撰文：秦晋
比特币现货 ETF 通过后，比特币未如外界预期那般迎来大涨，反而或许会迎来新一轮回调。截止目前，比特币跌破 43000 美元，现报 42635 美元。根据最新数据显示，贝莱德在比特币逢低之际买入 11439 个比特币。仅上周四和周五，包括贝莱德在内的所有比特币 ETF 提供商总计买入 23000 个比特币。
北京时间，1 月 11 日，美国证监会审批通过 11 只现货 ETF 申请。彭博数据显示，在首个交易日，11 家机构共吸引 6.55 亿美元的净流入。突显出投资者的强劲需求。
据《华尔街日报》报道，从资金流入来看，表现最好的基金是 Bitwise 比特币 ETF，吸引了 2.38 亿美元。该基金的发起者曾承诺，该基金将以最高达 2 亿美元的种子资金启动，这比任何其他披露的基金都要多。紧随其后的是流入 2.27 亿美元的富达 Wise Origin Bitcoin Fund，以及流入 1.12 亿美元的贝莱德的 iShares Bitcoin Trust。
正如市场的普遍预期，投资者从灰度比特币信托基金撤出了资金，这是一家成立 10 年的投资工具，此前在场外交易后转为 ETF。灰度经历了 9500 万美元的净流出。这个也是被外界普遍理解的比特币暴跌的原因之一。
一个新的资本市场生态正在悄悄崛起。Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 在社媒上表示，人们往往高估比特币现货 ETF 的长期影响，低估比特币 ETF 的长期影响。
如果我们通过黄金和白银现货 ETF 审批的历史来对照当今的比特币 ETF 现状。或许能给我们一些启示与思考。2014 年 11 月 18 日，黄金 ETF--GLD 申请通过后，黄金价格同样没有迎来新的顶部。但在接下来的 8 年内，黄金价格翻了两番 +，从最初的 400 美元涨至 1800 美元，市值从约 2 万亿美元增至约 10 万亿美元，增加了约 8 万亿美元。
据 Mcoscillator 的一位技术分析师表述，GLD 首次上市的那一刻并没有标志着金价的确切顶部，但两周后金价确实出现了一个重要顶部，而且在接下来的 10 个月中，这个价格顶部一直没有被突破。
GLD 首次亮相和金价反应
2006 年 4 月白银 ETF SLV 的首次上市也是类似的情况。
SLV 上市和银价反应
再一次，SLV 获得批准的那天并没有标志着确切的顶部，但它是顶部结构的一部分，在之后的几个月里一直是高点。
这两件事都是大多数现代投资者不会记得的类似事件的历史回声。早在 1975 年，美国人终于可以再次拥有金条。
在 1933 年，罗斯福总统就曾规定美国人持有金条是非法的，每个人都必须把黄金卖给政府，以此将更多美元投入经济，让每个人在大萧条时期重新消费和投资。罗斯福友善的地将金价从多年来的 20.67 美元提高到 32 美元，因此金条持有者至少从这些投资中赚到了钱（当然这要作为资本利得征税）。
1971 年，尼克松总统最终取消美国的金本位制，这主要是因为金本位制变得站不住脚了。贸易赤字和预算赤字意味着美国无力再用黄金兑换美元，德国也于 1971 年 5 月退出布雷顿森林协定，拒绝按照规定的 4:1 汇率用马克兑换美元。
到 1971 年 8 月，经济压力巨大，尼克松关闭黄金兑换窗口，实施工资和价格管制，并对进口商品征收 10% 关税。尼克松在黄金问题上的举措也为最终恢复美国人拥有黄金的权利奠定了基础，但并非一蹴而就。这一恢复定于 1975 年 1 月 1 日正式生效。
世界其他国家都知道这一点后，并认为美国人突然可以拥有黄金的潜在需求一定是一个看涨因素。因此，他们试图提前满足这一需求，在 1974 年期间大举抬高金价。到 1974 年 12 月，黄金月收盘价上涨到 185 美元，比尼克松任期结束时的黄金可兑换性价格上涨 330%。
1975 年黄金价格
但不幸的是，美国投资者对黄金需求激增的预期并没有像世界其他国家所希望的那样实现，黄金陷入大跌。到 1976 年 8 月的低点时，黄金最终下跌 41%，这导致 20 世纪 70 年代末黄金价格出现有史以来最大的泡沫之一。
所有这些先前的例子都表明，在监管变革之前先行一步，期待大量需求出现，对先行者来说并不总是很好的结果。所以这并不意味着这 11 只新的比特币 ETF 的批准也会如此，但值得牢记。黄金和白银价格之前的那些例子在交易获批时并没有带来永久性顶部，但它们都是值得注意的顶部。
ETF 获批对比特币意味着什么？
加密交易所 bitfinex 最近因比特币 ETF 获批通过而发布一篇题为《ETF 获批对比特币意味着什么？》的文章。文章称，美国证券交易委员会（SEC）批准比特币 ETF 产品，标志着加密货币市场的一个历史性时刻。通过传统的投资渠道，这些 ETFs 可以便捷地接触比特币，从而吸引更广泛的投资者，并可能导致大量资本涌入加密货币市场。因此，美国证券交易委员会的这一决定在塑造比特币投资的未来方面具有重大的影响力。
文章表示，与直接购买加密货币相比，投资比特币 ETF 有几个优势。其中包括无需管理加密货币的存储、ETF 提供的监管便利，以及与加密货币交易所相比，传统经纪商既有的良好记录。此外，传统金融产品的税务影响和指导比数字资产更为清晰明确。
通过跟踪比特币的价值，ETF 使投资者能够通过熟悉和易用的形式参与最大、最流行、最领先的数字资产的财务表现，这类似于交易传统股票。这种结构减轻了管理加密货币钱包、保护私人密钥和熟悉加密货币交易所细微差别的技术负担。
它从根本上为那些对比特币市场感兴趣，但又对直接处理加密货币的复杂性望而却步的人扫清了进入市场的障碍。因此，它提供了一个精简和简化的投资渠道，同时保留了比特币市场动态和潜在丰厚利润的性质。
在文章作者看来，比特币 ETF 并不全是优点而没有缺点。也有一些缺点需要考虑。加密货币市场每周 7 天每天 24 小时运作，而 ETF 仅限于证券交易所时间，周末和晚上休市。持有比特币不会产生任何费用，但 ETF 却要收取管理费，并且投资 ETF 需要信任第三方托管人。ETF 可能会受到更严格的监管和税务申报负担。直接持有比特币可以让用户更自由地控制他们的比特币，不过自我托管确实需要一个学习过程，比特币新手必须适应。
