撰文：吴说区块链
去年 12 月，Bybit 进行了一场线上媒体发布会，首席执行官 Ben Zhou 和机构业务主管兼衍生品业务主管 Shunyet Jan 介绍了 Bybit 当前的发展状况和对未来一段时间的展望。以下是吴说整理的部分文字内容，部分信息存在滞后。
怎么看 VC 币和 meme 币冷热两极的不同的表现
的确可以感受到，大家对 「VC 币」这种类型的项目态度并不友好，认为它往往是一种「Palm Dump」（即用 VC 的资本包装后迅速抛售套现）的行为。VC 在加密行业中也逐渐失去了价值认同，甚至提到「VC」这个词时，很多人就会联想到负面评价。这种模式过于传统。
但另一方面，meme 币的现象却很有趣，可以探讨一下。我们发现，有很多 meme 项目完全是社区驱动的模式，甚至项目发起者自己都「没什么币，资金和资源都很有限。比如，一些项目的团队几乎没有预算，没有自己的代币储备，但却能通过社区热情迅速吸引关注。他们直接将代币分发给用户，完全不顾盈利，这种方式反而让我们这些交易所需要「倒贴」去支持这些项目。如果项目确实热度够高，我们可能主动找他们合作，希望他们配合我们的运营需求。
所谓的配合，具体指的是：项目方能在自己的社区里宣传他们的代币上线交易所，比如做一些活动，把用户吸引过来。交易所的诉求很简单，就是希望他们的社区能带来活跃用户。所以，对于一些资源有限的项目，我们反而可能会出钱、给资源支持这些团队，甚至帮他们「做预算」，以便达成合作。这种局面很有意思，尤其是对于那些以完全社区化形式运作的 meme 项目，我们的角色可能从过去的掌控者变成了合作方，甚至是主动买流量的一方。
这种趋势反映了行业的某种转变：交易所不再像以前那样高高在上，反而开始主动争取热门项目的合作。这种变化其实挺有趣的，也让整个行业生态变得更具活力和挑战性。
Bybit 如何配置资产？
从财务角度来看，我们公司对资产配置采取了非常谨慎的策略。具体来说：
1. 比特币的配置比例较低
尽管我们处于加密货币行业，但我们对比特币的持有量并不高。这是因为我们大部分的收入是以稳定币形式获取的，而主要交易产品是正向合约（USDT 本位合约），这也意味着用户交易的结算资产主要是稳定币。
2. 资产以稳定币和法币为主
公司资产中，约 80% 是稳定币，剩余部分以法币形式存在。这种配置的核心目标是确保交易所的财务稳健，而不是追求资产增值。换句话说，财务部门的首要任务是保障公司能够在牛熊市中生存，而不是冒险投资某些特定资产。
3. 以运营需求为核心
稳定币和法币的持有，主要用于日常运营需求，例如支付员工薪资、供应商费用以及投放等。这种稳健的财务策略确保了我们的正常运营，并能够灵活应对市场变化。
为什么坚持申请香港牌照
我们申请香港牌照，并非单纯为了香港市场的业务规模。事实上，香港市场的交易量相对有限，例如 OSL 和 HK 的交易所业务体量并不大，因此对我们而言，香港牌照的意义更多在于战略层面，而非直接的市场回报。
1. 增强团队信心
作为一个华人团队，持有香港牌照能够极大地提升团队的信心。无论是在人才招聘还是团队稳定性上，合规性都是重要的加分项。例如，对于顶尖企业的候选人来说，他们会更加关注公司的合法性和长期发展规划。拥有香港牌照，能更有效地吸引这类高端人才。
此外，团队成员在日常生活中，比如回家过年时，也可以更自豪地向家人提及公司是香港持牌机构，这无疑对提升团队士气也有帮助。
2. 展现合规承诺
香港牌照也是我们对华语区合规性的一种表态。作为中国人，能够在香港持牌运营，也是对我们的市场定位和企业责任感的进一步印证。这不仅是对外的一种认可，也是对公司愿景的支持，特别是我们希望在这个行业扎根 100 年的长期目标。
新加坡牌照的情况
我们目前正在申请新加坡的 VASP（虚拟资产服务商）牌照，但相较其他区域，申请进展较晚。这主要是因为 Bybit 从一开始并未将新加坡作为重点市场，因此没有在早期进行布局。
最近，新加坡针对加密货币市场的监管政策有所放宽，特别是 FTX 事件后，MAS（新加坡金融管理局）调整了部分监管要求。因此，我们在一到一年半前启动了申请，目前处于面试阶段。
优先级与全球布局
尽管香港牌照对团队建设和战略意义重大，但我们当前的优先级仍然是欧洲牌照。欧洲市场是我们未来增长的核心区域，特别是在 MiCA（欧盟加密资产市场法规）框架下，合规性将直接影响我们在区域内的业务规模和竞争力。
其他观察
1. 大交易所的香港牌照进展
目前，许多大交易所尚未获得香港牌照，监管可能先尝试通过一些小型品牌探索经验，再逐步向头部交易所开放。
2. 内部人才培养
为了解决高昂的人才成本和 RO 稀缺的问题，我们正在通过内部培养和考取资质的方式补足这一短板。
3. 长期规划
无论是香港还是新加坡，牌照申请的核心并非短期市场收益，而是为长期合规布局奠定基础，吸引更优质的机构客户和高端人才。
Ben 总结 Bybit 发展的三个原因
我们公司一直坚持稳扎稳打的策略，并高度聚焦于产品。从 2018 年底进入行业至今，我们的角色可以说是「陪跑者」。这个行业里，起跑较早的是 Bitmex，后来是 FTX，而我们则始终保持在后面追赶，直至最近几年逐渐稳居第二的位置。
核心在于以下几点：
1. 稳健的战略
我们在运营和产品开发中始终追求稳健，不轻易冒进。这让我们能够在市场变化中保持韧性，同时积累了更深厚的基础。
2. 专注于产品
公司文化中对产品的重视贯穿始终。从创立之初，我们就聚焦于产品研发和优化，以用户需求为中心，持续改进交易体验。我的露面和对外发言也基本围绕产品和品牌展开，少有其他领域的干扰。
3. 行业角色定位
我们更愿意将自己视为行业舞台的「搭建者」，而不是舞台上的表演者。很多交易所创始人喜欢在行业内「表演」，吸引关注；而我们的选择是专注于提供稳定的产品和服务，让用户和合作伙伴成为真正的主角。
不同地区的用户偏好与市场特点
各地区用户对 Crypto 的关注点和需求确实存在显著差异，这种差异也影响着我们的产品策略和运营布局：
1. 亚洲市场
亚洲用户通常对衍生品市场较为熟悉，他们在传统金融中就习惯了使用杠杆工具。相比之下，亚洲用户对 GameFi 和 Meme 币的兴趣相对更高，特别是韩国和华语区用户最近对 Meme 币的关注度显著上升。
2. 欧洲市场
欧洲用户的偏好则更为保守，他们更注重稳定性和低杠杆的投资策略。在 GameFi 和 Meme 币等高波动性资产上，兴趣不如亚洲用户高。
3. 市场趋势的普遍性
尽管存在地区差异，当市场出现重大趋势时，各地区用户的关注点会趋于一致。例如，当比特币价格大涨时，全球市场的目光都会集中到比特币和主流资产上；而在主流币缺乏「故事性」时，资金则会流向具有「热点」的小型项目和新兴资产。
UTA 与机构交易量的贡献
在统一交易账户（UTA）中，机构用户的交易量占比非常显著，约占整体交易量的 70%-80%。从交易人数来看，机构用户仅占 20% 左右，而散户则占 80%。但从交易量的角度看，机构无疑是绝对的主力。
怎么 listing ？三个核心原则
上币决策的关键维度
Bybit 的上币决策并非外界想象中的「杀伐决断」或完全自主可控，而是受多种因素影响，主要包括：
1. 市场趋势与行业效应
项目方的首选通常是币安（Binance）。如果币安决定上线某项目，其他交易所往往会选择跟进，因为币安的影响力在牛市中尤为显著。
2. 用户拉新潜力
我们评估项目的重点之一是它的热度以及能否带来新增用户。这包括项目的区域关注度、估值合理性，以及是否可能因价格过高或过低影响市场表现。
3. 与其他交易所的协同
与 Upbit 等交易所有一种默契，往往发现上线 Upbit 的项目在 Bybit 的表现也不错。这种规律让我们在选择项目时会优先参考其他交易所的动态。
具体上币流程和细则
此外 Ben Zhou 在 12 月 3 日的另一场直播中表示，Bybit 上币过程会向项目方要一些推广预算，进行推广活动，但法务规定不允许留下任何代币。此外还会收取价值 20-30 万美元（稳定币）的保证金，向 Bybit 保证拉新和推广，如果达不到目标，就会扣除。Bybit 上币流程包括：填写表格、内部投票、研究院研究、上币评审会。评审内容主要是考察项目基本面和风控控制，具体包括：链上数据、地址真实性、真实用例、用户分布、项目价值、代币价值、价值捕获、团队情况等。
灵活性与动态调整
上币策略本质上是一个动态决策过程，没有固定的规则，而是根据市场热点和项目具体情况灵活调整。
稳定币与资产的 Token 化趋势
稳定币的演变与挑战
目前的稳定币市场以 USDT 和 USDC 为主导，但其他带有利息收益的稳定币正在崭露头角，试图成为新的竞争者。然而，谁能在这一赛道成为主导者尚未明确。我们支持多种稳定币，但目前仍在观察谁能脱颖而出。
资产 Token 化的方向
资产 Token 化是一个双向的过程：
1. 传统资产进入加密世界
例如，将债券或稳定币作为链上的抵押品，进一步用于交易和投资，这一趋势在机构领域已经开始普及。
2. 加密资产与传统金融的融合
比如 ETF（交易所交易基金），其从传统期货延伸到加密市场，甚至进一步结合链上资产。最近，SEC 批准了更多比特币相关 ETF，进一步推动了这一趋势。
虽然房地产等实体资产的 Token 化一直被提及，但目前最实际的应用仍集中在稳定币和金融工具（如债券）上。
