撰文：Gandalf，Techub News
导语
美国 2026 年中期选举于美东时间 11 月 3 日投票，北京时间 11 月 4 日上午起各州陆续关闭投票站并开始计票。投票前夕，预测市场 Polymarket 给出的答案相当一致：民主党拿下众议院的概率为 94.5%，拿下参议院的概率为 76.5%，包揽两院的概率同为 76.5%。两个月前，「民主党包揽两院」的概率还只有五成左右。
选举结果要等计票完成才能确定，但市场已经在为「民主党完胜」的情景定价。若这一情景成真，共和党总统将在 2027 年 1 月起面对一个由民主党控制的国会，这将直接影响三条主线：加密市场结构法案的命运、AI 数据中心与芯片政策，以及在一年低点附近徘徊的黄金。
核心摘要
- Polymarket 截至北京时间 11 月 3 日 13:48 的定价显示，民主党赢得众议院概率 94.5%、赢得参议院 76.5%、包揽两院 76.5%，共和党包揽两院仅 5.5%；包揽两院的概率在 9 月 1 日为 50.5%，10 月 1 日为 62.5%。
- 加密市场结构法案 CLARITY Act 已于 9 月 15 日在参议院程序性投票中失败；参议员 Alsobrooks 被问到民主党掌控的国会是否会优先推进该法案时回答「绝对不会」，Polymarket 对该法案年内成为法律的定价约 8.5%。
- BitGo 研究主管 Greg Cipolaro 认为，民主党国会的重心将由推动数字资产立法转向对抗，带来的更可能是听证、调查和新闻噪音，而不是新的限制；期权市场隐含的选举日比特币波动约为 ±3.5%。
- 摩根大通给「蓝潮」66% 的概率，预计标普 500 指数反应在 -0.25% 至 +0.5% 之间，并认为限制 AI 扩张的法案难以越过特朗普的否决；Bernstein 估计约 244GW、占 55% 的数据中心项目储备面临政治风险。
- 黄金 11 月 2 日以每盎司 3,890 美元开盘，为 2025 年 10 月 3 日以来最低，较 1 月 28 日约 5,589 美元的历史高点回落约三成；世界黄金协会认为选举本身对金价的影响有限，金价最终取决于经济、财政与货币政策。
一、市场押注：民主党包揽两院概率升至 76.5%
本届中期选举改选众议院全部 435 席、参议院 35 席，另有 36 个州选举州长。选前参议院共和党占 53 席、民主党阵营占 47 席（含两名与民主党结成党团的独立参议员）；由于副总统 Vance 握有参议院的打破平局票，民主党需要净增 4 席、达到 51 席才能取得控制权。众议院方面，据众议院书记官网站，目前共和党 218 席、民主党 214 席、独立议员 1 席，另有 2 席空缺。新一届（第 120 届）国会将于 2027 年 1 月 3 日开幕。来源：众议院书记官
Polymarket「2026 中期选举权力格局」市场累计成交约 6,048 万美元，是本届选举交易量最大的合约之一。截至北京时间 11 月 3 日 13:48，「民主党包揽两院」报 76.5%，「共和党控制参议院、民主党控制众议院」报 19.5%，「共和党包揽两院」报 5.5%。单院市场中，民主党赢得众议院的概率为 94.5%，赢得参议院的概率为 76.5%。席位区间市场显示，共和党在参议院只剩 47 席或更少的概率为 55.5%，在众议院跌破 190 席的概率为 44%。来源：Polymarket 权力格局、Polymarket 参议院、Polymarket 众议院
这一走势在最近两个月明显加速。按 Polymarket 价格历史，「民主党包揽两院」2025 年 7 月开盘时约为 18.5%，2026 年 9 月 1 日为 50.5%，10 月 1 日为 62.5%，11 月 1 日为 70.5%，投票前一天升至 76.5%。民主党赢得参议院的概率同期从 50.5% 升至 76.5%，众议院则从 88.5% 升至 94.5%。不同平台、不同时点的报价会有差异：BitGo 11 月 2 日引用的 Polymarket 数据为众议院 91.5%、参议院 66.5%；The Block 10 月 28 日引用 Kalshi 的数据为众议院 90%、参议院 64%。
关键州里，加密行业最关注的是俄亥俄州参议员选举。民主党前参议员 Sherrod Brown 挑战现任共和党参议员 Jon Husted，Polymarket 给 Brown 的胜率为 72.5%；同州州长选举中，民主党候选人 Amy Acton 对阵 Vivek Ramaswamy 的胜率为 83.5%。
需要说明的是，预测市场价格反映的是交易者的押注，不等于选举结果。中期选举的部分席位可能因计票时间长、差距小而延后数日才能确定。
二、加密：CLARITY 法案大概率搁浅，监督与调查取代立法
民主党若掌控国会，加密行业最直接的损失是市场结构立法的窗口。众议院 2025 年 7 月以 294 票对 134 票通过 CLARITY Act，参议院银行委员会 2026 年 5 月以 15 票对 9 票推进了自己的版本，但 9 月 15 日参议院就是否启动审议举行的程序性投票未获通过。据律所 DLA Piper 整理，共和党参议员 Collins、Hawley 和 Moran 与民主党人一同投下反对票；民主党的主要反对理由集中在道德条款，认为相关条款主要针对联邦官员发行或赞助新的数字资产，覆盖不到既有项目和模因币业务的收入，而且条款将于 2029 年 1 月 20 日失效。来源：DLA Piper、CNBC
投票前一天，参议院银行委员会首席民主党人 Elizabeth Warren 称这项道德条款是「软弱的遮羞布」，挡不住特朗普「赚下一个 14 亿美元的加密收益」。白宫加密顾问 Patrick Witt 9 月底表示，监管机构不会等待国会在选后「跛脚鸭」会期通过该法案。按国会规则，第 119 届国会期间未通过的法案在新一届国会需要重新提出。The Block 10 月 28 日报道，参议员 Angela Alsobrooks 被问到民主党掌控的国会是否会优先推进 CLARITY Act 时回答：「绝对不会。」Polymarket 对「加密市场结构立法在 2026 年成为法律」的定价约为 8.5%。来源：CNBC、CoinDesk、The Block
委员会人事是另一层变量。民主党若赢得参议院，Warren 按资历将出任参议院银行委员会主席。Wintermute 的 Ron Hammond 对 The Block 表示，她「基本上会扼杀任何对行业有利、甚至只是有帮助的事」。The Block 还报道，Brown 若胜选，可凭资历出任参议院农业委员会主席，该委员会对数字商品监管有管辖权。众议院金融服务委员会方面，现任首席民主党人 Maxine Waters 已表态有意出任主席，Hammond 认为「大体上会延续她过去几年的做法」。
民主党人已经就特朗普家族的加密业务提出多项调查要求。2026 年 2 月，众议员 Gregory Meeks 等 41 名众议院民主党人致信财政部长 Bessent，要求调查 World Liberty Financial 的利益冲突与国家安全风险；7 月，Warren 等五名参议院民主党首席成员要求就特朗普的加密资产举行听证。民主党一旦拿到委员会主席职位，就有了传唤权。来源：CNBC、CNBC
不过，「立法停滞」不等于「监管倒退」。稳定币方面，《GENIUS 法案》已于 2025 年 7 月签署成为法律，美国货币监理署（OCC）10 月 21 日发布了该法框架下首部最终规则，相关规定将于 2027 年 1 月 18 日生效。BitGo 研究主管 Greg Cipolaro 11 月 2 日撰文称，民主党国会「可能把注意力从通过数字资产规则转向对抗」，在总统否决权和参议院阻挠议事规则之下，「大多数新立法，无论方向如何，都会停滞」，行业将面对的更可能是「持续不断的听证、调查和新闻噪音，而不是新的限制」。来源：OCC、BitGo
加密行业在本届选举中的政治投入规模不小。据 CNBC 引述 Public Citizen 的统计，与加密行业相关的组织本选举周期已投入逾 2 亿美元；2024 年周期，支持亲加密议员的超级政治行动委员会共花费约 2.5 亿美元。行业超级 PAC Fairshake 称本周期已花费 5,500 万美元反对 Brown，2024 年它曾花费约 4,000 万美元助其落选。Fairshake 的 FEC 申报显示，截至 10 月 14 日，该 PAC 本周期收入约 1.38 亿美元，期末现金约 3,300 万美元。来源：CNBC、FEC
三、AI：数据中心与电价成为选战议题
与加密不同，AI 在这次选举中变成了一个选民能直接感受到的议题，抓手是电价。据路透社援引美国能源信息署（EIA）数据，美国居民电价自 2024 年以来上涨超过 10%，俄亥俄州居民电费两年涨幅超过 20%；今年有 9 个州的公用事业委员会席位参与改选，俄亥俄州长候选人 Amy Acton 表态支持暂停新建数据中心。CNBC 报道，得克萨斯州民主党参议员候选人 James Talarico 主张取消数据中心的税收减免；Raymond James 的 Ed Mills 认为，能获得 67 票以上、足以推翻否决的数据中心暂停令虽非基本情景，但概率「比市场定价的高得多」。来源：路透社（经 SRN News 转载）、CNBC
联邦层面，特朗普 2025 年 12 月 11 日签署第 14365 号行政令，设立司法部 AI 诉讼工作组，挑战被认为「过于繁重」的州级 AI 法律；但国会至今没有通过任何联邦优先于州法的 AI 立法。民主党掌握国会后，这类优先权立法更难推进，各州自行立法的空间可能扩大。Polymarket 对「美国在 2027 年前颁布 AI 安全法案」的定价为 12.5%。来源：White & Case
AI 行业自身也在选战中分成两派。据《旧金山标准报》10 月 31 日报道，主张轻监管的超级 PAC「Leading the Future」启动时获承诺 1 亿美元，本周期累计花费约 4,200 万美元，但大选阶段投入不足 1,000 万美元；OpenAI 总裁 Greg Brockman 去年捐出 2,500 万美元后，今年 6 月撤回了第二笔计划中的 2,500 万美元，称其已成为「干扰」。主要由 Anthropic 出资、主张加强监管的「Public First Action」本周期已花费约 2,800 万美元支持候选人。两派在纽约第 12 选区的初选中正面交锋，Leading the Future 花费约 800 万美元反对推动州级 AI 安全立法的州众议员 Alex Bores，Public First Action 花费 1,200 万美元支持他，Bores 最终落败。来源：旧金山标准报
华尔街对 AI 股的判断相对克制。据 CNBC 报道，摩根大通认为民主党包揽两院的「蓝潮」若带来更严格的数据中心与科技公司监管，可能引发 AI 股抛售，但任何限制 AI 扩张的法案都难以越过特朗普的否决，建议交易员「逢低买入科技股」。Bernstein 估计，约 244GW、占 55% 的数据中心项目储备在中期选举后面临政治风险，主张支持限制数据中心建设的州长候选人在拥有约 250GW 项目的州领先。来源：CNBC、Investing.com
四、黄金：一年低点前迎选举
黄金是在弱势中迎来选举的。据雅虎财经报道，12 月黄金期货 11 月 2 日以每盎司 3,890 美元开盘，为 2025 年 10 月 3 日以来最低，一周下跌 3%，一个月下跌 7.5%；上周股市抛售带来流动性压力，美国黄金交易所的 Dana Samuelson 称这在贵金属市场造成了「附带损害」。据 CBS 报道，金价 1 月 28 日曾创下每盎司 5,589.38 美元的历史高点，目前已回落约三成。来源：雅虎财经、CBS News
压制金价的主要是利率。美联储 9 月加息 25 个基点，结束了三年的暂停期，10 月 28 日维持利率在 3.75% 至 4% 区间不变；9 月 CPI 同比上涨 3.7%，CME FedWatch 显示市场认为 12 月再加息 25 个基点的概率约为八成。主席 Kevin Warsh 主导的美联储与特朗普的分歧也在公开化，特朗普在议息结果公布后发文要求「降低美国的利率，而且要快！」来源：ABC News
选举对黄金的作用更多是间接的。世界黄金协会表示，民主党控制国会「可能限制政府通过扩大赤字的立法的能力」，但「无论中期选举结果如何，从历史上看，金价都是对经济、财政和货币政策作出反应」。摩根大通也认为，蓝潮下民主党掌握财政，可能意味着更小的赤字和更低的长期国债收益率。较低的长端利率对黄金偏利好，较小的赤字则削弱了一部分「财政失控」叙事，两股力量方向相反。来源：FXStreet（Money Metals）、CNBC
五、市场怎么定价选举日
比特币同样在下跌中迎来投票日。CoinGecko 数据显示，比特币 10 月 5 日约 86,490 美元，10 月 30 日币安热钱包被盗事件当天跌破 78,000 美元，11 月 3 日约 76,600 美元，较一个月前下跌约 11%。Polymarket「2026 年比特币能否跑赢黄金」的市场给出 41% 的概率。来源：Techub News 币安被盗复盘
期权市场为选举预留的波动并不大。BitGo 统计，Deribit 比特币平值隐含波动率从 11 月 1 日到期合约的 30.7% 升至 11 月 6 日到期合约的 37.8%，对应选举日约 ±3.5% 的一个标准差波动；历次选举日次日，比特币 2020 年上涨 2.2%，2022 年下跌 8.9%（适逢 FTX 危机），2024 年上涨 9.4%。比特币 6 个月平值隐含波动率 10 月 5 日创下 37.3% 的历史低点。Cipolaro 的结论是，民主党包揽两院已被市场消化，真正没被定价的是意外结果。来源：BitGo
美股方面，CNBC 统计 1980 年至 2024 年的数据显示，中期选举后一年标普 500 指数平均上涨 13.7%，1982 年至 2022 年的 11 次中期选举后均录得上涨；在 1986 年、1990 年和 2006 年三次「共和党总统 + 民主党国会」的组合中，标普 500 选后首日平均下跌 0.5%，一个月后上涨 3.4%，一年后上涨 10.9%。摩根大通给「蓝潮」66% 的概率，预计标普 500 反应在 -0.25% 至 +0.5% 之间；给「红潮」7% 的概率，预计上涨 1% 至 1.25%。来源：CNBC、CNBC
综合来看，对 AI、加密和黄金而言，民主党完胜的情景更像是「政策冻结」：特朗普的否决权挡住了民主党的新限制，民主党的国会则挡住了共和党的新立法。加密行业将失去 CLARITY Act 的近期窗口并迎来更多调查；AI 行业的风险从华盛顿转向地方，数据中心审批与电价更受关注；黄金的走势则仍取决于美联储。计票结果出炉后，若参议院出现意外，才是这三类资产需要重新定价的时刻。
编辑说明：本文写于投票结果公布前，时间除特别注明外均为北京时间。Polymarket 数据经其公开接口于 11 月 3 日 13:48 抓取，价格历史取自 Polymarket CLOB 接口的日线数据；比特币价格取自 CoinGecko。国会议席数据取自众议院书记官网站；CLARITY Act 进展取自 DLA Piper、CNBC、CoinDesk 与 The Block 报道；GENIUS 法案规则取自 OCC 公告；美联储与金价数据取自 ABC News、雅虎财经与 CBS News 报道；机构观点取自 BitGo、摩根大通（经 CNBC）、Bernstein（经 Investing.com）与世界黄金协会（经 FXStreet）。本文未引用中文加密媒体的报道。
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