撰文：VannaCharmer
编译：Block unicorn
在代币市场中， Perception（认知）就是一切。正如柏拉图的洞穴寓言，许多投资者被困在阴影中——被恶意行为者扭曲的价值假象所误导。本文将揭露 VC 资助的项目如何系统性操纵代币价格，具体手段包括：
- 尽可能维持代币的「虚假流通量」（FALSE Float）。
- 尽可能压缩「真实流通量」（REAL Float，便于拉盘）。
- 利用真实流通量极低的事实来抬高其代币价格。
从「低流通量 / 高 FDV」模式转向「虚假流通量 / 高 FDV」模式
不，我不是低流通量 / 高 FDV 代币！我是「社区第一」
今年早些时候， Meme 币的暴涨让 VC 代币失宠，后者被称为「低流通量 / 高 FDV」代币。随着 Hyperliquid 等平台的兴起，许多 VC 代币已沦为不可投资的标的。然而，这些项目并未修正其代币经济学的缺陷或专注开发实际产品，反而变本加厉地人为控制流通量，同时对外宣称完全相反的情况。
压低流通量对项目方极为有利，因为这让价格操纵变得轻而易举。例如：基金会通过幕后交易用锁仓代币套现，再于公开市场回购，资金效率极高。同时，极低的真实流通量会使代币价格极易被操控，导致做空者和杠杆交易者面临极端风险。
以下是几个典型案例（非完整列表）：
1. MANTRA Chain
这是最明目张胆的案例。一个 TVL 仅 400 万美元的项目，FDV 竟超过 100 亿美元？答案很简单：他们控制了绝大部分 $OM 的流通量。Mantra 团队将 7.92 亿枚 OM（占总量的 90%）存放在单一钱包中，连分散持仓的掩饰都懒得做。
当我质问 @jp_mullin888 时，他辩称这是「镜像储存钱包」，纯属胡扯。
那么如何计算 Mantra 的真实流通量呢？
我们可以通过以下方式计算：
9.8 亿（宣称的流通量） - 7.92 亿（团队控制的部分） = 1.88 亿 OM
这个 1.88 亿 OM 数字可能也不准确。该团队仍持有相当一部分 OM，他们还通过女巫攻击（Sybil）操控空投，进一步缩减真实流通量。他们动用约 1 亿 OM 伪造空投，这部分也需扣除。
最终真实流通量仅剩 8800 万 OM（假设团队未控制更多，但这假设很可能错误）。按此计算，这使得 Mantra 的真实流通市值仅 5.26 亿美元，与 CoinMarketCap 显示的 63 亿美元天差地别。
极低的真实流通量让团队能轻松操纵 OM 价格、爆仓空头。该团队控制着大部分流通量，可以随意抬高和压低价格。散户做空 OM 如同与 @DWFLabs 对赌土狗币。我怀疑 Tritaurian Capital（@SOMA_finance（@jp_mullin888 是 SOMA 的联合创始人，Tritaurian 由 JPM 在 trade io 的老板 Jim Preissler 所有）借给的 150 万美元的公司）以及中东的一些基金和做市商，可能是当前价格走势的幕后推手。这进一步收紧了真实流通量，使其计算起来更加困难。
这也解释了为何团队迟迟不放空投并设置归属期：若按计划空投，真实流通量将大增，价格必然崩盘。
这并不是复杂的金融工程，但它确实看起来像是一场精心策划的骗局，目的是减少代币的真实流通量，并推高 OM 的价格。
2. Movement Labs
该项目的空投领取提供了两种选择：在 ETH 主网上领取空投，或在其未上线的链上领取（有小额奖励） 。然而在领取几个小时后，团队突然：
对 ETH 主网领取者加收 0.015 ETH（约 56 美元）的高额费用（不含 Gas 费），迫使小额测试网用户放弃。
削减 ETH 主网分配额超 80%，但保留高额费用。
暂停领取。
设置极短的领取截止时间。
结果显而易见：仅 5870 万 MOVE 被领取，占计划空投量（10 亿）的 5%。
按 CoinMarketCap 数据，MOVE 自称流通量为 24.5 亿枚。
然而，根据 Move 的饼图，在空投领取后流通的代币应该只有 20 亿（基础 + 初始空投领取），因此，可疑的诡计从这里开始，因为 4.5 亿 MOVE 已经下落不明。
2.45 亿 MOVE（自称流通量） - 10 亿 MOVE（基金会分配） - 9.41 亿 MOVE（未领取部分）= 5.09 亿 MOVE 或 2.03 亿美元真实流通量
真实流通量仅为宣称流通量的 20%！ 而且，我很难相信这 5.09 亿 MOVE 全在散户手中，但暂且假设这就是真实流通量。
在这段真实流通量极低的时期，Movement Labs 做了什么？
- 付钱给 WLFI（做市商）购买自家代币
- 付钱给 REX-Osprey，让他们为 MOVE 申请 ETF（纯属噱头）
- Rushi（项目方成员）跑去纽交所作秀
- 与基金和做市商勾结，私下出售锁仓代币换取现金，让他们拉盘
- 团队在 Bybit 高点存入 1.5 亿 MOVE，随后可能开始抛售（代币价格自此一路下跌）
- TGE（代币生成事件）前后，每月向一家中国 KOL 公司支付 70 万美元，以便他们可以在币安上币并在亚洲获得更多的退出流动性
巧合？我不这么认为
用 Rushi 的话来说：「我们只是在玩一场游戏。」
3. Kaito AI
Kaito 是本文提到的项目中唯一有实际产品的，但他们当前的空投分配方式也存在类似问题。
如 CBB 所指，Kaito 的空投发放后，仅有少数人领取，这同样影响了真实流通量。我们来计算一下：
根据 Coinmarketcap 的数据，Kaito 的流通量为 2.41 亿枚，即 3.14 亿美元。我假设这个数字包括：币安持有者、流动性激励、基金会分配和初始社区与空投领取。
让我们拆分开来，看看真正的真实流通量是多少：
真实的流通量 = 2.41 亿 KAITO- 6800 万（未领取部分）+ 1 亿（基金会持仓）= 7300 万 KAITO
真实流通市值仅 9490 万美元，远低于 CMC 数据。
Kaito 是本文三个项目中唯一值得部分信任的，因为他们至少拥有能盈利的产品，且据我所知，他们的操作没有 Movement 和 Mantra 那么恶劣。
解决方案与结论
- CoinMarketCap 和 CoinGecko 应展示代币的真实流通量，而非项目方瞎编的数据。
- 币安等交易所应采取措施惩罚此类行为。目前的上币机制已被玩坏——像 Movement 那样，付钱给 KOL 公司就能在亚洲刷数据、骗上币。
- 交易者请远离这些代币，因为项目方可随意操控价格。他们掌控了所有流通量，也就控制了代币的走势（非财务建议）。
