TON Coin, 能否成为Telegram应用内经济的中心……Messari研究关注TON的扩展性与AI基础设施

Toncoin (TON) 正被重新评估为基于 Telegram 的面向大众采用的区块链。 Messari Research 在最近的一份报告中诊断称，TON 是支撑 Gas 费支付、DeFi 流动性、权益证明安全性和支付功能的核心资产，同时也在作为 Telegram 应用内经济的实际基础运作。报告分析称，进入 2025 年，网络活动已从过热阶段转向稳定的基础水平，并且随着稳定币、收益产品、实物资产（RWA）乃至 AI 基础设施的吸收，TON 生态系统正在向更加立体的方向扩展。 结合 Telegram 分发力与可扩展架构的结构 根据 Messari Research 的数据，TON 的核心竞争力在于同时具备了"技术"与"分发"优势。大多数 Layer1 依赖于基于浏览器的 DApp 和单独的钱包安装，而 TON 则将原生钱包和 Mini App 分发结构直接连接到 Telegram 内部，将链上行为压缩至接近普通应用的使用体验。TON Wallet 和 TON Connect 旨在让 Telegram 用户无需离开 Messenger 即可进行转账、支付和访问 DApp。 技术架构也旨在面向大众消费者普及。TON 采用了由主链、工作链和分片链组成的多层结构，并通过动态分片在负载增加时自动分割分片，需求减少时重新合并。这是一种并非单纯提高单链吞吐量，而是根据实际使用量变化灵活扩展网络的设计。Messari Research 认为，这种结构在支付、游戏、社交等消费者用例中尤为突出。 SEC 叫停后社区重建，随后机构资金流入扩大 TON 的起点是 2018 年由 Telegram 联合创始人 Pavel Durov 和 Nikolai Durov 创建的"Telegram Open Network"。当时通过两轮私募代币销售筹集了 17 亿美元，但 2019 年美国证券交易委员会（SEC）就其未注册证券销售提出质疑，项目遭遇重大挫折。Telegram 于 2020 年正式退出，之后重组为社区主导的"Newton"倡议和 TON Foundation 体制。 转折点是与 Telegram 的重新对齐。2023 年恢复合作伙伴关系后，TON 开始重新融入 Telegram 内的钱包、基于 Fragment 的链上资产以及 Mini App 生态系统。2025 年 1 月，TON 被指定为 Telegram Mini App 平台的独家区块链基础设施，其战略地位进一步提升。此后，Toncoin (TON) 在 Telegram 内的 Stars、Premium、广告等非法定货币支付体系中成为了核心资产。 资金流入也十分明显。报告统计，自 2022 年以来，与 TON 相关的已公开确认资金流入已超过 5.5 亿美元。参与方包括 Sequoia Capital、Pantera Capital、Rebit Capital、Coinbase Ventures 等知名机构，2025 年甚至出现了上市 Toncoin 财库管理公司。这表明 TON 正在超越单纯的信使关联链，转变为机构资本实际下注的基础设施资产。 Toncoin：连接费用、安全性与应用内经济的核心执行资产 Toncoin (TON) 的意义超越了网络燃料。它不仅用于支付交易执行费用，还包括通过验证者质押维护网络安全、提供 DeFi 流动性以及 Telegram 应用内支付。Telegram 的独有资产市场，如可收藏的用户名、匿名电话号码、数字礼物交易，也以 Toncoin 为支付核心。 在代币经济学方面，从 2020 年 7 月到 2022 年 6 月，有 50 亿枚以工作量证明方式分发，之后转为权益证明机制。目前总供应量约为 51.6 亿枚。不过并无最大供应量上限。取而代之的是，交易费的 50% 被销毁，年度新发行率通常维持在 0.5% - 0.7% 的水平。 供应结构也值得关注。自由流通量约占 48%，TON Believers Fund 占 25%，冻结的非活跃矿工持仓占 20.9%，Telegram 相关持有约占 6%。特别是预计在 2027 年 2 月前后到期的非活跃矿工冻结持仓是一个潜在变量，但这是否会大量涌入市场尚不确定。因为需要所有者手动激活，且存在丢失密钥的可能性。 2025 年网络在过热后正常化……确认可持续使用指标 2025 年 TON 网络指标显示出在初期飙升后进入稳定阶段的趋势。日活跃用户数在年初达到约 60 万的高点后回落，在第四季度形成了 10 万至 15 万人的相对稳定范围。日交易量也曾一度超过 700 万笔，但随后降至 150 万至 250 万笔的水平，这被解读为确认基础实力的阶段。 这既是市场热度消退的信号，反过来也意味着实际用户基础并未消失。可以解释为，与 Telegram 结合的消费者网络在经历短暂流行后，正在一定程度上证明其结构性需求。报告称，在 NFT 领域，通过 Fragment 进行的用户 ID、号码、礼物交易依然活跃，按交易量计算，TON 仅次于以太坊 (ETH)，位居世界第二。 向稳定币、收益产品、RWA 演进的 TON 生态系统 TON 生态系统已不再局限于简单的转账网络。Tether (USDT) 在 TON 的支付和 DeFi 中扮演着事实上的基准货币角色，相关稳定币规模约为 12.8 亿美元。Ethena 将其合成美元 USDe 和收益型资产结构引入 TON 钱包环境，合格用户可通过 tsUSDe 获得额外收益机会。 实物资产 (RWA) 的扩展也在进行中。XStocks 在 TON 钱包内提供苹果、特斯拉、微软等美国股票敞口，并计划未来将支持标的扩大到 500 种以上。Affluent、StoneFi、Omniston 等被提及为优化 TON 内部流动性路由和投资产品构成的关键角色。这一趋势与报告的核心论点——TON 正在演变为 Telegram 原生金融堆栈——相契合。 主要基础设施和合作伙伴也在快速增长。拥有 Telegram Wallet、Tonkeeper、StoneFi、Getgems 的 The Open Platform (TOP) 在 2025 年获得了 10 亿美元的企业估值。此外，WalletConnect、Dynamic、Ransa、Atomic Wallet、Zengo 等各种外部基础设施运营商正在增强 TON 的连通性，生态系统的边界也在不断扩大。 Catchain 2.0 和 Rust 节点，预告 2026 年性能转折点 TON 的下一个决胜点是性能。2026 年路线图的核心是 Catchain 2.0 和 Rust 节点。Catchain 2.0 的目标是将区块间隔缩短至 200-400 毫秒级别，并将最终性降低至 1 秒以下。其构想是将现有约 10 秒的最终确认延迟降至近乎实时。报告称，在测试网上已确认实现了约 450 毫秒的区块间隔和 1-2 秒的最终性。 Rust 节点则旨在通过重新实现验证者堆栈来提高机构级的可操作性和恢复能力。如果再加上 Tolk 1.3、AppKit、TON Pay、AgentKit 等集成开发者层，开发者将能够在一个流程中处理从编写智能合约到部署 Telegram Mini App 以及连接支付的所有环节。目标是降低开发门槛，加快实际服务的推出速度。 崛起为 AI 基础设施层的 TON TON 受到关注的另一个原因是其与 AI 的交集。在 Telegram 演变为 AI 代理的自然界面的同时，TON 正定位为负责支付和链上执行的原生基础设施层。典型例子是 Cocoon。Cocoon 是一个去中心化的 AI 计算网络，GPU 提供者提供计算资源并获得 Toncoin (TON) 奖励。数据通过可信执行环境得到保护，并已被用于 Telegram 的翻译、摘要等轻量级任务。 机器人基础设施也正朝着 AI 友好型转变。Telegram 引入了流式响应和线程对话，BotFather 的月活跃用户已增至 730 万。TON Foundation 通过举办 AI 竞赛来引导工具开发和采用，而 AgentKit 则被设计为允许自主代理结构化地访问钱包、转账和 DeFi 模块。这支撑了一种长期可能性：TON 将超越简单的支付链，成为 AI 代理经济的交易和结算层。 '评论' 在 Telegram 内完成的金融、应用与 AI 的交汇点 TON 的优势终归在于"将分布式账本技术部署在了何处"。当众多公链竞相追求高吞吐量时，TON 选择将区块链嵌入到 Telegram 这个庞大的用户基础内部。Messenger、钱包、支付、Mini App、NFT、DeFi、稳定币、AI 在同一个界面中衔接起来，这仍然是一个罕见的组合。 当然，也存在挑战。对独家分发渠道的依赖、代币供应结构的不确定性、监管风险以及生态系统实际使用的持续性仍需不断验证。尽管如此，Messari Research 仍评价 TON 是少数几个为消费者规模采用而明确设计的 Layer1 之一。如果以 Toncoin (TON) 为核心的金融堆栈和 AI 基础设施扩展能按计划推进，TON 生态系统将很有可能超越单纯的 Telegram 关联链，成为数字金融和应用部署的新实验场。