作者：arndxt, 加密 KOL
编译：Felix, PANews
今年的「一月晴雨表」研究出人意料地准确，它表明市场即将迎来反转。风险/回报比看起来失衡：FOMC 会议后的回调几率很高。
建议在最后一波上涨之前先锁定收益。
图源：Rambo Jackson
自去年 12 月以来，山寨币的未平仓合约首次超过比特币，而此前两次出现这种情况时，都伴随着局部高点。
或许只有 1%的参与者才能感到真正的兴奋。对其他人来说，赢家将是那些在流动性较少时仍能保持关注的资产的持有者。
流动性具有选择性，宏观环境不利，法定货币在贬值。尽管环境不利，资产仍在上涨。
最大的周期差异：2021 年是流动性推动的周期。信贷成本低廉，流动性充裕，风险资产「一路顺风」。
2025 年则不同。利率高企，流动性紧张。然而，从比特币到黄金，风险资产却在缓慢上涨。
利率高企，信贷紧缩，但比特币到黄金等资产仍在攀升。推动因素是法定货币贬值：投资者正在对冲现金的贬值。
这改变了市场的节奏，全面的风险偏好型上涨让位于对优质和抗风险资产的选择性流入。游戏规则已从追逐一切转向时机把握、耐心和自律。
原因是什么？因为法定货币本身正在走弱。投资者不仅在寻求增长，还在寻求抵御现金贬值的手段。
- 2021 年：由流动性扩张推动的增长 → 风险资产表现突出。
- 2025 年：由法定货币贬值推动的增长 → 硬资产和优质资产表现强劲。
这使得游戏更加艰难：你不能依赖「无处不在的钱」。但这也为那些适应环境的人创造了更有利的机会。
流动性现状检验
尽管存在利好信号（BTC 主导地位下降、山寨币持仓量 > BTC 持仓量、CEX 代币轮动），但流动性仍然匮乏。因 meme 和名人币的影响，给市场带来了创伤后应激障碍 (PTSD)。
图源：Jukov
患有「PTSD」的交易员追逐下一个热门项目，几乎没有给建设者留下持续的资金。
因此，流动性正在向拥有忠实社区、能够持续关注和资金流入的较高市值资产集中。
美联储与债券
债券市场已经消化了下行走势。美联储观察降息 25 个基点的概率约为 88%，而降息 50 个基点的概率约为 12%。其中的细微差别在于：
从历史上看，首次降息 50 个基点 = 经济衰退信号，导致市场缓慢流失。
降息 25 个基点 = 软着陆信号，有利于经济增长。
当下即将迎来一个关键时刻。根据季节性指标（例如「一月晴雨表」），FOMC 会议后的市场波动风险显著增加。
关键在于：
- 稳健胜过炒作。
- 耐心胜过 FOMO。
- 时机胜过 alpha。
上周市场概览
狗狗币 ETF 里程碑：REX Shares 和 Osprey Funds 的 DOJE ETF 标志着美国首个直接与狗狗币挂钩的基金诞生。这表明模因币在传统市场中获得了认可，不过鉴于狗狗币缺乏实用性，散户投资者的需求可能会占主导地位。
芝加哥期权交易所（Cboe）计划推出比特币和以太坊的连续期货合约：拟议中的比特币和以太币合约期限最长可达 10 年，每日现金结算。这可能降低展期成本，扩大机构衍生品策略，并提高流动性——有待监管部门批准。
蚂蚁数科资产代币化：通过将 84 亿美元的可再生能源资产与蚂蚁链相连接，蚂蚁数科引入了实时生产数据和自动收益分配。这种以机构为先的模式突显了区块链在大规模基础设施融资中的作用。
Forward 的 Solana 财库：由 Galaxy 和 Jump Crypto 领投的 16.5 亿美元私募股权投资使 Forward Industries 成为 Solana 的重要持有者。这是除比特币和以太币之外首批主要机构财库投资之一，可能重塑 Solana 的资本市场叙事。
