撰文：Jessy，金色财经
7 月 12 日，Pump fun 的代币 Pump 将公开发售。此次公售，是和多家二线所如 Kucoin、Bitget、MEXC 等合作。
PUMP 总发行量 1 万亿枚，33%ICO 发行，发售价 0.004 U。其中在交易所上公开募资 6 亿美元，私募的方式向机构出售 7 亿美元的代币。
此次代币的发售，正好赶上行情的好转，比特币再次突破新高，币圈整体流动性缓慢恢复。关于 Pump.fun 发币，行业内的人多半不看好，因为随着 Meme 市场的偃旗息鼓，Pump.fun 的收益也大幅下降，此次发币，也被认为是趁着市场流动性恢复下，再一次的收割行为。
IOSG 创始合伙人 Jocy 就在社交媒体上发文称，本次 Pump.fun 公募更像是以参与者作为退出流动性，是一场高度投机性的赌博。
对于散户来说，PUMP 代币值得买吗？
33% ICO，团队持币近四成
PUMP 代币最大供应量为 1 万亿枚，分配比例中 33%用于 ICO（18%私募+15%公募），24%给社区和生态，20%给团队，13%给现有投资者等。私募和公募价格相同均为 0.004 U，且 ICO 发售的代币在 7 月 12 日的交易首日完全解锁，而团队和投资者代币锁定期未知。此次 ICO，美国及英国居民无法参与。
而该代币分配方案，也被社区内广泛诟病，加密货币研究员 Rex 直言其代币经济学具有“剥削性”。他指出，团队将超过 40%的代币供应量（团队 20% + 现有投资者 13% + 基金会 2% + 生态系统基金 2.4% ≈ 37.4%，加上部分社区/生态基金的可能控制权）分配给了自身及相关方，而平台过去一年超过 7.5 亿美元的收入很大程度上依赖于社区的贡献。
并且解锁规则再社区成员们看来也不透明，占总量 33%的公募和私募代币首日全解锁，但团队和投资者的代币锁仓条款未公开，这存在“内部套利”风险——利用散户资金托市后抛售。
IOSG 创始合伙人 Jocy 表示，其认为 Pump.fun 团队既无意愿也无能力去“拉盘”或“控盘”。他们已经通过手续费获得了巨额财富，本次 ICO 更像是最终的“退出流动性”（Exit Liquidity）。
项目无技术壁垒，市场份额已被反超
Pump.fun 团队，确实靠着手续费就已经赚得盆满钵满了。
这个在 Solana 链上的 Meme 发射平台成立于 2024 年，根据 DeFiLlama 数据显示，其交易量和收益的巅峰，都发生在 2025 年的 1 月。而当下无论是交易量还是手续费的收益都已经锐减。根据 IOSG Ventures 创始合伙人在 X 上的发文表示，Pump.fun 的日收益也随着日收入在 2025 年 1 月 23 日达到超过 700 万美元的峰值后，而在近期已暴跌超过 92%，降至约 50 万美元。
从 2024 年 1 月成立至今，其各季度的收益如下：
随着 Meme 叙事的暂时熄火，Pump.fun 也在寻求转型，团队近期披露两项战略调整，将当下不到 20 人的团队扩充至 70 人，涵盖工程、合规、法务等专业领域，并在测试自有 AMM，试图构建交易闭环。
以上这些行为也在印证着 Pump.fun 团队也发现，作为一个 Meme 发射平台，其事实上并没有什么技术上的护城河。当下其市场份额已经被 Solana 上的另一个平台 LetsBonk 所超越。
以上这些都可见，Pump.fun 并不算是 Meme 发射平台的独角兽，没有技术的护城河，也很容易被取代。
虽然当下比特币突破新高，确实带来了新的短期流动性溢出效应，Meme 币也会有阶段性复苏。但是 Pump.fun 的“发币即归零”项目太多，其实用户黏性是极差的。再加上用户对于其创始团队赚得盆满钵满的印象对比之下，市场或许并不会为 PUMP 代币买账。
而其代币机构也对散户不友好，项目上线估值也不低，Meme 热度也难以再回高峰等等，都是在证明，该项目或许并不具备长期投资价值。
