撰文：21 记者
记者丨冯紫彤编辑丨杨希视频丨肖航自 2009 年比特币网络正式上线运行以来，其价格已经历完整的三轮牛熊周期。从特征来看，每轮牛市涨幅逐次递减，熊市跌幅逐次收敛；牛市持续时间从早期的 742 天延长至第三轮的 1068 天；熊市从第二轮开始持续约 12 个月，历史平均持续时间为 383 天。Coinglass 数据显示，8 月 19 日，比特币价格在 64400 美元上下波动，较 2025 年 10 月 6 日的历史峰值 126198 美元已然跌去约 50%。
这也正是当前市场判断熊市可能近尾声的核心依据。若将峰值日视作该轮熊市的起点，那么这一轮漫长的下行周期已持续 317 天。若历史重演，拐点或已临近。这一时间窗口得到了多家机构的呼应。投资研究机构伯恩斯坦在报告中指出，比特币价格可能在上一轮周期高点附近（约 6 万美元区间）筑底。Grayscale 则分析认为，最终底部可能于 2026 年底形成，同时也存在提前触底的可能性。市场技术面，有分析师指出，比特币过去几个月所遭受的技术面损伤可能接近尾声，由 ETF 资金流、美元走弱和机构买盘推动的反弹将于 2026 年第四季度末至 2027 年初启动。2025 年全年，美国现货比特币 ETF 净流入 214 亿美元，较 2024 年的 352 亿美元有所下降。而进入 2026 年，形势急转直下。5 月中旬至 6 月初，比特币 ETF 遭遇连续 13 个交易日的资金外流，累计流出约 44 亿美元。
但 8 月首个完整周，美国现货比特币 ETF 净流入达 8.54 亿美元，连续 5 个交易日保持净流入态势，其中贝莱德集团旗下 IBIT 贡献了 6.94 亿美元。这是自 4 月以来规模最大的连续买入纪录。需要注意的是，统计样本数量有限，历史经验不代表市场必然会复刻过往走势。同时，市场利空因素依旧显著。美国加密行业立法进程进展缓慢，监管政策存在较大不确定性；若通胀反弹，美联储延续高利率，会持续压制加密货币这类风险资产。即便出现阶段性反弹，高位套牢盘抛压仍会制约上行空间。
此外，市场分析认为，比特币价格在 65000 美元附近时存在受困筹码与获利了结带来的双重压力。知名比特币批评者、Euro Pacific Capital 经济学家 Peter Schiff 警告，65000 美元是卖出良机。研究机构 Fundstrat 则指出，比特币波动率已创历史低位，未来 60 天或出现 30%的大幅波动。其以 64000 美元为基准，上行目标约 83200 美元，下行则可能触及 44800 美元。
SFC
出品丨 21 财经客户端 21 世纪经济报道编辑丨黎雨桐
21 君荐读
兆易创新，上半年炒股浮盈 22 亿北京、天津、广州，将集中出现三个“万亿城区”
