撰文：Nancy，PANews
恰逢 312 事件五周年之际，加密市场再度遭遇全线下跌行情，链上大规模清算潮加剧了市场的恐慌情绪。
或迎超 1.2 亿美元链上清算，持仓过亿巨鲸清算风险加剧
随着美国经济衰退忧虑加剧等多重负面情绪发酵，加密市场再度遭遇周期性重创，市场信心遭受重挫。CoinGecko 数据显示，过去 24 小时，加密市场总市值跌至 2.66 万亿美元。其中比特币价格已跌破 8 万美元，以太坊价格更是下探至 2000 美元以下。
在这种市场环境下，以太坊价格的持续下跌显著放大了链上的清算风险和规模。DeFiLlama 数据显示，以太坊在 1830.08 美元的价格位置存在规模近 1.248 亿美元潜在链上清算。这笔清算主要来自 MakerDAO 协议，规模达 1.245 亿美元，占比高达 99.7%。
为避免强制清算，部分巨鲸不得不忍痛割肉。比如，据派盾监测，一个持有 6370 枚 weETH（总债务约为 1000 万美元）以及持有 1500 枚 weETH（总债务约为 227 万枚 DAI）杠杆多头仓位的地址已被清算。在 ETH 价格跌破 1800 美元后，这两个鲸鱼分别有 2160 枚 rETH（价值约 463 万美元）和 643.78weETH（价值约 123 万美元）被没收；DeBank 显示，某 Aave 巨鲸 0xa33...e12c 为避免清算抛售 2.58 万 ETH 来降低清算线，杠杆亏损达 3175 万美元。
与此同时，多位 MakerDAO 协议的巨鲸同样面临清算压力，但该协议的 OSM 机制在当前环境下展现了抗压能力。据了解，由于 Maker 采用预言机安全模块（OSM），系统价格更新存在约 1 小时的延迟（通过 Medianizer 合约计算中位数作为参考价格，以防止短时波动被恶意利用），这为这些投资者提供了补充抵押品以避免清算，其中部分巨鲸已采取行动自救。目前 Maker 预言机价格仍为 1806.31 美元，且 ETH 价格有所回弹，最新预言机价格也高于这些清算线，这些巨鲸暂时避免了被强制清算的风险。
例如，Summer.fi 数据显示，一位持有 6.7 万枚 ETH（约 1.24 亿美元）的巨鲸（地址 0xab...2313）在 10 点预言机价格更新前，减持 2882 枚 ETH（约 521 万 DAI）用于还款，将清算价格从 1798 美元降至 1781 美元。另一个疑似属于以太坊基金会的地址（0x22...1246）在 5 小时前向 Maker 存入 30,098 枚 ETH（约 5608 万美元），将其在 Maker 的总持仓提升至 100,394 枚 ETH（约 1.85 亿美元），清算价格也随之降至 1127.06 美元；一位持有 60,810 枚 ETH（约 1.09 亿美元）的 Maker 巨鲸（地址 0x6b...30b3）清算价格为 1798.72 美元。
随着链上的清算活动及其风险加剧，巨鲸们的自救与系统机制的抗压能力都在考验着加密市场的韧性。而一旦市场进一步恶化，巨鲸的资金腾挪空间将进一步受限，这些杠杆玩家或迎来更严峻的挑战，更多的大规模清算事件可能加剧市场下行压力，形成恶性循环。
加密市场韧性遭遇大考，仍待关键催化剂
在全球宏观压力与加密清算去杠杆潮交织下，加密市场的韧性正面临严峻考验。市场分析师普遍认为，全球宏观经济的不确定性叠加美联储货币政策收紧预期，是此次加密资产大幅回调的主要推手。
据彭博社报道，不断升级的关税战争紧张局势和美联储进一步降息预期的减弱，抵消了美国总统特朗普上周一系列支持加密货币的声明带来的积极影响。自美联储在去年 12 月中旬暗示暂停降息以来，加密货币等风险资产一直承压。上周五的就业数据显示，美国失业率从 4% 上升至 4.1%，进一步加剧了市场的不确定性。加密衍生品软件提供商 SignalPlus 合伙人 Augustine Fan 表示，「『就业不足』率飙升至五年高点，加剧了经济衰退的担忧，并推动收益率走低，因为降息预期被提前至初夏。」
Nexo 分析师表示也指出，美联储现在面临艰难的政策环境。虽然较弱的就业增长支持了降息的理由，但持续的通胀担忧——尤其是那些源于供应侧限制和地缘政治不确定性的担忧——可能会促使美联储谨慎行事，而不确定的环境可能会对加密货币行业造成压力。
德意志银行分析师 Marion Laboure 则表示，在特朗普的比特币储备计划缺乏明确细节的情况下，加密货币的波动性可能会持续高企。该计划的时间表、资金和分配均存在不确定性。市场持谨慎态度，若计划进展顺利则期待获利，若遇挫则可能蒙受损失。
Matrixport 也在最新报告中表示，白宫加密峰会及美国战略比特币储备的确认未能点燃市场情绪，加密市场未出现明显上涨，永续合约资金费率仍徘徊在个位数水平。这表明，散户投资者的热情依旧低迷，与 2024 年 4 月和 12 月形成鲜明对比 -- 当时资金费率曾飙升至两位数高位。即便特朗普正式就职带来的市场动能也相对平淡，清楚地表明比特币想要迎来新一轮上涨，仍需更具影响力的催化剂。
「比特币的价格走势与美国经济指标紧密相关。以下是可能的一种情形：如果发生经济衰退，比特币的最大潜在跌幅约为 5 万美元；如果没有发生经济衰退，预计其底价将在 7 万至 7.5 万美元之间。关键的市场观察者正密切关注周三发布的消费者价格指数（CPI）数据，该数据可能会对比特币的价格走势产生重大影响。」DeFi 分析师 Adaora Favour Nwankwo 发文表示。
而据 Bravos Research 分析，当前加密市场正经历自 2022 年 5 月 LUNA 崩盘以来最大规模的山寨币清算。市场已发生约 100 亿美元的清算，规模远超 FTX 崩溃后的情况。数据显示，比特币主导地位持续上升，表明短期内并无明显的山寨币季节信号。
BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 认为，比特币是真正的自由市场，而股票市场受到政策干预，因此在法币流动性危机时，BTC 的价格往往会领先股市下跌，也会领先股市反弹。比特币可能在 70,000 美元附近触底，这相当于从 110,000 美元的历史高点回调 36%，属于牛市中的正常调整。下一步需关注美股 (SPX、NDX) 暴跌及传统金融机构破产，随后美联储、中国央行、欧洲央行和日本央行可能会采取宽松政策以刺激经济。他建议，交易者耐心等待，若风险偏好较高，可尝试抄底；若更稳健，则等待央行政策转向后再重仓，避免长期横盘或潜在浮亏带来的心理压力。
Degen Spartan 则建议道，加密市场从早期需要高超技术能力的「赢家的游戏」逐渐演变为「输家的游戏」。加密市场的核心在于「不要死」，通过避免不必要的风险，生存下来便有机会等待市场未来的机会。
