撰文：伟林
引言
自 2025 年 8 月以来，一个与美国第 47 任总统特朗普密切相关的 Stablecoin 项目引发了广泛关注。这个项目横跨互联网、DeFi 协议和传统政治领域，成为多个圈层讨论的焦点。而最近代币上市以及解锁更是把整个项目的热度带到了一个新巅峰。
USD1
USD1（稳定币）由 ALT 5 合伙公司首发：以美国短期国债作为底层资产支撑，同时提供零手续费交易、分阶段解锁机制，以及跨链兼容性。ALT 5 与特朗普家族的关联，以及 USD1 价格在 47 美元附近的稳定表现（暗合第 47 任总统），都暗示着一种全新的"美式 RWA 策略"正在成型。
WLFI
World Liberty Financial（WLFI）最初作为 ALT 5 的精品业务分支，后来通过类似 SPAC 的运作模式，实现了「代币化+上市公司」的融合操作，完成了 Stablecoin 领域首次「上市化改造」。
本文将从「政治资本+美债 Stablecoin+精品化上市公司」三个维度深度剖析这个史无前例的 RWA 项目核心资产 WLFI，并探讨几个关键问题：
- 为什么美国首个"总统系 Stablecoin"从 USD1 起步？
- WLFI 究竟是真正的 DAO，还是披着 DAO 外衣的传统上市公司？
- 这是金融创新的融合突破，还是政治与科技结合的实验室产物？
第 1 章｜项目背景与基本信息
World Liberty Financial（WLFI）无疑是 2025 年美国加密市场最具争议的明星项目。它以「总统系稳定币」的身份横空出世，打破了政治与加密货币之间的传统边界。
双币制度
- USD1稳定币——以短期美债作抵押，零手续费全球支付。
- WLFI治理代币——表面上是治理工具，实质上是政治立场的代币化表达。持有者不只享有分润权和投票权，更重要的是获得了特朗普政治理念在加密世界的「身份标识」。
权力架构
项目的治理结构堪称一部政治-商业权力的教科书。World Liberty Foundation 负责日常运营，但真正的控制权掌握在纳斯达克上市公司 ALT 5 Sigma Corp 手中。这种嵌套结构不是偶然设计，而是精心安排：既满足监管合规要求，又保证政治资本的直接变现，还为华尔街资金提供了合法的进入通道。
权力中枢
- 政治核心层：Donald Trump Jr.担纲战略顾问，主导"美国金融主权"叙事建构；Eric Trump 在 ALT 5 董事会掌握实权，控制关键决策节点。
- 执行层：Matt Morgan 从特朗普竞选法律总顾问转型投资总监，将政治运作经验移植到资本市场；Zach Witkoff 利用纽约地产世家背景，担任 ALT 5 董事长。
创新的双轨融资模式
- 股权通道：ALT 5 发行 2 亿股（1 亿普通股+1 亿 PIPE 配售），每股 7.5 美元，总融资 15 亿美元，直接对接华尔街资金。
- 代币通道：WLFI 代币定于 9 月 1 日上线交易所，首批释放 20%流通量，面向全球加密投资者。
第 2 章｜政治资本与监管博弈
World Liberty Financial 最引人注目的地方，不在于技术创新，而在于它开创了政治资本直接变现加密货币的先河。当特朗普家族重新成为美国政治焦点时，WLFI 选择在稳定币这个监管最敏感的领域发起冲击，本身就是一场高风险的政治金融实验。
特朗普系资本的数字化转型
Eric Trump 坐镇 ALT 5 Sigma 董事会，掌握项目实际控制权；Donald Trump Jr.频繁在公开场合为 USD1 站台，将家族政治声誉直接转化为项目背书；「47 枚 USD1」空投活动更是政治营销的经典案例——数字 47 直指第 47 任总统身份，将政治符号与金融产品完美融合。
监管环境的戏剧性转变
特朗普重新执政后，美国加密监管迎来 180 度大转弯。最具标志性的是 7 月 18 日签署的《GENIUS 法案》，该法案要求稳定币 100%由美元或短期国债支撑，并要求发行商每月公开披露储备构成。
这个时间节点值得玩味：WLFI 在 3 月就宣布 USD1 将由短期美债、美元存款等现金等价物支撑，几乎完美契合了后来的法案要求。这种"预知性合规"很难说是巧合。
更戏剧性的是，国会正因特朗普家族 20 亿美元的加密交易而激烈争论，民主党议员认为这存在巨大的腐败风险。但共和党控制的立法机构似乎并不打算因此暂停相关政策推进。
稳定币政治光谱的分化
- 传统合规派（以 Circle 为代表）：强调与民主党建制派的良好关系，严格遵循纽约州和联邦监管要求，定期公布审计报告，主要服务机构客户。
- 政治庇护派（以 WLFI 为代表）：依托共和党政治资源，倾向于在监管灰色地带操作，审计信息披露相对模糊，主要面向散户和特朗普支持者。
第 3 章｜美元化战略的数字重构
USD1 稳定币远不止是 WLFI 生态中的支付工具，它更像是美元霸权在数字时代的战略延伸。在全球「去美元化」浪潮愈演愈烈的背景下，USD1 承载着为美元开辟新战场的使命。
技术架构的政治考量
根据官方公告，USD1 采用了精心设计的技术架构：
- 去银行化路径：通过 BitGo 等非银行机构托管，USD1 避开了传统银行的 KYC 和反洗钱要求，为快速全球扩张清除了制度障碍。
- 纯美债支撑：相比 USDC 的「现金+国债」混合模式，USD1 的纯美债结构更像是「数字化的美国国债 ETF」，每一枚 USD1 都直接代表美国政府的信用。
- 多链并行：除以太坊外，USD1 还在 TRON 等网络同步发行，这为其在亚洲和新兴市场的推广提供了技术基础。
阿联酋资本的战略性介入
MGX 对币安的 20 亿美元投资案例揭示了 USD1 战略价值的另一个维度。据 Bloomberg 和 Eric Trump 证实，阿布扎比国家支持的投资机构 MGX 在对币安的 20 亿美元投资中使用 USD1 作为支付工具。
MGX 作为阿联酋国家投资机构，选择 USD1 而非 USDC 或 USDT，实际上是对特朗普政治稳定币的主权级认可。海湾国家开始将政治化稳定币视为平衡美国金融制裁风险的对冲工具。
整笔交易完全以稳定币支付，绕开了传统的 SWIFT 系统，证明了数字美元在大额跨境投资中的可行性。
第 4 章｜技术选择背后的政治算盘
WLFI 在技术架构上的保守主义并非偶然。在一个以政治影响力为核心竞争力的项目中，技术创新反而可能成为累赘。USD1 选择的每一个技术方案，都透露出项目对政治稳定性的极度重视。
双链布局的精明计算
USD1 同时部署在以太坊和 TRON 上，这个选择乍看平常，实则暗藏玄机。
以太坊承担的是「门面」功能。美国的机构投资者和监管机构都熟悉以太坊生态，在这里运行 USD1 有助于建立合规形象。更重要的是，华尔街的 DeFi 参与者主要集中在以太坊，这为 USD1 获得机构采用提供了便利。
TRON 的作用则完全不同。孙宇晨 3000 万美元的投资不只是资金支持，更是为 USD1 在亚洲市场的推广铺路。TRON 在跨境支付和高频交易场景中的优势，恰好弥补了以太坊高 Gas 费的短板。
插件式集成的务实选择
USD1 没有重新发明 DeFi 协议，而是直接嫁接到现有的头部项目上：Aave 提供借贷场景，Curve 和 Balancer 提供流动性，LayerZero 负责跨链桥接。
这种「寄生」策略的好处是显而易见的：快速启动，低技术风险，立即获得成熟生态的支持。USD1 不需要花费数年时间培养开发者社区，也不用承担协议安全性的全部责任。
但代价也很明显：缺乏技术护城河，容易被复制，对外部协议的依赖性强。任何一个集成的协议出现问题，都可能影响 USD1 的正常运行。
第 5 章｜USD1 的竞争定位解析
USD1 进入稳定币市场的时机颇为微妙。当 USDT 因透明度争议饱受质疑，USDC 因政治立场引发分化，DAI 因复杂机制让普通用户望而却步时，USD1 选择了一条截然不同的道路：将政治认同作为核心竞争力。
储备策略的政治化包装
USD1 声称 100%由短期美债支撑，这个设计看似技术选择，实则政治宣言。
USD1 的纯美债设计传递出强烈信号：每一枚代币都直接代表美国政府信用。这不只是储备选择，更是政治站队的表达。当用户持有 USD1 时，他们实际上在为美国政府债务提供资金支持。
零费用策略的杀伤力
传统稳定币的费用结构为其留下了套利空间：USDT 和 USDC 通常对机构用户收取 0.1%-0.3%的发行赎回费，DAI 的操作还涉及复杂的稳定费机制。USD1 的零费用承诺在国际汇款、大额交易等成本敏感场景中具有明显优势。
政治光谱中的明确站位
USD1 最大的创新在于将政治立场作为品牌核心，这在稳定币历史上前所未见。
USDC 虽然与民主党关系密切，Circle 高管曾参与拜登政府政策制定，但项目本身保持技术中性的表面；USDT 刻意保持政治中立，在监管压力下多次调整合作银行；DAI 通过去中心化治理试图摆脱政治色彩。
USD1 则反其道而行，明确打出"特朗普系稳定币"的旗号。这种策略的风险和机遇并存：支持特朗普的用户可能将其视为政治表达工具，反对者则可能完全拒绝使用。
第 6 章｜政治泡沫的资本游戏
WLFI 的融资故事堪称政治资本变现的教科书案例。在不到一年时间内，项目凭借特朗普家族的政治光环吸引了超过 5.5 亿美元投资，但这个数字背后隐藏着一场复杂的估值博弈和风险转移游戏。
资本运作的复杂结构
- 预售阶段的惊人成绩：从 2024 年 10 月开始的预售活动最终筹集了超过 5.5 亿美元，吸引了 85,000 多个钱包地址参与。早期投资者以 0.015 美元和 0.05 美元的价格获得代币，而 9 月 1 日开盘价达到 0.30 美元，意味着早期投资者获得了高达 20 倍的回报。
- ALT 5并购的关键操作：今年早些时候，World Liberty Financial 收购了一家名为 Alt 5 Sigma 的小型支付公司（此前主要销售止痛药）。收购后，Alt 5 从外部投资者那里筹集了 7.5 亿美元，然后用这笔资金购买 WLFI 代币。这种安排使得特朗普家族实际上是在向自己控制的公司出售自己的代币，75%的收益直接流回特朗普旗下的实体。
- 孙宇晨的战略投资升级：根据最新信息，孙宇晨的投资实际上超过了 7500 万美元，不仅获得代币，还担任了项目顾问。更重要的是，在特朗普重新就职后不久，SEC 对孙宇晨公司的调查被撤销。
锁仓机制的精密设计
- 总供应量分配：1000 亿枚 WLFI 中，约 199.6 亿归国库，335.1 亿分配给团队，160 亿为公开销售的锁定部分，58 亿给战略合作伙伴。特朗普家族通过 DT Marks DEFI LLC 持有 225 亿代币，按照当前价格价值超过 70 亿美元。
- 分阶段解锁策略：9 月 1 日首次解锁仅释放 20%（约 50 亿代币），剩余 80%的解锁时间表由社区治理投票决定，而非自动释放。这种设计看似去中心化，实际上让项目方可以根据市场情况灵活控制代币供应。
- Lockbox机制的技术门槛：所有投资者必须通过审计过的 Lockbox 智能合约激活钱包才能参与解锁。8 月 25 日 Lockbox 开放时，许多 Coinbase 钱包用户遇到连接问题，暴露出技术实施的复杂性和潜在风险。
做市商与流动性安排
- 交易所全面覆盖：9 月 1 日开盘当天，WLFI 同时在 Binance、Bybit、MEXC、Bitget、Gate、KuCoin、Hyperliquid 等主要交易所上线，显示出项目方强大的资源调动能力。
- 预售抛压的即时显现：Lookonchain 数据显示，开盘后立即有 3 个预售钱包向 Binance 转移了 1.6 亿枚 WLFI（价值约 5120 万美元），暴露出早期投资者的套现压力。
- 衍生品市场的疯狂：在现货交易开始前，WLFI 的衍生品交易量就达到 22.2 亿美元，未平仓合约接近 10 亿美元。Binance 占据了约 50%的衍生品交易量，显示出市场对该代币的强烈投机兴趣。
- 价格波动的剧烈性：开盘价 0.30 美元，最高触及 0.33 美元，随后回落至 0.21 美元，充分体现了政治概念币的高波动特征。
第 7 章｜DAO 面具下的权力游戏
WLFI 声称采用去中心化治理，但深入分析其治理结构后发现，这更像是一场精心编排的政治表演。所谓的「DAO」治理机制，实际上是特朗普家族维持项目控制权的合法外衣。
投票权集中的真相
链上数据揭示了 WLFI 治理的真实面貌：
在 USD1 空投决议的投票中，前 5 个钱包地址控制了超过 40%的投票权；生态拨款提案的表决中，7 个核心钱包掌握了 55%以上的决定权。这种集中度远超任何称得上「去中心化」的标准。
更可疑的是，这些大额持有的钱包地址之间存在明显的协调行为。它们往往在同一时间段内进行投票，投票选择高度一致，暴露出背后可能存在统一的决策机制。
这种结构设计的政治意图很明显：通过 DAO 的民主外观掩盖寡头统治的现实。普通投资者以为自己在参与治理决策，实际上只是在为既定结果提供合法性背书。
团队控制的制度化细节
基于最新公开信息，WLFI 的实际控制结构比对外宣传的更加集中：
家族持股的具体安排：特朗普家族通过 DT Marks DEFI LLC 持有 225 亿枚 WLFI 代币（占总供应量 22.5%），按照当前市价价值超过 70 亿美元。Donald Trump 被正式任命为"首席加密倡导者"，Barron Trump 担任"DeFi 愿景师"，Eric Trump 和 Donald Trump Jr.均为"Web 3 大使"。
运营权力的实际分配：虽然对外声称去中心化治理，但日常运营完全由三个合伙人控制：Zachary Folkman、Chase Herro 和 Zach Witkoff。其中 Zach Witkoff 是 Steve Witkoff（特朗普特使）的儿子，这种家族网络确保了政治路线的一致性。
收益分配的不透明机制：特朗普商业实体拥有 World Liberty 60%的股权，但却有权获得代币销售 75%的收益。这种不对称安排让普通投资者承担大部分风险，而特朗普家族获得大部分收益。
表决机制的结构性缺陷
WLFI 的治理设计存在多个致命漏洞：
一币一票的机制在理论上公平，但在实际操作中强化了财富集中的影响力。大户可以通过 OTC 交易、空投获取等方式快速积累投票权，而普通用户的声音被完全边缘化。
提案发起的门槛设置过高，普通社区成员难以推动真正的议题讨论。即使有提案进入投票程序，审查机制的不透明也为操控留下了空间。
没有防串通机制意味着关联钱包可以协调行动，将分散的投票权实质上集中使用。这种设计几乎是在邀请操控行为的发生。
透明度的系统性缺失
与成熟的 DeFi DAO 相比，WLFI 在治理透明度上存在巨大差距：
投票结果往往延迟公布，给幕后操作留下时间窗口；缺乏公开的治理论坛，社区讨论无法形成有效共识；部分重要提案甚至未在链上公开，直接绕过了去中心化治理的基本要求。
这种不透明性不是技术问题，而是设计选择。项目团队显然不希望治理过程受到过多外部监督，这与 DAO 的基本精神背道而驰。
与真实 DAO 的对比
将 WLFI 与 MakerDAO、Uniswap 等成熟 DAO 项目对比，差距一目了然：
MakerDAO 虽然也存在大户集中问题，但建立了代表制度和公开辩论机制，确保不同声音都能被听到；Uniswap DAO 设置了详细的提案流程和社区讨论环节，重大决策需要经过充分的公开辩论。
WLFI 缺乏这些制衡机制，更像是披着 DAO 外衣的董事会治理。代币持有者的角色更接近股东，而非真正的治理参与者。
第 8 章｜华盛顿的审判台
WLFI 已经不只是一个加密项目，它正在成为美国政治体系自我检验的试金石。当总统家族直接参与稳定币发行时，传统的政商边界被彻底打破，华盛顿的权力机器开始全面介入。
国会山的政治围猎
2025 年 8 月以来，针对 WLFI 的政治攻势愈演愈烈。民主党议员们敏锐地察觉到了这个项目的政治价值——它既是攻击特朗普家族的绝佳武器，也是质疑加密货币合法性的完美案例。
参议院银行委员会的 Elizabeth Warren 和众议院金融服务委员会的 Maxine Waters 联手施压，要求 SEC、FinCEN 和 CFTC 对 WLFI 展开全面调查。她们提出的质疑直指要害：特朗普家族是否利用代币销售为政治活动筹资？ALT 5 的上市过程是否规避了信息披露要求？USD1 是否符合稳定币监管标准？
这些问题的政治含义远超技术层面。民主党试图将 WLFI 塑造成政治腐败的象征，共和党则将其视为金融创新的代表。双方的博弈已经超越了项目本身，成为更大政治斗争的一部分。
监管机构的微妙立场
SEC 在特朗普任命的新领导层下，对加密项目的执法明显放松，但 WLFI 的政治敏感性使其不得不谨慎行事；CFTC 尚未明确表态，可能在等待政治风向更加明朗；FinCEN 面临来自国会的压力，但也要考虑与白宫的政策协调。
历史经验的警示
肯尼迪家族在 1960 年代的投资基金丑闻严重损害了家族声誉；卡特总统任内的花生农场风波成为共和党攻击的焦点；克林顿家族的白水地产案件影响了两届总统任期；最近的亨特·拜登商业交易更是成为政治斗争的核心议题。
选举政治的工具化
民主党将其包装成「特权腐败」的象征，用来证明特朗普家族利用政治地位谋取私利；共和党则将其描述为「创新突破」，展示特朗普对新兴产业的前瞻性支持；独立选民可能将其视为政治体系问题的缩影，影响他们的投票选择。
法律风险的多重叠加
证券法层面：如果 SEC 认定 WLFI 代币构成未注册证券，项目可能面临停止运营和巨额罚款；稳定币监管层面：如果 USD1 被认定为不合规稳定币，可能被要求下架或重组；公司法层面：如果 ALT 5 的财务报告存在问题，可能面临萨班斯法案的严厉处罚；竞选资金法层面：如果代币销售被认定为变相政治献金，可能触发刑事调查。
第 9 章｜政治化 DeFi 的生态野心
WLFI 正在尝试一个前所未有的实验：将政治影响力直接植入 DeFi 生态系统。这不是简单的技术集成，而是对去中心化金融理念的根本性重塑——用政治认同替代经济激励，用权威背书替代算法治理。
流动性获取的政治化路径
WLFI 向 Aave 注入 5000 万美元的举动，表面上看是常规的 DeFi 集成，实际上透露出项目的深层战略。这笔资金不只是为了获取收益率或提供流动性，更是在向市场证明 USD1 的「真实性」。通过与头部 DeFi 协议的合作，WLFI 试图为其政治稳定币赋予技术合法性。但这种策略存在根本性矛盾：DeFi 的核心价值在于去中心化和无需许可，而 WLFI 的价值恰恰来自于中心化的政治权威。这种矛盾可能随着项目发展而愈发明显。
USD1的多链扩张战略
最新信息显示，USD1 的多链部署比预期更加激进：
- 供应量的快速增长：自 2025 年 4 月推出以来，USD1 供应量已达到 24 亿美元，成为市值前五的稳定币之一。这个增长速度在稳定币历史上极为罕见。
- Solana集成的战略意义：8 月底，WLFI 确认在 Solana 网络铸造了 1 亿美元的 USD1，标志着项目向第四条公链的扩张。Solana 的高速低费特性为 USD1 在 DeFi 协议中的应用提供了技术基础。
- PancakeSwap合作的营销创新：6 月推出的"USD1 百万美元动量活动"通过与 PancakeSwap 的深度合作，激励 BNB Chain 上的 meme 代币和 DeFi 项目使用 USD1 作为交易对。这种营销策略成功提升了 USD1 在 DeFi 生态中的渗透率。
- 做市策略的全面升级：根据最新的治理提案，WLFI 计划使用在以太坊、BNB Chain 和 Solana 上的流动性费用进行代币回购销毁，这种机制将永久减少代币供应量，试图通过人为稀缺性推高价格。
与主流协议的微妙关系
与 Aave 的合作相对顺利，可能因为 Aave 相对中性的技术定位；与 Curve 的潜在合作更加复杂，因为这可能形成 USD1 与 USDC 之间的直接竞争。
第 10 章｜全球政治金融的数字化实验
当 WLFI 将触角伸向国际市场时，它已经不再是简单的美国国内政治项目，而是全球地缘政治博弈中的一枚重要棋子。在"去美元化"呼声日益高涨的当下，USD1 试图以政治背书重新包装美元霸权，这场实验的成败将影响未来数字货币的地缘政治格局。
数字美元外交的新尝试
USD1 的国际化战略本质上是美元外交的数字化升级版本。
传统的美元外交依赖军事保护、贸易协定和金融基础设施，USD1 试图通过区块链技术绕过这些传统渠道，直接触达全球用户。100%美债支持的设计传递出强烈信号：使用 USD1 就是对美国国家信用的直接背书。
这种策略在特定地区可能极其有效。中东的保守政治传统与 WLFI 的政治立场相符；东南亚的金融中立态度为 USD1 提供了试验场；非洲的金融基础设施薄弱为美元稳定币留下了巨大空间。
但风险同样明显。在「去美元化」情绪高涨的地区，USD1 可能被视为美国金融监控的新工具，引发更强烈的抵制。
监管协调的国际挑战
WLFI 的国际扩张面临复杂的跨境监管挑战：
欧盟的 MiCA 法案对政治化数字资产持严格态度；新加坡的 PSA 法规要求稳定币发行商保持政治中立；日本和韩国的监管机构可能对特朗普政治品牌保持谨慎。
这些监管差异意味着 USD1 可能只能在特定司法管辖区内运营，限制了其全球化雄心的实现。
市场表现的残酷现实
- 开盘即巅峰的宿命：9 月 1 日开盘价 0.30 美元，给项目带来了 340 亿美元的完全稀释估值，瞬间将其推入市值前 30 的加密货币行列。但这个高光时刻只持续了几个小时，随后价格快速回落至 0.21 美元，24 小时跌幅超过 30%。
- 预售套现的集中抛压：开盘当天就有价值 5000 多万美元的代币被转移至交易所，证实了早期投资者急于兑现 20 倍回报的心理。这种集中抛压暴露了项目在流动性管理上的根本缺陷。
- 衍生品狂欢的虚假繁荣：22 亿美元的单日衍生品交易量和近 10 亿美元的未平仓合约，表面上显示出巨大的市场兴趣，实际上反映了过度投机和价格发现机制的扭曲。
- 紧急救市措施的仓促出台：面对价格下跌，项目方在 48 小时内就提出了代币回购销毁方案，试图通过人为减少供应量来支撑价格，但这种措施的有效性和可持续性都令人质疑。
写在最后
WLFI 最终可能被历史记录为三种角色之一：开创性的成功案例，警示性的失败教训，或者过渡性的实验产品。但无论结果如何，它都已经在政治、技术和金融的交汇点留下了不可磨灭的印记。
这个项目向世界证明了，在数字时代，政治影响力、技术创新和金融工具之间的边界正在变得模糊。如何处理这种模糊性，将决定未来数字经济的发展方向。
WLFI 正在进行的，不仅是一场商业实验，更是一场关于权力、技术与金融关系的社会实验。它的成败将为人类在数字时代的治理模式探索提供宝贵的经验教训。
