从 MEME 股到链上股：Robinhood 联手 Arbitrum 杀入代币化股票，自建 L2 区块链豪赌 RWA

值得一提的是，除了推出美股代币化产品，Robinhood 此次还同步公布了一系列加密资产功能，包括欧洲用户将可交易支持最高 3 倍杠杆的加密永续合约（无到期日），美国用户则可在合规区域质押 ETH 与 SOL。此外，Robinhood 还将推出支持加密返现的信用卡、个性化 AI 助手 Robinhood Cortex、对加密存款提供临时 1% 奖励，并引入「税务批次」功能，帮助用户在出售加密资产时实现更优的税务策略。

代币化股票迎更多玩家，Robinhood 提交政策提案呼吁监管改革

过去几个月，多家加密机构都将证券代币化作为战略扩张的重要一环。比如 Kraken 已允许非美国客户以代币形式交易股票，在欧洲、拉丁美洲、非洲等地推出 60 只代币化美股；Coinbase 正寻求 SEC 批准推出代币化股票服务，若获批可开展股票交易业务与其他经纪商竞争；Gemini 也宣布与 Dinari 合作为欧盟用户上线代币化股票交易服务，首支支持资产为 Strategy（MSTR），未来将继续推出更多代币化股票和 ETF；美国股票交易服务的初创公司 Dinari 则已为其子公司获得了经纪 - 交易商注册资格，使其成为美国首个获得此类批准的代币化股票平台。

对于深受合规和清算体系限制的传统券商而言，证券代币化以其低门槛、灵活性及可组合的特点，正在逐步撬动传统格局。作为散户证券交易起家的 Robinhood，近年来面临传统业务的增长压力，其股票交易的零佣金模式已难以维持竞争优势，为此其也开启了多元化的加密业务的布局，并取得不错成效。今年第一季度，Robinhood 总营收同比增长 50%，其中加密业务收入同比翻番至 2.52 亿美元。

代币化的颠覆潜力是 Robinhood 抢滩的另一加密赛道。其实，Robinhood 首席执行官 Vlad Tenev 就公开明确表达对证券代币化的支持，称扩大散户对私募市场的投资渠道是公司「最重要的政策优先事项之一」。

今年 1 月，Tenev 通过《华盛顿邮报》撰文指出，OpenAI、SpaceX 等公司至今仍是私营企业，只有一小群拥有渠道和资本的富有圈内人能够在公司早期阶段入场，这些人现在的回报往往是初始投资的 1000 倍甚至更多，而普通投资者根本没有参与机会。这种投资鸿沟正变得越来越严重 —— 如今美国的上市公司数量仅为 1996 年的一半。与此同时，所谓「合格投资者规则」将大部分私募投资机会限制给净资产超过 100 万美元、年收入超过 20 万美元的群体，导致约 80% 的美国家庭被排除在外。

Tenev 认为，加密技术真正提供的是一套更公平、更灵活、更符合 21 世纪需求的金融体系，将开启自股票交易从交易大厅走向电子化以来最具包容性的一场投资革命。这项技术可以灵活地将所有权进行拆分与分发，使其像股票一样可自由交易，只需对现有的公司股权法律文件做少量修改。私营公司一旦被代币化，普通投资者就可以在它们发展早期阶段参与进来，而不是等它们以上百亿美元估值上市之后才被允许入场。企业则可以借此获取来自全球的加密散户资金，而无需牺牲私营公司的常规治理机制，如员工期权、股份锁定等。

不过，Tenev 也坦言，当前美国的私营公司股权受美国 SEC 监管，但尚未就如何在加密平台上合法发行并交易代币化证券给出明确指引。相比之下，欧盟、香港、新加坡和阿布扎比等地，已经陆续建立起支持证券型代币发行（STO）与数字交易所的完整监管框架。

他提出，美国应当推进三项关键改革以释放证券代币化红利：一是取消基于财富门槛的合格投资者制度。在一个人人都能自由买卖 MEME 币的时代，靠净资产衡量投资资格已经过时且荒谬。如果必须设置门槛，也应基于投资知识与风险自评，而非账户余额；二是建立「证券代币注册制度」，为中小公司提供除了传统 IPO 外的融资新路径，降低成本和门槛；三是为美国产内外的加密交易平台提供明确的合规路径，包括中心化与去中心化交易所在内，确保能合法、安全地向公众开放证券代币交易。

值得一提的是，Robinhood 在今年 5 月向美国 SEC 提交了一份长达 42 页的政策提案，其中包括一份长达九页的关于资产代币化的评论信，呼吁建立全球首个针对 RWA 代币化的联邦监管框架，并透露将基于 Solana 和 Base 打造 RWA 交易平台 Robinhood RWA Exchange。