撰文：Marcel Pechman，cointelegraph
编译：善欧巴，金色财经
以太坊在 3 月 8 日至 3 月 11 日期间下跌了 13%，原因是投资者转向短期固定收益和现金头寸，在全球关税战和对经济衰退日益加剧的担忧中寻求安全。
以太坊价格需要上涨 29% 才能重返 2,500 美元。
在美国对加拿大电力附加费采取报复性措施后，市场担忧升级。
标准普尔 500 指数期货（左，洋红色）与 Ether/USD（蓝色）。资料来源：TradingView/Cointelegraph
通常，交易员倾向于过度反应，这增加了以太坊在市场情绪改善后比其他资产更快反弹的可能性。尽管有些人认为风险资产受通胀和经济增长数据驱动，但另一些人认为收益取决于刺激措施和货币扩张。
无论下一次牛市的催化剂是什么，以太坊价格都必须从目前的 1,940 美元水平上涨 29% 才能重返 2,500 美元。这一举措可能需要杠杆买家需求的增加，而他们的活动目前处于五个月来的最低点。
ETH 2 个月期货年化溢价。资料来源：Laevitas.ch/Cointelegraph
交易员希望更高的价格来弥补更长的结算周期，因此在中性市场中，预计年化溢价（基差率）为 5% 至 10%。当利率跌至此区间以下（例如目前的 4.5%）时，这表明看涨信念疲弱。
过度乐观在以太坊最近的回调中发挥了作用，因为 3 月 10 日至 3 月 11 日期间有 2.35 亿美元的杠杆多头头寸被清算。
恐慌性抛售将以太坊推至 1,744 美元的低点，这是自 2023 年 10 月以来的最低水平。然而，一些指标表明可能出现复苏，因为以太坊衍生品和链上指标显示出韧性。
以太坊 Layer-2 网络增长
以太坊的交易价格比 2021 年 11 月 4,868 美元的历史高点低 60%。这种下跌主要是由于智能合约领域的竞争加剧，以及对飞同质化代币（NFT）、游戏、收藏品、元宇宙项目、社交网络和 Web3 基础设施等应用的需求减弱。
然而，这种观点忽略了一个关键因素。在 2021 年底，平均交易费用超过 50 美元，而以太坊 Layer-2 生态系统上的活跃度比今天低 97%。
作为参考，尽管每秒日均操作数在增长，但在 3 月 11 日，以太坊基础层上的代币交换成本为 1.70 美元，这突显了网络效率的显著进步。
以太坊第 2 层每日平均每秒操作数。来源：L2beat
即使机器人生成了 80% 的 Layer-2 交易，Base、Arbitrum、Optimism、ZKsync 和 Blast 上剩余的 20% 的活跃度仍然大约是以太坊基础层的三倍。然而，批评者有一个合理的论点：尽管网络活跃度激增，但验证者获得的收益与 2021 年底相比显著减少。
以太坊重夺 DEX 龙头地位，TVL 增长
以太坊巩固了其作为传统金融机构投资者第二受欢迎选择的地位，并得到了 89 亿美元现货交易所交易基金（ETF）的支持。
与此同时，Solana 等竞争对手仍在等待类似 ETF 产品的监管批准。即使他们获得批准，也无法匹敌 Grayscale Ethereum Trust 的先发优势，该信托于 2019 年 6 月在场外交易市场开始公开交易。
此外，以太坊智能合约存款（以总锁定价值（TVL）衡量）在 3 月 11 日以 ETH 计价达到了自 2022 年 7 月以来的最高水平，在过去两周内增长了 10%。
以太坊网络 TVL，ETH。资料来源：DefiLlama
以太坊的 TVL 达到 2400 万 ETH，受到流动性质押、借贷、收益耕作和现实世界资产代币化增长的推动。根据 DefiLlama 数据，该网络最近重新夺回了去中心化交易所交易量（DEX）的领先地位，七天内达到 205 亿美元，超过了 Solana 的 139 亿美元。
这为以太坊的价格提供了看涨的前景，受到以下因素的推动：Layer-2 交易量接近历史新高、重夺 DEX 交易量龙头地位以及 TVL 存款的增长。
最终，以太坊的趋势逆转仍然高度依赖于宏观经济的改善，但一旦稳定下来，以太坊完全有能力在未来几周内重返 2500 美元，并将其作为关键支撑位。
