撰文：吴说区块链
1. Bybit 遭遇史上最大黑客攻击，约 14.4 亿美元资产被盗
2025 年 2 月 21 日，头部加密交易所 Bybit 遭遇行业史上规模最大的黑客攻击事件。攻击者通过前端篡改 + 多签欺骗的精准手法，入侵平台以太坊多签冷钱包，卷走约 14.4 亿美元的 ETH 及质押衍生品。事件发生后，以太坊价格 4 小时内下跌近 4%，全网 24 小时爆仓超 4.5 亿美元。在各方支援下，Bybit 在被攻击后使用自有资产全额填补了被盗资金。
Bybit 表示在 2 月遭遇黑客攻击后，已完成新一轮安全系统升级。此次升级包括内部与外部联合完成 9 项安全审计、加强钱包操作流程与冷钱包安全机制、整合 MPC 和 HSM 技术，并通过 ISO/IEC 27001 信息安全认证。目前，Bybit 仍在通过 「LazarusBounty」 计划追踪被盗资金，累计发放赏金逾 230 万美元。
2. 10·11 加密市场迎「黑色星期二」，单日爆仓规模超 190 亿美元
2025 年 10 月 11 日，加密市场迎来年内最剧烈的暴跌行情，被市场称为「黑色星期二」。受宏观经济数据不及预期、杠杆资金过度堆积等多重因素影响，主流加密货币价格短时间内大幅下挫，其中比特币 24 小时内重挫逾 13%，从约 11.7 万美元高位急速跌破 11 万美元关口，最低触及 10.59 万美元，较本周初创下的 12.625 万美元历史高点回撤近两成；以太坊盘中跌幅超 20%，最低触及约 3380 美元；瑞波币（XRP）、币安币（BNB）等知名代币跌幅超 30%，部分小市值山寨币价格几分钟内几近归零。市场剧烈波动引发全网连锁爆仓，据加密货币数据平台 Coinglass 统计，当日全市场爆仓总额达 193.58 亿美元，累计约 166 万交易者被迫平仓离场，创下加密市场有史以来最大单日去杠杆纪录，另有分析师估算实际爆仓规模可能在 300 亿至 400 亿美元之间。此次暴跌还波及去中心化金融（DeFi）领域，Ethena Labs 发行的合成稳定币 USDe 价格一度与美元严重脱锚，在部分去中心化交易所最低跌至 0.62 美元，脱锚幅度达 38%。
10·11 暴跌后，BitMine 董事长 Tom Lee 在接受 CNBC 采访时表示，此次事件是加密历史上最大的清算事件，后续叠加 Balancer 被盗等 DeFi 协议暴雷事件，进一步冲击市场信心，预计市场需数周时间消化相关影响，不过目前出现问题的项目数量有限，未构成系统性风险。截至 2025 年底，加密市场整体仍处于低迷状态。
3. 特朗普夫妇相继发行 Meme 币引发质疑
2025 年 1 月，前美国总统特朗普及其夫人梅拉尼娅相继推出同名 Meme 币。1 月 18 日，特朗普在其 Truth Social 社交账号发文宣布推出个人 Meme 币 TRUMP，消息证实后，TRUMP 币总市值一度触及 500 亿美元；1 月 20 日，特朗普在同一社交账号转载其妻子梅拉尼娅·特朗普推出官方代币 $MELANIA 的相关信息。借助特朗普的政治影响力与流量优势，两款代币上线初期吸引大量散户入场交易。截至月底数据，TRUMP 币价格从 75.35 美元的历史高点跌至 4.93 美元，跌幅超 90%；$MELANIA 市值较高点蒸发 99%。
4. 加密财库（Crypto Treasury）概念走红，币股联动逻辑成市场炒作核心
2025 年上半年，加密财库概念持续升温，成为驱动市场情绪的核心主线之一。该概念聚焦企业将加密资产纳入资产负债表的配置逻辑，推动传统资本与加密市场的联动炒作愈演愈烈。多家机构借机探索代币化股票等创新产品，试图打通区块链与传统美股市场的交易壁垒，Coinbase等头部平台更是积极推进相关产品的合规申报，币股联动成为年内最热门的市场叙事之一，吸引大量跨界资金涌入加密领域。
截至月底，以太坊财库公司 BitMine Immersion（BMNR）宣布其加密资产与现金总持仓达到约 132 亿美元，其中包括 406.6 万枚 ETH（约占以太坊总供应量 3.37%）、193 枚 BTC 及 10 亿美元现金。
由于财库公司概念在年底持续低迷，众多财库公司长期净资产低于其市值，年底如以太坊财库公司 FG Nexus 出售了约 1 万枚 ETH 用于加速股份回购并提升股东价值。
5. CZ 获特赦，美国SEC正式撤销对币安及 CZ 的诉讼
2024 年 9 月 28 日 CZ 出狱后，2025 年 5 月 30 日，美国证券交易委员会（SEC）正式撤销了对币安（Binance）及其创始人赵长鹏的诉讼，从而结束了该机构所采取的最后几项加密执法行动之一。2025 年 10 月 23 日，特朗普赦免被定罪的 Binance 创始人赵长鹏。此前，SEC 以违反证券法规为由对币安发起诉讼，引发行业对监管不确定性的广泛担忧。美国彭博社称，这是该监管机构在加密货币监管方式上发生重大转变的迹象。
6. 「稳定币第一股」Circle上市，首日股价大涨
2025 年 10 月，全球第二大稳定币 USDC 的发行方 Circle 成功在纽约证券交易所挂牌上市，成为「稳定币第一股」。此次 IPO 被视为稳定币行业融入主流金融体系的重要里程碑，Circle 在招股书中明确强调合规发展路径，计划进一步扩展支付网络与传统金融系统的接口合作。上市首日，Circle 股价涨幅显著，市值突破百亿规模。
截至月底数据，USDC 稳定币总市值 763 亿美元 ，占稳定币总市值 3085 亿美元的 24.7%。$Circle 股价报 82.64 美元，较 64 美元开盘价涨 29.12%，但是较高点 298.99 美元回落跌超 70%。
7. 《GENIUS Act》正式签署生效，美国稳定币监管框架落地
2025 年年中，美国正式签署《加密资产创新与监管法案》（《GENIUS Act》），这是美国首部在联邦层面系统性规范稳定币的立法文件。该法案明确将锚定法币的支付型稳定币纳入监管范围，对发行主体资质、储备资产构成（限定于高流动性资产）、信息披露与定期审计义务作出清晰要求，从制度层面防范稳定币领域的系统性风险。《GENIUS Act》的落地填补了美国稳定币监管的空白，成为全球稳定币监管的重要参考范本。
稳定币市场于 2025 年 12 月 12 日达到 3100 亿美元，同比增长约 70%。USDT 与 USDC 合计占据约 80% 的市场活动，多项研究显示，机构对稳定币的使用正在从投机转向实际运营场景，主要用于跨境结算与企业支付。行业分析预测，若大型金融机构更广泛整合，到 2028 年稳定币供应量可能达到 2 万亿美元。
8. 中国加密监管再度收紧，全面覆盖矿业、稳定币与 RWA 领域
2025 年 11 月 29 日，11 月 28 日，中国央行召开协调机制会议，强调虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位，不具法偿性，不应且不能作为货币在市场流通使用；相关业务活动属于非法金融活动。稳定币是虚拟货币的一种形式，目前无法有效满足客户身份识别、反洗钱等方面的要求，存在被用于洗钱、集资诈骗、违规跨境转移资金等非法活动的风险。
2025 年 12 月 5 日，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国证券业协会等七大行业协会今日联合发布风险提示，再次强调国内禁止任何形式的虚拟货币及 RWA 代币发行、交易和融资。有关机构不得开展与虚拟货币、现实世界资产代币相关的业务。社会公众要高度警惕各类形式的虚拟货币、现实世界资产代币业务活动。
2025 年，中国延续加密领域严监管基调，监管范围进一步扩展至矿业、稳定币与 RWA（现实世界资产）三大核心领域。监管部门通过强化排查整治、完善跨部门协同机制等方式，严厉打击境内虚拟货币交易炒作、挖矿等违规活动，明确禁止稳定币在境内的发行与流通，同时对 RWA 相关加密产品的跨境交易进行严格管控。
9. 美国推出加密创新豁免政策，允许养老金投资加密货币并建立加密货币国家储备
2025 年 12 月 2 日，SEC 主席 Paul S. Atkins 在接受 CNBC 访谈时表示，SEC 预计将在「大约一个月内」发布加密行业的「创新豁免（innovation exemption）」。他提到，原本的进度因政府关门而被延误，但目前 SEC 已恢复正常工作，将继续推动支持加密创新的监管框架，以扭转过去多年的阻力立场。Atkins 还表示，SEC 计划在明年推出新的政策，以改善 IPO 的市场环境。
2025 年 3 月 7 日，美国白宫 AI 与加密事务负责人「加密沙皇」David Sacks 发推表示，特朗普已签署行政命令，建立战略比特币储备，资金来源于联邦政府因刑事或民事资产没收程序获得的比特币，不涉及纳税人资金。这些比特币将作为价值储存工具，不会被出售。此外，该行政命令还设立了美国数字资产储备，用于存放除比特币以外的被没收数字资产，但不会进一步收购新的资产。该储备将由美国财政部管理。
2025 年 8 月 7 日，白宫宣布总统 Donald J. Trump 签署行政命令，允许 401(k) 投资者接触私募股权、房地产和数字资产等另类资产，以提升回报并分散风险。该命令要求劳工部长重新审视并澄清劳工部针对 ERISA 管辖的 401(k) 和其他确定缴费计划中另类资产投资的受托人职责及相关程序，并与财政部、证券交易委员会等联邦机构协作推动法规调整，同时指示 SEC 修订规定，便利退休储蓄计划配置此类资产。
10. 热点赛道：链上衍生品、美股代币化与 Prediction Market 爆发
2025 年，以链上衍生品、美股代币化与 Prediction Market 为代表的热点赛道在加密货币领域发展迅速。
链上衍生品赛道，Hyperliquid 2025 年新增用户约 60.97 万，累计交易额约 2.95 万亿美元、交易笔数 1989 亿；全年收入约 8.44 亿美元，净流入 38.7 亿美元，当前 TVL 约 41.5 亿美元。ASTER 与 Lighter 等后起之秀在该赛道开始逐渐增大市场占比，市场竞争白热化。
美股代币化方面，Ondo Finance 与 Ondo Foundation 已在以太坊上线逾 100 种代币化美股与 ETF，为亚太、欧洲、非洲和拉美合格投资者提供 7×24 小时链上交易，不向美国与英国开放以确保合规。Ondo Global Markets 总交易（CEX+DEX+Mint/Redeem）已突破 55 亿美元，其中 Mint/Redeem 交易量超 13 亿美元。目前 Ondo 代币化资产 TVL 达 3.84 亿美元，最高的代币化 ETF 为 SPDR S&P 500 ETF 达 2700 万美元，最高的代币化股票为 Circle Internet Group 达 1620 万美元。
Prediction Market 方面，纽约证券交易所母公司 ICE 以 20 亿美元投资将 Polymarket 估值推高至 80 亿美元，polymarket 的竞争对手 Kalshi 在 a16z 与红杉资本领投下估值达到 50 亿美元。以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 表示，预测市场在很多情绪化议题中反而是一种 「理性工具」。他指出，尽管理论上预测市场可能带来不良激励，但现实中小规模预测市场并不会促成大规模伤害；而股票市场本身也存在类似风险。相比社交媒体的情绪煽动与缺乏责任，预测市场会用真实资金约束观点，长期更有利于接近真相，并提供更可信的概率预期。Vitalik 还称，价格区间固定在 0–1，使预测市场比传统市场更少受 「击鼓传花」 和过度投机影响。
