编译：Block unicorn
2019 年 7 月，马克·扎克伯格出席参议院银行委员会听证会，试图解释为何应该允许 Facebook 创建全球货币。结果并不理想。参议员们将 Libra 比作「9·11 级别的威胁」。法国和德国的监管机构宣布将彻底阻止 Libra。美联储主席也称其为「严重关切」。三个月内，PayPal、Visa、万事达卡、eBay 和 Stripe 全部退出了 Libra 协会。到 2022 年，该项目彻底夭折，其资产以 1.82 亿美元的价格出售给一家加州小型银行。
七年后，Meta 计划将稳定币引入 WhatsApp、Facebook 和 Instagram。该计划预计将于 2026 年下半年推出。Stripe，这家在 2019 年退出 Libra 项目的公司，目前是提供技术支持的最热门候选者。而到目前为止，华盛顿方面几乎没有发表任何评论。
Meta 想要的东西没有任何改变，改变的只是其他一切。
有必要准确区分 Libra 到底是什么，因为 2026 年的版本有所不同，而这种差异很重要。
Libra 旨在创造一种新的全球货币。它将以一篮子主权货币为支撑，由一个私人企业联盟管理，并在专有的区块链上发行。Facebook 想要创造的是真正的货币，而不是支付方式或结算层。这种新型货币由一个私人联盟控制，而 Facebook 正是该联盟中最有影响力的成员。在任何中央银行还没来得及想办法应对之前，这种货币就已经在 20 亿用户中流通了。
监管机构扼杀了这种可能性。他们担心，像 Facebook 这样规模的实体，如果能够绕过现有的监管体系，向 20 亿用户发行货币，将对货币主权构成前所未有的威胁。国会的恐慌有些过头，但其根本担忧并非毫无道理。
Meta 在 2026 年的计划则恰恰相反。该公司没有发行自有稳定币的计划，而是向第三方供应商发出了提案征集书。正如 Meta 发言人安迪·斯通所说，其目标是「让个人和企业能够使用他们偏好的方式在我们的平台上进行支付」。Meta 并非试图成为发行方，而是提供支付接口。
这种区别听起来很小，其实不然。发行货币意味着掌握货币政策、管理储备、与中央银行打交道，并在货币流通的每个司法管辖区都成为受监管的金融机构。而作为接口则意味着构建钱包并接入其他受监管实体已经发行、支持并已获得监管机构批准的稳定币。合规责任从 Meta 转移到 Circle、Paxos 或任何中标方。Meta 获得分配权，却无需承担任何责任。
领导 Libra 最初团队的 David Marcus 表示，该项目花了数年时间修改设计并解决监管问题，但最终却因政治压力而受阻，而不是受到明确的法律否决。
具有讽刺意味的是，正是这种政治压力催生了 2025 年 7 月签署的《GENIUS 法案》，该法案为美国的稳定币发行人创建了联邦框架。该法案强制要求稳定币持有 1:1 的高质量资产储备，使稳定币作为一种代币化现金形式合法化，并为大型公司提供了所需的监管清晰度。换句话说，那些扼杀 Libra 的人，在接下来的五年里，却为 2026 年版本的 Libra 的出现创造了条件。
合作伙伴名单也很重要。
Stripe 于 2024 年 10 月以 11 亿美元收购了稳定币基础设施公司 Bridge。Bridge 于 2026 年 2 月获得美国货币监理署（OCC）有条件批准，获得国家信托银行牌照，使其能够在明确的联邦框架内作为受监管实体开展稳定币发行和托管业务。Stripe 首席执行官 Patrick Collison 于 2025 年 4 月加入 Meta 董事会。两家公司之间的机构联系如今已十分紧密，因此，对于一直关注此领域动态的人来说，Stripe 被指定为 Meta 稳定币集成的基础设施提供商并不令人意外。
这就是现实中的「保持距离」是什么样子。Meta 负责近 40 亿月活跃用户的用户体验。Stripe 和 Bridge 负责托管、合规、资金进出通道以及跨链结算。无论最终使用哪条区块链，对于在 Instagram 上接收创作者报酬或向他人汇款的用户来说，区块链本身——尽管我很讨厌这个说法——仍然是「不可见的」。这也正是让采用前景变得有趣的地方。
业内人士一直以来都通过钱包地址和交易所注册数量来衡量加密货币的普及程度，但发现普及群体仍然局限于那些已经了解加密货币的人。这种衡量方式假设普及是指人们主动选择使用加密货币。而 Meta 正在构建的理念则认为普及是指人们在不主动选择的情况下使用加密货币，因为加密货币已经内置在他们每天使用的应用程序中。
在这里真正有意义的应用场景既具体又不起眼。创作者收益：Meta 目前通过传统银行系统向数十个国家的创作者支付收益，这种方式速度慢、成本高，而且对于金融基础设施薄弱的市场来说，创作者根本无法使用。2025 年 12 月，YouTube 允许美国创作者以 PayPal 的稳定币 PYUSD 接收收益。PayPal 在后台负责货币转换。创作者可以在钱包中看到相应的金额。Meta 正在构建的架构，其逻辑与此相同，但规模扩大了四倍，覆盖了那些绕过传统银行系统的需求远比美国更为迫切的市场。
跨境汇款：WhatsApp 在许多新兴市场的每日打开率高达 84%。它是印度、巴西、尼日利亚和东南亚等地区小型企业的主要通信工具。将美元支付功能嵌入到用户每天打开 30 次的工具中，与要求他们下载加密钱包截然不同。
所有关于 Meta 稳定币集成的文章都会拿 X Money 做比较，但要小心这个比较真正显示的内容。
自 2022 年收购 Twitter 以来，埃隆·马斯克就一直在暗示 X 平台将推出支付功能。他曾表示 X 平台将在 2024 年中期推出支付服务，但并未兑现。2026 年 2 月，马斯克在 xAI 内部演示中确认，X Money 正在 X 员工中进行封闭测试，预计将在一到两个月内进行有限的外部推广。通过威廉·夏特纳的宣传活动，测试版的功能包括点对点转账、通过 Cross River Bank 存款可享受 6% 的年利率、最高 25 万美元的联邦存款保险公司（FDIC）保险，以及一张带有返现功能的 X 品牌借记卡。尽管多年来一直有关于狗狗币（Dogecoin）集成的猜测，但目前的测试版并未显示任何对加密货币的支持。
让我们来看看它与 Meta 的对比。X Money，至少就目前的形式而言，正在构建一家新型网络银行。高收益储蓄、借记卡、直接存款、联邦存款保险公司（FDIC）保险——这些都是银行账户的功能，而它恰好存在于一款社交媒体应用中。这或许可行。但它是在现有金融体系内运作的，利用的是传统的银行基础设施，通过 Cross River Bank 和 Visa 的支付渠道。X 正在为美国零售银行市场寻找解决方案。
Meta 解决的是另一个问题。稳定币的整合旨在服务于传统银行服务成本过高、速度过慢或根本无法使用的市场。WhatsApp 的用户群主要集中在发展中国家。在人口最多的 100 个国家中，WhatsApp 在 65 个国家/地区占据领先地位；在尼日利亚、南非和巴西等市场，超过 90% 的互联网用户每月都会使用 WhatsApp。
Meta 试图优化的创作者经济是全球性的。跨境汇款市场每年价值约 8000 亿美元，目前依赖代理银行系统，耗时数天且手续费高昂。在这种情况下，结算速度快、费用低的稳定币并非微不足道的改进。
换句话说，这是两种不同的理论。X 公司想成为现有用户的银行，而 Meta 公司则想成为其平台已覆盖的全球互联网的支付基础设施。它们实际上并非在争夺同一目标。Meta 公司公布的 2025 年第四季度营收为 598.9 亿美元，同比增长 24%。该公司拥有足够的资金来认真实现这一目标。
对于 Meta，数据隐私问题始终存在。2026 年 1 月，Instagram 遭遇数据抓取事件，导致1750 万用户的数据泄露。Meta 对此类事件的标准回应是，系统并未遭到入侵，只是收集了公开可访问的数据。但当涉及的数据开始包含交易记录时，这种回应就显得不那么重要了。将财务数据叠加到社交图谱数据上，会形成比单独使用任何一种数据都更完整、也更容易被利用的身份画像。Meta 必须在这方面拿出令人信服的证据，才能确保集成规模化，避免像 2019 年那样引发政治反弹。
此外，还有更直接的商业现实。一个能够看到你购买了什么（而不仅仅是你点击了什么）的平台，其定向数据远比无法做到这一点的平台精准得多。Meta 的广告业务依赖于行为推断，而交易数据则消除了这种推断。
监管环境比以往任何时候都更加友好，但并非无条件友好。《GENIUS 法案》禁止稳定币支付收益，因此 Meta 的产品被定位为支付而非储蓄。这项禁令也对 Meta 产品在发达市场的吸引力设定了上限，因为用户已经有了其他收益型产品可供选择。新兴市场的应用场景更具可持续性，但也更复杂，因为需要在数十个不同的监管辖区内执行。
但所有这些都无法改变我们对正在发生的事情的核心观察。
2019 年，争论的焦点在于是否应该允许 Facebook 大规模经手资金。如今，这场争论已尘埃落定，而且 Meta 最终胜出，因为监管环境认定，由受监管的第三方发行、大型平台分销的稳定币风险可控。《GENIUS 法案》实际上相当于给 Meta 这样的公司开了一张许可证，允许它们通过不同的架构，做 Libra 试图做的事情。
去年，稳定币市场流通供应量突破了 3000 亿美元。预计到 2025 年，稳定币交易量将达到 33 万亿美元。Stripe 的稳定币交易量已达 4000 亿美元，并在市场低迷时期保持增长。目前唯一尚未解决的难题是分发问题，而 Meta 拥有 39.8 亿月活跃用户。
加密货币领域的「普及」之争一直围绕着如何让人们选择使用它展开。而 Meta 构建的体系则无需用户做出这种选择。选择在基础设施层面就已经存在，用户体验到的就像在 WhatsApp 上转账一样便捷。
Meta 不是唯一一家这样做的公司，但它是规模最大的，而且它是在稳定币支付优于传统银行支付的市场中这样做的。
至于这是否对人们通常理解的「加密货币」——即去中心化、代币价格以及更广泛的 DeFi 生态系统——有利，则是另一个问题。但可以肯定的是，它有利于稳定币的交易量以及以美元计价的数字支付作为全球基础设施的实用性。Libra 原本想要创造一种新的货币形式，而 2026 年的版本则满足于以比现有支付系统更高效、更经济的方式转移现有的资金。
这是一个较小的目标，也更容易实现，而且它拥有近 40 亿潜在用户。
