险管理。
Morpho Blue采用了通过单一资产库隔离市场的策略，从而减少了60%的gas消耗，并提供更高水平的资金，同时降低了整体风险。这一举措旨在推动DeFi朝着更开放和去信任的协议组织方向发展。Bitwise 在 Morpho 推出 RWA 收益金库 PAPYTechub News 消息，加密货币资产管理公司 Bitwise 在 DeFi 借贷协议 Morpho 上推出名为 PAPY 的 RWA（现实世界资产）收益金库。该产品通过将 AUSDi 存款借给超额抵押的代币化现实世界资产来产生收益。
Bitwise 是美国知名的加密货币资产管理机构，旗下运营多只加密货币指数基金和 ETF 产品。Morpho 是基于以太坊的模块化借贷协议，支持用户创建自定义借贷市场。此次合作将传统金融资产与 DeFi 借贷机制结合，为机构投资者提供合规的链上收益渠道。（Cointelegraph）Morpho 未偿还贷款额创 50 亿美元新高，95% 为稳定币Techub News 消息，DeFi 借贷协议 Morpho 的未偿还贷款总额创下 50 亿美元的历史新高。数据显示，其中 95% 的借贷活动以稳定币计价，而 USDC 占据了其中的 62%。（@MessariCrypto）Morpho 将代币化现实世界资产整合至 DeFi 借贷市场Techub News 消息，DeFi 借贷协议 Morpho 宣布将代币化现实世界资产（RWA）整合至其平台，旨在开发这一未充分利用的市场。该举措旨在通过增强流动性和风险管理，重塑全球信贷市场。
（Crypto Briefing）Pendle 大额交易触发 Morpho 超 3600 万美元清算Techub News 消息，8 月 25 日某地址在 Pendle 执行 11 笔交易，将约 32 万美元 SY-reUSD 兑换为超 950 万 YT-reUSD，导致 PT-reUSD 价格下跌 3%，触发 Morpho 上 33 起清算事件，涉及约 3640 万美元。
该交易推高 YT 价格并压低 PT 价格，导致 19 至 20 个以 PT-reUSD 为抵押品、贷款价值比约 91.5% 的借款人头寸被清算，协议收回超 3800 万 PT-reUSD 并偿还约 3600 万美元债务，但未产生坏账。（CryptoBriefing）借贷协议 Morpho 推出 Lend Callbacks，闲置资金可获收益Techub News 消息，借贷协议 Morpho 推出 Lend Callbacks 功能，允许用户在固定利率借贷市场提交限价订单时，将闲置资金投入可变收益来源以赚取收益，直至订单成交。
该功能通过无状态且不可变的合约实现，可在借款人接受要约时自动将资金从可变收益头寸转出并完成固定利率交易。用户还可设定可变收益率下限，若市场利率高于限价单报价，可在成交前获得更高收益。（Crypto Briefing）Morpho Blue 平台 PYUSD 存款 30 天内激增 9000 万美元Techub News 消息，PayPal 旗下稳定币 PYUSD 在去中心化借贷协议 Morpho Blue 上的存款总额在 30 天内增加了 9000 万美元，显示出市场对去中心化金融（DeFi）借贷需求的增长。
（Crypto Briefing）Base 借贷协议稳定币存款达 24 亿美元，Morpho 占九成Techub News 消息，据加密研究机构 Messari 统计，Base 链上借贷协议稳定币存款总额已达到 24 亿美元，创历史新高。
其中超九成存款集中在 Morpho 协议。该数据反映出 Base 链上 DeFi 生态持续扩张，Morpho 在借贷市场占据主导地位。Frax 社区考虑在 Morpho 推出 bdUSD 与 frxUSD 流动性市场Techub News 消息，Frax 社区正在讨论一项治理提案，计划在 Morpho 借贷市场上为 bdUSD 和 frxUSD 稳定币提供种子流动性，以拓展借贷需求和收益机会。目前该提案处于社区温度检查阶段，尚未最终确定或实施。
Morpho 作为 DeFi 借贷市场基础设施，允许项目创建定制化金库而非依赖通用资金池。该提案若通过，将为 Frax 稳定币提供额外的借贷场景和流动性渠道，但具体种子资金规模、风险参数及管理者等细节仍需社区进一步讨论。（bitcoinist.com）SEC 委员 Hester Peirce：链上借贷策略或属未注册证券Techub News 消息，@laurashin 发推称，SEC 委员 Hester Peirce 表示，链上借贷金库（DeFi vaults）采用的策略可能构成未注册证券。该监管表态已对市场产生即时影响，Morpho 代币价格已出现波动。
Peirce 长期被视为 SEC 内部对加密货币较为友好的监管者，被市场称为「Crypto Mom」。此次她针对 DeFi 协议的证券属性发出警告，意味着相关链上借贷产品可能面临更严格的合规审查与注册要求。Morpho 在 Base 推出固定利率协议 MidnightTechub News 消息，Morpho 在 Base 主网推出固定利率借贷协议 Midnight。该协议采用报价驱动模式，支持用户自定利率与期限，以固定债务形式发行贷款，初期涵盖 cbBTC 与 USDC。
该协议于 2025 年首次提出，今年 6 月完成 1.75 亿美元融资后推进上线。其模式旨在避免固定利率 DeFi 协议常见的流动性锁定与碎片化问题，目前已有部分企业与机构基于该协议构建测试产品。（Cointelegraph）Morpho针对固定利率贷款市场推出了新协议"Morpho Midnight"。该协议采用与现有Morpho Blue完全不同的结构，预示着DeFi借贷模式的变革。 当地时间14日，Morpho联合创始人兼CEO保罗·弗兰博通过X宣布了"Morpho Midnight"这一官方名称。他强调："Midnight并非Morpho Blue的升级版，而是一种全新的链上借贷范式。" 与浮动利率"Morpho Blue"的结构性差异 据弗兰博介绍，现有的Morpho Blue在基于资金池的开放市场中以"浮动利率"运作，其风险管理结构依赖于外部。而Morpho Midnight则以"固定利率、固定期限"贷款为核心，采用了利率和风险管理均外部化的"基于意图"的设计。 据介绍，这是一种能更精准匹配贷款方与借款方条件的方式，其定价结构本身也与现有模式不同。 同时运营体系…DeFi借贷多元化 两个协议并非相互替代，而是"并行运营"。预计它们将在Morpho网络内满足不同需求，发挥互补作用。 弗兰博此前在3月也曾表示，将改变以往"V1、V2"这样的版本划分方式，转向按产品设立独立品牌的策略。Midnight也是这一战略的延伸。 目前Morpho的总锁仓价值约为77亿美元，在DeFi借贷协议中位列第二，仅次于Aave（约263亿美元）。 尝试吸收传统金融结构…以太坊基金会也参与其中 Morpho去年引入"固定利率、固定期限"贷款，持续尝试将类似传统金融的结构融入DeFi。此次的Midnight是这一实验的扩展形式。 上月，以太坊基金会向Morpho Vault进行了第二轮资金部署，总计托管了约1900万美元。该基金会将Morpho的"不变性"和"开源结构"评价为DeFi基础设施的典范。 Morpho Midnight目前正在进行安全审计，完成后将公布更多细节。DeFi市场中"固定利率"模式能否正式推广开来，备受关注。 文章摘要 by TokenPost.ai 🔎 市场解读 Morpho推出固定利率、固定期限贷款协议"Midnight"，尝试实现DeFi借贷结构多元化 浮动利率主导的市场中，引入传统金融型利率结构的竞争正式展开 基于仅次于Aave的第二大TVL，影响力有望扩大 💡 战略要点 固定利率贷款是促进机构和保守投资者流入的因素 与现有Blue并行运营，扩大用户选择权 以太坊基金会参与是信任度提升及长期增长信号 安全审计后发布时的市场反应是关键变量 📘 术语解释 固定利率：贷款期间利率不变的结构 浮动利率：根据市场情况持续变动的利率方式 TVL：协议中锁定的总资产规模 链上借贷：基于区块链、无需中介的借贷系统 基于意图的设计：反映用户条件意图以匹配最优交易的结构 💡 常见问题 (FAQ) Q. Morpho Midnight与现有DeFi借贷有何不同？ Morpho Midnight是基于固定利率、固定期限设计的借贷协议，与现有浮动利率主导的DeFi模式不同，它提供了稳定的利率环境。此外，其条件匹配方式设计得更为精密，定价结构也实现了差异化。 Q. Morpho Blue和Midnight是竞争关系吗？ 两个协议并非竞争，而是并行运营。Blue负责浮动利率市场，Midnight负责固定利率市场，旨在满足不同用户需求，构成互补结构。 Q. 固定利率DeFi为何重要？ 固定利率能降低利率波动风险，实现可预测的资金运作。这有助于促进机构投资者或重视稳定性的用户流入，被认为是DeFi向传统金融靠拢的核心要素。 TP AI 注意事项 使用基于TokenPost.ai的语言模型对文章进行了摘要。正文的主要内容可能被省略或与事实有出入。
