撰文：Shaw，金色财经
2026 年 1 月 29 日凌晨，美联储今年首次 FOMC 议息会议结束，宣布将联邦基金利率目标区间维持在 3.5%至 3.75%之间，符合市场普遍预期。在此之前，美联储已分别在连续三次会议（去年 9 月、10 月和 12 月）上降息 25 个基点。本次 FOMC 会议声明上调对经济活动的评估，称其以「稳健」速度扩张，失业率显示出一定稳定迹象，就业增长仍然低迷，通胀仍然略高。美联储还删除了前三份声明中出现的关于就业下行风险增加的表述。本次利率决议有两票反对，比上次少一票，沃勒首次投反对票，和特朗普「钦点」理事米兰的降息主张一致。随后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上并未对备受关注的政治议题作出实质性回应。
美联储决议公布后，美股、美债变动不大。美股指涨跌互现，科技股推动标普 500 早盘一度突破 7000 点。美国财长贝森特称奉行「强美元政策」，推动美元指数反弹。比特币冲高后一度转跌，受阻于 9 万美元附近。美元强势反弹未能阻挡贵金属凌厉涨势。现货黄金飙涨 4%，突破高盛预期的 5400 美元目标价位。现货白银大涨逾 4%。
美联储此次按兵不动，与市场预期相符，毫无新意。而此次 FOMC 票委内部分歧明显减小，大部分均支持此次暂停行动，这暗示着什么？鲍威尔发布会未回应多个政治性议题，背后有什么考量？其卸任前会再降息吗？市场如何解读此次决议，后市将去向何处？
一、美联储开年按兵不动，何时恢复降息尚未可知
今日凌晨，美联储今年首次 FOMC 议息会议结束，宣布将联邦基金利率目标区间维持在 3.5%至 3.75%之间，符合市场普遍预期。在此之前，美联储已分别在连续三次会议（去年 9 月、10 月和 12 月）上降息 25 个基点。本次 FOMC 会议声明上调对经济活动的评估，称其以「稳健」速度扩张，失业率显示出一定稳定迹象，就业增长仍然低迷，通胀仍然略高。美联储还删除了前三份声明中出现的关于就业下行风险增加的表述。
决议公布后，利率期货合约显示，4 月（即鲍威尔作为美联储主席任内的最后一次会议）降息的可能性为 28%，较此前略有下降；而 6 月降息的可能性则升至 64%，较此前有所增加，且今年年内很有可能进行第二次降息。最新CME「美联储观察」数据显示，美联储到 3 月降息 25 个基点的概率为 13.5%，维持利率不变的概率为 86.5%。美联储到 4 月累计降息 25 个基点的概率为 24.1%，维持利率不变的概率为 74%，累计降息 50 个基点的概率为 2.0%。预测市场 Polymarket 数据显示，决议公布后市场预期 3 月份维持利率不变的概率已升至 91%。而押注降息 25 个基点的概率已降至 8%。
本次决议公布后，美股、美债变动不大。美股指涨跌互现，科技股推动标普 500 早盘一度突破 7000 点。美国财长贝森特称奉行「强美元政策」，推动美元指数反弹。比特币冲高后一度转跌，受阻于 9 万美元附近、较日高跌 1.7%。美元强势反弹未能阻挡贵金属凌厉涨势。现货黄金飙涨 4%，单日暴涨超 200 美元、突破高盛预期的 5400 美元目标价位。现货白银大涨逾 4%、逼近周一所创历史高点 117.7 美元。
此次美联储暂停行动，完全符合预期，几乎没有对主要资产市场产生震荡。距离鲍威尔卸任仅剩两次议息会议，分别在 3 月和 4 月，而市场预期鲍威尔剩余任期内将难以恢复降息。
二、FOMC 内部意见较为统一，仅两人反对
相对于上次 FOMC 会议声明，本次的决议声明在评论经济形势方面作出小幅调整。总体来说，美联储对经济的评价比上次更好。本次声明上调对经济活动的评估，称其以「稳健」速度扩张，失业率显示出一定稳定迹象，就业增长仍然低迷，通胀仍然略高。美联储还删除了前三份声明中出现的关于就业下行风险增加的表述。此外上次会议宣布启动所谓的准备金管理，本次声明删除了上述 FOMC 认为需要开始买短期国债的这句话，显示纽约联储的准备金管理购买（RMP）行动按计划进行，并未有变。
本次会议 12 名 FOMC 票委中，共有两人投反对票，比上次会议少一票。包括美联储主席鲍威尔、此前去年被特朗普公开放话解雇的联储理事库克在内，十名 FOMC 成员支持利率保持不变。两名反对者均支持再度降息 25 个基点，他们是美联储理事米兰（Stephen Miran）和另一位理事沃勒（Christopher Waller）。米兰自去年 7 月任理事以来一直对利率决议投反对票，沃勒则是自去年决议声明暴露美联储决策层分歧以来首次投出反对票。有分析称，作为下一任美联储主席的四位最终候选人之一，沃勒此举可能是为了迎合美国总统特朗普对低利率的偏好。
本次声明公布后，预测市场 Polymarket 显示，押注沃勒获得美联储主席提名的几率略为增加，升至 17%左右，两个热门人选——贝莱德高管里德尔（Rick Rieder）和前美联储理事沃什（Kevin Warsh）的获提名几率分别为 36%和约 32%。
三、鲍威尔未回应热点议题 未暗示近期重启降息
美联储主席鲍威尔随后在新闻发布会上对此次暂停行动，以及经济形势进行了说明，并回答了记者提问。鲍威尔表示，美国失业率已出现一些企稳迹象，劳动力市场在逐渐走软后可能正在趋于稳定，招聘、职位空缺和工资增长几乎没有变化。消费者支出有韧性，商业投资持续增长。鲍威尔称，长期通胀预期与目标相符，服务业通胀放缓趋势似乎正在持续，12 月整体核心 PCE 通胀可能上升 3%。鲍威尔表示，货币政策并不存在预定的路径，决策将每次会议逐次作出。他还称，美国政府停摆的影响应会在本季度得到逆转。鲍威尔表示，美联储处于能够面对双重使命风险的有利状态；很难根据最新数据得出政策已明显具有限制性的结论，美联储将关注关键目标指标，让数据来指明方向。
在回答记者提问时，鲍威尔表示，大量关税影响已经在美国经济中传导开来。关税可能带来一次性的价格上涨。通胀超预期的大部分来自关税，而非需求。扣除关税对商品影响后的核心 PCE 略高于 2%。预计今年关税对商品的影响将见顶并随后回落。如果看到这种情况，将表明美联储可以放松政策。如果劳动力市场的下行风险重新出现，也必须予以关注。
在被问及美联储是否已回应美国司法部传票时，鲍威尔称「无可奉告」。鲍威尔还表示，尚未决定美联储主席任期结束后的计划。此外，鲍威尔拒绝就共和党参议员 Thom Tillis 承诺阻止提名人选一事发表评论。鲍威尔表示，不认为美联储会失去其独立性。如果美联储失去独立性，信誉将难以恢复。鲍威尔还建议下一任美联储主席不要涉足政治事务。鲍威尔在新闻发布会上说：「别参与民选政治，别被卷入民选政治。」
距离鲍威尔卸任仅剩两次议息会议，分别在 3 月和 4 月。若要在鲍威尔任内启动降息，不仅需要数据在短期内出现足够明确的转向信号，还要在有限会议窗口内形成共识并完成政策沟通。鲍威尔并未对备受关注的政治议题作出实质性回应，也未尝没有在自己剩余任期内求稳「降温」的意图。
四、如何解读本次美联储暂停行动
针对本年度美联储首次利率决议，「美联储传声筒」华尔街日报记者 Nick Timiraos撰文表示，美联储如期维持利率不变，且并未明确交代何时可能恢复降息。在 12 月的预测中，19 名官员中有 12 名预计今年至少再降息一次是合适的。答案取决于以下哪种情形先出现：是就业市场的崩溃，还是通胀确信地重新向 2%的目标回落。自 12 月以来，这两者均未发生。就业增长已大幅放缓，但失业率保持稳定。受政府停摆导致的统计中断影响，通胀数据变得扑朔迷离。如果劳动力市场没有进一步走弱，下一次降息可能要等到鲍威尔今年 5 月美联储主席任期结束之后。
DoubleLine Capital 首席执行官、有「新债王」之称的杰弗里·冈拉克（Jeffrey Gundlach）表示，他预计美联储在鲍威尔的主席任期的剩余时间内将维持利率不变，经济前景正变得更加平衡。冈拉克在接受 CNBC「收市钟」（Closing Bell）节目采访时表示，鲍威尔正竭力强调通胀虽略有升高，但不像几个月前担心的那么糟糕，而且失业率也不再以任何有意义的方式单独上升。」
高盛分析师凯·哈伊表示，鉴于强劲的经济数据以及劳动力市场出现稳定的迹象，美联储很可能会暂时保持政策不变。然而，我们预计降息政策将在今年晚些时候重新启动，因为通胀的放缓使得美联储能够再进行两次「正常化」降息，从而使利率回落到联邦公开市场委员会成员所认为的中性水平。
Carson 集团首席市场策略师 Ryan Detrick表示，美联储没有掀起波澜，市场普遍预期他们会按下暂停键。在鲍威尔 5 月后离开美联储之前，我们可能都看不到任何降息。潜在的好消息在于，他们在劳动力市场方面提到了一些积极因素，但显然通胀仍是一个担忧点。我们知道米兰进入美联储就是为了搅动局面，但沃勒的选择则多少有些耐人寻味。他的名字仍在潜在的下一任主席候选名单中，所以我敢肯定，他也在试图引起特朗普的注意，借此表明自己依然坚定站在鸽派阵营。美联储的独立性确实是一个现实问题，下一任主席将面临巨大的降息压力。
纽约 MAI 资本管理首席市场策略师 Chris Grisanti表示，今日美联储的声明和新闻发布会明显偏鹰派。经济活动的表述从‘温和’上调为‘稳健’，同时删除了有关就业下行风险的措辞。在新闻发布会上，鲍威尔表示，在去年经历一段疲软期后，就业形势已经「企稳」。通胀虽然趋于稳定，但仍然「略高」。综合来看，美联储当前关注的重心已从失业转向通胀。我认为短期内不会降息。此外，在市场表现强劲、经济持续走强的情况下，我认为 2026 年可能不会降息，这一立场相较当前市场预期更为鹰派。
Allspring 的分析师 Matthias Scheiber表示，就业市场趋于稳定、通胀粘性较强，使美联储选择观望，评估此前降息对美国经济增长的支撑效果。当前利率水平似乎已接近中性利率，既能稳住就业，又有助于控制通胀。尽管如此，由人工智能推动的投资和资本开支热潮，以及包括工业金属在内的大宗商品价格大幅上涨，可能会导致今年通胀路径更具粘性。市场已逐步消化去年年底预期的两次降息中的一次。最大的关注点仍将是新一任美联储主席的人选宣布，竞争格局依然开放，但普遍预期接替鲍威尔的人选将更偏鸽派。政府对美联储降息的压力，今年仍将是一个持续存在的主题。
道明证券财富管理分析师 Sid Vaidya表示，该声明承认了 GDP 强劲增长和稳定的失业率，这引发了美联储将对仍然高企通胀给予多大重视的问题。近期一系列降息支持了就业。因此，Sid Vaidya 怀疑，最新的声明可能是美联储将重新关注通胀的信号。
CORPAY 首席市场策略师 Karl Schamotta表示，美联储什么都没做，而且很坚定。以 10 比 2 的投票结果作出决定，并对劳动力市场状况作出细微的上调评估，美联储清楚地传递出当前选择按兵不动的意图。市场对短期内放松政策的预期，可能会落空。
五、市场未来将如何发展
美联储此次暂停行动之后，包括加密货币在内的主要资产市场未来该如何走呢？我们来看一看主要的分析解读。
1.Monex USA 华盛顿交易主管 Juan Perez表示，在市场不确定性环绕的背景下，作为关键金融权威机构，美联储保持谨慎、暂不调整利率是合乎情理的。委员之间仍然缺乏共识，因此这一决定在一定程度上有助于缓解自 1 月 20 日以来美元承受的压力。我们认为，美联储的政策路径仍将相当难以预测。
2.Wintermute 发文表示，BTC 当前价格区间已显疲态，但市场结构并非看跌，而是陷入僵持。8.5 万美元支撑位经受多次考验，要么是坚实的底部，要么是等待爆发的陷阱。尽管美国资金流呈净流出且波动率持续压缩，但该支撑位仍能守住，表明下方存在买盘（只是力度温和）。黄金正扮演着比特币本应扮演的角色。股市正等待财报验证估值合理性。比特币则陷入「无人区」——既未弱到跌破支撑，也未强到重获上涨动能。宏观环境已为趋势性行情蓄势，但加密市场却迟迟未能跟进。这一局面可能因 ETF 资金流向逆转或美元走势变化而改变。若美联储干预日元汇率且美元持续走弱，将成为风险资产的明确催化剂。若「科技七巨头」财报超预期且 AI 叙事持续发酵，将推动纳斯达克指数上行，进而提振加密市场。反之，若鲍威尔释放鹰派信号或关税冲突升级，8.5 万美元支撑位将面临严峻考验。60 天的盘整期叠加如此密集的事件风险，市场终将选择方向。
3.CryptoQuant 创始人 Ki Young Ju发文表示，黄金、白银和比特币是避险资产。如果市场仍将比特币视为「风险资产」，那么它就是被低估的。
4.分析师 Ali Charts发文表示，FOMC 议息周通常伴随比特币高波动与下行风险，即便市场在会前因预期降息保持乐观，公告后反应大多偏空。投资者需谨慎管理仓位。
5.IG Group表示，金价持续走高以及股市估值偏高，可能促使投资组合进行再平衡，资金流向加密货币，从而推动新一轮上涨行情。
6.BitMine 董事长 Tom Lee表示，各大金融机构争相在以太坊上推出其金融代币化产品，最新一个是富达的稳定币 FIDD，以太坊是金融的未来。
