撰文：Jessy，金色财经
Circle 上市后，市盈率一度飙升至超 150 倍。
目前 Circle 虽然有 260 亿美金的市值，但根据招股书对外的披露，2024 年其净利润仅为 1.56 亿美元。
一般来说，若一家公司属于高增长行业，会有较高的市盈率。高市盈率反映的是投资者预期公司未来净利润将大幅增长，Circle 市盈率的暴涨，正是因为投资者们对于 Circle 未来的发展抱有着较高的预期。
上线价格暴涨，市盈率百倍的 Circle，为啥有这么多人在买？都是谁在买？
都是谁在买
首先是传统金融巨头，贝莱德是 USDC 储备资产的主要管理者，据 Circle 官网数据，Circle 储备基金规模达 533 亿美元，这部分资金主要由贝莱德管理，占其储备规模的 90% 左右，而贝莱德不仅深度参与 Circle 的生态，还直接认购了 IPO 中约 10% 的股份。此外，根据 Circle 公司提交给美国证券交易委员会的文件，黑石集团也计划在 IPO 中获得约 10% 的股份。
据 Coindesk 报道，在 Circle 上市首日，木头姐旗下的 ARK Invest 也买入了近 450 万股。
以贝莱德为代表的传统金融巨头看中的或许并非 Circle 的短期利润，而是稳定币作为未来金融核心基础设施的潜力。
而在 IPO 之前，有多家机构就已经成为了 Circle 的投资方，如高盛、Accel、General Catalyst、IDG Capital、百度、光大控股、中金甲子、宜信等等。这些机构最早的在 2016 年就开始了对于 Circle 的押注。
而正是因为这些战略投资者们拥有强大的资源网络和市场影响力，也使得这些大机构投资者们相信 Circle 能够借助这些股东的力量，在资金、技术、市场渠道等方面获得支持，从而提升其综合实力和发展前景。
当然，散户们也在积极购入 Circle，在国内，抖音等平台的讨论显示，部分投资者将 Circle 视为 「加密合规化」 的风向标，甚至将其与 Visa 等传统支付巨头类比。而在其上市首日成交量达到了 4710.9 万股，约合 39.41 亿美元。
为啥买？
市盈率的飙升，本就代表着，投资者们并不是在为 Circle 的当下买单，更多的是在押注 Circle 的未来。
首先是合规护城河的稀缺溢价，Circle 在监管合规上的投入是竞争对手难以复制的优势，而美国此前通过的《GENIUS 法案》为稳定币发行商制定了详细的监管框架，该法案的规定与 Circle 的运营理念和实践相契合，也为 Circle 开展相关业务提供了更稳定的法律环境。
更多的预期则是来自于未来，Circle 是合规稳定币的老大，随着美国在加密赛道的持续押注，在 RWA、DeFi 等领域 Circle 或都将大有可为。
而人们的疯狂买入，也跟宏观环境的变化有一定的关系，随着人们对于美国 9 月份降息的押注，以及关税风险的消退，整体上来说高风险资产都在重新获得市场的的关注。Circle 正是选择在市场投资情绪高涨的时候上市，此时，比特币等加密货币价格的回升也带动了市场对相关行业的关注和信心，美股的流动性也在复苏。此时投资者对 Circle 的股票需求旺盛，从而推动股价快速上涨。
但是 PE 的过高也显示潜在的风险，那就是「是否有着过高的泡沫」，PE 的过高本就显示的是「过高的预期和相对低的盈利」。
风险还是存在的，首先是 Circle 面临着较大的竞争压力，目前 USDT 仍占据近 70% 份额，PayPal 的 PYUSD 等新玩家背靠巨大用户群强势入场。监管趋严也可能促使大银行直接发行稳定币，Circle 想要在合规稳定币这条赛道上一家独大，难度不小。
而但就投资来说，Circle 目前的高 PE 的现象，本就也是一种高风险的表现，作为一支被过高估值的股票，任何负面消息，比如其盈利的增长放缓、监管因素等等都可能引发投资者们对其的抛售。对于散户来说，此时是否买入，需要合理评估风险。
