对于部分人而言，以太坊是除比特币之外，唯一可信的非主权货币资产；但在另一些人眼中，它不过是一项收入下滑、利润率收缩，且时刻面临着来自速度更快、成本更低的 Layer 1（L1）区块链持续竞争的业务。 

在我看来，设立一个具有战略意义的 VC 资金池，并提供包括但不限于流动性支持在内的资本市场能力，将有助于早期团队的成长，从而反过来提升 VC 投资的价值。以 Harbor 为例，我们的股权结构中有四家做市商；我们在种子轮阶段就让他们参与进来，并完成了早期对齐，我们也预计他们将成为我们协议长期而重要的合作伙伴。

我们预计 2026 年将有更多加密资产通过交易所交易产品（ETP）提供。这些产品已成功起步，但许多平台仍在进行尽职调查，努力将加密资产纳入其资产配置流程。随着这一流程的成熟，预计更多行动较慢的机构资本将在 2026 年进入市场。

我的核心观点是：全球外汇市场在 G7 之外的结构性失灵，导致非美元跨境结算中出现了「流动性真空」。因此，若要解决非美元稳定币的流动性问题，必须采用一种 DeFi 原生的方式来进行流动性启动。任何依赖传统外汇市场的链上 FX 解决方案，注定都会失败。 

在本轮市场周期里，表现最为亮眼的其实并非传统意义上的代币，而是加密股票。其中，Robinhood 的表现最为强劲。该股票在不到两年内上涨了 17 倍，使我们当初最逆向的投资之一（HOOD 的股价在 2022 年较 IPO 价格下跌了 80%）最终成为投资组合的一大胜利。

相比 Web2，区块链对 Agent 更友好，因为它们面对的是开放接口，而不是封闭系统。这不仅是效率提升，而是一种交互方式的转变。当搜索、交易和执行逐渐被 Agent 接管，人类可以把精力放在更高层次的判断上。