本报告所提及市场、项目、币种等信息、观点及判断，仅供参考，不构成任何投资建议。
本周BTC开于109217.98美元，收于119130.81，上涨9.08%，最高119500美元，最低105119.70美元，振幅11.04%，成交量温和放大。
上周周报我们提到，“一些积极的变化也在发生，沉寂超过一月之久后，场内资金的活性开始增强。此次增强可能会与场外资金共振，推动BTC启动本轮牛市的第四波上涨”。本周，场内资金与BTC Spot ETF通道场外资金的强烈买力共振得以实现，推动BTC在本周创下历史新高。
与此同时，来自“对等关税战”混乱、就业市场信息超预期导致的降息预期方面的不确定性却骤然增加，值得密切关注。
政策、宏观金融及经济数据
关税战、美国就业数据系本周影响市场的主要因素。
7月10日，特朗普宣布自8月1日起对所有加拿大进口商品征收35%统一关税。7月12日，特朗普要求开放市场，如果8月1日前不能形成协议，将对墨西哥、欧盟征收30%税率。此前，美国已经致函日韩将关税利率定在25%。
此外，7月12日，特朗普还对其他23国发统一信件，列明20–50%税率，但各国可在8月1日前通过协商降低。
目前，针对主要贸易国发布的关税税率超出市场预期。与此同时，规模3.4万亿美元的《Big Beautiful Bill》税改与支出法案在参议院进入深审阶段，美国赤字率或在2026财年冲上9%，财政扩张叠加关税通胀的“双刃组合”令市场重新评估滞涨风险。受政策不确定性与稳健数据共振影响，美元指数周线上涨约 0.8%。远虑目前并未对市场形成明显影响，但正在堆积。
劳工部数据显示，截至7月5日当周首次申请失业救济人数降至22.7 万，创七周低点，远优于市场预估的23.5万；强劲的数据让交易员再次推迟对9月的首次降息押注，及至周末FedWatch数据显示，7月降息概率跌至5.2%，9月降息概率跌至60.4%。
7月2日，美联储主席鲍威尔在出席欧洲央行辛特拉论坛时强调，7月降息可能但未正式支持，关税对通胀的第二轮影响仍存不确定性。美联储内部正在分裂，多名官员“投诚”降息，本周美国联邦住房金融局局长突然爆出“鲍威尔可能辞职”。
种种迹象表明，特朗普与鲍威尔之间关于“降息”的冲突正在进一步深化。然而，关键点在于关税会否导致通胀明显上行，如是将直接影响9月份的降息。美股及BTC已经完成9月降息的定价，如果通胀出现明显上行信号，市场将会承压，大概率将出现一定幅度的下行定价，但不会改变市场趋势。
加密市场
宏观市场的不确定，影响美股在历史高点附近徘徊，三大估值小幅收跌。但受益于场内场外资金大幅流入的双重共振，BTC本周大涨9.08%，创下历史新高。
以技术来看，本周BTC取得的最大成即是突破去年11月以来建立的“特朗普底”，亦即90000-110000美元震荡区间。BTC在这一区间震荡长达8个月之久，是本轮牛市周期的第三大整理平台，超过30%的BTC在这以区间发生链上移动。
这一区间定价了特朗普上台BTC及加密资产确立为美国战略储备资产的重大突破，意义非常重大。同时也意味着，美国公众公司将BTC纳入财库所引发的大规模机构采用。我们认为这一区间将是一个非常重要的新的起点。
这一区间的突破，意味着BTC正式开启本轮牛市的第四波上涨。在6月月报中，我们提到，如过去三波一样，本轮上涨大概率在短时间内快速拉升完成。这个短时间可能是两三个月，值得密切关注。
BTC突破震荡达8月之久的“特朗普底”，也激活了包括ETH在内的其他加密资产的做多意愿，市场迎来普涨局面。
资金进出
伴随关税战再起波澜，全球宏观面再次面临考验，但场内场外旺盛的资金流入推动BTC本周大幅超过纳指，一举突破“特朗普底”。
本周稳定币和BTC Spot ETF通道共计58.86亿美元，其中稳定币通道21.77亿美元，BTC Spot ETF通道27.80亿美元。此外，ETH Spot ETF通道亦流入9.29亿，创下该ETF类型成立以来的单周流入记录。
稳定币及BTC & ETH Spot ETF资金流向统计（周）
此外，企业级采购亦在加速。
Q3行情共识越来越强，旺盛资金流入短期难改趋势，市场重新焕发牛市风采。
抛压与抛售
7月以来，伴随BTC再次逼近历史新高，长手开始少量减持。本周BTC突破历史新高，长手减持正式启动，但减持额度仅1万多枚。
长短手卖出规模较上周有所增加，但主要卖压来自短期交易者。目前短手浮盈18%左右，卖力开始逐步增加，但仍然有限。买力汹涌，交易所整体仍然呈现流出态势。
我们多次提及，长手减持标志着新一轮流动性的到来，9月降息预期不改，前瞻性交易资金向上定价的意愿非常强烈。这也是我们谨慎乐观看待BTC在Q3走势的原因所在。
周期指标
据eMerge Engine，EMC BTC Cycle Metrics 指标为0.625 ，处于上升期。
EMC Labs（涌现实验室）由加密资产投资人和数据科学家于2023年4月创建。专注区块链产业研究及Crypto二级市场投资，以产业前瞻、洞察及数据挖掘为核心竞争力，致力于以研究和投资方式参与蓬勃发展的区块链产业，推动区块链及加密资产为人类带来福祉。更多信息请访问：https://www.emc.fund
