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卓銳證券「AI·CRYPTO 全球資產配置」線下主題論壇吸引近200名投資者八家資管與數位資產機構同場 共探雙主線配置新範式
（香港，2026 年 8 月 27 日）適逢 Bitcoin Asia 2026 在港召開，由卓銳證券（香港）有限公司（下稱「卓銳證券」）主辦的「AI·CRYPTO 全球資產配置」主題論壇，於今日下午在香港萬麗海景酒店舉行。論壇聚焦 AI 與數位資產雙主線驅動下的宏觀週期研判，現場吸引近 200 名投資者參與，互動環節反應熱烈。
論壇匯聚華夏基金（香港）、易方達基金（香港）、Animoca Brands、VDX、BE Trust、Metalpha、BigQuant、北水金控等機構的業界領袖，議題涵蓋數位資產 ETF 的發展路徑、比特幣的機構化進程以及 AI 算力週期的資本傳導，回應投資者在雙主線交匯下對配置方向的關注。
圖註：「AI·CRYPTO 全球資產配置」論壇現場，吸引近 200 名投資者參與。
宏觀研判：AI 牛市能否繼續，需要爆款應用持續接力
卓銳證券基金經理 Jerry Ou 以「AI 與比特幣雙重敘事下的全球資產配置展望」為題發表主題演講，從宏觀週期出發拆解兩條主線對全球資金流向的影響。
他指出 AI 是過去三年美股牛市的絕對主力，而目前 CAPEX 已經到了 CSP 自由現金流轉負的時刻。繼續高強度 CAPEX 只能靠巨額借債，這要求 AI 應用在 2030 年形成 1 萬億美元 ARR（vs.2026 年才 1 千多億美元）才夠還債。目前全球 AI to C 商業化都沒跑通，今年 ARR 大漲幾乎全靠 Anthropic 跑通了 AI to B，主要是編程 AI 取代程式設計師，這導致美國程式設計師職位大幅萎縮，尤其是應屆畢業生。然而，非農就業總人數為何未見顯著下滑，主要是因為 AI 數據中心建設產生的新工作崗位大多位於共和黨執政州和關鍵搖擺州。接下來，AI to B 的爆款應用方向主要在金融、法律、諮詢等高薪白領崗位。而最終衝上 1 萬億美元 ARR，則需要 AI+機器人跑通，目的是大幅降低勞動力成本，實現美國製造業回流。目前 AI 股票尤其是半導體的估值已經處於歷史頂峰，但是否回落甚至轉熊關鍵要看上述 AI 爆款應用能否持續接力，2000 年代科網泡沫破裂是三重利空的意外疊加。
至於比特幣，他認為按四年減半規律，當前處於熊市週期階段，而熊市底部價格通常由挖礦成本決定。
圖註：卓銳證券基金經理 Jerry Ou 就 AI 與比特幣雙重敘事下的資產配置展望發表主題演講。
配置視角：比特幣與主要資產相關性低，配置價值受關注
華夏基金（香港）投資組合管理總監 William Kung以「比特幣新機遇」為題分享。他從資產配置角度指出，過去十年比特幣與主要資產類別的相關性很低——與標普 500、納斯達克 100 的相關係數分別為 0.17 與 0.19，與黃金、債券則接近於零，具備獨特的風險收益特徵。以過去五年的回測為例，在傳統 60/40 組合中納入比特幣，配置比例較高的組合表現相對更佳。
就市場空間，他提到數位資產目前占全球財富總量的比重不足 0.4%，比特幣市值約相當於黃金的 3.5%。機構資金的動向亦在同步變化：根據截至 2026 年 8 月中旬的 13 F 申報，摩根士丹利與摩根大通的比特幣相關敞口環比分別增加約 3.7% 與 12.2%，以太幣相關敞口增幅更為顯著。他並指出，第四次減半後，效率最高礦工的現金生產成本約在 6 萬美元附近，可作為觀察支撐位的參考。
圖註：華夏基金（香港）投資組合管理總監 William Kung 分享比特幣的配置價值與下半年展望。
圓桌一｜比特幣的機構化進程
首場圓桌由 Techub News 聯合創始人 Bobby 主持，VDX 首席戰略官 Paolo、Animoca Brands 投資與戰略合作總監 David Ching 及 BE Trust 投資總監 Yaney 參與討論，議題聚焦 ETF、流動性與新一輪市場週期。三位嘉賓的共同判斷是：這輪上漲並非週期反轉，而是流動性預期、ETF 淨流入與空頭回補疊加的階段性修復。更值得關注的是交易結構的變化。BE Trust 投資總監 Yaney 形容，市場正處於「早期持幣者向華爾街機構換手的關鍵階段」，四年一輪的週期效應正在弱化，波動率將逐步向成熟大類資產收斂。VDX 首席戰略官 Paolo 亦觀察到比特幣與納斯達克科技資產的相關性持續走高，已成為機構眼中的高 Beta 資產。
圖註：圓桌一「比特幣的機構化進程：ETF、流動性與新一輪市場週期」討論現場。
產業滲透：成本下降，反而推高算力需求
易方達香港數碼營銷總監 Sapphire Wang 則從產業滲透與需求端切入，分享 AI 時代的投資新格局。她引述史丹福大學 2026 年 AI Index 報告指出，全球企業的 AI 採用率已超過 88%，滲透速度明顯快於互聯網普及初期。就算力需求的走向，她以傑文斯悖論作解釋：模型推理成本下降並不會減少總消耗，反而因應用場景擴張，推動 Token 與算力需求進一步上升。
她並提到中美 AI 產業鏈高度互補——美國主導模型層與算力晶片，但發電量相對不足，數據中心擴張受制於電力供應；中國掌握光模組、PCB 等硬體產能與能源優勢，先進製程則依賴進口。單一市場難以形成閉環，兩者互為必要條件。
圖註：易方達香港數碼營銷總監 Sapphire Wang 就 AI 時代的投資新格局發表主題演講。
圓桌二｜算力新週期：從晶片到雲端，資本開支如何傳導為投資機會
第二場圓桌由卓銳證券市場副總裁 Miranda 主持，BigQuant 首席執行官梁舉、北水金控聯合創始人 Kylie Li 及 Metalpha 生態負責人 Max參與討論。議題圍繞 AI 資本開支沿產業鏈向下游延伸後，投資機會分佈的變化。三位嘉賓認為，近期 AI 資產回撤是高位擁擠交易的出清，而非產業週期見頂——產業仍在高速成長，只是商業化兌現跟不上炒作預期，二級市場估值已明顯透支。Metalpha 生態負責人 Max 將當前的 AI 行業類比早期的區塊鏈行業：「基建投入巨大、資本熱度極高，但真正跑通閉環、持續盈利的應用仍然稀少。」機會的位置也在移動——從堆算力轉向降本與落地，定製晶片、光通信、液冷、電力基建等效率優化環節，以及垂直應用層，被視為下一階段的主戰場。
圖註：圓桌二「算力新週期：從晶片到雲端，資本開支如何傳導為投資機會」討論現場。
跨界對話延續至會後
論壇最後設自由交流環節，與會機構代表就各自關注的議題繼續深入交流。公募基金、數位資產投資平台與量化科技公司，過往關注重點各有不同，但隨著數位資產合規化推進與 AI 產業週期演進，其面臨的核心課題日趨接近：在市場變數增多、週期縮短的環境下，如何建立清晰且可複製的配置方法。
從傳統證券到虛擬資產，從香港到新加坡、澳洲，卓銳證券正沿著同一條路徑推進——讓不同類型的資產，回到同一張配置表上。目前，卓銳證券持有香港證監會第 1、2、4、5 及 9 類牌照，其中第 1 類牌照已獲批面向專業投資者及零售客戶提供虛擬資產存入、交易及提取的全流程服務；自主研發的一站式平台 ZR，讓投資者以單一帳戶完成股票、ETF 與虛擬資產的配置。
「成為備受信賴的全球金融科技平台」——這是卓銳證券的願景，也是舉辦本次主題論壇的初衷。公司表示，未來將持續圍繞全球資產配置議題舉辦更多線下交流活動，與投資者一同把握雙主線下的市場機遇。
風險提示：嘉賓發言僅為個人觀點分享，不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。
香港 Web3 每日必读：Coinbase 拟推出内部预测市场，华夏基金香港在 Solana 推亚洲最大代币化货币市场基金整理：Nona，Techub News
TinTinLand
恐贪指数：24（恐慌）
比特币价格：$89,306
BTC/ETH 现货 ETF 资金流动（上周）
BTC 净流入：$286.60 M
ETH 净流入：$208.94 M
香港
BTC/ETH 现货 ETF 资金流动（上周）
BTC 净申购：46.59 BTC
ETH 净申购：0 ETH
陈茂波：新一年度的财政预算案公众咨询即将展开
香港特区政府财政司司长陈茂波发表网志称，「新一年度的财政预算案公众咨询即将展开，如何进一步扩大经济发展的面向和领域、加快创新科技的培育和应用，加速优化产业结构，创造更多优质的就业职位，为高质量发展增添动能，将是重要课题之一。我们期待大家更多的具体建议，一起群策群力，共建香港更美好的未来。」
吴杰庄：继续推动香港 Web3 发展，香港稳定币发展不会有重大变化
吴杰庄就连任第八届香港立法会议员发表感想称，「接着下来在议会会继续推动香港 Web3 发展，也会协助香港特区政府发展，包括具身智能、量子计算、太空科技等前沿未来产业，确立国家赋予香港为国际创科中心的独特定位。」
香港旺角一加密货币兑换店遭遇抢劫，店主受轻伤但无财产损失
香港旺角一家加密货币兑换店发生抢劫未遂事件。46 岁店主在收店时，遭遇 3 名男子试图抢劫。店主与妻子在与疑犯纠缠过程中，店主手指受伤，随后被送往香港广华医院治疗，意识清醒。涉案加密货币兑换店位于 W Plaza 总统商业大厦 1 楼，现场及商场走廊均装有监控设备。警方到场调查，并正追查疑犯下落，初步相信事主无损失。
香港金发局提出策略框架：5-10 年逐步提升支持代币化发行及交易后运作能力
香港金融发展局发布题为《香港资本市场领航之路：超级联系人 - 数码时代的全球资本枢纽》的概念报告，其中提出一套策略框架，各项举措依循明确的时间轴规划，提供务实且可执行的实施路径，有序拓展代币化资产，包括：2-5 年内的中期方向将发展代币化实体资产等工具，5-10 年长期愿景将逐步提升支持代币化发行及交易后运作能力，并在更大规模上推动数据及合规标准的协调和统一，以进一步提升交易效率及市场透明度。同时，还将加速发展数码金融基建，包括代币化平台、智能合约应用及近乎即时的结算系统，使香港成为新一代资本市场解决方案的先行者和示范者。
香港金管局：与「香港云泊控股 / 云泊控股 2.0」平台无任何关系，警惕稳定币诈骗
香港金管局再次发布风险提示，其中指出某个名为「香港云泊控股 / 云泊控股 2.0」的平台声称与香港金管局有相关合作，谎称香港金管局作为技术与金融指导单位为该平台提供链上稳定币框架、跨境清算模型、构建金融级节点安全体系支持。香港金管局严正声明与之无任何关系且相关平台不受金管局监管，目前尚未向任何稳定币发行人发出牌照，如果有人宣传推广稳定币，公众必须保持警惕，若发现是骗案目标或受害人需立即联络香港警方或内地有关部门。
华夏基金香港在 Solana 上推出亚洲最大代币化货币市场基金
华夏基金香港（ChinaAMC HK）产品与策略负责人 Katie He 在 Solana Breakpoint 大会上表示，推出亚洲首个且规模最大的代币化货币市场基金，涵盖港币（HKD）、美元（USD）和人民币（RMB）计价，将传统货币市场工具代币化，为投资者提供安全、链上访问稳定收益的机会，具有完全透明度和实时结算。该代币化货币市场基金将自香港扩展至更广阔地区，并原生部署到 Solana 上。
2025 年香港 12 月活动精选
我们特别梳理了香港 12 月份加密领域值得关注的活动，这些活动将为您打开通往 Web3 未来的窗口。
监管/宏观
正义网刊登《建立刑事涉案虚拟货币多重司法处置路径》
由最高人民检察院主管、检察日报社主办的正义网刊登题为《建立刑事涉案虚拟货币多重司法处置路径》的文章。文章指出，刑事涉案虚拟货币司法处置的正当性，源于法律授权、实践需求与风险防控的多重逻辑，其核心在于平衡金融管制与财产权保障的冲突，并通过程序规范实现司法目的与监管目标的统一。刑事涉案虚拟货币司法处置路径的完善需明确第三方机构的法律地位与角色定位；构建技术标准与程序规范的双重体系；强化检察监督与权利保障的全程衔接；探索差异化处置模式。
美国加密货币市场结构法案仍存分歧，或推迟至明年 1 月审议
美国参议院就加密货币市场结构法案的谈判因多个分歧点未解决，可能推迟到明年 1 月才能取得实质进展。立法文本已在行业内部人士中私下流传，行业高管周四在白宫会议上简要审阅了当前草案，此次会议由美国总统 Donald Trump 的加密顾问 Patrick Witt 主持。谈判涉及参议院民主党人、共和党人、白宫和加密行业四方，仍有四个重大分歧点需要解决，包括针对政府官员参与数字资产的道德规范，特别是特朗普的参与，稳定币是否应与收益挂钩，以及美 SEC 对代币管辖权和 DeFi 的处理权限。
美 SEC 发布加密货币钱包和托管指南
美国证券交易委员会（SEC）发布加密货币钱包和托管指南公告，为投资公众概述了不同形式加密货币存储的最佳实践和常见风险。
英国多党派议员呼吁修订英格兰银行提出的稳定币监管框架
由英国各党派议员组成的联盟致信财政大臣 Rachel Reeves，呼吁修改英格兰银行提出的稳定币框架方案，以防止扼杀创新和资本外逃。议员们警告称，英格兰银行的框架草案限制了稳定币在批发市场的使用，禁止储备金计息，并将持有量上限设定为 2 万英镑，可能会削弱伦敦金融城作为全球金融中心的吸引力，迫使投资者转向美元挂钩的替代货币。信中呼吁建立一个具有前瞻性的稳定币框架，以确保国际投资，支持高价值金融科技的增长，并巩固英国作为全球创新中心的地位。
穆迪提出以储备质量为重点的稳定币评级框架
信用评级机构穆迪正在提出一套全新框架，用于评估日益融入传统金融体系的稳定币。建议首先评估稳定币储备池中每种合格资产类型，并通过资产及相关交易对手方的评级来判定其信用质量。这套框架意味着，实践中两种声称 1:1 锚定美元的稳定币，可能因其背后的储备资产差异获得不同评级。穆迪现邀请市场参与者在 2026 年 1 月 26 日前就该提案提交反馈意见。
佛罗里达州查获约 150 万美元涉诈加密货币，与中国籍嫌疑人相关
佛罗里达州检察官宣布成功查获约 150 万美元涉诈加密货币，与一名中国籍嫌疑人 Tu Weizhi 相关。2024 年 7 月一名柑橘县居民报告遭投资诈骗损失 4.7 万美元，调查人员追踪资金流向，发现涉案钱包中含有 AVAX、DOGE、PEPE 和 SOL 等多种加密货币。佛罗里达州总检察长 James Uthmeier 表示，当局利用佛罗里达州的逃犯弃权框架进行资产扣押。嫌疑人目前身在中国，若试图入境美国将被逮捕。
项目/公司动态
流动性质押协议 Infrared 将于 12 月 17 日发行代币 IR
Berachain 生态流动性质押协议 Infrared 宣布将于香港时间 12 月 17 日 16 时发行代币 IR。目前参与了 Infrared 积分活动的用户可查看空投资格，本次空投将覆盖在积分计划期间持续使用 Infrared 的早期社区成员、参与 Boyco 预存活动的用户，以及参与 Discord 社区活动、用户调查、社区活动、测试网参与和其他形式的社区活动的用户。空投申领截止日期为 2026 年 1 月 12 日 8 时。
阿布扎比国家石油公司旗下加油站将接受稳定币 AE Coin 支付
阿布扎比国家石油公司（ADNOC）将在阿联酋、沙特阿拉伯和埃及近 980 个加油站接受 AE Coin 稳定币进行支付。该公司与 Al Maryah 社区银行合作，使用户可以通过 AEC 钱包在加油站、便利店和洗车场使用 AE Coin 进行支付。
Aevo 确认 Ribbon DOV 旧版金库遭攻击，损失约 270 万美元
Aevo（原 Ribbon Finance）发推表示，由于智能合约更新中的漏洞，Ribbon DOV 旧版金库在 12 月 12 日遭到攻击，造成约 270 万美元损失。所有 Ribbon 金库已停止运行，并将立即停用。用户需在完成合约升级后，通过标准流程自行提取资金，相关合约升级预计将于下周上线并另行公告。
Tether 收购尤文图斯的要约遭俱乐部大股东 Exor 拒绝
意大利足球俱乐部尤文图斯大股东 Exor 董事会一致拒绝 Tether 提出的以全现金方式收购该公司持有的尤文图斯 65.4% 股份的约束性要约。Exor 表示，「无意向包括但不限于总部位于萨尔瓦多的 Tether 在内的第三方出售其在尤文图斯的任何股份」。
纳斯达克 100 指数年度调整剔除 6 家公司，Strategy 仍被保留
纳斯达克 100 指数在年度调整中剔除 6 家公司，新增 3 家公司，调整将于 12 月 22 日生效，Strategy 仍将留在纳斯达克 100 指数中。
Coinbase 拟推出内部预测市场
加密货币交易平台 Coinbase 正筹备推出内部预测市场，该产品将由预测平台 Kalshi 提供支持。最早可能在下周发布消息。合作并非排他性协议，但产品上线初期，Kalshi 将是 Coinbase 唯一的预测市场运营商。Coinbase 拒绝向 CNBC 确认相关报道，但表示可关注其下周的活动。
盈透证券将允许使用稳定币为经纪账户注资
盈透证券将允许使用稳定币为经纪账户注资。
Figure 已向美 SEC 提交在 Solana 上原生发行股票的申请
Figure 董事会执行主席 Mike Cagney 在 Solana Breakpoint 大会上表示，Figure 正在原生在公共链上发行新版 Figure 股权。这次发行不会进入 DTCC，也不会在纳斯达克（Nasdaq）或纽交所（NYSE）交易，也不会依赖像 Robinhood 这样的引荐经纪商，更不会依靠高盛等机构的主经纪业务。这是一种原生于区块链的证券，在 Figure 自己的另类交易系统（ATS）上交易，本质上就是一个去中心化交易平台：自托管、自成交、自主市场。投资者将能够把这类证券绑定到一个 ATS 钱包，而不是传统的引荐经纪账户；然后他们可以在 DeFi 中用这份股权进行抵押借贷、出借等操作。
巴基斯坦与币安签署谅解备忘录，拟探索最高 20 亿美元资产代币化
巴基斯坦已与 Binance 签署谅解备忘录，拟探索对最多约 20 亿美元的主权债券、国库券及大宗商品储备进行代币化，以提升流动性并吸引国际投资。同时，巴基斯坦监管机构已向币安与 HTX 发放初步许可，允许其启动本地注册并为申请完整交易所牌照做准备。
深度&前瞻
Aave V4：从割裂市场到模块化流动性
在 DeFi 借贷领域，Aave 一直是创新与行业标准的风向标。随着用户规模和资产种类的增长，Aave V3 逐渐暴露出流动性割裂、风险管理和清算机制相对粗糙的问题。
摩根大通倒戈华尔街：囤积白银，卡位黄金，做空美元信用
世界正在从虚无缥缈的信用货币体系，缓慢但坚定地回归到看得见、摸得着的实物资产体系。在这个新体系里，黄金是衡量信用的尺度，白银是衡量产能的标尺。它们一个代表了安全的底线，一个代表了工业的极限。
观点
美 SEC 和 OCC 监管利好频繁，有何启示？
美 SEC 主席 Atkins 指出：链上市场将为投资者带来更高的可预测性、透明度和效率。DTC 的参与者现在可以将代币化证券直接转移到其他参与者的注册钱包中，这些交易将被 DTC 的官方记录追踪。DTC 的这项举措标志着向链上资本市场迈出了重要一步。
香港试点计划引爆热议：RWA 如何从概念炼成现实资产？
根据智通财经 12 月 10 日报道，该计划首期即收到超 200 份申请，最终 9 家企业入围，近半数项目已进入落地阶段，涉及资产规模超 1.2 亿港元。这一动态不仅显示了市场创新活力，更标志着香港正通过一种务实路径——即以资助引导场景试点，以生态聚合加速闭环——试图破解 RWA 领域「蓝图宏伟、落地艰难」的全球性困局。
华夏基金、Bitwise 相继推出 Solana ETF，山寨币 ETF 的「上市潮」要来了吗？撰文：Glendon，Techub News
山寨币 ETF 上市的「井喷期」正在悄然拉开帷幕。
昨日，香港首个 Solana ETF「华夏 Solana ETF」在港交所正式挂牌上市。SoSoValue 数据显示，「华夏 Solana ETF」首发规模为 2129 万港币（约 274 万美元），总资产净值约为 13461 枚 SOL，首日成交额达 1139 万港币（约 147 万美元）。
「华夏 Solana ETF」于一周前获批，是香港证监会批准的第三类加密现货 ETF，由华夏基金（香港）发行。该 ETF 支持现金与实物申赎，每手交易单位为 100 个，最低投资金额约 100 美元，投资门槛相对较低。其虚拟资产托管及交易平台为 OSL Exchange，管理费率 0.99%。具有里程碑意义的是，该 ETF 是目前继比特币、以太坊之后第三个获批的加密货币现货 ETF，也是亚洲地区首个同类产品。
此前，市场虽已普遍预期 Solana、XRP 等山寨币 ETF 会陆续上线，但香港首只 Solana 现货 ETF 的上市，还是成功吸引了众多投资者的目光，将市场关注度更加聚焦于 Solana ETF 上。与此同时，美国市场上 Solana ETF 的相关进展呈现出了更加积极的态势。
今晨，灰度（Grayscale）在 X 平台上宣布，灰度 Solana 信托（代码：GSOL）作为美国规模最大的公开交易现货 Solana 基金，现已在部分美国经纪账户中提供 SOL 投资敞口，并支持质押功能。不仅如此，据 The Block 援引知情人士消息，灰度 Solana Trust ETF 计划于本周三正式上市。
更令人振奋的是，资产管理公司 Bitwise 今日在纽约证券交易所推出 Bitwise Solana Staking ETF，股票代码为 BSOL，将提供 7% 以上的平均质押奖励。这是首只「100% 直接投资于现货 SOL」的 ETP，也是首只获得美国证券交易委员会（SEC）批准的 Solana ETF，其重要意义不言而喻。
Bitwise 自信地表示，「Solana 正在走向主流市场——而这一切仅仅是个开始。」
Solana 政策研究所所长 Kristin Smith 对此表示，美国首个 Solana ETP 现货 BSOL 的推出，表明了人们对 Solana 作为未来数字经济关键金融基础设施作用的广泛认可，全球金融格局正围绕 Solana 进行重塑。
而除了 Solana 这位在山寨币 ETF 市场中一马当先的「领头羊」，其他山寨币 ETF 也不甘示弱。数字政策管理公司 Canary Capital 同样计划于今日在纳斯达克上市 Canary Litecoin ETF 和 Canary HBAR ETF，股票代码分别为 LTCC 和 HBR。这两只 ETF 也将成为同类产品中首个上线美国市场的「先锋」，为投资者提供更多元化的投资选择。
这些山寨币 ETF 在近期集中上市的现象也表明，机构投资者正在迫不及待地加码 ETF 赛道，以避免在这场激烈的竞争中落于人后。
正所谓「福祸相依」，这一热闹景象的发生，其实得益于美国政府停摆。在此特殊背景下，美国 SEC 在政府关门一周后发布了拟上市公司的指导意见，其中加密 ETF 上市也因此受益。SEC 在文件中表示，公司上市可提交 S-1 注册声明，且无需延迟修订案，这意味着，一旦公司提交最终的 S-1 注册声明，便有望在 20 天内生效。（注，美国联邦政府于2025 年 10 月 1 日 0 时因国会未通过临时拨款法案正式停摆。截至撰稿时，停摆已持续 27 天，成为历史上第二长的政府停摆事件。）
值得一提的是，SEC 在停摆前已批准三家交易所上市标准，并在一项规则中规定了某些份额在其交易所上市的具体要求，这意味着数十份加密货币 ETF 申请或许能够更快上市。
其实，早在 9 月初，SEC 就已展现出对加密 ETF 的开放态度。当时，SEC 投票通过了纽约证券交易所等三大国家证券交易所提出的规则变更，正式采纳了持有现货商品（包括数字资产）的交易所交易产品的通用上市标准。这一新标准的实施，简化了审批流程，将原本长达 240 天甚至更久的审批时间大幅缩短至最多 75 天。在该新规的推动下，Solana、XRP 等山寨币 ETF 申请一度激增。
而在 SEC 发布指导意见后，资产管理公司申请 ETF 无疑变得更加积极。它们希望通过满足上市标准，以在未获得 SEC 批准的情况下推出加密货币 ETF。目前，一些公司已经闻风而动，陆续提交最终的 S-1 注册声明和 8-A 表格，例如 Osprey Solana Trust 向美国 SEC 提交 Form S-1，拟发行追踪 Solana（SOL）的现货 ETF；Canary 提交其现货 Solana ETF S-1 申请文件更新版本；VanEck 提交其现货 Solana ETF 的第六份 S-1/a 修正文件等。
据不完全统计，目前美国 SEC 已收到超过百份加密货币 ETF 申请，涵盖 Solana、Ripple、Litecoin、Cardano、Avalanche、Polkadot、Chainlink 等多种热门山寨币，其中 Solana 和 Ripple 相关 ETF 申请均超过了 10 份，申请队伍中不乏富兰克林邓普顿、富达等多家知名资产管理公司。
对整个加密市场而言，当前这股加密 ETF 申请热潮就像一颗「定心丸」，颇有「稳定军心」的作用。在经历了「10.11」闪崩和 DAT 增速放缓后，市场一度陷入恐慌与迷茫，但机构投资者可能并未如大多数人所料，因市场的剧烈波动就打起「退堂鼓」，反而正在继续加码发力。
透过具体数据来看，美国比特币现货 ETF 上周累计净流入 4.463 亿美元，成功实现资金回流，再往前一周，比特币现货 ETF 还处于净流出约 12.3 亿美元的困境中；而以太坊现货 ETF 上周虽累计净流出 2.439 亿美元，但相较于更前一周净流出约 3.1 亿美元的情况，资金流出量已然缩小。
此外，CoinShares 周报数据也传递出了积极信号。数据显示，数字资产投资产品上周净流入达到了 9.21 亿美元，多种投资产品实现净流入。其中比特币投资产品净流入约 9.31 亿美元，Solana 和 XRP 投资产品则分别净流入约 2940 万美元和 8430 万美元。
综上，不难看出整体市场依然保持着坚挺的态势。而近期 ETF 上市的集中涌现，更是释放出一个强烈的信号：「机构时代」并未落幕。与比特币和以太坊相比，这场 ETF 上市热潮或许将成为 Solana 等山寨币迎来大爆发的重要契机，甚至有望成为推动市场再次上行的关键驱动力。
然而，市场并非一片赞歌，不同的声音始终存在。对于 Solana ETF，摩根大通（JPM）在一份报告中指出，即便现货 Solana ETF 获批，也不太可能吸引大量投资者资金流入。其预测 Solana ETF 首年资金流入量可能约为 15 亿美元，大致仅为以太坊 ETF 资金流入量的七分之一。报告还分析，链上活动减少、Meme 币交易活跃度降低、投资者对多次产品推出感到疲惫等多种因素交织，都可能导致这一数字进一步降低。
在加密市场上，解决质疑最好的解决方式莫过于用实际数据说话。那么，Solana ETF 上市后的具体表现将会如何，它又能否为其他山寨币 ETF 开一个好头呢？这一切仍有待市场进一步观察与验证。
华夏基金（香港）推出全新代币化基金：华夏美元及人民币数字货币基金来源：华夏基金 (香港), 数据截至 2025 年 7 月 17 日
亚洲最全面的代币化货币市场基金系列，涵盖港币、人民币、美元三大币种。
随着合规链上生态（如稳定币、代币化存款及央行数字货币项目）逐渐成熟，市场对代币化基金的需求预计将持续增长。
该系列基金既能通过传统合资格券商及银行渠道，也能通过虚拟资产交易平台（VATPs）进行申赎。
华夏人民币数字货币基金是全球首支以人民币计价的代币化基金。
华夏基金 (香港) 今日宣布推出第二批代币化基金，华夏美元数字货币基金及华夏人民币数字货币基金，与今年 2 月获批的港元数字货币基金共同构建了完整的代币化货币基金系列。其中，华夏人民币数字货币基金更是全球首支以人民币计价的代币化基金。
作为亚洲首家提供港元、人民币、美元全系列代币化货币基金的资产管理公司，华夏基金 (香港) 通过区块链技术打造高效、透明、合规的收益工具。三支基金在结算效率、资金流动性和持仓透明度等方面显著提升投资者体验。
该系列基金创新地采用了「传统 + 数字」双轨分销模式，令投资者既可以通过银行与券商等传统渠道，也可以通过香港持牌虚拟资产交易平台（VATPs）进行交易，为现有机构及零售客户，和加密货币持有者提供了合规的链上生息选择，引领链上及链下投资者深度融入数字金融生态。
市场研究显示，代币化货币基金正成为机构布局数字资产的重要入口，预计 2030 年全球代币化货币基金的规模将突破 4000 亿美元 1。我们观察到投资者，尤其是来自加密货币投资者，对链上合规生息产品的需求日益增长。未来，随着受监管的链上资金（如合规稳定币）、代币化存款及央行数字货币（CBDCs）的普及，这一需求有望持续提升。
华夏基金 (香港) 行政总裁甘添表示：「我们深感自豪，能够通过区块链投资解决方案，推动去中心化金融生态的发展，并取得重大突破。该突破充分体现了华夏基金（香港）在 Web3 时代的金融创新和对资产代币化的广泛应用。未来我们将持续开发更多切实可行的方案，提升投资者的资本配置效率。同时，我们将继续与合作伙伴携手，深化链上资金管理的合规化实践，丰富代币化投资策略，为投资者创造长期价值。」
渣打金融机构业务全球联席总裁张晓蕾表示：「渣打银行很高兴支持华夏基金（香港）推出两只新的代币化美元及人民币货币巿场基金，延续今年较早前、同样由我们支持推出的代币化港元货币巿场基金之成功。这再次显示出渣打银行结合传统托管服务和创新金融科技的超卓实力，在数字资产巿场快速增长的背景下，满足客户不断转变的需求。」
中信证券财富管理香港产品及投资方案部主管陈文基表示：「中信证券财富管理香港作为成熟的海外财富管理平台，很高兴集团兄弟公司华夏基金推出三币种的代币化货币市场基金，尤其是全球首支以人民币计价的代币基金。我们相信这类产品和未来的稳定币、数字人民币等结合有助于推进金融创新和人民币国际化。代币化产品有助拓展除传统财富管理业务外的全新资产配置思路，我们认为随着未来受监管的稳定币出台后，这类型的产品将会是财富管理机构的蓝海，期待共同携手助力投资者把握数字经济时代的全新机遇。」
富途集团董事总经理曾煜超表示：「富途集团已成功取得券商一号牌升级及虚拟资产交易平台（VATP）两项关键牌照，不仅巩固了传统金融领域的优势，更助力我们打造更有行业竞争力的生态体系，为客户提供更全面、更前沿的金融服务。我们无比期待能在原有的券商分销渠道外，尽快与华夏基金一起探索创新合作模式，实现‘双轨’分销。业界的创新成果令我们对实体资产代币化及区块链技术的应用前景更加清晰和乐观，也让市场对数字资产的兴趣与日俱增。作为扎根香港市场的金融科技领军企业，富途将充分发挥其品牌影响力和庞大的用户基础，积极参与并推动 Web3.0 生态建设。」
复星旗下星路科技首席产品官汤卓夫表示：「星路科技一直致力推动实体资产代币化的发展，积极支持 RWA 产品的发行，期望透过分销合作，让市场更加多元与成熟，顺应市场需求，给不同类型的客户提供更加符合需求的产品。」
国泰君安国际财富管理部主管林建国表示：「华夏基金香港此次推出代币化基金，标志着香港代币化发展迈出新的征程。国泰君安国际于今年 5 月获得香港证监会就分销代币化证券或代币化证券提供意见的确认，并于 6 月获得现有证券交易牌照升级，为客户提供虚拟资产交易服务，积极布局数字资产生态。国泰君安国际作为华夏基金（香港）代币化货基的分销合作方，未来将持续推进传统金融与数字资产深度融合，加快布局 RWA 领域，助力金融产品多元化，为投资者提供更为丰富的财富配置服务。」
OSL 首席商务官张英华表示：「华夏基金推出美元及人民币计价的代币化货币市场基金，标志着数字金融发展迈入全新阶段。作为受监管的分销机构，OSL 很荣幸能在传统资产管理与不断增长的合规链上投资需求之间发挥关键连接作用。代币化货币市场基金为机构投资者和虚拟资产持有者提供了一个高效、透明的全新渠道，让他们能够便捷地参与受监管的收益机会。我们相信，这只是开始 —— 随着合规虚拟货币的逐步普及，资本市场正加速迈向链上时代。」
华赢证券首席运营官鄭梓斌表示：「今日的发布标志着香港数字资产生态系统实现了一次本质上的进展。作为连接传统金融与第三代互联网的桥梁，Solomon 也在积极响应并参与由华夏基金（香港）多币种代币化货基的带来的变革。这不仅是产品创新 —— 它更是一幅机构资金在代币化未来如何流动的蓝图。」
华夏基金朱皓康：数码港元+如何助力香港巩固全球数字金融领导地位？2025 年 6 月 9 日，华夏基金（香港）、维萨公司（Visa）、澳洲和纽西兰银行集团(简称「澳新银行」或「ANZ」)和富达国际联合发布香港金管局（HKMA）数码港元+（e-HKD+）先导计划第二阶段的中期报告，题为《变革全球支付：代币化货币与基金在跨境交易中的作用》。本次沙盒旨在探索代币化技术如何推动下一代前沿支付基础设施的发展，包括了解代币化在促进交易中的作用，同时确保金融稳定和合规性。
华夏基金（香港）数字资产管理主管和家族财富管理主管朱皓康分享到：「华夏基金始终站在资产管理行业创新的前沿。通过数码港元+先导计划第二阶段，我们与澳新银行和 Visa 合作，利用代币化银行存款购买我们华夏（香港）发行的代币化基金。本次计划展示了新型数字货币如何提升基金单位发行与流通的效率和透明度。该沙盒不仅是我们数字资产战略的重要里程碑，更是塑造基金管理未来的关键一步。」
华夏基金（香港）相信零售型央行数字货币（CBDC）具有简化认购、赎回和结算流程的潜力，同时能够提升运营效率和市场透明度。华夏基金（香港）将持续推动新型数字货币在基金管理、代币化资产以及跨境交易中的应用，从而进一步巩固香港作为全球数字金融领导者的地位。
自 2017 年以来，香港金融管理局主导了多项探索新型数字货币的沙盒，包括央行数字货币（CBDC）和代币化存款。这些针对前沿支付基础设施的探索旨在巩固香港作为高效交易环境的领先地位。2022 年 11 月，随着数码港元先导计划第一阶段的启动，香港金管局的努力迈出了重要一步，测试了假设性数码港元的创新应用及其成为香港居民和企业未来支付手段的潜力。
2024 年 9 月，「数码港元项目」更名为「数码港元+项目」，其范围从数码港元扩展到包括代币化存款在内的新领域，并启动了数码港元先导计划第二阶段，以表明其致力于探索数字货币更多变革性应用的决心。第二阶段围绕三个主题展开用例探索：代币化资产的结算、可编程性以及离线支付。华夏基金（香港）、Visa、澳新银行和富达国际是参与沙盒的 11 个联盟之一，专注于可编程性和代币化资产的结算。该用例探索了新型数字货币与代币化货币市场基金（MMF）之间的跨境交易。沙盒参与者将测试澳大利亚投资者如何使用数码港元或代币化存款从香港资产管理公司购买代币化基金单位。整个过程分为两步：首先，澳洲投资者通过其澳新银行获取数码港元；其次，使用数码港元购买华夏基金（香港）的代币化香港货币市场基金的份额。这些交易设计为接近实时且同步，以测试减少与结算相关的对手方风险的效果。
在沙盒的下一阶段，沙盒参与者将启动端到端的交易测试，以深入研究代币化技术如何降低与结算相关的对手方风险。预计这些测试将为行业在互操作性标准、代币标准、代币分发以及区块链技术提供的 24/7 可用性方面的进一步发展提供重要见解。沙盒参与者期待此次沙盒能够帮助充分挖掘数码港元在香港的潜力，并为塑造全球数字资产行业标准作出贡献。
华夏基金朱皓康：稳定币合规成趋势，全球金融中心互为镜鉴作者：朱皓康，华夏基金（香港）数字资产管理主管、家族财富管理主管，亚洲 RWA 工作组创始人
一、中国香港：稳定币生态建设正式开启
2025 年 5 月 21 日，香港立法会正式通过《稳定币条例草案》，标志香港成为全球首批完成稳定币立法的地区之一。根据条例，任何在港发行法币挂钩稳定币（如港元、美元）或向港人推广者，必须获香港金融管理局（HKMA）发牌。条例明确稳定币须以现金、短期国债等高流动性资产 1:1 完全储备，并执行即时兑付机制、冷钱包保管和信息披露等监管要求。
香港金管局将按 「同业同规、同险同治」 原则开展审查，并在法案生效后启动发牌流程。邱达根议员指出，香港还考虑将人民币纳入法定稳定币币种，以扩展其跨境功能。在 Web 3.0 发展战略下，香港有望建设连接港币、人民币和美元三币清结算的链上中心，成为亚洲稳定币 「结算枢纽」。对合规加密从业者而言，政策红利窗口已正式开启，生态建设加速，建议尽早规划牌照申请，重构合规框架，尤其是在储备机制、安全存管与赎回安排方面对标金管局标准。
二、美国：稳定币立法框架日渐清晰
2025 年 3 月，美国参议院银行委员会通过《GENIUS 稳定币法案》。5 月 20 日，参议院以 66 票赞成、32 票反对通过了关键的议事程序投票，使法案进入全院辩论阶段。法案设立 「许可发行人」 制度，限定只有获批金融机构才能合法发行支付型稳定币。值得关注的是，美国证监会（SEC）已明确表态：法币支持、可赎回的稳定币不被视为证券，参与发行或交易无须注册。这为主流稳定币清除了合规障碍，也意味着非许可发行的外国稳定币若不符合法规，或将被禁止在美交易。
GENIUS 法案背后是美国希望抢占全球 RWA（现实世界资产）链上化的主导权。通过推动美元稳定币作为数字时代的 「基础货币」，结合美债做储备，美国稳定币监管体系正为美元稳定币铺设全球流通的合规路径，一旦通过，美国境内合法稳定币业务将进入全面合规审查和许可时代。
三、展望：稳定币合规成趋势，全球金融中心互为镜鉴
随着稳定币被视作链上金融 「结算层」，全球主要金融中心正在制度和市场上展开竞合。中国香港强调多币种兼容与区域枢纽定位，美国则以美元资产锚定为核心制定严格联邦法案。结合 2024 年欧盟出台的《加密资产市场监管法案》（MiCA）对稳定币发行人提出了详细监管要求，未来全球各地在跨境支付、监管对接等方面探索互认机制，共同构建可信赖的全球稳定币生态。
华夏基金首发代币化零售货币基金，RWA 引领新一代传统基金撰文：Iris、白溱
曼昆律师还记得，2024 年 8 月，香港金管局宣布推出 Ensemble 项目沙盒，旨在推动虚拟资产与传统金融产品的结合，引领香港地区 RWA 赛道的融合创新。
时间来到 2025 年 2 月，作为 Ensemble 项目沙盒的首阶段试验参与成员之一，华夏基金（香港）宣布其构建的代币化零售货币基金已通过香港证监会（SFC）的批准，并于 2 月底正式上线。
作为亚太地区首个此类基金，它不仅标志着虚拟资产在传统金融领域的进一步渗透，更代表着香港 Ensemble 项目沙盒的最新进展，也为监管机构、基金管理公司和投资者提供了全新的思考方向——如何在确保合规的前提下，利用区块链提升金融产品的透明度与流动性。
那么，接下来，曼昆律师就从该基金的运作机制、合规要点以及市场意义等方面，一一展开讨论。
什么是代币化零售货币基金
华夏基金（香港）此次推出的代币化零售货币基金，脱胎于传统货币市场基金（MMF），并通过区块链技术优化基金份额的登记、交易与结算，成为 RWA（现实世界资产）在金融市场中的最新实践案例。
在传统金融市场中，货币市场基金一直是流动性管理和低风险投资的核心工具，深受企业、机构投资者及稳健型个人投资者的青睐。其核心运作模式是，基金公司募集资金后，投资短期银行存款、国债、回购协议等高流动性、低风险资产，以保持资金安全性并提供稳定收益。
然而，传统货币基金的运作方式也存在一定的局限性。比如，交易清算周期较长，投资者购买或赎回基金份额通常需要 1-2 个工作日；信息透明度有限，普通投资者难以及时获取基金运作的实时数据；资产流动性受限，资金周转效率相对较低。
正是基于这些痛点，当 Ensemble 沙盒启动时，华夏基金（香港）便积极申请参与，探索基金代币化的可行性。
如今，华夏基金（香港）正式推出的代币化零售货币基金，基于区块链技术完成基金份额的数字化登记、持有与交易，在合规框架下实现了传统基金的数字化升级。
相较于传统货币基金，代币化基金在多个方面展现出明显优势，比如：
提升交易效率与流动性
代币化基金则可以通过区块链实现近乎即时的结算，大幅提升了流动性管理的效率。此外，投资者可以在符合监管要求的交易平台上自由转让，而无需等待传统基金赎回的周期。
透明度与可追溯性
由于基金份额直接登记在区块链上，投资者可以实时查询基金净值、持仓情况及交易记录，避免传统基金可能出现的信息不透明问题。这不仅有助于提升投资者的信任度，也为监管机构提供了更高效的市场监督手段。
降低运营成本
传统基金涉及多个中介机构，包括基金托管人、清算机构和分销渠道，而代币化基金通过智能合约和区块链技术自动执行大部分运营流程，减少了对中介机构的依赖，从而降低管理成本。
跨境交易更加便捷
由于区块链的全球性特点，代币化基金在跨境交易方面具有天然优势。投资者不受传统金融体系的地理限制，可以更便捷地参与全球金融市场。特别是在香港这一国际金融中心，该基金的推出有望进一步推动 RWA（现实世界资产）在亚太市场的发展。
代币化基金如何在监管下运作
华夏基金（香港）这次代币化基金的成功推出，得益于通过 RWA 模式优化了传统基金的沉疴，更少不了合规的努力——该基金在正式推出前，已在香港监管框架下进行了严格测试与审核，包括但不限于：
率先参与 Ensemble 项目沙盒，在受控环境下测试区块链技术在基金产品中的应用；
接受香港证监会（SFC）的合规审核，确保基金代币化架构符合现行《证券及期货条例》；
采用合规的托管及结算模式，确保投资者权益得到法律保障。
这些合规举措不仅确保了该基金在区块链技术应用上的创新性，同时也使其能够在传统金融市场的监管框架下合法运作。由此，曼昆律师也得以窥见接下来很多传统基金代币化在合规层面的关键要点：
1.基金牌照的要求
香港 SFC 对基金管理公司实行严格的牌照制度，所有面向公众发行的基金，必须由持有 SFC 批准的资产管理牌照（第 9 类）的机构运营，并接受 SFC 的持续监管。货币市场基金因涉及低风险投资管理，对资金安全性和流动性有更高要求，投资标的需符合 SFC 的规定，例如银行存款、短期国债、回购协议等。
而华夏基金（香港）作为老牌持牌资产管理机构，已获得 SFC 第 9 类（资产管理）牌照，因此符合监管要求，能够合法运营基金产品。
2.基金结构的要求
基金的代币化并非创建新的虚拟资产，而是在现有基金架构的基础上，引入区块链技术优化交易和登记方式，实现数字化升级。其核心调整在于：基金份额的登记、交易和结算从传统金融系统转移至区块链平台，但基金的投资标的、风险管理模式及投资者保护机制依然严格遵循 SFC 的监管框架，不因代币化而改变。
在 SFC 的审查下，华夏基金（香港）确保代币化不会影响基金底层资产的安全性，也不会因技术创新而使基金被重新归类为未经授权的虚拟资产产品。
3.基金托管的要求
在传统金融体系中，货币市场基金的资产托管通常由持牌托管机构负责，以确保基金资产安全，并与基金管理人的资金严格隔离。本次代币化基金在合规框架下延续了这一监管要求，由渣打银行担任代币化代理、数字平台运营商和代币托管人，同时提供传统基金管理和信托服务，确保基金的安全性与合规性。
具体而言，基金的代币化流程将通过渣打银行旗下 SC Ventures 的代币化平台 Libeara 实现，基金份额将在区块链上进行数字化登记、交易和结算，但底层资产仍然受传统金融监管约束，维持与传统货币基金相同的安全性和投资者保护机制。
4.区块链技术的要求
香港金管局（HKMA）及证券及期货事务监察委员会（SFC）对区块链技术在金融产品中的应用设定了严格的合规标准，重点关注智能合约安全性、投资者保护、数据透明度以及反洗钱（AML）合规等方面，以确保代币化金融产品符合现行监管框架，不会因技术创新而削弱投资者权益。
因此，为满足这些合规要求，华夏基金（香港）采用渣打银行旗下 Libeara 代币化平台，确保基金份额的数字化登记、交易和结算过程符合监管要求。
5.投资者保护机制的要求
香港 SFC 对零售基金的投资者保护设定了严格要求，即使华夏基金（香港）这只基金采用了代币化技术，其投资者保护标准仍需符合传统基金的监管框架。
比如基金管理人需确保投资者获得充分的信息披露，包括基金投资组合、收益情况、费用结构及潜在风险；同时，投资者交易必须通过受监管的平台进行，避免基金份额进入非合规市场，从而降低因市场操纵或非法交易导致的风险；此外，基金运营方还需确保智能合约和区块链技术的应用不会影响投资者的权益，确保基金份额的持有和交易安全可追溯，并受到监管机构的持续监督。
此外，作为中国香港乃至亚太市场首个代币化零售货币基金，该基金的推出不仅需要符合本地监管要求，同时也面临跨境合规的挑战。由于各司法管辖区对代币化金融产品的监管标准不尽相同，该基金在未来拓展至其他市场时，可能需要根据不同国家或地区的监管框架进行调整，以确保其合规性。
曼昆律师总结
华夏基金（香港）推出的代币化零售货币基金，不仅是香港 Ensemble 项目沙盒和 RWA 赛道的重要实践，也预示着传统基金管理行业正在加速向区块链技术靠拢。
该基金的成功落地，或许也意味着在香港的合规框架下，相比于加密基金的探索，这类由持牌机构主导的代币化基金，更符合现有监管体系，也更有可能成为未来 RWA 合规化发展的主流方向。
当然，这只是一个起点。未来，随着香港 Ensemble 沙盒计划的持续推进，RWA 创新仍有更多想象空间。在这一场变革中，曼昆律师也希望通过自身的专业能力，与香港 Web3 行业以及监管机构达成更多合作，共同推动 RWA 在合规框架下的落地与发展。
欧科云链对话华夏基金 (香港)：浅析香港虚拟资产 ETF + 金融监管风向标近日，香港媒体纷纷报道，自香港虚拟资产 ETF 上市以来，市场趋势日渐积极化，展现出强大的生命力和广阔的发展前景。这一积极的市场反馈不仅源于投资者对虚拟资产 ETF 这一创新金融产品的热情追捧，更得益于香港作为国际金融中心的独特地位和监管环境的持续优化。
欧科云链研究院资深研究员蒋照生在近日接受大公网、香港商报等多家港媒采访时表示：「香港如今在虚拟资产领域正在完成从‘跟随者’到‘引领者’的角色转变。无论是从其接受虚拟资产 ETF 申请到正式批准的速度之快，还是允许实物申赎的态度之坚决，都可以看出香港在发展虚拟资产方面的决心。不可忽视的是，香港在虚拟资产领域的重要性正在持续增强。」
图片：港媒报道香港虚拟资产 ETF 采访欧科云链
在今日由欧科云链联合新浪财经出品的「Web3 相对论」第二期节目中，蒋照生对话华夏基金 (香港) 数字资产管理主管、家族财富管理主管朱皓康时分析称：
虚拟资产现货 ETF 产品的推出是香港乃至亚洲金融市场发展的重要节点，不仅是因为新增了投资标的，更重要的是进一步加强了虚拟资产与传统金融系统的融合，有望为金融市场带来更多创新活力，持续改善金融生态。
以下是此次节目精选内容，重点分析香港金融生态和风控监管两大领域，以供行业人士参考和借鉴。
辩题 & 见解（Topics&Insights）
辩题 1: 外界认为香港对虚拟资产在金融创新中的价值支撑暂未找到着力点
蒋照生：首先表明观点，香港在虚拟资产领域正在完成从 「跟随者」 到 「引领者」 的角色转变。与美国相比，香港虽在话语权和影响力上还有待提升，但其重要性却日益显著。尽管批准虚拟资产现货 ETF 看似跟随美国步伐，但无论是从其接受申请到正式批准的速度之快，还是允许实物申赎的态度之坚决，都可能看出香港在发展虚拟资产方面的决心。
过去一年，欧科云链研究院深入观察香港在虚拟资产及 Web3 领域的发展，从 VATP、港元稳定币、到虚拟资产现货 ETF，香港展现了一系列与美国和海外不同的创新与突破。例如，在稳定币监管上采取全新牌照方式，而非纳入支付体系；发售全球首批由政府发行的代币化绿色债券，推动技术层面的创新应用；在虚拟资产现货 ETF 层面，香港不仅允许实物申赎和散户投资，还先于美国批准了以太坊现货 ETF。有了这些，我们很难讲香港在虚拟资产领域没有创新。
更重要的是，香港正成为虚拟资产领域的 「连接点」 和 「桥梁」。通过纳入虚拟资产自身出入金通道的监管，以及加速传统金融与虚拟资产的融合连接，香港正强化其 「连接」 属性，提升资产安全与合规保障。凭借其国际金融中心的角色和优越的地理位置，香港已成为中国市场与全球商业网络的桥梁，在虚拟资产及 Web3 领域同样具有得天独厚的优势。目前的实践落地都具备未来价值支撑的潜力。
辩题 2: 随着香港 Web3 监管逐步走上正轨，部分视角认为，严格实施的监管会阻碍金融创新的发展节奏
蒋照生：金融监管与金融创新的再平衡是社会各界长期关注的话题，二者关系类似于动态博弈中的 「猫鼠游戏」，利用数字技术的创新发展为金融服务降本增效，是金融创新的核心；但没有适当的金融监管，科技创新反而可能会增加信息不对称性，从而加剧金融体系的潜在风险，使金融创新成为各类金融骗局的 「外衣」。
要平衡创新与监管，需确保严格监管不打击创新，并提升技术监管能力。坚持 「技术中性」 和 「监管中立」 原则，因为技术的好与坏不取决于技术本身，而取决于如何使用，不能因应用不当与应用风险而影响对技术的监管态度差异。
回到虚拟资产监管话题上，香港发展虚拟资产的前提也是平衡监管合规要求与行业发展需求，同时兼顾技术创新与金融稳定。实现这一目标的关键在于监管部门能及时且准确地掌握虚拟资产市场现状及发展规律，进而消除监管与创新之间的信息差与时间差，新兴技术的应用在这其中就十分重要了。
香港 Web3 创新正百花齐放，金融监管是手段而非目的
如前文所说，金融监管意在维护金融稳定和保护投资者权益，它不是目的，而是手段，「技术中性」 原则应贯彻始终。在蓬勃发展的香港 Web3 市场中，区块链和大数据等前沿技术不仅是推动数字金融发展的强大动力，更有望成为预防风险、守护安全的重要防线。
深耕多年的 Web3 科技企业欧科云链，凭借积累的海量链上数据资源和技术服务经验，致力于为金融机构、Web3 项目及监管机构等提供全方位的链上数据解决方案。通过构筑 「数字防火墙」，欧科云链在 Web3 创新与风险之间架起一道坚固的屏障，帮助各方提升预防风险与应对风险的能力，为香港 Web3 生态的稳健发展保驾护航。
随着更多国家和地区认识到虚拟资产及 Web3 行业的巨大价值，行业的合规化进程也在加速推进，相信链上数据会与金融创新产生更多交融。
本文内容仅供参考，不构成任何投资建议
本文获得《欧科云链对话华夏基金 (香港)：浅析香港虚拟资产 ETF + 金融监管风向标》授权转载，作者：欧科云链
欧科云链对话华夏基金 (香港)：浅析香港虚拟资产 ETF + 金融监管风向标撰文：欧科云链
近日，香港媒体纷纷报道，自香港虚拟资产 ETF 上市以来，市场趋势日渐积极化，展现出强大的生命力和广阔的发展前景。这一积极的市场反馈不仅源于投资者对虚拟资产 ETF 这一创新金融产品的热情追捧，更得益于香港作为国际金融中心的独特地位和监管环境的持续优化。
欧科云链研究院资深研究员蒋照生在近日接受大公网、香港商报等多家港媒采访时表示：「香港如今在虚拟资产领域正在完成从‘跟随者’到‘引领者’的角色转变。无论是从其接受虚拟资产 ETF 申请到正式批准的速度之快，还是允许实物申赎的态度之坚决，都可以看出香港在发展虚拟资产方面的决心。不可忽视的是，香港在虚拟资产领域的重要性正在持续增强。」
图片：港媒报道香港虚拟资产 ETF 采访欧科云链
在今日由欧科云链联合新浪财经出品的「Web3 相对论」第二期节目中，蒋照生对话华夏基金 (香港) 数字资产管理主管、家族财富管理主管朱皓康时分析称：
虚拟资产现货 ETF 产品的推出是香港乃至亚洲金融市场发展的重要节点，不仅是因为新增了投资标的，更重要的是进一步加强了虚拟资产与传统金融系统的融合，有望为金融市场带来更多创新活力，持续改善金融生态。
以下是此次节目精选内容，重点分析香港金融生态和风控监管两大领域，以供行业人士参考和借鉴。
辩题 & 见解（Topics&Insights）
辩题 1: 外界认为香港对虚拟资产在金融创新中的价值支撑暂未找到着力点
蒋照生：首先表明观点，香港在虚拟资产领域正在完成从 「跟随者」 到 「引领者」 的角色转变。与美国相比，香港虽在话语权和影响力上还有待提升，但其重要性却日益显著。尽管批准虚拟资产现货 ETF 看似跟随美国步伐，但无论是从其接受申请到正式批准的速度之快，还是允许实物申赎的态度之坚决，都可能看出香港在发展虚拟资产方面的决心。
过去一年，欧科云链研究院深入观察香港在虚拟资产及 Web3 领域的发展，从 VATP、港元稳定币、到虚拟资产现货 ETF，香港展现了一系列与美国和海外不同的创新与突破。例如，在稳定币监管上采取全新牌照方式，而非纳入支付体系；发售全球首批由政府发行的代币化绿色债券，推动技术层面的创新应用；在虚拟资产现货 ETF 层面，香港不仅允许实物申赎和散户投资，还先于美国批准了以太坊现货 ETF。有了这些，我们很难讲香港在虚拟资产领域没有创新。
更重要的是，香港正成为虚拟资产领域的 「连接点」 和 「桥梁」。通过纳入虚拟资产自身出入金通道的监管，以及加速传统金融与虚拟资产的融合连接，香港正强化其 「连接」 属性，提升资产安全与合规保障。凭借其国际金融中心的角色和优越的地理位置，香港已成为中国市场与全球商业网络的桥梁，在虚拟资产及 Web3 领域同样具有得天独厚的优势。目前的实践落地都具备未来价值支撑的潜力。
辩题 2: 随着香港 Web3 监管逐步走上正轨，部分视角认为，严格实施的监管会阻碍金融创新的发展节奏
蒋照生：金融监管与金融创新的再平衡是社会各界长期关注的话题，二者关系类似于动态博弈中的 「猫鼠游戏」，利用数字技术的创新发展为金融服务降本增效，是金融创新的核心；但没有适当的金融监管，科技创新反而可能会增加信息不对称性，从而加剧金融体系的潜在风险，使金融创新成为各类金融骗局的 「外衣」。
要平衡创新与监管，需确保严格监管不打击创新，并提升技术监管能力。坚持 「技术中性」 和 「监管中立」 原则，因为技术的好与坏不取决于技术本身，而取决于如何使用，不能因应用不当与应用风险而影响对技术的监管态度差异。
回到虚拟资产监管话题上，香港发展虚拟资产的前提也是平衡监管合规要求与行业发展需求，同时兼顾技术创新与金融稳定。实现这一目标的关键在于监管部门能及时且准确地掌握虚拟资产市场现状及发展规律，进而消除监管与创新之间的信息差与时间差，新兴技术的应用在这其中就十分重要了。
香港 Web3 创新正百花齐放，金融监管是手段而非目的
如前文所说，金融监管意在维护金融稳定和保护投资者权益，它不是目的，而是手段，「技术中性」 原则应贯彻始终。在蓬勃发展的香港 Web3 市场中，区块链和大数据等前沿技术不仅是推动数字金融发展的强大动力，更有望成为预防风险、守护安全的重要防线。
深耕多年的 Web3 科技企业欧科云链，凭借积累的海量链上数据资源和技术服务经验，致力于为金融机构、Web3 项目及监管机构等提供全方位的链上数据解决方案。通过构筑 「数字防火墙」，欧科云链在 Web3 创新与风险之间架起一道坚固的屏障，帮助各方提升预防风险与应对风险的能力，为香港 Web3 生态的稳健发展保驾护航。
随着更多国家和地区认识到虚拟资产及 Web3 行业的巨大价值，行业的合规化进程也在加速推进，相信链上数据会与金融创新产生更多交融。
* 本文内容仅供参考，不构成任何投资建议
朱皓康接受采访：华夏基金（香港）数字资产 ETF 上市一周情况投资涉及风险，包括损失本金。过往表现并不代表未来业绩。投资华夏比特币 ETF (「本基金」) 前，投资者应参阅基金章程，包括细阅风险因素。阁下不应仅依赖本资料作出投资决定。请注意:
关于华夏比特币 ETF：
本基金的投资目标是提供紧贴比特币表现（以芝商所 CF 比特币指数（亚太收市价）（「指数」）表现衡量）的投资结果（扣除费用及开支前）。
本基金以被动方式管理。指数下跌可能导致本基金价值相应下跌。本基金涉及新产品风险、新指数风险、跟踪误差风险，及折扣或溢价交易风险。
由于本基金仅直接投资于比特币，因此涉及集中性风险和与比特币相关的风险，例如比特币及比特币行业风险、投机性风险、不可预见的风险、极端价格波动风险、所有权集中风险、监管风险、欺诈、市场操纵及安全漏洞风险、网路安全风险、潜在操纵比特币网络的风险、分叉风险、非法使用风险、交易时差风险。
本基金涉及与虚拟资产交易平台 (「VATP」) 有关的风险、托管风险以及与比特币在证监会持牌虚拟资产交易平台上的可执行价格和现金认购及赎回的指数价格之间的差异有关的风险。
上市和非上市类别遵循不同的定价和交易安排。由于费用和成本不同，各个类别的每单位资产净值可能会有所不同。上市和非上市类别的交易截止时间有所不同。各类别的交易截止时间也不同。
上市类别基金单位以当日市场价格在二级市场进行交易，而非上市类别基金单位则通过中介机构根据交易日结束的日终资产净值出售。非上市类别的投资者可以按资产净值赎回其单位，而二级市场上市类别的投资者只能按现行市场价格卖出，并且可能必须以大幅折价退出本基金。非上市类别的投资者与上市类别的投资者相比可能处于优势或劣势。
本基金涉及多个柜台风险。
关于华夏以太币 ETF：
本基金投资目标为提供紧贴以太币表现（以芝商所 CF 以太币指数（亚太收市价）（「指数」）表现衡量）的投资结果（扣除费用及开支前）。
本基金以被动方式管理。指数下跌可能导致本基金价值相应下跌。本基金涉及新产品风险、新指数风险、跟踪误差风险，及折扣或溢价交易风险。
由于本基金仅直接投资于以太币，因此涉及集中性风险和与以太币相关的风险，例如以太币及以太币行业风险、投机性风险、不可预见的风险、极端价格波动风险、所有权集中风险、监管风险、欺诈、市场操纵及安全漏洞风险、网路安全风险、分叉风险、非法使用风险、交易时差风险。
本基金涉及与虚拟资产交易平台 (「VATP」) 有关的风险、托管风险以及与以太币在证监会持牌虚拟资产交易平台上的可执行价格和现金认购及赎回的指数价格之间的差异有关的风险。
上市和非上市类别遵循不同的定价和交易安排。由于费用和成本不同，各个类别的每单位资产净值可能会有所不同。上市和非上市类别的交易截止时间有所不同。各类别的交易截止时间也不同。
上市类别基金单位以当日市场价格在二级市场进行交易，而非上市类别基金单位则通过中介机构根据交易日结束的日终资产净值出售。非上市类别的投资者可以按资产净值赎回其单位，而二级市场上市类别的投资者只能按现行市场价格卖出，并且可能必须以大幅折价退出本基金。非上市类别的投资者与上市类别的投资者相比可能处于优势或劣势。
本基金涉及多个柜台风险。
请注意，上述风险清单并非详尽无遗，详情请参阅本基金章程。
媒体：感谢华夏基金（香港）数字资产及家族财富主管朱皓康先生今天接受我们的采访交流分享香港加密现货 ETF 上市一周的情况。首先恭喜华夏基金（香港）加密现货 ETF 上市一周以来持续保持规模最大，流动性最好，追踪误差最小，买卖价差最低。请问您华夏基金（香港）在比特币和以太币 ETF 在首次公开募集期间（IOP）即 4 月 45-26 日过程中产品申购的具体细节以及参数设定？
朱皓康：在 IOP 的产品申购期，我们将 2 只加密现货 ETF 的初始价格设定为固定的每单位 1 美元，因此对于现金申购客户来讲，基金按照 ETF 每单位 1 美元的价格向客户收取申购费用，不存在客户后续追讨的可能性。
但是对于实物申购的客户，我们需要额外收取 20% 数量的币来应对底层数字资产在 5 天时间内（2024 年 4 月 24 日至 2024 年 4 月 29 日）价格的波动。如果基金不收取 (或不足够的) 安全缓冲资金，同时底层资产价格在 5 天时间内发生大幅下跌的情况后，基金就只能在 ETF 单位创设完成后才向客户收取更多的币来补足创设单位所需的币数，因此基金会承受巨大的交易对手方风险，例如未能补足创设单位所需的总币数。若基金遭遇上述情况时，会对其他 ETF 单位持有人或者进行实物下单的一级市场参与交易商 (Participating Dealer, PD) 造成非常严重的经济及信用损失。
另一方面，如果基金收取过多的安全缓冲资金可能会降低客户在 IOP 期间进行实物申购的兴趣，所以我们华夏基金（香港）在设置比特币和以太币现货申购安全缓冲资金是通过对底层资产过去 2 年历史数据的分析最终确定 20% 的安全缓冲资金。这样能够确保基金的正常运作 (在过去 2 年里，20% 安全缓冲资金确保了在 98.4% 的时间里，底层资产在 5 天里的价格下跌没有超过 20%)，如果基金设定低于 20% 的安全缓冲资金，则基金会面临更大的运作风险。
由此可以看到华夏基金（香港）在设定产品每个环节的时候，始终将客户资产的安全与公平性放在第一位，以确保我们能够为投资者提供最安全有效的投资环境。
媒体：感谢朱总对于华夏基金（香港）在产品设计专业度和客户资产安全的设计介绍，那您提到的这部分 20% 的安全缓冲资金什么时候退还给首次公开募集期间一级市场投资人呢？
朱皓康：我们在 4 月 30 日加密现货 ETF 上市当天已经退回 20% 的安全缓冲资金到客户下单的一级市场参与交易商账户。
媒体：我们也对比了三家 ETF 发行商现金的比列，如下图，请问这些现金数量和追踪误差代表了什么？
朱皓康：在基金管理上，华夏作为最有经验的 ETF 发行商，精益求精，底层资产最接近 100% BTC。现金比例低于 0.1%，能够达到最贴近比特币表现的 ETF 追踪效果。
媒体：我们也看到华夏基金（香港）设置有非上市份额，请问为什么要设定这个份额？，请问这些现金数量和追踪误差代表了什么？
朱皓康：华夏基金（香港）比特币和以太币现货 ETF 设置有港币、美元、人民币三种非上市份额，目的是服务习惯于投资公募基金的客户，或者是基金组合。方便投资人灵活投资。
投资涉及风险，包括可能损失本金。 过往业绩并不表示将来基金回报，未来回报不能被保证。 本数据幷不构成对于任何证券或基金的买卖或进行任何交易之邀约或任何投资建议。 本资料之发行人为华夏基金 (香港) 有限公司。 此资料幷未被香港证券及期货事务监察委员会所审阅。八家資管與數位資產機構同場 共探雙主線配置新範式 （香港，2026 年 8 月 27 日）適逢 Bitcoin Asia 2026 在港召開，由卓銳證券（香港）有限公司（下稱「卓銳證券」）主辦的「AI·CRYPTO 全球資產配置」主題論壇，於今日下午在香港萬麗海景酒店舉行。論壇聚焦 AI 與數位資產雙主線驅動下的宏觀週期研判，現場吸引近 200 名投資者參與，互動環節反應熱烈。 論壇匯聚華夏基金（香港）、易方達基金（香港）、Animoca Brands、VDX、BE Trust、Metalpha、BigQuant、北水金控等機構的業界領袖，議題涵蓋數位資產 ETF 的發展路徑、比特幣的機構化進程以及 AI 算力週期的資本傳導，回應投資者在雙主線交匯下對配置方向的關注。 圖註：「AI·CRYPTO 全球資產配置」論壇現場，吸引近 200 名投資者參與。 宏觀研判：AI 牛市能否繼續，需要爆款應用持續接力 卓銳證券基金經理 Jerry Ou 以「AI 與比特幣雙重敘事下的全球資產配置展望」為題發表主題演講，從宏觀週期出發拆解兩條主線對全球資金流向的影響。 他指出 AI 是過去三年美股牛市的絕對主力，而目前 CAPEX 已經到了 CSP 自由現金流轉負的時刻。繼續高強度 CAPEX 只能靠巨額借債，這要求 AI 應用在 2030 年形成 1 萬億美元 ARR（vs.2026 年才 1 千多億美元）才夠還債。目前全球 AI to C 商業化都沒跑通，今年 ARR 大漲幾乎全靠 Anthropic 跑通了 AI to B，主要是編程 AI 取代程式設計師，這導致美國程式設計師職位大幅萎縮，尤其是應屆畢業生。然而，非農就業總人數為何未見顯著下滑，主要是因為 AI 數據中心建設產生的新工作崗位大多位於共和黨執政州和關鍵搖擺州。接下來，AI to B 的爆款應用方向主要在金融、法律、諮詢等高薪白領崗位。而最終衝上 1 萬億美元 ARR，則需要 AI+機器人跑通，目的是大幅降低勞動力成本，實現美國製造業回流。目前 AI 股票尤其是半導體的估值已經處於歷史頂峰，但是否回落甚至轉熊關鍵要看上述 AI 爆款應用能否持續接力，2000 年代科網泡沫破裂是三重利空的意外疊加。 至於比特幣，他認為按四年減半規律，當前處於熊市週期階段，而熊市底部價格通常由挖礦成本決定。 圖註：卓銳證券基金經理 Jerry Ou 就 AI 與比特幣雙重敘事下的資產配置展望發表主題演講。 配置視角：比特幣與主要資產相關性低，配置價值受關注 華夏基金（香港）投資組合管理總監 William Kung以「比特幣新機遇」為題分享。他從資產配置角度指出，過去十年比特幣與主要資產類別的相關性很低——與標普 500、納斯達克 100 的相關係數分別為 0.17 與 0.19，與黃金、債券則接近於零，具備獨特的風險收益特徵。以過去五年的回測為例，在傳統 60/40 組合中納入比特幣，配置比例較高的組合表現相對更佳。 就市場空間，他提到數位資產目前占全球財富總量的比重不足 0.4%，比特幣市值約相當於黃金的 3.5%。機構資金的動向亦在同步變化：根據截至 2026 年 8 月中旬的 13 F 申報，摩根士丹利與摩根大通的比特幣相關敞口環比分別增加約 3.7% 與 12.2%，以太幣相關敞口增幅更為顯著。他並指出，第四次減半後，效率最高礦工的現金生產成本約在 6 萬美元附近，可作為觀察支撐位的參考。 圖註：華夏基金（香港）投資組合管理總監 William Kung 分享比特幣的配置價值與下半年展望。 圓桌一｜比特幣的機構化進程 首場圓桌由 Techub News 聯合創始人 Bobby 主持，VDX 首席戰略官 Paolo、Animoca Brands 投資與戰略合作總監 David Ching 及 BE Trust 投資總監 Yaney 參與討論，議題聚焦 ETF、流動性與新一輪市場週期。三位嘉賓的共同判斷是：這輪上漲並非週期反轉，而是流動性預期、ETF 淨流入與空頭回補疊加的階段性修復。更值得關注的是交易結構的變化。BE Trust 投資總監 Yaney 形容，市場正處於「早期持幣者向華爾街機構換手的關鍵階段」，四年一輪的週期效應正在弱化，波動率將逐步向成熟大類資產收斂。VDX 首席戰略官 Paolo 亦觀察到比特幣與納斯達克科技資產的相關性持續走高，已成為機構眼中的高 Beta 資產。 圖註：圓桌一「比特幣的機構化進程：ETF、流動性與新一輪市場週期」討論現場。 產業滲透：成本下降，反而推高算力需求 易方達香港數碼營銷總監 Sapphire Wang 則從產業滲透與需求端切入，分享 AI 時代的投資新格局。她引述史丹福大學 2026 年 AI Index 報告指出，全球企業的 AI 採用率已超過 88%，滲透速度明顯快於互聯網普及初期。就算力需求的走向，她以傑文斯悖論作解釋：模型推理成本下降並不會減少總消耗，反而因應用場景擴張，推動 Token 與算力需求進一步上升。 她並提到中美 AI 產業鏈高度互補——美國主導模型層與算力晶片，但發電量相對不足，數據中心擴張受制於電力供應；中國掌握光模組、PCB 等硬體產能與能源優勢，先進製程則依賴進口。單一市場難以形成閉環，兩者互為必要條件。 圖註：易方達香港數碼營銷總監 Sapphire Wang 就 AI 時代的投資新格局發表主題演講。 圓桌二｜算力新週期：從晶片到雲端，資本開支如何傳導為投資機會 第二場圓桌由卓銳證券市場副總裁 Miranda 主持，BigQuant 首席執行官梁舉、北水金控聯合創始人 Kylie Li 及 Metalpha 生態負責人 Max參與討論。議題圍繞 AI 資本開支沿產業鏈向下游延伸後，投資機會分佈的變化。三位嘉賓認為，近期 AI 資產回撤是高位擁擠交易的出清，而非產業週期見頂——產業仍在高速成長，只是商業化兌現跟不上炒作預期，二級市場估值已明顯透支。Metalpha 生態負責人 Max 將當前的 AI 行業類比早期的區塊鏈行業：「基建投入巨大、資本熱度極高，但真正跑通閉環、持續盈利的應用仍然稀少。」機會的位置也在移動——從堆算力轉向降本與落地，定製晶片、光通信、液冷、電力基建等效率優化環節，以及垂直應用層，被視為下一階段的主戰場。 圖註：圓桌二「算力新週期：從晶片到雲端，資本開支如何傳導為投資機會」討論現場。 跨界對話延續至會後 論壇最後設自由交流環節，與會機構代表就各自關注的議題繼續深入交流。公募基金、數位資產投資平台與量化科技公司，過往關注重點各有不同，但隨著數位資產合規化推進與 AI 產業週期演進，其面臨的核心課題日趨接近：在市場變數增多、週期縮短的環境下，如何建立清晰且可複製的配置方法。 從傳統證券到虛擬資產，從香港到新加坡、澳洲，卓銳證券正沿著同一條路徑推進——讓不同類型的資產，回到同一張配置表上。目前，卓銳證券持有香港證監會第 1、2、4、5 及 9 類牌照，其中第 1 類牌照已獲批面向專業投資者及零售客戶提供虛擬資產存入、交易及提取的全流程服務；自主研發的一站式平台 ZR，讓投資者以單一帳戶完成股票、ETF 與虛擬資產的配置。 「成為備受信賴的全球金融科技平台」——這是卓銳證券的願景，也是舉辦本次主題論壇的初衷。公司表示，未來將持續圍繞全球資產配置議題舉辦更多線下交流活動，與投資者一同把握雙主線下的市場機遇。 風險提示：嘉賓發言僅為個人觀點分享，不構成任何證券、金融產品或工具要約、招攬、建議、意見或任何保證。