彼得·蒂尔，这位硅谷最具传奇色彩的风险投资人，在 AI 和太空之后，把目光锁定在了加密货币。准确地说，是稳定币。
与以往「投早期、赌未来」的打法不同，这一次，他不再只是幕后赌局的金主，而是亲自下场，搭建一座结构严谨、高度合规、上下游闭环的「稳定币帝国」。
这是一次对美元霸权体系的「新式合围」，也是风投逻辑的一次重大演进。而 Bullish，正是这个帝国最锋利的前线。
比特币持仓 Top 5 的交易所，要 IPO 了
7 月 19 日，一则消息点燃了加密市场的神经：由 Block.one 孵化、彼得·蒂尔投资、前纽交所总裁 Tom Farley 掌舵的交易所 Bullish，正式向 SEC 提交 IPO 申请，计划以代码「BLSH」登陆纽交所。
而它最醒目的标签只有两个字：比特币。
Bullish 持有超过 2.4 万枚比特币，按当前价格计算，其比特币资产在全球上市公司中可排前五。这不仅成为其 IPO 路演的「硬通货」，更是一种象征，一种建立在加密资产之上的新型金融秩序正悄然成型。
但彼得·蒂尔的野心，远不止「持币上市」这么简单。
「不讲故事，只谈合规」的加密新流派
相比于 Solana 讲 TPS，Ethereum 讲生态，LayerZero 讲互操作，Bullish 根本不玩「技术叙事」。它选择的是更冷、更难、更重资产的那条路：合规。
在过去两年，加密世界迎来一场逆转：叙事失效，监管来袭。FTX 崩盘的余震还在持续，「技术牛市」一去不返。取而代之的是以 Circle 为代表的「合规溢价时代」，合规越彻底，牌照越多，估值越高。
Bullish 正是 Circle 路径的复制者，甚至更激进。2025 年，Bullish 先后拿下德国 BaFin 与香港 VATP 双牌照，不仅证明其交易能力，更为其未来稳定币业务与银行拓展埋下伏笔。德国 BaFin 的许可，使其获得了托管与主经纪服务资质；香港 VATP 则为其开辟了亚洲市场的合法通道。
一句话总结 Bullish 的核心竞争力：它不是币圈的 Uniswap，是加密界的高盛。
「合规交易所+稳定币银行」的双线闭环
在 Bullish 之外，蒂尔的另一个加密布局，是尚未上市的数字银行项目 Erebor。与传统加密银行不同，Erebor 的目标非常明确：做稳定币清算网络的中枢节点。其定位是加密世界中的「Visa+Swift」，未来可承载跨境支付、链上资产托管与美元锚定资产的全球流转。
如果说 Bullish 是加密资产的前台，那么 Erebor 就是资金系统的后台。而这套系统的货币基础，正是由彼得·蒂尔另一项布局，稳定币项目 Ubyx 构建的。Ubyx 致力于开发一个稳定币清算协议，目标不是取代 USDC，而是补上其系统性清算能力的空缺。它更像是稳定币「中控室」，未来可能像银行清算所一样为整个美元稳定币生态提供后端保障。
加上他通过 Founders Fund 投资的合规稳定币发行商 Paxos，蒂尔已经构建出一个「三位一体」的稳定币闭环：
- Paxos：稳定币发行；
- Ubyx：稳定币清算；
- Erebor：稳定币银行；
- Bullish：稳定币交易场
这种模式，有点像 PayPal、Visa 和摩根大通混合体在 Web3 的翻版。
在《天才法案》之后：合法抢滩的加密金融帝国
就在 Bullish 提交 IPO 申请前一个月，美国通过了《天才法案》（GENIUS Act）与《CLARITY 法案》，明确了稳定币发行、资产储备与市场结构的监管路径。这意味着，加密行业将从模糊灰地带走向明牌操作。谁能最快拿到牌照，谁就拥有新的「美元入口权」。
蒂尔下注 Bullish 与 Erebor，不仅是对公司层面的投资，更是对「新美元秩序」的提前部署。在这场由美元主导权延伸出来的金融系统演化中，稳定币是通道、是信用、是控制权。谁控制了稳定币，谁就掌握了 Web3 时代的货币阀门。蒂尔显然明白这一点，他的「稳定币帝国」，正是围绕着这场「美元再中心化」的技术演进展开的。
蒂尔对生态控制力的精细设计：「媒体+交易+银行」，三权合一的数字金融布局
在 2023 年，Bullish 收购了加密行业最大媒体平台之一 CoinDesk。这笔交易不是「顺手买买」，而是标准的「话语权垄断」：Bullish 控制市场入口（交易所）、数据出口（CoinDesk）、资产清算（Erebor），加上投资的矿企 BitMine 与银行 Paxos，已经形成一种「数据+交易+资产」的三重合围结构。
CoinDesk 在 2024 年吸引了 5500 万年访问用户，Bullish CEO 直接接管了其运营，使得整个加密市场的舆论、信息与金融活动在一个帝国内部循环。
彼得·蒂尔不是投资加密公司，他是在构建一个「加密国家」。
从 PayPal 黑帮到加密金融铁王座
早年间，彼得·蒂尔因创立 PayPal 而崛起，与马斯克、里德·霍夫曼、丘安·勒科夫共同组成了著名的「PayPal 黑帮」。那是数字支付的起点，也是蒂尔对「货币控制权」的首次触碰。
如今，他把从 PayPal 时代积累的「支付认知」，转化为 Web 3 世界的新货币主张。不仅是再造一个支付工具，而是直接掌控支付系统的货币、通道和清算权。
这不是普通意义上的投资和创新，而是一种制度层级的再造。他没有像 Coinbase 那样做平台流量变现，也没有像 FTX 那样大玩杠杆衍生品，而是选择了一条最不性感、却最深远的路线：从「法币托底」入手，重新定义美元信用在加密世界的发行方式、流转路径与监管结构。
稳定币战争，才刚刚开始
眼下，稳定币市场格局仍由 Tether（USDT）和 Circle（USDC）主导，但两者都面临巨大问题：Tether 体量最大，但透明度与监管争议持续；Circle 合规完备，但增速放缓，叙事疲软。
而蒂尔的帝国打法，则兼具合规性与系统性。不仅有稳定币发行计划，还有链上清算、银行入驻、交易闭环、数据分发。换句话说，他不是要「替代」USDC，而是要重新定义一个「美元稳定币的国家基础设施」。这也意味着未来几年，稳定币不再只是一个产品，而是国家级战略资产。谁能站上这条新基建的高地，谁就能主导 Web3 的货币秩序。而彼得·蒂尔，已经提前 5 年把筹码压了上去。
这一次，加密货币世界的权力不再属于匿名极客，而是归于懂金融的资本老狐狸。彼得·蒂尔用 Bullish 握住流量入口，用 Paxos 与 Ubyx 布局清算底座，用 Erebor 开出合法美元通道，再用 CoinDesk 控制话语与信息流。这一切的背后，是对「美元信用在链上如何续命」的终极赌注。
如果说区块链技术曾试图去中心化金融，那么彼得·蒂尔正在做的是，把加密金融重新中心化，只不过这次的中心，不在美联储，也不在摩根大通，而在一个风投帝国的手中。
也许，这才是稳定币的真正终局：不是稳定资产，而是稳定权力。
