撰文：Shaw，金色财经
比特币今日凌晨强势拉升，短时突破 124400 美元，再创新高，超越此前 7 月 14 日创下的 123205.12 美元历史前高点。加密货币市场普遍上涨，以太坊继续走强，此前已经创下 2021 年 11 月以来的最高水平。
与此同时，美股纳斯达克与标普 500 指数继续创收盘历史新高。「币圈新贵」Bullish 首秀一度暴涨近 200%，涨幅随后大幅回落至 89%。
此轮比特币及加密市场的上涨，背后有哪些驱动因素，这波行情又看到多少呢？
一、哪些因素驱动本轮市场上涨
1. 美联储降息预期不断升温推动比特币等风险资产上涨
美国本周最新 CPI 通胀数符合预期，强化了市场对美联储 9 月降息的押注。美国财长贝森特在接受采访时表示，美联储的利率应该比现在低 150-175 个基点，如果数据是准确的，美联储本可能会更早降息。贝森特认为，美联储有降息 50 个基点的可能，一系列降息可能从 9 月的降息 50 个基点开始。特朗普依然持续向美联储施压，他表示美联储应该降低利率，应该降至 1%。此外，高盛宏观经济研究分析表示，预计美联储今年将在 9 月、10 月和 12 月分别降息 25 个基点，共降息三次。预计美联储将在 2026 年再降息两次，每次 25 个基点，使终端利率区间达到 3-3.25%。
美联储降息预期的不断加深很大程度上刺激了比特币等风险偏好资产的上涨。随着美联储降息，美国国债收益率下降，更多投资者可能会寻求收益更高的替代资产。这种资本流入非传统投资类别（如加密货币）的趋势可能进一步支撑比特币价格更大的上涨空间。
2. 「币股合流」推动加密市场持续上涨
加密市场与美股齐头并进，反映出全球市场风险偏好的持续升温。分析称，这凸显了加密货币与股市的深度联动，背后是特朗普政府友好政策环境和机构资金大举入场的双重推动。分析认为，加密货币与传统股市的高度相关性成为本轮上涨的显著特征。投机性市场板块与主流基准指数从同一乐观情绪源泉中汲取动力，反映出当前市场风险偏好的普遍提升。这种联动效应表明，数字资产正逐步融入传统金融市场的风险定价体系，机构投资者在配置策略上将加密货币视为风险资产组合的重要组成部分。
此外，近期多个「币圈」热股的集中爆发，一定程度上也刺激加密市场的走强。8 月 13 日，数字资产交易平台 Bullish 在纽交所上市，上市首日股价盘中翻倍大涨，成为继"稳定币第一股"Circle 之后今年美股又一热门「币圈」新股。该个股因波动剧烈多次临时暂停交易，到收盘报 68 美元，日内涨近 84%，市值接近 100 亿美元。为防止股价过度波动，Bullish 将约 20%的发行份额分配给个人投资者，高于通常不到 10%的比例。公司在发行前已获得贝莱德和 ARK Invest 等知名机构总计 2 亿美元的认购意向，展现了华尔街对加密交易平台的浓厚兴趣。
而 Circle 也在周二发布 2025 财年第二季度财报。报告显示，截至第二季度末，USDC 流通量同比增长 90%至 613 亿美元，总收入和储备收入同比增长 53%至 6.58 亿美元。该季度净亏损为 4.82 亿美元，主要受到两项与首次公开募股（IPO）相关的非现金支出影响。
3. 企业囤币潮愈演愈烈，机构资金大举入场
上市公司建立加密财库储备已成流行趋势，在 Michael Saylor 领导的微策略（Strategy）公司带动下，越来越多上市公司采用囤积比特币的企业策略，显著推高了市场需求。这一做法最近扩展到以太坊等加密货币，带动整个数字资产板块上涨。比特币财库储备公司以微策略、Metaplanet 为代表。数据显示，按比特币持有量排名前五的比特币储备实体，总共持有 772,359 枚 BTC。排名前 100 的实体总共持有 951,323 枚 BTC。而各类机构持有的比特币数量已达到 364 万枚，其中大部分由交易所交易基金（ETF）和基金持有。
此外，TraderT 监测数据显示，美国现货比特币 ETF 7 月净流入 60 亿美元。从 8 月 6 日开始，美国现货比特币 ETF 已连续一周出现净流入，流入资金已达 5.5753 亿美元。大量资金流入比特币现货 ETF，推动比特币价格不断走高。
与以往散户主导的上涨周期不同，本轮比特币牛市呈现出明显的机构化特征。ETF 持续流入为比特币提供了稳定的资金支撑，即使在面临技术阻力时也保持了相对平稳的攀升态势。渣打银行分析指出，在比特币领域，企业资产负债表上的分配影响了市场认知和流动性。
4. 加密利好监管政策驱动市场上行
近期，美国出台的一系列加密利好监管政策也驱动比特币及加密市场的整体走强。上周四，特朗普颁布行政命令，推动 401(k) 等退休计划投资另类资产，这些另类资产包括私募股权、加密资产等等。目前 401(k)计划管理着 9 万亿美元的资产，全美已有超过 9000 万人在用该计划。此前该计划以投资一些低风险的资产为主，如国债、共同基金等等。市场测算，如果 401(k) 计划仅将 2% 的资产配置至加密货币，就意味着约 1700 亿美元的新增资金流入——相当于现有加密现货 ETF 和上市储备市值的三分之二。具体可参阅《从低风险到高收益 美国 401(k)投资转向的深层原因》
此外，美国财政部上周拍卖了总额达 1000 亿美元的四周期国库券，规模创历史新高。财政借款咨询委员会指出，近期稳定币发行量上升成为新兴需求来源之一。根据特朗普总统推动的《GENIUS 法案》，稳定币发行方需使用国债等安全资产为其加密代币提供支持，这间接推动了对国债的需求。自《GENIUS 法案》推出后，稳定币市场流通量不断增加。稳定币市场在 23 天内经历了 91.1 亿美元的市值大幅飙升。根据 defillama.com 和 artemisanalytics.com 收集的数据，稳定币市场的总价值已超过 2700 亿美元。稳定币发行和流通量的大幅增加，也成为了比特币强势上涨的重要买盘支撑。
二、比特币及加密市场后市走向如何？
本轮牛市不断升温，比特币后续走向会怎么样，加密货币市场还能持续发力吗？我们来看看市场有哪些看法和分析
1.IG 市场分析师 Tony Sycamore表示，比特币涨势的动力来自于美联储降息的确定性增加、机构的持续买入、以及特朗普政府放宽加密资产投资的举措。他在一份说明中写道：「从技术面看，如果比特币有效突破 125，000 美元，就可能推动其上涨至 150，000 美元。」
2.加密货币研究平台 DYOR 首席执行官 Ben Kurland表示：「通胀放缓、降息预期增强，以及 ETF 带来的史无前例的机构参与，共同创造了强劲推动力。这次不同的是需求基础更加成熟——这轮上涨不仅仅是散户狂热，更是资产管理公司、企业和主权基金的结构性买入。」
3.Real Vision 首席加密分析师 Jamie Coutts估计，美国联邦债务已达到创纪录的 37 万亿美元，不断增长的货币供应量和日益加剧的通胀担忧，可能导致人们重新认识到比特币的货币稀缺性，可能会在 2025 年底之前将比特币的价格推高至 132,000 美元以上。
4.CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr发布图表称，尽管比特币（BTC）已升至历史新高（ATH），但实际盈亏比仍维持在平均水平附近。在这种情况下，与过去盈亏比处于峰值、市场过热时相比，趋势大幅反转的风险显著降低。
5.加密分析公司 Swissblock称，「我们总是听到有人说：「假突破反弹。出货接盘。事实完全不是这样。 自 4 月低点以来，这波行情一直由现货驱动——大型资金分配者正在疯狂扫货，几乎买下了所有剩余的 BTC。期货与现货的比率已回落到 2022 年 10 月的低点，这是史诗级现货需求的信号。这是真的。」
6.CryptoQuant 分析师 Axel Adler Jr分析，牛市后期的问题在于投资者的风险偏好下降。数据显示，2024 年 3 月和 12 月该指标曾突破 1.9，但目前指标正在形成较低峰值，持币者开始积极抛售，给市场带来压力。尽管投资者仍在获利了结，但每次新的价格上涨带来的成本基础边际溢价越来越小。 分析师称，考虑到美联储今年预计将有两次降息，预计在本轮周期中还将出现两次上涨，之后卖压将超过需求，市场将进入调整阶段。
6.以太坊联合创始人兼 Consensys 首席执行官 Joe Lubin表示，财库公司或将在一年内推动 ETH 市值超越 BTC。
7.CryptoQuant 分析师 CryptoOnchain表示，「展望：市场波动性加剧，但牛市结构保持完整。 短期： 高杠杆、阻力位以及交易所资金流入的增加，提高了市场出现急剧下行波动的风险。 中期： 强劲的机构资金流入、ETF 需求和网络升级，应能抑制严重的市场回调，并维持更广泛的上涨趋势。」
