作者：Kate Li 和 Maria Shen，Electric Capital
编译：金色财经
执行摘要
我们分析了在以太坊、Base、BSC、Tron 和 Solana 这五大稳定币网络上持有稳定币的钱包在三个月内的交易数据——这些网络在 2025 年 7 月至 9 月期间处理了 13.59 万亿美元的交易额。通过映射这些持有稳定币的钱包活跃的时间，我们可以推断出全球用户所在的位置。
稳定币的使用是真正全球化的，但分布并不均匀。数据中呈现出三种清晰的模式：
1、美洲地区的活跃度异常之高。尽管美洲占全球人口份额较小，但西半球用户产生的稳定币交易量可与人口远为稠密的地区相媲美甚至超过它们。这表明稳定币在世界其他地区，特别是在采用率仍然相对较低的高人口密度地区，拥有巨大的增长空间。
2、不同的链服务于不同的地理区域。BSC 和 Tron 高度集中在亚洲、中东和非洲市场，在西方工作时间活跃度极低（<3%）。以太坊、Solana 和 Base 则显示出比 BSC 和 Tron 更广泛的地理覆盖，活跃用户遍布多个时区。
3、在不同链上，大额钱包和小额钱包的地理分布存在差异。Base 和 Solana 显示出明显的分化，大额钱包（可能为机构）集中在西方金融中心，而小额钱包（可能为零售用户）则全球分布。相比之下，BSC、Tron 和以太坊显示不同规模钱包的地理分布趋于一致，表明其用户基础在地理上更为统一。
重要注意事项：
钱包不等于个人
每个钱包代表一个地址，而非一个人。如果不同地区人均拥有的钱包数量不同，则人口的地理分布可能会有所不同。本分析假设全球人均钱包拥有量是均匀分布的。
地理推断基于典型工作时间
我们根据钱包在当地时间上午 9 点到下午 5 点之间的活跃度来推断其地理位置。然而，如果某些地区的稳定币用户倾向于在这些时间段之外进行交易，区域映射可能会发生变化。虽然稳定币活动确实在所有时间段都会发生，但本分析假设早起者和夜猫子在全球范围内大致均匀分布，因此这个上午 9 点到下午 5 点的框架在识别主要活动区域方面具有方向上的有效性。
我们的完整方法论见本文末尾。
稳定币使用是全球性的，但西方活跃度异常之高
我们首先汇总分析所有五个链的活动，以识别全球稳定币使用的大致模式。
稳定币活动在不同区域中心呈现两个不同的高峰
稳定币活动并不局限于单一地理区域。相反，其使用遍布各个时区，并呈现两个不同的高峰：
UTC 时间 8 点— 亚洲、中东、非洲和部分欧洲地区的工作时间重叠之时
UTC 时间 12 点— 中东、非洲、欧洲和拉丁美洲的工作时间重叠之时（美国东海岸在 UTC 13 点加入）
这种双高峰模式表明，稳定币需求由数个区域中心共同驱动，而非由单一地理区域主导。
但西半球的影响力超过了其人口权重
如果稳定币的采用完全遵循人口分布，那么活动将高度集中在东半球（UTC 4–11），因为世界大部分人口居住在那里（如上图所示）。
然而，UTC 12 点的高峰揭示了西半球过大的影响力：尽管人口基础较小，美洲产生的稳定币活动量却超过了人口更稠密的地区。
大额钱包集中在金融中心，而小额钱包全球分布
我们现在按稳定币余额对钱包进行细分，以了解不同类型的用户行为是否不同。截至 2025 年 10 月 1 日，约有 0.3% 的钱包持有超过 10 万美元，而 80.4% 的钱包持有 1 到 100 美元。这些群体显示出不同的地理模式。
大额钱包聚集在传统金融中心周围
大额钱包（10 万美元以上）的活动集中在 UTC 7 点到 15 点之间，这与亚洲、中东、欧洲和美国东海岸的工作时间相吻合。这种模式表明机构或专业用户主要在主要金融中心的营业时间内进行操作。
小额钱包显示出更广泛的全球采用
小额钱包（1 到 100 美元）在所有时区都表现出更广泛的活动，没有出现大额钱包那样急剧的集中度下降。这种分布表明日常用户在不同地理区域的全天都在进行交易。
BSC 和 Tron 仍以东半球为锚地，而以太坊、Solana 和 Base 则具有全球影响力
接下来，我们按链细分稳定币活动，以查看不同的网络是否服务于世界不同地区。答案是：有些链已经实现了全球分布，而其他链仍然集中在特定区域。
以太坊和 Solana 展现出均衡的全球使用
以太坊和 Solana 的活动分布在两个半球，在东半球（UTC 7–11）和西半球（UTC 13–16）工作时间都有强劲的参与度。这些链已成功渗透全球市场。
BSC 和 Tron 以亚洲、中东和非洲为锚地
BSC 和 Tron 显示出惊人相似的模式，活动集中在 UTC 6 点到 15 点之间——这与亚洲、中东和欧洲的工作时间相吻合。尽管这两个链拥有庞大的总用户基础，但在美国时段的活动占比均低于 3%，表明西方的相对采用率极低。
Base 显示出新兴的全球影响力
与 BSC 或 Tron 相比，Base 展现出更多的地理多样性，在多个时区都有显著的活动。虽然尚未达到以太坊或 Solana 那样的全球平衡，但 Base 在显示出西半球实力的同时，在其他地区的采用率也在增长。
在不同链上，大额钱包和小额钱包的聚集方式不同
按链和钱包规模细分活动，揭示了不同的模式。大额钱包（可能代表机构或专业用户）与小额钱包（可能代表零售用户）显示出不同的地理集中度。然而，这些模式因链而异。
大额钱包（10 万美元以上）在不同链上围绕不同的金融中心聚集
以太坊：集中在 UTC 8 点到 16 点之间，横跨欧洲、非洲、拉丁美洲和美国东海岸——是主要链中地理分布最多样化的。
Solana 和 Base：主要活跃在美洲，高峰大约从 UTC 13 点开始，届时美国和拉丁美洲市场开始交易。
BSC：聚集在 UTC 7 点到 15 点之间，与亚洲、中东、非洲和欧洲的工作时间一致，美国活动极少。
Tron：区域性最集中，活跃在 UTC 6 点到 16 点之间，锚定在亚洲、中东和非洲。
小额钱包（1–100 美元）分布更广，但仍因链而异
以太坊和 Solana：显示出全球零售覆盖力，在美洲和其他地区都有强劲的参与度。
BSC 和 Tron：保持东半球和欧洲的集中度，表明零售采用与大额钱包遵循相同的地理模式。
Base：显示出东半球零售实力，同时西半球参与度正在兴起。
深度分析：各链的稳定币活动模式
我们现在逐个检查每个链，按钱包规模细分活动，以了解每种网络上不同类型的用户在何处操作。
以太坊
以太坊保持全球分布，但相对于该地区的人口份额，其西方使用率异常强劲。
大额钱包（10 万美元以上）：活动集中在 UTC 8 点到 16 点之间，高峰参与度横跨非洲、欧洲、拉丁美洲和美国东海岸。
小额钱包（1–100 美元）：活动在 UTC 13 点达到高峰，此时美洲和欧洲时间重叠。尽管西半球人口较少，但其人均使用率显著超过其他地区。
以太坊的用户基础遍布全球，但西方用户——无论是大额还是小额钱包——相对于其人口份额，参与度都异常之高。
Solana
Solana 显示出大额钱包和小额钱包之间的地理分离：大额资金集中在美洲，而小额钱包用户则全球分布。
大额钱包（10 万美元以上）：活动从 UTC 13 点开始，届时美国东海岸和拉丁美洲开始交易，并持续强劲参与至 UTC 16 点。美国西海岸的人均使用率是全球任何地区中最高的。
小额钱包（1–100 美元）：活动显示两个高峰，分别在 UTC 7–10 点（亚洲/中东/非洲/欧洲重叠）和 UTC 12–16 点（欧洲/拉丁美洲/北美重叠），反映了全球零售采用。
Solana 存在清晰的机构-散户地理鸿沟：大额钱包聚集在西方金融中心，而小额钱包则在所有时区进行交易。
Base
Base 在大额钱包和小额钱包之间存在最尖锐的地理鸿沟：小额钱包偏向东方，而大额钱包偏向西方，且大额钱包的活动分布比小额钱包更广。
大额钱包：最集中的时段是 UTC 14 点，此时欧洲、非洲、拉丁美洲和美国东海岸时间重叠。
小额钱包：遵循一般的跨链趋势，但更严重地偏向东方。一旦欧洲和非洲用户下线，使用率便急剧下降。
BSC
BSC 以东半球用户为锚地，在美国时段的影响力有限。
大额和小额钱包：两者都聚集在 UTC 7 点到 15 点之间，覆盖了远东至南亚、中东、非洲和欧洲的工作时间。高峰出现在 UTC 8 点（伦敦开盘）和 UTC 13 点（美国东海岸开盘）。
区域倾向：UTC 15 点之后的美国活动相对较低，而亚洲显示出更强的存在感（大约从 UTC 2 点开始）。
Tron
Tron 的使用具有高度的区域性锚定，特别是对于大额钱包。
大额和小额钱包：两者都显示出在 UTC 6 点到 16 点之间的密集集中，与远东至南亚、中东、非洲和欧洲的工作时间一致。
Tron 是所有链中大额钱包活动最集中的。
范围与方法论
链：以太坊、Base、BSC、Tron、Solana
时间段：2025 年 7 月至 9 月
交易类型：分析涵盖了涉及 33 种主要法币支撑和非法币支撑稳定币的转账交易，包括 USDT、USDC、USDe、DAI、USDS、FDUSD、USD₀、crvUSD、FRAX、USDX、USR、USDZ、TUSD、PYUSD、BUSD、MIM、M、EURC、XSGD、USDP、DEUSD、USDG、USDD、GHO、DOLA、USDA、GYEN、GUSD、EURS、USDM 和 RLUSD。
排除了少量已知的合约或测试地址，以去除噪音并确保只计算真实的钱包活动。
钱包过滤器：我们使用每个钱包在月初的稳定币余额作为其规模的代理。月初余额低于 1 美元的钱包被排除在该月的分析之外。
方法论：
为了衡量用户最活跃的时间，我们每月统计每个钱包在每个活跃小时的出现次数。
如果一个钱包在三个月中的两个月里，在同一个 UTC 小时内进行了多次转账，它被计数两次。
如果一个钱包在同一个月内的同一小时内进行了多次转账，它在该月只被计数一次。
在汇总跨链活动时（例如，所有钱包或大额 vs. 小额钱包），我们移除了跨 EVM 兼容网络（以太坊、Base、BSC 和 Tron）的重复项，以确保每个钱包只被计数一次。
