伦敦价值9300亿美元的实物黄金市场正迎来一场革命性变革。2025年9月3日，世界黄金协会（World Gold Council, WGC）宣布计划推出一种名为“黄金池权益”（Pooled Gold Interests, PGI）的数字代币，旨在通过数字化手段重塑全球黄金交易、结算和抵押生态。这一创新不仅将为投资者提供更灵活的黄金投资方式，还可能对规模高达9000亿美元的伦敦黄金市场产生深远影响。
PGI代币：黄金数字化的新尝试
PGI代币由存放在伦敦金库中的实物黄金（符合伦敦合格交割标准）作为支撑，投资者可通过这些代币拥有重达400盎司金条的“碎片化”所有权，最低可持有千分之一盎司的黄金份额。世界黄金协会全球市场结构与创新主管迈克·奥斯温（Mike Oswin）表示：“这是一种进入市场的方式，投资者可以持有具有完全合法权利的黄金数字代表，并完全相信黄金的存在。”
与传统黄金市场中的“指定黄金”（allocated gold，投资者直接拥有特定金条）和“非指定黄金”（unallocated gold，仅拥有一定数量黄金的所有权）不同，PGI代币通过区块链技术实现黄金权益的数字化表征。其架构分为三层：底层资产为存放在指定金库的实物金条，由银行等核心机构共同持有法定所有权；权益分割层发行PGI，代表按份受益权；交易流通层支持投资者进行电子化转让。这种设计不仅降低了投资门槛，还赋予了代币可交易和用作抵押品的法律效力。
解决痛点：让黄金更具流动性
传统黄金市场面临一大痛点：尽管黄金被视为避险资产，但因实物转移的复杂性，黄金很少被用作金融市场的抵押品，投资者更倾向于使用债券或现金。PGI代币的推出旨在解决这一问题，使黄金像数字原生债券或现金一样易于质押。奥斯温表示：“我们希望将黄金作为一种金融资产，与其他抵押品并列，让黄金的质押变得更简单。”
此外，PGI代币通过区块链数据库（“金条诚信”计划，Gold Bar Integrity, GBI）确保黄金的透明性和可追溯性，买家可清晰追踪金条从开采到流转的全过程。这一机制不仅增强了投资者对黄金真实性的信任，还降低了存储机构倒闭可能导致的所有权风险。
世界黄金协会首席执行官戴维·泰特（David Tait）进一步指出，PGI的推出使黄金首次实现“在黄金生态系统中以数字方式流转，并作为抵押品使用”，为银行和机构投资者提供了新的收益机会。传统上，黄金在资产负债表上被视为静态无收益资产，而PGI的数字化特性使其可用于满足保证金要求或衍生品交易，从而提升资本效率。
全球扩张与未来愿景
PGI试点计划预计于2026年初在伦敦启动，首批底层资产为伦敦金库中存储的8776吨黄金，价值约9275亿美元。 世界黄金协会已与伦敦金银市场协会（LBMA）合作，共同推进“金条诚信”计划，并发布《下一代黄金市场愿景》白皮书，阐述了拓宽黄金应用场景、实现权益便捷安全转移的长期目标。
虽然初期聚焦英国市场，但世界黄金协会已着手研究PGI模式在美国及其他市场的应用前景。奥斯温表示，未来PGI代币可能用于结算期货合约，进一步扩展其金融功能。白皮书还提出将黄金重新归类为一级优质流动性资产（HQLA），以打破“黄金仅为商品或避险工具”的传统定位，增强其在全球银行体系中的核心地位。
市场反响与争议
PGI的推出正值金价屡创新高之际。2025年9月3日，Comex黄金期货突破3630美元/盎司，现货黄金逼近3600美元，创下历史新高。 地缘政治风险、美元走弱、央行购金热潮及美联储降息预期为黄金价格提供了强劲支撑。世界黄金协会数据显示，2024年全球央行购金量达1045吨，黄金投资需求同比增长25%。 分析人士认为，PGI的推出可能进一步推高黄金市场规模和价格弹性。
然而，这一计划也引发了争议。AJ Bell投资总监Russ Mould指出，传统黄金投资者（“金虫”）更看重黄金的实物属性和无交易对手风险，可能会对数字化黄金持怀疑态度。他表示：“世界黄金协会可能试图通过数字黄金在加密货币和稳定币盛行的世界中保持黄金的相关性，但传统投资者未必买账。” 此外，过去以黄金为支撑的稳定币尝试（如Tether Gold和Pax Gold）规模有限，远不及黄金ETF的4000亿美元管理规模，凸显了数字化黄金的市场挑战。
展望：黄金市场的数字化未来
世界黄金协会的PGI代币不仅是对伦敦黄金市场的重大变革尝试，也是对全球金融体系的一次创新探索。通过降低投资门槛、增强流动性并拓展金融应用场景，PGI有望吸引更多散户和机构投资者，推动黄金在现代金融体系中的重要性进一步提升。然而，其成功与否仍需市场验证，尤其是在传统投资者与新兴技术之间寻找平衡的背景下。
伦敦金银市场协会CEO露丝·克劳内尔强调：“区块链只是工具，黄金作为终极价值锚的核心永远是其物理稀缺性。” PGI的推出能否在保留黄金传统魅力的同时，开启数字化新时代？2026年的伦敦试点将为这一问题提供初步答案。
