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Bitcoin Asia 香港现场专访方德证券何峥炜：加密资产增配的空间依然在，「全港首个」AI股票机让投资走向认知平权撰文：TECHUB NEWS 香港报道｜记者 Alma Li｜2026年8月28日
全球投资，一站搞定：一家新一代互联网券商CEO的加密观点
核心观点：
今年5月，方德证券与方德资本同步完成1、4、9号牌虚拟资产业务升级。成为香港少数“交易+顾问+资管”全链条持牌的券商。在Bitcoin Asia 2026现场，方德金控及方德证券首席执行官何峥炜接受了TECHUB NEWS专访：他曾在华尔街亲历加密货币IPO的挫败，也在Jefferies参与了MicroStrategy两期可转债发行；如今他要做的，是把机构级的投研能力通过AI交到个人投资者手里——“深度投研不该只是机构的特权。”
方德证券CEO 何峥炜（左）在Bitcoin Asia 2026香港会场接受TECHUB NEWS记者Alma Li专访
Bitcoin Asia 2026 香港会场，方德证券的展台前人流不断。刚结束一场演讲的何峥炜状态很放松，聊起天来没有架子。展台桌上摆着一台 iPad 样子的设备——那是方德刚推出的 AI 股票机，里面装载的是方德自研的服务体系。采访中，他随手拿起股票机来进行演示，像在展示一件自己早已用顺手的工具。
这是方德证券加大投入香港市场的一年。今年1月，九方智投控股（9636.HK）完成对方德证券、方德资本的收购；5月，方德证券及方德资本获香港证监会批准，第1类、第4类、第9类牌照同步升级虚拟资产业务，成为香港少数三类牌照同步获批的金融科技持牌券商；位于上环金龙中心的四层旗舰店也已正式投入运营。
何峥炜是典型的华尔街出身：美国投行背景，曾在 Jefferies 做投资银行业务，2021 年加入方德证券。他也是香港加密圈的资深参与者——2016至2017 年第一次接触比特币并亲历过 MicroStrategy 的两期可转债发行。我们的对话就从那三张同时升级的牌照开始。
三张牌照同时升级：加密是必须配齐的资产门类
方德证券Bitcoin Asia 2026展台，主打“全港首个专注投资体验的AI智能投资终端”
TECHUB NEWS：今年5月，方德获香港证监会批准，1、4、9号牌升级后可以开展虚拟资产业务。对整个集团来说，这块业务的战略意义在哪里？
何峥炜：我们一直把 Crypto 当作一个非常重要的资产类别。方德从成立之初就坚持站在投资者的角度——我常说我们要做券商领域的一家“综合医院”，医院里要有各种不同的科室、各种不同的药，满足不同病人的需要；放在券商里，就是各种不同的投资产品，满足不同客户的资产配置需求。最传统的产品线我们有股票、固定收益、衍生品、美股期权，后来又有结构化产品、FCN 等等，现在另一个特别重要的资产类别就是 Crypto。本着从客户角度出发，我们非常坚定地要完成牌照升级。
TECHUB NEWS：而且是1、4、9号牌同时升级，这可以覆盖经纪、投顾和资管三条线。
何峥炜：对，我必须强调这一点：我们是1号牌、4号牌、9号牌同时升级。很多券商可能只升级了1号牌，一些资管公司只升级了9号牌，但我们是同时做的。所以在加密服务上，我们能全方位地给到客户。
TECHUB NEWS：升级之后，方德在加密资产这块能给用户哪些服务？是所有用户都能用，还是分层？
何峥炜：这是我很关心的问题。我分两个大的类别讲。第一个是对内的，跟着牌照走：1号牌的交易，零售客户我们提供前四到五个主流币种；专业投资者（PI）客户，我们加了一些币圈生态里特别有意思的币，比如 Uniswap、Chainlink、Litecoin等。一个账户，全部打通。4号牌的投顾，我们建立了一整套完善的 Web3 研究资讯体系——得益于母公司九方智投在研究投顾上的积累，我们现在有周报、月报、年报的 Web3 资产配置定期报告，遇到特别事件随时响应，通过 APP、研究内容和直播触达客户。9号牌的资管，升级之后我们可以给客户做 100% 的资产配置，APP 上有纯币的策略、有跟币相关股票的策略，客户一键 follow、一键下单。
第二个是对外的。我们想做一个开放的生态，4号牌和9号牌我们有很多战略合作方：跟香港的持牌交易所合作，跟持牌资管机构合作，很多都是我们战略级的合作伙伴。
TECHUB NEWS：这算不算方德区别于其他券商的差异性？
何峥炜：我觉得最重要的是1、4、9号牌同时升级，加上方德与香港持牌交易所之间的合作关系，再加上九方整个研究投顾体系的输出——我们其实已经形成了一个闭环：用户从入口进来，我们给他多资产的配置选择，给他投顾的方向，再给他策略。从起点到落点，是一个完整的圈。当然，这只是我们的第一步。
下一站 RWA：股票代币化是真需求
TECHUB NEWS：第一步之后呢？
何峥炜：我们已经在准备第二阶段，后面会有很多 RWA 的东西，尤其是股票代币化。这是真实的需求、真实的市场：7×24小时交易。股票代币化不只是上市公司股票的代币化，也包括一级市场股权的代币化——比如 SpaceX 上市之前，市场对它的兴趣就很大。当然这里面会有竞争，海外已经有人在做了，纳斯达克自己12月6日也要开始推相关交易，大家都在抢这个市场。
TECHUB NEWS：也就是说，下一阶段用户在方德 APP 里可以买到股票代币？
何峥炜：那会是第二阶段。我们已经在和合作伙伴、那些交易所讨论，他们有很多也已经开始上这些服务。还有一个是基金代币化，货币基金代币化现在香港已经比较成熟，7×24小时随时申购赎回，合规上也成熟——你把一个 SFC 认可的东西放到一个基金里，再把这个基金代币化。
新一代互联网券商：从信息平权到认知平权
参会者在方德展台体验AI智能投资终端
TECHUB NEWS：现在已经是一个融合的时代，同一个账户下可以买股票、衍生品和加密资产。方德这个账户体系是怎么做的？
何峥炜：简单讲，你进入方德的主账户，就可以配置我刚才提到的所有资产类别，购买力是打通的。账户打通只是基础设施，我们在基础设施之上叠加了两层：一层是 AI 的功能，一层是服务的功能。AI 不只是帮你投资，它会分析你的 KYC——你是什么类型的客户、你的风险偏好是什么、你目前缺的是什么，然后给你提供支撑。
TECHUB NEWS：方德给自己的定位是“新一代互联网券商”。请你定义一下，什么叫新一代？
何峥炜：如果用一句话总结：我为客户解决的，是认知平权的问题。上一代互联网券商解决的是信息平权的问题。怎么解决认知平权？靠三个东西：第一是专属的服务，face to face，通过投资顾问的沟通，真正了解客户需求，量身定制；第二是深度投研，用自上而下的方法，从全球资产类别的角度，真正站在客户立场看应该加什么权重、减什么权重；第三是 AI 智投。把这三样东西整合在一起，才是新一代。
TECHUB NEWS：但金融市场某种程度上是零和博弈。你帮高净值个人打破了认知平权，让他们接近机构的水平，那机构岂不是要少赚钱？
何峥炜：首先我必须说，投资不是一个零和游戏。你看美国市场，它给投资者带来了什么？大多数人是赚钱的，因为产业在创造真实的价值——英伟达、特斯拉、SpaceX，它们在为整个世界创造真正有价值的东西，还有分红，这不是博弈。第二，机构永远有它自身的壁垒。我们要解决的是：原来个人投资者在这里，机构在那里，我们把个人投资者往上拉一大截，极大地提升他的认知门槛。但他跟机构之间仍然会有差距——资金规模不一样，研究能力也不一样。方德提供 AI 工具给个人，机构也在用 AI，可能还是更强大的 AI。但至少，我们把认知的落差拉到了同一个量级。
这一判断并非一时兴起。在7月接受香港媒体专访时，何峥炜就明确说过，方德AI股票机的目标，是“打破过往深度研究仅服务机构客户的特权，让高质素原创投研内容触达每一位大众用户”。一个多月后的Bitcoin Asia，他把同一逻辑讲得更直白：从信息平权到认知平权。
一台“给个人的投资终端”
方德展台向来访者展示的方德AI股票机
TECHUB NEWS：说回桌上这台 AI 股票机。彭博终端是机构用的产品，方德现在相当于让个人投资者也拥有了一个“终端”？
何峥炜：对。很多机构投资者用 Bloomberg，我自己用 Bloomberg 差不多十五年，已经离不开它了。个人投资者——特别是高净值客户——也需要一个 AI 驱动的终端，帮他们做投资判断。当然，AI只是工具，最终的投资判断和责任仍在投资者自己手中。手机 APP 会受打扰，你要处理别的事情，各种推送会打断你；但这个终端是专属的，能更好地承载投资决策的 AI 功能和专属界面。我现在已经离不开它了，就像当年离不开 Bloomberg 一样。
TECHUB NEWS：我看这里有热点追踪、AI 选股、量化工具，还有一个 AI 助手可以问股票问题。它用的是什么模型？
何峥炜：我们用的是开源大模型做底座，上层架构是我们自己研发的，然后训练了垂直领域的语料。现在各家大模型大家都会用，但出来的东西不一样，差别就在语料和场景上。
TECHUB NEWS：这个机器只给方德用户？
何峥炜：目前主要给方德的用户，跟他的证券账户绑定。对于在方德达到特定资产门槛的客户，我们会赠配。
加密的增长方向：从 1% 到 5%
TECHUB NEWS：怎么看接下来加密市场的增长方向？
何峥炜：先声明，我不是研究分析师，以下不作为投资建议。就基于我刚才演讲的内容：在整个资产配置里，Crypto 的比例还非常低。美国那些主流机构——大学基金如哈佛、布朗，还有贝莱德——配置也就 1% 以下。我们在2025年针对香港持牌9号资管机构做过一个调研，加密相关配置大约也在 1% 以下，大概 0.5%。但同时我们又调研了香港很多家族办公室和财富管理机构，他们的目标是把加密相关资产配到 5%。
香港的财富管理规模是 5.4 万亿美元——这与香港证监会2026年7月发布的《2025年资产及财富管理活动调查》相吻合，该调查显示香港管理资产总值已达42.2万亿港元的历史新高。从 1% 到 5% 是 4 个百分点，1 个百分点差不多是 4000 亿港币，4 个百分点就是 1.6 万亿港币的增量。而整个加密市场现在的总规模还不大，比特币大概 1.4-1.5 万亿美元。上一个周期大家总把比特币跟黄金比——我现在依然相信这个类比：在超主权信用上，比特币和黄金站在同一个位置——它们都是超主权的信用资产。黄金现在是 15 万亿美元的体量，比特币 1.5 万亿，至少在同一坐标上，空间是看得见的。当然，今天我们不构成投资建议，有兴趣可以到我们的 APP 看研究团队的观点。
AI 不会取代人，但会改变一切
TECHUB NEWS：牌照落地之后，竞争就回到服务能力。对方德、对你个人来说，机遇和挑战在哪里？
何峥炜：我认为 AI 可以做很多事情，尤其是 AI 加投顾。AI 可以形成一整套特别完善的、量身定制的服务体系，对于高净值个人投资者来说，这会改变整个生态——原来他的认知在这里，你把他拉到更高层面上。可能以后不需要那么多 APP ，直接调用 API，一个终端就搞定，你跟它讲需求，它直接交易，帮你调用最好的接口。It's going to change a lot of things.
TECHUB NEWS：现在很多人讲 Agent，讲 AI 的推进，你觉得未来完全可行？
何峥炜：我觉得会是一个很大的机会。但我要澄清一点：我不认为 AI 会取代人。同样的 AI 工具，不同的人用，可能是完全不同的结果。你必须会问问题，必须知道怎么用它——让 AI 为我们工作，是我们做 AI 的主人，而不是 AI 做我们的主人。而且 AI 没有欲望，人有。
券商要守住什么：做医院，不做卖药的
TECHUB NEWS：最后一个问题。市场上券商很多，方德又是“生而全球”的公司。作为一家要持久的、对客户负责任的券商，最需要守住的是什么？
何峥炜：最重要的一点是资产的安全性。我们给投资者提供建议的过程——包括我们的 AI 模型——是不是真正站在客户的角度，从客户出发去解决问题。这涉及整个公司的文化：是不是真的“客户出发”的文化，而不是一开始就想“我要推什么产品给你”。我们想做的是一家“医院”，而不是一个“卖药”的机构。医院要先诊断：你适合什么、你需要什么，然后再根据你的需要配产品。有些很复杂的结构化产品，对券商来说是高毛利，但如果这个客户完全没有这个知识面，不清楚底层逻辑，不知道风险在哪里——but I'm not going to do that.
TECHUB NEWS：回到商业逻辑的本质。
何峥炜：本质就是，我们希望每个方德的用户都能真正挣到钱。他笑言，公司内部有句更直白的话：“投资最重要的是赚钱”。APP 好不好用不是金融投资的第一性原理，帮客户挣钱才是。
编辑说明：本文由 TECHUB NEWS 记者 Alma Li 根据 2026 年 8 月 27 日 Bitcoin Asia 2026 香港会场专访录音整理，有删节，未经受访者本人审阅。文中方德证券牌照、旗舰店、AI 股票机、集团收购等信息已与九方智投控股（9636.HK）公开公告核对；受访者中文姓名、头衔及公开履历经 etnet 经济通、财新峰会等公开报道核对。何峥炜关于加密市场的观点为其个人观点，其在采访中已声明不构成投资建议。
免责声明：本文仅作信息交流，不构成任何投资建议。投资涉及风险，证券、期货合约及虚拟资产的价格可升可跌，过往业绩并不代表将来表现。虚拟资产属高风险投资，价格波动剧烈，可能面临部分或全部本金损失的风险。虚拟资产相关证券风险涉及虚拟资产行业风险、投机性风险、不可预见的风险、极端价格波动风险、所有权集中风险、监管风险、欺诈、市场操纵及安全漏洞风险、网络安全风险、潜在操纵比特币网络的风险、分叉风险、非法使用风险、交易时差风险。投资者不应仅依赖本文内容作出投资决策，在作出任何投资决定前，应充分了解相关产品的性质及风险，并根据自身的投资目标、财务状况及风险承受能力审慎考虑，如有需要，应咨询独立的专业意见。方德AI股票机由方德智投有限公司提供。涉及受规管活动部分，由方德证券有限公司提供。AI提供意见仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估风险，最终决策由投资者自行决定。
相关公开资料：
1. 九方智投控股：最新业务发展之自愿性公告（2026年7月10日）｜港交所披露易
2. 方德证券及方德资本获香港证监会批准新增虚拟资产业务资格｜美通社
3. 方德證券上環1.9萬呎旗艦店開幕 CEO何崢煒親解「新一代互聯網券商」｜etnet 經濟通
4. 方德證券：未來在香港會逐步擴大覆蓋，料客戶數目將翻倍增長｜etnet 經濟通
5. 香港证监会《2025年资产及财富管理活动调查》：管理资产总值42.2万亿港元创新高
MicroStrategy 创始人 Michael Saylor（迈克尔·塞勒）：我用 AI 赚了 150 亿美元，比特币是终极资本资产撰文：Techub News 整理
导语
2026 年 8 月，MicroStrategy 创始人兼执行主席 Michael Saylor（迈克尔·塞勒）做客知名播客 The Diary Of A CEO，进行了一场长达近 100 分钟的深度对话。作为全球最大的公开上市公司比特币持有者（持有量占比特币总供应量约 4%），以及一位成功的连续技术创业者，塞勒的每一次发声都备受加密与科技界关注。本次访谈正值比特币经历价格波动、AI 技术加速渗透各行各业之际，塞勒不仅阐述了其对比特币作为“终极资本资产”的坚定信念，更罕见地详细揭秘了如何利用 OpenAI 的 ChatGPT 进行金融创新，在一年内为公司创造了高达 150 亿美元的价值。这场对话融合了宏观经济学、技术哲学与个人投资智慧，为理解数字资产与人工智能融合的未来提供了独特视角。
摘要
塞勒透露，其公司利用 ChatGPT 设计了一种前所未有的“可变股息率优先股”（STRK），成功融资超 150 亿美元，突破了传统融资市场的天花板。
他系统论证了比特币作为“数字资本”的优越性：具备主权级安全性、全球流动性，长期回报率远超黄金、标普 500 指数和房地产。
针对 AI 与机器人技术将导致的“丰裕时代”，塞勒认为基础消费品会极大丰富，但稀缺的“资本资产”和地位性商品将永远存在，比特币是其中最出色的代表。
他给年轻人和创业者的核心建议是：不要试图在重复性劳动上“战胜机器人”，而应利用 AI 去探索和实现那些“从未被做过的事情”。
AI 如何创造 150 亿美元：一场金融工程革命
访谈中最令人震撼的披露，莫过于 Michael Saylor（迈克尔·塞勒）如何借助 AI 工具完成了一次颠覆性的金融创新。他回顾道，MicroStrategy 在持续买入比特币的过程中，先后耗尽了股权融资和可转换债券市场的传统融资能力。“我们成为了世界上最大的可转换债券发行者，但这不可持续。”塞勒表示，公司增长面临瓶颈，必须发明一种全新的信用工具。
于是，团队转向了 OpenAI 的 ChatGPT。“我们开始探索如何设计一种优先股。”塞勒描述，他们希望创造一种介于普通股和债券之间的混合证券，即一种由比特币支持的、具有灵活条款的优先股。当咨询律师和银行家时，得到的反馈是“从来没人这么做过”、“你不应该这么做”。然而，ChatGPT 给出了完全不同的答案。“它说，‘当然可以，你只需要这样做、这样、再这样。’”
核心的创新点在于“可变股息率”。为了创造一种交易价格稳定（如始终围绕 100 美元面值）的短期信用工具，他们设计了一种股息率每月可调整的优先股。“在人类历史上，从未有人创造过可变股息率的优先股。这不违法，只是没人想过要这么做，或者没有理由这么做。”塞勒强调，正是 AI 跳出了传统金融思维的框框，提供了可行的设计方案。
最终，这种被命名为 STRK 的证券成功上市，完成了 25 亿美元的 IPO（当年最大规模之一），随后又通过货架注册发行了超过 80 亿美元。连同其他工具，MicroStrategy 通过这次 AI 辅助的金融工程，总计筹集了约 150 亿美元的资金，全部用于增持比特币。“ChatGPT 让我们赚了 150 亿美元。”塞勒总结道，“因为 AI 为我们提供了一个解决世界历史上前所未有问题的方案。”
对于普通人的启示，塞勒认为这展现了一种全新的“套利机会”。当大多数人还在观望时，早期且深度使用 AI 的创业者能够发现并实现那些前所未有的商业构想。“我的建议是，不要试图比机器人更努力工作。你应该做的是，要求 AI 去做一些从未被做过的事情。”
比特币 vs. 一切：为什么数字资本是终极答案
作为比特币最著名的布道者之一，Michael Saylor（迈克尔·塞勒）在访谈中用了大量篇幅，清晰而有力地论证了比特币相对于其他所有主流资产类别的优越性。他的核心论点是：比特币是数字化时代最完美的“资本资产”。
首先，他对比了现金与比特币。手持现金过机场可能被没收，存入银行则意味着将资产的控制权交给了银行和国家体系，成为“被许可的资金”。而比特币则是一种“承载资产”，通过私钥加密，个人可以完全掌控，并能在一秒内将价值百万美元的比特币转移到世界任何地方，无需任何中介许可。“你终于可以真正拥有一些东西，而且比你更强大的人无法将它从你身边夺走。”塞勒称此为“数字赋权”。
接着，他剖析了法币的长期贬值本质。他以迈阿密海滩的土地为例：100 年前 1 万美元的临水土地，今天价值可能高达 1000 万美元。这意味着美元在过去一个世纪里，每年以约 7% 的速度丧失购买力。“这是最好的情况（美元），其他国家货币的贬值速度更快，平均寿命只有 29 年左右。”塞勒警告，持有现金或低息储蓄，意味着财富的慢性消亡。
那么，传统的保值资产表现如何？塞勒提供了数据：过去 6 年，黄金年化回报约 12%，标普 500 指数约 15%，纳斯达克指数约 18%，而比特币的年化回报高达 33%。他承认标普 500 是传统的、不错的资本资产选择，但比特币的长期表现预计将是标普 500 的 1.5 到 2 倍。
对于普通人财富积累的标配——房地产，塞勒持谨慎态度。他指出，房产持有成本高昂（如房产税、维护费），流动性差，且受地域限制。商业地产虽可通过租金覆盖部分成本，但同样复杂且专业门槛高。“普通人不应该必须成为房地产专家、税务专家或股票挑选者。”塞勒认为，比特币提供了一种简洁的解决方案：一种流动性极高、无需维护、全球通用、长期增值的资本资产。
“比特币是数字资本。我们正在经历资产的数字化变革，这与数字智能（AI）的变革同样深刻。”塞勒总结道，比特币的突破性在于，它能将经济能量转化为数字形式，并紧密地绑定给个人、家庭、公司或国家，尤其是为弱小者提供了对抗强大实体的经济盾牌。
丰裕时代的财富逻辑：当 AI 与机器人满足一切基础需求
主持人引用了 Elon Musk（埃隆·马斯克）关于“丰裕时代”的观点：在 AI 和机器人能够满足所有人类需求的未来，货币作为劳动分配的数据库，其重要性会迅速下降，甚至可能消失，取而代之的可能是“普遍高收入”。
Michael Saylor（迈克尔·塞勒）对此表示部分同意。他认为，马斯克说对了一半：消费品、实用品（如食物、能源、基础医疗）将变得极其丰富和廉价。技术历史上一直在做这件事，例如将国王都享受不到的清洁饮水、电力带给中产阶级。
然而，塞勒坚信，货币和财富不会消失。“总是会存在稀缺的、令人向往的商品，它们不会变得充裕。”他举例说，即使人人都有车，但并非人人都能拥有保时捷；即使人人有房，总会有人想要更大的房子或更好的地段。人类总会创造并追求“奖杯资产”和地位性商品，形成新的财富层级。
“人们去餐厅花 300 美元吃饭，明明可以用 3 美元喂饱自己。为什么？因为总会有超越实用主义的追求。”塞勒指出，这种对“更多、更好、更独特”的渴望，驱动着经济层级的存在，而货币正是这种层级交换的媒介。
因此，在 AI 接管大量知识工作的未来，真正的财富将更加集中于那些无法被批量创造的“资本资产”。而比特币，由于其绝对稀缺性（2100 万枚上限）、数字原生性和全球流动性，在塞勒看来，正是这个丰裕时代中最顶级的资本资产形式。“机器人可以制造无限的咖啡，但无法制造无限的比特币。”
给年轻人的十诫：在数字时代构建人生与财富基础
在访谈尾声，Michael Saylor（迈克尔·塞勒）应主持人要求，分享了他为年轻人总结的十条人生与职业基础准则，这些准则源于他应一位亿万富翁朋友之邀，为其双胞胎子女留下的 21 岁生日赠言：
聚焦你的能量： 不要追逐每一个好主意，专注是关键。
守护你的时间： 时间是最宝贵的资源。
训练你的心智： 掌握阅读、写作、算术，建立文化基础，获得真正的教育。
锻炼你的身体： 强健的体魄是生存和成功的基石。
独立思考： 不要被外界轻易编程，即使所有人（包括富有、出名、美丽的人）都说某件事是对的，你也要自己判断。
筛选你的朋友： 你会成为你身边人的样子。与积极、有启发性、有才华的人为伍。
经营你的环境： 创造一个让你能够快乐工作和生活的空间。
信守承诺： 人们会记得你是否守信。信守承诺的人会获得投资、支持，这可能是成败的关键。
保持乐观与建设性： 无论发生什么，人们都愿意与快乐、积极、有建设性的人共事或相处。
升级这个世界： 如果你有一个使命去让世界变得更好，你每天都会更有动力，更认可自己的价值。
塞勒将自己的使命归结为“布道数字赋权的福音”。他认为，中本聪创造了经济产权，首次在人类历史上将经济赋权给予了 80 亿人。“我们创造了世界上第一种完美的货币……有了技术，人类可以比过去强大一千倍。”
直面质疑：为何出售比特币与未来展望
针对市场2026 年 8 月对其公司出售少量比特币的质疑，Michael Saylor（迈克尔·塞勒）给出了直接回应。他强调，MicroStrategy 是仅次于中本聪的全球最大比特币持有者，且从未停止买入。此前“卖掉一个肾也要持有比特币”的言论，是针对个人长期投资者的建议。
而公司此次出售，是为了打破市场的一个“错误叙事”和“恶性循环”。一些做空者声称，MicroStrategy 持有的比特币无法出售，一旦出售就会导致比特币崩盘，进而使公司信用工具和股价归零。为了证明公司有能力在不影响市场的情况下出售比特币来支付股息，他们进行了一次象征性的出售。
“当我们在 5.9 万美元出售比特币时，价格反而上涨了。我们打破了这种误解。”塞勒解释道，这旨在向市场证明，公司的商业模式是健康的，比特币资产是流动且有价值的，从而保护股票和信用投资者的利益。他重申，出售并非主要策略，只有在股价相对于比特币资产折价时，才会考虑用出售比特币的方式来支撑股价。
对于比特币的未来，塞勒的预测一如既往的乐观：他预计比特币在未来 20 年每年将升值约 30%，之后放缓至 20%。其长期表现将远超标普 500 指数。他建议，拥有长期（4-10 年）闲置资金的投资者，应将比特币纳入投资组合；而“比特币最大化主义者”在经过深入研究后，可以重仓。唯一不适合投资比特币的，是那些需要在 12 周内用钱的人。
最后，塞勒给所有听众留下了一条深刻的个人建议：在完整的教育之后，成年人应该重新深入学习两样东西——应用统计学（如纳西姆·塔勒布的著作）和完整的历史（他推荐了杜兰特的《文明的故事》）。“这能让你克服‘我是人类历史上第一个遇到这个问题的人’的傲慢，并从中获得解决问题的智慧和灵感。”在技术狂飙的时代，塞勒认为，这种基于历史和概率的深层智慧，是 AI 暂时无法替代的人类宝贵财富。MicroStrategy 暗示可能出售部分比特币…这是战略方向转变的信号吗迈克尔·塞勒（Michael Saylor）战略（Strategy）董事长就比特币（BTC）发表了与其先前“绝不抛售”立场有所退让的言论。他表示，为了筹措季度分红资金，可能会出售所持的部分比特币，但他强调，这并非危机应对，而是为了向市场传递信息而做出的选择。
美国战略（Strategy）公司在第一季度财报中录得125亿美元的净亏损。这是由于所持比特币价格在该季度下跌了23.5%，导致账面计提了巨额减值损失。公司股价在盘后交易中也下跌4.33%，收于178.80美元。
据CoinTelegraph于13日报道，塞勒董事长表示：“为了支付分红，我们可能会出售一部分比特币”，“这是为了给市场注入信心，并表明我们已经为此采取了行动”。他解释称，此举旨在展示公司并未动摇，比特币依然坚挺，且不存在破产风险。
此番言论的温度与今年2月时截然不同。当时他在CNBC上表示“未来每个季度都会购买比特币”，并自信地称即使价格跌至8000美元，也无需为偿还债务而出售所持的比特币。目前，战略（Strategy）公司持有的比特币数量为818,334枚，估值约为667亿美元。
尽管本次业绩冲击巨大，但塞勒的目光仍聚焦于长期扩张。战略（Strategy）公司一直通过像‘STRC’这样的分红型优先股来筹集比特币购买资金，仅今年一年就额外购入了145,834枚比特币。STRC以每月11%的分红为亮点，已定位为资金筹措的核心工具。
塞勒认为，STRC有望发展成为全球最大的信贷产品。他的判断是，资产管理规模越大，流动性就越强，基于比特币的金融产品需求也将随之扩大。事实上，Pendle、Saturn等以比特币为核心的去中心化金融（DeFi）协议，已将STRC的分红代币化，使其变得可交易。
他还预测，通过数字银行提供的比特币抵押数字存款账户可能成为新的增长引擎。他认为收益率最高可达8%，并声称这比稳定币更具竞争力。据塞勒称，最近2到3个月内，比特币信贷市场已经涌现出约30个新尝试。
归根结底，此番言论显示出战略（Strategy）公司意图将比特币从“持有资产”提升为“金融基础设施”。然而，考虑到其庞大的比特币持仓，该公司的现金筹措和盈利能力在未来仍将不可避免地受到比特币价格走势的重大影响。
文章摘要 by TokenPost.ai
🔎 市场解读
塞勒提及“可能出售部分比特币”，这被解读为从原有的绝对持有策略向灵活资本运作策略转变的信号。
尽管出现大规模账面亏损，但这主要目的在于流动性管理及维持市场信心，很难将其视为结构性危机信号。
比特币价格波动直接影响企业财务的结构，这仍然是核心风险。
💡 战略要点
为支付分红而进行的部分出售，可能成为未来机构投资者参考的新运营模式。
将比特币从单纯的持有资产转化为金融产品（分红、抵押、代币化）的策略正全面扩大。
像STRC这样的高分红产品虽是资金筹措手段，但也伴随着可持续性风险。
📘 术语解释
未实现亏损：资产并未实际出售，但因价格下跌而在账面上产生的损失。
优先股：在股息支付方面享有优于普通股股东的权利，但表决权通常受到限制的股票。
比特币抵押金融：以BTC作为质押品，用于贷款、存款、收益产品等的金融结构。
代币化：将实际资产或权利转变为可在区块链上交易的形式。
💡 常见问题 (FAQ)
Q.
塞勒说要卖比特币，这是战略改变了吗？
与其说是完全的战略转变，不如说更像是为“流动性管理”增加了一个选择项。他之前的立场是绝对不卖，但现在可以理解为，为了支付分红等资金需求，获得了可部分利用的灵活性。
Q.
比特币价格对公司的业绩影响有多大？
影响非常大。由于战略公司持有大量比特币，价格下跌会导致会计账面上出现巨大亏损。本季度125亿美元的亏损正是比特币价格下跌直接造成的。
Q.
战略公司正在推进的新盈利模式是什么？
正在拓展以比特币为抵押的数字存款、发行高分红优先股、分红代币化等多种金融产品。这是旨在将比特币从单纯的投资资产转变为金融基础设施的战略。
TP AI 注意事项
本文使用基于TokenPost.ai的语言模型进行摘要。主要正文内容可能存在遗漏或与事实不符之处。[晚间新闻简报] 比特币专业记者皮特·里佐预计将宣布MicroStrategy最大规模比特币收购 等比特币专业记者皮特·里佐预计微策略将宣布史上最大规模比特币购买
比特币专业记者皮特·里佐(@pete_rizzo_)通过社交媒体表示，预计迈克尔·塞勒的微策略公司将于当天宣布史上最大规模的比特币购买。购买规模约为3万枚BTC水平，有评价认为，若此次增购预期成为现实，可能对短期供需产生不小影响。
美国《数字资产市场结构法案》正在讨论中
Gnosis联合创始人弗雷德里克·恩斯特警告称，《数字资产市场结构法案》中包含的监管框架可能助长加密货币市场的中心化。目前该法案仍在美国国会争议中进行讨论。
链上追踪显示出现大规模BTC流入交易所
据链上分析账户Whale Alert数据，3月16日有835枚BTC从匿名钱包转移至Coinbase。大规模比特币流入交易所，暗示未来可能出现抛售压力。
主要鲸鱼投资者大量购入以太坊
据链上分析平台Onchain Lens数据，鲸鱼钱包billΞ.eth最近3小时内购买了7,769枚以太坊。大型鲸鱼短期内的大量买入可能影响中短期价格走势。
比特币价格突破74,000美元
比特币已突破74,000美元关口，目前交易价格约为74,003美元。近期比特币的强劲上涨势头接连突破主要阻力区间。
美国比特币现货ETF资金流入
美国比特币现货ETF出现7.67亿美元净流入。贝莱德的IBIT录得单周净流入额6.01亿美元。
美国金融监管机构强调防范类似FTX事件的监管
美国商品期货交易委员会主席迈克尔·塞利克表示“美国绝不能再发生类似FTX的事件”，并阐明了加强监管的必要性。
现货白银价格下跌
截至3月16日Bybit数据显示，现货白银价格已跌至每盎司80美元下方。
比特币早期开发者亚当·贝克主张美国废除比特币资本利得税
亚当·贝克主张美国应全面废除比特币资本利得税。这被解读为可能影响美国比特币监管方向与税收体系讨论的信息。
主要资产收益率比较，比特币领先
加密货币分析师皮特·里佐比较伊朗冲突爆发后主要资产收益率的结果显示，比特币领先于大多数资产类别。10万亿韩元未实现损失... 持有71万枚比特币的MicroStrategy着手应对"量子威胁"持有71万枚比特币的Strategy公司，着手应对量子计算机威胁
持有比特币最多的上市公司Strategy正在准备一项安全计划，以应对量子计算机带来的安全威胁。Strategy公司董事长迈克尔·塞勒在最近的业绩发布会上公布了这一计划。
塞勒强调："鉴于持有比特币的责任重大，我们认为主动应对安全威胁是恰当的。我们将与全球网络安全及比特币安全社区合作，建立针对未来风险因素的研究和应对合作体系。"
塞勒特别指出，加密货币签名所使用的椭圆曲线数字签名算法容易受到量子计算机肖尔算法的攻击。比特币安全专家认为，目前理论上约有25%的总供应量存在被黑客攻击的可能性。这主要涉及早期的P2PK地址或公钥已在区块链上暴露的重复使用地址。
"威胁尚需10年以上…仓促应对反而危险"
塞勒最近指出，量子计算机威胁是围绕比特币的'FUD'情绪的一部分，并警告仓促的技术变更反而可能引发新的安全漏洞。他解释说："实际威胁成为现实很可能还需要10年以上时间。适时应对至关重要。应对过早则技术不成熟，应对过晚则将承担无法阻挡的风险。"
塞勒表示期待："比特币是可升级的协议。如果在量子安全技术成熟时进行升级，比特币生态系统反而会变得更加强大。"目前开发者社区也正在提出如BIP 360等将量子抗性功能引入比特币的建议。
然而，一些机构投资者出于安全担忧已开始采取防御性行动。例如，据悉杰富瑞的分析师克里斯托弗·伍德最近已将比特币从其投资组合中剔除。
持有比特币估值损失近10万亿韩元…股价暴跌14%
与此同时，Strategy在下季度业绩发布前，已承受了75亿美元的未实现亏损。这是由于比特币价格从平均买入价76,000美元跌至近期65,500美元水平所致。Strategy总共持有约71.3万枚比特币。
股价反应也呈负面。在发布消息的前一天周四，Strategy股价暴跌14%，收于110美元，为去年8月以来的最低水平。Strategy仅在上周一就追加购入了855枚比特币，延续着积极的买入势头。
市场专家预计其第四季度业绩为营收1.1881亿美元，每股净亏损0.08美元。这较上一季度每股收益8.42美元、营收1.2869亿美元大幅下降。
对比特币中心化资产战略的疑虑也在增加
Strategy的业务模式是通过筹集资金购买比特币的结构。目前公司股价在净资产价值基础上略有溢价交易，似乎仍可通过发行股票进行融资。然而近期的市场状况和盈利能力下降，引发了人们对该战略可持续性的质疑。
投资者的目光再次聚焦于塞勒董事长的发言。在需要对高度依赖比特币的企业战略提出明确愿景和防御策略的时刻，Strategy将如何应对量子安全威胁备受关注。
💡 "量子计算机时代，准备迎接新的安全范式"
连持有最多比特币的上市公司也畏惧的安全威胁，其答案就在'展望未来的投资者'的视野中。量子计算机一旦出现，即便我们现在信赖的签名算法也可能失效。
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本文使用基于TokenPost.ai的语言模型进行文章摘要。正文主要内容可能被省略或与事实存在出入。持有71万枚BTC……MicroStrategy，7.6万美元买入价受到威胁比特币暴跌威胁'微策略'平均买入价…动摇市场信心
周末期间比特币（BTC）的急剧下跌，使美国最大比特币持有公司微策略（MicroStrategy）的平均买入价面临考验。一度跌破7.6万美元（约合1.104亿韩元）的BTC价格，加剧了市场对微策略所持份额可能面临账面损失的担忧，给整个市场带来了不安情绪。
微策略是目前持有超过71.2万枚比特币的最大机构投资者。据悉，其平均买入价为7.6万美元（约合1.104亿韩元），近期BTC价格跌破该水平，险些使其账面亏损成为现实。这家公司股价已从近期高点（455美元）下跌近70%，目前徘徊在143美元（约合20.7636万韩元）左右。
总量越大，亏损负担越重…尽管声明'长期持有'，市场依然紧张
此次下跌之所以值得关注，是因为它不仅仅是一次简单的价格调整，更可能影响到对微策略持有策略这一根本信心的信任。虽然BTC价格目前已回升至约78,070美元（约合1.1336亿韩元），较平均买入价高出约2.5%，但如果进一步下跌，市场整体的心理压力可能会加剧。
比特币链上数据分析公司CryptoQuant的研究主管胡里奥·莫雷诺对此表示："现在还不是寻找牛市底部的时候"，并指出此次下跌实际上是从去年11月开始的熊市的延续。他还补充道："在牛市中寻找底部的有用指标目前并不适用。"
塞勒称"我们是长期投资者"…但买入策略可能被重新评估
微策略创始人迈克尔·塞勒在其社交媒体上发文称"我们是长期投资者"，重申其持有策略不变。然而，有分析指出，如果交易价格长期维持在平均买入价以下，鉴于机构投资者的决策结构，可能会引发外界对微策略比特币累积买入策略本身进行重新审视或担忧。
此案例很好地展示了大额比特币持有公司可能面临的风险。巨额的持有资产在上涨期备受瞩目，但反过来，在下跌期也可能成为考验市场信心的压力因素。像微策略这样的公司的动向，不仅关乎其自身的投资业绩，还可能影响未来机构资金流入的趋势。
💡 "牛市也有危机…要看'结构'而非价格"
在比特币暴跌使'机构投资者持有模式'也面临考验的当下，投资者需要能够分析项目的内在价值与结构，而非仅仅关注价格。
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本文使用基于TokenPost.ai的语言模型进行文章摘要。正文的主要内容可能被省略或与事实不符。
极限承压与资本护城河：解读 MicroStrategy 的「三年寒冬」论与比特币市场的终极底牌撰文：Max.S
在加密货币这个充斥着噪音的市场中，新闻标题往往是情绪的放大器。近日，一张关于 MicroStrategy（微策略）的新闻截图在各大社群疯传。标题赫然写着：「MicroStrategy 表示，如果遭遇‘字面上持续三年的下行周期’，可能被迫出售比特币。」
乍看之下，这似乎是一则令人不安的消息 — — 那个号称「只买不卖」、拥有钻石手的比特币最大企业持有者，竟然松口提到了「卖出」二字。然而，当我们剥开情绪的洋葱，深入审视截图中的财务数据（14.4亿美元现金储备）和其设定的极端前提条件时，会发现这并非是一份「投降书」，而是一份精心设计的「压力测试报告」。
截图中最引人注目的并非是那句关于「卖币」的假设，而是背景板上那个巨大的数字：$1.44B USD RESERVE（14.4亿美元现金储备）。
在外界的印象中，MicroStrategy 往往被描绘成一个疯狂的赌徒，利用高杠杆不断加仓比特币。空头们最喜欢的叙事是：「一旦比特币价格下跌，MicroStrategy 将因无法偿还债务而被迫清算，从而引发币圈的死亡螺旋。」
然而，这 14.4 亿美元的现金储备，正是为了打破这种叙事而存在的。
债务覆盖的「安全垫」MicroStrategy 购买比特币的主要资金来源是发行可转换债券（Convertible Notes）。这种债券的特点是利息极低（甚至有部分是零息），且大部分本金到期日都在数年之后。这 14.4 亿美元的现金，意味着即便公司的主营软件业务收入归零（极端假设），这笔钱也足以支付未来数年的债务利息和运营成本。 正如截图中所述，这笔钱提供了「21.4个月的股息覆盖/运营缓冲」。这是一个极高的安全边际。换句话说，MicroStrategy 已经为自己买了一份昂贵的「保险」，确保在比特币价格剧烈波动时，不需要动用比特币资产来维持生存。
这里的「现金」不仅是钱，而是期权在投资领域，现金不仅仅是流动性，更是一种拥有「买入机会」的看涨期权。当市场因为这一新闻感到恐慌时，MicroStrategy 手握重金，不仅能从容应对债务，甚至能在市场极度低迷时（虽然他们说跌三年才卖，但没说跌两年不会买）继续通过这种不对称的优势进行抄底。
高管 Phong Le 抛出的「三年持续下行周期（Three-year sustained down cycle）」这一前提，极其耐人寻味。这不仅仅是一个时间单位，更是一个对加密货币周期律的挑战。
历史数据的反证如果我们回顾比特币自诞生以来的历史，从未出现过「字面上持续三年」的单边下跌。
2014–2015 熊市：持续时间约 1 年半。
2018 熊市：持续时间约 1 年。
2022 熊市：持续时间约 1 年。
比特币受到「四年减半周期」的强烈支配。通常是一年狂暴大牛，一年惨烈熊市，两年震荡修复。设定「三年持续下跌」作为被迫卖出的触发条件，等同于在说：「除非比特币的底层经济模型（减半机制）彻底失效，或者全球金融体系发生前所未有的崩溃，否则我们绝不卖出。」
为什么是三年？这并非随口一说。这很可能与 MicroStrategy 发行的可转债的平均到期期限结构有关。通过设定这一红线，管理层在向华尔街的机构投资者传递信号：我们的流动性模型已经覆盖了绝大多数常规的周期性风险。除非发生「黑天鹅中的黑天鹅」，否则我们的持仓是安全的。
这则新闻的更深层含义，标志着 MicroStrategy 正在完成从一家激进的投资公司向「比特币影子央行」的身份转变。
在过去，市场担心 MicroStrategy 会因为波动而爆仓。现在，MicroStrategy 通过展示高额现金储备，试图成为市场的「锚」。 当一家持有数十万枚比特币的公司明确表示「我有能力扛过三年的超级熊市」时，这给整个市场设定了一个心理底线。对于在此刻犹豫是否入场的机构而言，这消除了最大的系统性风险担忧 — — 即巨鲸的非自愿清算。
MicroStrategy 创造了一种独特的商业模式：利用法币世界的低息资本（发行债券），购买通缩的数字资产（比特币），并用软件业务的现金流和融资所得的现金储备作为利息支付的保障。 这种模式只要比特币的长期年化增长率高于债券利息（通常不到 1% — 3%），这就是一台永动机。这则新闻实际上是在告诉市场：这台永动机的燃料（现金储备）非常充足，哪怕机器（币价）暂停运转三年，微策也不会熄火。
基于对这则新闻的深度解读，我们可以对未来的市场动向做出短中长期的推演：
短期：FUD（恐惧、不确定、怀疑）的清洗新闻标题中的「Forced to sell（被迫出售）」字眼可能会在短期内被空头利用，制造恐慌情绪，导致 MSTR 股价或 BTC 价格的小幅波动。特别是对于那些只读标题不看内容的散户，这听起来像是一个警告。 然而，这种波动将是短暂的。随着理性的机构投资者分析其资产负债表，大家会意识到这是一个利好 — — 它量化了风险的底线。
中期：机构模仿潮的开启MicroStrategy 正在为全球企业展示一套标准的「比特币财库管理剧本」：
第一步：买入比特币；
第二步：利用股价溢价融资；
第三步：建立法币现金储备以覆盖利息和极端风险。
这套「双轮驱动」（比特币资产+法币缓冲）的模式一旦被证实有效，我们将看到更多像 MARA、Semler Scientific 甚至未来的科技巨头（如微软、谷歌等）效仿这种高容错率的配置策略。
长期：波动性的终结与新周期的开始如果 MicroStrategy 这样的巨鲸都有能力承受三年的寒冬，那么试图通过砸盘来爆仓巨鲸的博弈策略将逐渐失效。这将导致比特币的波动率在长周期内逐渐下降，价格走势将更趋向于成熟的资产类别（如黄金或标普500）。
MicroStrategy 的这张图，与其说是对风险的预警，不如说是对「时间」的宣战。
在金融市场里，大多数人的死因不是资产买错了，而是倒在了黎明前的黑暗里 — — 因为现金流断裂而被迫在低点割肉。MicroStrategy 用 14.4 亿美元买下了「穿越黑暗」的门票。
这则新闻告诉我们，MicroStrategy 已经做好了最坏的打算。而对于普通投资者而言，这也是一记警钟：如果你没有像 Michael Saylor 那样拥有「扛过三年下跌」的现金流储备和心理素质，那么请务必管理好你的杠杆。
但在那之前，只要「三年寒冬」没有真正降临，这就是一个关于信心的最强宣言。市场不需要担心巨鲸搁浅，因为他们已经把自己进化成了潜水艇。
为什么 Meta、亚马逊和微软不碰比特币？原文标题：《Bitcoin as corporate treasury: Why Meta, Amazon and Microsoft all said no》
原文作者：Marcel Deer
编译：Asher（@Asher_ 0210 ）
编者按：比特币作为一种新兴数字资产，正逐渐被部分企业视为替代性的财务储备手段，吸引了不少关注。然而，其价格波动剧烈、监管环境不确定及可能导致股东价值稀释等风险，使多数大型企业持谨慎态度。Meta、亚马逊和微软等科技巨头均明确拒绝设立比特币储备，优先保障财务稳健与业务稳定。
相比之下，Strategy 公司则积极布局比特币，借助其上涨潜力实现了显著股价增长，但也承担了较大风险。整体来看，企业普遍在创新与风险之间权衡，短期内比特币财务战略仍为少数尝试，未来发展仍依赖于监管与市场环境的进一步明晰。
企业在比特币储备上的基本逻辑
当一家公司在其资产负债表上持有比特币时，其被称为企业比特币储备（Corporate Bitcoin Treasury）。不同于仅持有传统金融资产和现金，一些企业也将比特币作为一种替代性的价值储藏方式或投资策略。将现金储备转换为加密货币，是企业财务战略上的一项新变化。近年来，这一概念获得了大量媒体关注，尤其是 Strategy 公司持续扩张的比特币储备，引发了广泛讨论。
目前，越来越多的企业正在考虑将资金从传统的「安全资产」转移到这种波动性更大的数字资产类别中，最乐观的预测者认为比特币价格可能在 13 万美元到 150 万美元之间。
但从另一面来看，建立企业加密货币战略也意味着公司需要承担相当大的风险。传统的财务管理强调的是资本保值，而比特币的财务管理则会在资产负债表中引入投机性和波动性。VanEck 的数字资产主管 Matthew Sigel 警告称，像 Metaplanet 这样积极筹资购买比特币的公司，可能会从「战略增长」走向「股东受损」。一旦公司股价只是与资产净值持平，再发行股票去买比特币就不再是战略行为，而是价值的侵蚀。
换句话说，如果一家公司的股票不再溢价交易，那么通过增发股票来购买比特币，就会稀释股东价值，而不是增加公司资产，这对投资者来说是一个危险信号。因此，公司如何管理其资本储备，将直接影响企业估值以及应对经济下行的能力。对于上市公司而言，引入比特币财务战略还需要获得股东的支持，Meta、亚马逊和微软等大型科技公司近期都提出了类似的构想。
Meta、亚马逊和微软对比特币财务战略的立场
微软、亚马逊和 Meta 的股东均已明确否决了设立战略性比特币储备的提案。在 Meta 2025 年年度股东大会上，股东对设立比特币储备表达出强烈反对，超过 90% 的股东投票反对该提案。该提案建议 Meta 考虑将其 720 亿美元现金储备的一部分转换为比特币，以下是本次投票的结果：
赞成票（3,916,871 票）：支持 Meta 引入比特币储备的股东数量；
反对票（4,980,828,562 票）：强烈反对提案的股东，占据绝对多数；
弃权票（8,857,588 票）：这些股东选择不表态，弃权票不计入结果；
券商未投票（204,772,865 票）：由券商代持但未收到投票指令的股份，对于特定议案，券商在没有客户授权的情况下无法投票。
由此可见，近 50 亿票反对该提案，Meta 股东坚决拒绝将比特币纳入公司资产负债表。
尽管如此，比特币支持者仍强调其稀缺性和长期价值储藏优势。在 2025 年拉斯维加斯的「比特币大会」上，Strive 资产管理公司 CEO Matt Cole 呼吁马克·扎克伯格支持该提案，并打趣称：「你已经完成了第一步，给你的山羊取名叫‘Bitcoin’，我请求你迈出第二步，制定大胆的企业比特币财务战略。」但最终，提案获得的支持票连 1% 都不到。董事会此前已建议否决该提案，并表示：「我们并不评价加密资产与其他资产相比是否优越，但鉴于我们已有的公司财务管理流程，董事会认为这一评估没有必要。」
这一表态使 Meta 与亚马逊、微软保持一致，这三家科技巨头此前也拒绝了将公司储备转向比特币的建议，他们一致选择远离加密货币领域的波动性风险，坚持财务稳健的战略方向。
科技巨头为何拒绝比特币？
Meta 董事会和股东列出了多个拒绝比特币财务战略的原因，主要包括风险、监管不确定性以及业务重心考量：
波动性担忧：比特币仍然是一个价格波动剧烈的资产。将其纳入公司资产负债表，可能导致公司盈利和财务状况出现较大波动，对传统投资者来说，这种财务规划上的不确定性是一个重大隐忧；
监管不确定性：加密资产尚缺乏明确且统一的监管框架。随着法律和税务政策不断变化，为上市公司引入了额外的合规风险；
业务重心：大型科技公司的股东更倾向于保持业务的可预测性和稳定性。在 AI 与数字化转型加速的背景下，无论是科技行业还是加密行业都在快速演变，企业普遍希望专注核心业务，避免被投机性资产分散注意力；
受托责任：企业必须在创新与对股东负责之间保持平衡。从法律角度出发，公司有义务以负责任的方式管理资产，而比特币被许多人视为投机资产，这与企业的受托职责存在冲突，出于对法律风险的谨慎考虑，董事会普遍倾向于采取「观望」态度。
Strategy 是比特币财务战略中的「异类」
自 2020 年以来，Strategy 公司已累计购入超过 50 万枚比特币，投入总额超过 330 亿美元（以每枚比特币平均价格 66, 279 美元计算）。这家美国公司最初以商业智能服务闻名，虽然这仍是其核心业务，但由于其不断扩大的比特币储备，自 2020 年起，Strategy 常被视为一种「比特币代理标的」。公司董事长 Michael Saylor 表示，「当前已将重点转向比特币收购战略，这种战略的效果显著： 2024 年 12 月 23 日，Strategy 成功纳入 纳斯达克 100 指数，成为数字资产背景下的标志性企业。」
截至 2025 年 6 月，Strategy 持有了超过比特币总供应量的 2%，引发了媒体广泛关注。随着比特币价格在 2024 年底和 2025 年初持续上涨，Strategy 的股价和公司估值也随之水涨船高。到 2025 年 6 月 12 日，Strategy（MSTR）股价已在五年内暴涨 3,180%，从 11 美元飙升至 387 美元，该股价表现与比特币走势高度相关，使股东获得了类似直接持币的收益敞口。但这种高相关性也意味着投资者需要面对加密市场剧烈波动所带来的高风险。Strategy 的案例展示了通过比特币财务战略转型企业的巨大上行潜力——只是，这种激进路径并不是大多数企业愿意冒的风险。
企业采用比特币储备的前景展望
Meta、亚马逊和微软等科技巨头目前仍将重心放在核心业务上。至少在短期内，他们仍在等待更清晰的加密资产监管框架和更可预测的风险环境，在此之前，这些公司不太可能采取激进的财务动作。
比特币财务战略至今仍是个特例，而非主流。Meta 股东对相关提案的否决表明，这一概念仍更像是一种炒作而非现实，即便面对潜在回报，即使是创新型企业也不愿冒着巨大波动和战略分散的风险。美国科技巨头普遍谨慎，并未效仿 Strategy 将比特币作为储备资产的做法，而是继续坚持传统、安全的财务管理方式。
企业财务管理的核心原则——风险最小化、流动性保障、与运营需求一致，与比特币这类高波动性资产格格不入。比特币的价格在几个月内可能剧烈波动超过 50%，远远超出大多数公司财务部门的容忍范围。因此，像 Meta、亚马逊和微软这样的公司，依然将其财务储备集中在现金等价物、短期证券和多元化资产上，与其主营业务战略保持一致。即使在创新企业中，加密资产更多被视为一种负担，而非优势。2024 年，多家与加密行业相关的公司相继崩盘，加上美国 SEC 与全球监管机构的持续审查，进一步强化了企业的保守立场。
在尚未建立起更清晰的监管框架、会计准则和托管解决方案前，比特币作为企业储备资产仍将是极少数企业的尝试。短期来看，期望比特币被大规模纳入企业资产负债表的支持者或许仍需耐心等待。因为对于大多数首席财务官来说，他们的考核标准是资产的稳健性，而非资产的投机性。
30 家美股上市公司跟风「微策略效应」：中小市值成加密储备主力，股价平均最高暴涨 438%撰文：Nancy
继品牌更名、回购销毁等传统加密玩法逐渐失效后，一种更具资本运作色彩的币股模式开始兴起，甚至成为加密项目的新叙事引擎。
从金融到科技，从医疗到娱乐，越来越多的上市公司正在效仿微策略（Strategy）路径，将 BTC、ETH、SOL、TRX 等加密资产纳入资产负债表，开启一场估值再定价的资本游戏。本文 PANews 统计了 30 家官宣加密储备计划的美股上市公司。
从财务策略到估值逻辑，中小市值公司集体复制「微策略效应」
作为币股策略的先行者，Strategy 早在 2020 年 8 月率先将比特币纳入资产负债表，这一激进之举在当时被视为另类的财务实验。然而五年过去，曾经的小众策略正在演变为跨行业公司竞相模仿的主流叙事路径。越来越多企业，尤其是中小市值上市公司，开始将加密资产纳入储备体系，试图通过「加密储备 + 资本市场杠杆」重构自身的估值逻辑。
从当前已统计的 30 家美股上市公司来看，除了以 Strategy、BTCS、DeFi Technologies 等为代表的科技和金融科技公司，医疗保健、生物制药、电商、教育、新能源汽车、农产品贸易、娱乐传媒等传统行业也逐步将加密资产纳入资产配置范围。
这类企业多数存在主营业务增长乏力、估值滞涨和流动性不足等共同挑战，比如 SharpLink Gaming、Semler Scientific、Kindly MD、Quantum BioPharma 和 Silo Pharma 等。在传统路径受阻的背景下，部署加密资产既是一种财务策略，也是一种资本市场叙事的重塑尝试。以 SharpLink Gaming 为例，该公司曾因业绩不达标濒临退市，2024 年底宣布以太坊作为主要储备资产后，迅速获得高达 4.25 亿美元的融资协议，市场关注度陡然上升，市值从 200 万美元飙升至数千万美元，估值逻辑完全重构。
而当前加密资产储备结构依旧以比特币为绝对主力。根据统计结果来看，约 20 家上市公司明确将 BTC 纳入其资产篮子，包括 Strategy、GameStop、Trump Media、Rumble、Next Technology Holding、Cantor Equity 等。而以太坊逐渐成为第二大受欢迎的储备资产，BTCS、Treasure Global、SharpLink Gaming 等企业均选择配置 ETH。部分公司则选择更为多元的资产组合策略，如 DeFi Technologies、Siebert Financial、Interactive Strength 等，通过比特币、以太坊与其他代币构建混合加密储备，或在抗风险能力和市场炒作潜力之间寻求平衡。
时间维度来看，尽管 Strategy 早在 2020 年就启动比特币储备，但此后几年响应者寥寥，直至 2024 年第四季度，比特币价格重回高位，Strategy 股价大幅上涨，带动其币股模式收益率暴涨，加密储备潮进入密集爆发期。
这批跟进企业多数市值集中在 1 亿至 10 亿美元区间，储备目标则从几百万至数十亿美元不等。其中 Strategy 的比特币储备目标高达 100 亿美元，Cantor Equity 为 30 亿美元，Trump Media 为 25 亿美元。值得注意的是，部分公司的储备目标远高于其市值，形成明显风险杠杆效应，尽管能激发市场炒作预期，但也加剧其估值泡沫化风险。
从股价表现来看，大多数企业在发布储备计划后都经历了短期强烈爆发，平均最高涨幅达 438.53%。其中，Strategy 自首次发布以来，盘中最高涨幅达 4315.85%；Asset Entities 为 2096.72%；SharpLink Gaming 达 1747.62%；Kindly MD 达 791.54%。但也有不少公司股价变化不大，如 SIEB、SILO、DTCK，市场或对其持续执行能力和叙事可信度缺乏信心。
当然，除了储备行为本身，一些企业因获得加密巨头或知名资本的战略支持而进一步放大其市场效应。例如，SharpLink Gaming 与 ConsenSys 等知名机构战略绑定，获得以太坊生态的背书加持；Cantor Equity Partners 与 Twenty One Capital 合并并推出 BTC 储备策略，背后由 Tether、软银及美国商务部长之子 Brandon Lutnick 支持；SRM Entertainment 计划以 TRX 为核心储备资产，并宣布获得 TRON 创始人孙宇晨支持，该公司在 6 月 17 日的成交量甚至一度超过阿里巴巴与腾讯。这些加密背景的注入，为企业带来超越财务配置的生态话语权，提升其链上资产与资本市场的联动强度。
可以看出，越来越多上市公司已不再满足于仅将比特币与以太坊等主流加密资产纳入资产负债表，而是开始配置 XRP、SOL、TRON 和 HYPE 等新兴加密资产。未来加密项目通过游说或者寻找上市公司建立储备或将成为新的趋势。
整体来说，上市企业集体涌入加密储备领域，表面上是对加密资产的认可，背后则是对资本市场机制的熟练运用，特别是在业绩疲软与市值受限的背景下，币股这类热门玩法可很大程度上重塑自身估值逻辑。短期来看，这为众多中小市值公司提供了新的融资路径与叙事出口；长期来看，企业储备结构是否可持续、资产是否增值、链上行为是否透明，将成为决定这一趋势能否健康发展的关键。
蚕食上市公司的「蛋糕」？市场风险与操纵争议并行
随着企业将加密资产纳入资产负债表的趋势迅速蔓延，也引发了市场关于风险管理、市场操纵和制度适配性的广泛争议。
比特币倡导者、Bitcoin Magazine CEO David Bailey 将这一潮流视为资本结构的一次范式转移。他直言不讳地表示，「每当我们的一家比特币金库储备公司被纳入一个指数时，就会有一家不持有比特币的传统公司被踢出去。很抱歉，你的流动性现在已经变成了比特币的流动性。加入或者被淘汰。」
Blockstream CEO Adam Back 也发出类似警告，「比特币金库储备公司正在不断蚕食上市公司的蛋糕。如果你无视这个世纪最大的套利机会，资本的重新配置最终会把你甩在后面。这其实不是一个『可选项』。」
Dragonfly 管理合伙人 Haseeb Qureshi 认为，每个市场周期中，创始人都会追逐热钱流向。上一个周期，发行代币是热点，因为加密资本市场异常活跃；而本轮周期，将代币引入股票市场（类似财政公司模式）成为新趋势。他指出，热钱从不会长期停留在一处，这也是财政公司不会成为最终模式的原因，但他预计这一趋势仍将持续 1-2 年，直到热度消退。
而对于加密储备类企业的风险管理，Strategy CEO Michael Saylor 建议道，「发布链上储备证明并非好主意。」他指出，公开钱包地址可能对机构构成长期的追踪风险。若未披露经四大会计师事务所审计的负债情况，单独的储备信息毫无意义。
币安创始人 CZ 也在社交媒体上强调，「这些公司正在承担风险。每家公司都会承担风险。风险并非像 0 或 1 那样是非此即彼的二元状态。风险是一个从 0 到 100 的范围。只要找到恰当的平衡，你就能达成最适合自己的最佳风险 / 投资回报率（risk/ROI）比例。风险可以 / 必须加以管理。不承担风险本身也是一种风险。」
Coinbase CEO Brian Armstrong 则在一次问答中透露，曾考虑将高达 80% 的资产负债表投入比特币，但最终决定放弃这一激进计划，「因为那可能会毁掉公司」。他解释说，在早期阶段，如果 BTC 价格突然回落，公司资金跑道可能从 18 个月骤减至 10 个月，从而影响融资和业务发展。他进一步指出，公司确实在其资产负债表上持有比特币，目前约 25% 的净现金持有加密货币。「我们不会将 80% 投入其中，我认为那太冒险了。」
而对于一些中小上市公司宣布将大额储备配置至山寨币，VanEck 数字资产主管 Matthew Sigel 指出，这些公司声称将购买数亿美元规模的代币（如 XRP 和 SOL），这些所谓的储备计划很可能只是为了推高小市值公司股价的手段，其中许多公司在纳斯达克交易。「很多都是内部人士试图拉高出货，如果市值微乎其微，而且没有披露新的投资者，我就会认定这是一场骗局。」
对于这种杠杆模式的扩张，数字资产银行 Sygnum 在最新报告中警告称，Strategy 等公司通过发行债券等杠杆方式持续增持比特币，正在偏离传统企业的财务策略。这种做法可能削弱比特币作为央行储备资产的适用性，且过度集中化持有可能导致市场流动性下降、价格波动加剧，从而影响央行等机构的配置意愿。
比特币早期倡导者 Max Keiser 也对模仿 Strategy 路线的新兴比特币财务公司表示质疑，认为它们尚未经历真正的熊市检验。他强调，「Saylor 在熊市中从未抛售比特币，而是持续买入。只有那些在市场最艰难时刻仍坚守仓位的公司，才能称得上比特币金库真正的信仰者。」
总的来说，加密资产正从财务储备上升为企业战略，但战略的成败，终究要交给市场决定。
西班牙咖啡连锁店将跟随 MicroStrategy 进行 10 亿美元的比特币押注来源：beincrypto
编译：区块链骑士
「西班牙咖啡连锁品牌 Vanadi 计划投资超过 11 亿美元购买 BTC，作为其新储备战略的核心举措。这是全球企业董事会中日益兴起的新趋势。
该公司并不打算利用 BTC 来补充收入，而是打算全面转型为一家以 BTC 为核心的企业。在 2024 年出现亏损后，董事长 Salvador Martí正将赌注押在 Web3 领域。
MicroStrategy 是首家建立大规模 BTC 储备的公司，而如今这一做法在近几个月已成为一种重要趋势。从中国的物流企业到法国的足球队，各种不同类型的企业都在购买 BTC，现在又有一家新企业加入这一行列。
当地媒体近日报道称，西班牙企业 Vanadi Coffee SA 将投资 11 亿美元购买 BTC。
一些大型企业采用 BTC 储备来增强多元化投资组合，但这并非 Vanadi 的目标。董事会主席 Salvador Martí计划让公司从咖啡业务全面转向 BTC 业务，这与 MicroStrategy 的做法类似。在 6 月 29 日举行的下一次董事会上，Marti 明确表示要将 Vanadi 转型为」BTC 优先「企业。
据报道，Martí称：「我请求董事会授权我实施 BTC 积累战略，投资上限为 10 亿欧元（约合 11 亿美元），并授予全权谈判一条或多条可转换融资渠道，以资助该战略的实施。」
Martí的计划与在多个层面效仿 MicroStrategy：就像 Michael Saylor 一样，Martí计划通过发行大量 Vanadi 新股来为这些 BTC 收购提供资金。
他两周前已经进行了首次购买，以约 50 万美元的价格购入了 5 个 BTC。这一大规模的投资承诺让 Vanadi 的股价一度飙升，但当日多数涨幅随后回落。
这种股价的剧烈波动凸显了 Vanadi 向 BTC 转型可能存在的风险。目前 BTC 的波动性可能低于往常，但其价格仍可能出现极端波动。
将公司的命运与 BTC 捆绑在一起，也会使公司面临各种全新的风险。
尽管如此，BTC 或许仍是 Vanadi 的希望所在。该公司在 2024 年亏损了 370 万美元，几乎比其年收入多出 60 万美元。
今年早些时候，GameStop 也陷入了类似的困境，但其 BTC 投资已取得了良好回报。自 3 月投资以来，GameStop 持续增持并成为 BTC 的主要持有者。也许 BTC 也会为 Vanadi 带来同样的效果。撰文：TECHUB NEWS 香港报道｜记者 Alma Li｜2026年8月28日 全球投资，一站搞定：一家新一代互联网券商CEO的加密观点 核心观点： 今年5月，方德证券与方德资本同步完成1、4、9号牌虚拟资产业务升级。成为香港少数“交易+顾问+资管”全链条持牌的券商。在Bitcoin Asia 2026现场，方德金控及方德证券首席执行官何峥炜接受了TECHUB NEWS专访：他曾在华尔街亲历加密货币IPO的挫败，也在Jefferies参与了MicroStrategy两期可转债发行；如今他要做的，是把机构级的投研能力通过AI交到个人投资者手里——“深度投研不该只是机构的特权。” 方德证券CEO 何峥炜（左）在Bitcoin Asia 2026香港会场接受TECHUB NEWS记者Alma Li专访 Bitcoin Asia 2026 香港会场，方德证券的展台前人流不断。刚结束一场演讲的何峥炜状态很放松，聊起天来没有架子。展台桌上摆着一台 iPad 样子的设备——那是方德刚推出的 AI 股票机，里面装载的是方德自研的服务体系。采访中，他随手拿起股票机来进行演示，像在展示一件自己早已用顺手的工具。 这是方德证券加大投入香港市场的一年。今年1月，九方智投控股（9636.HK）完成对方德证券、方德资本的收购；5月，方德证券及方德资本获香港证监会批准，第1类、第4类、第9类牌照同步升级虚拟资产业务，成为香港少数三类牌照同步获批的金融科技持牌券商；位于上环金龙中心的四层旗舰店也已正式投入运营。 何峥炜是典型的华尔街出身：美国投行背景，曾在 Jefferies 做投资银行业务，2021 年加入方德证券。他也是香港加密圈的资深参与者——2016至2017 年第一次接触比特币并亲历过 MicroStrategy 的两期可转债发行。我们的对话就从那三张同时升级的牌照开始。 三张牌照同时升级：加密是必须配齐的资产门类 方德证券Bitcoin Asia 2026展台，主打“全港首个专注投资体验的AI智能投资终端” TECHUB NEWS：今年5月，方德获香港证监会批准，1、4、9号牌升级后可以开展虚拟资产业务。对整个集团来说，这块业务的战略意义在哪里？ 何峥炜：我们一直把 Crypto 当作一个非常重要的资产类别。方德从成立之初就坚持站在投资者的角度——我常说我们要做券商领域的一家“综合医院”，医院里要有各种不同的科室、各种不同的药，满足不同病人的需要；放在券商里，就是各种不同的投资产品，满足不同客户的资产配置需求。最传统的产品线我们有股票、固定收益、衍生品、美股期权，后来又有结构化产品、FCN 等等，现在另一个特别重要的资产类别就是 Crypto。本着从客户角度出发，我们非常坚定地要完成牌照升级。 TECHUB NEWS：而且是1、4、9号牌同时升级，这可以覆盖经纪、投顾和资管三条线。 何峥炜：对，我必须强调这一点：我们是1号牌、4号牌、9号牌同时升级。很多券商可能只升级了1号牌，一些资管公司只升级了9号牌，但我们是同时做的。所以在加密服务上，我们能全方位地给到客户。 TECHUB NEWS：升级之后，方德在加密资产这块能给用户哪些服务？是所有用户都能用，还是分层？ 何峥炜：这是我很关心的问题。我分两个大的类别讲。第一个是对内的，跟着牌照走：1号牌的交易，零售客户我们提供前四到五个主流币种；专业投资者（PI）客户，我们加了一些币圈生态里特别有意思的币，比如 Uniswap、Chainlink、Litecoin等。一个账户，全部打通。4号牌的投顾，我们建立了一整套完善的 Web3 研究资讯体系——得益于母公司九方智投在研究投顾上的积累，我们现在有周报、月报、年报的 Web3 资产配置定期报告，遇到特别事件随时响应，通过 APP、研究内容和直播触达客户。9号牌的资管，升级之后我们可以给客户做 100% 的资产配置，APP 上有纯币的策略、有跟币相关股票的策略，客户一键 follow、一键下单。 第二个是对外的。我们想做一个开放的生态，4号牌和9号牌我们有很多战略合作方：跟香港的持牌交易所合作，跟持牌资管机构合作，很多都是我们战略级的合作伙伴。 TECHUB NEWS：这算不算方德区别于其他券商的差异性？ 何峥炜：我觉得最重要的是1、4、9号牌同时升级，加上方德与香港持牌交易所之间的合作关系，再加上九方整个研究投顾体系的输出——我们其实已经形成了一个闭环：用户从入口进来，我们给他多资产的配置选择，给他投顾的方向，再给他策略。从起点到落点，是一个完整的圈。当然，这只是我们的第一步。 下一站 RWA：股票代币化是真需求 TECHUB NEWS：第一步之后呢？ 何峥炜：我们已经在准备第二阶段，后面会有很多 RWA 的东西，尤其是股票代币化。这是真实的需求、真实的市场：7×24小时交易。股票代币化不只是上市公司股票的代币化，也包括一级市场股权的代币化——比如 SpaceX 上市之前，市场对它的兴趣就很大。当然这里面会有竞争，海外已经有人在做了，纳斯达克自己12月6日也要开始推相关交易，大家都在抢这个市场。 TECHUB NEWS：也就是说，下一阶段用户在方德 APP 里可以买到股票代币？ 何峥炜：那会是第二阶段。我们已经在和合作伙伴、那些交易所讨论，他们有很多也已经开始上这些服务。还有一个是基金代币化，货币基金代币化现在香港已经比较成熟，7×24小时随时申购赎回，合规上也成熟——你把一个 SFC 认可的东西放到一个基金里，再把这个基金代币化。 新一代互联网券商：从信息平权到认知平权 参会者在方德展台体验AI智能投资终端 TECHUB NEWS：现在已经是一个融合的时代，同一个账户下可以买股票、衍生品和加密资产。方德这个账户体系是怎么做的？ 何峥炜：简单讲，你进入方德的主账户，就可以配置我刚才提到的所有资产类别，购买力是打通的。账户打通只是基础设施，我们在基础设施之上叠加了两层：一层是 AI 的功能，一层是服务的功能。AI 不只是帮你投资，它会分析你的 KYC——你是什么类型的客户、你的风险偏好是什么、你目前缺的是什么，然后给你提供支撑。 TECHUB NEWS：方德给自己的定位是“新一代互联网券商”。请你定义一下，什么叫新一代？ 何峥炜：如果用一句话总结：我为客户解决的，是认知平权的问题。上一代互联网券商解决的是信息平权的问题。怎么解决认知平权？靠三个东西：第一是专属的服务，face to face，通过投资顾问的沟通，真正了解客户需求，量身定制；第二是深度投研，用自上而下的方法，从全球资产类别的角度，真正站在客户立场看应该加什么权重、减什么权重；第三是 AI 智投。把这三样东西整合在一起，才是新一代。 TECHUB NEWS：但金融市场某种程度上是零和博弈。你帮高净值个人打破了认知平权，让他们接近机构的水平，那机构岂不是要少赚钱？ 何峥炜：首先我必须说，投资不是一个零和游戏。你看美国市场，它给投资者带来了什么？大多数人是赚钱的，因为产业在创造真实的价值——英伟达、特斯拉、SpaceX，它们在为整个世界创造真正有价值的东西，还有分红，这不是博弈。第二，机构永远有它自身的壁垒。我们要解决的是：原来个人投资者在这里，机构在那里，我们把个人投资者往上拉一大截，极大地提升他的认知门槛。但他跟机构之间仍然会有差距——资金规模不一样，研究能力也不一样。方德提供 AI 工具给个人，机构也在用 AI，可能还是更强大的 AI。但至少，我们把认知的落差拉到了同一个量级。 这一判断并非一时兴起。在7月接受香港媒体专访时，何峥炜就明确说过，方德AI股票机的目标，是“打破过往深度研究仅服务机构客户的特权，让高质素原创投研内容触达每一位大众用户”。一个多月后的Bitcoin Asia，他把同一逻辑讲得更直白：从信息平权到认知平权。 一台“给个人的投资终端” 方德展台向来访者展示的方德AI股票机 TECHUB NEWS：说回桌上这台 AI 股票机。彭博终端是机构用的产品，方德现在相当于让个人投资者也拥有了一个“终端”？ 何峥炜：对。很多机构投资者用 Bloomberg，我自己用 Bloomberg 差不多十五年，已经离不开它了。个人投资者——特别是高净值客户——也需要一个 AI 驱动的终端，帮他们做投资判断。当然，AI只是工具，最终的投资判断和责任仍在投资者自己手中。手机 APP 会受打扰，你要处理别的事情，各种推送会打断你；但这个终端是专属的，能更好地承载投资决策的 AI 功能和专属界面。我现在已经离不开它了，就像当年离不开 Bloomberg 一样。 TECHUB NEWS：我看这里有热点追踪、AI 选股、量化工具，还有一个 AI 助手可以问股票问题。它用的是什么模型？ 何峥炜：我们用的是开源大模型做底座，上层架构是我们自己研发的，然后训练了垂直领域的语料。现在各家大模型大家都会用，但出来的东西不一样，差别就在语料和场景上。 TECHUB NEWS：这个机器只给方德用户？ 何峥炜：目前主要给方德的用户，跟他的证券账户绑定。对于在方德达到特定资产门槛的客户，我们会赠配。 加密的增长方向：从 1% 到 5% TECHUB NEWS：怎么看接下来加密市场的增长方向？ 何峥炜：先声明，我不是研究分析师，以下不作为投资建议。就基于我刚才演讲的内容：在整个资产配置里，Crypto 的比例还非常低。美国那些主流机构——大学基金如哈佛、布朗，还有贝莱德——配置也就 1% 以下。我们在2025年针对香港持牌9号资管机构做过一个调研，加密相关配置大约也在 1% 以下，大概 0.5%。但同时我们又调研了香港很多家族办公室和财富管理机构，他们的目标是把加密相关资产配到 5%。 香港的财富管理规模是 5.4 万亿美元——这与香港证监会2026年7月发布的《2025年资产及财富管理活动调查》相吻合，该调查显示香港管理资产总值已达42.2万亿港元的历史新高。从 1% 到 5% 是 4 个百分点，1 个百分点差不多是 4000 亿港币，4 个百分点就是 1.6 万亿港币的增量。而整个加密市场现在的总规模还不大，比特币大概 1.4-1.5 万亿美元。上一个周期大家总把比特币跟黄金比——我现在依然相信这个类比：在超主权信用上，比特币和黄金站在同一个位置——它们都是超主权的信用资产。黄金现在是 15 万亿美元的体量，比特币 1.5 万亿，至少在同一坐标上，空间是看得见的。当然，今天我们不构成投资建议，有兴趣可以到我们的 APP 看研究团队的观点。 AI 不会取代人，但会改变一切 TECHUB NEWS：牌照落地之后，竞争就回到服务能力。对方德、对你个人来说，机遇和挑战在哪里？ 何峥炜：我认为 AI 可以做很多事情，尤其是 AI 加投顾。AI 可以形成一整套特别完善的、量身定制的服务体系，对于高净值个人投资者来说，这会改变整个生态——原来他的认知在这里，你把他拉到更高层面上。可能以后不需要那么多 APP ，直接调用 API，一个终端就搞定，你跟它讲需求，它直接交易，帮你调用最好的接口。It's going to change a lot of things. TECHUB NEWS：现在很多人讲 Agent，讲 AI 的推进，你觉得未来完全可行？ 何峥炜：我觉得会是一个很大的机会。但我要澄清一点：我不认为 AI 会取代人。同样的 AI 工具，不同的人用，可能是完全不同的结果。你必须会问问题，必须知道怎么用它——让 AI 为我们工作，是我们做 AI 的主人，而不是 AI 做我们的主人。而且 AI 没有欲望，人有。 券商要守住什么：做医院，不做卖药的 TECHUB NEWS：最后一个问题。市场上券商很多，方德又是“生而全球”的公司。作为一家要持久的、对客户负责任的券商，最需要守住的是什么？ 何峥炜：最重要的一点是资产的安全性。我们给投资者提供建议的过程——包括我们的 AI 模型——是不是真正站在客户的角度，从客户出发去解决问题。这涉及整个公司的文化：是不是真的“客户出发”的文化，而不是一开始就想“我要推什么产品给你”。我们想做的是一家“医院”，而不是一个“卖药”的机构。医院要先诊断：你适合什么、你需要什么，然后再根据你的需要配产品。有些很复杂的结构化产品，对券商来说是高毛利，但如果这个客户完全没有这个知识面，不清楚底层逻辑，不知道风险在哪里——but I'm not going to do that. TECHUB NEWS：回到商业逻辑的本质。 何峥炜：本质就是，我们希望每个方德的用户都能真正挣到钱。他笑言，公司内部有句更直白的话：“投资最重要的是赚钱”。APP 好不好用不是金融投资的第一性原理，帮客户挣钱才是。 编辑说明：本文由 TECHUB NEWS 记者 Alma Li 根据 2026 年 8 月 27 日 Bitcoin Asia 2026 香港会场专访录音整理，有删节，未经受访者本人审阅。文中方德证券牌照、旗舰店、AI 股票机、集团收购等信息已与九方智投控股（9636.HK）公开公告核对；受访者中文姓名、头衔及公开履历经 etnet 经济通、财新峰会等公开报道核对。何峥炜关于加密市场的观点为其个人观点，其在采访中已声明不构成投资建议。 免责声明：本文仅作信息交流，不构成任何投资建议。投资涉及风险，证券、期货合约及虚拟资产的价格可升可跌，过往业绩并不代表将来表现。虚拟资产属高风险投资，价格波动剧烈，可能面临部分或全部本金损失的风险。虚拟资产相关证券风险涉及虚拟资产行业风险、投机性风险、不可预见的风险、极端价格波动风险、所有权集中风险、监管风险、欺诈、市场操纵及安全漏洞风险、网络安全风险、潜在操纵比特币网络的风险、分叉风险、非法使用风险、交易时差风险。投资者不应仅依赖本文内容作出投资决策，在作出任何投资决定前，应充分了解相关产品的性质及风险，并根据自身的投资目标、财务状况及风险承受能力审慎考虑，如有需要，应咨询独立的专业意见。方德AI股票机由方德智投有限公司提供。涉及受规管活动部分，由方德证券有限公司提供。AI提供意见仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估风险，最终决策由投资者自行决定。 相关公开资料： 1. 九方智投控股：最新业务发展之自愿性公告（2026年7月10日）｜港交所披露易 2. 方德证券及方德资本获香港证监会批准新增虚拟资产业务资格｜美通社 3. 方德證券上環1.9萬呎旗艦店開幕 CEO何崢煒親解「新一代互聯網券商」｜etnet 經濟通 4. 方德證券：未來在香港會逐步擴大覆蓋，料客戶數目將翻倍增長｜etnet 經濟通 5. 香港证监会《2025年资产及财富管理活动调查》：管理资产总值42.2万亿港元创新高
