撰文：Gandalf，Techub News
原文：《对话孙宇晨：AI黄金时代，普通人如何下注？》（William Joy，YouTube，2026 年 10 月 16 日，时长 47:08）
导语
如果有一天，量子计算或 AI 能破解比特币的签名算法，中本聪那批多年未动的比特币会怎样？在金明（William Joy）的对话节目《黄金时代》新一期里，波场 TRON 创始人孙宇晨的判断比多数从业者更悲观：市场远没有为「Q-day」定价，比特币「很难很好地在这个事上全身而退」。这期对谈中，他还复盘了在以太坊「二顶」时的减仓，谈到 Hyperliquid 与中心化交易所的终局，以及波场把美股搬上链的计划。
核心摘要
· 孙宇晨认为，AI 在数学上的进展可能让 Q-day 提前到来，他此前保守估计还要两年，现在觉得「甚至是一年、一年半就要考虑的事情」，而市场几乎没有为此定价
· 持币者可以把比特币转入从未签名转出的新地址自保，即「掩体模式」；但中本聪等不会行动的地址无法靠升级保护，冻结或硬分叉又难达成共识，他估计最高可能有将近 200 万枚比特币重新流入市场
· 孙宇晨称，波场的抗量子算法已在测试网运行，预计至少在他们判断的 Q-day 前一年左右部署到主网
· 他在 3600 至 4000 美元附近减掉了至少八九成以太坊仓位，至今没有买回来，其间转买美股；比特币作为底仓没有减
· 他认为 Hyperliquid 是本轮周期最大的发现，DEX 与 CEX 的终局要看美国监管给出什么条件
市场还没有为 Q-day 定价
金明回忆，上次见面时孙宇晨提到比特币仍有大量矿工抛压，在他的个人看法里，比特币的分量不如他参与的以太坊 DeFi。这次金明问他，两年过去，是否更看好比特币了。
「我相反是有点更看空。」孙宇晨说，原因在于 AI 算法和 Q-day 的问题。「我觉得 BTC 很难很好地在这个事上全身而退，而且我觉得绝大多数行业的人呢，低估了这件事情对 BTC 所带来的冲击。」
在他看来，比特币如今已有比较完善的 ETF 产品，通过 BlackRock（贝莱德）等机构，大量并不了解比特币的人持有比特币，「其实他们并不懂 Q-day 意味着什么，所以这个我觉得现在这个市场并没有 price in」。他提到，这两天大家都在讨论 OpenAI 在数学上取得的进展，至少存在一种可能：甚至不等 Q-day，靠经典计算就能攻破中本聪的钱包；而且不只是中本聪，现在大量交易所的钱包也还没有基本的防护。
时间表上，他说在 OpenAI 展现出这样的实力之前，自己保守估计 Q-day 还要两年；现在看，「Q-day 甚至是一年、一年半就要考虑的事情」。
「掩体模式」：护得住自己，护不住中本聪
孙宇晨目前仍持有比特币。他给出的个人应对办法并不复杂：如果你不在乎比特币价格跌到多少，「就是把这个钱转到一个没有签过名的新的比特币地址就可以了」，也就是一个从未转出过的冷钱包。代价是这类地址只能用来存储，每次动用都要把剩下的币再转到新地址，用起来比较麻烦。
他提到，已经有人把这种做法称作「掩体模式」。由于自己在行业里仓位很重，他打算先把涉及的仓位都以掩体模式保存起来，「这个其实不花任何钱，只是花可能几天时间，麻烦一点」。至于要不要卖出，他说会先观察技术社区的进展，但态度已经变了：「我们要从完全不关注，改为密切关注。因为现在这个 AI 啊，数学啊，发展的速度都很快，所以我觉得是进入一个密切关注的时代。」
真正难办的是那些不会自己行动的币。孙宇晨说，比特币可以推出抗量子的地址类型，测试没有问题后让大家把币转过去，但这只能保护愿意自己动手的人。以中本聪的地址为例，没有人掌握他的私钥，只能他本人去转，而这相当于「一次要求所有人都要做的硬性升级，那绝对不是百分百的人做」。比特币运行了这么多年，大量私钥遗失的币届时都可能被重新动用。他举例说，自己一位颇有名气的朋友早年把 5000 枚比特币放在一个钱包里，后来忘了私钥，「因为那年代比特币不值钱」。
社区也有人提议，通过硬分叉，对一定区块范围内所谓「中本聪的币」统一冻结或限制流通。孙宇晨认为，先不说在比特币内部取得共识有多难，比特币历史上从未做过这样的事，以它的去中心化程度，矿工、开发者和社区很难达成一致。按他的估算，届时可能有上百万枚、最高将近 200 万枚以上以往被视为退出流通的比特币重新出现在市场上。
不只是币圈：互联网的密码学根基
金明追问：如果这一天真的到来，比特币大跌，以太坊也会受影响；以太坊是生息资产，转进隔离地址就没法做 DeFi，收益损失更大，那该怎么办？孙宇晨说，这对整个币圈都是挑战，而且不光是加密货币，「可能整体的密码学都面临被攻破的风险」。
他解释，人们访问谷歌这样的网站时，之所以能确认它是真的，是因为网站有加密证书，包括访问 AI 服务在内，背后都建立在椭圆曲线等经典数学算法之上。以其中一种原理为例，知道两个质数时很容易算出乘积，只给一个大数却很难拆回两个质数，非对称加密正是利用了这一点。「所以整个互联网的根基都可能面临打击。」在他看来，这有点像当年的千年虫问题，同样是全民性的，只是当时没有这么严重。
对于波场和交易所，他说如果真出现这么大的危机，主要的预案是在危机前把数据备份好，等危机后出现可靠的解决方案，再把波场链和交易所在新方案上恢复，「有点像是先一个共识性的暂停，暂停之后呢，再在靠谱的这个方案上恢复」。
金明问他有什么对冲策略，孙宇晨说还没有，可能就是把资产放到更安全的地方。他透露，波场和火币在抗量子算法上投入了很多资源，目前已有抗量子算法在测试网上，只是还没有部署到主网。他说团队还在观察整体情况，预计至少在他们判断的 Q-day、现有算法被破解之前一年左右，把抗量子算法上线主网。
以太坊：在「二顶」减掉八九成
金明问，2025 年 10 月币圈见顶、此后一年进入熊市调整，他有没有在高位减仓。孙宇晨说减了，「三千六、四千左右把我们大多数的以太坊都减持了」。
当时的判断，他说从交易角度看很简单：「当时呢是一个非常明显的一个二顶。」以太坊此前已经冲击过一次 4800 美元，回落后又靠 ETF 和 Tom Lee（汤姆·李）等人「又来了一波续命」，「然后形成了一个非常经典的一个二顶结构，而且这个结构在我看来非常脆弱」。在他看来，这一轮几乎全靠 Tom Lee 等人续命，「有点强弩之末的这种感觉」。
以太坊是他们最大的仓位，减持比例「至少八九成」，只留了一部分底仓，至今没有买回来。比特币则没有减。他把比特币比作 AI 领域对英伟达的底仓配置：「除非我们是彻底 AI 不看了，否则一分都不会减。」也就是说，比特币是底仓，以太坊是进攻仓位。
减仓后的近一年里，他们买了很多美股，因为「我们觉得对于美股资金会抱团，我们还是比较确信的」。
Hyperliquid 与交易所终局：看美国怎么监管
谈到公链，孙宇晨对 Solana 的评价是「还行吧，我们就是正常跟 Solana 合作」。他们做 DeFi 挖矿，以较大的资金体量看，流动性好的地方仍主要在以太坊；而 DeFi 挖矿主要是寻求收益，「其实跟以太坊的价格本身没太大关系」。
他对 Hyperliquid 评价更高，认为它是这个周期成长起来的「最大的一个发现」，后来嫁接的美股永续合约（perps）也很有想象空间。「当然现在大家整个行业也都在做美股 perps 了，所以我觉得 Hyperliquid 带来的这个美股 perps 的思路，其实为整个行业的发展也都打开了想象空间。」
至于去中心化交易所（DEX）和中心化交易所（CEX）的终局，他认为取决于监管。Hyperliquid 处在两者之间的形态，目前没有服务美国市场，美国也有声音欢迎它回去，关键看具体监管细则：是给它像 Uniswap 那样的完全豁免，还是像对美国的中心化交易所一样提出牌照和监管要求。
如果条件足够友好，他认为「不排除未来大量的 CEX 都会转向 DEX」。这并不意味着 CEX 消失，而是交易所可能改成 Hyperliquid 那样的形态，省下大量合规成本，还能在全球范围豁免展业，不转型的 CEX 会受到很大挤压。反过来，如果监管条件不好，压力就会落到 Hyperliquid 身上。他并不认为 Hyperliquid 会选择在美国在岸经营，因为在监管等方面的成熟度，它与 Coinbase、Circle 这些在岸公司没法相比。「这个行业的发展某种程度上呢，也看监管怎么看待新的技术，以及他认为监管的边界在哪里。」
波场：把美股搬上链
对 RWA，孙宇晨认为空间非常大，波场计划在年内将大部分美股放到链上。理由在于波场的起家方式：「我们波场是做这个美元稳定币起家的，其实美元稳定币就是给所有非美元国家提供一个美元的 exposure。」在他看来，很多国家缺少美元，美元本身对他们就是一种资产，「其实你以为提供的是货币，别人把这个当资产在配置」。下一步，就是「把美元里面最优质的资产、最共识的资产」放到链上。
谈到转账手续费，金明提到，波场转账比早年贵了不少，而 Plasma 这类新链已经做到零费用。孙宇晨承认「确实比以前贵一点是真的」，但表示去年已经把费用削减了 60%，而且通过质押 TRX 等方式可以免费转账。
他把转账比作做支付宝的第一阶段：支付宝做得足够好，就会产生巨量沉淀资金，「现在在波场的沉淀资金已经超过 1000 亿美金了」。在他看来，手续费会参考其他链的活跃程度和沉淀资金增长情况，如果对方的转账量和体量比不上波场，「我们就不会把费用降到非常低」，因为用户相信波场的品牌、网络和安全度，这里有一份溢价。
金明说，用户已经用习惯了，所以费用还收得上来。孙宇晨表示认同，用户习惯了就可以收，并说第二点是继续为用户提供增值服务，等这件事做得更成功，也不排除把手续费降一些。说到增值服务，他举的例子是：「你可以买 QQQ 了，对吧，你可以买这个 S&P 500 了。」
编辑说明：本文据 William Joy 频道 2026 年 10 月 16 日发布的视频《对话孙宇晨：AI黄金时代，普通人如何下注？》（时长 47:08）整理，为这期对谈的上篇，侧重加密市场部分；AI 投资、宏观判断与个人话题见下篇。整理时用两份机器转写互相比对，引语只删去口头语与重复；视频开头的剪辑片段与正文内容重复，未单独收录。孙宇晨谈到波场抗量子进展时，先说「已经在这个链上运行了」，随后说明目前在测试网、尚未部署主网，本文以后者为准；波场美股上链的具体月份口述不清，本文只写「年内」。可能重新流通的比特币数量（他先后说到「100 多万枚」和「将近 200 万枚以上」）、波场沉淀资金规模、手续费降幅，以及以太坊的减持价位与比例，均为受访者口述，未经核实。视频简介提到的 3.5 小时完整录制及其中其他话题，未见于本视频，本文不涉及。本文未经受访者审阅。
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