撰文：Token Terminal Research、金色财经0xxz
1、历史与团队
Ava Labs 是 Avalanche 协议背后的团队，由康奈尔大学计算机科学教授 Emin Gün Sirer 于 2019 年创立。然而，早期协议（Snowflake、Snowball 和 Avalanche）背后的原始研究团队于 2018 年以化名“ Team Rocket ”浮出水面。在秘密运行一年多后，该项目开源。第一个测试网于 2020 年 4 月启动，Avalanche 主网最终于 2020 年 9 月启动——包含 Avalanche 的三个互操作链：P-Chain、X-Chain 和 C-Chain。
根据 Emin Gün Sirer 的说法，Avalanche 最初的想法是比特币和以太坊无法扩展以支持整个现实世界资产（价值约 700 万亿美元）的代币化。当然，背后团队Ava Labs 并不是唯一致力于解决这个问题的团队。以太坊现在正在通过 2 层进行扩展。Solana 采用了单体方法。Cosmos 和 Polkadot 寻求通过“链的链”方法来解决问题——这类似于 Avalanche 通过“子网”的方法。
如今，Avalanche（Ava Labs + Avalanche 基金会）拥有 126 名相关团队成员（根据 LinkedIn）。
2、产品：技术差异化和可扩展性方法
我们希望使本节尽可能保持高度概览，同时向你介绍Avalanche正在寻求解决的关键问题，以及它们如何与竞争对手区分开来。
共识机制
大多数区块链协议通过以下方式达成共识：1）一组验证者提出交易；2）投票收集过程，其中验证者对其同行提出的交易进行投票。你可以将其想象为美国参议院通过决议的方式：一名参议员提出该决议，其余99名参议员对此进行投票以达成共识。大多数协议（例如比特币、以太坊等）要求每个节点将所有信息存储在区块链上——这限制了网络，阻碍了可扩展性。
Avalanche则不同。
在Avalanche系统中，通过征求验证者子集来寻求共识，而不是寻求网络上所有其他验证者的投票。然后，这些验证者会请求验证者的另一个子集。这种情况一直持续下去，直到达成共识——因为每个节点都没有记录每笔交易，所以可以实现更大的吞吐量。
三链方法
Avalanche由三个独立但可互操作的链组成。
1、合约链（C-Chain）：这是用于智能合约和DeFi应用程序的EVM链。C链对于以太坊用户来说很熟悉，因为它与MetaMask兼容并且钱包地址以0x开头。
2、交易链（ X-Chain）：X-Chain 用于发送和接收资金，但不用于 DeFi。X-Chain 不能与 MetaMask 或类似钱包一起使用。X-Chain钱包地址以“X-avax”开头。
3、平台链（P-Chain）：P-Chain功能允许用户质押AVAX并充当验证者。如果你是验证者（或委托者），你的 AVAX 奖励将在 P 链上收到。P-Chain 钱包地址以“P-avax”开头。
从用户体验的角度来看，如今与 Avalanche 的交互感觉类似于在以太坊和 L2 生态系统中导航——这并不完全是一个流畅的过程。在某些方面，它甚至比浏览以太坊（和 L2）更笨重——因为需要多个钱包。
虽然我们期望这些复杂性能够得到解决，但我们认为，Solana 目前在加密货币领域拥有最佳的用户体验 - 遥遥领先。
去中心化
运行 Avalanche 节点的硬件要求非常低：8 个 CPU 内核、16 GB RAM 和 1 TB SSD。同时，成为验证者所需的最低质押量为 2,000 枚AVAX 代币（按当前市场价格计算为 42,440 美元）。作为参考，今天运行以太坊验证者需要花费 6.6 万美元，并且需要的硬件略少（4 个内核、16 GB RAM 和 1 TB SSD）。
Avalanche 目前已经足够去中心化，共有 1,562 个节点。然而，这一数字较 2022 年 4 月 1,629 名验证者的峰值略有下降。
子网和互操作性
正如我们已经广泛讨论的那样，我们相信以太坊网络内将有数百甚至数千个 L2（充当“应用程序链”）。Avalanche 的构建也是基于同样的主题。这里的想法是，可以在 Avalanche 中构建子网（应用程序链），从而为开发人员提供更大的灵活性。此外，子网可以满足不同地区或用例的独特地理或法律要求。
在很多方面，以太坊 L2 的路线图似乎与 Avalanche 子网的路线图发生冲突。我们最近介绍了Arbitrum（参阅金色财经此前报道“关于Arbitrum的一切”）——一种通用以太坊 L2，于 3 月份推出了 Orbit 协议——使任何人都可以在 Arbitrum 生态系统中创建“应用程序链”。正如生态系统中的 Arbitrum 和“应用程序链”利用以太坊 L1 来确保安全一样，子网也利用 Avalanche C 链来实现共享安全。
话虽如此，Avalanche 相对于以太坊 L2 的价值支柱在于，开发人员拥有一套可以构建的共享基础设施，这意味着整个网络本质上是可互操作的（在一个共享标准上运行）。
编程语言
由于 Avalanche C 链与 EVM 兼容，我们认为以太坊开发人员会放心地在网络上进行部署——而且许多开发人员已经做到了。GMX、Aave、1inch、Uniswap 和 Curve 均已在 Avalanche 上推出。话虽如此，这些项目是受到Avalanche基金会的激励“贿赂”的。迄今为止，它们中没有一个在Avalanche上的使用规模达到了它们在以太坊上的规模。
3、商业模式
与所有1 层区块链一样，Avalanche 出售“区块空间”——可以将其视为记录链上所有用户活动状态的会计账本条目。用户用 AVAX 代币支付计算费用（及其状态记录）——100% 的代币在此过程中被烧毁——充当自动“股票回购”。
网络的供应方（批准交易并提供经济安全的验证者）通过新发行的 AVAX 代币（通货膨胀）进行支付——这可以通过销毁的代币来抵消，从而在链上使用率高的时期使网络出现通货紧缩。
下面是模型的快速分解。请注意，通货膨胀率取决于网络上的验证者数量，并且可能会根据未来的治理决策而发生变化。
去年，该网络收到了1150万美元的用户费用，但支付了超过2.75亿美元（代币发行/通货膨胀）来补偿其验证者。在推出后的最初几年里，观察到加密网络和协议使用代币通胀来引导网络的供应方是很常见的。话虽如此，从长远来看，只有当用户活动最终补偿网络的供应方而不是代币通胀时，这种商业模式才有效。
根据 Avalanche的代币发行时间表，该网络目前定于 2030 年发行最后一批质押奖励——这给团队带来了压力，要求他们在未来几年内推动开发人员和用户使用该网络，以便其能够在未来经济上维持下去。
4、热门项目和用例（仅限C-Chain）
Avalanche上Gas消耗量排名前 10 的项目：
LayerZero：桥基础设施。桥是第一位的，这是有道理的，因为这是用户需要采取的第一个操作——无论他们想要在网络上使用什么应用程序。也就是说，Avalanche 正在大幅输给 L2。作为参考，LayerZero 为 Arbitrum 带来了超过 600 万美元的Gas费，为 Optimism 带来了超过 500 万美元的Gas费。最后，LayerZero 为 Base 带来了 76 万美元（达到 Avalanche 的一半）——该项目只存在了 3.5 个月。
XEN Crypto：允许任何人铸造 Xen NFT 的应用程序（我们认为这不是一个严肃的项目）。
Trader Joe：Avalanche 上最大的 DEX。作为参考，去年 Trader Joe 的交易量约为 Uniswap 交易量的 3.5%。
Stargate：另一个的桥基础设施。
CoinTool：一款让任何人都可以轻松铸造代币而无需编写代码的应用程序。
Holograph：让任何人都可以轻松铸造同质化和非同质化代币的基础设施。
GMX：领先的 DeFi 永续期货协议。GMX 也在 Arbitrum 上，并且在以太坊 L2 上的使用量“远远”超过 Avalanche：去年的 Gas 费为 150 万美元，而 Avalanche 上为 34.8 万美元；Arbitrum 上的 TVL 为 4.89 亿美元，而 Avalanche 上为 5200 万美元。
Woo Network：一个中心化和去中心化的交易聚合应用程序。
Galxe：Galxe Network 是一款让消费品牌可以轻松跟踪链上用户数据的应用程序。
1inch： 1Inch 是一个 DEX 聚合器，还与以太坊、BNB、Arbitrum 等集成。作为参考，该项目去年为以太坊带来了 4500 万美元的Gas费，为 Arbitrum 带来了超过 100 万美元的Gas费。相比之下，Avalanche 上的活动微乎其微。
就拥有最活跃用户的项目而言，我们看到一些新项目上榜：
Circle：Circle 是 USDC 背后的公司，USDC 是仅次于 Tether 的第二大美元支持的稳定币。去年，超过 150 万个独立钱包在 Avalanche 上与 USDC 进行了互动——这是一个可靠的数字。然而，Avalanche 在这一类别中再次输给了以太坊 L2。Arbitrum 去年的 USDC 用户超过 260 万。Optimism 拥有 180 万用户。Polygon 拥有 360 万用户。
Tether：去年有超过 100 万个唯一钱包地址与 Avalanche 区块链上的 Tether 进行了交互。但再次，更多的用户正在与以太坊 L2 进行交互：Polygon 的用户数量达到 410 万。Arbitrum 有 220 万。你要知道，Tron 是迄今为止最活跃的 Tether 区块链——去年有超过 2400 万个唯一地址与 Tether 进行交互。
比特币：需要明确的是，这代表与 Avalanche 上的“打包 BTC”合约进行交互的用户，即将 BTC 桥接到 Avalanche 的用户。在这种情况下，Avalanche 击败了最强的 L2——Arbitrum，拥有 42 万用户桥接比特币。
就 365天的交易数量而言，除了 Chainlink（以太坊内最大的数据预言机网络）的出现外，我们没有看到任何值得注意的事情。同期，Chainlink 负责 Arbitrum 上的 320 万笔交易和 Optimism 上的 210 万笔交易。最后，Chainlink 去年在 Polygon 上推动了高达 1.87 亿笔交易。
要点：Avalanche上的顶级项目
Avalanche目前还没有任何特别有趣的用例可供参考。此外，大多数顶级项目都在其他链上，包括以太坊 L2，它们在这些链上得到了更广泛的使用。
必须假设开发人员正在关注这一点- 这可能会影响他们将来在 L2 与 Avalanche 上部署的决定。
我们认为团队需要寻找*净新用例*才能看到真正广泛的链上使用。
NFT和游戏
游戏和 NFT 是未来潜在的增长领域。暴雪、Avalanche 的 2 亿多美元生态系统基金旨在吸引希望利用子网基础设施的游戏开发商。Shrapnel 是一款 AAA 级第一人称射击游戏，由具有 Halo、Call of Duty 和 HBO 背景的团队在链上打造。Cosmic Universe、OpenBlox 和 Domi Online 是进入 Avalanche 生态系统的其他一些著名 GameFi 开发商。
在 NFT 活动方面，该网络最近推出了“ASC-20”代币——它使用铭文将信息放在区块链上——类似于比特币 Ordinals。此次发布为链上活动提供了急需的推动力，交易费用于 11 月 22 日达到 90.3 万美元。然而，费用很快就回落到了上线前的水平——暴跌至约 2 万美元/天。
Avalanche 的 NFT 销售额总计为 4.38 亿美元。作为参考，Solana 的营收为 42 亿美元。以太坊的市值已超过 410亿美元。
代币化和现实世界资产
2023 年 4 月，Ava Labs 推出了 Evergreen Subnets——一套机构区块链部署、定制和工具。这些子网使机构能够建立用于研究、开发或生产目的的私有许可网络，同时保持通过 Avalanche Warp Messaging 与其他子网交互的能力。首批部署于 2023 年 4 月 12 日上线，Wellington 和 T. Rowe 等机构作为早期合作伙伴。
今年早些时候，Avalanche 拨款高达 5000 万美元来购买在 Avalanche 区块链上铸造的代币化资产（现实世界资产）。该计划名为“Avalanche Vista”，旨在支持和展示代币化的价值。Avalanche Vista 将支持整个流动性范围的资产，包括股票、信贷、房地产、大宗商品以及区块链原生资产。该计划紧随代币化的一个重要里程碑而来，当时 KKR 于 2022 年 9 月通过 Avalanche 区块链上的 Securitize 将其一只基金代币化。
最近，摩根大通与一套区块链合作进行与Project Guardian相关的测试，这是一个概念证明，展示了区块链技术、智能合约和代币化如何潜在地帮助自动化投资组合管理，同时将替代品 (alts) 与流动资产一起纳入全权委托投资组合中。Avalanche 与摩根大通的Onyx和Provenance区块链一起参与了试验。消息公布时，AVAX代币上涨了14%。
5、财务状况
虽然很高兴看到代币激励措施（网络通货膨胀）大幅下降，但今年迄今为止的收入下降了近 90%。作为参考，以太坊和 Solana 下跌了约 50%。
与 L2 相比，Arbitrum 提升了 130%。Optimism上升了 75%。Polygon 上涨了 25%。
要点：在加密冬季，以太坊 L2 似乎正在蚕食 Avalanche 的市场份额。这对于下一个采用周期意味着什么？时间会证明一切。
代币经济学
流通量：365,096,132
最大供应量：720,000,000（50.7% 流通）
代币分配：
质押奖励： 50%。32.5% 已解锁，其余代币将按线性时间表解锁，直至 2030 年。
投资者：16%。整个分配已完全归属和解锁。
创始团队和顾问：15% 。90% 已解锁，剩余代币将于 2024 年 9 月解锁。
Avalanche基金会：9.3% 。30% 已解锁，其余代币将按线性时间表解锁，直至 2030 年。
社区与发展：7% 。完全解锁。
空投和激励计划：2.7% 。81% 已解锁，其余代币将于 2024 年 9 月解锁。
质押率：68%
销毁率：所有交易费用 100% 被销毁。验证者通过代币激励获得报酬。
代币效用： AVAX代币用于支付Gas费用并验证交易（质押金额）。话虽如此，我们在AVAX上看到的“货币属性”比我们在ETH和SOL上观察到的要少——ETH和SOL作为NFT市场中的记账单位，并在更广泛的DeFi中用作抵押品。
6、比较
我们认为，Avalanche正在与以太坊L2竞争。正如数据显示的那样——他们正在落后（大幅落后）。
Avalanche正在与 Cosmos 和 Near 抗衡——这两个替代的 L1 也在努力跟上以太坊 L2 的步伐。
*那些正在挖掘数据的人请注意：L1 的毛利率 = 支付给供应方的金额与烧毁的金额。Avalanche 和 Solana 燃烧 50% 的交易费用。
Cosmos向其验证者支付绝大多数费用，Near燃烧100%的交易费用（验证者通过网络通胀支付）。
Near上的活跃用户和平均每日交易量值得注意，我们将进一步研究这一点。
7、投资者
Avalanche 团队于 2019 年 2 月筹集了 600 万美元的 A 轮融资。著名投资者包括 Andreessen Horowitz、Polychain Capital、Balaji Srinivasan 和 Naval Ravikant。随后在 2020 年 6 月由 Galaxy Digital 和 Bitmain 牵头的私募融资中筹集了 1200 万美元。
在显示出一些重大的开发进展后，Ava Labs 在 2021 年牛市顶峰完成了一轮 2.3 亿美元的大规模融资。Polychain Capital 和 Three Arrows Capital（现已解散，创始人面临牢狱之灾）领投。其他参与者包括 Dragonfly、CMS Holdings 和 Lvna Capital。
8、社区
Avalanche Twitter：96.6 万关注者
Emin Gün Sirer：28.7 万关注者
Reddit：44k 会员
Discord：57,000 名成员
9、结论
有趣的是，我们与Avalanche团队的成员一直保持着积极的互动。我们认为领导层是使命驱动的，并以差异化技术进入市场。此外，该团队筹集了大量现金，不仅用于开发网络，还用于激励第三方开发者和用户加入。Avalanche可能拥有最好的技术。但正如我们过去所指出的，最好的技术几乎永远不会自动获胜。
很难说清楚，但我们觉得Avalanche缺少了一些东西。这里当然有很大的潜力，但我们认为值得注意的是，在Avalanche之后推出的以太坊L2已经能够吸引更多的项目、用户、流动性、开发人员等。
我们相信这凸显了以太坊网络效应的力量。当然，我们将继续密切监控 Avalanche 生态系统，并向你通报我们的最新发现。
