撰文：Shang2046
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11 月 6 日之前，美国接连面临关键数据披露、年内第二次降息会议及美国大选。在系列不确定之中，BTC 再次走到历史新高的突破点
市场总结
本周 BTC 开于 69014.87，收于 67943.19 美元，全周下跌 1.55%，振幅 6.30%，量能缩小。本周 BTC 行情可以理解为此前大幅反弹后追随美股下跌进行技术上的确认。而无论是美股还是 BTC 接下来将迎接的，也许是美国历史上至关重要的 10 天。
未来 10 天，美国将陆续公布季度美债销售规模、非农就业数据、三季度 GDP、PCE 物价指数，11 月 5 日、6 日则是美国大选揭晓和年内倒数第二次议息会议。
过去一个月，伴随美国强劲的经济数据和中性偏好的就业数据，美债价格持续下跌，显示出市场 Price In 降息预期的进一步降低。
而特朗普如果上台，主流机构预测更偏向宽松财政 + 紧缩货币政策的组合，带来强美元、强经济 + 高通胀和高利率的整体宏观经济环境，以及因为特朗普本人风格带来的更大“不可预测性”。
对于 BTC 来说，降息的减缓和强势的美元是负面因素；高通胀是其避险属性的有利因素；特朗普和共和党对加密世界的友好是长期利好。这个世界就是这样，并非简单的线性。互相矛盾的外界因素，整体上构成了短期中性，长期利好的外因。
在这种情况下，BTC 内部的结构变得更加重要。好消息是，BTC 链上结构依然相对稳定状态，为市场的持续反弹做好准备。后市仍然重点关注美股走势。随着大选结束临近，美股走势可能会出现一定波动，重点关注 7 巨头财报收益，以及大选落定后离场资金风险偏好。
美联储及经济数据
延续此前论调，美联储官员发言围绕“支持谨慎、渐进、缓慢的降息”展开。美联储似乎要营造这样一个论调：降息会继续，但与第一次降息的形成的预期不同，而明年市场将承担一个更高的 CPI，中性利率上升不可避免。CME 美联储观察 11 月降息 25 几点概率为 96.3%。
美元指数再升 0.88% 至 104.33，连升 5 周，使得各方市场继续承压。
美债抛售继续，价格下跌，收益率拉升，2 年期、10 年期收益率升至 4.107% 和 4.232%。伦敦金再涨 0.89%，收于 2745 美元。
道琼斯指数和标普 500 结束两周连涨，分别跌 2.68%、0.96%。纳斯达克延续连涨走势，实现 7 周连涨，盘中创下历史新高，但涨幅只有 0.16%。特斯拉本周公布超出预期的财报，次日大涨 22%。下周 Apple、微软、Google 等将发布财报，或是纳斯达克是否就此一路上扬的关键因素。
资金面及供给分析
延续上周的流入，本周资金继续流入 8.27 亿，但小于上周的 25.20 亿。
BTC ETF 依然是主角，净流入 10 亿美元，而稳定币通道流出 1.69 亿。截止目前，美国现货 ETF 已经累积净流入 215 亿美元，总持有 98.36 万枚。按照目前的流入速度，至美国大选前后将突破 100 万枚大关。需要指出的是，根据 EMC Labs 的监测，ETF 的平均买入成本为 5.95 万美元。
稳定币中，USDT、USDC 流入背离，USDT 流入 1.35 亿，USDC 继续大幅流出 3 亿。USDC 已连续大幅流出 3 周，但流出规模在减小。目前尚不清楚作为合规美元稳定币的流出是否与最近的美元强势及降息预期降低有关。
供给方面，过去 2 个月启动的长期投资者持仓二次减持暂时停止，略有增持。与之对应，短期投资者也略有减持。但尚不足以形成趋势。短期投资者成本线为 6.35 万美元，盈利约 5%。
生态分析
BTC 新增地址、活跃地址、价值转移规模保持低位。Transactions 略有下跌。
Ethereum 生态新增地址、活跃地址小幅回落，Transacions 创新高（来自 Base）。
Solana 继续保持旺盛活力，新增地址、活跃地址、Transactions 均创历史新高。
周期指标
EMC BTC Cycle 链上数据引擎显示，我们仍处于牛市加速期的中继期，有待市场的进一步突破，指标强度为 0.5。
