撰文：0xcoconutt
编译：Block unicorn
你知道吗？只有不到 5% 的新型银行是盈利的？
新型银行的宣传语颇具吸引力：完全数字化的银行服务，更低的费用和更好的用户体验。然而，事实证明，这些数字银行的经济效益从根本上来说是薄弱的。
本文将深入探讨为什么许多传统新型银行难以盈利，而加密货币新型银行也正走上类似的道路。
图片来自 ashwathbk
1. 过度依赖交换费
新型银行的收入主要依赖于交易手续费，也就是用户每次刷借记卡时银行收取的一小部分费用。
这种方式只有在规模化、利润率高且消费额高的情况下才有效。然而，在实际应用中，大多数时候这种模式的经济效益都很差，而且非常脆弱。
Chime 是一家总部位于美国的数字银行，它本身没有银行牌照，只能依靠合作银行来持有存款和发行银行卡，这与加密货币数字银行的运作模式非常相似。其商业模式完全专注于银行卡交易。预计到 2024 年，其总收入的约 80% 将来自交易手续费。
然而，许多地区的监管机构已对交换费率设定了上限：
- 欧盟：每笔交易 0.2%
- 美国（Durbin 修正案）：每次刷卡约 0.21 美元 + 0.05% 手续费
- Chime 与小型银行合作，每次刷卡收取最高约 0.44 美元的费用。
但这种合法的套利机会正面临压力，而且对于依靠交易手续费作为可持续商业模式的新型银行来说，利润空间本来就很窄。
此外，交易手续费收入也对消费者支出周期高度敏感。经济低迷时期，如果人们减少刷卡消费，新型银行的收入也会下降。
2. 闲置资本：无放贷，无利息收入
银行业务收入的核心是来自放贷的利息收入，而不是支付利息收入。
传统银行将存款转化为贷款，从抵押贷款、信用额度以及商业融资中赚取利息。
即使是那些拥有银行牌照的新银行，也大多未能建立起这一核心功能。
传统银行 60% 至 65% 的收入来自净利息收入，存贷比为 55% 至 65%，全球平均水平甚至更高。然而，大多数新型银行在这一主要收入来源方面表现欠佳，只有星灵银行（Starling Bank）凭借其收购的抵押贷款组合脱颖而出。
采用自托管模式的加密新型银行无法从存款中获得利息收入。它们不能动用用户资金来产生收益。充其量，它们会将存款转交给 Aave 或 Lido 等 DeFi 协议，并从中抽取一小部分收益作为佣金。然而，这些集成缺乏承保机制，没有真正的控制权，并且自身也存在风险，例如协议被黑客攻击、稳定币脱锚等等。
在金融科技和加密货币模式中，同样的悖论不断重现：存款不断积累，但却无法变现。
从本质上讲，许多新型银行，包括加密货币新型银行，只不过是昂贵的存款存储单元。
3. 高额的客户获取成本和维护成本
与那些依靠历史积累或分支机构网络自然增长的传统银行不同，新型银行必须在竞争激烈的数字市场中通过营销和推荐来赢得每一位客户。这导致了高昂的客户获取成本（CAC），严重挤压了它们的盈利空间。
由于注册门槛高且需要用户进行教育，加密货币新型银行的获客成本只会更高。更不用说，大多数加密货币新型银行都采用高年化收益率和代币激励来吸引用户在应用内存款。这相当于公司需要偿还的递延债务，并会显著增加获客成本。
加密货币新型银行的成本收入比也比传统新型银行更差：
- 基于稳定币的支付方式压缩外汇和交易手续费，在日益激烈的竞争中引发竞相压低价格的恶性循环
- 即使是自托管模式，监管义务也包括了解你的客户 (KYC)、兑现控制和卡项目合规性。如果发现卡消费存在欺诈行为，退款和罚款将由加密货币新型银行承担。它们甚至可能面临被中心化发卡机构暂停服务的风险。
- 大多数用户都是小额零售用户（存款不足 1000 美元），而售后、欺诈和基础设施成本保持不变。
4. 重塑模型：通过嵌入式 DeFi 取胜
加密货币新型银行无法通过模仿 Chime 或 Monzo 来取得成功，因为鉴于加密货币新型银行的自托管特性，其商业模式的根基截然不同。我不认为加密货币新型银行比传统新型银行更有优势，但加密货币可以通过嵌入式 DeFi 来帮助新型银行提高盈利能力。
1. 交易活动作为主要收入来源
交易收入已成为传统新型银行和加密钱包获得高利润收入的有效途径。
- Revolut 财富部门（包括加密货币，2024 年）：5.06 亿英镑（占总收入的 16.3%），同比增长 298%，主要由客户在加密货币上的投机驱动，而非传统银行服务。
- Phantom Wallet（2025 年预测）：钱包内交易额达 7900 万美元
嵌入式交易功能已被视为行业标准配置。应用程序需要提供丰富的资产种类、交易对、MEV 保护、快速执行等功能，才能脱颖而出，并确保用户获得最佳交易体验。
2. 结构化收益与链上财富产品
新型银行不会直接放贷，而是将复杂的 DeFi 产品打包成易于零售用户理解和投资的财富产品。
- 自发行稳定币，通过引导用户兑换成新型银行的稳定币来赚取国债收益。
- 精选收益金库和零售储蓄协议
- 链上 ETF/ 现实世界资产（RWA）
- 保险
我还没有看到多少西方新兴银行能够复制支付宝财富产品组合的成功。
支付宝财富产品提供的截图
加密新型银行在提供广泛的财富管理产品方面具有优势，这些产品可以简化 DeFi，并使高收益金融产品更容易被更广泛的受众所接受。
嵌入式 DeFi 可以帮助丰富新型银行的财富管理产品组合。
结论：不要构建银行，要建去中心化金融（DeFi）轨道
新型银行的利润率一直很低。加密货币新型银行即便拥有 DeFi 原生工具，也面临着更加严峻的挑战：稳定币支付手续费降低、合规成本更高、客户准入流程更严格，以及一旦传统新型银行转向加密货币领域，竞争将更加激烈。
随着 Revolut 和 Nubank 开始在现有基础设施的基础上提供稳定币、加密货币交易和链上收益，以加密货币为优先的新型银行将难以争夺用户心智份额。
制胜机会不在于构建另一个新生银行，而在于提供轨道：收益路由器、稳定币外汇层、DeFi 包装器或策展人，这些可以接入现有的银行分发网络。难以与已积累庞大用户基础的新生银行竞争，但我们应努力用加密货币补充并提升它们的盈利能力。
制胜之道不在于再建一家新银行，而在于提供配套设施：收益路由、稳定币外汇交易层、DeFi 封装器或与现有银行分销渠道对接的策展平台。与已经积累了庞大用户群的新型银行竞争固然艰难，但我们应该努力利用加密货币来补充和提升它们的盈利能力。
