撰文：奕教授
万众期待香港能在稳定币领域「放大招」，结果等来的却是一份让圈内人直呼「太保守」的监管方案。是审慎过度，还是错失良机？小编带你细品这份新鲜出炉的《稳定币条例》。
(一) 从万众期待到热情骤降
时间拨回几天前，香港稳定币监管框架的「提前剧透」，像一盆冷水浇在了不少Web3从业者的头上。原本今天大家盼着在美元稳定币风头正劲的当口，香港能推出一份开放、创新的监管方案，助力其成为亚洲 Web3 中心。谁曾想，等来的细则，却让不少人的期待瞬间「凉了半截」。
这种感觉，似曾相识。去年香港交易所牌照申请从「香饽饽」到「遇冷」的剧情，仿佛又在重演。那时，从蜂拥而至到纷纷撤退，香港的监管政策一度让行业唏嘘（想回顾那段历史，香港加密市场，前路何在？/交易所牌照申请遇冷，谁之过？）。
(二) 新规三大痛点，条条扎心
8 月 1 日，《香港稳定币条例》将正式生效。但仔细研读这份条例，橘座发现几个关键点，实在让人乐观不起来：
痛点一：时间紧、门槛高、牌照少，多数玩家恐「陪跑
申请窗口短：只在今年8 月 1 日到 9 月 30 日这两个月开放申请。对于没提前「备好功课」的机构，时间根本不够！
临时牌照「限时体验」：即使赶上趟，拿到手的也只是有效期仅 6 个月的临时牌照。真正的「毕业证」遥遥无期。
正式牌照「僧多粥少」：官方透露，首批正式稳定币牌照将是个位数！而目前摩拳擦掌的机构已超 50 家。这意味着，绝大多数申请者注定是「陪太子读书」。
如此高门槛，是否只为少数「内定」玩家铺路？
痛点二：持币人也要KYC？这操作看不懂！
对发行机构要求严格可以理解，毕竟保护投资者是监管应有之义。但条例规定，稳定币的持有者（也就是普通用户）也必须接受发行方的身份识别（KYC）、尽职审查，并且相关记录要保留至少 5 年。
这操作让橘座有点懵：买稳定币又不是开银行账户、买高风险资产，为啥要像防贼一样？感觉像是默认所有持币人都「有风险」，得先审查一遍。这无形中大大增加了普通用户的使用门槛和隐私顾虑。
更关键的是，港府还暗示未来监管只会更严。
防风险还是防用户？如此前置审查，是否背离了稳定币便捷的初衷？
痛点三：没有收益，应用场景狭窄
金管局明确规定，发行人不得为稳定币支付利息。这意味着，持有香港稳定币，收益为零。
同时，官方似乎无意让稳定币深度融入 Web3 生态（如 DeFi 等），其主战场被限定在跨境支付和清算。虽然优化现有支付系统是好事，但格局是不是太小了点？
对比一下：主流美元稳定币（如 USDC）在合规平台能轻松获得年化收益（当前市场环境下部分可达 5%+），且应用场景遍布 Web3 各个角落。
0 收益+窄应用，香港稳定币拿什么吸引用户和资金？
(三) 保守有余，进取不足，香港 Web3 前路何在？
橘座看来，这份方案的核心思想就是一个字：「控」。控牌照数量、控申请时间、控用户身份、控业务范围。其目的很明确：在传统金融的框架内（主要是跨境支付清算），小心翼翼地引入稳定币，严防死守任何可能的「爆雷」。
这种极度审慎的态度，对比大洋彼岸美国正在推进的、旨在建立广泛监管框架（即使有不足）的立法方向，显得格外保守甚至有些「缩手缩脚」。港府似乎既想分稳定币的蛋糕，又怕烫嘴，更怕别人抢食，结果把盘子端得高高的，只给几个「熟面孔」递了叉子。
如此「内测版」的高门槛政策，是否真能推动行业发展，还是又一次「自娱自乐」？
(四) 市场会用脚投票？
政策好不好，市场反应最真实：
1.体量悬殊：香港计划中的稳定币发行基准仅 2500 万美元，而 2024 年全球美元稳定币结算量已突破26 万亿美元。体量差距如同水坑比大海。
2.流动性隐忧：微小体量下，大额资金进出磨损成本会非常高，流动性堪忧。
3.收益劣势：0 收益 VS 美元稳定币的可观生息能力。
4.体验落差：繁琐的 KYC VS 主流稳定币的相对便捷。
当用户有更优选择时，香港稳定币的竞争力在哪里？橘座担心，如果政策不调整，结果可能重蹈交易所牌照的覆辙：雷声大，雨点小，最后参与者寥寥。
香港错失交易所牌照机遇后，稳定币会否成为下一个「镜花水月」？
香港，再次站在了加密资产监管的十字路口。这份《稳定币条例》的保守姿态，让不少期待香港引领亚洲 Web3 浪潮的人感到失望。过度强调「控风险」，可能捆住了创新的手脚，也削弱了自身的竞争力。
稳定币的未来是全球性的竞争。香港若想真正成为国际金融中心和 Web3 枢纽，需要的或许不仅仅是审慎，更是一份拥抱创新、平衡风险与发展的魄力与智慧。否则，「亚洲金融中心」的金字招牌，在 Web3 时代恐怕真要面临严峻挑战了。
香港能否在稳定币领域扳回一城，找回错失的机遇？评论区聊聊你的看法！
注：本号文章不构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。
