编译：Tim，PANews
美国国会一直试图授予 CFTC（美国商品期货交易委员会）对加密市场更多直接管辖权，但 CFTC 在缺乏授权的情况下仍在推进一些相关的工作。目前其代理主席 Caroline Pham 正在与受监管的交易所洽谈，如果一切顺利，最快将于下个月上线一些现货产品。
尽管当前联邦政府停摆导致华盛顿加密政策推进延迟，Pham 仍亲自会见了多家有意上市现货和合约的交易所。据悉，CFTC 正考虑就这些交易的具体操作流程发布进一步指引，此前 Pham 已公开表态称 CFTC 具备以这种方式介入加密市场的充分法律授权。
Pham 正在忙于对 CFTC 的内部人员架构及对其执法部门进行改革，同时她还在推动一项代币化抵押品政策，预计这项政策将于明年初出台。但 CFTC 当前最紧迫的政策重点是在国会尚未出台相关法律的情况下，对受监管交易所上的新型零售现货产品进行监管。而根据安排，Pham 的职位最终将由美国总统特朗普提名的新任人选——SEC 加密货币部门官员 Mike Selig 接替。
CFTC 一位专员表示：「在我们继续与国会合作、为这些市场带来明确性立法的同时，我们也在运用现有权力，迅速落实总统数字资产市场工作组的报告建议。我对年底前市场将开始交易的新产品感到兴奋，并正努力确保特朗普总统提名的 CFTC 常务主席能够平稳过渡。」
现货交易，即实物资产的即时交易（与期货交易相对），在此语境下还包括比特币和以太币等代币的加密资产交易，这始终是行业在华府政策游说中的核心议题。多位立法者及 CFTC 民主党籍前任主席均主张，国会需授权 CFTC 对加密行业行使监管权。如果现任代理主席 Pham 推动受 CFTC 监管的交易所开展比特币、以太币等资产的杠杆交易，就相当于绕过了部分法律障碍，有望提升机构投资者对加密领域的关注度。
Seward&Kissel 事务所律师 Kris Swiatek 在接受采访时表示：「如果能够在受监管的交易所上投资这类加密产品，传统机构和其他成熟的市场参与者可能更愿意获得或增加其加密货币敞口，因为他们更愿意在一个习惯的、受监管保护的场所交易这些产品。」Kris Swiatek 主要为资产管理公司提供在数字资产方面的咨询服务。
加密货币杠杆交易
涉及保证金、杠杆或融资的加密交易将在所谓的指定合约市场（DCM）上进行，需要完全遵循传统的商品法律监管框架，这有望为投资者及投资顾问提供更进一步的保障。虽然交易开放的范围有限，但仍为美国最终的市场结构立法留下了充足空间，以进一步界定加密业务范围及了解其内部运作机制。
尽管有机构发言人拒绝透露可能率先开展业务的交易所名称，但熟悉谈判情况的人士指出，那些早已深耕加密领域的指定合约市场预计将率先推出相关产品。目前包括 Coinbase、Bitnomial 等加密原生企业，以及 Kalshi、Polymarket 等预测市场平台均已获得指定合约市场资质。
一直在华盛顿积极倡导亲加密政策的数字商会的 CEO Cody Carbone 表示：「CFTC 最近在现货市场监管方面的工作尤其令人鼓舞。由监管进展在很大程度上取决于国会重启政府的时间，在此之前，各机构必须按照总统行政命令和工作组的建议加大监管力度。」
近年来，更广为人知的是，美国证券交易委员会（SEC）吸引了加密领域的绝大部分注意力，这主要是因为 SEC 先前对加密行业的商业行为和法律立场采取了强硬态度。但实际上，部门规模相对较小的 CFTC 可能对绝大部分加密资产交易拥有管辖权。就连特朗普总统任内任命的 SEC 主席 Paul Atkins（他本人支持加密货币）也指出，加密市场绝大多数资产显然不属于证券范畴，实际上已经超出了 SEC 的管辖范围。这使得加密货币的很大一部分处于 CFTC 的监管范围内。
然而，SEC 和 CFTC 的负责人最近出面表示他们正在共同处理新的产品提案，并指示他们监管的交易所：只要操作得当并咨询监管机构，某些加密货币的现货交易是允许开展的。据悉，由于 Pham 不受当前联邦工作人员行为规定的限制，她可以直接与私营公司会面并进行指导。
知名加密投资机构 a 16 z 近日向 CFTC 提交评论信指出：「CFTC 的公共指引代表着逆离岸化的关键一步，不仅可以让美国散户投资者在全面监管框架下接触加密货币杠杆产品，同时维持美国衍生品市场高水准的市场诚信与投资者保护准则」。
稳定币抵押品
CFTC 另一项允许在庞大衍生品市场中将稳定币作为许可的代币化抵押品使用，这一短期政策转变将于明年第二季度最终落地。这项政策初期很可能将以试点形式在美国清算所推行，届时将实施更严格的监督，需额外披露头寸规模、大额交易者和交易量等信息，并要求清算所提供运营报告。
长期研究代币化抵押品的 Pham 将此称为稳定币的「杀手级应用」。
今年初 Pham 接手时，她和多位联邦机构负责人一同目睹了马斯克领导的政府效率部进行的大规模政府裁员。她随即推行了全面的人事调整，取消了部分高价服务合同，并毫不犹豫地以代理主席身份启动政策倡议——例如她提出的"加密冲刺行动"。这项加密行动旨在加速推进加密资产政策，满足特朗普提出的明确要求。Pham 对机构内部进行了持续重组，包括创新执法部门，这个部门近年来一直专注于加密货币案件。
这次对机构的全面改革引发了一些不满，且在特朗普政府为联邦雇员提供买断计划的背景下，大量资深员工选择离职，但人员的精简为 CFTC 重塑关键职能创造了空间。知情人士称，在执法部门方面，Pham 的目标是组建一个由八九名出庭律师组成的专业团队，可能从司法部等机构聘请前检察官，为 CFTC 会带来更多庭审经验。
CFTC 正考虑在堪萨斯城等生活成本较低的地区招聘法律人员，以此节约预算开支。
Pham 近几个月已与政府讨论其离职计划，并同意留任至接替其主席职位的人选确认为止。由于总统最初提名的前 CFTC 委员 Brian Quintenz 在与 Gemini 首席执行官 Tyler Winklevoss 的公开争吵中被撤回提名，且参议院因政府停摆的僵局可能进一步延误确认程序，她的任期已被延长。
据美国加密基础设施服务提供商 MoonPay 内部消息人士透露，Pham 一直计划在离任后加入该公司，担任首席法律官兼首席行政官。在此前已有多位 CFTC 委员进入数字资产领域：与 Pham 共事过的共和党前 CFTC 委员 Summer Mersinger 近期离任，执掌区块链协会担任 CEO；Quintenz 一直在 a 16 z Crypto 负责政策制定工作；前主席 J. Christopher Giancarlo 则担任数字商会理事，并出版了一本自称《加密爸爸》的著作。
SEC 官员 Carbone 表示：「Selig 多年来一直在公共和私营部门致力于制定健全的数字资产政策」。目前还不清楚参议院何时能就 Selig 的任职进行投票，因此 Pham 可能还有机会在 CFTC 推行更多改革。
知情人士透露，由于领导层存在不确定性导致今年初部分招聘谈判受阻，但 Pham 仍在积极推进人才引进计划，旨在为 CFTC 招募具有金融领域数十年经验的高层管理人员，这类人才通常具备执掌公司部门的资历。
大权在握的代理主席
CFTC 本应有五名委员，目前 Pham 却处于一种极不寻常的境地，她成了唯一在职的委员。这实际上使她成为 CFTC 的唯一主管，如消费者金融保护局或货币监理署。加密货币游说人士和律师私下表示，由共和党主席单独做出的政策决定是否具有法律效力存在不确定性，而特朗普政府正刻意规避联邦法律规定应采纳反对党意见的要求，意图消灭联邦机构中的反对派声音。
目前 CFTC 唯一正在推进的工作是加密货币规则的制定，也就是修订现有规则以便为区块链技术的应用留出空间，这项技术性工作涉及 CFTC 管辖范围内的多项法规。
Pham 表示：「本届政府上任初期，我们重点推动 CFTC 回归基本职能、简化运营，并为加强数字资产领域的监管做准备。」这一表态受到了加密公司的欢迎。
Coinbase 首席政策官 Faryar Shirzad 在接受 CoinDesk 采访时表示：「她推动了关键工作流程步入正轨，我们对此非常满意。」他还说 Pham 已明确表示欢迎诸如 Coinbase 等企业向 CFTC 的工作提供意见。
Selig 在确认程序期间一直与 Pham 保持联系。若获得参议院批准，外界普遍预计 Selig 将继续延续对加密友好的政策路线，因为他一直是美国 SEC"加密计划"与 CFTC 协调工作组的核心成员。
业内一直寄希望于这样一个构想：大量投资资金正在场外观望，待加密领域发展成熟并受到稳妥监管后便会入场。过去一年中，政府大力支持并推动了这一进程。观察员指出，此举或将为市场信心再注入一剂强心剂。
Swiatek 表示：「对此有很多讨论，通常来自传统玩家。这为他们提供了一个机会，让他们能够与希望获得加密资产敞口而不必脱离传统金融框架的投资者进行业务竞争。」
他预测「这一领域将出现大规模变化」，并指出「各方机构最终都在为争夺这个不断扩张的生态圈份额而展开竞争」。
