原文标题：《Arbitrage in Polymarket. 30.000$/month.》
撰文：@igor_mikerin
编译：Peggy，BlockBeats
编者按：随着美国大选临近，预测市场的交易热度不断升温。2025 年 12 月 9 日，X 平台上关于 Polymarket 套利的讨论集中于跨平台价差、自动化交易机器人及隐藏风险。随着 Kalshi 与 Polymarket 之间的价差频繁出现、技术门槛不断提高，预测市场正从「投机场」演变为真正的套利基础设施。
机会短暂、流动性稀薄、规则差异与黑天鹅事件仍是主要挑战。本文作者以实盘展示套利结构，为当下愈发激烈的预测市场套利竞争提供一个清晰的参考。
以下为原文：
大约一个月前，我在 Polymarket.com 上注意到一些套利机会。不过，该平台的流动性不足以让我进一步扩大仓位，因此我正打算回到股票交易。但话说回来，我目前仍有大约 6 万美元投入在 Polymarket 的各类市场中。这些交易大多会在大选结束后到期，届时我会统一平仓。下面我将逐一介绍这些仓位，并附上一些免费代码，供有兴趣探索这一市场的人参考。
套利 1：买入「哈里斯当选总统」并同时买入所有「共和党赢得不同选举人票差距」的结果
这个策略相当直接：一边押注卡玛拉·哈里斯赢得总统大选，一边买入共和党在选举人团中所有可能的胜选差距。实质上，这两类头寸彼此对冲。如果两边头寸的总价格低于 1，那么差值部分就是可以锁定的收益率——也就是套利空间。截至今天，这笔交易的套利幅度为 3.5%，距离大选还有 41 天。换算成年化，大约相当于 41% 的年化回报。
下面的图表展示了我如何构建这笔交易。你可以看到，我几乎在所有可能的结果上都买入了接近相同数量的份额。
这是我在 Polymarket.com 上的仓位情况。你可以看到，我基本上在每一个可能的结果上都买入了相同数量的份额。
这是我在 Polymarket 上实时下单的仓位汇总。这些头寸的平均成本是 0.983，也就是说，我的预期收益是 1 – 0.983 = 1.7%。我最近一笔交易的成本基准是 0.979，对应的收益率为 2.1%。
套利 2：押注特朗普当选，并用「民主党赢得普选票＋赢得总统职位」进行对冲
这个策略目前显示 2.55% 的套利空间。在这一组合中，我们一方面押注特朗普胜选，另一方面通过下注民主党同时赢得普选票和总统大位来进行对冲。虽然这并不是一个完全等价的对冲（因为民主党有可能在未赢得普选票的情况下赢得总统职位），但根据我的模型，这种情况出现的概率极低。因此，我认为这一对冲结构是稳健的。
以下是我的实际交易，可以看到我在赌注的双方都持有数量相同的份额。
套利 3：买入民主党与共和党普选票所有结果的「No」
在这笔交易中，我买入了关于普选票所有可能结果的「No」选项。当前，这笔套利的空间为 6.65%。
以下是我实际下的单。除了其中 1 笔之外，其余所有交易都会在大选当天获胜。因此，这些交易中所有获胜头寸的总收益（扣除 1 笔亏损）需要大于那笔亏损的金额。
务必仔细阅读规则
一个重要提示：一定要认真阅读每个市场的规则。有些头寸看起来像是套利机会，但可能隐藏着巨大的风险。比如，如果某位候选人遭遇刺杀，即使你以为自己搭建了一个「稳健套利」，也可能会把所有本金都亏掉。
价差很重要
我遇到的最大挑战之一是市场冲击。由于平台流动性较低，我一旦下单，往往会把整个市场的价格往自己方向推。这会造成买价、卖价、中间价、实时价格与实际成交价之间出现偏差。下面是前面提到的交易中出现过的典型例子。
祝你好运！
