作者：Thejaswini
来源：TokenDispatch
编译：Shaw 金色财经
当韩国前总统尹锡悦在 2024 年 12 月那个奇怪的夜晚宣布戒严，派遣军队进入国会并试图与朝鲜开战时，他可能没有想到他的政治自杀举动会引发世界上最激进的加密政策议程之一。
但那正是所发生的事情。
这场持续两小时的政变最终以弹劾告终，由此产生的权力真空被现任总统李在明填补。在政府统一且拥有明确授权的情况下，李在明政府在上任几天内就推出了《数字资产基本法》，并开始废除长达八年的企业加密货币限制。
在我们深入探讨
之前，你需要了解一些关于韩国的情况。韩国是一个技术先进的经济体，民众对加密货币有较高的认知度，但其仍面临着传统经济挑战，而这些挑战尚未通过常规的货币政策得到解决。加密货币既为应对当前的经济压力提供了方案，也为长期的竞争优势奠定了基础。
目前，韩国有超过 1600 万名加密货币账户持有者，超过了该国 1410 万名股票投资者数量。就散户参与度而言，数字资产在韩国历史上首次超越了传统股票。
韩国近三分之一的人口从事加密货币交易。在 60 岁以下的成年人中，这一数字上升到一半以上。目前，20%的政府官员披露了总计约 980 万美元的加密货币持有量。根据韩亚金融研究所的一份报告，20 至 50 岁的韩国人中有 27% 拥有加密货币，数字资产在其总资产中的占比达到 14%。
这是多年来加密货币被接受程度不断提高的结果，其驱动力包括经济压力、技术熟悉度以及最终决定拥抱而不是抵制这一转变的政治体制。
经济基础
韩国对加密货币的热情源于传统政策工具未能有效应对的现实经济压力。该国预计 2025 年国内生产总值（GDP）增长率为 0.8%。这样的数字通常只在重大金融危机期间才会出现。3 月份，韩国青年失业率升至 7.5%，为 2021 年以来同期最高水平。
韩国的国家债务与 GDP 之比正朝着 47-48%迈进，疫情后有所上升，目前正趋于稳定。截至 2024 年底，韩国的家庭债务占 GDP 的 90% 至 94%，在全球范围内处于最高水平，在主要发达经济体和亚洲国家中位居首位。这与美国和日本等其他主要经济体形成了鲜明对比，在这些国家，政府债务远高于家庭债务。美国的家庭债务占 GDP 的 69.2%，而政府债务则高达 128%；日本的政府债务更是达到了 248%，而家庭债务仅为 65.1%。韩国这种倒置的债务结构带来了独特的经济压力，个人财务压力而非主权财政问题成为政策决策的主要驱动力。
当利率上升且经济增长停滞时，这种债务负担会抑制消费支出，而仅靠货币政策无法解决这一问题。
对于数百万韩国年轻人来说，加密货币代表着研究员伊莱·伊尔哈·尤内（Eli Ilha Yune）所说的「财务绝望」——这并非对区块链技术的意识形态支持，而是对当下财富创造途径寥寥无几的经济状况的实际反应。传统投资如股票回报率极低，房地产价格高得让人望而却步，而国家养老金体系的长期可持续性也令人担忧。
这一背景解释了为何韩国的加密货币采用情况与其他市场有所不同。西方投资者通常将加密货币视为投资组合的多元化选择或技术投机，而韩国投资者则将其视为重要的金融基础设施。韩国政府的加密货币政策是对已经发生的采用情况作出的回应。
韩国政府制定的加密货币议程旨在阻止韩国财富通过美元计价的数字资产流向海外。目前，韩国投资者购买稳定币时，主要购买的是 USDT 或 USDC，实际上是将资本输出到美国控制的金融基础设施。
2025 年第一季度，韩国加密货币交易所向海外转移了约 56.8 万亿韩元（约合 406 亿美元）的数字资产。其中稳定币占 26.87 万亿韩元（约合 191 亿美元），几乎占所有转移至海外数字资产的一半（47.3%）。
有趣的是，尽管韩元相对强势，但这种资本外流依然存在。2025 年，韩元兑美元汇率已上涨约 6.5%，截至 7 月，韩元兑美元汇率约为 1393 至 1396 韩元。这表明韩国投资者对美元计价稳定币的偏好并非源于韩元疲软，而是由于缺乏韩元计价的替代品以及以美元为基础的加密基础设施在全球占据主导地位。
《数字资产基本法》为韩国企业发行韩元支持的稳定币建立了监管框架。资本要求为：5 亿韩元（约合 37 万美元）即可允许企业进入稳定币市场。这一较低门槛旨在鼓励国内竞争，同时维持最低标准。
以韩元为支撑的稳定币策略真的能防止资本外逃吗？如果韩国人想要美元敞口，他们仍然可以将韩元兑换成 USDC。因此，其目的并非阻止资本外流，而是通过提供类似的好处（可编程性、去中心化金融接入、全天候交易），在无需货币兑换的情况下减少对外国稳定币的需求。更重要的是，它将金融基础设施留在国内——费用、托管和相关服务流向韩国机构，而非 Circle 或 Tether。这是一种行为引导而非资本管制，让以韩元计价的选择更便捷，同时将金融体系置于韩国监管之下。
韩国八家主要银行已就一款与韩元挂钩的稳定币展开合作，计划于 2025 年底或 2026 年初推出。该联盟包括 KB 国民银行、新韩银行、友利银行、农协银行、韩国产业银行、韩亚银行、K 银行和 IM 银行。他们的目标不仅是与 USDT 和 USDC 竞争，更是要打造金融基础设施，将韩国的经济活动纳入韩国体系内。
稳定币战略反映了人们对美元在数字金融领域主导地位的普遍担忧。目前，全球 99%的稳定币与美元挂钩，这使得美国金融机构和监管机构对数字资产基础设施拥有不成比例的影响力。
韩国央行对私人发行的稳定币表示保留意见，警告称其可能「严重削弱货币政策的效果，并带来系统性风险」。这种分歧导致韩国央行的数字货币（CBDC）项目于 6 月暂停，因为官员们质疑在私人替代方案可能更高效地发挥类似功能的情况下，国家运营的 CBDC 是否有必要。
机构转型
2017 年，出于对投机和洗钱的担忧，韩国对企业和金融机构开设加密货币交易账户加以限制，只有个人可以使用实名认证账户进行加密货币交易。机构和企业账户被冻结，银行面临严格的合规义务。韩国政府已启动分阶段解除这些限制的程序。
初始阶段（2025 年中）：非营利组织和某些公共机构现在被允许将通过捐赠或扣押收到的加密货币变现，前提是它们符合严格的合规措施，例如经过验证的实名韩元交易账户和内部审查委员会。
到 2025 年底，政府将通过一项试点计划，将加密货币交易账户的资格扩大到约 3500 家上市公司和专业机构投资者。这些账户必须经过实名验证，并遵守严格的反洗钱（AML）和 KYC 协议。金融监管机构已宣布，上市公司最终将被允许直接参与加密货币交易，从而实现大规模的企业采用。
韩国国内主要交易所纷纷推出或升级「机构级」产品、托管解决方案和支持服务，以满足大型企业和专业投资者日益增长的需求。
目前，银行、资产管理公司和经纪公司等传统金融机构仍被排除在直接加密货币交易之外。这种安排确保了韩国机构加密货币活动的首波浪潮将由非金融企业引领，随着监管大门逐渐开放，这些企业或将获得竞争优势。
政治认可
韩国总统李在明的加密货币议程获得了广泛的政治支持，其影响力甚至超越了他所在的民主党。在最近的竞选活动中，两大政党都承诺将加密货币 ETF 合法化——这在韩国政坛是罕见的两党共识。此前反对加密货币 ETF 讨论的韩国金融服务委员会（FSC）现已提交了一份路线图，计划在 2025 年底前批准比特币和以太坊现货 ETF。
这一政治转变反映了加密货币作为重要选民议题的地位。韩国超过 1600 万加密货币持有者，约占总人口的三分之一，数字资产政策已从边缘技术政策转变为主流政治议题。
政府还采取了更广泛地支持加密货币企业的做法。中小企业和初创企业部宣布，计划取消加密货币公司获得风险投资企业资格的限制，允许其享受重大税收优惠，包括五年内企业所得税减免 50%，以及房地产购置税减免 75%。
韩国投资者对政策发展反应热烈。稳定币商标申请后，银行股飙升。Kakao 银行在提交加密货币相关商标申请后的第二天上涨了 19.3% ，而 KB 金融集团在提交类似申请后上涨了 13.38% 。
更引人注目的是，韩国散户投资者在 6 月份斥资近 4.5 亿美元购入 Circle 股票，使其成为当月买入量最大的海外股票。Circle 股价自 6 月上市以来上涨了 500%以上，韩国投资者将其视为全球稳定币普及的代表。
这种投资模式反映出，韩国投资者对韩国稳定币政策如何推动全球稳定币基础设施的需求有着深刻的理解。韩国投资者正在布局韩国对全球数字资产市场的潜在影响力。
李在明的加密货币战略面临着巨大的外部压力。美国总统特朗普威胁要对韩国征收高达 50%的报复性关税，这可能会严重冲击韩国这个出口导向型经济体。由于出口占韩国国内生产总值的 40%，贸易中断可能会引发经济衰退，从而限制可用于加密货币投资的资金，无论监管如何改善。
当前的时机使得政策实施与经济恶化之间形成了一场赛跑。韩国当局正急于在潜在的贸易冲突使经济环境对新的投资举措变得过于艰难之前，建立加密货币基础设施。
在国内，央行对私人稳定币的反对可能会造成持续的监管紧张局势。韩国央行官员更倾向于将稳定币的发行置于银行监管之下，而不是允许科技公司涉足货币基础设施领域。
韩国税收政策也尚未确定。政府原计划对每年加密货币收益超过 250 万韩元的部分征收 20%的资本利得税，该计划已多次推迟，但仍在计划实施中。这项税收如何与新的企业加密货币准入规则相互作用，将影响机构的采用模式。
韩国在加密货币政策方面的做法所产生的全球影响正受到国际关注，被视为其他面临类似经济压力和科技采用模式的国家的潜在范例。监管明确、机构准入以及国内稳定币基础设施的结合，代表了一种全面的数字资产整合方式。
如果成功，韩国的模式可能会对其他亚洲经济体的政策制定产生影响，并为那些希望在保持货币主权的同时拥抱数字资产创新的国家提供一个参考。
