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HashKey Group 加入香港金管局代币化债券专家小组撰文：HashKey Group 亚洲成熟的综合性数字资产公司，HashKey Group ("HashKey" 或 "集团"，股票代码：3887.HK) 宣布，作为初始成员机构加入香港金融管理局 (HKMA) 代币化债券专家小组 (Tokenised Bond Expert Group)。 HashKey 在专家小组讨论会议上，与监管机构及行业伙伴，围绕香港现行相关法律法规与监管框架，在代币化债券发行与交易中的落地应用开展交流。近年来，香港代币化债券业务已落地多项标杆实践，行业发展从单点产品创新，迈入规则体系与底层基础设施系统化搭建阶段。此次专家小组的设立，有助于汇聚监管机构与市场参与方的实际经验，共同推进代币化债券的发展。凭借在现实资产代币化（RWA）领域的长期落地经验，HashKey 已搭建起贯穿代币化产品发行及交易流通的全链路一站式服务能力，包括合规发行框架设计、链上技术与基础设施支持、发行与分销协同、交易及流动性安排，以及信息披露与持续资产管理等。集团已协助客户落地多款代币化产品，涵盖代币化货币市场 ETF、代币化债券、代币化票据、实物资产支持代币等多类资产。HashKey 将结合实践经验，围绕代币化债券话题，提供市场视角与运行层面的观察与反馈。 HashKey Group 董事长兼 CEO 肖风博士表示：“代币化债券实现规模化落地，不单是技术落地问题，更是法律规制、底层基建与产业生态协同完善的系统性工程。香港完善的监管体系、成熟的资本市场与持续推进的制度建设，为代币化技术在固定收益市场的更广泛应用提供了重要基础。HashKey 期待在香港金管局代币化债券专家小组的工作框架下，为推动这一进程提供来自实际市场运营的观察与思考。” 关于 HashKey Group HashKey Group (“HashKey”或“集团”，股票代码：3887.HK）是亚洲成熟的综合性数字资产公司，业务遍布全球相关持牌地区，通过提供端到端的金融基础设施、技术及投资管理来构建数字资产生态体系。集团通过持牌数字资产平台以提供交易促成服务、链上服务及资产管理服务。免责声明：HashKey Group是亚洲领先，全球布局的数字资产金融服务集团。为遵守法律法规，HashKey Group不向中国内地居民提供服务。此材料仅供参考，不构成任何产品或服务的招揽、要约或推荐，也不构成投资、税务或法律建议。HashKey Group对此材料中信息的及时性、准确性或完整性不作任何明示或暗示的陈述或保证。HashKey Capital06/05 17:25

Han & Hani：从文档工具到AI基础设施的跃迁之路撰文：Techub News 整理在a16z的播客中，Mintlify的两位联合创始人Han和Hani分享了他们的创业历程，以及公司如何从一个简单的文档工具，演变为当今AI代理生态中的重要基础设施。这场对话不仅回顾了创业的艰辛与转折，更聚焦于AI技术迅猛发展如何重塑产品定位与市场需求，为技术创业者提供了宝贵的洞察。初心与转折：从解决自身痛点出发 Han和Hani创立Mintlify的初衷源于他们作为开发者的亲身经历。Han回忆自己从11岁开始自学编程，过程中饱受“糟糕文档”之苦。这种切肤之痛让他们决心打造一款真正能帮助开发者的产品。然而，创业之路并非一帆风顺。在真正找到“文档”这个方向之前，他们经历了长达一年半的“沙漠漫步”和至少八次重大的方向调整。 Hani形容那段时期是“不断尝试许多糟糕想法”的过程。他们最初的想法范围很广，从利用AI自动描述代码功能，到连接静态内容与代码，但大多未能奏效。这段频繁“转型”的经历，并非漫无目的，其核心始终围绕着“帮助开发者更快地学习和构建”这一主题。多次失败让他们积累了宝贵的经验：当某个想法真正奏效时，其信号会异常清晰。最终促使他们聚焦于文档的，是反复从用户那里听到的反馈：市场上已有的文档工具并不理想。他们意识到，与其相信“市场已饱和”的成见，不如回归初心，打造自己作为开发者真正渴望的产品。于是，在一个周末的时间里，他们快速构建了Mintlify最初的原型。第一个客户与“不做规模的事” 产品的首次验证来自一个简单却直接的举动。当时，Han的室友正在YC孵化器中，其公司Hyperbeam正从消费产品转向API产品。Han向他们展示了Mintlify的原型：“嘿，看看这个，你们的文档现在好多了。”对方的反应是：“我现在就想用上。怎么设置？” Han立刻着手帮他们配置DNS。这个即时、手动的服务赢得了第一个客户。从第一个客户开始，口碑逐渐传播，带来了第二个、第五个、第十个，直至如今的成千上万个客户。早期，为了争取用户，Han和Hani甚至承诺手动帮助客户检查和优化文档内容，包括修正语法和改善结构。这些“不做规模的事”创造了最初的客户喜爱，也为后来的自动化工具开发奠定了基础。他们曾向Paul Graham请教如何应对这种手动服务模式带来的 scalability挑战，得到的建议是：“你现在做的事，可能就是你要一直做的事。”这促使他们后来组建团队并开发自动化工具，但创始人认为，那些“额外付出”的细节，始终是创造客户惊喜的关键。 AI浪潮下的产品演进：从人类文档到代理基础设施 AI技术的爆发性发展彻底改变了Mintlify的产品定位和市场预期。Han指出，2023年末到2024年初，一场“海啸”改变了开发者的期望和开发方式。产品最初只是一个帮助人类编写、维护更好文档的平台，如今已转变为服务于“人类与AI”的基础设施。这种转变的核心在于，文档内容不仅是人类阅读的，更是训练和支持AI代理、编码代理的“燃料”。随着AI代理在工作流中变得普遍（例如，80%的支持工单可能由AI代理处理），准确、最新的文档作为“信息源”的重要性急剧上升。文档的错误会导致依赖其运行的成千上万代理产生错误输出，其后果变得非常严重。因此，Mintlify的关注点从文档的“外观和体验”，转向了“内容本身的质量和即时性”。Han引用Andrew Kaparthy的观点：“英语将成为最热门的编程语言”，强调了内容的核心地位。产品的界面设计固然重要，但如今AI代理通过代码或原始HTML/Markdown访问文档，它们对“美观”毫不关心。未来的重点将是确保内容的卓越和实时更新。自我修复文档：一个即将解决的长期难题 Han分析，文档长期难以维护的原因有几个：组织动态：最了解功能、最有上下文的人（通常是工程师）并非负责维护文档的人；人性因素：人们普遍不喜欢更新文档，这被视为一项繁琐的工作。如今，三个因素的结合使得“自我更新、自我修复文档”有望实现：迫切的需求：过时文档对AI代理工作流的影响是实时且严重的；模型能力的成熟：例如，Opus 4.5等模型已经足够可靠和一致，可以胜任这项工作；信任与环境：企业现在更愿意将上下文信息提供给LLM代理，这在两年前是不可想象的。这意味着，过去25-30年来长期存在的“知识内容过时”问题，可能首次得到解决。Mintlify正在构建工具来实现这一愿景。客户与市场：服务最苛刻的客户带来的启示 Mintlify虽然是一家年轻的公司，但其客户名单包括Anthropic、Microsoft、Coinbase等顶尖科技公司。Han坦言，与这些“要求极高、行动极快”的公司合作是一种特权，也带来了巨大挑战和学习。这些公司的响应速度令人震惊。无论何时发送Slack消息，几乎都能在10秒内得到回复。这种工作节奏激励Mintlify团队也必须以同样的高标准要求自己。Han回忆，有一次Anthropic的文档突然从英文自动翻译成了12种其他语言，他们惊讶地询问是否雇用了翻译团队，对方回答：“我们构建了一个实时翻译的管道。”这种两年前还难以想象的能力，如今已成为常态，并激发了Mintlify自身的产品创新。与前沿公司的合作不仅带来了产品灵感，也改变了他们对市场需求的认知。如今，Mintlify的使用场景已大大扩展，从公开文档延伸到内部知识库、帮助中心，服务于工程团队、HR团队等更广泛的用户群体。产品正从单纯的“文档”向更广义的“知识管理”演进。未来展望：赋能构建者与拓展世界观展望未来，Han最感到兴奋的依然是Mintlify的初心：赋能构建者。他提到，2026 年 1 月有2000万人访问了由Mintlify支持的站点。这背后可能有许多像他11岁时那样，第一次学习编程并利用文档信息为社区或学校构建东西的人。这种广泛的影响力是他工作的动力源泉。 Hani则对两件事充满期待：一是构建更多AI代理，并不断被其涌现的能力所惊喜；二是随着公司发展和世界观拓宽，为更多人群解决问题，例如现在他们也开始服务客户支持等领域。两位创始人都认为，AI只是一种强大的新工具，应该被开放地接纳并用于帮助他人、创造价值。面对技术的快速变化，他们保持务实的态度：一方面关注宏观趋势，另一方面脚踏实地解决用户的实际问题，在“宏大的构想”与“琐碎但必要的产品决策”之间找到平衡。

恒生+汇丰+HashKey 联手！香港黄金 ETF 代币化落地撰文：区块链头条重磅！恒生+汇丰+HashKey 联手，香港黄金 ETF 正式代币化，万亿市场迈入链上时代 2026 年 4 月 20 日，2026 香港 Web3 嘉年华盛大启幕，这场汇聚全球 Web3 领域政商领袖、技术大咖、投资机构的行业盛会，本就承载着市场对香港链上金融生态发展的高度期待。而开幕当天，一条从会场传出的重磅合作消息，瞬间成为全场焦点，其背后的行业意义，远超所有主题演讲的行业展望——恒生投资、汇丰银行与 HashKey Exchange 三方正式达成深度战略合作，联合推出「恒生黄金 ETF 代币化非上市类别」，交易代号 HSGLD。这一合作并非传统金融机构与数字资产平台的简单联动，而是香港顶尖资管机构、国际头部银行与持牌虚拟资产交易所的强强联手，更是香港 RWA（现实世界资产）代币化领域，首个由顶级传统金融机构主导落地的合规范本，标志着香港在打通 TradFi（传统金融）与 DeFi（去中心化金融）资金壁垒、打造全球链上金融中心的进程中，迈出了里程碑式的一步。作为本次合作的核心产品，HSGLD 并非全新打造的数字资产，而是基于香港首支由实物黄金支持的恒生黄金 ETF（03170.HK）打造的代币化非上市类别，三方各司其职、形成全链路合规闭环：恒生投资作为发行方，依托其成熟的传统 ETF 管理经验，为代币化产品奠定资产基础；汇丰银行以多重核心角色深度参与，同时担任代币化代理、黄金交易商、资产托管人及过户代理，产品基于以太坊区块链发行，实现 1:1 锚定汇丰金库实物黄金，从底层保障资产安全与价值锚定；HashKey Exchange 作为香港持牌虚拟资产交易平台，成为该产品的独家分销渠道，为链上投资者提供合规、便捷的认购与赎回入口。值得关注的是，HSGLD 的核心突破在于原生代币化——并非简单将传统黄金 ETF 份额进行链上映射，而是直接将 ETF 份额代币化，让链上持有者享有与传统市场投资者完全同等的法律权益与资产保障，这也让该产品成为传统金融资产数字化的标杆范例，为后续更多品类资产的代币化落地，提供了可复制的香港模式。当下黄金价格屡创历史新高，全球黄金投资需求持续攀升，而传统黄金投资模式始终存在流动性受限、交割保管成本高、资产难以活化等痛点，HSGLD 的推出，精准破解行业痛点，为全球投资者带来全新的黄金投资选择：其一，流动性大幅提升，突破传统交易所的交易时段限制，实现 7×24 小时全球链上流转，资金结算效率从传统的「天级」压缩至「分钟级」；其二，降低投资门槛与持有成本，投资者无需承担大额实物黄金的保管、交割费用，小额资金也可参与，同时 1:1 锚定实物黄金，规避数字资产的价格波动风险；其三，实现黄金资产金融活化，代币化的黄金 ETF 份额可在 DeFi 生态中进行抵押、生息等操作，让原本「沉睡」的黄金资产，在链上产生额外收益，进一步挖掘黄金的金融价值。对于三方而言，本次合作也是各自在金融创新领域的重要布局。恒生投资 CEO 黄劲峰表示，此次推出 HSGLD，是将传统黄金投资渠道延伸至全球链上投资者群体，为不同市场的投资者提供合规、多元的黄金投资选择，也是恒生投资布局数字金融生态的关键举措；汇丰银行亚洲主管 Suvir Loomba 则指出，汇丰深度参与本次产品落地，彰显了对香港金融创新发展的坚定承诺，未来将持续完善数码资产服务矩阵，助力香港链上金融生态建设；HashKey Exchange 总监郑诗敏称，作为香港持牌虚拟资产平台，能够与恒生投资、汇丰银行联手，是传统资产与数字平台的深度融合，也将为传统资产数字化的规模化落地，探索出可落地、可复制的香港路径。从行业维度来看，HSGLD 的推出，不仅是单一产品的上线，更是万亿级黄金市场正式迈入链上时代的标志。近年来，香港持续出台 Web3 领域利好政策，从稳定币监管框架落地，到资产代币化政策逐步明晰，再到本次顶级传统金融机构主导的黄金 ETF 代币化落地，香港正以实际行动，夯实「全球链上金融中心」的定位。而黄金作为全球公认的硬通货，其代币化落地也将带动股票、债券、大宗商品等更多传统资产的数字化探索，推动 TradFi 与 DeFi 的深度融合，为全球金融创新发展注入全新动力。在 2026 香港 Web3 嘉年华的舞台上，HSGLD 的推出成为最具说服力的行业信号——传统金融与数字资产的融合，不再是概念探讨，而是实实在在的落地实践。而香港凭借清晰的监管框架、顶尖的金融资源与开放的创新态度，正成为全球资产代币化发展的核心阵地，未来也将持续引领全球 Web3 与传统金融融合的发展方向。区块链头条04/21 15:16

全港首座中本聰雕像於 Web3 嘉年華揭幕 MicroBit 與 HashKey 聯手推動香港 Web3 生態邁向新里程香港，2026 年 4 月 20 日 – 小飛資產管理有限公司 (「MicroBit」或「小飛資產管理」)與合作夥伴 HashKey Group 攜手助力香港 Web3 生態發展，在香港 Web3 嘉年華現場揭幕香港首座中本聰（Satoshi Nakamoto）雕像。此舉不僅致敬中本聰對區塊鏈技術的開創性貢獻，更代表業界對 Web3 未來發展的堅定承諾。這座全球限量版雕像由意大利藝術家、比特幣倡導者 Valentina Picozzi 創作，體現了比特幣的去中心化理念及創始人的神秘色彩。迄今為止，全球僅出現六座同類雕像，分別位於瑞士盧加諾、薩爾瓦多比特幣海灘、日本東京、越南河內、邁阿密及紐約證券交易所。香港正式加入這一行列，標誌着這座城市在全球 Web3 版圖中的崛起。 MicroBit 及 HashKey Group 高層代表親臨現場，共同揭幕雕像，展現其對 Web3 生態的重要象徵。中本聰的創新啟發無數區塊鏈項目，成為 Web3 社群信仰象徵，此雕像化身為活動標誌性打卡點，激勵業界推動行業進步。「我們將以實際行動回應中本聰的啟發，讓投資者能以安全、透明、便利的方式，參與虛擬資產的未來。」MicroBit 集團行政總裁馮敬庭表示。 HashKey 交易所事業群首席執行官茹海陽補充：「中本聰雕像落地嘉年華，體現了香港對 Web3 發展的堅定信心，感謝小飛資產管理的支持，攜手為香港 Web3 生態注入更多動力。」關於小飛資產管理（MicroBit）小飛資產管理是一家專業投資管理公司，總部設於香港，專注於虛擬資產領域。我們致力為機構投資者、家族辦公室、高淨值人士及零售投資者提供嶄新的投資方案，將傳統資產與虛擬資產無縫結合，助他們分散投資組合，掌握虛擬資產的轉型潛力。小飛資產獲香港證券及期貨事務監察委員會（證監會）批准，持有第 1 類牌照（證券交易）、第 4 類牌照（就證券提供意見）及第 9 類牌照（提供資產管理）受規管活動，並受證監會就虛擬資產基金經理（VAFM）所施加的額外條款及條件（「VAFM T&Cs」）所監管。了解更多詳情，可瀏覽公司網站：https://www.microbit.ai/zh-hant/。關於 HashKey Holdings Limited HashKey Holdings Limited (「HashKey」或「公司」，股票代碼：3887.HK）是亞洲成熟的綜合性數字資產公司，業務遍佈全球，通過提供端到端的金融基礎設施、技術及投資管理來構建數字資產生態體系。公司通過持牌數字資產平台以提供交易促成服務、鏈上服務及資產管理服務。市场动态04/20 18:52

HashKey vs OSL：香港持牌交易所怎么选？撰文：易和快速参考表：核心信息一览对比维度 HashKey Exchange OSL Exchange 母公司 HashKey Group（港股：3887.HK，2025 年 12 月上市） OSL Group（港股：863.HK，前身 BC Technology，2003 年上市，2024 年更名） SFC 牌照类型第 1 类（证券交易）、第 7 类（自动化交易服务）＋AMLO 虚拟资产交易平台牌照第 1 类、第 4 类（证券顾问）、第 7 类、第 9 类（资产管理）＋AMLO 虚拟资产交易平台牌照首次获牌时间 2022 年（专业投资者），2023 年 8 月（零售） 2020 年（香港首家持牌加密货币交易所）零售授权时间 2023 年 8 月（最早批次之一） 2023 年 8 月（同期） CoinGecko 全球排名第 16 位（2026 年 2 月，香港持牌交易所最高）未单独列出注册用户数 144 万（截至 2025 年）未公开披露累计交易量逾 6,000 亿港元（自 2023 年 8 月零售上线起）未单独披露主要目标客群零售投资者、加密货币新手机构投资者、专业客户、高净值人士标准交易手续费约 0.12%（挂单/吃单均等） 0%挂单费 / 0.05%吃单费托管保险金额 "全球最大虚拟资产保险规模（以体量计）"（金额未披露）已确认 10 亿美元（由 Canopius 及劳合社辛迪加承保）托管资产覆盖比例不低于 SFC 要求的 50%（实际比例未披露） 95%（远高于 SFC 最低 50%要求） ETF托管市场份额参与中，基础设施建设中 64–70%（香港加密货币 ETF 市场主导地位）质押规模资产质押规模达 290 亿港元，覆盖 80+协议，"亚洲最大" 未作为核心竞争卖点公开推广 2025 年 H 1 营收同比变化下降 26%（受市场低迷影响）增长 58%，达 2,510 万美元冷钱包存储比例 98%（高于 SFC 最低要求）超越最低标准（具体比例未公开）法币出入金支持 ZA Bank 港元/美元存取款港元/美元存取款免手续费一、前言：香港受监管加密货币市场的格局香港的受监管虚拟资产市场经过数年发展，已形成以HashKey Exchange和 OSL Exchange 为核心的双雄格局。这两家平台的战略分歧，折射出整个行业在"大众普及"与"机构级专业服务"之间的深层张力——而香港完善的监管框架，非但没有消弭这一张力，反而将其进一步放大。对于任何希望在香港合规框架下参与加密货币投资的个人或机构而言，理解这两家平台的异同，不仅是选择交易平台的实际需要，更是读懂香港 Web 3 生态走向的重要切入口。本文将从监管合规、产品服务、目标客群、费率结构、安全保障、市场份额与财务表现、用户体验等多个维度，对两家平台展开全面对比，并在文末提供针对不同类型投资者的具体建议。二、监管合规与牌照体系 2.1 证券及期货事务监察委员会（SFC）牌照香港的虚拟资产监管框架建立于 2022 年政策声明及其后续实施措施之上，其严格程度在全球主要司法管辖区中名列前茅。HashKey 和 OSL 均在多层监管框架下运营，合规成本极高，但这也为已获牌的平台构筑起难以逾越的竞争护城河。 HashKey 的第 1 类与第 7 类牌照 HashKey Exchange 通过其实体 Hash Blockchain Limited，持有《证券及期货条例》（SFO）下的第 1 类（证券交易）及第 7 类（自动化交易服务）牌照，并附有《打击洗钱及恐怖分子资金筹集条例》（AMLO）下的虚拟资产交易平台（VATP）牌照。第 1 类牌照授权 HashKey 从事证券交易，包括代币化证券及属 SFC 监管范围内的安全代币。随着香港 2024–2026 年监管路线图着力推动现实世界资产（RWA）代币化，这一牌照的战略价值日益凸显——HashKey 已通过相关合作伙伴关系，参与了香港首单支持每日申购赎回的代币化证券项目。第 7 类牌照专门授权自动化交易服务，涵盖算法订单撮合、执行与结算等底层基础设施，对系统韧性、网络安全和运营连续性均有严格要求。HashKey 2025 年第三季度每月运营支出高达 4,090 万港元，在相当程度上反映了上述合规成本，包括冗余系统、渗透测试和持续监控能力的持续投入。 OSL 的多类型 SFC 牌照组合 OSL Digital Securities Limited 持有香港虚拟资产领域最为完整的牌照组合：SFO 下的第 1 类、第 4 类（证券顾问）、第 7 类及第 9 类（资产管理）牌照，以及 AMLO 下的 VATP 授权。第 4 类牌照授权 OSL 就证券提供投资建议，使其能够为机构客户提供投资组合构建指导和市场分析，而无此牌照的竞争对手则无法合法提供上述服务。这种将顾问服务与执行、托管整合的能力，有效增强了客户黏性，令纯交易所模式的竞争对手难以复制。第 9 类牌照被业界描述为"申请难度最高、竞争最激烈"的牌照类型，须满足更高的资本要求和人员资质标准，进入壁垒极高。OSL 成功获得并维持这一牌照，展示了其在全服务机构级数字资产管理领域的核心能力。 OSL 作为香港首家持牌加密货币交易所的历史优势 OSL 于 2020 年成为香港首家获批的虚拟资产交易平台，享有约两年的"独家持牌"窗口期（2020–2022 年）。在此期间，OSL 得以与资产管理公司、家族办公室、企业司库等机构客户建立深厚关系，积累运营经验，并直接参与监管标准的制定，形成了后进入者难以在短期内追平的先发优势。当然，先行者地位也有其代价：OSL 在没有任何先例参考的情况下谈判监管要求，导致早期合规投入远超后来者所需；2020 年标准建立的基础设施，也需要随监管预期的演进持续更新和修缮。 2.2 反洗钱（AML）与反恐怖融资（CTF）合规 AMLO 框架对虚拟资产服务提供商施加的合规义务，在某些维度上甚至超过了对传统金融机构的要求，两家平台均在客户尽职调查、交易监控、可疑交易报告和记录保存方面进行了大规模投入。 AML/CTF合规维度 HashKey 实施方式 OSL 实施方式客户身份核实自动化验证，数分钟内完成，摩擦极低高风险客户强化尽职调查，基于关系的综合评估交易监控实时算法、风险评分、自动标记精密模式识别，针对机构客户定制化配置可疑交易报告自动化提交，与监管保持积极沟通正式咨询参与，运营保持低调审慎持续监控规模化自动化，针对零售优化工作流按客户关系深度定制监控强度记录保存平台数据整合留存，自动生成审计轨迹全面文件化，符合机构审计标准 HashKey 的 AML 基础设施以自动化和用户体验整合为核心，力求将零售客户的注册和交易摩擦降至最低。OSL 的 AML 方式则体现出机构服务的传统：针对高风险客户实施强化尽职调查，最低存款门槛和账户开立复杂度自然形成自我筛选效应，优化了客户关系质量而非绝对数量。 2.3 零售投资者准入授权 2023 年 8 月，香港将持牌虚拟资产交易扩展至零售投资者，从根本上改变了市场结构。平台零售授权时间战略应对市场影响 HashKey 2023 年 8 月（首批之一）立即全面上线，基础设施就绪，快速获客在零售细分市场形成先发优势，品牌认知度复利积累 OSL 2023 年 8 月（同期）有序扩张，维持机构重心，选择性开放零售准入零售渗透速度较慢，但服务质量和品牌定位保持一致在可供零售交易的加密货币资产方面：最初仅批准比特币（BTC）和以太坊（ETH）；OSL 后来获批在零售端上线 Solana（SOL），成为首家突破"BTC/ETH 二元格局"的持牌交易所；HashKey 则于 2026 年 2 月面向专业投资者上线 SUI（Layer 1 公链），持续推进资产扩展。三、服务与产品全貌 3.1 核心现货交易 HashKey 的零售友好设计 HashKey 的现货交易界面以简洁直观为首要原则：订单录入流程简化、价格展示清晰、投资组合追踪便捷，有效降低了加密货币新手的认知负担。平台提供市价单、限价单、止损单等基础订单类型，以移动端为主要开发优先级，并通过 ZA Bank 合作实现港元/美元的无缝存取款。 OSL 的机构级执行能力 OSL 的现货交易基础设施充分体现了机构执行的优先级：支持"闪电交易"（快速录单、全程价格透明）；提供TWAP、VWAP、冰山订单等高级算法执行策略，能够在大额交易中将市场冲击降至最低；工作台可深度定制，实时盘口深度数据和分析工具满足专业用户对信息密度的需求。可交易资产范围两家平台的加密货币选择均较为有限，这源于监管审批要求而非技术局限。HashKey 零售端约有 BTC、ETH、SOL、AVAX、LINK 等 20 余种资产，专业投资者端有所扩展；OSL 机构端可通过 OTC 柜台交易更广泛的资产。两家平台的资产覆盖与提供数百个交易对的全球未受监管交易所相比差距明显，这也构成持牌平台共同面对的竞争弱点。交易功能 HashKey OSL 主要界面简洁直观，移动优先信息密集，高度可定制，桌面优先订单类型市价单、限价单、止损单（基础覆盖）市价单、限价单、止损单、冰山单、TWAP、VWAP 等高级算法执行优先级易用性、清晰度、降低认知负荷执行质量、最小滑点、大额交易承接移动端体验原生应用，触控优化，功能完备功能性移动端，以桌面端开发为优先 3.2 托管与钱包服务 OSL 的专属托管解决方案 OSL 将托管服务作为独立业务线开发，设有独立收费标准和服务水平协议，体现了机构客户对服务拆分定价的需求。托管功能 OSL 实施情况安全层级热钱包（交易流动性）、温钱包（快速访问）、冷钱包（最高安全性）密钥管理多重签名控制、地理分散、硬件安全模块保险覆盖已确认 10 亿美元，由 Canopius 及劳合社辛迪加承保资产覆盖比例 95%（对比 SFC 最低要求 50%）整合方式交易与托管无缝流转，ETF 托管专业化收费模式按托管资产规模收取基点费用，推出促销零收费阶段 OSL 在香港加密货币 ETF 生态中的托管市场占有率高达 64–70%（截至 2025 年中），主要 ETF 发行商包括华夏基金（香港）、汇添富环球、博时基金均已选择 OSL 作为加密货币基础设施合作伙伴。这一市场主导地位产生强烈的网络效应和经验积累优势：随着更多 ETF 产品发行、规模持续扩大，OSL 的运营经验和关系深度持续强化其市场地位。 OSL 的"托管零费用"（CustodyZero）促销项目（2025 年 11 月至 2026 年 6 月）为符合条件的机构投资者提供最长六个月的零托管费服务，这是一种以延迟变现换取关系建立的客户获取投资策略。 HashKey 的整合式托管方案 HashKey 的托管方式将安全基础设施与平台整体服务整合，强调有保险背书的资产保护和监管合规，而非将托管作为独立产品线开发。托管功能 HashKey 实施情况冷钱包存储比例 98%（超越 SFC 要求）保险定位 "全球最大虚拟资产保险规模（以体量计）"（具体金额未披露）保险期限 18 个月（高于行业惯常的一年期）最低保障比例不低于 50%（SFC 最低合规标准）整合方式与交易账户统一体验，无需显式划转操作收费模式捆绑于交易费用中，不单独收取托管费 HashKey 的保险合作伙伴包括 OneInfinity、Arch Insurance International 和 Evertas，信用评级从 A-至 AA-不等，专注于数字资产领域的专业保障。 3.3 场外交易（OTC） OSL 的机构级 OTC 柜台 OSL 的 OTC 服务是其机构核心产品之一，设有专职交易台、关系管理团队及大宗交易专属定价机制。 OTC 功能 OSL 实施情况最低交易规模按机构标准设定（通常 10 万美元以上）定价模式根据规模和资产流动性收取 0.10%至 0.50%不等执行模式本金模式（即时确定性）和代理模式（潜在价格改善）结算整合与托管和清算无缝协作，降低交易对手风险关系管理专属覆盖，定制化条款，顾问式服务市场情报提供顾问服务和执行策略建议 HashKey 的大额交易处理能力 HashKey 的 OTC 能力通过"HashKey Brokerage"品牌提供，最低交易规模同样为 10 万美元，整合多个流动性来源，与零售交易系统统一衔接。相较于 OSL 深厚的机构 OTC 服务积淀，HashKey 在这一领域的能力建设仍处于发展阶段。 3.4 质押与增值服务质押：HashKey 在此领域建立了显著优势——资产质押规模达 290 亿港元，覆盖超过 80 个协议，自称"亚洲最大、全球第八"的链上服务提供商。质押服务有效提升了平台黏性：持有质押资产的用户面临切换成本，大幅降低了竞争迁移风险。OSL 在质押方面并无突出的公开推广，并非其核心竞争定位。 API接入与机构连接性：OSL 的 API 基础设施历经数年机构重心的开发积累，功能覆盖完整的投资生命周期管理，提供沙箱环境和专职技术客户经理，满足最苛刻的系统化交易需求。HashKey 的 API 功能完整，但定位更多是零售导向平台的功能延伸，在 API 复杂度方面的投入相对较少，这可能制约其机构客户获取能力。四、目标客群定位 4.1 零售投资者 HashKey 的零售优先策略贯穿于所有运营层面：简洁的界面导航、流程化的 KYC（数分钟完成）、与 ZA Bank 的港元/美元无缝存取款整合、原生 iOS/Android 应用、内嵌于平台的教育指引和风险披露材料——这些都旨在最大限度降低加密货币新手的入门门槛。截至 2025 年，HashKey 注册用户已达 144 万，形成显著的网络效应和口碑扩散基础。 OSL 的零售市场拓展则更为审慎：0%挂单费和 0.05%吃单费的专业交易费率颇具吸引力；"千人 VIP 计划"提供月度现金奖励和专属关系管理；但 10,000 港元最低存款门槛、较繁琐的账户开立流程，以及以桌面端为主的界面设计，自然而然地筛选出更加成熟、资本充裕的用户群体，而非面向普通零售散户全面铺开。 4.2 机构及专业投资者 OSL 的机构重心是其历史基因和组织架构的核心。全套 SFC 牌照组合（尤其是第 4 类和第 9 类）赋予 OSL 横跨顾问、执行、托管、资产管理的全生命周期服务能力，能够有效满足资产管理公司（完整的基金结构合规）、家族办公室（定制化解决方案、跨代财富规划整合）、企业司库（交易对手安全性、运营可靠性、董事会汇报能力）和金融机构（API 整合、白标解决方案、监管清晰度）等不同机构类型的复杂需求。高达 64–70%的香港加密货币 ETF 托管市场份额，是 OSL 机构服务竞争力最有力的佐证。 HashKey 通过"HashKey Brokerage"品牌、ETF 基础设施建设、VSG 虚拟资产多策略基金合作伙伴关系等举措，积极向机构服务延伸，但整体能力深度仍与 OSL 的机构服务积淀存在差距。HashKey 的 2025 年 12 月 IPO 为同步投资零售优化和机构能力建设提供了资本保障。 4.3 高净值个人（HNWI） OSL 为高净值客群设计了明确的四级 VIP 体系：按资产规模和交易活跃度分级，提供递进式的现金奖励、专属关系管理、专属产品准入及定制化费率结构。OSL 向这一细分市场主打的卖点是：母公司上市背书、全面保险覆盖、多类型 SFC 牌照——均与财富保值导向客户的风险偏好高度契合。 HashKey 对高净值客户的激励更为隐性——通过基于交易量的自动费率优化实现分层，无需繁琐的显式申请流程，门槛效应较低，但也缺乏 OSL 那种清晰的身份认同感和专属归属感。五、交易费率与定价模型 5.1 现货交易费率结构费率维度 HashKey OSL 挂单费约 0.12% 0%（积极激励做市商）吃单费约 0.12% 0.05% 分级机制基于交易量的阶梯式费率优惠统一低费率，无分级差异沟通策略透明、可预期，便于零售用户理解强调竞争优势促销机制推荐计划、新用户奖励、HSK 代币激励 0 手续费交易活动、最高 2,088 港元开户奖励 OSL 的 0%挂单费对做市商具有强烈的吸引力，做市商的流动性供给有助于收窄点差、深化盘口，使所有平台参与者受益。HashKey 的统一挂单/吃单费率模式简洁直观，降低了零售用户的理解门槛，但在激励专业做市商方面不如 OSL 积极。 5.2 附加费用费用类别 HashKey OSL 法币存款竞争性费率（ZA Bank 整合）港元/美元免费法币取款竞争性费率港元/美元免费加密货币存款标准网络费用标准网络费用加密货币取款链上手续费（可变）链上手续费：BTC 0.00002 枚，ETH 0.0005 枚托管费已捆绑于交易费，不单独收取促销零费用期，常规按托管资产规模收取基点费 OSL 免费法币取款政策对有主动资金调度需求的用户（尤其是有司库管理需求的机构客户）具有显著的成本优势。六、安全措施与保险保障 6.1 托管安全架构两家平台的冷钱包存储比例均超越 SFC 的最低要求，HashKey 明确披露为 98%，OSL 虽未具体披露比例，但其机构级操作流程预计同样严格。安全措施 SFC 行业标准 HashKey OSL 冷钱包最低比例 98% 达到 98%（明确披露）超越最低标准（具体比例未披露）密钥管理多重签名、隔离保管银行级金库管理多重签名、地理分散、硬件安全模块安全认证非强制性要求 ISO 27001（信息安全）、ISO 27701（隐私保护）机构级标准，具体认证详情未公开审计要求定期监管审查持续监控，计划推出储备金证明上市公司审计标准，持续信息披露 6.2 保险覆盖对比 OSL：已确认 10 亿美元保险覆盖 OSL 通过 Canopius 及劳合社辛迪加确认的 10 亿美元保险覆盖，是业界公开披露中规模最大的之一，承保范围涵盖盗窃、损失及特定运营风险，资产覆盖比例达 95%（高出 SFC 最低要求 50%的整整 90 个百分点）。劳合社的参与为其背书提供了几个世纪历史积淀的信誉加持。 HashKey："全球最大虚拟资产保险规模" HashKey 主张其拥有"全球最大虚拟资产保险规模（以体量计）"，但具体金额未公开披露。保险期限为 18 个月（高于行业惯常的一年期），资产覆盖比例不低于 50%（达到 SFC 最低合规标准，实际覆盖比例可能显著更高）。保险合作方为 OneInfinity（OneDegree 旗下 Web 3 品牌）、Arch Insurance International（劳合社成员）及 Evertas（加密原生承保商），信用评级覆盖 A-至 AA-区间。保险维度 HashKey OSL 确认金额未披露（主张"全球最大体量"） 10 亿美元（已确认）主要承保方 OneInfinity、Arch Insurance International、Evertas Canopius、劳合社辛迪加信用评级 A-至 AA- A 级（劳合社）覆盖比例不低于 50%（SFC 最低要求，实际可能更高） 95%（明确超越最低要求）保险期限 18 个月未特别披露对于有明确保险金额核查需求的风险敏感型机构投资者，OSL 的可核实披露具有明显优势；HashKey 的"最大体量"定位对普通零售用户更具直观吸引力，但在机构尽职调查中可能需要补充说明。七、市场份额与财务表现 7.1 市场定位指标 HashKey CoinGecko 全球排名：第 16 位（2026 年 2 月），所有香港持牌交易所最高自 2023 年 8 月零售上线以来累计交易量：逾 6,000 亿港元注册用户：144 万资产管理规模：约 100 亿港元（2025 年）资产质押规模：290 亿港元，覆盖 80+协议，"亚洲最大" 2025 年第三季度月均运营成本：4,090 万港元 OSL 香港首家持牌加密货币交易所（2020 年）母公司 OSL Group（863.HK）已上市，市值约 129.7 亿港元（2025 年 12 月底）香港加密货币 ETF 托管市场份额：64–70% 2025 年上半年营收：2,510 万美元（同比增长 58%）员工规模：568 人（从 167 人扩张而来） 7.2 财务轨迹财务维度 HashKey OSL 2025 年 H 1 营收表现同比下降 26%（受市场低迷影响）同比增长 58%，达 2,510 万美元收入来源集中度高度依赖交易手续费（市场周期波动风险高）多元化：交易费、托管费、SaaS、顾问服务托管资产约 100 亿港元（2025 年）约 56.94 亿港元（2025 年中，同比增长 455.6%至 2024 年底 50 亿港元）历史盈利记录截至 2025 年中累计亏损约 300 亿港元 2018–2023 年持续亏损，2024 年短暂盈利 4,765 万港元，2025 年预计净亏损约 230 万港元资本市场动作 2025 年 12 月完成港股 IPO（股票代码 3887.HK），目标融资 2.14 亿美元，首日收跌 3% 已上市（863.HK），通过定期财务披露维系机构信任 7.3 分市场竞争格局细分市场 HashKey 地位 OSL 地位竞争态势零售交易量主导（全球排名最高，144 万用户）次位（有序扩张，入场较晚） HashKey 先发优势显著机构交易发展中（Brokerage 上线，API 扩展）成熟（OTC 柜台，全牌照） OSL 关系壁垒深厚 ETF 托管参与中（基础设施建设中）主导（64–70%市场份额） OSL 早期卡位，学习曲线优势显著质押服务领先（290 亿港元，亚洲最大）发展中（非核心定位） HashKey 明显领先 OSL 所称的"逾 70%市场份额"，可能指的是机构价值维度的集中度——营收、托管资产、关系深度——而非绝对用户数量或交易笔数。HashKey 在交易量绝对值上领先，而 OSL 在每个客户关系单位产生更高价值和更稳定的收入。八、用户体验与客户支持 8.1 平台界面 HashKey以零售投资者心理学为设计出发点：层次清晰的导航、渐进式功能披露、内嵌教育指引、宽容式错误处理，全力降低加密货币新手面临的认知焦虑和学习曲线；移动端优先开发，iOS/Android 应用功能完备。 OSL的界面体现机构服务文化：假定用户已有相当基础，提供深度定制化的专业工作台——大量市场数据、自定义警报、算法参数配置，以桌面端为主要开发场景，移动端为功能性补充而非核心体验入口。 8.2 开户与KYC流程流程要素 HashKey OSL KYC 完成时间数分钟（自动化验证）数日（强化尽职调查，关系评估）文件要求标准身份证明、地址证明、资金来源（按风险分级）复杂，尤其对机构关系要求更高验证技术自动化人脸识别、证件扫描、数据库比对关系管理驱动，复杂案例人工审核最低存款低/未明确规定（以可及性为优先）特定促销结构下须 10,000 港元 HashKey 快速 KYC 支持零售转化优化：在用户兴趣最高的关键获取时刻降低摩擦。OSL 的详尽流程是机构关系投资的体现：深入的尽职调查为长期服务关系奠定坚实基础。 8.3 客户支持支持维度 HashKey OSL 主要渠道在线聊天、邮件、应用内消息（自助服务为主）专属客户经理、电话、邮件（高接触服务为主）支持理念用户赋能，教育式解答，社区资源辅助专业服务，顾问式互动，问题全程负责到底教育资源全面的入门材料、渐进式技能培养、风险意识建设市场情报、机构洞察、监管动态，邀请制线下活动九、综合评估：优劣势矩阵维度 HashKey 优势 HashKey 劣势零售可及性行业领先的用户体验、快速开户、本地银行整合、教育资源完善高级功能上限制约，无法满足专业交易者的复杂需求规模成就 144 万用户、6,000 亿港元交易量、全球第 16 名营收周期性强，重度依赖交易手续费增值服务质押规模领先（290 亿港元）、RWA 代币化早期卡位 OTC 和机构服务深度不及 OSL 监管公信力 ISO 认证、IPO 治理、合规里程碑公开沟通上市公司信息透明度历史尚不及 OSL 资产多元化稳健保守的监管安全导向可选资产有限，与全球交易所差距明显维度 OSL 优势 OSL 劣势机构服务深度全牌照组合、OTC 台账、ETF 托管主导、API 成熟界面复杂度构成准入门槛，零售渗透受限金融基础设施上市母公司、资本市场准入、治理透明度历史盈利能力薄弱，股东压力与长期投入存在张力竞争护城河 ETF 托管主导（64–70%）、首发关系壁垒、保险透明度领先交易量绝对值不及 HashKey，零售品牌认知度较低费率竞争力 0%/0.05%专业费率，统一低费率模式营销促销依赖度较高，可能带来利润率压力监管参与政策共建者地位、参与咨询、标准制定影响力公众曝光度相对低，零售营销存在感较弱十、投资者决策指南：如何选择适合你的平台选择 HashKey 的理想用户画像用户类型选择理由加密货币新手界面简洁、教育支持完善、充满信心的引导式设计香港居民希望本地化整合 ZA Bank 合作，港元/美元存取款通道顺畅重视监管合规的零售投资者香港持牌交易所中全球排名最高，IPO 治理加持质押与收益寻求者亚洲最大质押基础设施，覆盖 80+协议移动端为主的用户原生应用开发，全功能触控优化注意事项：高级交易者可能遭遇功能上限；大额交易执行可能在 OSL 的 OTC 台账更具优势；相比全球交易所资产选择仍然有限。选择 OSL 的理想用户画像用户类型选择理由高频与算法交易者 0%挂单费激励做市，0.05%吃单费全球竞争力突出有信托责任的机构投资者上市公司治理、10 亿美元确认保险、95%资产覆盖、审计透明度大额场外交易需求者专属 OTC 柜台、定制定价、最小市场冲击执行 ETF 及基金结构发起方 64–70%香港加密货币 ETF 托管市场份额，头部基金发行商优先选择追求最高安全保障的投资者全套牌照、机构级托管、劳合社保险背书需要 API 整合的用户成熟的基础设施、专职技术支持、系统化交易优化注意事项：界面复杂度有一定学习曲线；最低存款门槛可能限制小额投资者参与；零售服务优化程度不及 HashKey；移动端体验属功能性而非极致体验。十一、未来展望与投资前景预判 11.1 HashKey 的IPO后战略轨迹 HashKey 于 2025 年 12 月完成港股上市，目标募资 2.14 亿美元，首日下跌 3%，市场态度审慎观望。IPO 资金为同步推进零售优化和机构能力建设提供了资本保障，主要战略优先级包括：机构服务扩展：ETF 基础设施深化、OTC 能力增强、API 成熟度提升地域扩张：以香港合规经验为基础，探索地区性持牌市场准入产品多元化：RWA 代币化、结构性产品、财富管理整合技术投资：区块链基础设施、质押协议扩展、DeFi 整合首日表现欠佳意味着管理层需要尽快用行动证明：平台有能力改善利润率，或者维持一个令投资者信服的增长叙事。双轨战略的成功执行并非资本注入就能自然保证，组织能力的同步升级同样关键。 11.2 OSL 的持续机构市场主导 OSL 的战略演进围绕巩固机构护城河、同时审慎探索零售机会两条线展开： ETF生态扩张：新产品托管、国际基金发行方关系拓展、跨境分发 SaaS 与白标增长：Omnibus 平台扩展，向机构客户输出科技许可稳定币与支付基础设施：USDGO 稳定币开发、企业司库解决方案、跨境结算盈利能力证明：收入多元化、成本控制、利润率改善，以满足股东预期 OSL 历史盈利记录不稳定（2018–2023 年持续亏损，2024 年短暂盈利，2025 年预计再次亏损），意味着其上市结构在为持续投资提供资本通道的同时，也对长期性基础设施建设造成季报压力的制约。 11.3 行业竞争格局展望收敛趋势将加剧直接竞争。HashKey 的机构扩展和 OSL 的零售优化正在逐步侵入对方此前相对独占的细分市场，两家平台的直接竞争烈度将持续上升。谁能率先在保持差异化定位的同时实现能力广度的突破——即 HashKey 以更强机构服务能力扩展零售基本盘，或 OSL 以更友好零售体验扩展机构客群——将深刻塑造香港持牌交易所市场的长期格局。香港 2024–2026 年监管路线图的持续推进，包括加强投资者保护、扩大产品授权范围、完善 2026 年全面 VASP 持牌框架，将为两家平台提供更广阔的创新空间，同时也意味着更高的合规投入要求。对于投资者而言，无论是参与数字资产市场的个人，还是将加密资产纳入资产配置的机构，香港的双龙格局实际上提供了充分的市场竞争：HashKey 以零售可及性和规模效应领先，OSL 以机构公信力和全牌照深度见长。两家平台的并存，正是香港"既开放又合规"的虚拟资产生态最具说服力的注脚。结语 HashKey 与 OSL 的并立，并非简单的竞争关系，而是代表了香港受监管加密货币市场内在多元需求的两种不同解决方案。选择哪家平台，归根结底取决于投资者自身的资产规模、风险偏好、交易习惯和服务需求。加密货币新手和追求便捷本地化体验的零售用户，HashKey 是更自然的起点；追求极致执行质量、需要完整机构服务体系或有 ETF 结构需求的专业投资者，OSL 是更为成熟的选择。随着两家平台各自向对方的核心领域延伸，香港加密货币市场的用户将因更激烈的竞争而持续受益。免责声明：本文内容基于公开资料整理，仅供参考，不构成任何投资建议。加密货币市场波动剧烈，投资须审慎评估自身风险承受能力。

香港 RWA 生态走到哪一步？从 HashKey「一站式」方案看基建演进撰文：梁宇编审：赵一丹 2026 年 2 月 24 日，HashKey Group 宣布推出RWA一站式发行解决方案。根据新浪财经的报道，该方案旨在为资产发行方及专业中介机构提供涵盖代币化合规发行框架设计、链上技术支撑、全流程发行服务、交易与流动性管理、信息披露及后续跟踪监管的全链条专业服务。香港特区政府刚刚发表《香港数字资产发展政策宣言 2.0》，财政司司长陈茂波明确表示，宣言「展现特区政府对数字资产发展的愿景，并通过实践展示代币化的实质应用，推进应用场景的多元化」。HashKey 的方案，恰好踩在了政策宣示与市场实践的交汇点上。这不是一次普通的产品发布。在 RWA 赛道从概念走向落地的关键节点，HashKey 试图回答一个行业性的难题：当优质资产想要合规上链，从发行架构设计到流动性管理之间的漫长链条，究竟由谁来打通？这套方案给出的答案是：与其让每个资产方各自摸索，不如搭建一个「即插即用」的基础设施——用业内的话说，一个 RWA 发行的「插线板」。本文将从资产端与资金端两条主线出发，拆解这套方案的深层逻辑。但在展开分析之前，有必要明确一个基本立场：这套方案目前仍处于启动阶段，其实际成效有待市场检验。下文的分析更多是基于其设计逻辑的推演，而非对结果的预判。毕竟，在 RWA 这个新兴赛道上，基础设施已经铺下，真正的考验永远是：是否真的有资产愿意来，是否真的有资金愿意进。一、资产发行最大的难题，不是技术，是合规在 RWA 的讨论语境中，「上链」往往被简化为技术问题——选择合适的代币标准、部署智能合约、完成代币铸造。但 HashKey 的方案揭示了一个更深层的真相：对于受监管的主流金融机构而言，技术上的「资产上链」远非终点，合规层面的「资产上链」才是真正的门槛。 HashKey 的方案由集团旗下专业代币化服务机构 HashKey Tokenisation 牵头打造。根据 BlockBeats 的报道，该方案支持基于 ERC-3643 等标准的合规代币化发行框架设计，以及链上资产铸造与管理。ERC-3643 并非普通的 ERC-20 代币标准，而是一种内置了身份验证、转让限制和合规检查功能的代币协议——只有通过 KYC/AML 审核的地址才能持有和交易代币。这意味着，它将监管要求直接写入代币的底层代码，使合规不再是链下的附加流程，而是资产本身的内生属性。法国巴黎银行的最新实践为这一技术路线提供了注脚。2026 年 2 月，该银行在以太坊上发行了法国注册的欧元货币市场基金代币化份额，同样选择了 ERC-3643 标准。巴黎银行企业与机构银行部门的 Julien Clausse 在解释这一选择时表示，银行希望「利用以太坊的网络效应，但为了维护监管合规和操作安全，投资者的访问权限仍受到限制」。这一案例表明，全球主流金融机构正在形成共识：RWA 的代币化必须在合规框架内进行，技术只是实现手段，而非目的本身。当然，需要审慎看待的是，ERC-3643 等合规代币标准并不能自动等同于监管认可。它们解决的是链上身份验证和转让控制的技术问题，但链下资产的真实性、估值准确性、托管穿透性等核心问题，仍然依赖传统的法律框架和审计流程。技术合规与监管合规之间，存在一道需要持续弥合的鸿沟。 HashKey 方案对资产发行方的价值，恰恰在于将这一共识转化为可操作的业务流程。根据官方披露的信息，整套服务涵盖项目尽职调查、资产发行架构设计、分销推广、代币托管等全环节。这意味着，资产方不再需要自行摸索合规路径、寻找技术团队、对接交易所——所有这些分散的环节，被整合进一个「即插即用」的基础设施。这背后是对香港监管逻辑的深刻理解。香港正在「将虚拟资产市场当作数字资产监管的‘压力测试场’，而 RWA 将是这块试验田里最终要收获的稻穗」。2 月 11 日，香港证监会在Consensus大会上宣布的一揽子新规，为数字资产杠杆交易建立了「资产分类、风险分层、责任分割」的三维管控体系：抵押品限定为比特币和以太币，永续合约限定在专业投资者范围，做市功能限定给关联方但加装防火墙。这套精心设计的规则，本质上是在为更大规模的 RWA 市场进行「监管压力测试」——如果虚拟资产市场能够在可控风险下运行，那么体量更大、波动更低的现实世界资产，将有望沿着相同的逻辑框架进入合规通道。从这个意义上说，HashKey 的方案并不仅仅是技术工具包，而是将香港证监会的监管规则代码化、流程化的「合规转换器」。它帮助那些沉睡的、非标的「优质存量资产」——无论是基础设施收益权、私募债券还是代币化基金——穿上合规的「外衣」，获得进入主流金融市场的「护照」。根据去中心化预言机网络 RedStone 于 2025 年 11 月发布的报告，全球 RWA 市场规模预计将从当时的 350 亿美元增至 2026 年的 500 亿至 600 亿美元，其中私人信贷是最大类别，规模约 190 亿美元，代币化国债目前为 84 亿美元。RedStone 联合创始人 Marcin Kazmierczak 强调，这种增长「依赖可靠的基础设施，包括资产净值计算、流动性调整和合规审计追踪」。HashKey 的这套方案，正是对这一判断的市场化回应——在需求爆发之前，先把基础设施搭建起来。但 RWA 从来不是单边工程。资产上链若没有资金响应，只会形成链上的孤岛。方案能否真正激活资金端，才是决定其成败的关键。二、资金端的关键一问：买进来的 RWA，以后怎么卖出去？如果说对资产端的赋能是方案的「地基」，那么对资金端的激活则是真正的「上层建筑」。而这一部分的核心，是 HashKey Exchange——香港最早获牌的虚拟资产交易平台之一。根据 HashKey 的官方介绍，该方案依托 HashKey Exchange，为代币化资产提供合规、便捷的一级市场申赎通道，并视监管批复后可支持通过场内订单簿或场外交易方式开展二级市场交易，配套货银对付即时清结算机制。这段话包含了几个关键的层次。第一层是「一级市场申赎通道」。这意味着，RWA 产品可以通过合规持牌交易所，直接面对海量的专业投资者。对于传统金融机构而言，这是一个至关重要的节点——他们不需要自行搭建认购系统、不需要处理复杂的链上操作，只需通过熟悉的交易所渠道即可完成资产配置。这大大降低了主流资金进入 RWA 市场的摩擦成本。第二层是「二级市场交易」的想象空间。虽然目前仍处于「视监管批复后」的状态，但这一表述本身已经释放了重要信号。一旦 RWA 产品可以在合规交易所进行二级市场交易，它们将不再是只能持有到期的「死资产」，而可能成为具有流动性的可交易金融产品。这极大地拓宽了传统固收类投资者的退出渠道——对于动辄管理数十亿美元资产的机构而言，流动性是决定是否入场的关键考量因素。第三层是「DVP 即时清结算」。货银对付机制是传统金融市场的标准结算模式，它确保了证券交割与资金支付的同时完成，消除了交易对手方风险。将这一机制引入 RWA 交易，是使代币化资产真正具备「金融产品」属性的关键一步。然而，流动性生态的构建绝非坦途，甚至可能面临一个结构性悖论。数据显示代币化黄金PAXG在币安现货市场的买卖两侧有效深度均不足 300 万美元，一笔 400 万美元的交易滑点可达 150 个基点，而芝加哥商品交易所同等规模的黄金期货交易滑点几乎可忽略不计。这意味着，即使是最成熟的代币化资产类别，其流动性深度与传统金融市场相比仍有巨大差距。更深层的问题在于：RWA 的价值锚定在真实资产的收益，而非交易的频率。对于大多数机构投资者而言，配置 RWA 的核心诉求是获取稳定现金流，而非频繁交易。如果二级市场流动性成为唯一的叙事中心，反而可能偏离其作为收益型资产的本质。一个值得警惕的风险是，过度强调流动性可能诱发对 RWA 的「金融工程化」改造——通过分层、打包、再证券化等手段，将原本简单的收益权转化为复杂的结构化产品，而 2008 年金融危机的教训已经告诉我们，这种「创新」往往伴随着风险传递和监管套利。 HashKey 的方案显然意识到了这一挑战。除了依托自有交易所提供交易通道外，方案还将「专业中介机构」列为第二类核心客户群体——律师事务所、会计师事务所、香港持牌券商等专业服务机构，可以基于 HashKey 的基础设施提供相关服务，参与 RWA 生态发展。这是一种非常务实的生态构建策略：与其等待流动性自然形成，不如主动引入中介机构，让他们在服务客户的过程中共同培育市场。财政司司长陈茂波在 2 月 25 日发表新一份财政预算案时明确表示，证监会「将在充分保障投资者的前提下，进一步促进香港数字资产市场的流动性，为专业投资者提供更多产品和服务，并会建立加速器以加快推动市场创新」。HashKey 的方案与这一政策导向高度吻合——它瞄准的正是专业投资者群体，提供的正是「更多产品和服务」，而即将发布的《RWA 一站式发行服务手册》及配套指引，某种程度上也承担了「加速器」的功能。三、RWA 的另一半功课：链下的资产，如何让链上的人放心在讨论 RWA 时，一个容易被忽视但至关重要的维度是：链上代币的流动性与交易效率，并不能自动解决链下资产的核心治理问题。资产净值如何实时更新？这是所有 RWA 产品必须回答的第一个问题。对于国债、货币市场基金等标准化金融资产，NAV 的计算相对成熟，可以通过接入权威数据源实现每日甚至实时更新。但对于私募信贷、基础设施收益权、房地产等非标资产，估值本身就是一个复杂的专业判断过程——它依赖于定期的资产评估报告、审计意见和管理层的财务预测。将这些信息准确、及时地反映到链上，需要建立一套可信的「预言机」机制，而这恰恰是目前行业仍在探索的课题。审计频率和路径如何确定？传统金融中，私募基金的审计通常是按年度进行的，但对于在交易所流通的代币化产品，年度审计的时效性可能无法满足市场对信息披露的要求。更频繁的审计意味着更高的成本，而谁来承担这部分成本，如何在透明度和效率之间取得平衡，是需要市场参与者共同探索的问题。托管穿透机制如何实现？RWA 的「现实世界」属性决定了其底层资产必须由可信的托管机构持有。但托管机构出具的凭证如何与链上的代币建立不可篡改的对应关系？如果托管机构出现问题，代币持有者的权益如何保障？这些问题涉及法律、托管、技术三方的协同，远非智能合约本身所能解决。从这个意义上说，RWA 的成熟不仅需要技术基础设施的完善，更需要链下治理机制的同步演进。 HashKey 的方案在发行端提供了完整的技术和合规支持，但在资产存续期的治理层面——如何持续验证资产真实性、如何及时披露估值变化、如何处理违约等极端情况——仍有待市场实践的检验。四、不只香港在抢 RWA：新加坡、瑞士、迪拜，谁能跑出来？将 HashKey 的这套方案放在更宏观的背景下审视，一个更深层的命题浮现出来：这不仅仅是单个企业的商业布局，更是香港构建 RWA 生态的系统性尝试。自 2022 年 10 月发表首份数字资产政策宣言以来，香港一直在探索虚拟资产与主流金融体系的融合路径。根据第一财经的报道，最新发布的《政策宣言 2.0》提出「通过结合稳慎的规管和鼓励巿场创新，构建更蓬勃、与实体经济和社会生活相结合的数字资产生态圈」。这一表述蕴含了两个关键词：「稳慎的规管」与「鼓励市场创新」——前者是底线，后者是目标。 HashKey 的方案恰好踩在这两条线的交点上。一方面，它严格遵循香港证监会相关指引要求，设计「完善且可落地的合规代币化发行方案与架构」，确保资产代币化全流程契合「相同业务、相同风险、相同规则」的核心监管原则。另一方面，它又在合规框架内探索最大限度的创新——兼容多链部署、支持跨链互通、引入 ERC-3643 等专业标准，这些都是为了给未来更丰富的应用场景预留空间。但需要审慎看待的是，「合规框架内的创新」能否真正演变为可输出的规则，取决于一系列前提条件的满足。新加坡金融管理局主导的 Project Guardian 自 2022 年启动以来，已吸引包括汇丰、渣打、星展在内的多家全球金融机构参与，探索代币化债券、外汇和资产管理产品。瑞士的 SDX（SIX Digital Exchange）作为受 FINMA 监管的数字资产交易所，已成功发行和交易多只代币化债券。迪拜的 VARA（虚拟资产监管局）则以其「试验区」模式吸引了大量国际加密企业入驻。这些司法辖区各有其制度优势和战略定位，香港想要在其中脱颖而出，需要形成真正差异化的竞争力。一个可能的路径是：依托中国内地庞大的实体资产供给，将香港打造为「人民币计价的 RWA 离岸发行中心」。但这同样面临跨境资金流动、外汇管理、法律适用等复杂问题的协调。香港的优势在于其普通法体系与国际接轨，劣势在于其市场规模有限，无法仅凭自身消化大规模资产发行。从这个意义上说，「规则输出者」是一个过于遥远的叙事。更为务实的定位或许是「规则参考系」—— 若未来三至五年内，香港 RWA 架构能够持续落地跨境项目，形成若干成功案例，并在流动性与投资者保护之间取得平衡，那么其监管模式和基础设施设计才可能具备被其他司法辖区参考借鉴的价值。五、另一种风险：当发行方、交易所、流动性提供方是同一家在对 HashKey 方案的叙事中，还有一个值得深入讨论的维度：当同一个集团同时承担资产发行服务商、交易平台运营方、流动性提供者等多重角色时，是否存在潜在的利益冲突？在传统金融市场，发行、承销、交易、托管等功能通常由不同机构承担，并通过严格的防火墙制度进行隔离。例如，一家投资银行在承销某公司债券时，其自营交易部门在同一债券上的交易行为会受到严格限制。这种安排的核心目的，是防止机构利用信息优势损害客户利益，维护市场的公平有序。 HashKey 的方案将发行端、交易端、流动性管理端进行纵向整合，在提升效率的同时，也带来了角色重叠的风险。当集团同时服务资产发行方（帮助其设计产品）和投资者（为其提供交易通道）时，如何在产品定价、信息披露、交易撮合等环节保持中立，是需要透明的制度和流程来保障的。此外，如果 HashKey Exchange 未来成为多个 RWA 产品的核心交易场所，是否会形成某种程度的「封闭生态」——即资产发行方为了获得流动性支持，倾向于选择该平台的发行服务，而投资者为了便捷交易，也主要在该平台完成配置？这种路径依赖一旦形成，可能会降低市场的开放性和竞争活力。香港证监会对此并非没有觉察。其在 2.11 新规中对做市功能的限定（限定给关联方但加装防火墙），已经体现了对利益冲突问题的审慎态度。随着 RWA 市场的发展，监管机构很可能进一步加强对持牌机构「多重角色」的穿透式监管，要求其建立更完善的内控机制和信息隔离安排。结语：基建已铺，通途待行 HashKey Group 推出的 RWA 一站式发行解决方案，是 RWA 赛道一次具有里程碑意义的基础设施级实践。它不再满足于做一个项目服务商，而是试图通过将监管要求、技术标准和市场通路进行系统集成，让优质资产得以更便捷地接入全球数字金融体系。在这个过程中，资产端与资金端像双螺旋结构一样被紧密缠绕：合规的资产发行吸引主流资金入场，流动性的提升反过来降低发行成本、吸引更多优质资产。如果这一正反馈循环能够成功启动，香港有望从「监管沙盒」的探索者，升级为全球 RWA 规则实践的「参考范本」。但同样需要清醒认识到，RWA 市场仍处于早期阶段。资产估值的透明度、审计路径的规范性、托管穿透的可靠性，这些链下治理的核心问题远未完全解决。流动性的培育需要时间，合规框架需要在实践中持续完善，投资者的教育和保护也需要投入大量资源。HashKey 的这套方案提供了一个坚实的起点，但真正的考验在于执行——在第一个项目落地时、在第一笔二级市场交易完成时、在第一个意外事件出现时，这套系统能否真正兑现其承诺。 RWA 的浪潮才刚刚开始。当资产端与资金端在合规的轨道上紧密交织，我们或许将见证一个全新的数字金融生态的诞生。但正如任何新兴市场的演进历程所揭示的那样：基建已铺，通途待行。真正的考验，永远在路上。参考资料： ·《HashKey Group 宣布推出 RWA 一站式发行解决方案》 ·《香港年度财政预算案：下月发首批稳定币牌照，年内建立数字资产平台》 ·《法国巴黎银行推出以太坊试点项目，用于代币化货币市场基金》 ·《 The scale of RWA will reach 60 billionUSDby 2026》 ·《推促进香港数字资产交易新措施激发市场活力》 ·《当大资金开始认真，RWA 的流动性问题凸显》 · 《RWA 走向规模化落地，机构为何首选 HashKey？》

好运伴归途！香港 Web3 嘉年华新春好礼活动来袭过去这一年，我们在数字世界里开疆拓土，用一行行代码搭建信任，用一次次对话连接彼此。当新春临近，万家灯火亮起，一种深植血脉的本能悄然苏醒——团圆。它不仅是日历上的一个节日，更是跨越山海也要奔赴的约定，是刻在华人基因深处的文化「共识」。无论我们探索的星辰大海多么辽阔，也都要回到温暖的人间烟火，与生命中的重要之人相聚团圆。值此佳节，香港 Web3 嘉年华将推出一系列新春活动，助你「马上团圆」，喜迎开年好运！首轮活动：新春启程礼办公室里，最后几行代码即将提交；手机屏幕上，归家的车票正在抢购。春节将至，在 Web3 世界里探索、构建了一整年的你，是否即将踏上温暖的归途？我们想为你的这份奔赴，增添一份陪伴的暖意。香港 Web3 嘉年华特推出新春系列活动，首轮活动将送出总价值$500 美金的「新春好运」，从所有符合要求的参与者中，抽取 10 位幸运伙伴，共享这份好运！愿这份好运，陪你穿越春运人潮，温暖抵达团聚的餐桌。活动详情活动时间：2 月 2 日-8 日（UTC+8）开奖日期：2 月 9 日（UTC+8）好运内容：总价值$500 美金的新春礼遇，从所有符合要求的参与者中，抽取 10 位幸运伙伴（每位$50 美金）参与方式：https://x.com/festival_web3/status/2018146047596659134 在探索的道路上，我们相信技术有温度，共识连人心；在团圆的路途中，我们祝愿奔赴皆坦途，所念皆如愿。愿这份来自香港 Web3 嘉年华的新春祝福，伴你一路好运，团圆美满！更多新春活动即将陆续推出，敬请期待! 香港 Web3 嘉年华 2 月票火热售票中！ 4 月 20-23 日，由万向区块链实验室与HashKey Group联合打造的香港 Web3 嘉年华将在香港会议展览中心隆重举行。这是全球最具影响力的年度行业峰会之一，将汇聚全球思想领袖与行业先锋，共议前沿趋势，共塑未来图景。了解更多精彩亮点：陈茂波等 2026 香港 Web3 嘉年华首批嘉宾阵容揭晓！ 2 月票正在火热开售中，扫描下方二维码即可购票：万向区块链02/02 11:37

写在 HashKey 上市之后：辉煌背后，「币」「股」两碗水该如何端平？撰文：加密沙律 2025 年 12 月 17 日，港交所的钟声敲响，香港首家持牌数字资产交易平台 HashKey Group 在此刻完成上市。加密沙律后台收到了很多留言，希望我们聊聊Web3 企业香港上市代表了什么，是不是代表 Web3 企业在香港有着和 Coinbase 相似的光辉未来。在畅想未来之前，我们想先指出一个误区：「上市」并不是一个成功的终点。特别是对 Web3 企业而言，上市作为一条「分水岭」的意义是更大的。HashKey 今后面临的问题就不再只是解释自己为什么合规，为什么被认可，而是更多其他的现实问题。比如股价，现在不论是经济环境还是政策环境都并不够好，HashKey 在这个环境中上市，当天一开始顶住没有破发，但很快就掉了下来，收盘价基本和发行价差不多，甚至略低。接下来几天，股价多数时间都在发行价下面来回晃，中间偶尔反弹一下，但也没持续多久。整体给我们的感觉是，市场并没有因为它成功上市就一路追高，而是先看看再说，等公司后面真正干得怎么样，再决定买不买、值不值这个价。如果和 Coinbase 对比，Coinbase 的股票好不好，很大程度上就取决于一件事：市场有没有人交易。行情一热，交易量上来，手续费就上来，收入和利润立刻反映在报表里，股价自然跟着动。所以市场愿意用一种偏「周期股」「交易平台股」的思路去看 Coinbase。但 HashKey 现在不是一个单纯靠交易手续费吃饭的公司，由于各种大家都知道的原因，它更像是一个合规框架下的综合平台：交易、托管、资管、合规服务、机构业务，节奏慢、变现路径长，短期内不太可能因为某一轮行情就立刻赚很多钱。因此 HashKey 无法直接套用 Coinbase 的估值逻辑。但有些问题并不取决于一家公司运营的好坏，而是由其本身的基因决定。比如，作为一家 Web3 上市企业，HashKey 不仅拥有公开股份，还拥有自己的生态代币（HSK）。虽然，HashKey 在招股文件中说明，HSK 只是用于支付 HashKey 上的计算和交易费用的 Gas 代币，代币价格的涨跌与上市公司股价在法律和结构上是分开的。但是「股价」和「币价」两套市场定价机制如何实现可持续的平衡？毕竟这是两套金融市场的叙事，两套监管逻辑，甚至投资者预期也是大相径庭。任何一家带着代币生态走向公开市场的企业，都绕不开这个问题。今天，我们就想把这个问题抛出，谈谈自己的看法。在传统公司语境里，股价是一套相对清晰的综合指标：它把公司的收入能力、成本结构、风险敞口、治理质量与宏观预期压缩为一个可交易的价格。这里的关键并不在于市场是否理性，而在于证券市场对信息与责任的基本要求是确定的：上市公司需要持续披露、需要可核验的经营数据、需要相对稳定的治理结构，也需要对投资者承担明确的法律义务。因此，对上市公司的要求并非业务不允许有任何波动，而是信息披露与风险边界必须足够清晰，让投资者能够在可比较的框架里做决策，也就是相对具有可预测性。币价则完全不同。即便不讨论代币是否具备证券属性，单从市场定价机制看，币价和「公司」本身的关联性并没有那么高，对币价影响最大的是外部变量影响，例如叙事、市场预期、流动性结构和最重要的——市场情绪。因此，股价与币价是完全两套定价逻辑。而现在，HashKey 的上市使两者开始共存，我们可以想象到某些难以避免的矛盾：证券市场希望企业把不确定性变得透明、可控；加密市场则习惯于把不确定性转化为叙事与波动本身。如何平衡，就成了一个必须解决的难题。对 HashKey 而言，最难的一点往往不是做业务，而是做「持续合规」。HashKey 通过各种厉害的手段，已经满足了各司法辖区对于「虚拟资产交易平台」这个维度的合规（详见加密沙律公众号文章《为何 HashKey 能成为「香港加密第一股」？》。现在，作为一家上市公司，HashKey 要面临《证券及期货条例》及《上市规则》等法规的合规要求。其中，信息披露是上市公司合规的核心。根据相关法规，上市公司对重大消息必须确保披露的公平性、及时性与准确性。但在 Web3 业务场景中，由于加密市场是 24/7 全天候交易，且信息传播极快，市场也已经适应了这个速度。某个生态合作伙伴的加入，某条链的部署节点，某项技术协议的更新，是否构成重大信息，是否需要披露，应该如何披露？其次，如果披露时上市公司尚未完成停牌或公告发布，会不会面临内部信息泄露或被定性为市场失当行为呢？与之相关的关键问题还有：第一，是否存在利益冲突，是否可能为了维护某一市场预期而牺牲另一市场投资者的利益？比如，在决定利润分配时，是增加股东分红提振股价，还是强化代币回购支撑币价？第二，是否存在被误解为操纵市场的风险，即便主观上并无此意，客观上也可能形成不当影响。HashKey 的本公司员工都会持有 HSK，员工因职务接触尚未公开的重要信息，是否必然影响 HSK 的市场价格？这一系列问题，其实并不能「怪罪」HashKey，毕竟没有一家 Web3 企业会以「防冲突」为出发点设计治理机制，而作为行业先驱，这些微妙且复杂的问题，是 HashKey 必须要解决的。所以 HashKey 该如何做到币股「平衡」呢？加密沙律认为，不是追求同涨同跌，而是让两种价格都能在各自规则内形成信任。很多人谈币股平衡时，会不自觉落入一个直觉：两者最好互相促进、最好联动上涨，至少不要彼此拖累。但从法律与治理角度看，真正可持续的平衡并不是「走势一致」，而是「规则一致」：股价要在证券市场的披露与治理框架下被理解，币价要在加密市场的透明度与生态预期框架下被理解，而企业要确保自己不会在两套框架之间反复横跳。换句话说，企业不需要承诺币价如何，也不需要承诺股价如何；企业需要承诺的是，自己对信息披露与行为边界有稳定的制度安排，能够抵抗短期情绪、流动性冲击与叙事波动。从这个角度看，HashKey 上市对 Web3 企业的意义，远不止「进入主流资本市场」。它标志着一种新公司形态开始被迫成熟：既要保留 Web3 业务的创新速度与生态组织方式，又要在公司法与证券法框架下实现可审计、可披露、可追责的治理结构。行业真正要观察的，也不是某一时点股价或币价的表现，而是企业能否证明：当两套市场逻辑同时存在时，它仍能以一致的制度与边界管理风险、分配责任、维护信任。若能做到这一点，币价与股价之间的张力不会消失，但它会变成一种可长期共存的结构，而不是一颗随时引爆的合规雷。因此，我们想说，欲戴皇冠，必承其重。我们感谢 HashKey 作为第一个吃螃蟹的人，直面这些压力，也期待 HashKey 能给出答案，为更多 Web3 企业树立一个样板，成为一个真正的行业领袖。

HashKey Chain 链上项目 ATT Global 推出全新质押激励活动，深度激活链上新生态【2025 年 12 月，香港】继双方于今年达成战略合作，共同探索广告类 RWA 资产后，HashKey Chain 为广告科技项目 Advertising Time Trace（简称 ATT Global）提供底层技术环节，协助 ATT Global 进一步推出生态激励计划。目前，质押激励活动已正式上线，用户可通过质押 ATT 90 天获取 HSK 奖励。此次激励计划标志着 HashKey Chain 与 ATT Global 的双方合作进入全面进阶阶段——不仅在链上广告类资产的确权与流动性方向展开探索，也开始围绕底层技术、社区参与度、生态共建、链上激励模型等方面深化协作。在最新推出的激励计划中，用户可通过质押每 1,000 枚 ATT 代币 90 天即可获取 50 枚 HSK 奖励。该激励机制旨在：吸引更多用户参与 ATT Global 与 HashKey Chain 的联合生态支持开发者与社区成员参与 HashKey Chain 的多样化链上体系的早期构建活动全部在链上透明运行，为用户提供安全、高效的参与体验 ATT Global （Advertising Time Trace）是一个融合分布式广告资产、AIoT（AI物联网）与链上支付机制的创新型 Web3 项目，专注于将线下广告资源数字化、可确权化、可组合化与可流通化。ATT Global 已在香港核心商圈部署多块高流量 LED 屏幕，正在构建一个「Web2 广告流量 + Web3 数据与结算能力」的全新广告网络。作为集团核心业务引擎之一，HashKey Chain 致力于构建合规友好、机构级的 Layer2 区块链，旨在为新一代链上金融提供基础设施。与 ATT Global 的合作，是 HashKey Chain 在高频、碎片化、非标资产 RWA 赛道的一次重要布局。广告类资产因其强供给方规模、真实流量价值、天然透明度需求，被视为 RWA 领域的重要新场景。双方合作不仅加速推进资产上链落地，也为 HashKey Chain 引入了更具商业化属性的真实世界使用场景。 HashKey Chain 正与全球领先金融机构及合规 Web3 项目合作，完善链上生态布局，为机构级 DeFi、RWA 代币化、稳定币等应用场景提供底层基础设施。关于HashKey Chain HashKey Chain 是一条合规友好的机构级区块链，致力于在链上重塑全球金融市场。以合规、安全与创新为特色，HashKey Chain 为新一代链上金融提供基础设施，让稳定币、RWA（现实世界资产）与机构级 DeFi 能够在同一体系中高效协同、无缝运作。关于ATT Global Advertising Time Trace (ATT) 是一款面向未来的 Web3.0 应用项目，融合现实世界资产（RWA）、去中心化物理基础设施网络（DePIN）和分布式账本技术（DLT），致力于打造创新的数字广告生态。ATT Global基于独特的 DA-AIOT-P 机制（去中心化资产 - 物联网人工智能 - 支付方法），高效整合线下广告资源、电商广告主、用户流量与数字技术，打通 Web2 入口，为 Web3 生态带来全新流量，推动大规模落地应用。 Official Website：https://www.attglobal.io/ X Account：https://x.com/aiwayworld Telegram Community：https://t.me/ATTGroup2024市场动态2025/12/24 13:42 播客 Ep.286——HashKey IPO，不仅是简单的交易所上市，更是“监管型Web3基础设施”的宣言香港虚拟资产交易所HashKey将于2025年12月17日在香港交易所上市。据彭博社报道，HashKey计划以每股6.68港元的发行价筹集约16亿港元（约合2.06亿美元），瑞银、富达、鼎晖等知名机构作为基石投资者参与。但如果仅将此IPO理解为单纯的上市事件，则会错过HashKey所瞄准的本质战略。当前中国大陆正逐步加强对稳定币、虚拟资产等的监管，而香港则采取“允许发展，但在监管框架内培育”的方式。在此制度变迁中，HashKey的IPO被分析为一种重新定义自身的行为——其目标并非单纯的交易所，而是旨在构建制度性金融基础设施的运营商。播客节目评价称：“上市所获得的并非仅仅是运营资金，而是地位与接入权。” 据招股文件显示，HashKey计划将约14.26亿港元净募集资金中的80%投资于技术及基础设施升级与市场扩张。资金将特别集中于共享流动性、托管服务、合规监管产品等长期基础设施建设。这清晰地表明，其意图将监管生存能力作为核心竞争力，而非以营销驱动的增长为核心。香港证监会于2025年11月发布的通函中，允许在香港持牌的交易所与海外关联交易所运营“共享订单簿”。该制度是在维持监管信任的同时接入全球流动性的机制，分析认为HashKey已同时拥有香港与百慕大两地交易所，最有可能受益于此结构。但要实现这一点，需要从订单匹配、市场监控到风险管理基础设施的全方位技术投资，而此次IPO正是为此募集资金。中国大陆将虚拟资产尤其是稳定币视为“资本流动风险因素”并予以强力监管；相反，香港允许此类功能，但会建立防火墙，确保获许可的资产与流动完全在监管框架内运作。香港颁布的《稳定币条例》对发行主体强制要求准备金、赎回结构、风险管理等制度性要求。在此结构下，HashKey选择了成为“仅限许可企业可通过的数字资产枢纽”战略中的核心基础设施运营商。在此过程中，该集团的实用型代币$HSK也将进入新的框架。HashKey转为上市公司后，将把$HSK重新定义为必须在会计、披露及治理框架下管理的财务杠杆，而不仅仅是社区资产。目前$HSK的使用率不足1%，但IPO后，代币使用率、手续费支付占比、合约负债趋势、销毁执行情况等“基于事实的指标”将成为代币价值的核心信号。播客节目中亦有解读称：“IPO是将HSK从营销资产转变为财务资产的事件。” 归根结底，HashKey IPO的核心并非单纯的股价或代币价格，而在于如何设计并维持香港与全球交易所间的连接体系，以及如何基于监管信任获取国际流动性。只要中国的监管基调持续，香港就必须同时强化其枢纽功能与防火墙功能，唯有能承担此结构的运营商方能留存。HashKey能否在此结构中生存下去，值得关注。TOKENPOST2025/12/19 18:22 Hashkey Capital 关联地址向币安充值 100 万枚 UNI，价值约 640 万美元Techub News 消息，据链上分析师 @ai_9684xtpa 监测，一个与 Hashkey Capital 存在关联的钱包地址于一小时前向币安充值了 100 万枚 UNI，价值约 640 万美元。分析指出，该地址此前曾大量积累 UNI，此次转移可能为资金整理或更换地址。（@ai_9684xtpa）Techub News09/04 12:53 HashKey 加入 DTCC 工作组成为亚洲首个数字资产服务商Techub News 消息，HashKey 宣布已加入美国存管信托与清算公司（DTCC）数字资产咨询服务行业工作组，成为首个加入该工作组的亚洲数字资产服务提供商。 DTCC 作为全球重要的金融市场基础设施提供商，该工作组汇集了摩根大通等 100 余家全球领先金融机构及数字资产公司。HashKey 此次加入标志着亚洲机构在全球数字资产基础设施标准制定中发挥更重要作用，有助于推动传统金融与数字资产市场的融合与合规发展。Techub News09/03 06:09 HashKey 加入 DTCC 数字资产工作组，参与机构代币化讨论Techub News 消息，香港持牌加密货币交易所 HashKey Exchange 已加入美国存管信托与结算公司（DTCC）的数字资产工作组。该工作组旨在促进机构间关于数字资产及代币化的讨论，HashKey 将为其带来亚太地区的市场经验与视角。 DTCC 是全球最大的金融市场基础设施之一，其数字资产工作组汇集了行业领先机构，共同探索数字资产在传统金融领域的应用与整合。HashKey 的加入标志着亚太地区参与者在全球性机构代币化标准讨论中的影响力提升。（Crypto.news）Techub News09/02 17:15 HashKey Exchange 上线稳定币 FDUSD，面向专业投资者开放交易Techub News 消息，香港持牌虚拟资产交易所 HashKey Exchange 宣布上线 First Digital USD (FDUSD)。FDUSD 将面向专业投资者开放现货交易，交易对包括 FDUSD/USD、BTC/FDUSD 和 ETH/FDUSD。根据公告，FDUSD 充提服务现已开放，交易将于 2026 年 9 月 1 日 16:00 (UTC+8) 开启。FDUSD 旨在与美元保持 1:1 锚定，可通过以太坊 (ERC20) 网络进行充提。（HashKey HK）Techub News09/01 13:34 HashKey Exchange 因 Canton 网络升级暂停 CC 充提服务Techub News 消息，HashKey Exchange 宣布因 Canton（CC）网络升级，将于 2026 年 8 月 31 日 14:00（UTC+8）起暂停 CC 的充值与提现服务。服务计划于当日 17:00（UTC+8）恢复，但若网络稳定性未达标，恢复时间可能延迟。交易所表示将不再另行发布恢复公告。（HashKey HK）Techub News08/31 10:03 HashKey 2026 年中期业绩收入增长 20.6%Techub News 消息，HashKey Group 发布 2026 年中期业绩。报告期内，公司实现营收 3.425 亿港元，同比增长 20.6%；毛利润达 2.075 亿港元，同比增长 12.5%；调整后亏损同比收窄 21.0%，毛利率环比改善，盈利能力显著提升。在宏观经济及加密货币市场面临挑战的背景下，HashKey 通过持牌业务布局实现了收入的逆势增长。此次业绩反映了香港持牌虚拟资产平台的商业化进展，以及机构级合规服务的市场需求。Techub News08/28 00:20 TermMax 获 YZi Labs 战略投资，推动链上债券市场基础设施发展Techub News 消息，固定利率借贷协议 TermMax 于 8 月 26 日宣布获得 YZi Labs 的战略投资，具体金额未披露。TermMax 已入选 YZi Labs EASY Residency 第三季，迄今总融资额超 800 万美元。该协议自 2025 年 4 月上线主网，现已部署在 10 条 EVM 兼容链上，拥有 60 个固定利率市场、40 个策略金库，总锁仓价值达数千万美元，注册钱包超 150 万个。 TermMax 于 2026 年 1 月集成 Ondo Global Markets，推出首个接受代币化美国股票作为抵押品的固定利率借贷市场，随后添加了币安的 bStock。8 月，其在 Robinhood Chain 上线，支持以 QQQ、SPY 和 NVDA 等代币化股票抵押借入 USDG。其原生代币 TMX 已于 8 月 25 日完成代币生成事件（TGE）。 TermMax 联合创始人兼 CEO Jerry Li 表示，其目标是构建链上利率曲线基础设施，让 DeFi 发展得足够专业以服务传统金融。该协议在 DeFiSafety 流程质量审查中得分为 93%，与 Aave V3 持平。（CryptoPotato）Techub News08/27 22:44 HashKey Capital 推出数字资产衍生品及结构化产品业务Techub News 消息，HashKey Capital 已正式推出数字资产衍生品及结构化解决方案业务，将面向专业投资者提供双币投资等多种结构化产品。该业务上线标志着 HashKey Capital 在机构级数字资产金融服务领域的进一步拓展，通过结构化产品满足专业投资者对风险管理和收益策略的多元化需求，完善其数字资产管理生态。Techub News08/27 18:32 HashKey Cloud 与 Quantum Solutions 推出日本首个 DAT 质押合作Techub News 消息，HashKey Cloud 宣布与东京证券交易所上市公司 Quantum Solutions（TSE: 2338）达成合作，推出日本首个 DAT（Digital Asset Trust）质押服务。通过 HashKey Group 旗下一站式服务平台 HashKey CaaS，HashKey Cloud 将为 Quantum Solutions 提供专业的以太坊质押及再质押服务。这是日本上市公司首次通过专业机构参与以太坊质押，并通过数字资产信托实现加密货币资产增值。此次合作标志着传统上市公司正式进入机构级以太坊质押领域，为日本资本市场参与合规加密货币资产管理提供了可复用的示范模式。HashKey Cloud 将依托其在机构级质押基础设施和风险管理方面的优势，助力 Quantum Solutions 提升资产效率，并探索再质押及 DeFi 收益聚合等创新场景，推动日本 Web3 金融生态发展。Techub News08/26 20:55 HashKey 与富兰克林邓普顿合作在亚洲提供代币化基金Techub News 消息，HashKey 与富兰克林邓普顿合作，24 日起在亚洲向专业投资者提供代币化基金 grBENJI。该基金投资美国政府相关货币市场工具及美元资产，运用区块链技术运营且仅面向专业投资者。富兰克林邓普顿近期还计划将代币化资产纳入旗下信托及 ETF，若获批最早将于今年第四季度实施。（CoinPost）Techub News08/26 10:07

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