撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投资官
编译：0xjs@金色财经
我第一次听说比特币是在 2011 年 2 月。
当时我在 ETF.com 工作，管理着一个由年轻金融分析师组成的团队，运营着全球首个 ETF 数据和分析服务。我们每周都会开会，讨论市场上正在发生的事情。2011 年 2 月，比特币价格首次突破 1 美元，我的一位分析师提到了这个具有历史意义的 「美元门槛」。然后，他主导了一场精彩的讨论，内容涉及比特币是什么、如何运作以及它可能会发展成什么样子。
如果在那次会议后我投资 1000 美元购买比特币，如今这笔投资将价值 8800 万美元。然而，我当时离开了办公室，去买了一杯咖啡。
我分享这个故事是因为每个人——真的是每个人——都有这样的感受。我们都希望自己能更早地买入比特币。
但在这些故事中我们忽略了一点，那就是当时比特币面临着巨大的风险。
例如，在我参加那场关于 1 美元比特币会议的当天，世界上最大的加密货币交易所是新自由金融（New Liberty Financial）。下面是他们的服务条款。
事后看来，说我当时应该买 1000 美元的比特币很容易。但在当时，这意味着要把 1000 美元汇到一个随机的 PayPal 账户上。再加上托管、监管、技术和政府方面的风险……在 2011 年把 1000 美元投在比特币上是一场巨大的赌博。
我现在分享这个故事有两个原因：第一，让你不必为当初错过投资比特币而自责；第二，让你相信现在情况已经不同了。
事实上，我相信就风险调整后的情况而言，今天——就在此刻——是有史以来购买比特币的最佳时机。
我们刚刚消除了比特币最后一个重大生存风险
每一项投资都需要权衡风险与回报。一张彩票可以让 1 美元变成 10 亿美元，但你的预期回报是零。
在比特币诞生之初，它有点像彩票：有巨大的上涨空间，但风险也同样巨大。
比如，比特币刚推出的时候，甚至不能保证它一定能正常运作。没错，它的白皮书非常出色。从逻辑上讲，它似乎应该可行。但在比特币推出之前，已经有过多次构建电子现金系统的尝试，而且都失败了。（举个例子，你可以看看美国国家安全局在 1997 年撰写的这篇论文「如何铸币：匿名电子现金的密码学」。）
但在比特币早期，除了技术本身之外，还存在其他重大风险。多年来，交易一直是个风险因素——早期的交易平台要么不可靠，要么受困于交易量低和运营不善的问题。直到 2011 年末 Coinbase 成立，局面才得以改观。
有一段时间，托管也是个风险因素——直到像富达（Fidelity）这样的老牌蓝筹公司开始提供自我托管和机构托管服务。
在比特币诞生的最初阶段，人们还对洗钱、犯罪活动、监管标准、挖矿集中化等问题存在合理的担忧。
比特币令人惊叹的地方在于，随着时间的推移，它已经慢慢地但确确实实地消除了每一个这样的重大生存风险。
2024 年 1 月比特币现货 ETF 的推出让我们跨过了另一个重大障碍，为有意进入这一领域的美国机构投资者提供了监管上的明确指引。
但即使在 ETF 推出之后，有一个重大生存风险一直萦绕在我的脑海中：要是政府禁止比特币该怎么办？
美国战略比特币储备
这就是每次在会议上有人问我「什么事情让你夜不能寐？」 时，我总会提到的问题。
我一直在想，美国曾在 1933 年为了充实国库而没收了私人持有的黄金，这是众所周知的事情。那它为什么会允许比特币发展到足以威胁美元地位的规模呢？
说实话，我当时不知道答案。
在台上被追问时，我总是会提醒人们，美国政府在 1933 年是从民众手中「购买」黄金的：我会说，如果比特币发展到足以挑战美元的规模，那你的投资可能已经赚得盆满钵满了。
那是我能给出的最好答案了。
但就在本月早些时候，特朗普总统签署了一项行政令，设立了美国战略比特币储备。就这样，比特币面临的最后一个重大生存风险在我眼前消失了。
很多人都在想美国为什么要这么做。对冲基金 AQR Capital 的创始人克里夫·阿斯内斯（Cliff Asness）在特朗普签署行政令后立即写道：「如果加密货币是美元长期以来可行的竞争对手，那我们究竟为什么要推动这个直接与我们作为世界储备货币地位的美元竞争的对手发展呢？」
答案当然是，比特币比其他替代方案更好。对美国来说，最好的情况是美元继续保持世界储备货币的地位。但如果到了美元地位面临风险的那一天，我们选择比特币作为替代方案，总比选择人民币之类的货币要好。
这是我一开始没有想到的：美国当然会接受比特币。它是市场上最好的后备方案。
这对投资者意味着什么？
从实际情况来看，在 Bitwise，我们已经开始看到这种风险降低带来的影响。两年前，Bitwise 的客户通常会将其投资组合中约 1% 的资金配置给比特币和其他加密资产，这个比例是他们即便损失了也不会太在意的。考虑到比特币存在被禁止或面临其他失败的可能性，这样的配置是合理的。但在如今的环境下，情况就不同了。我们更常看到客户将 3% 的资金配置给比特币。随着世界上更多的人意识到比特币的风险已经大幅降低，我认为这个比例会上升到 5% 甚至更高。
